Birinin adı "Xiaokang Niu" ve diğerinin adı "Niu". İki yerleşik aracı kurum, gelecek yılın A hisseleri konusunda neden bu kadar iyimser?
Bu yılın ikinci yarısından bu yana, A-hisse pazarı dar bir aralığa girdi. Yeni hisse ihracının hızlanan hızıyla, piyasa hala yapısal uyum sürecindedir! Yıl sonunda, gelecek yıl için plan yapma zamanı! İki köklü aracı kurum yakın zamanda gelecek yıl için yatırım stratejilerini açıkladılar ve her ikisi de gelecek yılın A hisseleri konusunda çok iyimserler: Biri "rahat boğa" olarak adlandırılıyor, diğeri "boğa" olarak adlandırılan dünyayı döndürüyor.
CITIC Menkul Kıymetler: Bir hisse 2-3 yıllık "rahat boğa" nın habercisi olacak
Temel bakış açısı: 2020'de, A hissesi kazanç büyümesi dipten düştükten sonra istikrarlı bir şekilde toparlanacak; istikrar sağlayıcı büyüme politikası ikinci çeyrekte uygulanacak ve sermaye piyasası reformu ilerleyecek; iç ve dış likidite yıl boyunca gevşek olacak ve ikinci ve üçüncü çeyrekler nispeten daha iyi olacak; dış karışıklıklar çoğunlukla Yılın ikinci yarısında yansıdı. Sanayi sermayesi orta vadede bir dönüm noktası başlattı ve yabancı sermaye girişleri arttı, her ikisinin de A paylı artımlı fonların ana kaynağı olması bekleniyor.
2020'de makroekonomik belirleyici zafer, sermaye piyasası reformu ve şirket kazançlarının toparlanması ortamında A hisseleri iki ila üç yıl boyunca rahat bir boğa başlatacak ve ritmik olarak ikinci ve dördüncü çeyreklerde iyi performans göstermesi bekleniyor. Piyasa riski iştahı, TMT ve tüketimin yükselişe geçmesiyle önemli ölçüde iyileşti; temellerin dördüncü çeyrekte yer açması bekleniyor, endüstri ve finans tamamen başlatıldı ve endeks büyüme oranı ikinci çeyreğe göre daha yüksek.
CITIC Securities, temel ilkeler, politikalar, likidite ve denizaşırı faktörlerin dört ana hattının yıllık eğilimlerinden ve perspektiflerinden başlar ve ardından bu ana hatların ortak etkisi altında çeşitli yatırımcıların davranışlarını analiz eder ve nihayet nicel bir şekilde A-share genel eğiliminin desteğini alır. Endüstri yapılandırmasının temel göstergeleri.
1. Temel Bilgiler: Dipten düştükten sonra, kar büyümesi istikrarlı bir şekilde toparlandı
2019'da A hissesi kazançlarını baskılayan ana makro faktörler, 2020'de önemli ölçüde azalacak ve temeller, karşı döngüsel politikaların, kredi genişlemesinin ve envanter yenilemesinin etkileri altında dengelenmiş ve toparlanmış durumda:
1) CSI 800'ün mali olmayan kar büyüme oranının 2019'da% -3'ten 2020'de% 11'e yükselmesi bekleniyor ve genel eğilim 2019Q4 ~ 2020Q4'ten sonra yıllık büyüme oranı -% 6 / +% 9 / +% 6 / +% 12 / +% 18;
2) CSI 800 mali / mali olmayan / genel kar büyüme oranının 2020'de% 8 /% 11 /% 9 olması bekleniyor;
3) Sektör performansına göre, ikinci çeyreğin odak noktası TMT ve dördüncü çeyreğin odak noktası ağırlıklandırma bölümüdür.
2. Politikalar: İkinci çeyrekte istikrarlı büyüme, hızlı sermaye piyasası reformu
2020'de politika, makro faaliyetler, reformlar ve endüstri mükemmelliği ortamı yaratmaya çalışır:
1) Politikanın odak noktası, önce büyümeyi stabilize etmek ve ardından yapıyı ayarlamaktır. İkinci çeyrekte, parasal ve mali karşı döngüsel çabaların en güçlü olması beklenmektedir. Dördüncü çeyreğin odak noktası "14. Beş Yıllık Plan" olacaktır; 2) Sermaye piyasası reformlarının ilerlemesi bekleniyor: kayıt sistemi, yeniden finansman ve Hisselerin azaltılması, bilgilerin ifşa edilmesi, genişletilmesi ve açılması, listeleme / listeden çıkarma gibi sistemler tek tek olgunlaştırılacak ve yılın ilk yarısında daha yoğun bir şekilde uygulanacaktır; 3) Sanayi politikaları veya güçlü endüstriyel temellere odaklanma; 4) Nüfus ve bölgesel politikalar ilgiyi hak ediyor.
