Son 7 yılda A hisselerinin nakit akışı hakkındaki gerçeği aydınlatmak! Hisse senetlerinin% 40'ında negatif serbest nakit akışı var
Nakit akışı, ticari faaliyetlerin yaşam çizgisi, stok değerlemesinin mantıklı başlangıç noktası ve temel analiz için ana düşünce çizgisidir.Ancak, son 7 yılda, bazı hisse senetleri tüm yıl boyunca pozitif nakit akışı oluşturmayı başardı ve hatta nakit yemeye devam etti.
2018 yıllık raporunun yayınlanmasından sonra, muhabir, 2012'den 2018'e kadar A hisselerinin nakit akışına ilişkin istatistikler yaptı ve 7 yılda 1196 serbest nakit akışı (FCFE) net çıkışı olduğunu,% 39,41'i ve hatta 496 hisseyi oluşturduğunu tespit etti. İşletme nakit akışı (CFO) da% 16.34'ü oluşturan net bir çıkış gösterdi.
İşletmelerin hızlı genişleme sürecinde, serbest nakit akışının genellikle negatif değerler sergilediği doğrudur ki bu normal bir fenomen olarak anlaşılabilir.Ancak, serbest nakit akışı yıl boyunca negatifse, hatta işletme nakit akışı da negatifse, yatırımcıların belki de dikkat etmesi gerekir. Şirketin iş modeli daha özeldir ve belki de dikkate alınması gereken başka faktörler vardır.
Not: 1. İstatistiksel süreç bankaları ve bankacılık dışı endüstrileri hariç tutar; 2. Serbest nakit akışı hesaplama formülü, kalibre ile ilgilidir: kurumsal serbest nakit akışı FCFF = faiz ve vergi öncesi kar + amortisman ve işletme sermayesi-sermaye harcamalarında amortisman-artış = Faiz ve vergi öncesi kâr (1-gelir oranı) + amortisman ve amortisman-sabit maddi olmayan ve uzun vadeli varlıkların satın alınması ve inşası için ödenen işletme sermayesi-nakit artışı; hissedardan serbest nakit FCFE = borç geri ödemesi için ödenen işletme nakitinin serbest nakit akışı + borçlanma Alınan nakit + tahvil ihracından alınan nakit) net kar, çok iyi ve kötü bir gösterge
"Net kar" göstergesi ne kadar yararlı, bu gösterge ne kadar kötü: sayısız yatırımcı karar vermek için net kâra odaklanır ve yönetim ayrıca plan yapmak için net kâra odaklanır, ancak işin özünden gittikçe daha fazla sapmaya başlar - ilki bazen hata yapar Boş sayıları iş sonuçları olarak ele alırsak, ikincisi bazen hedeflerine ulaşmak için hissedarların çıkarlarına zarar verir.
Aslında, hesaplama yöntemi söz konusu olduğunda, "net kar" sadece bir dizi muhasebe kaleminin netleştirilmesidir. Genel fikir "gelir-maliyet-gider" dir, yani "net kar" sadece soyut olarak insanlar tarafından hesaplanır ve anlaşılması kolaydır. Karşılık gelen fiziksel varlığı bulamıyoruz: fabrika binaları, arazi, envanter ve nakit bulabiliriz, ancak "kar" denen bir şey bulamayız.
Varlıkları olmayan şeyler manipüle edilmesi en kolay olanlardır. Graham, "Menkul Kıymet Analizi" nde, "diğer faktörleri dikkate almadan tamamen getiri faktörüne odaklanmanın tehlikeli olduğunu" ve "getiri sadece dalgalanma değil, aynı zamanda keyfi olarak belirlendiğini de vurguladı - ancak, değer tahminleri tamamen oluşuma dayanıyor. Hisse başına kazanç göstergeleri yalnızca sık sık dalgalanmakla kalmaz, aynı zamanda büyük ölçüde insan faktörleri tarafından istenildiği zaman manipüle edilir ve manipüle edilir. "
Buna karşılık, işletme sahipleri açısından nakit akışı, işletmenin iş özüne daha yakındır.İşletme faaliyetlerinin amacı, sürekli olarak net nakit yaratabildiği sürece, alacak hesapları, makine ve envanter kazanmak değil, sürekli olarak nakit yaratmaktır. Girişler, şirketler kârları olmasa bile sağlıklı bir şekilde gelişmeye devam edebilir - bu aynı zamanda Amazon'un geçmiş uygulamalarının bir örneğidir. Dolayısıyla nakit akışı, değer yatırımcıları için de en önemli analiz açısıdır çünkü işin özüne daha yakındır ve tahrif edilmesi daha zordur.
