Haitong Macro Jiang Chao: Parasal genişleme ihtiyacı azaldı ve RRR indirimi olasılığı önemli ölçüde zayıflayabilir
Özet
Denizaşırı: Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa, gümrük tarifeleri koyma konusunda birbirlerini tehdit etti, IMF Küresel ekonomik beklentileri düşürün. Geçtiğimiz Salı günü ABD Başkanı Trump, AB ürünlerine 11 milyar ABD doları değerinde ek tarifeler uygulayacağını açıkladı.Avrupa Birliği, geçen Cuma günü Amerikan ürünlerine ek tarifeler uygulayabileceğini açıkladı. Fed'in Mart ayı toplantısının tutanakları, katılımcıların ekonomik görünümde ciddi bir belirsizlik ve ılımlı enflasyonist baskılar olduğu konusunda hemfikir olduklarını, faiz artışlarına sabırlı olmaları gerektiğini gösterdi. Geçen Salı, IMF 19 yıldaki küresel ekonomik büyüme tahminini Ocak'taki% 3,5'ten 2008 mali krizinden bu yana en düşük olan% 3,3'e düşürdü. Geçen Çarşamba günü, Avrupa Merkez Bankası ana faiz oranını değiştirmedi ve açıklamada hedeflenen uzun vadeli yeniden finansman operasyonunun ayrıntılarına değinilmedi.
ekonomik: 4 Aylık ekonomi istikrarlıdır. Çinin ihracat artış hızı, özellikle geçen yılın aynı dönemindeki düşük baz nedeniyle Mart ayında% 14,2'ye yükseldi. İlk çeyrekteki ihracat artış oranı 2018 yılının tamamına göre daha düşük oldu. Yurtdışı ekonomilerin yavaşlaması bağlamında ihracat genel olarak zayıf kaldı. Mart ayında Çin'in ithalat büyüme oranı -% 7,6'ya geriledi, ihracat önemli ölçüde iyileşirken, ithalatın düşmeye devam etmesi, fazlayda önemli bir toparlanma ile sonuçlandı. Nisan ayının ilk on gününde, 38 ilde gayrimenkul satışlarının büyüme oranı% 33'e yükselirken, ilk hafta binek otomobil toptan ve perakende satışlarının büyüme oranları sırasıyla yüzde -6 ve yüzde 8 olurken, Mart ayına göre de önemli ölçüde iyileşerek Nisan ayında talepte bir toparlanma olduğunu gösterdi. Geçtiğimiz hafta yüksek fırın işletme oranı% 69,5'e yükselmeye devam etti.Nisan ayının ilk 12 gününde, elektrik üretimi için altı ana grubun kömür tüketimindeki büyüme oranı% 0,8'e düştü, ancak yine de Ocak ve Şubat aylarındaki negatif büyümeden daha iyi oldu ve üretim karışık oldu.
Fiyatlar: Enflasyon trendi bölünmüş durumda. Gıda fiyatları Nisan ayından bu yana artmaya devam ediyor ve Nisan ayında TÜFE'nin% 2,6'ya yükselmeye devam etmesini bekliyoruz. Nisan ayından bu yana kömür fiyatları, çelik fiyatları ve petrol fiyatları hafif yükseldi, ancak katma değer vergisi oranındaki düşüş ve düşen fiyatlar dikkate alındığında, ÜFE'nin Nisan ayında yatay seyredeceğini ve Nisan ayında ÜFE'nin yıllık bazda% 0,6'ya yükseleceğini tahmin ediyoruz. TÜFE ve ÜFE'nin ikisi de Mart ayında toparlandı, ancak ileriye bakıldığında enflasyon eğilimleri farklılaşma eğilimi gösterebilir. Bunlar arasında, tüketim artışını artıran vergi indirimlerinden ve yükselen domuz fiyatlarından yararlanan TÜFE, ılımlı bir şekilde yükselmeye devam edebilir. ÜFE açısından, yatırım toparlanmasının yetersiz devamlılığı nedeniyle, ÜFE Mayıs ayından sonra tekrar düşebilir.
