GF stratejisi: Politbüro toplantısından "finansal arz tarafı yavaş" görmek için
Rapor özeti
19 yıl içinde, A-hisse pazarı tarihteki en iyi dört seviye arasında yer aldı ve şu anda pay ile payda arasında bir güreş dönemi yaşıyor
A hisselerinin 19 yıldaki aynı dönemdeki performansı, 2000'den bu yana ilk dörde girmiştir (sadece 07, 09 ve 15'ten sonra ikinci) ve aktif hisse senedi kamu fonlarının performansı, son on yılın ikinci en yüksek değerine sahiptir. Faaliyet bağlamında aşamalı bir evrim oldu. Piyasayı çoğaltmak için 1.6 "Küresel risk, bahar kargaşası açılıyor", 3.7 "Finansal Arz Tarafı Yavaş Boğa", 4.3 "Döngüsel hisse senetlerinde" hızlı yükselişten yavaş boğaya "önermektedir. "Mutlak ve Göreli Gelir Aşaması", "pazarın payda ucundan pay ucuna doğru sürüldüğünü" yargılar. Pazar hala payda ile pay arasında bir mücadele dönemindedir.
Politbüro toplantısı, indirim oranının bu "yavaş mali arz tarafı" turunun uzun vadeli itici gücü olduğunu doğruladı
Merkez bankası, "ana kapıyı" yeniden yükseltti ve MLF indirimini sürdürerek, piyasayı paydanın bozulmasından endişelenmeye yöneltti. Tarihsel olarak, 2004 ve 2009 da payda (likidite sıkılaştırma) pay (ekonomik iyileşme) ve ayarlama karşısında zafer yaşadı. İkinci sırada likiditenin zayıflayacağına, ancak reformların risk iştahını artıracağına ve iskonto oranının önemli ölçüde bozulmayacağına inanıyoruz.
Payda ucunda, merkez bankasının "genel kapı" dan bahsetmesi ve para politikasının "orta düzeyde sıkılığa" dönmesi, likidite gevşemesine yönelik beklentileri zayıflatmaya devam edecek; ancak, politbüro toplantısının "yapısal" ve "sistematik" ve "arz tarafı yapısı" na daha fazla odaklanması Yeni talebi istikrara kavuşturmak için istikrarlı reformlar kavramı kapsamında, vergi indirimleri ve ücret indirimleri, finansal hizmet kuruluşu dönüşümü ve devlete ait işletme reformları gibi arz yönlü canlılığı teşvik eden politikalar, orta ve uzun vadede piyasa riski iştahını artıracaktır.
Molecule'ün ilk çeyrek ekonomik verileri beklentileri aştı ve temelde piyasa tarafından fiyatlandırıldı. Nisan ayında yüksek frekans verileri düşüktü, ancak bazı fiyatlar ve üretim sonu verileri marjinal olarak düştü. "Ekonomik gerileme ve politika ilerlemesi" nden "ekonomik istikrar ve politika istikrarı" na geçiş. Moleküler uçta yüksek frekanslı takibi sürdürmenin yanı sıra, gelecekte vergi indirimi, ücret indirimi ve maliyet indirimi gibi yapısal reformların kurumsal karlar üzerindeki etkisine daha fazla dikkat edeceğiz. Yukarı kaldırın.
Politbüro toplantısının ortamı, finansal arz yönlü reformun önemini daha da güçlendirdi
(1) Toplantıda reform ve yüksek kaliteli kalkınma vurgulandı. "Finansal arz tarafı reformu", kaynak tahsisi için sermaye piyasasının eğimini gerçekleştirirken reel ekonomiye daha iyi hizmet edecek; (2) Toplantı "özel işletmelerin ve KOBİ'lerin gelişimini destekliyor", biz "Finansal arz yönlü reform" ve "özel teşebbüs kurtarma" nın, yeni bir ekonomi kredi sistemi oluşturmak için arz ve talebin iki ucu olduğu hatırlatılır; (3) Konferansta sistem inşası ve bilim ve teknoloji inovasyon kurulunun vurgulanması, Bilim ve teknoloji inovasyon kurulunun yeni ekonomi ve kredi sistemi için önemli bir araç olduğuna inanıyoruz. , Bilim ve yeniliğin doğrudan finansmanı için kurumsal bir mekanizma sağlamak (yüksek kaliteli kalkınma, ileri üretim); (4) "Dış dünyaya yüksek düzeyde açılım sağlayan reformları teşvik etmek ve yabancı sermaye için pazar erişimini genişletmek", finansal arz yönlü reformlar ve "dış dünyaya açılan finansal sistemin genişletilmesi" ile uyumludur. "Fikir.
"Finansal arz tarafında yavaş sığır", geniş kredi ile yeni ekonominin arz ve talebinin her iki ucunu da paylaştırın
İktisadi temellerin istikrar kazanmasıyla likidite gevşeme beklentileri azalmış, piyasanın pay ile payda arasında bir güreş dönemine girmesine neden olmuştur. Bununla birlikte, reform temettülerinin serbest bırakılması risk iştahını artırmaya yardımcı olabilir ve "piyasanın kaynak tahsisinde daha büyük bir rol oynamasına izin verme" altındaki "yavaş mali arz tarafı", hala A-hisse pazarının baskın mantığıdır. Endüstri Yapılandırması Yeni Ekonomi Geniş Kredi Arzı ve Talebi: (1) Talep tarafı, bilim ve teknoloji ile gelişmiş üretim, iletişim, elektronik (yarı iletken, tüketici elektroniği), bilgisayar (yazılım), ekipman imalatının büyümesinden gelir; (2) Arz tarafı sermaye piyasasından gelir Stratejik konumu düzelen komisyoncular; (3) Yüksek refahın desteklediği otomobil, ev aletleri ve likör tüketimini, yabancı yatırımdan yararlanmak için üç aylık rapor doğrulama dönemi raporlar. Tematik yatırım, devlete ait işletmeler ve yaşlı bakım hizmetlerinde yapılan reformlara odaklanır.
