IPO Gözlemi | "Chanwan Ji" nin 360 Finansmanı, yatırım fonlarının kırılmasının ardından sermayenin lehine olacak mı?
Metin | Li Kunyang
-
360 Finance, Q32018'den önce temel ürün olarak 360 GÇ'yi alın Her ikisi de online kredi platformuna ait; Eylül ayında 360 küçük ve mikro kredi ve 360 taksitin hayata geçmesinin ardından müşteri trafiğinin dönüşümünü desteklemek için tüketim sahnesi kullanılmış, kullanıcı profilinin daha fazla segmente ayrılmasının ardından teknoloji finans platformu konumlandırılmıştır.
-
Genel gelir mantığında, "kredi hizmeti" ana büyüme noktasıdır ve ücretlendirme nesneleri Yaklaşık 18 yıl önce, C-end'den B-end finansman ortaklarına geçti.Toplama oranı, hizmet sunumunda tüketilen maliyet türüne göre dağıtıldı ve gelir 7: 3 sabit bir oranda tutuldu.
-
360 Finance, 2017 yılının toplam gelirinin% 28'ini oluşturan 4Ç17'de yönlendirme geliri elde etti. Gelir Kaynak, farklı risk iştahına sahip borçluları trafiği boşaltmak için 360 kredi navigasyon platformuna önermektir. . Gelecekte, yönlendirme kanallarının verimliliği arttıkça önemli bir performans ayağı olması beklenmektedir.
-
İlk yarının 460 milyon öz sermaye teşvikinin 18 yılda maliyetler üzerindeki etkisini bir kenara bırakırsak, 360 Finans'ın müşteri edinme maliyeti 2017'de 155 yuan / kişi iken 2018'in ilk yarısında 198 yuan'a yükseldi ve 18Ç3'te 138 yuan / kişi'ye düştü. , Maliyetlerdeki önemli düşüş nedeniyle 102 milyon net kar getirdi.
-
360 derece kredi navigasyonunun drenaj platformunda, 360 IOU Günlük ücret ve kota Hepsi çeşitli çevrimiçi kredi ürünlerinde en iyiler arasındadır.
6 Aralık'ta, ABD Doğu Saati, 360 Finance, New York Borsası'nda depozito hisseleri (ADS) ihraç etmek için 16,5 ABD Doları ile 18,5 ABD Doları arasında değişen fiyat aralığını belirledi. Bir ay önce izahname ibraz edildiğinde kaynak sağlama finansmanı 200 milyon ABD dolarından 57.35 milyon ABD dolarına düşürüldü. Yurt içi karşılıklı mali ortamın kafa karıştırıcı beklentisi altında, 360 Finance hala "İnternet devleri" altındaki teknoloji finans listesinde en büyük ödülü kazanmaya kararlı.
Qudian, Paipaidai, Xinerfu ve Xiaoying Technology gibi karşılıklı altın şirketlerinin performansına bakıldığında, son iki yılda denizaşırı sermaye piyasasına giren çevrimiçi kredi platformları, çok kısa bir süre içinde performanslarında patlayıcı bir büyüme yaşadı. Bununla birlikte, mevcut büyük ölçekli kırılmalar, çevrimiçi kredi platformlarının belirsizliğini ve başka bir seviyeden yurt içi karşılıklı altın piyasasında yabancı sermayenin kapsamlı değerlendirmesini de yansıtıyor.
ABD hisse senetlerinin çevrimiçi borç verme platformundaki konsept hisse senedinin ihraç fiyatı ve kapanış fiyatı (2 Aralık ABD saati kapanış fiyatı)
Çevrimiçi borç verme platformları, finansal teknolojide her zaman en çok altın emen alan olmuştur, ancak denetimsiz sığınak artık sıcak olmadığında ve müşteri edinmenin zorluğu, endüstrinin hızla daralan durumu ortaya çıkar.