Likidite: RRR kesintilerinin olasılığı azalır. Para birimi faiz oranları geçen hafta toparlandı, ortalama R007 değeri% 2,56'ya ve ortalama R001 değeri% 2,24'e yükseldi. DR007 yukarı bağlantıları% 2,54'e ve DR001 yukarı bağlantıları% 2,17'ye çıkarır. Geçen hafta açık piyasada ödenmesi gereken fon yoktu, merkez bankası bir kez daha ters repo işlemine ara verdi ve açık piyasaya yatırılan fonlar sıfır oldu. ABD doları endeksi geçen hafta hafif düştü, renminbi ABD doları karşısında sabit kaldı ve kara ve denizdeki renminbi döviz kurları 6,71'de sabit kaldı. Geçen hafta merkez bankası, Mart ayında 2,86 trilyon yuan'lık yeni sosyal finansmanın beklentileri aştığını duyurdu.Sosyal finansman büyümesindeki istikrar, gelecekteki ekonominin dibe vurmasının beklendiğini gösteriyor. Mart ayında enflasyondaki bariz toparlanma ile birleştiğinde, bu, merkez bankasının para politikasının daha fazla gevşetilmesi ihtiyacının önemli ölçüde düştüğü ve gelecekteki RRR kesintilerinin olasılığının önemli ölçüde zayıflayabileceği anlamına geliyor.
Politika: Hanehalkı kayıt reformunu yoğunlaştırın. Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, "2019'da Yeni Tip Kentleşme için Temel Görevler" başlıklı bir yayınladı ve Tip II büyük şehirlerdeki yerleşim kısıtlamalarının tamamen kaldırılmasını ve Tip I büyük şehirlerde yerleşim koşullarının tamamen serbestleştirilmesini önerdi. Başbakan, 8. Çin-Orta ve Doğu Avrupa Liderler Toplantısına katılırken önemli bir konuşma yaptı: Çin, Çin'in kalkınma fırsatlarını 16 ülkeyle paylaşmaya ve "16 + 1 işbirliği" için yeni bir ivme kazanmaya isteklidir. Jiangsu Eyaleti Parti Komitesi Daimi Komitesi, kimya endüstrisinin sınıflandırılmasını ve uygulanmasını talep etmek için bir toplantı düzenledi.Güvenlik üretim standartlarını karşılamayan işletmeler ve parklar kapatılmalı ve çevre koruma standartlarını karşılamayanlar kapatılmalıdır.
1. Yurtdışı: Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa, gümrük tarifeleri uygulamakla birbirlerini tehdit ederler, IMF Daha düşük küresel ekonomik beklentiler
1.1 ABD ve Avrupa gümrük tarifeleri uygulamakla tehdit ediyor
Geçen Salı, ABD Başkanı Trump, AB'nin Airbus'a verdiği sübvansiyonların ABD'yi olumsuz etkilemesi nedeniyle ABD'nin AB'ye değer vereceğini iddia etti. 110 Milyar dolarlık ürünlere ek tarifeler uygulanacak. Geçtiğimiz Cuma günü, AB diplomatları Avrupa Komisyonu'nun yaklaşık 20 milyar avro değerinde ithal ABD malları listesi hazırladığını ve Boeing'e verilen ABD sübvansiyonlarına yanıt olarak ürünlere gümrük vergisi uygulayabileceğini söyledi. Aynı gün Avrupa Birliği, 15 Nisan'da Avrupa Komisyonu'na ABD ile ticaret müzakerelerini başlatma yetkisi verip vermeyeceğini oylamaya karar verdi.