Temel varsayımsal risk: Yurtdışında yoğunlaşan oynaklık, politika yoğunluğu beklentilerin altında kaldı ve üç aylık rapor beklenenden daha düşük.
Rapor gövdesi
1 Haftanın Stratejik Görüşleri
Bu hafta dikkate alınması gereken değişiklikler şunlardır: 1. İlk çeyrekte GSYİH büyüme oranı bir önceki çeyrekte olduğu gibi yıllık% 6,4 oldu. 2. Endüstriyel ürün fiyatları açısından, kapsamlı çelik fiyat endeksi bir miktar yükseldi, ulusal çimento pazarı fiyatları bir önceki aya göre yükselmeye devam etti, kimyasal ürün fiyatları sabit kaldı ve spreadler oldukça yükselip düştü.
Geçen haftaki haftalık raporumuz "Tarihi Kredi Kredisinin Etkinliğinin Erken Aşamasında Tahsis Aydınlanması" nda, krediden krediye, krediden krediye kredinin onaylanmasının etkili olduğunu ve A hisselerinin temel çelişkisinin moleküler tarafa kaydığını öne sürdük. Ekonomideki aşamalı iyileşme, buna bağlı olarak para politikasının gevşemeye devam etme ihtiyacını azalttı. Bu hafta, merkez bankasının üç ayda bir yapılan ilk olağan toplantısı, para politikasındaki değişimle ilgili piyasa endişelerini tetikleyen para arzının ana kapısını yeniden gündeme getirdi. Paralel ekonomik büyüme ve daralan likidite marjları döneminde, piyasa pay veya paydanın mantığını nasıl yorumlayacak?
Bu konuda görüşlerimiz şu şekildedir:
1. A hisselerinin 2019 yılının aynı dönemindeki performansı, 2000'den bu yana (07, 09 ve 15'ten sonra) ilk dörde girmiştir ve aktif öz sermaye yatırım fonlarının performansı da son on yılın ikinci en yüksek değerini elde etmiştir. Pazar performansı parlak ve altta yatan işletme bağlamı aşamalı bir evrim geçirdi. 1.6 "Küresel riskli, bahar kargaşası başlıyor" çoklu pazar, 3.7 "finansal arz tarafında yavaş boğa", 4.3'te hızlı yükselişten yavaş boğaya "öneriliyor" "Döngüsel hisse senetleri, mutlak ve göreli getiri aşamasını başlatır", "pazarın payda ucundan (iskonto oranı) moleküler uca (kurumsal kar beklentileri) yönlendirildiği" yargısına varmıştır. Merkez bankasının bu haftaki olağan toplantısında "para arzının kapısını koru" fikrini yeniden gündeme getirdi ve ilk çeyrek ekonomik verileri beklentileri aştı ... Piyasa hala payda ile pay arasında bir güreş dönemi içinde. Şangay Menkul Kıymetler Borsası Endeksi 19 yıldan bu yana birikimli olarak% 31 arttı ve bu 2000'den bu yana ilk dört düzey oldu. Aynı dönemdeki getiri oranı, 07, 09 ve 15 yıllarında boğa piyasasından sonra ikinci sırada; aktif öz sermaye dağılımının net büyüme oranı da buna bağlı olarak "artıyor". % 24'lük ortalama oran ve% 25'lik medyan oran, son on yıldaki ikinci en yüksek değerlerdir. Parlak piyasanın ardında, operasyonel bağlamın aşamalı gelişimine dikkat edin: (1) İlk başlangıçta, aşağı yönlü iskonto oranı - küresel likidite sıkılaştırıcı bükülme noktası gevşemesi + likidite beklentilerini iyileştirmek için yurt içi geniş kredi, sermayeyi artırmak için "finansal arz yönlü reform" hakim oldu Piyasa riski iştahı; (2) Nisan ayından bu yana, moleküler taraftaki ekonomik istikrar ve iyileşmenin çoklu sinyal doğrulamasının ağırlığı arttı - sosyal finansal yukarı doğru beklentileri aştı ve PMI, endüstriyel katma değer, GSYİH ve diğer veriler gibi çoklu veriler çapraz doğrulandı; (3) Merkez bankası bu hafta yeniden yükseltti Ana kapı, MLF indirgeme devam filmi ve gevşek likiditenin ikinci dereceden öncüsü zayıflıyor DDM modelinin pay ve paydası hala ekonomik istikrar ve politika bekle-gör ile mücadele dönemindedir.
2. Tarihte yılın başında başlayan güçlü pazara genellikle payda veya payda nın tek taraflı gücünün hakim olduğunu ve yavaş yavaş payda ile payda arasında bir mücadele ve denge dönemine girdiğini gördük. Yenilen partinin hızla kötüye gitmesi, orta vadeli ayarlamanın temel nedenidir.
