Baoming Teknolojisi: LED endüstrisinde şiddetli rekabet, gelecekte brüt kar marjının düşme riski vardır
"Endüstriyel Yeni Hisseler" in bu sayısı önerilen halka arz şirketi olan Shenzhen Baoming Technology Co., Ltd. Şirket, Shenzhen Borsası'na kote olmak için başvurdu. Listeleme sponsoru BOC International Securities Co., Ltd.'dir. İmza hukuk firması Beijing King & Wood Mallesons'dur. İmzalayan muhasebe firması Huapu Tianjian Sertifikalı Mali Müşavirler'dir. İhraç edilecek hisse sayısı, ihraçtan sonra toplam sermayenin% 25'inden az olmayacak şekilde 34,5 milyon hisseyi geçemez.
1. Şirkete Genel Bakış: Brüt kar marjında düşüş ve kısa vadeli borç geri ödemesi üzerinde baskı
Baoming Teknolojisinin adı Shenzhen Baoming Technology Co., Ltd. Şirket 2006 yılında Shenzhen'de kurulmuştur ve endüstrisi, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'na göre bilgisayar, iletişim ve diğer elektronik ekipman imalat endüstrileri olarak sınıflandırılmıştır ve alt bölümlere ayrılmış endüstriler görüntü cihazı üretim endüstrileridir. Baoming Technology'nin ana işi, LED arka ışıklar ve kapasitif dokunmatik ekranlar gibi yeni düz panel ekran cihazlarının araştırılması ve geliştirilmesi, tasarımı, üretimi ve satışıdır.Ürünler, akıllı telefonlar, tablet bilgisayarlar, dijital kameralar, endüstriyel kontrol ekranları ve diğer alanlarda yaygın olarak kullanılmaktadır. İzahnamenin imza tarihi itibariyle Li Jun, asıl kontrolörü olarak doğrudan ve dolaylı yöntemlerle (Baoming Investment, Huili Investment) Baoming Technology hisselerinin toplam% 61.04'ünü kontrol etti; Baoming Investment, Baoming Technology hisselerinin% 40.94'ünü elinde tuttu. Hissedar hissedarı; hisselerin% 5'inden fazlasını elinde bulunduran diğer hissedarlar arasında şunlar bulunmaktadır: Li Yunlong (% 5.06), Li Jun'un erkek kardeşi.
Çalışma koşulları açısından bakıldığında, 2016'dan 2018'e kadar, Baoming Technology'nin geliri artmaya devam etti ve sırasıyla 792 milyon yuan, 1.142 milyar yuan ve 1.378 milyar yuan'a ulaştı. Raporlama döneminde, ana işletme geliri, büyümenin ana kaynağı olan işletme gelirinin% 98'inden fazlasını oluşturmuştur. Performans açısından, gelir artmaya devam ederken, şirketin 2018'de ana şirkete atfedilebilen net karı, bir önceki yıla göre 17 milyon yuan düştü. İzahnameye göre, bunun temel nedeni, 2018 yılında şirketin piyasaya sürdüğü özel şekilli arka ışık ürünlerinin üretim maliyetindeki artış, ancak fiyatın aynı oranda artmaması, ana işletmenin brüt kar marjında düşüşe neden olmuştur.
Ürün katkısı açısından bakıldığında, LED arka ışık satış geliri Baoming Technologynin ana gelir kaynağıdır. 2016'dan 2018'e kadar, ana işletme gelirinin sırasıyla% 88,24,% 93,73 ve% 86,78'ini gelire katkısı oluşturdu.
