Zhang Aoping: 2020'de hisse senedi yatırım piyasasında, sahte refah paramparça oldu ve temel değer yükseldi
Zhang Aoping, Liu Shu, Zhang Jie / Makale
1. 2019 yılında hisse senedi piyasasının mevcut durumunun gözden geçirilmesi
Kasım 2019 sonu itibariyle, Fon Endüstrisi Derneği tarafından yayınlanan en son veriler, 14.000'den fazla öz sermaye yatırım kuruluşu ve 11 trilyon yuan'ın üzerinde fon yönetimi olduğunu gösterdi. Ölçek açısından Çin, dünyanın en büyük ikinci sermaye yatırım pazarı haline geldi. Bununla birlikte, yatırım ölçeği, kaynak yaratma ölçeği ve tüm yıl içerisindeki çıkışların sayısı 2018'e kıyasla keskin bir düşüş yaşadı.
1 , 2019 hisse senedi yatırım piyasası kaynak yaratma durumu
2010'dan bu yana, Çin'in öz sermaye yatırım pazarı hızla büyüdü. 2017 yılında, birincil piyasada 2010'un 15 katı olan toplam 3574 RMB fonu kuruldu; Toplanan toplam fon miktarı, 2010'un 7 katı olan 1.78 trilyon yuan'a ulaştı. Bununla birlikte, 2018'e girdikten sonra, Çin'in öz sermaye yatırım piyasası bir bütün olarak düşmeye başladı. 2018'de, 2017'ye göre yıllık% 25,6 düşüşle, toplanan öz sermaye yatırım kurumlarının toplam tutarı 1,33 trilyon yuan oldu. 2019'un ilk 11 ayında, hisse senedi yatırım kurumları tarafından toplanan toplam fon miktarı, yıllık% 10'luk bir düşüşle yalnızca 1.08 trilyon yuan oldu.
Veri kaynağı: Zero2IPO, eğer sermaye
2 , 2019 yılında hisse senedi yatırım piyasasının yatırım tarafı
2018 yılında, hisse senedi yatırım piyasasındaki toplam yatırım, 2017'ye göre yıllık% 10,9 düşüşle yaklaşık 1,08 trilyon yuan oldu. 2019'un ilk 11 ayında hisse senedi yatırım piyasasına yapılan toplam yatırım, yıllık% 29,5 düşüşle yalnızca 725.755 milyar yuan oldu. Bunun ana nedeni, 2018 ve 2019'da toplanan fon miktarının keskin bir şekilde düşmesi ve 2019'da birçok kurumda yatırım için mevcut fon miktarında ciddi bir düşüşe yol açmasıdır.
Veri kaynağı: Zero2IPO, eğer sermaye
Yatırım sektörü dağılımı açısından bakıldığında, 2019'un ilk 11 ayında BT, İnternet, biyoteknoloji ve sağlık hizmetleri yatırım vakalarının sayısı ilk üçe girdi. Sırasıyla 2042, 1187 ve 1131 gerçekleştirildi. Yatırım tutarı açısından ilk üç sırayı BT sektörü, İnternet, biyoteknoloji ve sağlık hizmetleri oluşturuyor. Yatırım tutarı sırasıyla 135.702 milyar yuan, 105.509 milyar yuan ve 103.223 milyar yuan'a ulaştı. Bu üç sektörün toplam yatırımı toplam yatırımı oluşturdu. Toplam tutarın% 47,45'i yatırım miktarında sektöre öncülük ediyor. Buna ek olarak, finans endüstrisi geçen yıl yatırım tutarı açısından birinci sırada yer aldı ve ikinci ve üçüncü sektörlerdeki yatırım tutarının iki katından fazla olan 236,995 milyar yuan yatırım miktarı ile. 2019'un ilk 11 ayında, finans sektörünün yatırım tutarı yalnızca 31.617 milyar yuan idi ve yedinci sırada yer aldı.
Veri kaynağı: Zero2IPO, eğer sermaye
Yatırım aşaması açısından bakıldığında, genişleme aşamasındaki yatırım vakası sayısı 2019'un ilk üç çeyreğinde en büyük oldu ve 2.148'e ulaştı, bunu ilk aşamada 1.545, tohum aşamasında 809 ve olgun aşamada 770 izledi. Yatırım tutarı açısından, hızlı gelişme aşamasındaki genişleme aşamasındaki işletmelerin sayısı en yüksek olup, 188.631 milyar yuan'a ulaşarak, IPO olan olgun aşamadaki şirketleri geride bırakırken, kalanların ise olgun aşamada 138.636 milyar yuan ve ilk aşamada 68.775 milyar yuan. Tohum aşaması 26.738 milyar yuan'dır.
Veri kaynağı: Zero2IPO, eğer sermaye
Yatırım türleri açısından bakıldığında, 2019'un ilk üç çeyreğinde hem yatırım vakalarının sayısı hem de yatırım miktarı, özellikle büyüme sermayesi ve risk sermayesi toplamın% 60'ından fazlasını oluşturdu; Melek yatırım vakalarının sayısı toplamın% 18'ini oluşturuyordu, ancak az miktardaki tek yatırım nedeniyle, yatırım tutarı toplamın yalnızca% 3'ünü oluşturuyordu.