2004: Payda bozuldu ve payını yendi - Şangay Bileşik Endeksi, yılın başından Nisan ayına kadar% 19 arttı, esas olarak payın (kömür, elektrik, petrol ve ulaştırma ekonominin aşırı ısınmasını teşvik ediyor) baskın olmasına karşın, aşırı yatırım ve yüksek enflasyonla, politika 2003 yılında 4. çeyrekten kapandı. Sıkı bir düzenleme ile piyasa kademeli olarak pay ve payda arasında bir güreş dönemine girmiştir. Mart-Nisan 2004'te, kontrol bileşimi yeniden yükseltildi.Dışişleri Konseyi, aşırı krediyi sıkı bir şekilde kontrol etmek için bir video ve telefon konferansı düzenledi, merkez bankası bir kez daha standardı artırdı ve Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, aşırı ısınan endüstrilerde sermaye oranına kısıtlamalar getirdi.Sonunda, likiditenin bozulması, kârdaki iyileşmeyi aştı ve keskin bir piyasa ayarlamasını tetikledi.
2009: Payda bozuldu ve payını yendi - Şangay Bileşik Endeksi, yılın başından Ağustos ayına kadar% 90 arttı ve likidite kaynaklı (4 trilyon yuan, Ocak ayında günlük bir kredi) ekonomik toparlanmaya (Q2 ekonomik verileri dibe vurdu ve yukarı doğru bir dönüm noktasına ulaştı) ). Ağustos 2009'da Şangay Bileşik Endeksi, "ekonomik toparlanmanın" üstesinden gelen "bozulan likiditeden" kaynaklanan% 22'lik bir düzeltme gördü. Ağustos ayında merkez bankasının "2. Çeyrek Para Politikası Uygulama Raporu" tonunu değiştirdi ve Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu, "yılın ilk yarısında kredi artış eğiliminin olmadığını belirtti. Devam edebilir ", 7 günlük geri alım oranı hızla yükseldi. Ekonomik veriler hala iyileşiyor olsa da, likidite eğilimlerinin tersine dönmesi ile ilgili piyasa endişeleri% 20'den fazla düşüşü tetikledi.
12. Yıl: Paydaki bozulma paydayı geride bıraktı - Şangay Bileşik Endeksi, yılın başından Mayıs ayına kadar% 12 arttı, esas olarak paydadaki iskonto oranının hakim olduğu (Avrupa Merkez Bankası LTRO, Çin Merkez Bankası Şubat ayında RRR'yi düşürdü ve Guo Shuqing, finansal sistem reformunu teşvik etmek için Nisan ayında iktidara geldi). Yıl boyunca gevşek para politikasının tonu devam etse de, ikinci çeyrekte ekonomik verilerin açıklanmasıyla piyasa kademeli olarak "ekonomik gerileme" ile "kolay politika" arasında bir güreş dönemine girmiştir. Son olarak, Nisan ayında sanayi katma değerinin keskin bir şekilde% 2,6 ile% 9,3'e düştüğü, piyasanın ekonomik toparlanma beklentilerini kırdığı açıklandı.Kredi gerilemesi ve endüstriyel ve kurumsal karlardaki düşüş doğrulamayı güçlendirdi.RRR indirimleri ve faiz indirimleri arka planı altında temellerdeki bozulma mantığı bir kez daha baskın hale geldi ve piyasa düşüşlerini tetikledi.
3. Benzer şekilde, mevcut piyasa endişeleri, payda ucunun (likiditenin sıkılaştırılması) bir ayarlamayı tetiklemek için moleküler ucu (ekonomik iyileşme) aştığı 2004 ve 2009'a benzer olacak mı?
Merkez bankasının genel kapı yı yeniden tanıtmasının ve payda tarafında para politikasının ılımlı sıkılığa geri dönmesinin, likidite gevşemesi beklentilerini hafifletmeye devam edeceğine inanıyoruz, ancak politbüro toplantısında yapısal ve sistematik konularına daha fazla odaklanılması göz ardı edilemez. "Talebi dengelemek için arz yönlü yapısal reformların" yeni formülasyonu, orta ve uzun vadede piyasa riski iştahını artıracak Bu nedenle, aşağı yönlü payda iskonto oranı, bu "finansal arz yönlü yavaş boğa" turunun temel itici gücü olmaya devam ediyor.
Teşvik marjı "geriledi" ve likidite beklentileri azaldı, ancak krediyi tersine çevirmek zordu, sosyal finansman ve ekonomik veriler ilk çeyrekte beklentileri aştı. Politbüro toplantısı ayrıca "genel olarak istikrarlı ve beklenenden daha iyi" ifadesini verdi ve "Altı istikrar" eksik. Merkez bankasının olağan toplantısında bir kez daha "para arzının kapısını koruyun" ifadesinden bahsediliyor ve teşvik edici gevşeme politikalarına duyulan ihtiyaç gerçekten de azaldı. Bununla birlikte, merkez bankasının "para politikası ve makro ihtiyatlı politika çift ayaklı kontrol çerçevesi" altında, para politikasında önemli bir sıkılaşma olasılığının da düşük olduğuna inanıyoruz. 2016 yılının Aralık ayında Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı'nda "para arzını düzenleyen" ilk sözün aksine Kapı ile karşılaştırıldığında, Mart ayında yıllık bazda% 0,4 olan ÜFE büyüme oranı hala düşük, M1 yıllık büyüme oranı ise% 4,6 ile istikrar döneminin hemen altındayken, para politikasında önemli bir kayma ortamı bulunmamakta ve piyasa bekle-gör dönemine girmiştir.