Brüt kar marjı açısından bakıldığında, raporlama döneminde Baoming Technology'nin brüt kar marjı% 27,21,% 25,47 ve% 22,68 olarak düşüş eğilimi gösterdi. İzahnameye göre, 2017 yılında brüt kar marjı, temel olarak, nispeten yüksek bir işleme geliri oranına sahip olan dokunmatik ekran işindeki nispeten basit süreç nedeniyle, bir önceki yıla göre% 1,74 azaldı ve bu, dokunmatik ekran işinin brüt kar marjının 2016'da% 52,64'ten 2017'ye düşmesine neden oldu. Genel brüt kar marjında düşüşe yol açan% 14,37. 2018 yılında Baoming Technologynin brüt kar marjı 2017 yılına göre 2,79 puan azaldı. Kendi açıklamasına göre bunun başlıca nedeni, LED arka ışıklı ürünlerin teknik zorlukları, karmaşık süreçleri ve ürün üretim maliyetlerini artırması, ancak ürün fiyatlarının aynı oranda artmaması, İşletmenin brüt kar marjı düştü. Aynı sektörle karşılaştırıldığında, Baoming Technology'nin brüt kar marjı 2016 ve 2017 yıllarında sektör ortalamasının üzerindeydi.
Yukarıdaki şekilden de görülebileceği gibi, 2016'nın sonundan 2018'in sonuna kadar, Baoming Technologynin işletme faaliyetlerinin ürettiği net nakit akışı yıldan yıla artmıştır. Bunun başlıca nedeni, şirketin iş ölçeği genişledikçe, nakit elde etme konusundaki temel iş yeteneğinin de artmasıdır. Şirket aynı zamanda satış koleksiyonunu da güçlendirdi. Spesifik olarak, 2017 yılında işletme faaliyetlerinden elde edilen net nakit akışı keskin bir şekilde arttı, bunun başlıca nedeni, şirketin "mal satmaktan ve işçilik hizmetleri sağlamaktan elde ettiği nakit", bir önceki yıla göre% 48,02 artışla önemli ölçüde artarken, işletme faaliyetlerinden elde edilen nakit Çıkışlardaki artış görece düşük seyrederken, "mal alımı ve hizmet alımı için ödenen nakit" bir önceki yıla göre% 20,79 oranında artmıştır.
Raporlama döneminde, yatırım faaliyetlerinden kaynaklanan net nakit akışlarının tümü negatif olmuştur; bunun başlıca nedeni, şirketin 2016'dan 2018'e sırasıyla 20.180.600 yuan, 51.808.300 yuan ve 51.913.700 yuan'a ulaşan sabit varlıklar, maddi olmayan varlıklar ve diğer uzun vadeli varlık harcamaları satın alması ve inşa etmesidir. , Ağırlıklı olarak kapasite artırımı ve Ganzhou'daki Baoming fabrikasının inşası için kullanılır.
Raporlama döneminde, finansman faaliyetlerinden kaynaklanan nakit girişleri, ağırlıklı olarak banka finansmanı yoluyla elde edilen nakittir. Finansman faaliyetlerinden kaynaklanan nakit çıkışı miktarı, esas olarak borç anapara ve faizinin geri ödenmesi için ödenen nakittir. Bunlar arasında, 2016'dan 2018'e kadar, şirketin temettü, kar veya faiz ödemeleri için nakit ödemesi sırasıyla 15.68 milyon yuan, 11.75 milyon yuan ve 50.554.900 yuan'a ulaştı.
Borçlar açısından bakıldığında, Baoming Technology'nin faiz getiren yükümlülükleri 2018 sonunda 209 milyon yuan'a ulaştı. Baoming Technology'nin nakit ve nakit eşdeğeri bakiyelerinin 2018 sonunda sadece 79.0623 milyon yuan olduğu düşünüldüğünde, bu açıdan şirketin kısa vadeli borç ödeme gücü var. Belli bir baskı.