Veri kaynağı: Zero2IPO, eğer sermaye
3 Hisse senedi yatırım piyasasının kapsamlı analizi
2018 yılında, "Yeni Varlık Yönetimi Yönetmelikleri", A-hisse halka arz incelemesinin sıkılaştırılması, borsada işlem gören şirketlerin fırtınaları ve denizaşırı listelemelerin kırılması gibi politika ve piyasa koşullarındaki değişikliklerin ardından son üç yılda hisse senedi piyasası çılgınlıktan donma noktasına geriledi. Keskin bir düşüş başladı. 2019'a girdikten sonra, kurumsal yatırım yapılabilir fon miktarı azaldıkça, kurumlar eylemlerinde daha temkinli olacaklar. Yatırım, "sıcaklık için gruplaşma", bir araya gelme ve risklere direnmek için yüksek kaliteli yıldız projelerine yatırım yapma olgusunu göstermeye başladı. 2019'un ilk 11 ayında toplanan toplam fon miktarı, bir önceki yıla göre% 10.0 düşüşle yalnızca 1081.177 milyar yuan oldu; toplam yatırım, yıllık% 29.5 düşüşle yalnızca 725.755 milyar yuan'a ulaştı. 2019'un ilk 11 ayında kaynak yaratmanın genel durumu 2015 ile 2016 arasındaki seviyeye geri döndü.
Veri kaynağı: Zero2IPO, eğer sermaye
4 2019 yılında hisse senedi yatırım piyasasından çıkış
Yatırım çıkışları açısından bakıldığında, 2019'un ilk 11 ayındaki toplam çıkış sayısı bir önceki yıla göre% 21,5 artışla toparlanmaya başladı. Aynı zamanda, halka arz çıkış davalarının sayısı toparlanarak 1.422'ye ulaştı ve toplam çıkış davalarının% 51.0'ını oluşturdu. Bunun nedeni, halka arz denetimlerinin 2019'dan sonra genişlemesi ve toplantı oranının keskin bir şekilde artmasıdır.Aynı zamanda, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nun faaliyete geçmesi, 2019'da listelenen halka arzların sayısında bir toparlanmaya yol açtı ve hisse senedi yatırımı IPO çıkış vakalarının sayısı da 2018'e kıyasla keskin bir şekilde artmaya başladı. Sci-tech Innovation Board'da 591 IPO çıkış vakası dahil% 70,1'lik bir artış.
Veri kaynağı: Zero2IPO, eğer sermaye
Çıkış endüstrilerinin dağılımı açısından, 2019'un ilk üç çeyreğinde ilk on sektör arasında, yarı iletken ve elektronik ekipman endüstrileri 218 vaka ile en fazla çıkış vakasına sahip sektörler; Geri kalanı makine imalatında 195 vaka; BT endüstrisinde 186 vaka; İnternet endüstrisinde 184 vaka; biyoteknoloji / sağlık endüstrisinde 173 vaka; temiz teknoloji endüstrisinde 106 vaka; finans endüstrisinde 79 vaka; telekomünikasyon ve katma değerli iş endüstrilerinde 73 vaka; kimyasal hammaddeler Ve işleme endüstrisi 59 vaka; eğlence medya endüstrisi 46 vaka.
Veri kaynağı: Zero2IPO, eğer sermaye
5 Yatırım kuruluşlarının faaliyeti
IT Orange'a göre, Aralık 2019 sonu itibarıyla yatırıma toplam 4925 VC / PE yatırım kurumu katılmıştır ve 100'den fazla yatırım vakası olan bunlardan biri Tencent'tir. Buna ek olarak, Sequoia China, IDG Capital, Matrix Partners China ve Hillhouse Capital, 50'den fazla yatırım vakası sayısına sahiptir.
Veri kaynağı: Sermaye gibi BT turuncusu
2019 2010 yılında toplam 101 yatırıma katılarak birinci sırada yer alan Tencent'in yatırım yönleri ağırlıklı olarak kurumsal hizmetler, finans ve kültür medyasıdır. Sequoia China, toplamda 85 yatırıma katılarak ikinci sırada yer aldı ve yatırım yönleri çoğunlukla kurumsal hizmetler, sağlık hizmetleri ve finans alanlarında. Toplamda 58 yatırıma katılarak üçüncü sırada yer alan IDG Capital, yatırım yönü ağırlıklı olarak kurumsal hizmetler, medikal sağlık ve e-ticaret alanlarında yer alıyor.