Federal Rezerv tarafından çıkarıldı 3 Aylık toplantı tutanakları. Fed'in geçtiğimiz Çarşamba günü açıklanan Mart ayı toplantısının tutanakları, katılımcıların ekonomik görünümde önemli belirsizlik ve ılımlı enflasyonist baskılar olduğu konusunda hemfikir olduklarını ve faiz artırımlarına sabırlı olmaları gerektiğini gösterdi. Yetkililerin çoğu, ekonomik görünüm ve buna bağlı risklerin bu yıl faiz artışlarını engelleyebileceğine inanıyor Bazı yetkililer, ekonomik büyüme oranının uzun vadeli trendin üzerinde olması durumunda bu yıl faiz oranlarının yükseltilmesinin uygun olabileceğine inanıyor. Federal Rezerv yetkilileri, ABD ekonomisinin önümüzdeki birkaç yıl içinde genişlemeye devam edeceğini tahmin ediyor.Para politikasına olan sabır belirsizlikten kaynaklanıyor.Tersine dönmüş bir getiri eğrisi varsaymak için tarihsel deneyimi kullanmak, ekonomik zayıflığın güvenilir olmayabileceğini gösteriyor.
1.2 IMF Aşağı 19 Yıl için küresel ekonomik büyüme tahmini
geçen salı, IMF niyet 19 Küresel ekonomik büyüme oranının 1 Ay % 3,5 Aşağı % 3,3 , 2008 mali krizinden bu yana en düşük. Ülkelere göre IMF, Çin'in 19 yıldaki büyüme oranını% 6,2'den% 6,3'e, ABD'nin büyüme oranını% 2,5'ten% 2,3'e ve Euro Bölgesi'nin büyüme tahminini% 1,6'dan% 1,3'e yükseltti. Yılın başındaki zayıf küresel ekonomik büyümeye rağmen, IMF'nin yılın ikinci yarısında büyüme hızının toparlanmasını beklemesi, büyük ekonomilerin enflasyonist baskılar olmadan büyük ölçekli gevşeme politikaları uygulayabilmesidir.
Avrupa Merkez Bankası 4 Aylık toplantı faiz oranlarını değiştirmedi. Avrupa Merkez Bankası'nın geçtiğimiz Çarşamba günü yayınladığı faiz kararında, ana faiz oranlarında piyasa beklentileri doğrultusunda değişiklik yapılmazken, hedeflenen uzun vadeli yeniden finansman operasyonunun (TLTRO) detaylarına değinilmedi. Avrupa Merkez Bankası Başkanı Draghi, toplantının ardından düzenlediği basın toplantısında Euro Bölgesi'ndeki ekonomik riskler konusunda uyarıda bulunmasına karşın ekonomik durgunluk olasılığının düşük olmasının beklendiğini belirterek, Avrupa Merkez Bankası'nın gerekirse tüm araçları kullanabileceğini ve ileride TLTRO ile iletişime geçeceğini söyledi. Özel ayrıntılar.
2. Yurtiçi ekonomi: 4 Sabit aylık ekonomi
2.1 İhracat arttı, ithalat düştü ve fazlalık önemli ölçüde arttı
İhracat büyümesi arttı. Mart ayında, Çin'in ABD doları cinsinden ihracatı yıllık% 14,2'ye yükseldi (önceki değer -% 20,7). Dış ticaret şirketlerinin Bahar Şenliği öncesi yoğunlaştırılmış ihracat, festivalden sonra önce ithalat ve ihracatın kademeli olarak toparlanması özellikleri nedeniyle, geçen yıl geç Bahar Şenliği ihracatı geçen yıl Mart ayında önemli ölçüde sürüklemiş, ihracat tabanı düşük ve ithalat üzerindeki etkisi daha az olmuştur. Her yıl yükselin. İlk çeyreğe bir bütün olarak bakıldığında, Çinin ihracatı, Aralık 2018deki büyüme oranından biraz daha yüksek, ancak 2018 yılının tamamındaki kümülatif büyüme oranı kadar hızlı bir şekilde yıllık% 1,4 arttı. Bu, Bahar Şenliğindeki rahatsızlık hariç tutulduktan sonra ihracatın yalnızca biraz arttığını gösteriyor. Arka planda, genel ihracat hala zayıf.