2. Endüstri Meslek: Yoğunlaşmış endüstri rekabeti, aşağı yönlü talep teknolojik atılımları teşvik eder
Baoming Teknolojisinin içinde bulunduğu görüntü cihazı üretim endüstrisi sermaye ve teknoloji yoğun bir endüstridir. GGII'ye göre, 2017'de yerli LED'in toplam çıktı değeri 638,6 milyar yuan'a ulaştı ve aydınlatma, ekran ve arka aydınlatma ile temsil edilen aşağı akış uygulamalarının ölçeği toplamın% 83'ünü oluşturarak 531 milyar yuan'a ulaştı. Bunların arasında, LED ekran aşağı akış uygulama pazarının% 9,4'ünü ve LED arka ışık pazarı% 8,3'ünü oluşturuyor.
Dokunmatik ekran endüstrisinde, genel pazar yapısal kapasite fazlası durumunu göstermiştir ve endüstriyel entegrasyon eğilimi açıktır.Bazı küçük ölçekli ve teknolojik olarak geri kalmış dokunmatik ekran üreticileri rekabetten çekilmiştir. Gelecekte, entegre ekran ve dokunmatik teknolojinin geliştirilmesi bağlamında, hat içi kapasitif dokunmatik ekran üreticileri daha rekabetçi avantajlara sahip olacaklar.
Aynı zamanda, son yıllarda, küresel LED arka aydınlatma ve dokunmatik ekran üretim kapasitesi yavaş yavaş Japonya, Güney Kore ve Tayvan'dan yerel endüstriyel zincirinin gelişimini ve iyileştirilmesini teşvik eden Çin anakarasına kaymıştır. Bununla birlikte, yüksek katma değerli ve yüksek teknolojik içeriğe sahip hammaddelerin bazı temel teknolojileri henüz, Çin'in yeni düz panel ekran cihaz endüstrisinin gelişimini kısıtlayan önemli bir faktör haline gelen atılımları gerçekleştirememiştir.
Endüstriyel gelişme perspektifinden bakıldığında, endüstrinin yukarı ve aşağı akışında yer alan birçok bağlantı vardır ve endüstriyel zincir büyük ölçüde bölünmüştür. Bunlar arasında, LED arka aydınlatma işinin yukarı akışı, esas olarak ışık yayan diyotların, esnek devre kartlarının, plastik malzemelerin, optik filmlerin ve diğer hammaddelerin üretimi ve tedarikidir; Kapasitif dokunmatik ekran işleme işinin yukarı akış endüstrileri, esas olarak hedef malzemeler, foto maskeler, fotorezistler, Developer ve release likit gibi hammadde tedarik endüstrisi. Ham maddeler, şirketin üretim maliyetlerinin nispeten yüksek bir oranını oluşturur, bu nedenle fiyat dalgalanmaları ve işçilik maliyetleri kurumsal karlar üzerinde daha büyük bir etkiye sahiptir. İç pazarın üretim öncesi malzeme üretimine olan talebinin artmasıyla birlikte, yerli ekran paneli ve bileşen üreticileri kademeli olarak ham madde alanına doğru genişliyor.
LED arka ışıkların doğrudan aşağı akış müşterileri, düz panel ekran modülü üreticileridir ve dolaylı alt müşteriler, terminal ekipmanı üreticileridir. Kapasitif dokunmatik ekran işleme işi, ağırlıklı olarak alt ekran paneli üreticileri için hücre içi dokunmatik ürünler sağlar. LED arka ışıkların ve kapasitif dokunmatik ekranların gelişme yönü, düz panel ekranların gelişim yönünden bir ölçüde etkilenmekte ve pazar kapasiteleri, terminal cihazlardan düz panel ekranlara olan talep ile belirlenmektedir.
Pazar rekabet ortamı açısından bakıldığında, Baoming Technology'nin rakipleri esas olarak şunları içerir:
Shenzhen Longli Technology Co., Ltd. (300752.SZ) 2007 yılında kurulmuş ve ağırlıklı olarak arkadan aydınlatmalı ekran modüllerinin araştırma ve geliştirme, üretim ve satışı ile uğraşmaktadır.Ürünler ağırlıklı olarak akıllı telefonlar, tablet bilgisayarlar, dijital kameralar, endüstriyel kontrol ekranları ve diğer alanlarda kullanılmaktadır. 2018'in ilk üç çeyreğinde gelir 1,14 milyar yuan oldu.