3. Likidite: İç ve dış koşullar yıl boyunca gevşek olma eğilimindedir ve ikinci ve üçüncü çeyrekler nispeten daha iyidir
Küresel para biriminin 2020'de gevşemeye devam etmesi ve yılın iki çeyreğindeki hacim ve fiyat eğilimlerinin nispeten daha iyi olması bekleniyor: 1) Avrupa, Amerika Birleşik Devletleri ve Japonya merkez bankaları, aylık ortalama 100 milyar ABD doları genişleme ile bilançolarını bir bütün olarak genişletecekler. Yılın ilk yarısının hızı nispeten daha hızlı; 2) RMB Döviz kuru genel olarak istikrarlıdır ve yabancı yatırımcıların A hisselerinin tahsisini artırma girişimi artmıştır; 3) MLF faiz oranlarının ikinci ve üçüncü çeyreklerde 10 baz puan düşmesi beklenmektedir ve rezerv oranı Aralık 2019 ve Nisan 2020'de iki indirim penceresine sahip olacaktır; 4) İçişleri Bakanları Dönem sonu faiz oranının "V" şeklindeki trendi, ikinci çeyrekte önemli bir düşüş ve nispeten düşük bir yıl ortasında gerçekleşti.
4. Denizaşırı faktörler: Dış rahatsızlıklar esas olarak yılın ikinci yarısında yansıtılır
Dış faktörlerin 2020'deki A hissesi üzerindeki etkisi 2019'dakinden daha zayıf. Yılın ikinci yarısındaki Çin-ABD müzakereleri ve ABD seçimleri odak noktası olacak: 1) Çin ve Amerika Birleşik Devletleri pragmatik bir müzakere penceresine girdi. Ekonomik ve ticari anlaşmaların birinci ve ikinci aşamalarına 2019Ç4 ve 2020Ç3'te ulaşılması bekleniyor. Bununla birlikte, 2020Q4 ABD seçiminin bitiminden sonra belirsizlik artacak; 2) İngiltere anlaşması "Brexit" in ilk çeyrekte karaya çıkması bekleniyor ve belirsizlik sonraki geçiş döneminde kademeli olarak azalacak.
Yatırımcı davranışı: Sanayi sermayesi orta vadede bir dönüm noktası başlattı ve yabancı sermaye girişi girişimi arttı
Yatırım tarzlarını göz önünde bulundurarak, oyunu dikkate alarak ve 2020'de yatırımcı davranışını dört gözle bekleyerek, yukarıdaki dört ana çizgiye dayanarak: 1) Yeniden finansmanın ve varlıkların azaltılmasının piyasa mekanizmasını onarması ve sanayi sermayesinin piyasaya girme istekliliğini güçlendirmesi bekleniyor; 2) Yabancı yatırımcıların A hisselerinin tahsisini artırma girişimi, büyük tüketimden önce daha düşük değerleme tercihi ile güçlendirilir; 3) Halka arzlar ağır hisse senetlerini "grubu" tutar, düşük değerlemeler ve teknoloji arasında esnek pozisyonlar salınır; 4) Sigorta ve sosyal güvenlik yavaş olacaktır Düşük değerli, yüksek temettülü sektörlerin dağılımını artırmak; 5) Özel yerleştirme ve sıcak para, daha çok kısa vadeli temalar ve ticaret fırsatları tarafından yönlendirilir.
Tahsisat tavsiyeleri: teknoloji ve tüketim ikinci çeyrekte yükselişe ve dördüncü çeyrekte sanayi ve finans aşırı kilolu
1) İlk çeyrekte, düşük değerlemelerle savunmacı bir şekilde ısrar ettik. Temel beklentiler ve enflasyonun bastırılması ana çelişkilerdir ve sermaye piyasası reformlarını içeren politikalar da ilgi odağıdır; piyasa uyum sağlama baskısı altındadır ve fırsatları beklemek ve finans, tüketici ve ilaç sektörlerinin dağılımına bağlı kalmak tavsiye edilir.
2) İkinci çeyrekte teknoloji tüketimi her ikisine de odaklanıyor. Büyümeyi stabilize etme politikası uygulanıyor, iç ve dış likidite geliştiriliyor ve sermaye piyasası reformları yoğun bir şekilde uygulanıyor; risk iştahının yeniden sağlanması piyasayı yukarı çekiyor. Endeks alanı sınırlı olmakla birlikte, piyasanın TMT ve tüketimin öncülüğünde daha aktif olması ve kazanç etkisinin daha belirgin olması beklenmektedir.