Kasım ayında güncellenen prospektüsten yola çıkarsak, 360 Finance, diğer Çin konsept hisse senetlerinin listelendikten sonraki performansına ve en son üç aylık mali raporun performansına atıfta bulunarak, 3Ç18'de 102 milyon net kar elde etmesine rağmen, çevrimiçi kredi endüstrisinin tavanı kademeli olarak öne çıktı.
Kredi hizmet geliri dağılımı 7: 3 oranına dayalıdır ve hizmet ücretleri B-end fon sağlayıcısından tahsil edilir
İzahnameden gelir mantığına bakıldığında, toplam gelir aşağıdaki 4 sektörü içerir:
-
Kredi kolaylaştırma hizmeti
-
Başlatma sonrası hizmet
-
Finansman geliri (Finansman geliri)
-
Yönlendirme hizmetleri ve diğer gelirler (Diğer hizmet ücreti gelirleri)
Kredi eşleştirme hizmetleri ve kredi sonrası hizmetler, toplu olarak kredi hizmetleri olarak anılan 360 Finance'in en önemli gelir kaynaklarıdır . Basitçe ifade etmek gerekirse, borçluların ve fon sağlayıcıların işlemlerden elde edilen hizmet gelirini optimize etmelerine olanak tanıyan bir platform olarak 360 Finance'dir. 2017H1 / 2017H2 / 2018H1'de kredi hizmetlerinin oranı sırasıyla% 89 /% 46 /% 64'e ulaştı.
360 finansal gelir hesabı tutarı
Kredi hizmetlerinden elde edilen gelir, genellikle çevrimiçi kredi platformlarının ana gelir noktasıdır. Geleneksel kredi geliri anlayışı Borçlu kredi aldığında ortaya çıkan masrafları yaymak Gerçekten de 18 yıl önce bu kurala göre borçlulardan 360 meblağ tahsil edilmiştir. Ancak, Belge 141 yürürlüğe girdikten sonra, gelirin bu kısmı C tarafı ödeme B tarafı ödemesine geçildi Fon veren, gelirin bu kısmını doğrudan öder.
Bu aynı zamanda yaklaşık 18 yıllık kredi geliri toplama kurallarının farklı olduğu anlamına gelir. 18 yıl önce, referans boyutu borç alanın Tek kredi miktarı ve taksit süresi limiti . Ve 18 yıl sonra, fon veren tarafından ödenen, Borçlunun genel geri ödemesinden doğrudan etkilenir .
360 Finance'in kredi durumu ve 2016Ç4'ten 2018Ç3'e kadar borçlu sayısı
Kredi hizmet geliri dökümü
"Kredi hizmetinin" geliri, kredi eşleştirme hizmeti ve kredi verme sonrası hizmet için harcanan maliyetin oranına dayanmaktadır. 2016'nın 4. çeyreği ile 2018'in 3. çeyreği arasındaki verileri karşılaştırdık ve kredi eşleştirme hizmetinin: borç verme sonrası hizmet 7: 3 oranı korunmuştur.
Dağılımın içeriğinden yola çıkarak, 360 Finance'ın borçluların kredi değerlendirme, eşleştirme derecesi ve borç verme hizmetlerinin üç hizmetinde yer aldığını da gösteriyor. Finansal ortaklar tarafından daha değerli . Borç verme hizmeti doğrudan tüketicilere yönelik olup, kredi faiz oranı ve taksit süresinden C-son kullanıcılarının ürün deneyimini doğrudan etkiler.
360 finansal müşterinin yıllık faiz oranı ve kredi sayısı
Yukarıdaki tablodan, 2018'in ilk üç çeyreğinde, borçluların% 2,6'sından daha azının APR'yi (yıllık faiz oranı)% 18'in altında onayladığı ve yaklaşık% 50'sinin taksit oranının% 28'in üzerinde olduğu açıkça görülmektedir. % 36'nın yasal kırmızı çizgiye dokunan APR ayarı olduğunu bilin. Ve Gerçek taksitli faiz oranı ve aylık eşit faiz geri ödemesine göre, bu kredinin fiili bileşik nakit tutarı% 36'dan çok daha fazladır.