"Yapısal" ve "sistematik", "döngüsel" olmaktan daha önemlidir. Reformlar, orta ve uzun vadede risk iştahını artıracaktır. Aralık ayı politbüro toplantısında ekonomik görevleri "döngüsel ve yapısal" olarak nitelendirdi. Ve bu haftaki Politbüro toplantısında ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskıyı "döngüsel faktörler var, ancak daha yapısal ve sistematik" olarak ifade etti. Bunlardan ilk olarak "sistematik" bahsediliyor. İç ve dış ortamların baskısı altındaki son mikro düzeydeki eylemlere bakıldığında, devlete ait girişim reformları ve (mali) arz yönlü reformlar birbirini tamamlıyor ve "kapitalizasyon, yayılma ve entegrasyon" gibi üç yönde hızlanması bekleniyor. Mevcut kamu iktisadi teşebbüs reformunun temel olarak iki temel hedefi vardır: "verimlilik" ve "yenilik": 1) Verimlilik açısından, varlıkların getiri oranını artırın ve "devlete ait sermayenin güçlendirilmesi ve optimize edilmesi" vurgulanır.Gelecekte, A hisseli sermayenin işleyişi hızlanmaya devam edecek ve kamu iktisadi teşebbüsleri değerlerini koruyacak ve artıracaktır; Sermaye yapısını yenilik açısından ayarlama Gree'nin karma reformu, gelecekte kamu iktisadi teşebbüslerinin piyasa rekabetçiliğini artırmak için kontrol haklarını devrederek özel teşebbüs ve yabancı sermaye gibi stratejik yatırımcıları devreye sokabileceğini göstermektedir. Talebi dengelemek için arz yönlü yapısal reformlar ın yeni formülasyonu altında, vergi indirimleri ve ücret indirimleri, finansal hizmet kuruluşu dönüşümü ve devlete ait işletme reformları gibi arz yönlü kurumsal canlılığı teşvik eden politikalar, orta ve uzun vadede risk iştahını artıracak bir temettü dağıtma dönemine girecek. Titreşim etkisi.
4. Öte yandan, ilk çeyrek ekonomik verilerinin beklentileri aşan moleküler sonu, temelde piyasa tarafından fiyat girişi oldu ve sürekli ekonomik iyileşme pazarında büyük bir fark var. Nisan ayında yüksek frekans verileri düşüktü, ancak bazı fiyatlar ve üretim sonu verileri marjinal olarak düştü. "Ekonomik gerileme ve politika geliştirme" aşamasından "ekonomik istikrar ve politika istikrarı" na geçiş aşamasından, moleküler uçta yüksek frekanslı takibi sürdürmeye devam edeceğiz ve gelecekte vergi indirimi ve ücret indirimi ve maliyet indirimi gibi yapısal reformlara daha fazla önem vereceğiz. Asansör. Sosyal finans ve kredi verilerinin beklentileri aşmasının ardından, bu haftanın çeyreğine ilişkin ekonomik veriler piyasada daha da fiyatlandı ... Piyasa şu anda moleküler tarafta istikrarın ardından sürekliliğe daha fazla önem veriyor. Nisan ayındaki yüksek frekanslı veri takibimize göre, bu hafta itibarıyla% 70 seviyesindeki yüksek fırınların işletme oranı Mart ayı sonundaki% 63,8'e göre yükselmeye devam ederken, altı büyük santralin ortalama günlük kömür tüketim artış hızı Mart ayındaki% 4,2'den düştü. Bu hafta -% 8,3 itibarıyla çimento ve çelik fiyatları Mart ayı sonuna göre sabit kaldı Güney Çin Sanayi Ürünleri Endeksi yıllık büyüme oranı Mart sonundaki% 15,5'ten bu hafta% 12,7'ye geriledi ve bazı üretim ve fiyat verileri düştü. Aşamalı pazarda moleküler uçun yüksek frekanslı takibi ihtiyacı artmıştır.Politikbüro toplantısında mali ve para politikalarının belirlenmesi altında, gelecekteki pazar, vergi indirimi ve ücret indirimi ve işletme maliyetinin düşürülmesi gibi arz faktörlerinin optimizasyonuna daha fazla önem verecektir. Yukarı kaldırın.