Dış talep toparlandı. Ülkeler ve bölgeler açısından, Mart ayında, Çin'in ABD'ye (% 3,7), Avrupa Birliği'ne (% 23,7) ve Japonya'ya (% 9,6) ihracat artış oranı önemli ölçüde toparlandı. Gelişmekte olan ekonomiler arasında ASEAN (% 24,8), Güney Kore (% 6,7) ve Hindistan'a (% 8,0) yapılan ihracatın artış hızı pozitif yönde dönerken, Çin'in Hong Kong'a ihracat artış hızındaki düşüş (% -0,9) daraldı. İlk çeyreğe bir bütün olarak bakıldığında, Ticaret sürtüşmeleri bağlamında, Çin'in Ocak-Mart döneminde ABD'ye toplam ihracatı bir önceki yıla göre% 9,0 azalırken, AB ve ASEAN'a ihracat sırasıyla% 8,1 ve% 9,1 arttı.
İthalat düşmeye devam ediyor. Mart ayında, Çin'in ithalatı yıllık bazda -% 7,6'ya (önceki değer -% 5,2) düşmeye devam ederek talebin Mart ayında zayıf kaldığını doğruladı. Miktar açısından, Çinin soya fasulyesi (-% 13,1), demir cevheri (% 0,7), bakır (-% 11,1) ve entegre devreler (-% 5,3) ithalatının yıllık büyüme oranı bir önceki aya göre biraz arttı, ancak ithal edilen ham petrol (% 0,4) arttı Hızdaki keskin düşüş, ithalattaki ana engeldir. Miktar olarak, Demir cevheri fiyatı yıllık bazda arttı, ithal edilen demir cevheri miktarı (% 17,5) yıllık bazda keskin bir şekilde toparlanırken, ithal ham petrolün büyüme oranı (% 1,5) düştü. Kümülatif büyüme perspektifinden bakıldığında, 1-3 Yıllık ithalat değeri aylık -% 4,8 , Devam etti 18 yıl 12 Ayın başından bu yana negatif büyüme.
Fazlalık önemli ölçüde arttı. Mart ayında ithalat düşmeye devam ederken Çinin ihracatı önemli ölçüde arttı Ticaret fazlası 32,64 milyar ABD Dolarına çıktı Ocak-Mart arası kümülatif fazla 76,3 milyar ABD doları oldu ve geçen yılın aynı dönemine göre önemli bir gelişme oldu. İlk çeyrekte Çin, ABD ile 62,5 milyar ABD doları fazla vermiş ve geçen yılın aynı dönemindeki 58,3 milyar ABD dolarının üzerindedir. Bununla birlikte, Çin-ABD ticaret anlaşması yaklaştıkça, Çin ABD'den alımlarını artırabilir. Gelecekte, Çin'in ABD ile olan ticaret fazlası düşebilir. ABD ile olan cari fazla, Çin'in toplam fazlasının yaklaşık% 80'ini oluşturur. Genel dış talep yavaşladığında, Çin'in fazlası kalır Kasılma basıncı var.
2.2 4 Aylık talep toparlanması
arazi , Otomobil satışları arttı. Nisan ayının ilk on gününde 38 ilde gayrimenkul satışlarının artış hızı% 33'e yükselirken, bir yandan geçen yılın aynı dönemindeki düşük bazın etkisi devam ederken, diğer yandan bazı illerde yerleşim politikalarının gevşemesi de kısa vadede konut alım talebini artırdı. Kentsel satışlar eşzamanlı olarak toparlandı, ancak farklılaşma hala açıktı ve birinci ve ikinci katmanlardaki durum, üçüncü ve dördüncü katmandakinden daha iyiydi. Nisan ayının ilk haftasında otomobil toptan satış ve perakende satışlarının büyüme oranları sırasıyla -% 6 ve% 8 olurken, büyüme oranları Mart ayına göre önemli ölçüde iyileşti.