Özetle, kredi hizmetleri 360 Finance'in ana işi olmasına rağmen, bir bütün olarak kredi alanların ölçeğinden, kredi miktarından ve kullanıcı taksitlerinden etkilenmektedir. ve Kullanıcıları kaydı tamamlamak ve kredi başvurusu yapmak için platforma çekmek, bu tür hizmetleri etkilemek için bir ön koşuldur.
Kendi ürünü 360 kredi navigasyon saptırma geliri, performansta niteliksel değişiklikler getirir
360 Finance, platformun kimlik eşleştirme hizmetlerini kullanmanın yanı sıra gelir elde etmek için kendi kredi kanallarına da sahiptir. Bu Finansman geliri (Finansman Geliri). Bu krediler iki kaynaktan oluşur: fon verenin parası ve 360 Finance kapsamındaki mikrofinans şirketi, bilanço içi krediler olarak anılır. Aradaki fark, fon verenin parasının bu kısmının, birleşme planları ve diğer yöntemlerle borçlulara dolaylı olarak borçlandırılmasıdır.
Finansman geliri 2018'in 3. çeyreğinde 76 milyon gelir elde etti ve toplam gelirin% 12'sini oluşturdu ve zincir hala düşüş eğiliminde. İzahname ayrıca, ücretin bu kısmının gelecekte önemli ölçüde artmayacağını da açıkça belirtti. .
Bilanço içi kredi fonu Fuzhou 360 Network Microfinance Co., Ltd.'den mikrofinans şirketinin mikrofinans lisansına ve 360 Finance'in ana mobil terminalleri olan iki geliştirme ürününe sahip olduğunu belirtmekte fayda var. Ürün 360 IOU ve 360 Finansal Hizmetler 360 derece kredi navigasyon ve drenaj platformu . 360 Finance'ın son gelir hesabının hızlı büyümesiyle birleşen platform drenajının doğası, ikisinin yakından ilişkili olduğunu gösteriyor.
Son gelir hesabı, yönlendirme geliri dahil Diğer hizmet ücreti gelirleridir. 360 IOU platformunda yeterlilik incelemesinde başarısız olan veya risk iştahı tonu karşılamayan borçlulara aracılık ücretleri ve ayrıca temerrüde düşenler için bazı gecikme ücretleri kazanmaları için onları diğer platformlara tavsiye eder. .
Tek çeyrek gelir performansı ve yüzde değişimi
2017'nin 3. çeyreğinden 2017'nin 4. çeyreğine, Bu gelir 1,81 milyon yuan'dan 86,86 milyon yuan'a yükseldi, hatta tek bir çeyrekte 360 Financein ana işinin bireysel gelir oranını bile aşarak tek bir çeyrekte en büyük gelir kaynağı oldu . Bundan sonra, tek bir çeyrekte 60 milyondan az olmayan sürekli geliri koruyacaktır.
İzahnamede, 2017'de ve 2018'in ilk yarısında, 360 Finance'in "Beijing Wizards World Technology Co., Ltd." için 7,1 milyon ve 5,7 milyon borçluya tavsiye ettiği ve 84,3 milyon ve 91,6 milyon yuan giriş ücreti aldığı belirtildi. Ve bu şirket altındaki ilgili İnternet ürünü, saptırma niteliğindeki "360 kredi navigasyonudur". .
Ancak 2017 ile karşılaştırıldığında, 18 yıllık ortalama sevk ücreti önemli ölçüde daha pahalıdır. Bir yandan, 360 Finance'in kendisi daha düşük bir varsayılan orana sahiptir. Öte yandan, tüm çevrimiçi kredi platformunun akış engellerini aşma talebi, kredi gezinme fırsatlarının yön değiştirmesini sağladı.