2. 2020'de hisse senedi piyasasında üç ana eğilim ve beş büyük fırsat
Trend 1: Sermaye piyasası kapsamlı bir kayıt sistemi reformunu başlatıyor ve uzun vadeli değer kraldır. Birincisi, bilim-teknoloji inovasyon kurulu kayıt sistemindeki finansal gösterge gereklilikleri, kâr getirmeyen şirketlerin halka açılmasına izin vererek kademeli olarak zayıflatılır ve odak noktası piyasa değeri gereksinimlerini karşılamaktır. Kayıt sistemi kapsamında, bir şirketin halka arzının ana odağı, finansal göstergelerin gereksinimlerini karşılamaktan piyasa değeri gereksinimlerini karşılamaya doğru kayacaktır. Şirketin herhangi bir geliri veya karı olmasa bile, kurumsal yatırımcılar tarafından tanınan değere sahip olduğu ve değeri kayıt sistemi kapsamındaki şirketin piyasa değeri şartlarını karşıladığı sürece kayıt sistemi altında listelenebilir. Şimdiye kadar, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu Listeleme Komitesi, henüz kârlı olmayan ancak pazarın piyasa değeri gereksinimlerini karşılayabilen ilk şirketi onayladı. Zejing Biyoloji şu anda şirketin tüm ürünleri Ar-Ge aşamasındadır, ticari üretim ve satış yapılmamıştır ve fiili satış geliri yoktur. 2018 yılında ana şirketin adi hissedarlarına atfedilen net kar -440 milyon yuan'a ulaştı, ancak Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda listelendi Komite müzakeresi. Bu sadece Çin'in sermaye piyasasında tarihi bir atılım, yani kayıp durumunda "listeleme nitelikleri" elde etmekle kalmaz, aynı zamanda kayıt sisteminin "manevi çekirdeğini" de temsil eder, yani şirketlerin kısa vadeli yaratamasalar bile uzun vadeli değer yaratma yeteneklerine sahip olmaları gerekir. Gelir ve karlar da kayıt sistemi altında listelenebilir. İkinci olarak, birincil piyasada öz sermaye finansmanı, işletmelerin uzun vadeli değeri için bir "mihenk taşı" haline gelmiştir. Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu tarafından kabul edilen ilk 25 şirketin% 90'ından fazlası tanınmış yatırım kuruluşlarından yatırım almış; Zejing Bio dahil 2016'dan 2018'e kadar, aynı zamanda bir düzineden fazla tanınmış VC ve PE kurumundan sürekli yatırım almıştır. . Bu nedenle, birincil piyasada öz sermaye finansmanını gerçekleştirmek için tanınmış bir kurum, kayıt sistemi altında işletmelerin piyasa değerine ulaşmaları için önemli bir destek haline gelen piyasa değerini "onaylar". Bir işletme birincil pazarda ise ve işletmenin değerini tanıyacak bir yatırım kuruluşuna sahip değilse ve işletme kurumsal yatırım alamıyorsa, işletmenin tescil verme aşamasında piyasa değeri gereksinimlerini karşılaması zor olacaktır. Sonunda, Kayıt sisteminin kapsamlı tanıtım trendi altında, A hisseli şirketlerin kıtlığı kırılacak, birincil ve ikincil piyasaların değerleme sınırı artık mevcut olmayacak, değerleme marjı kademeli olarak daralacak ve hatta tersine çevrildiğinde, kurumsal liste artık bir yatırım olmayacaktır. Pazarın sonu, listeleme, çıkışın elde edilebileceği anlamına gelmez. Bu nedenle, kayıt sistemi çağında yatırım kurumları, şirketlerin uzun vadeli değer yaratma yeteneklerine sahip olup olmadıklarını uzun vadeli bir perspektiften değerlendireceklerdir. Gelecekte, yalnızca uzun vadeli değer yaratma yeteneklerine sahip şirketler, birincil piyasada öz sermaye finansmanı gerçekleştirebilir ve kurumsal sermaye değerinin sürekli büyümesini gerçekleştirebilir.
Trend 2: Sermaye piyasası tamamen derinleşti ve yeniden düzenlendi ve öz sermaye yatırımı için çıkış kanalları daha sorunsuz 2019'da Çin, sermaye piyasasının kapsamlı ve derinleşen reformunu hızlandırdı, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nu kurdu ve pilot kayıt sistemini başarıyla uyguladı.ChiNext ve Yeni Üçüncü Kurul'un kapsamlı reformları kademeli olarak başlatıldı. Yeni revize edilen Menkul Kıymetler Kanunu açıkça kayıt ve üretimin tam olarak uygulanmasını hedefliyor. 2020 yılı sermaye piyasası reformunun derinleştirilmesine yönelik önemli tedbirlerin yoğun bir şekilde uygulanacağı, Çin'in daha eksiksiz çok seviyeli bir sermaye piyasası sistemi oluşturacağı ve yurt içi özel sermaye yatırım piyasasının daha zengin çıkış kanallarına sahip olacağı bir yıl olacaktır. 13 Haziran 2019'da Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu resmi olarak açıldı. Listelenen ilk 25 şirket arasında toplam 23 şirkete% 92,0 oranında özel sermaye yatırımı sağlandı. Sci-tech Innovation Board, listeleme standartlarının gevşemesine ek olarak, kamu dışı transferlerin de çıkış yöntemleri açısından mevcutları azaltmasına izin vererek özel sermaye yatırım kuruluşlarına daha uygun bir çıkış kanalı sağlar. Büyüyen İşletme Pazarı reformuyla ilgili olarak, 19 Ağustos'ta, Devlet Konseyi, GEM yayınlama ve listeleme, yeniden finansman, birleşme ve satın alma sistemlerini incelemeyi ve iyileştirmeyi ve kayıt sistemi reformunu teşvik etmek için koşullar yaratmayı öneren "Çin Özellikli Sosyalizm için Pilot Gösteri Bölgesi İnşa Etmek için Şenzen'in Desteklenmesine İlişkin Görüşleri" yayınladı. 