2.3 Üretim karışık
Yüksek fırınların başlaması artmaya devam etti ve elektrik üretimi için kömür tüketiminin artış hızı düştü. Yüksek fırının çalışma oranı geçen hafta% 69,5'e yükselmeye devam ederek 18 yılın aynı dönemini aştı.Üretim tarafında daha sıkı çevre korumasının kısa vadede bastırılması kademeli olarak ortadan kaldırılabilir. Nisan ayının ilk 12 gününde, elektrik üretimi için altı ana grubun kömür tüketimi, Mart ayına göre önemli bir düşüşle yıllık bazda% 0,8 arttı, ancak yine de Ocak ve Şubat aylarındaki negatif büyümeden daha iyi.
3. Fiyatlar: Enflasyon trendlerinin farklılaşması
3.1 Gıda fiyatları hafifçe yükseldi
Geçen hafta domuzlar, kümes hayvanları, yumurtalar, sebzeler vb. Fiyatları hafif yükseldi, su ürünlerinin fiyatı düştü ve gıda fiyatları aylık% 0,5 arttı.
3.2 TÜFE Yükselmeye devam et
Domuz fiyatları keskin bir şekilde artarken, TÜFE Mart ayında% 2.3'e yükseldi. Gıda fiyatları Nisan ayından bu yana artmaya devam ediyor ve Nisan ayında TÜFE'nin% 2,6'ya yükselmeye devam etmesini bekliyoruz.
3,3 ÜFE Kısa vadeli toparlanma
Mart ayında, ÜFE aylık bazda% 0.1 arttı ve yıllık bazda% 0.4'e yükseldi. Nisan ayından bu yana kömür fiyatları, çelik fiyatları ve petrol fiyatları hafif yükseldi, ancak katma değer vergisi oranındaki düşüş ve düşen fiyatlar dikkate alındığında, ÜFE'nin Nisan ayında yatay seyredeceğini ve Nisan ayında ÜFE'nin yıllık bazda% 0,6'ya yükseleceğini tahmin ediyoruz.
3.4 Enflasyon sapması
TÜFE ve ÜFE'nin ikisi de Mart ayında toparlandı, ancak ileriye bakıldığında enflasyon eğilimleri farklılaşma eğilimi gösterebilir. Bunlar arasında, tüketim artışını artıran vergi indirimlerinden ve yükselen domuz fiyatlarından yararlanan TÜFE, ılımlı bir şekilde yükselmeye devam edebilir. ÜFE açısından, yatırım toparlanmasının yetersiz devamlılığı nedeniyle, ÜFE Mayıs ayından sonra tekrar düşebilir.
4. Likidite: RRR kesintilerinin olasılığı azalır
4.1 Döviz faiz oranları toparlandı
Para birimi faiz oranları geçen hafta keskin bir şekilde toparlandı, ortalama R007 değeri 17 baz puan artarak% 2,59'a ve ortalama R001 değeri 35 baz puan artarak% 2,24'e yükseldi. DR007 yukarı bağlantı 20bp ila% 2.54, DR001 yukarı bağlantı 34bp ila% 2.17.
4.2 Merkez bankası teslimatı askıya aldı
Geçen hafta açık piyasada ödenmesi gereken fon yoktu ve merkez bankası bir kez daha ters repo işlemini askıya aldı ve açık piyasaya yatırılan fonlar sıfır oldu.
4.3 Döviz kuru sabit kalıyor
ABD doları endeksi geçen hafta hafif düştü, renminbi ABD doları karşısında sabit kaldı ve kara ve denizdeki renminbi döviz kurları 6,71'de sabit kaldı.