5. 3.7'deki "Finansal Arz Tarafı Yavaş Boğa", "finansal arz tarafı reformunun" piyasanın kaynak tahsisinde daha büyük bir rol oynamasını sağlayacağını ve aşağı yönlü iskonto oranının bu boğa piyasasının temel itici gücü olacağını öne sürdü. Bu hafta politbüro toplantısının üslubu, finansal arz yönlü reformların önemini pekiştirdi ve piyasa beklentilerindeki boşluğun kapatılmasına yardımcı oldu. "Finansal arz tarafı reformu" sermaye piyasasının kaynak dağıtımında daha büyük bir rol oynamasına ve yeni ekonomik kredi genişleme kanalları açmasına izin vermeyi amaçlamaktadır. Temel unsurlar "toplam hacmi genişletmek, yapıyı ayarlamak, açılmayı teşvik etmek ve riskleri önlemek" olarak özetlenebilir. Bu Politbüro toplantısının açıklaması, finansal arz yönlü reformların çağrışımını daha net anlamamıza yardımcı olacak - (1) "Talebi dengelemek için arz yönlü yapısal reformlar" toplantısının yeni önerisi, arz yönlü işletmelerin faktör verimliliğini artırmayı amaçlamaktadır. , Etkin olmayan arzın sıkıştırılması ve kaynakların yüksek kaliteli kalkınmanın ana çizgisine uygun yeni ekonomik alanlara akışına rehberlik edilmesi. Doğrudan finansman oranını artırmaya yönelik "finansal arz tarafı reformu", sermaye piyasasının kaynak tahsisindeki eğimini sağlarken, reel ekonomiye daha iyi hizmet edecektir; ( 2) Toplantıda, özel ekonominin ve küçük ve orta ölçekli işletmelerin gelişimini etkin bir şekilde desteklemek ve finansal arz tarafındaki yapısal reformu hızlandırmak için vurgulanarak, finansal arz yönlü reform ve özel teşebbüs kurtarmanın yeni bir ekonomik geniş kredi sistemi inşa etmek için arz ve talebin iki ucu olduğunu hatırlattık. Küçük ve orta ölçekli işletmelerin ve özel teşebbüslerin finansman maliyetlerini düşürmek için birlikte çalışacağız; (3) Toplantıda, "sermaye piyasasının sağlıklı gelişimini desteklemek için anahtar sistemlerin yeniliğinin kullanılması ve bilim ve teknoloji yenilik kurulunun, bilgi ifşasına odaklanan bir menkul kıymet ihraç kayıt sistemini gerçekten uygulamaya geçirmesi gerektiğine" inanıyoruz. Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu, bilim ve inovasyon (yüksek kaliteli geliştirme, ileri üretim) işletmelerinin doğrudan finansmanı için kurumsal bir mekanizma sağlayan, yeni ekonominin kredisi için önemli bir araçtır; (4) Derinlemesine reformları teşvik etmek ve yabancı sermaye piyasasını genişletmek için yüksek düzeyde dış dünyaya açılmalıyız. "Erişim", "finansal sistemin açılışını genişletme" şeklindeki mali arz yönlü reformla uyumludur.
6. İktisadi temellerin istikrar kazanmasıyla likidite gevşeme beklentileri azalmış, piyasanın pay ile payda arasında bir güreş dönemine girmesine neden olmuştur. Bununla birlikte, reform temettülerinin serbest bırakılması risk iştahının artmasına yardımcı olacaktır. "Piyasanın kaynak tahsisinde daha büyük bir rol oynamasına izin verilmesi" altındaki "yavaş finansal arz tarafı", hala A-hisse piyasasının hakim mantığıdır ve Politbüro toplantısı önemini pekiştirmiştir. Finansal arz tarafındaki yavaş boğanın tahsis düşüncesi, yeni ekonomik geniş kredi sisteminin teknoloji büyüme kategorisinden ve yukarı havza kaynaklarının sıkışmasından yararlanan ve kârların yeniden dağılımını zayıflatan orta ve alt kademelerden yararlanma eğilimindedir. (1) Yeni ekonomide geniş kredi talebi, bilim ve teknolojinin büyümesinden ve gelişmiş üretimden kaynaklanmaktadır. Politbüro toplantısı, "istikrarlı büyüme için önemli bir destek olarak yüksek kaliteli üretimi teşvik etmek" için gelişmiş üretimin önemini vurguladı: iletişim, elektronik (yarı iletken) , Tüketici elektroniği), bilgisayar (yazılım), ekipman imalatı; (2) arz tarafı, sermaye piyasasındaki stratejik konumu iyileştirilmiş menkul kıymet firmalarından gelmektedir; (3) otomobil, ev aletleri ve likör gibi üç aylık rapor doğrulama döneminde yabancı yatırımın ve yüksek refahın sağladığı tüketim. Tematik yatırım, devlete ait işletmeler ve yaşlı bakım hizmetlerinde yapılan reformlara odaklanır.
2
Bu hafta önemli değişiklikler
2.1 Mezoskopik sanayi
Aşağı akım talebi
Emlak: Wind'in 30 büyük ve orta ölçekli şehir işlem verileri, 19 Nisan 2019 itibarıyla, 30 büyük ve orta ölçekli şehirdeki toplam gayrimenkul işlem alanının bir önceki yıla göre% 7,85 arttığını ve geçen hafta% 6,65'den artmaya devam ettiğini gösteriyor. 30 büyük ve orta ölçekli şehirde gayrimenkul işlem alanı Aylık artış% 9,49, aylık artış% 19,95, aylık artış% 12,24 oldu Ulusal İstatistik Bürosu'na göre Ocak-Mart'ta yeni başlayan gayrimenkul alanı 387 milyon metrekare, kümülatif artış ise bir önceki yıla göre% 11,88, Mart ayında yeni başlayan alan 1,99 oldu. Milyon metrekare, bir önceki yıla göre% 18.06 artışla; Ocak ayından Mart ayına kadar, ulusal ticari konut satış alanı 298 milyon metrekare, kümülatif bir önceki yıla göre% 0.86, Mart ayında ise yeni eklenen satış alanı 157 milyon metrekare oldu ve bir önceki yıla göre% 1.75 artış gösterdi.
Otomobiller: Yolcu Derneği'nin verilerine göre, Nisan ayının ikinci haftasında binek araçların perakende satışları bir önceki yıla göre% 35 düşüşle Nisan'ın ilk haftasındaki% 8'den keskin bir düşüş; Çin Otomobil Üreticileri Derneği'ne göre Mart ayında ticari araç satışları 500.000 oldu. Bir önceki yıla göre% 2,36 artış; binek otomobil satışları 2,01 milyon, yıllık% 6,88 düşüş.