19 Ekim'de, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, borsada işlem gören şirketlerin büyük varlık yeniden yapılandırmalarının koşullarını uygun şekilde gevşeten, GEM'in arka kapıya girmesine ve finansmanı ilk kez desteklemesine olanak tanıyan "Borsaya Kote Edilen Şirketlerin Büyük Varlık Yeniden Yapılanmalarının Yönetimine Yönelik Önlemlerde Değişiklik Yapılmasına Dair Karar" yayınladı. Yeniden yapılanma ve bir özel sermaye yatırımı projesi olarak listeleme halka arzın yanı sıra bir diğer önemli çıkış yoludur. Yeni üç kurul reformu açısından, Ekim 2019'da, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, NEEQ üzerinde bir seçim katmanı oluşturacağını, bir transfer listeleme mekanizması kuracağını, halka arzlara izin vereceğini, halka arz gibi uzun vadeli fonları tanıtacağını ve listeden çıkarma sistemini iyileştireceğini duyurdu. Plana göre, belirli bir süre sonra, seçilen seviyedeki işletmeler, borsanın listeleme koşullarını ve ilgili düzenlemelerini karşılamaları halinde doğrudan devredilebilir. Kapsamlı tescil reformu açısından, 28 Aralık 2019'da, Ulusal Halk Kongresi Daimi Komitesi, 1 Mart 2020'de uygulanacak olan yeni revize edilmiş Menkul Kıymetler Yasasını gözden geçirdi ve onayladı. Bu revizyon, kayıt sisteminin tam olarak uygulanacağını açıkça belirtmektedir: Birincisi, menkul kıymet ihraç koşullarını düzene koymak ve optimize etmek ve hisse senedi ihraçlarının "sürdürülebilir karlılık" olması gerekliliğini "sürdürülebilir iş yeteneği" olarak değiştirmektir. İkincisi, menkul kıymet ihracı prosedürlerini ayarlamak, ihraç inceleme komitesi sistemini iptal etmektir ve Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu daha çok bir kayıt otoritesidir. Üçüncüsü, menkul kıymet ihracında bilgi ifşasını güçlendirmektir. Gelecekte şirketlerin halka açılması daha uygun olacak ve bu da şüphesiz öz sermaye yatırımlarından çıkış hızını artıracaktır.
Trend 3: Kurumsal başlık daha da yoğunlaştı ve yatırım alanı yoğunlaştı 2018'den başlayarak, yeni varlık yönetimi düzenlemelerinde kanalların kaldırılması, kaldırılması, sermayenin kaldırılması ve çok seviyeli iç içe geçmenin ortadan kaldırılması gibi düzenleyici önlemler nedeniyle, risk sermayesi sektörünün kaynak yaratma zorlukları ortaya çıkmaya başladı ve kademeli olarak norm haline geldi. Kaynak yaratmayı başarıyla tamamlamak için, kurumlar genellikle erken bir aşamada kaynak yaratma planlarına başlar ve kaynak yaratma döngüsü kademeli olarak genişler. Aynı zamanda, fon bulmanın daha zor olduğu bir ortamda, piyasadaki sadece birkaç lider kurum, olağanüstü yatırım performanslarına, çıkış performanslarına ve LP'lerin güvenine güvenerek başarılı bir şekilde fon toplayabilir. Bu şartlar altında, küçük ve orta ölçekli kurumlar hızlı bir şekilde oyunun dışında kalıyor ve merkez kurumların LP tarafından tercih edilmesi daha muhtemel. Bu eğilim 2018'de ortaya çıkmaya başladı. Geçtiğimiz yıl, fon toplama açısından ilk 20 kurum, yani özel sermaye kurumlarının yaklaşık% 0,5'i, toplam piyasa sermayesinin% 20'sini artırdı; VC pazarında, Zero2IPO ilk 20 VC'yi sıraladı Kurumsal kaynak yaratma oranı, endüstrinin kaynak yaratma oranının% 46'sını oluşturuyordu. Özel sermaye istatistiklerine göre, 2019'un ilk üç çeyreğinde, Çin'in PE yatırım kurumları, bir önceki yıla göre% 39,7 düşüşle 1.458 fon topladı ve yıllık% 11,8 düşüşle toplam 692,302 milyar yuan artırdı. İlk üç çeyrekte, Çin hisse senedi piyasasında toplanan ilk on fonun toplam ölçeği 191,26 milyara ulaştı ve toplam tutarın% 23,01'ini oluşturdu. 2019'da, Çin'in hisse senedi yatırım piyasasının "28 etkisi" daha da yoğunlaştı ve fonlar, önde gelen kurumlara ve önde gelen şirketlere daha da toplandı. Kurumsal yatırım alanı merkezileşiyor, 2019'un ilk 11 ayında pek çok yatırım BT, İnternet ve biyomedikal alanlarına akın etti.Vaka sayısı tüm sektördeki toplam yatırım vakalarının yarısından fazlasını oluşturdu ve bu üç sektördeki yatırım tutarı da tüm sektördeki toplam yatırımın yarısına yakındı. Buna ek olarak, yatırımın bölgeselleşmesi de çok açıktır.Coğrafi dağılım açısından, Pekin, Şangay ve Guangwei, yatırım olaylarının ana toplanma yerleri olup, ilk üçe girmekte ve yatırım vakalarının sayısı ve yatırım tutarı sektörün yarısından fazlasını oluşturmaktadır.
