Nisan'da karar mı? İkinci çeyrek için nasıl planlanır
(Yazarın profili: Dr.Zheng Yunying, Fon Yatırım Direktörü, Değerli Profesör, CCTV İki ve diğer medya özel konukları, Shan Jing, Sun Yat-sen Üniversitesi, Hong Kong-Macao Pearl River Delta Araştırma Merkezi, Doktora öğrencisi, Chen Hui, Fon Şirketi Araştırma Görevlisi, Wang Qian Fon Şirketi Araştırma Görevlisi)
2019 yılı ekonomistler tarafından birçok kez Minsky anı olarak belirlendi, bu nedenle bu yılın ekonomik durumu Çin'in ekonomik ve finansal dönüşümü ve yükselmesi için son derece önemli. Çin-ABD ticaret savaşının kritik döneminden dolayı, yönetimin sermaye piyasasına olan ilgisi daha da artmış, Ocak ayında sosyal finansal veriler, MSCI ve bilim-teknoloji inovasyon kurulu kayıt sistemi sinyalleri ile birleştiğinde, pazar ilk çeyrekte% 30 artmıştır. İvme kazanıyor. Ancak, Çin'in sermaye piyasası ilkbaharda her zaman çalkantılıydı ve Nisan ayında karar verdi, bu nedenle Nisan ayındaki ekonomik veriler yıl boyunca ekonomik temellerin ve piyasa eğilimlerinin gerçek yönünü belirleyecektir. Kısa süre önce açıklanan ekonomik verilere göre, Mart ayında PMI refah ve gerileme sınırının üzerine geri döndü ve sosyal finansal veriler ilk çeyrekte beklentileri aştı.Vergi indirimleri ve ücret indirimlerinin aktif olarak uygulanmasıyla Çin-ABD ticareti için botlar indi, bilim ve teknoloji inovasyon kurulu üretilmek üzere. Tekrar geliştirin. Öyleyse önümüzdeki iki çeyrekte iyi bir yatırım planı nasıl yapılır?
1. Sosyal finansal veriler beklentileri aştı ve orta ve uzun vadeli kurumsal krediler gelişti
Mart ayı için bu hafta açıklanan yeni sosyal finansman, yıllık 1.28 trilyon yuan gibi önemli bir artışla 2.86 trilyon yuan olarak açıklandı. Bunların arasında reel ekonomiye verilen krediler, yıllık yaklaşık 820 milyar yuan artışla 1.96 trilyon yuan idi. İlk çeyreğin tamamı için sosyal mali veriler, geçen yılın aynı dönemine göre 2,34 trilyon yuan daha fazla, 8,18 trilyon yuan'a ulaştı. RMB kredileri, Mart ayında yıllık 577,7 milyar yuan artışla 1.69 trilyon yuan arttı. Bunların arasında, sakinlerin orta ve uzun vadeli kredileri 460,5 milyar yuan artarak 2018'in aynı dönemine göre 80 milyar yuan'dan fazla arttı. İşletmeler için orta ve uzun vadeli krediler yaklaşık 660 milyar yuan artarak aynı dönemin tarihsel düzeyini aştı ve Ocak'tan sonra da tekrar arttı. İlk çeyrekte, yeni RMB kredileri, yıllık 952.6 milyar yuan artışla 5.81 trilyon yuan oldu. Sosyal finansal verilerin aşılması, Çin-ABD ticaret müzakerelerinin ilerlemesi ve bilim-teknoloji inovasyon kurulu kayıt sisteminin uygulanmasıyla ilgilidir. Pazar rahat bir atmosfer ve coşku sürdürecek, ancak yine de gerçekten bir rol oynamak için belirli bir sabır derecesini sürdürmesi gerekiyor.
Şekil 1 Çin'deki sosyal finansman ölçeğindeki değişiklikler
Şekil 2 Bilanço dışı standart dışı finansmandaki değişiklikler
Şekil 3 Finansal kurumlar tarafından yeni RMB kredilerindeki değişiklikler
Veri kaynağı: WIND, Ping An Securities Research Institute
2. Vergi ve harç indirimleri aktif olarak uygulanmaktadır ve tüketim verilerinin iyileşmesi beklenmektedir
Bu yılın Ocak ayındaki toplam RRR kesintisinden bu yana, para politikası uygulaması giderek zayıfladı. Mart ayında M2 büyüme oranının toparlanmasına rağmen, ilk çeyrekte M2 büyüme oranı son 20 yılın en düşük noktasına yakın olarak sadece% 8 olarak gerçekleşti Bu, Çin'in para politikasının artık eski sel yolunu izlemediğini, ancak istikrarlı bir eğilim sürdürdüğünü gösteriyor. , Hassas damla sulamanın yapısal iyileştirme yolunu kullanın. Nispeten konuşmak gerekirse, maliye politikasının vergi ve harç indirimleri beklentileri aştı. Ocak ayındaki bireysel vergi indiriminin, konut departmanları için vergileri yılda 100 milyar yuan azaltması ve küçük ve mikro işletmeler için gelir vergisinin 200 milyar yuan azaltılması bekleniyor.Mart ayında hükümet ayrıca büyük ölçüde teşvik eden 2 trilyon yuan tutarında bir vergi indirim planı önerdi. İşletmelerin ve yatırımcıların güvenini arttırdı. Bu yıl, yeni tip kentleşme görevi de önerildi, ancak yerel mali borç yüküne bağlı olarak, altyapının büyüme hızı istikrarlı bir eğilimi sürdürebilir.