Limanlar: Mart ayında kıyı limanlarının konteyner hacmi, bir önceki yıla göre% 8,78 artışla Şubat ayındaki 19,45 milyondan 19,1 milyon TEU oldu.
Orta akım üretimi
Çelik: Kompozit çelik fiyat endeksi hafif yükseldi, uzun ürünlerin fiyatları genel olarak yükseldi ve yassı levha fiyatları yükselip düştü. Bu hafta çelik fiyatları karışık ... İnşaat demiri fiyat endeksi bu hafta% 0,38 artışla 4,214,44 yuan / tona, soğuk haddelenmiş ürün fiyat endeksi ise% 0,72 düşüşle 4,456,03 yuan / tona geriledi. Bu hafta toplam sosyal çelik stokları% 6.40 düşüşle 13.348.400 tona, inşaat demiri sosyal stokları% 7.57 düşüşle 7.099 milyon tona, soğuk haddelenmiş stoklar ise% 0.05 artışla 1.173.100 tona yükseldi. Bu hafta, çelik brüt karı, inşaat demiri% 0.42 artışla 1.193.00 yuan / tona ve soğuk haddeleme% 1.90 düşüşle 1.187.00 yuan / tona düştü. Mart ayında ham çelik üretimi yıllık% 10.00 artışla 80.326 milyon ton, kümülatif üretim ise yıllık% 9.99 artışla 231.069 milyon ton oldu.
Çimento: Bu hafta ulusal çimento piyasa fiyatı% 0,5 artışla aylık bazda yükselmeye devam etti. Ulusal yüksek standartlı 42.5 çimento ortalama fiyatı geçen haftaya göre% 0.31 artarak 436.8 yuan / tona yükseldi. Bunlar arasında, Doğu Çin'deki ortalama fiyat geçen haftaya göre% 0.60 artarak 479.29 yuan / tona yükseldi, orta ve güney bölgeler% 0.36 düşüşle 460.00 yuan / ton oldu ve kuzey Çin değişmeyerek 431.0 yuan / tonda kaldı.
Kimyasallar: Kimyasal ürünlerin fiyatları sabit kaldı ve spreadler yukarı ve aşağı gitti. Yurtiçi üre 2050,00 yuan / tonda değişmeden kaldı, hafif soda külü (Doğu Çin) 1900,00 yuan / tonda değişmeden kaldı, PVC (asetilen yöntemi)% 0,22 düşüşle 6797,86 yuan / tona düştü ve polyester filament (POY)% 0,63 düştü. 9078.57 yuan / ton, stiren-bütadien kauçuğu% 3.01 artarak 11471.00 yuan / tona, saf MDI% 2.12 düşüşle 24114.29 yuan / tona düştü, uluslararası etilen% 1.15 düşüşle 920.29 ABD doları / tona düştü, uluslararası saf benzen sabit kaldı 630.00 $ / ton, uluslararası üre 233.00 $ / ton seviyesinde stabilize edildi.
Elektrik üretimi: Mart ayında, elektrik üretimi bir önceki yıla göre% 8,5 ve Şubat ayına göre% 5,14 arttı.
Yukarı akış kaynakları
Kömür ve demir cevheri: Bu hafta demir cevheri fiyatları yükseldi, demir cevheri stokları düştü, kömür fiyatları yükseldi ve kömür stokları düştü. Ortalama yurt içi demir cevheri fiyatı% 0,45 artışla 649,35 yuan / tona, Taiyuan Gujiao otomobil plakasının fiyatı vergi dahil 1640,00 yuan / ton olarak sabitlendi ve Qinhuangdao Shanxi Mixed Goods Unwinding 5500 fiyatı bu hafta% 1,45 artışla 627,20 yuan / tona yükseldi; envanter Öte yandan, Qinhuangdao'daki kömür stoğu bu hafta% 0,78 düşüşle 6,390 milyon tona, limanın demir cevheri stoğu ise% 2,47 düşüşle 13,8362,9 milyon tona geriledi.
Uluslararası emtia: WTI bu hafta% 0,86 düşüşle 63,30 ABD $ / varil oldu, Brent% 0,64 artışla 72,01 ABD $ / varil, LME metal fiyat endeksi% 0,82 düşüşle 3001,40 oldu ve emtia CRB endeksi% 0,71 düşüşle 187,15 oldu; BDI endeksi bu hafta Hafta% 8.82 artarak 790.00 oldu.
2.2 Hisse senedi piyasası özellikleri
Borsa değişiklikleri: Şangay Bileşik Endeksi bu hafta% 2.58 arttı. Sektördeki ilk üç kazanım ev aletleri (% 9.71), iletişim (% 8.52) ve madencilik (% 6.21); son üç kazanç ise tarım, ormancılık, hayvancılık ve balıkçılık (% -0.07) oldu , Ticari ticaret (% -0.14) ve emlak (% -0.20).