Fırsat 1: Dijital çağ-Endüstriyel İnternet, kalkınma fırsatlarının habercisi
Çin ekonomisi hisse senedi çağına girdi ve ne tüketim, dış ticaret, altyapı inşaatı ne de tüm ülkenin GSYİH büyüme hızı hızlı büyümeyi sürdüremez. Bu durumda firmanın dış ortamı ağırlaştı, gelir artış hızı makul bir seviyeye geldi ve iç yoğun tarım dönemi geldi. Bu nedenle, şirketlerin rekabet güçlerini uzun süre koruyabilecek bir stratejiye ihtiyacı var ve dijitalleşme önemli bir adım olacak. İşletmeler, Çin'in endüstriyel İnternetinin gelişimini teşvik edecek olan dijitalleşme yoluyla maliyetleri düşürebilir ve verimliliği artırabilir. Endüstriyel İnternet, İnternetin ikinci yarısında kaçırılmayacak bir çıkış noktasıdır.Endüstriyel İnternet, şirketlerin dahili ve harici bağlantıları açmasına, iç verimliliği ve harici hizmet yeteneklerini geliştirmesine ve endüstriyi gerçekleştirmesine yardımcı olmak için bulut bilişim, büyük veri, Nesnelerin İnterneti ve yapay zeka gibi yeni nesil bilgi teknolojilerini kapsamlı bir şekilde kullanabilir. Tüm zincirin yükseltilmesi. Çin'de şu anda on milyar ABD dolarını aşan endüstriyel İnternet şirketi yok, aksine, ABD'de listelenmiş ve listelenecek yaklaşık 100 endüstriyel İnternet şirketi var. Bunun ana nedeni, Amerika Birleşik Devletleri'nin yaklaşık 20 yıldır hisse senedi ekonomisi çağına girmesi ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki çeşitli endüstrilerdeki verimlilik iyileştirme talebinin Çin'den yaklaşık 20 yıl önce olmasıdır. Şu anda Çin de hisse senedi çağına giriyor.Gelecekte, şirketler yoğun ekime daha fazla önem verecek ve kendi verimliliklerini artırmak için araçlar bulmaya istekli olacaklar. Endüstriyel İnternet, yaşamın her alanında verimliliği artırmak için en etkili araç olmalıdır. Endüstriyel İnternet, gelecekte altın bir çağ başlatacak. İstatistiklere göre, Amerika Birleşik Devletleri'nde, piyasa değeri 10 milyar ABD Dolarının üzerinde olan her tüketici İnternet şirketi için ortalama harcama yaklaşık 2 milyar ABD Dolarıdır ve sermaye verimliliği yaklaşık 1: 5'tir. Buna karşılık, ABD'nin piyasa değeri 10 milyar ABD Dolarından fazladır. Çin'deki endüstriyel İnternet şirketleri için ortalama finansman miktarı 200 milyon ABD dolarıdır ve en yüksek sadece 400 milyon ABD dolarıdır. Bu, sermaye getirisinin 50 katına, en düşük 25 katına kadar çıkabileceği anlamına gelir. Bununla birlikte, tüketici İnternet şirketleri için ortalama pazarlama süresi 7 yıl iken, endüstriyel İnternet şirketleri için ortalama pazarlama süresi 12 yıldır. Bu nedenle, Endüstriyel İnternet yatırımcılara yüksek getiri sağlarken, yatırımcıların da daha uzun bir çıkış döngüsü yaşamaları gerekmektedir. Bu, yatırımcıların değer yatırımında ısrar etmesini, teknolojik yenilik ile reel ekonomi arasında bir katalizör görevi görmesini ve endüstriyel İnternette kademeli olarak değer salınmasında önemli bir rol oynamasını gerektirir.
Fırsat 2: Mobil iletişim alanında 5G altyapısı yükseltmelerinin ilk yılı 2019, 5G ticari kullanımının ilk yılı olarak biliniyor. 6 Haziran'da Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı, China Telecom, China Mobile, China Unicom ve China Radio and Television'a 5G ticari lisansları yayınladı. 31 Ekim'de, üç büyük telekom operatörü ortaklaşa 5G ticari hizmetlerinin lansmanını duyurdu ve 5G paketleri yayınladı. Büyük cep telefonu üreticileri de birbiri ardına 5G cep telefonlarını piyasaya sürdü. Çin'in 5G dönemi resmen geldi. Yeni nesil bir mobil iletişim teknolojisi olarak 5G'nin üç büyük avantajı vardır: ultra yüksek hız, ultra düşük gecikme süresi ve ultra yüksek yoğunluk. 5G'nin yaygın kullanımı, VR / AR, araba ağı, akıllı üretim, akıllı enerji, kablosuz tıbbi bakım ve kablosuz ev eğlencesini teşvik edecek Sosyal ağlar ve akıllı şehirler gibi ilgili alanların hızlandırılmış gelişimi, toplumun tüm sektörlerine geniş katılım ve sektörler arası entegrasyon ile bir 5G ekosisteminin oluşmasına yol açtı. Çin Bilgi ve İletişim Akademisi'nin "5G Ekonomik ve Sosyal Etki Beyaz Kitabı", 2030 yılına kadar 5G'nin kullanacağı doğrudan katkılar, toplam çıktı, ekonomik katma değer ve istihdam fırsatlarının sırasıyla 6,3 trilyon yuan, 2,9 trilyon yuan ve 800 yuan olacağına inanıyor. Dolaylı katkılar açısından, 5G'nin sürdüreceği toplam çıktı, ekonomik katma değer ve istihdam fırsatları sırasıyla 10.6 trilyon yuan, 3.6 trilyon yuan ve 11.5 milyon yuan olacaktır. 5G teknolojisinin ve ilgili endüstrilerin derinlemesine entegrasyonu, 5G'nin geliştirilmesi için potansiyel itici güçlere de yol açacak ve bu, yalnızca 5G endüstri zincirinin yukarı ve aşağı yönde gelişiminin hızlanmasını teşvik etmekle kalmayacak, aynı zamanda ilgili endüstrileri güçlendirecek, çeşitli endüstrilerin dönüşümünü ve yükseltilmesini yönlendirecek ve yeni ekonomik büyüme noktaları oluşturacak. . Buna ek olarak, ülkenin bilim ve teknolojiye yaptığı yatırım yüksek büyümeyi sürdürmeye devam edecek. 5G teknolojisi ve ilgili endüstrilerin derin entegrasyonunun getirdiği büyük yatırım fırsatları, 2020'de piyasa yatırımının önemli yönlerinden biri olacak.