Şekil 4 M2 ve M1 yıllık büyüme oranı (%)
Veri kaynağı: WIND, Haitong Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü
2008'den sonraki ekonomik canlandırma politikasından, Çinin ekonomik canlandırmasının esas olarak gayrimenkul yatırımını canlandırmak yoluyla olduğu görülüyor. Son üç teşvik turunda ÜFE, iki kez TÜFE'den önemli ölçüde daha güçlüydü ve bu yıl vergi indirimleri ve ücret indirimleri gibi politikaların uygulanmasından fayda sağladı. Mart ayı TÜFE ve ÜFE verilerinden, bu yıl tüketimin desteklediği TÜFE'nin, bir önceki aya göre 0,8 puanlık artışla, bir önceki aya göre% 2,3 artarak, nihayet "2 dönemine" döndüğü görülmektedir. Bir önceki yılın aynı dönemine göre% 0,4'lük artış, 9 aydır ilk artış ... Bu nedenle, bu yılki tüketimin ekonomiyi yatırımdan daha güçlü canlandırması bekleniyor. Haitong Menkul Değerler'de stratejist olan Xun Yugen, vergi indirimleri ve ücret kesintilerinde yeni artan hanehalklarının gelirinin yaklaşık% 50'sinin, yani marjinal tüketim eğiliminin yaklaşık 800 milyar olan yeni tüketimi yani tüketimi artırması beklenen 0,8'in 1 trilyon katı öngörüldüğüne inanıyor. Büyüme oranı% 2 arttı ve sıfır büyüme oranının mevcut% 8'den yaklaşık% 10'a çıkması bekleniyor. Şu anda gayri safi yurtiçi hasıla içindeki tüketimin oranı% 55'e kadar çıkmaktadır ki bu da gayrimenkul yatırımının neredeyse 5 katıdır. Bu nedenle, tüketim artışında% 2'lik bir artış, gayrimenkul yatırım büyümesindeki% 10'luk düşüşün önlenmesi için yeterlidir.Gelecekte, gayrimenkul yatırımı uçurum benzeri bir düşüş yaşamadığı sürece , Ve altyapı yatırımlarının ve ihracatının büyüme oranı şu anki düşük seviyede kalıyor, bu nedenle tüketim artışındaki toparlanmanın genel ekonomiyi dengeleyeceği umuluyor.
3. İkinci çeyrek için plan nasıl yapılır
Şu anda, ilk çeyrekteki borsa patlaması politikanın toparlanmasıyla bağlantılı.Çin-ABD ticaret müzakerelerinin sonuçlarına üç hafta sonra gelmesi bekleniyor.Sino-ABD ticaretinin resmi sonuçları açıklanmadan önce, borsa rahat bir atmosfer ve belirli bir derecede ısınma yaşayacak. Bilim-Teknoloji İnovasyon Kurulunun önerisi de daha ılımlı bir ortam gerektiriyor, çünkü Bilim Teknolojileri İnovasyon Kurulunun yetersiz likidite nedeniyle beklenen rolünü yerine getirip getiremeyeceğine dair belirsizlik var. Yumuşak bir ortam borsaya, en azından A'ya büyük miktarda fon çekecektir. Borsa teknolojisi stokları olduğunda likidite baskısı büyük ölçüde azalacaktır.
Ayrıca, Mart ayı sosyal finansal verilerinin reel ekonomi üzerindeki öncü etkisi dikkate alındığında, son Mart verileri ile birleştiğinde madencilik imalat PMI beklentilerin ötesinde toparlandı, TÜFE ve ÜFE de değişen derecelerde toparlandı, ihracat beklentilerin üzerinde arttı ve yüksek frekans Elektrik üretimi için kömür tüketimi, ekskavatör satışları ve vinçlere ilişkin verilerin tümü, Mart ayında ekonomik toparlanmanın işaretlerine işaret ediyor.
Somut eller çekildikten sonra, A-hisse pazarının popülaritesini gerçekten belirleyen şey likidite ve temellerdir. Ocak ayındaki günlük finansman verilerinden ve Şubat ayındaki sosyal finansal dalgalanmadan farklı olarak, Mart ayında reel ekonomiye sosyal finansman girişlerinin oranı artmış, krediler artmaya devam etmiş, uzun vadeli kurumsal kredilerde iyileşme ve likidite artarak işletmelerin gelişimine yardımcı olmuştur. Buna ek olarak, Nisan ayında vergi ve ücret indirimlerinin uygulanması doğrudan işletmelerin maliyetini düşürecek ve işletmelerin karları, iyi kalkınmaya yönelik temel yönelimi yansıtacak şekilde etkili bir şekilde artacaktır.
Bu nedenle 2019'un içinde bulunduğumuz yılın ikinci çeyreğinde Çin-ABD ticaret müzakerelerinin ilerleyişine, bilim ve teknoloji inovasyon kurulunun ilerlemesine ve çeşitli ekonomik göstergelere dikkat etmemiz ve son kahkahayı atmanın ritmini kavramamız gerekiyor.
(Düzenleme: CWJ)