Ek olarak, mevcut mutlak değerleme yöntemlerinde, nakit akışı, ister klasik DDM modeli, ister DCF modeli, isterse türev modelleri olsun, neredeyse tüm değerleme mantığının başlangıç noktasıdır, temel mantık şu şekildedir: "değer, gelecekteki nakit akışıdır "İndirimli meblağ" ın ana fikri, öncülün nakit akışı olduğudur - şimdi değilse, gelecekte olmalıdır.
Referans olarak kullanılabilecek bir veri, birçok şirketin kârının olduğu ancak pozitif nakit akışının olmadığıdır. Muhabir istatistiklerine göre, 2012-2018'den bu yana, 316 hisse pozitif kümülatif kar elde etti, ancak işletme nakit akışı CFO'su net bir çıkış gösterdi. Örneğin, China Heavy Industry (601989), Suning Tesco (002024), ST Gangtai (600687), 8.376 milyar yuan, 23.32 milyar yuan ve 623 milyon yuan kümülatif kar elde etti, ancak net işletme nakit akışı çıkışı 11.086 milyar yuan ve 8.751 milyar yuan idi. Yuan ve 6.067 milyar yuan, hissedarların aynı dönemde serbest nakit akışı da net bir çıkış gösterdi. Devouring nakit: İşletme nakit akışının 55 hissesinin 7 yılda 3 milyar yuan net çıkışı var
Bir veya iki yıllık nakit akışı verileri yeterince ikna edici olmayabilir, ancak 7 yıllık bir istatistiksel aralık, kabaca şirketin normal performans yüksek ve düşüklerini kapsayabilir. Böyle bir zaman aralığında pozitif nakit akışı oluşturulamazsa, şirketin iş modeli Finansal durum yatırımcıların daha fazla ilgisini hak ediyor olabilir.
2012'den 2018'e kadar olan nakit akışı verilerinin analizi sayesinde, çoğu A hissesinin nakit akışı üretebileceğini bulmak zor değil, ancak aynı zamanda kötü nakit akışı koşullarına sahip bir grup hisse senedi de var.
FCFE ile ilgili olarak, 2012 ile 2018 arasında, istatistiklere dahil edilen hisse senetlerinin% 39,41'ini oluşturan 1196 net nakit akışı çıkışı olmuştur. Bunların arasında 280 hisse 1 milyar yuan'ı aşan net nakit çıkışına sahip, 66 hissenin 3 milyar yuan'ı aşan net nakit çıkışı, 37 hissenin 5 milyar yuan'ı aşan net nakit çıkışı ve 14 hissenin 10 milyar yuan'ı aşan net nakit çıkışı var. .
Huafa (600325), China Unicom (600050), HNA Foundation (600515) ve Bright Real Estate (600708) dahil olmak üzere 4 hissedarın net FCFE çıkışı, 2012'den 2018'e sırasıyla 71.833 milyar yuan ve 279.58 net çıkışla 20 milyar yuan'ı aştı. 100 milyon yuan, 27.487 milyar yuan ve 20.439 milyar yuan, ancak bu dönemde işletme nakit akışı ve hissedar net karının tümü pozitif.
Ancak, şirketin hızlı bir büyüme aşamasında olması ve daha fazla sermaye harcaması gerektirmesi nedeniyle bazı hisse senetlerinin serbest nakit akışının negatif olduğu unutulmamalıdır.
Serbest nakit akışının net çıkışı ile karşılaştırıldığında, işletme nakit akışının çıkışı daha dikkat çekicidir.
Muhabirlerden alınan istatistiklere göre, 2012 ile 2018 arasında, net çıkış 1 milyar yuan'ı aşan 148 işletme nakit akışı, 3 milyar yuan'ı aşan işletme nakit akışı çıkışlı 55 hisse ve 5 milyar yuan'ı aşan işletme nakit akışı net çıkışı olan 28 hisse vardı. İşletme nakit akışı net çıkışı 10 milyar yuan'ı aşan 15 hisse ve işletme nakit akışı net çıkışı 20 milyar yuan'ı aşan 4 hisse vardır.
Veriler, gayrimenkulün işletme nakit akışının en büyük CFO net çıkışı olduğunu gösteriyor. En büyük 6 net nakit çıkışı, Tahoe Group (000732), Beijing Urban Construction (600266), Shoukai Group (600376), Oceanwide Holdings (000046) dahil olmak üzere tüm gayrimenkullerdir. ), Financial Street ve China Fortune Land Development (600340), 7 yıllık CFO net çıkışlarının tümü 15 milyar yuan'ı aştı.