Dinamik değerleme: Bu hafta A hisselerinin genel PE (TTM) değeri geçen hafta 17,74'ten bu hafta 18,35'e yükseldi ve PB (LF) geçen hafta 1,78'den bu hafta 1,83'e yükseldi; A hisselerinin tamamı finansal hizmetler PE'yi hariç tutuyor ( TTM) geçen hafta 25.77'den bu hafta 26.69'a yükseldi, PB (LF) geçen hafta 2.24'ten bu hafta 2.29'a yükseldi; ChiNext PE (TTM) geçen hafta 159.04'ten bu hafta 169.11'e yükseldi, PB ( LF) geçen hafta 3,63'ten bu hafta 3,72'ye yükseldi; küçük ve orta boy levha PE (TTM) geçen hafta 46,91'den bu hafta 48,09'a yükseldi ve PB (LF) geçen hafta 2,90'dan bu hafta 2,96'ya yükseldi; A hisseleri Toplam piyasa değeri geçen haftaya göre% 2,72 arttı, finansal hizmetler hariç A hisselerinin toplam piyasa değeri geçen haftaya göre% 2,12 arttı, devresel borsada işlem gören şirketlere göre temel tüketimin göreli PB'si geçen hafta 2,13'ten bu hafta 2,12'ye düştü; Kurulun CSI 300'e göre göreli PE'si (TTM) geçen hafta 12.32'den bu hafta 12.67'ye yükseldi; ChiNext'in göreli PB'si (LF) CSI 300'e göre geçen hafta 2.43'ten bu hafta 2.40'a düştü; Haftalık hisse senedi risk primi geçen hafta% 0.61'den bu hafta% 0.37'ye düştü ve borsa getirisi geçen hafta% 3.88'den bu hafta% 3.75'e düştü.
Fon büyüklüğü: Bu hafta yeni ihraç edilen hisse senedi + hibrit fon hisse sayısı geçen hafta 8.338 milyar iken 7.738 milyar oldu; bu hafta kümülatif fon pazar payı 36.965 milyar azaldı.
Teminat finansmanı ve menkul kıymet ödünç verme dengesi: 18 Nisan Perşembe günü, marj finansmanı ve menkul kıymet ödünç verme dengesi geçen haftaya göre% 1.50 artarak 983.740 milyar oldu.
Kısıtlı hisse yasağı kaldırılıyor: Bu hafta, kısıtlı hisse yasağı 144.945 milyar TL'den kaldırılacak, yasağın önümüzdeki hafta 186.594 milyar TL'den kaldırılması bekleniyor.
Hisse senetlerinin azaltılmaması: Bu hafta A hisselerinin toplam büyüklüğü 662 milyonluk net olmayan düşüş. Bu hafta en çok düşüş gösteren sektörler ticari ticaret (-101 milyon), kamu hizmetleri (-89 milyon) ve hafif sanayi imalatı (-89 milyon) , Bu hafta en çok hisseye sahip sektörler banka dışı finans (30 milyon), mimari dekorasyon (0 milyar) ve genel (0 milyar).
Kuzeye sermaye: Bu hafta, Lu Stock Connect'in kuzeye dönük başkentinden net çıkış 719 milyon yuan ve geçen hafta 12.901 milyar yuan net çıkış oldu.
AH prim endeksi: A / H hisse prim endeksi bu hafta 128,34'e yükseldi ve geçen hafta A / H hisse prim endeksi 124,66 oldu.
2.3 Likidite
20 Nisan itibarıyla, merkez bankası bu hafta toplam 300 milyar yuan tutarında 4 ters geri satın alma gerçekleştirdi; 1 MLF'nin vadesi toplam 367,5 milyar yuan; 1 MLF, toplam 200 milyar yuan, açık piyasa işlemlerine net yatırım ( (Hazine nakdi dahil) 132,5 milyar yuan. 19 Nisan 2019 itibarıyla R007 bu hafta 3,08BP artışla% 2,76'ya, SHIB0R gecelik faiz oranı 0,90BP artarak% 2,661'e; Yangtze Nehri Deltası ve Pearl Nehri Deltası doğrudan faiz oranları bu hafta yükseldi, Yangtze Nehri Deltası% 2,95'e yükseldi , Pearl River Deltası 15.00BP artarak% 3.00'e çıktı; vadeli spreadler bu hafta 11.90BP düşüşle% 0.69'a düştü; kredi spreadleri 7.67BP artarak% 1.05'e çıktı.
