Demir cevherinin sürekli yüksek dalgalanması üzerine araştırma
Özet
Demir cevheri vadeli işlem fiyatlarındaki oynaklık, tüm vadeli işlem sözleşmelerinin ön saflarında yer alıyor ve yakın gelecekte iyileşme işaretleri var. Sermaye spekülasyon faktörüne ek olarak, talebin küçük esnekliği, yüksek oynaklık özelliklerini belirleyen temel faktördür. Yüksek volatiliteli çeşitler için, senaryolara göre farklı başa çıkma stratejilerinin benimsenmesi gerekir.
Yurt içi emtia vadeli işlem sözleşmelerinde, demir cevheri oynaklığı en yüksekler arasındadır. Yüksek risk, yüksek getiri anlamına gelir ve demir cevherinin yüksek oynaklığı birçok spekülatif fon çeker. Vadeli işlem piyasasında fonların artmasının yanı sıra, arz ve talep temellerinin bazı özellikleri de demir cevheri fiyatlarının yüksek volatilitesi için teşvik edici nitelikte olup, bu makale demir cevherinin yüksek oynaklığının nedenlerini temel bir perspektiften ortaya çıkarmaya çalışmaktadır.
Şekil. Rüzgar emtia endeksinin son üç yıldaki tarihsel oynaklığı (HV90)
Veri kaynağı: Wind, COFCO Futures Research Institute tarafından derlenmiştir
1 Tarihi demir cevheri fiyatlarının gözden geçirilmesi
Toplu emtia ticaretinde, başlıca iki fiyatlandırma yöntemi vardır: biri temsili vadeli işlem fiyatlarına atıfta bulunur; diğeri ise spot piyasadaki ana alıcılar ve satıcılar tarafından müzakere edilir. Demir cevheri uzun süredir ikinci fiyatlandırma yöntemini benimsemiştir.
1960'larda Japonya'nın çelik endüstrisi hızla gelişti ve deniz yoluyla yapılan demir cevheri ticareti de gelişti. O zamanlar, çelik üreticileri genellikle 3 ila 10 yıl arasında değişen madenlerle uzun vadeli tedarik ve pazarlama sözleşmeleri imzaladılar. 1980'lerin başında, ilk fiyat yapıcıların belirlediği yıllık fiyatı takiben büyük çelik fabrikaları ve madenlerinin uygulamaları kademeli olarak oluşturuldu. Belirlenen fiyat "uluslararası pazar. Açık fiyat ". Bu model 2008 yılına kadar devam etti.
Şekil. Yıllar bazında yıllık demir cevheri görüşmeleri (%)
Veri kaynağı: genel bilgi harmanlaması
Çin'in çelik üretimindeki hızlı artıştan önce, uluslararası piyasada kamu fiyatlarının yıllık dalgalanması% 20 içindeydi. Çin'deki talebin hızlı büyümesi, demir cevheri fiyatlarının oynaklığını artırdı. Nihayetinde Çin piyasasının etkisiyle yıllık uzun vadeli fiyat müzakere mekanizması 2009 yılından itibaren kırılarak yerini demir cevheri endeks fiyatlarına dayalı daha kısa dönem aylık fiyatlandırma gibi yöntemlere bıraktı. 2013 yılında, demir cevheri vadeli işlemleri Dalian Emtia Borsasında listelendi ve işlem gördü ve kademeli olarak endeks fiyatına ek olarak önemli bir gösterge fiyatı haline geldi.
Fig. Platts Endeksi (% 62 Fe)
Veri kaynağı: Wind, COFCO Futures Research Institute tarafından derlenmiştir
2 Yüksek oynaklık için temel teşvikler
Çin'in çelik üretimindeki hızlı büyümeden önce, deniz yoluyla taşınan demir cevheri arz ve talebi oligopol pazarına yakındı. Talep tarafında Japon Nippon Steel, Güney Korenin Pohangı, Avrupalı ThyssenKrupp ve ArcelorMittal gibi birkaç çelik devi hakimken, arz tarafı Vale, Rio Tinto ve BHP Billitonun hakimiyetindedir ve 1980lerde On yıldan sonra talep uzun süre sabit kaldı. Bu yapı altında, uzun vadeli müzakere yoluyla kararlaştırılan fiyat, her iki tarafça kabul edilmektedir.