Fırsat 3: Yapay Zeka - balon temizlenir ve değeri geri yüklenir Yapay zeka alanı, iki yıl öncesinden itibaren küresel yatırımcılar için sıcak bir nokta haline geldi.Yatırımın ilk aşamalarında, yatırımcılar ağırlıklı olarak start-up şirketlerin teknolojisine, algoritmalarına ve bilgi işlem gücüne odaklandı ve önde gelen şirketlere yüksek değerler verdi. Ancak teknoloji devleri Google, Facebook ve Microsoft algoritmalarını açık kaynak yaptıkça, yapay zeka alanındaki algoritmaların önemi azalmaya devam ediyor. Algoritmalar ve teknolojiler, yüz tanıma, güvenlik, ses tanıma, AI çipleri gibi belirli uygulama senaryoları ile birleştirilmelidir, senaryolardan yoksun teknolojiler sürekli canlılık üretemez. Sermaye piyasası soğuk kışa girdikçe ve yapay zeka alanındaki coşku azalırken, yatırımcılar daha çok senaryo uygulamalarına yöneliyor ve teknolojinin arazi kabiliyetini yargılamak ve yapay zeka alanında yatırım için önemli bir kriter olarak işletmelerin karlılığını kullanmak. Şu anda, önde gelen tek boynuzlu at şirketlerinin çoğunun belirsiz iş modelleri var, özel uygulama senaryoları bulamadılar ve karlılık sağlayamıyorlar Finansman maliyetleri yavaşladı ve değerlemeler makul bir seviyeye geri dönmeye başladı. Yapay zeka temelde bir teknolojidir ve birçok geleneksel endüstrinin dönüşüm ve yükseltme için dış teknolojiye güvenmesi gerekir.Gelecekte, yapay zeka geleneksel endüstrilerle entegrasyonu hızlandıracaktır. ilk, Çin'in imalat endüstrisinin ölçeği çok büyük ve yapay zeka, geleneksel üretimi güçlendirebilir ve imalat endüstrisindeki zeka seviyesini artırabilir. Şu anda, en iyi uygulama otomobiller, yani otomatik üretimdir. ikinci, Geleneksel yeni ilaç Ar-Ge'si çok sayıda deney ve yüksek Ar-Ge yatırımı gerektirmektedir.Artık yapay zeka teknolojisi, büyük ticari değer getirecek yeni ilaçların geliştirilmesini hızlandırabilir. Ayrıca Çin'in yüksek kaliteli tıbbi kaynakları çok azdır ve doktorların eğitimi uzun zaman almaktadır.Yapay zekanın tıbbi alanda ilerideki uygulamaları bu duruma yeni değişiklikler getirecektir. Örneğin, AI, film izlemede çığır açarak doktorlara daha anlamlı işler yapmak için çok zaman kazandırdı. üçüncü, Ulusal savunma sanayi de gelecekte yapay zeka uygulamalarının önemli bir alanıdır.Günümüzde yapay zeka gözetleme, keşif, tehdit değerlendirme, mayın savaşı, ağ güvenliği ve istihbarat analizi gibi birçok alanda kullanılmaktadır. 2015 yılında Başkan Xi, askeri-sivil entegrasyonu ulusal bir strateji olarak destekledi.Gelecekte, yapay zekanın askeri alanda geniş uygulama olanakları ve büyük bir ticari potansiyeli var.