Ancak bu durum gayrimenkul şirketlerinin özelliklerinden kaynaklanıyor olabilir.Genel olarak büyümeye devam eden gayrimenkul şirketlerinin, özellikle agresif genişleyenler, sıkı nakit akışına sahip olacaklar.Aynı zamanda nakit akışı ile karlılık arasında 1 ila 2 yıllık bir gecikme var. CFO'nun net çıkışı bazen emlak şirketlerinin agresifliğini yansıtır.
Gayrimenkul şirketlerine ek olarak, Anhui Water Conservancy (600502), FAW Xiali (000927), China Heavy Industry ve C&D (600153) de 7 yılda daha yüksek net CFO çıkışlarına sahipti:
BBMG Group (601992): 19.404 milyar yuan kar, 16.451 milyar yuan işletme nakit akışı, 8.656 milyar yuan hissedardan serbest nakit akışı;
Anhui Su Kaynakları: 28.34 kar, -11.596 milyar yuan işletme nakit akışı, hissedarların 7.698 milyar yuan serbest nakit akışı;
FAW Xiali: Kar-35.28, işletme nakit akışı - 11.149 milyar yuan, hissedardan serbest nakit akışı - 8.274 milyar yuan;
Çin Ağır Sanayi: Kar 83.76, işletme nakit akışı - 11.086 milyar yuan, hissedardan serbest nakit akışı - 9.170 milyar yuan;
C&D hisseleri: kar 208.55, işletme nakit akışı - 10.509 milyar yuan, hissedar serbest nakit akışı 23.702 milyar yuan. Nakit yaratma: 158 hissenin 7 yıllık serbest nakit akışı 10 milyar yuan'ı aştı
Bazı hisse senetlerinin sürekli olarak nakit tükettiği doğrudur, ancak son 7 yılda büyük miktarda nakit üreten A hisselerinde de bir dizi hisse senedi ortaya çıkmıştır.Bunların arasında çok sayıda tanınmış beyaz at hisse senedi ve değerli hisse senedi bulunmaktadır.
Gazetecilerden elde edilen istatistiklere göre, 2012-2018 döneminde, 1196 hissenin hissedarlardan pozitif serbest nakit akışı vardı ve bunların% 61.02'sini oluşturuyordu, bunların arasında 896 hissede 1 milyar yuan'ın üzerinde net giriş, 449 hisse 3 milyar yuan'ın üzerinde net girişe sahipti ve 302 hisse vardı. Net girişler 5 milyar yuan'ı aştı ve 10 milyar yuan'ı aşan net girişlerle 158 hisse vardı.
Veriler, son 7 yılda 13 hissenin 100 milyar yuan'dan fazla serbest nakit akışına sahip olduğunu, bunlara A-hisseli serbest nakit akışının süper yıldızları olarak adlandırılabileceğini gösteriyor; bunlardan Sinopec (600028), China State Construction (601668), Vanke A nakit üretti Akış ölçeği 3000 yuan'ı aşıyor:
Sinopec: 370.936 milyar yuan kar, 1.19 trilyon yuan işletme nakit akışı, 519.448 milyar yuan serbest nakit akışı;
Çin İnşaat: 1858.19 karı, 158.24 milyar yuan işletme nakit akışı, 470.665 milyar yuan serbest nakit akışı;
Vanke A: 1443.82 kar, 218.928 milyar yuan işletme nakit akışı, 369.323 milyar yuan serbest nakit akışı.
Aynı zamanda listede Yangtze Power (600900), Kweichow Moutai (600519), Gree Electric (000651), vb. Dahil olmak üzere düşük sermaye harcamasına sahip birçok yıldız nakit inek var.
Buna ek olarak, işletme nakit akışı CFO'su açısından, dört Çince konuşan şirket PetroChina (601857), Sinopec, China Unicom ve China Shenhua (601088) en üst A-hisse listesinde yer alıyor ve son 7 yılda 2,13 trilyon yuan işletme nakit akışı yarattı. 1.19 trilyon yuan, 605.46 milyar yuan ve 514.335 milyar yuan.
Kweichow Moutai ve Gree Electric'in Şangay ve Shenzhen borsalarına ait yıldız değerli hisse senetleri olduğunu belirtmekte fayda var.Son 7 yılda ikisinin yarattığı nakit akışları da çok benzer: Kweichow Moutai 150.384 milyar serbest nakit akışı sağladı, 155.635 İşletme nakit akışında 100 milyon yuan; Gree Electric, serbest nakit akışında 148.568 milyar yuan ve işletme nakit akışında 152.855 milyar yuan üretti.
Bununla birlikte, ikisinin piyasa değeri oldukça farklıdır: Moutai'nin piyasa değeri 1.22 trilyon yuan'a ulaşır ve Gree'nin piyasa değeri sadece 334.354 milyar yuan'dır.