Şekil. Küresel ham çelik üretimi (100 milyon ton)
Veri kaynağı: Wind, COFCO Futures Research Institute tarafından derlenmiştir
21. yüzyıla girdikten sonra, Çin'in çelik üretimindeki patlayıcı büyüme, orijinal istikrarlı arz ve talep modelini kırdı ve demir cevheri uzun vadeli ortaklık fiyatı keskin bir şekilde yükseldi. Çin çelik endüstrisi düşük bir yoğunlaşmaya sahip ve çok sayıda yerel küçük ve orta ölçekli çelik üreticisi, yeniden satılan Changxie madenini yüksek fiyatlarla satın aldı. Diğer bir deyişle, düşük endüstriyel konsantrasyon, demir cevheri talebinin daha az esnek olduğu ve fiyat artışlarının Çin'in talebini hızla bastırmayacağı anlamına geliyor. Önceki ve sonraki iki aşama karşılaştırıldığında, Çin'deki küçük talep esnekliğinin, demir cevheri fiyatlarındaki büyük dalgalanmaların kaynağı olduğu görülmektedir.
Şimdiye kadar, ülke endüstriyel yoğunlaşmayı artırma hedefini ortaya koydu, ancak sorun kısa vadede devam ediyor.En büyük on ham çelik üretimi hala% 40'ın altında. 2019'un ilk yarısında, Vale'nin baraj arızası ve Avustralya kasırgası nedeniyle demir cevheri arzı daraldı. Demir cevheri fiyatları yükselmeye devam etti ve Çin'in ham çelik üretimi düşmek yerine arttı ve çelik üreticilerinin karları hızla düştü.
Şekil. Tahmini günlük pik demir üretimi (10.000 ton, on gün)
Veri kaynağı: Wind, COFCO Futures Research Institute tarafından derlenmiştir
Çin'in çelik endüstrisinin yoğunlaşması önemli ölçüde artmadan önce, demir cevheri talebinin esnekliği hala düşüktü ve abartılı doğası değişmeyecekti. Demir cevherinin oynaklığı kısa vadede azalmayacak ve hatta istikrarsız dış ortam nedeniyle artmaya devam edecek.
3 Yüksek volatilite altında alım satım fikirleri üzerine tartışma
Yüksek oynaklığın iki durumu vardır: biri tek bir yönde aşırı oynaklıktır ve daha sonra hızlı bir düzeltme olabilir; diğeri ise belirgin bir eğilim olmaksızın sık ve büyük dalgalanmalardır. Demir cevheri talebinin küçük esnekliği nedeniyle, piyasa spekülasyonu nedeniyle ilk tek taraflı aşırı yükselen piyasadan çıkmak kolaydır; ikinci senaryo, güçlü spekülasyon faktörü olmadığında ortaya çıkması muhtemeldir.
Opsiyonlar söz konusu olduğunda, birinci durumda bir opsiyon sözleşmesi satın almak ve ikinci durumda bir opsiyon sözleşmesi satmak daha uygundur. Örneğin, mevcut durum söz konusu olduğunda, kısa vadeli demir cevheri trendi ikinci türe daha meyillidir, bu nedenle satım opsiyonunun derin sanal değerini düşünebilirsiniz.Yüksek oynaklık nedeniyle, fiyat nispeten cazip.
Vadeli işlem sözleşmeleri söz konusu olduğunda, ilk durumda çığır açan bir takip stratejisi benimsemek ve ikinci durumda yüksek satış ve düşük satın alma aralıklı bir işlem stratejisi benimsemek uygundur. Örneğin, mevcut durum söz konusu olduğunda, yüksek bir aralıkta kısa devre yapmayı düşünebilirsiniz (670-680 gibi) Aralığın kırılmasının zor olduğuna dair işaretler varsa, sermaye tamponunu artırmak için ilgili pozisyonda çağrı seçeneklerini de satabilirsiniz. Aralık düşük olduğunda bunun tersi geçerlidir.
Bu makale COFCO Vadeli İşlemler Araştırma Merkezi'nden alınmıştır.