Fırsat 4: Tıp ve sağlık açısından büyük pazar, sınırsız fırsatlar doğurur Tıp ve sağlık endüstrisi, Çin'in gelecekteki zenginlik yaratması için önemli bir alan haline gelecektir. İstatistiklere göre, Amerika Birleşik Devletleri, Kanada, Japonya ve diğer ülkelerdeki tıp ve sağlık sektörünün katma değeri GSYİH'nın% 10'undan fazlasını oluştururken, Çin'in tıp ve sağlık sektörünün katma değeri GSYİH'nın% 5'inden daha azını oluşturuyordu. Şu anda Çin, yaşlanan bir topluma girişini hızlandırıyor. 2018'in sonunda 65 yaş üstü Çin nüfusu, 2017 yılına göre 0,5 yüzde puanı artışla% 5,22'lik bir artışla 167 milyona ulaştı. Şangay Sağlık Geliştirme Araştırma Merkezi tarafından yapılan araştırma, yaşamdaki tıbbi harcamaların% 70'inin 65 yaşından sonra gerçekleştiğini gösteriyor. Çinli vatandaşların kişi başına düşen gelirindeki artış ve yaşlanan toplumun hızlanmasıyla birlikte, insanların tıbbi bakıma olan talebi artmaya devam ediyor ve bu da, yerli yüksek kaliteli tıbbi kaynakların yetersiz arzı sorununu daha da kötüleştirecek. Tıbbi hizmet endüstrisi, tıbbi güzellik, özel hastaneler, yaşlı bakımı, sağlık yönetimi, rehabilitasyon yönetimi ve sağlık bakımı gibi birçok alanı içerir. Yoğunlaştırılmış tıbbi reformun başlatıldığı 2009 yılından bu yana, Çin'deki tıbbi hizmetlerin fiyatı genel olarak düşerken, tıbbi hizmetler için kişisel harcamalar giderek arttı, hastane ziyaretlerinin sayısı artmaya devam etti ve 10.000 kişi başına yatak arzı istikrarlı bir şekilde arttı. Bununla birlikte, Çin'de 10.000 kişiye düşen hastane, doktor ve yatak sayısı şu anda Arz hala gelişmiş ülkelerin yarısından daha az. Devlet Konseyi'nin "Sağlıklı Çin 2030" Planlama Taslağı "2020'de Çin'in tıp ve sağlık sektörü pazarının 8 trilyon yuan'a ulaşmasının beklendiğine ve pazarın önümüzdeki 3-5 yıl içinde patlayıcı bir büyüme yaşayabileceğine işaret etti. Şu anda, Çin'in tıp ve sağlık endüstrisi hala emekleme aşamasında, endüstri konsantrasyonunun iyileştirilmesi ve endüstriyel yapının daha da optimize edilmesi gerekiyor. Bu bağlamda, önde gelen şirketler öne çıkacak ve uzun vadeli yatırım değeri olan şirketler haline gelecektir.Sektör birleşme ve satın almalarının sık sık gerçekleşmesi ile çok sayıda olay odaklı yatırım fırsatı doğacaktır. Tipik bir anti-döngüsel endüstri olarak tıp ve sağlık endüstrisi, gelecekte "başkent kışı" nda en çok endişe duyulan yatırım alanlarından biri olmaya devam edecek. Yatırım kurumları, yalnızca endüstri politikalarının yönünü kavrayarak ve zamanında değişen yatırım stratejisi yönetimiyle, endüstri yatırımında en uygun olanın hayatta kalmasından sıyrılabilir.
Fırsat 5: Tüketici pazarı konsept inişi, deneyim yükseltme
Her şeyden önce, Bilim ve teknolojinin ilerlemesiyle, hem tedarik zinciri hem de lojistik altyapısı, iletişim ortamlarının çeşitlendirilmesi için kademeli olarak geliştirilir ve tüketici pazarı giderek daha net hale gelir. Kategorilerin bolluğu ve kanalların mükemmelliği, tüketicilerin markalı ürünlere ve ürünlere nihai maliyet etkinliğiyle net bir şekilde ulaşmasını sağlar. İkincisi, Çin'in kişi başına düşen geliri artmaya devam ederken, kaliteli tüketim ve manevi tatmin arayışı, tüketimin ana teması haline geldi. Demografik kar payının giderek ortadan kalktığı borsada, tüketici talebini serbest bırakmak için daha iyi bir alışveriş deneyimi sağlamak kilit önem taşıyor. Gelecekte, sahneleri, etkileşimleri ve deneyimleri bütünleştiren SKP-S ve KK pavyonları gibi daha fazla çevrimdışı alışveriş alanı olacak. Tüketim iyileştirmeleri bağlamında, perakende sektörü artık sadece yardımcı araçlar sağlamak için bir kanal değişimi değil, daha çok "eğlence" ve "sosyal". Deneyim iletişimdir ve nihai deneyim, tüketicileri otomatik olarak tanıtıcı yapar ve KOL'ler ve İnternet ünlüleri daha fazla sivil hale gelir. 2020'de tüketici pazarı, hızlandırılmış konsept uygulama yılı olacak. Farklı "malların" "alanları", daha gelişmiş bir deneyim yaratmak için tüketicileri bulmak için daha net, daha ayrıntılı ve daha kesin olacak.
üç, Sahte refah paramparça oldu, temel değer yükseldi
Merkez bankasının para politikasının sıkılaştırılması ve finansal denetimin sıkılaşmasıyla, sermaye piyasası soğuk bir kış yaşıyor. Son birkaç yılda sermaye piyasasının sahte refahı tamamen sona erecek ve risk sermayesi endüstrisi bu nedenle büyük bir değişiklik başlatacak. Sadece soğuk kışın temel değerden yararlanmada ısrar eden ve zamanın dostu olan kurumlar, soğuk kışı atlatabilir ve sektörün baharını başlatabilir. Ve balonla dans eden ve spekülasyon yoluyla birincil ve ikincil piyasalar arasındaki farkı kazanan kurumlar ellerinden çıkacak.