Weizhi Holdings Co., Ltd. (1305.HK) 1984 yılında kurulmuştur. Ürünleri arasında LED cep telefonu arka ışıkları, tablet bilgisayarlar, otomotiv, LED TV arka ışıkları, LED ticari aydınlatmayı kapsayan LED iç ve dış aydınlatma, LED endüstriyel aydınlatma ve LED yol aydınlatması bulunmaktadır. Ürün Serisi. 2018 yılında 2,25 milyar yuan gelir elde etti.
Wuhu Changxin Technology Co., Ltd. (300088.SZ) 2000 yılında kurulmuştur. Esas olarak düz panel ekran malzemeleri ve elektronik bileşenlerle ilgilenir. Ana ürünler arasında iletken cam, dokunmatik cam, dokunmatik modüller, ekran modülleri, dokunmatik ekran entegre tam bağlama, ekran modülleri ve kapak camı tam bağlama vb. Elektronik komponent sektöründe eksiksiz bir endüstriyel zincir oluşturulmuştur. 2018'in ilk üç çeyreğinde gelir 7,13 milyar yuan oldu.
Jiangxi Vogel Optoelectronics Co., Ltd. (603773.SH) 2009 yılında kurulmuştur. Ana işi FPD optoelektronik cam (esas olarak ince film transistörlü likit kristal ekranlar, yani TFT ~ LCD) bitirme işidir. Ürünler ağırlıklı olarak akıllı telefonlarda ve tablet bilgisayarlarda kullanılmaktadır. Ve diğer mobil akıllı terminal ürünleri. 2018'in ilk üç çeyreğinde gelir 521 milyon yuan idi.
Baoming Technology, endüstrinin rekabetçi konumu açısından bakıldığında, nano ölçekli işleme yeteneğine sahip birkaç yerli şirketten biridir.Özellikle küçük ve orta ölçekli LED arka ışıkların üretimi ve satışı ile ilgilenmektedir.BOE, Tianma, China Display Optoelectronics, DPT, Truly, Dongshan Precision, Lide Communication, Shenchao Optoelectronics, Innolux Optoelectronics gibi büyük ölçekli panel ve ekran modülü üreticileri stratejik ortaklıklar kurdu.
Gelecekte, Baoming Teknolojisinin sağlıklı göz koruması, yüksek doygunluk renkleri, özel şekilli arka ışıklar, ekran altı parmak izleri gibi arka ışık teknolojilerinde atılımlar yapıp yapamayacağı ve alt müşterilerin ihtiyaçlarını karşılamak için esnek AMOLED kapasitif dokunmatik ekran ürünleri geliştirip geliştiremeyeceği. Şirketin pazar payını genişletip genişletmemenin anahtarı önemlidir.
3. Ar-Ge durumu ve toplanan fonların yatırım yönü
Ar-Ge yatırımı endüstri ortalamasının altında. Ürün teknolojisi acilen atılmaya ihtiyaç duyuyor
Baoming Technology, nano düzeyde V-CUT işleme ekipmanını daha önce tanıttı ve nano düzeyde işleme yapabilen birkaç yerel şirketten biridir. Bağımsız araştırma ve geliştirme yoluyla, AMOLED On-Cell kapasitif dokunmatik ekran teknolojisi ve TFT özel şekilli işleme dahil olmak üzere 19 temel teknolojide uzmanlaşmıştır. 31 Aralık 2018 itibarıyla Baoming Technology ve iştirakleri, 10 buluş patenti ve 54 faydalı model patenti dahil olmak üzere 64 patente sahipti.
Araştırma ve geliştirme açısından bakıldığında 2016'dan 2018'e kadar Baoming Technology'nin araştırma ve geliştirme giderleri cari faaliyet gelirinin sırasıyla% 3,36,% 3,64 ve% 5,08'ini oluştururken, 2016 ve 2017 yıllarında sektör ortalamaları sırasıyla% 3,62 ve% 4,08 oldu. Baoming Technology'nin Ar-Ge harcama oranı, endüstri ortalamasının biraz altında.