İzahname, gelirin bu kısmının 360 Finance'in ana büyüme noktası olmayacağını, ancak yönlendirmenin doğası gereği, 360 kredi navigasyon uygulamasının drenaj arka planı ve 2018'den bu yana 60 milyondan az olmayan sürekli operasyonla birlikte olacağını açıkça belirtiyor. Ölçeği kapatın. Yönlendirme geliri, gelecekte 360 finansal performansı destekleyen önemli bir sütun olacaktır.
Satın alma trafiğinin 360 finans-müşteri edinme maliyetinin ölümcül köşesi
360 Finance'ın maliyet bileşimi, her bir işletme girdisinin maliyetine göre hesaplanmaz. Bu nedenle istatistiklerde, her bir maliyetin maliyet kompozisyonuna ayrı ayrı bakıyoruz ve 360 finansal maliyet değişiklikleri üzerinde en büyük etkiye sahip faktörleri bulmak için 2017 ve 2018'in ilk üç çeyreğinde maliyet oranlarını birleştiriyoruz.
Maliyet kompozisyonu ve kapsam dökümü
Kredi hizmetlerinin gelir dağılımı kurallarına göre, eşleşen krediler ve kredi sonrası hizmetler, maliyet ile orantılı olarak tahsis edilir. Gelir ölçeği açısından bakıldığında, makro oran yapısı Kredi eşleştirme hizmeti: kredi sonrası hizmet = 7: 3 ve oran yapısı 2016'nın 4. çeyreğinden 2018'in 3. çeyreğine kadar sabit kalır.
Bu nedenle maliyet dökümünde "Kredi İnceleme" Hizmeti "Tahsilat" ve "borçlularla iletişim" ile karşılaştırıldığında, toplam gelir ve toplam maliyet üzerindeki etki daha çok iki ucu keskin bir kılıç gibidir, kullanıcı ölçeğindeki artış ve kullanıcıların geri ödeme istekliliği ve becerisinin analizi ile eşleşir. Fon verenler ve borç alanlar.
Bu iki ucu keskin kılıç gelir için çok önemli gibi görünse de, Ancak pazarlama maliyetini gerçekten etkileyen reklamcılık işidir. Çünkü reklamcılık işi, grubun iç dönüşümüne ek olarak müşteri kazanmanın en önemli yoludur.
360 Finance'ın maliyet değişikliklerinin analizini etkilememek için öz sermaye teşviklerinin 2018H1'deki büyük maliyet etkisini bölerek işletmenin kendisini ayrı ayrı analiz ederiz.
Öz sermaye teşvik faktörleri kaldırıldıktan sonra müşteri edinme maliyeti ve maliyet oranı dağılımı
460 milyon öz sermaye teşvik dağıtımını bir kenara bırakırsak, yeni müşteri edinme maliyetinin düşüş eğilimini sürdürdüğü görülebilir. En yüksek zirve 2017 H2'nin 226 yuan / kişi'de görüldü. 2018'in 3. çeyreğindeki en son tek sezon pazarlama maliyetleri ile yeni müşteri sayısı birleştirilerek, 2018'in 3. çeyreğinde müşteri edinme maliyeti 138 yuan / kişi'ye düşürüldü.
360 Finance'ın 2017'deki karlılığına ve 2018'in ilk yarısına bakıldığında, pazarlama maliyetleri, hak edilmiş bir temel maliyet olan toplam maliyetin% 60'ından fazlasını oluşturuyor. Maliyet-müşteri kazanımının ana ticari kullanımını göz önünde bulundurarak, Sürekli düşüş nihayet 2018'in 3. çeyreğinde 360 Finance'a 102 milyon gelir getirdi .
Bununla birlikte, 360 Finance'ın müşteri edinme maliyeti düşmeye devam etmeyecek, müşteri edinme zorluğundaki artış ve reklam verenlerin reklam alanlarının gerginliği, müşteri kazanmada şiddetli rekabete yol açacak ve düşük bir müşteri edinme düzeyini korumak zor olacaktır.