Örneğin WeWork, faaliyete geçtiğinden bu yana hızlı bir büyüme kaydetti. 2017 ve 2018'de geliri bir önceki yıla göre sırasıyla% 103 ve% 106 arttı. 2018'de gelir 1,82 milyar ABD dolarına ulaştı; 2019'un ilk yarısında gelir, bir önceki yıla göre% 101 artışla 2,535 milyar ABD doları oldu. Ve Haziran 2019'da WeWork, 111 şehirde 528 ofis işletmiştir ve toplam 527.000 kayıtlı üye bulunmaktadır. Bu nedenle, WeWorkün birincil pazardaki değerlemesi bir zamanlar 47 milyar ABD doları kadar yüksekti. Ancak, sektördeki çalkantıdan sonra WeWorkün yüksek işletme maliyetleri öne çıktı. İş modeli yatırımcılar tarafından sürekli olarak sorgulandı ve değerleme sürekli olarak düşürüldü ve bugünkü 7,8 milyar ABD doları, önceki en yüksek değerlemeye göre önemli ölçüde küçüldü ve halka arz başvurusu da durum nedeniyle geri çekildi.
WeWork ile paylaşım ekonomisi alanına ait olan Uber, artık ihtişamında değil. Uber, çevrimiçi araba selamlamanın yaratıcısı ve eski bir tek boynuzlu at yıldızı olmasına rağmen, kuruluşundan bu yana birçok önde gelen VC / PE kuruluşu tarafından aranıyor. En yüksek değeriyle değeri 120 milyar ABD dolarına ulaştı. Ancak, kârlılığa ulaşılamaması nedeniyle, halka arz sırasında 84 milyara düştü. Halka arzdan sonra hisse senedi fiyatı art arda düştü .. Mevcut piyasa değeri 52 milyar ABD dolarının altında, en yüksek değerlemenin yarısından az. Uber, listelendikten sonra kaybını tersine çevirmedi. 30 Eylül 2019 itibarıyla, şirkete atfedilebilecek net zarar 1,162 milyar ABD dolarıydı, bu da Uber'in art arda 6 çeyrek kaybettiği anlamına geliyor. Listelemeden sonraki 5 ay içinde, yaklaşık 1.200 çalışanı işten çıkardı. Bir zamanlar Uber'i yüksek fiyatlarla satın alan yatırımcılar şimdi büyük zararlar yaptılar. Şirketin kurucusu Kalanick, 23 Aralık 2019'da Uber'deki tüm hisselerini toplamda 2,5 milyar ABD dolarından fazla sattı. Bunun sonucunda WeWork ve Uber yatırımcısı Sun Zhengyi de ağır kayıplara uğradı ve SoftBank Group, yaklaşık 6,5 milyar ABD doları zararla 14 yıl içindeki ilk üç aylık zararını bildirdi. Sun Zhengyi, "Yatırım kararımla ilgili bir sorunum var ve şu anda kendimi derinlemesine düşünüyorum" hatasını nadiren kabul etti. Bu, yerli yatırımcılara, ön planda olanların yalnızca iş modellerinde yenilik yaptıkları ve yapamayacakları konusunda derin bir uyarı verdi. Nihayetinde gerçekten karlı olan şirketler, pazarın testine dayanamaz.
Gelecekte, yalnızca temel değere sahip şirketler yatırımcılara zengin getiri sağlayabilir. Bununla birlikte, hava çıkışlarını, tek boynuzlu atları ve halka arz öncesi peşinde olan birçok yatırım kurumu hala var Değerleme balonu patladıkça ve birincil ve ikincil piyasaların değerlemesi altüst olurken, bu kısa vadeli spekülasyon eninde sonunda kayıplar getirecektir. Bu nedenle, yatırım kurumları, işletmenin içsel değerine ve uzun vadeli gelişimine, değer keşfi ve değer yaratmaya, işletmelerin birlikte yeni değer yaratmalarına destek olmak ve yardımcı olmak, yatırım yapılan işletmeleri güçlendirmek ve büyümelerine, gelişmelerine ve genişlemelerine yardımcı olmak için daha fazla dikkat etmelidir.
Böyle bir sahte refah çağında, yatırımcılar gerçekten ilk özlemlerine geri dönmeli ve uzun vadeli değer yatırımlarına bağlı kalmalıdırlar.Kendi yatırım mantıkları olmadan körü körüne rüzgarı takip ederlerse, sonunda piyasa tarafından ortadan kaldırılacaktır.
* Bu makaleye katkılarından dolayı stajyer Meng Zhuqing'e (Liaoning Üniversitesi) teşekkürler.
(Zhang Aoping, Finans Enstitüsü'nün başkan yardımcısı ve Capital'in genel müdürü; Liu Shu, Capital'in kıdemli başkan yardımcısı; Zhang Jie, Capital'in kıdemli yatırım müdürüdür)
Bu makale, Economic Observer'ın yazarı olan orijinal "Yuan" tarafından onaylanmıştır, yetkilendirme bilgileri için [30KYRAYI] 'yi sorgulamak için yuanben.io adresini ziyaret edin.