Sektör geliştirme eğilimleri açısından, konut tüketim yapısının yükseltilmesi, son kullanıcıların ekran görüntü efektlerine yönelik yüksek dereceli talebi ve terminal uygulama ürünlerinin yükseltilmesi, yeni düz panel ekran cihazı imalat endüstrisinin teknolojik yükseltmesini ve ürün yinelemesini teşvik etti. Bununla birlikte, şirketin Ar-Ge yatırımı baskın değildir ve zayıf Ar-Ge bağlantısı, şirketin pazar talebine hızlı yanıt vermesine engel olacaktır.
Proje tamamlanıp üretime geçtikten sonra, müşteri yoğunlaşması riski yüksektir.
Baoming Technology tarafından ihraç maliyetleri düşüldükten sonra toplanan fiili fonların net tutarı aşağıdaki projelere yatırılacaktır:
Baoming Technology, proje üretime geçtikten sonra, LED arka ışık kaynağı üretim kapasitesini 60 milyon adet / yıl, ITO kaplama kapasitesini 680.000 adet / yıl ve 2 milyon adet / yıl yüksek dirençli film üretim kapasitesini artıracak.
Baoming Teknolojisi, operasyon sırasında aşırı müşteri konsantrasyonu riskiyle karşı karşıya kalacaktır. Raporlama döneminde, şirketin ilk beş müşterisinin satış geliri sırasıyla faaliyet gelirinin% 98.03,% 96.82 ve% 92.20'sini oluşturdu. Bunlar arasında, raporlama döneminde, ilk beş müşteri olan CITIC Li'nin satış geliri sırasıyla% 30.03,% 20.59 ve% 6.72 faaliyet gelirini oluşturarak önemli bir düşüş kaydetti. Alt müşterilerin iyi performans göstermemeleri veya şirket ürünlerini satın almalarını azaltmaları durumunda, şirketin ürünlerinin satışının etkileneceği ve dolayısıyla faaliyetlerine risk getireceği görülebilir.
Şirket ayrıca genel brüt kar marjında düşüş riski ile karşı karşıyadır. Raporlama döneminde şirketin kapsamlı brüt kar marjı sırasıyla% 27.18,% 25.21 ve% 22.57 düşüş eğilimi gösterdi. Pazar rekabeti yoğunlaştıkça, şirketin ürün teknolojisi yükseltmeleri pazar talebini karşılayamazsa, genel brüt kar marjında düşüş riskiyle karşı karşıya kalabilir.
Kolon AÇIKLAMASI: Güçlenen sanayi, teknolojik yenilik, küreselleşme ... 2018'de birçok faktör sermaye piyasasının yeni görünümünü derinden şekillendirdi. 2019'da bu değişiklikler derinleşmeye devam edecek ve yeni listelenen şirketlerin sektör tercihleri ve rekabet gücü değeri evrimi, ekonomik yapısal değişikliklerin haritalanması için önemli açıklamalar. Yeni hisse senetlerinin arkasındaki endüstriyel özellikleri daha iyi yansıtmak için "Sınai Yeni Stoklar" serisini lanse ettik. Sanayi ve sermaye arasındaki "değişimlerin ve değişmeyenlerin" sürekli yakınsama sürecinde, bilgi aktarımı ve bilgi yorumlamanın önemi öne çıkmıştır. Kalitatif ve kantitatif analiz yöntemlerini sistematik araştırma perspektifinden kullanarak, sermaye piyasasında yatırımcılara yeni hisse senedi araştırmaları ve takibi getirerek, yeni şirketlerden yeni ekonomiye bakar, yeni keşiflerle yeni değerleri güçlendiririz.
Bize Ulaşın: yuan.wu@jrj.com.cn
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