4.4 RRR azalması olasılığı azalır
Geçen hafta merkez bankası, Mart ayında 2.86 trilyon yuan'lık yeni sosyal finansmanın beklentileri aştığını, M2'nin büyüme oranının% 8.6'ya yükseldiğini duyurdu.Sosyal finansmanın istikrarlı büyümesi, gelecekteki ekonominin dibe vurmasının beklendiğini gösteriyor. Mart ayında enflasyondaki bariz toparlanma ile birleştiğinde, bu, merkez bankasının para politikasının daha fazla gevşetilmesi ihtiyacının önemli ölçüde düştüğü ve gelecekteki RRR kesintilerinin olasılığının önemli ölçüde zayıflayabileceği anlamına geliyor.
5. Politika: Hane halkı kayıt reformunu yoğunlaştırın
Hane halkı kayıt reformu yoğunlaştırıldı. Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, kentsel alanlarda kalıcı nüfusu 1 ila 3 milyon olan tip II büyük şehirlerin yerleşim kısıtlamalarını tamamen iptal etmesini ve kentsel alanlarda 3 ila 5 milyon kalıcı nüfusa sahip büyük şehirlerin tamamen serbestleştirilmesi gerektiğini öne süren "2019'da Yeni Kentleşme İnşaatı için Temel Görevler" i yayınladı. Yerleşim koşulları gevşetilecek ve kilit grupların yerleşimi üzerindeki kısıtlamalar tamamen kaldırılacaktır. Hanehalkı kayıt reformunun yoğunluğu öncekinden önemli ölçüde daha büyüktü. Büyük şehirlerde ve mega şehirlerde insanların yığılma hızı hızlanabilir ve toplam kentsel nüfus içindeki kentsel nüfus ve kentsel yığılmalar oranı daha da artacaktır.
Çin, Orta ve Doğu Avrupa ile işbirliği yapıyor. Başbakan, 8. Çin-Orta ve Doğu Avrupa Liderler Toplantısına katılırken önemli bir konuşma yaptı: Çin, Çin'in kalkınma fırsatlarını 16 ülkeyle paylaşmaya ve "16 + 1 işbirliği" için yeni bir ivme kazanmaya isteklidir. İşbirliği için sonraki adımlar şunları içerir: Birincisi, çok taraflı ticaret sistemini müştereken korumak. İkincisi, ticaretin ölçeğini daha da genişletin. Üçüncüsü, "Kuşak ve Yol" un ortaklaşa inşa edilmesinde işbirliğini teşvik edin. Dördüncüsü, inovasyon işbirliğini güçlü bir şekilde genişletmek. Beşincisi, KOBİ'ler ve sanayi parkı inşaatı arasındaki işbirliğini teşvik etmeye devam edin. Altıncısı, kültürel alışverişi ve işbirliğini derinleştirmek.
Artan çevre koruma ve güvenlik. Jiangsu Eyaleti Parti Komitesinin Daimi Komitesi, kimya endüstrisinin ilgili politikaların göreceli istikrarını korumak için sınıflandırılmasını ve uygulanmasını talep etmek için bir toplantı düzenledi; güvenlik üretim standartlarını karşılamayan işletmeler ve parklar kapatılmalı ve çevre koruma standartlarını karşılamayanlar kapatılmalıdır. Düşük kaliteli işletmeler ortadan kaldırılmalı; emniyetli üretim ve çevre koruma standartlarını karşılayan işletmeler, teknolojik dönüşümü desteklemeli, destekleyici endüstrileri desteklemeli ve endüstriyel zincirin iyileştirilmesini desteklemelidir; bölgenin genel çevre kapasitesi yetersizse, genel planlama ayarlamaları yapılmalıdır, bir işletme, bir politika ve hedeflenen uygulama .
Bu makale Haitong Securities'den
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