Artımlı giriş engelleri yüksektir ve İnternet trafiği pastasını ayırt etmek zordur
İzahnameye göre 360 Finance, teknoloji devleri bağlamında beşinci sıradaki çevrimiçi kredi platformudur.Sırasıyla ilk dördü, tüketim senaryoları ve kullanıcı engelleri ile desteklenen Ant Financial, WeBank, JD Finance ve Baidu Finance. Borç verme ürünleri sırayla Ant Borrow, Micro Loan, Jingdong Gold Bar ve Money Flower'dır.
Bununla birlikte, iş hacmi ve gerçek kullanıcı ölçeği açısından bakıldığında, ister 700 milyon yıllık aktif kullanıcı tarafından desteklenen Ant Financial, tüketim ortamına sıkı sıkıya bağlı JD Finance veya WeChat kullanıcı engelleri ile ulaşılması zor WeBank, 360 Finance aynı. İnternet devlerinin altındaki kredi kanalları, iş senaryolarında ve kullanıcı ölçeğinde önemli farklılıklara sahiptir.
360 Financeın mevcut reklam ve müşteri edinme kanallarının avantajlarından bahsetmiyorum bile, Müşteri edinme konusunda hiçbir zaman baskı altında kalmayan Ant, artık yeni trafik dönüşümleri elde etmek için Huawei cep telefonlarının yerleşik cüzdanını ve Samsung cep telefonu sumsang payını kullanıyor ve mevcut kullanıcıları kazanmak için farklı kanallar açıyor. . Tüketim senaryolarında, müşteri edinme kanallarında ve ürün konumlandırmada kendi hendekini oluşturun.
360 Finance'ın ana işi ve ilgili özellikleri
360 Finans'ın iş kolunu parçalara ayırdığınızda, 360 IOU, 360 Küçük ve Mikro Krediler ve 360 Taksitli E-ticaretin, 360 Finans'ın farklı kredi gruplarına ayırdığı sınıflandırılmış ürünler olduğunu göreceksiniz. İlgili gruplar şunlardır: 18 ila 35 yaş arası gençler, tüzel kişiler / hissedarlar, küçük dükkanlar ve Taobao Jingdong tüccarları. Bunların arasında 360 adet küçük ve mikro kredi ve 360 taksitli e-ticaret Eylül 2018'de piyasaya sürülen yeni ürün gruplarıdır.
360 taksitli e-ticaret şu anda "cep telefonları, dijital ürünler ve akıllı ev aletleri" olmak üzere üç ana kategoriye odaklanmaktadır. . 360 Group'un IoT stratejisiyle birleştiğinde, tüketici finansmanı senaryosunda 360 Finance, nispeten avantajlı akıllı donanım pazarını ele geçirmeyi ve geleneksel e-ticaretin diğer ana işlerinden kaçınmayı seçiyor.
Böyle stratejik bir model, temsilcisi Xiaomi olan diğer internet devlerinin pastasına dokunmak için de vazgeçilmezdir. Xiaomi'nin LoT ve tüketim malları işi, Xiaomi cep telefonları dışında grubun en büyük gelir noktasıdır. 2018'in 3. çeyreğinde 1 milyar yuan ciroya ulaştı. İlginç olan şey, Xiaomi'nin Xiaomi Finans ve çevrimiçi kredi işlerini kendi ürün yelpazesi altında kurmuş olması Devler arasındaki oyun, trafik etrafında çeşitlendirilmiş iş rekabeti başlattı.
360 Finance, prospektüste birçok kez şu anda güçlü bir şekilde gruptan müşteri dönüşümü ve veri boşaltımına dayandığından bahsetti. % 54,2 dönüşüm oranı grup tarafından sağlanmaktadır. Ancak 360 Financeın finansman kaynaklarına ve müşteri edinme kanallarına bakıldığında, grup altındaki farklı ürünler yüksek trafik yükü altında drenaj baskısını azaltmak için kullanılıyor.