3) Üçüncü çeyrekte tarzları yavaşça değiştirin. Temel olarak yukarı doğru bakıldığında, politika odağı yapısal düzenlemeye kayıyor ve ikisi azalıyor; ABD genel seçimi yaklaştıkça, piyasa türbülansı, TMT ve tüketici pazarı farklılaştıkça dış faktörlerin önemi artıyor, sezon sonunda kademeli olarak stillerin değiştirilmesi ve endüstri ve finans dağılımının artırılması öneriliyor. Tabak.
4) Dördüncü çeyrekte sanayi ve finans gibi aşırı ağırlıklı sektörler. Kâr artışının esnekliği arttı ve beklentiler gelişmeye devam ediyor 14. Beş Yıllık Plan giderek yaklaşıyor ve temeller ve politikalar bir kez daha odak noktası haline geldi. "Hafif yüklü" sanayi ve finans sektörlerinin yönlendirdiği makro kesin zaferin ardından, Şangay Borsası'nın yukarı yönlü potansiyelinin ikinci çeyreğe göre daha yüksek olması bekleniyor.
Risk faktörleri
Çin ve ABD arasındaki anlaşmazlıklar yoğunlaştı, ekonomik ve ticari müzakereler beklenenden daha yavaş ilerledi; parasal genişleme beklenenden önemli ölçüde düşük ve sermaye piyasası reformunun ilerlemesi beklenenden daha zayıf; yerel temel veriler beklentilerin ötesine geçmeye devam ediyor.
Haitong Stratejisi: "Boğa" Dünyayı Değiştiriyor! Boğa piyasasının ikinci dalgasının başlangıç noktası muhtemelen 2733 puan olacak
(Kaynak: Stock Market Xun Ce)
Temel sonuçlar: Şangay Bileşik Endeksi, boğa piyasasının altıncı turunu 2440 puandan başlattı. Boğa piyasasının üç aşaması vardır.Kâr ve değerlemenin Davis'in ikiye katlandığı boğa piyasasının ikinci aşaması ana yükseliştir. Motivasyon 1: Kurumsal kazançlar bir toparlanma döngüsüne girdi ve ekonomi yeni dönemde kârlı kalmaya devam edecek. Borsaya kayıtlı şirketlerin net karının 2020 yılında yıllık% 15 olması bekleniyor. Momentum 2: Varlık tahsisi borsaya kayıyor ve arz yönlü finansal reformlar sermaye piyasasının yatırım ve finansman işlevlerini canlandırmaya odaklanıyor ve piyasaya giren sermaye hızlanacak. Yıl sonu ve yıl başı, geri dönüş hamlesinin ardından bir atılım fırsatıdır.Düşük değerli ve yüksek temettülü banka gayrimenkullerinin ön plana çıkması, teknoloji ve menkul kıymet firmalarının alanı ve sürdürülebilirliği daha iyi olacaktır.
Büyük resim: Boğa piyasası yolda
Boğa-ayı döngüsü döngüsüne, değerlemeye ve temellerin önde gelen göstergelerine bakıldığında, 4 Ocak 2019'da 2440'taki Şangay Bileşik Endeksi, boğa piyasasının altıncı turunun başlangıç noktası ve yeni bir boğa piyasası turu başlamak üzere. Kârlılık ve değerleme arasındaki ilişkiye göre, boğa piyasası üç aşamaya bölünmüştür: İlk aşama kuluçka dönemidir: kazanç düşüşü ve değerleme restorasyonu; salgının ikinci aşaması: kar ve değerleme Davis'in çift tıklaması; kabarcık döneminin üçüncü aşaması: yüksek karlar Konsolidasyon, duygular son darbenin oluşumunu teşvik eder. Şangay Bileşik Endeksinin 2440-3288-2733 puanı, boğa piyasasının ilk aşamasıdır. Şangay Bileşik Endeksinin 2733 puanı, boğa piyasasının ikinci dalgasının başlangıç noktası olabilir. Dalga teorisinin üçüncü dalgasına karşılık gelen mantık, kârın dibe vurmasıdır. Politika tarafı nispeten sıcaktır ve piyasa, temellerin veya politika tarafının ilk aşamada iyileşme onaylanmasından önce dalgalanacaktır.