2.4 Yurtdışı
Amerika Birleşik Devletleri: Salı günü, Mart ayındaki ABD imalat üretiminin% 0, beklenen değerden% 0.1 daha düşük ve bir önceki değerden% -0.3 daha yüksek olduğunu açıkladı; Çarşamba günü ABD Şubat ticaret hesabı, beklenen değerin üzerinde 49.4 milyar ABD doları açıklandı - 53.4 milyar ABD doları , -51,1 milyar ABD doları olan bir önceki değerden daha yüksek; Perşembe günü ABD Mart ayı perakende satışlarının aylık% 1,6, beklenenden% 1 ve önceki değerden% -0,2 daha yüksek olduğunu açıkladı; Cuma, ABD Mart ayı inşaat izinleri aylık% -1,7 açıklandı, Beklenen değerin% 0,7 altında, önceki değerden% -2 daha yüksek; ABD'de Mart ayı konut başlangıçları aylık% -0,3, beklenen değerin% 5,4 altında, önceki değerden% 12 daha yüksek;
Euro Bölgesi: Salı günü, Euro Bölgesi'nin bir önceki değer olan -2,5'ten yüksek olan 4,5 Nisan ZEW Ekonomik Duyarlılık Endeksi'ni açıkladı; Çarşamba günü, Avro Bölgesi'nin Mart ayında bir önceki yıla göre TÜFE'nin mutabık kılınan% 1,4 nihai değerini açıkladı, bu da beklendiği gibi aynı ve bir önceki değerden% 1,5 daha düşük; Cuma Euro Bölgesi'nin Nisan ayı imalat PMI başlangıç değeri olan 47,8'i açıkladı; bu, beklenen değer olan 48'in altında ve önceki değer olan 47,5'in üzerinde;
Birleşik Krallık: Salı günü İngiltere'nin Mart ayı işsizlik oranının% 2,9 olan önceki değerden% 3 daha yüksek olduğunu duyurdu; Çarşamba günü, Mart ayındaki çekirdek TÜFE'nin bir önceki değerle aynı olan% 2'lik beklenen değerden daha düşük olan yıllık% 1,9 olduğu açıklandı; Perşembe günü İngiltere'nin Mart perakende satışlarının açıklandığı açıklandı Yıllık bazda% 6.7, beklenen değerden% 4.5 ve önceki değerden% 4 daha yüksek;
Japonya: Perşembe günü Japonya'nın Nisan ayı imalat PMI başlangıç değerinin 49,5 olduğunu ve önceki değer olan 49,2'den daha yüksek olduğunu duyurdu; Cuma günü, Japonya'nın Mart ayı TÜFE'nin yıllık bazda% 0,5, beklendiği gibi aynı ve önceki değerden% 0,2 daha yüksek olduğu açıklandı;
Bu hafta denizaşırı borsalar: S&P 500 bu hafta% 0,08 düşüşle 2,905,03 puandan kapandı; Londra FTSE% 0,31 yükselerek 7459,88 puandan kapandı; Almanya DAX% 1,85 artışla 12222,39 puandan kapandı; Nikkei 225% 1,51 yükselerek 22200,56 puandan kapandı; Hang Seng% 0,18 artışla 29963,26'da kapandı.
2.5 Makro
GSYİH: İlk çeyrekte yıllık GSYİH büyüme oranı, bir önceki çeyrek ile aynı olan% 6,4 oldu;
Belirlenen büyüklüğün üzerindeki endüstrilerin katma değeri: Çin Ulusal İstatistik Bürosu'ndan alınan verilere göre, Mart ayında belirlenen büyüklüğün üzerindeki endüstrilerin katma değeri aslında bir önceki yıla göre% 8,5 arttı ve ilk iki aya göre 3,2 puan daha yüksek. İlk çeyrekte belirlenen büyüklüğün üzerindeki sanayi kuruluşlarının katma değeri bir önceki yıla göre% 6,5 arttı
Tüketim mallarının toplam perakende satışları: İlk çeyrekte tüketim mallarının toplam perakende satışları, yıllık% 8,3 nominal bir artışla 9,779 milyar yuan idi.Bunların arasında, tüketici mallarının toplam perakende satışları Mart ayında 3172,6 milyar yuan, bir önceki yıla göre% 8,7 arttı;
Sabit varlıklara ulusal yatırım (kırsal hanehalkları hariç): Ocak-Mart 2019 arasında, sabit kıymetlerdeki ulusal yatırım (kırsal hanehalkları hariç) yıllık% 6,3 artışla 10.087,1 milyar yuan oldu ve büyüme oranı ilk iki aydakinden 0,2 yüzde puan daha yüksekti. Zincir hızı açısından bakıldığında, sabit kıymet yatırımı (kırsal hanehalkı hariç) Mart ayında% 0,45 artmıştır. Bunlar arasında, sabit varlıklara yapılan özel yatırım, yıllık% 6,4 artışla 6,149,2 milyar yuan idi ve büyüme oranı ilk iki aydakinden 1,1 yüzde puan daha düşüktü.
3 Önümüzdeki hafta açıklanacak verilerin listesi
Önümüzdeki haftanın önemli anları: Çin, Mart ayında bir önceki yıla göre belirlenen büyüklüğün üzerinde sanayi kuruluşlarının karını açıkladı; Amerika Birleşik Devletleri, Mart ayında yeni konut satışlarının aylık oranını açıkladı; Amerika Birleşik Devletleri, ilk çeyrek GSYİH deflatörünün yıllıklaştırılmış çeyreklik ilk değerini açıkladı; euro bölgesi, Nisan ayı tüketici güven endeksini açıkladı Japonya Mart ayı işsizlik oranını açıklarken, Japonya Mart ayı perakende satışlarını yıllık bazda açıkladı.
23 Nisan Salı: Amerika Birleşik Devletleri Mart ayında yeni konut satışlarının aylık karşılaştırmasını açıkladı, Euro bölgesi Nisan ayı tüketici güven endeksinin başlangıç değerini açıkladı;
25 Nisan Perşembe: Amerika Birleşik Devletleri Mart ayında dayanıklı mal siparişlerinin başlangıç değerini açıkladı, Japonya merkez bankasının politika faizini açıkladı;
26 Nisan Cuma: Amerika Birleşik Devletleri ilk çeyrek GSYİH deflatörünün yıllıklandırılmış ilk değerini açıkladı; Japonya Mart işsizlik oranını açıkladı; Japonya Mart ayı perakende satışlarını yıldan yıla açıkladı;
27 Nisan Cumartesi: Çin, Mart ayında yıllık bazda sanayi kuruluşlarının belirlenen büyüklüğün üzerinde kar elde ettiğini açıkladı.
risk uyarısı:
Yurt dışı risk aktarımı, ekonomik aşağı yönlü baskı beklentileri aştı ve ilk çeyrekte düşük beklentiler bildirdi.