360 Financial Holdings'in kuruluşunun başlangıcında ana ürünler çevrimiçi kredi platformu "360 IOU", P2P platformu "You Wealth" ve üst düzey varlık yönetimi "Private Banker" idi. Daha sonra, kredi navigasyon platformu "360 Loan Navigation" ve hisse senedi yatırımını başlattı. 360 paylaşım "ve diğer ürünler.
360 Finance ayrıldıktan ve listeleme için hazırlandıktan sonra, şu anda 360 Financial Holdings, servetinizi, 360 kredi navigasyonunu ve özel bankacıları ana ürünleri olarak alır. Bu üç ürünün tüzel kişiliği olan şirketler de prospektüste birçok kez yer almıştır. Faizsiz fonlar ve akış sınıflandırması yoluyla 360 Finans'ı destekleyin .
Mevcut tüketici sahnelerinin yeni kanallar olarak ortaya çıkmasının yanı sıra, lisansların edinilmesi de 360 Finance'ın faaliyetlerini çeşitlendirmesinin zor olmasının önemli bir nedenidir.
İnternet devinin finans departmanı büyük ölçekli bir uygulama açtığında ve lisans hasadı yaptığında, Qihoo 360 aynı zamanda sermaye piyasasındaki A hisselerinin sermaye işlemine dönmeye hazırlanıyordu. . Finans sektöründeki gevşek düzenleyici politikalar döneminde, mümkün olduğu kadar çok sayıda lisans alınamamaktadır ve daha sonraki dönemde yatırım ölçeği kaçınılmazdır.
Hujin'in kışı, birincil pazar kadar soğuk
2018'de karşılıklı altın istikrarsız hale geldi ve sektör, belirsiz faktörlerin getirdiği çoklu risklerden muzdarip. Yılın ilk yarısında dosyalama sisteminin düzeltilmesi, uygunluğun azaltılması ve 2018'in 3. çeyreğinde P2P'nin sürekli fırtınaları gibi yoğun testlerle, çevrimiçi kredi platformları yalnızca sermaye zincirinin potansiyel istikrarsızlık riskiyle değil, aynı zamanda sermaye piyasasında da düzensizlikle karşı karşıya. .
Çin'in ABD borsalarındaki konsept hisse senetlerinin performansı, bu kışın beklenenden daha soğuk geçtiğini doğruladı. CreditEase'in "Karşılıklı Altın İlk Payı" Yirendainin üçüncü çeyrekte toplam geliri 1.121 milyar yuan, YOY% 26 düştü ve net karı% 50 düştü; Paipaidainin üçüncü çeyrekteki net karı bir önceki çeyreğe göre% 6,9 arttı ve yıllık% 20 arttı, ancak 1,104 milyar yuanlik gelir artış hızı biraz yavaşladı Qudianın finans işi de gelirde% 8,9 düşüş yaşadı.
Çevrimiçi kredilendirme platformlarının politika hassasiyeti çok yüksektir ve endüstri kısa bir süre içinde çok sayıda endüstri değişikliğine uğramıştır ve endüstrinin döngüselliğini belirlemek zordur. bu nedenle Zincir büyüme oranı (Bir önceki çeyreğe kıyasla) Yıllık büyüme oranına kıyasla (geçen yılın aynı dönemine göre) Şirketin mevcut çalışma koşullarını daha iyi görebilir .
Gelir ve her bir çevrimiçi kredi platformunun ikinci ve üçüncü çeyreklerde çeyrek bazda büyüme oranı (birim: 100 milyon yuan)
İnternet tabanlı teknoloji platformu, lisanslı kurumların türev ürünleri veya karşılıklı altın şirketlerinin büyük dalgası ne olursa olsun, 360 Groupun trafik nimetlerinden bağımsız olarak, 360 Financein karşı karşıya olduğu pazar ortamı belirsizlik ve yüksek riskle karışmış durumda ve Toplanan fon miktarı, denizaşırı sermayenin yurtiçi duruma ilişkin yargısını kısaca yansıtabilir.