Hızlandırıcı 1: Kazançlarda toparlanma
Zaman açısından, kurumsal kazançların 2019'un üçüncü çeyreğinde dibe vurduktan sonra toparlanması bekleniyor. Bunun nedeni: Birincisi, makro arka planda, envanter döngüsünün dibe vurması ve toparlanması; ikincisi, politika etkilerinin zaman gecikmesinden, tarihsel politika değişiklikleri Kârın dibe vurduğu zaman gecikmesi 4-10 aydır; üçüncüsü, yüksek frekanslı senkronizasyon göstergeleri dip karı gösterir. Alan ve ekonomik kârlılık açısından, yeni çağın ekonomisi büyükten güçlüye doğru büyüyecek ve özü niteliksel gelişmedir, bu da öncelikle endüstriyel yapının iyileştirilmesinden kaynaklanmaktadır. İkincisi, endüstri konsantrasyonu arttı. Üçüncüsü, işletmelerin uluslararasılaşması. Bazı yatırımcıların kar toparlanmasının büyüklüğü konusunda iki büyük şüphesi var: Biri yetersiz stok ikmali, diğeri ise gayrimenkuldeki düşüşün kar üzerinde bir engel olması.Bu iki faktör için endişelenmemiz gerektiğini düşünmüyoruz.
Hızlandırıcı 2: Gücü yapılandırın
Bu finansal arz yönlü reform, 2005 hisse reformu ile karşılaştırılabilir.Tarihi boğa piyasasının üç dalgasına bakıldığında, sermaye girişlerinin artması gerekir.Bir yandan, sermayeye giriş için temellerin dibe vurulması, diğer yandan risk iştahını artırmak için kurumsal reformlar yapılması gerekir. Mali arz yönlü reformun arka planı altında, gelecekte ikamet edenlerin ve kurumların büyük ölçekli varlıklarının tahsisi hakkaniyete doğru önyargılı olacaktır. Sakinler açısından, 2018'de, Çin'in konut varlıklarındaki gayrimenkul oranı% 70, hisse senedi ve fon tahsisinin oranı ise sadece% 3'tür.Nüfusun yaş yapısındaki değişikliklerden, gayrimenkul yatırım özelliklerinin zayıflamasından ve endüstriyel yapının ayarlanması, Çinli sakinlerin gelecekte varlık tahsisi Gayrimenkulden öz sermaye varlıklarına. Kurumlar açısından, Çinin sigorta ve servet yönetimi fonları çok sayıda standart dışı varlık tahsis etti, sadece takas fonunda risksiz faiz oranlarındaki düşüşü kırdı ve kurumların uzun vadeli getirileri artırmak için daha fazla öz sermaye varlığı tahsis etmesi gerekiyor. 2018'de, Çin'deki sigorta fonları ve banka finans yönetimi fonlarının toplam ölçeği,% 10'dan az bir hisse oranıyla 60 trilyon yuan'a yakındı ve potansiyel hala harika.
Yapı: teknoloji aracılığı ile liderlik
"Teknoloji + menkul kıymet satıcıları" nın bu turda lider endüstri olması bekleniyor. Bunun nedeni Çin'in sanayi sonrası döneme ve bilgi çağına girmesidir.Anahtar endüstriler teknoloji endüstrileridir ve teknoloji endüstrileri için finansman hizmetleri sağlayan menkul kıymetler şirketleri geleceğidir. Boğa piyasası patlak verdiğinde, önde gelen endüstri teknoloji + menkul kıymet şirketleri olacaktır; Çin'in teknoloji endüstrisi şu anda önemli bir hızlı gelişme dönemindedir.Politika desteği ve teknolojik tanıtımdan yararlanarak, teknoloji endüstrisinin karlılığı, finansal arz tarafı reformları bağlamında bir iyileşme döngüsüne girecektir. Gelecekte sermaye piyasasının kademeli reformu da ilerlemeye devam etti ve menkul kıymet firmalarının karları çok yönlü bir şekilde toparlandı.İleride boğa piyasası ikinci aşamaya girerken borsaların işlem hacmi artacak ve menkul kıymet firmalarının yüksek beta özellikleri menkul kıymet firmalarının performansını artıracak; mevcut banka gayrimenkul sektörünün değerlemeleri düşük, Fon varlıkları az ve önceki dönem kazançları düşük, olayla bağlantılı olarak banka gayrimenkulünde yıl sonunda başka bir değişiklik yaşanabilir.
risk uyarısı
Beklenenden daha yüksek: iç reformlar şiddetle destekleniyor ve beklenenden daha düşük: ABD ve Avrupa ekonomik krizi.
Kaynak: Securities Times e Company
Daha fazla finansal bilgi için Tonghuashun Finance WeChat Resmi Hesabını (ths518) takip edin
