Yatırım Notları 0505: Buffett's Alpha'yı Yeniden Okuma
Yatırım notunda: faktör yatırımı (1) Rizaki yoldan geçenleri, bilge taşının mükemmel faktörü ve yatırım endüstrisindeki büyük isimleri karşılaştırarak, adaçayı taşında ustalaşıyorlar mı yoksa benzersiz bir simyaya mı sahipler?
Buffett's Alpha (Buffett's Alpha), 3 Aralık 2013 tarihinde NBER Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu'nun çalışma raporu. Bu makale ilk olarak AQR web sitesinde okundu ve CFA sınavının bir uzantısı olarak okundu. Onu ilk gördüğümde, ilahi bir inisiyasyon gibiydi. Bugün Buffett'ın tarzını takip ederek aşağıdakileri tekrar okuyun. Bu makale, herkesin bir sonraki faktör yatırımını anlamasına yardımcı olmak için bazı faktörler hakkında bilgi gerektirir.
Buffett'e yatırım yapan Berkshire Hathaway, 1976'da bir dolardan 1.500 dolar kazanacaktı. Berkshire Hathaway, 1956 yılında Warren Buffett tarafından kurulmuş olup, ana işi sigortacılık olan ve daha birçok alanda ticari faaliyetleri bulunan bir şirkettir.
Buffett'in yatırımının sırrı nedir? Kendisinin hep iddia ettiği değer yatırımı neye benziyor?
Makale modeli:
test sonucu.
BAB (Betting Against Beta arbitraj faktör): Uzun süreli güvenli (düşük Beta) varlıklar, kısa tehlikeli (yüksek Beta) varlıklar.
QMJ (Kalite Eksi Önemsiz Kalite Faktörü): Daha uzun yüksek kaliteli şirketler (yüksek kar, yüksek büyüme, güvenlik, yüksek temettüler, vb.), Kısa önemsiz stoklar.
Bu, fazla getirilerin ayrıştırılmasıdır. Yalnızca BAB ve QMJ faktörleri Buffett'ın alfasını iyi açıklar. Başka bir deyişle, Buffett güvenli ve yüksek kaliteli hisse senetleri seçmeyi tercih eder.
Yıllık getirisi, piyasa ortalamasından% 6 daha yüksek olan ulusal borç getirisinin% 19'unu aşıyor. Sharpe oranı (getiri-risk oranı), piyasa kıyaslamasının iki katı 0,76'dır. Sharpe oranı çok yüksek değil, ancak Buffett getiriyi artırmak için 1,6 kat kaldıraç kullandı (kilit nokta burada çizilmiştir). Aşağıdaki resim, Buffett hissesinin bilgi oranı ve tüm piyasanın bilgi oranı (kıyaslamayı geçme yeteneği), Yiqi Juechen (en sağda).
Buffett'in kazancını takip edin
1,6 kat kaldıraçlı piyasa karşılaştırması (kırmızı)
Buffett'ın tarzındaki faktör stratejisi (mavi)
Buffett hisse senedi (yeşil)
Başka bir deyişle, uzun vadeli değer yatırımı ve kalite yatırımının benzer Buffett stratejilerini başarabileceği konusunda ısrarcı olun.
Ama Buffett ile aramızdaki fark nerede? Buffett'in yaşadığı zor zamanlardan kendini geçindirebilecek nakit akışı en önemlisi olabilir.
Kaldıraçlı fonların vadesini ve maliyetini düşünün. Buffett'in üç kaldıraç kaynağı vardır:
1. Berkshire, 1989-2009'dan bu yana uzun bir süre yüksek AAA notunu korumuştur ve uzun vadeli borç maliyeti düşüktür;
2. Bu makaledeki tahminlere göre, Berkshire'ın sigorta ve reasürans işindeki dalgalanma, ulusal borç üzerindeki ortalama faiz oranından 3 puan daha düşük olan sadece% 2,2'dir. Berkshireın borcunun% 36'sının bundan kaynaklandığı tahmin edilmektedir;
3. Sermaye harcamalarının, ödenecek hesapların ve türev sözleşme yükümlülüklerinin bir kısmını vergi indirimi yoluyla (faizsiz kredilere benzer şekilde) dahil edin.
Kısaca, Buffett'in kaldıraçlı fon kaynağı benzersiz, istikrarlı ve ucuzdur.
Bu aynı zamanda sigorta hisselerinin neden bu kadar ileri gittiğini de açıklıyor. Sigorta fonlarının son derece güçlü nakit akışı nedeniyle, kendi kendine yatırımı, Buffett'in uzun vadedeki ana yeteneği ve kalan hisse senedi seçimi, şimdi kim olmayacak? Sigorta satın almak Buffett satın almak anlamına gelir, bu doğru mu?
Bu makale bir anlaşmazlık kılavuzundan türetilmiştir
Bu makale bir anlaşmazlık kılavuzundan türetilmiştir
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
