Guotai Junan: Merkez Bankası ve Politbüro'nun toplantılarına nasıl bakıyorsunuz, politika zirvesi geldi mi?
Kaynak: Guotai Junan Securities Research
Ünlü Strateji · Sayı 023
Son zamanlarda, iki toplantı piyasanın kalbine dokundu - biri merkez bankasının para politikası komitesinin olağan toplantısı, diğeri ise ekonomik çalışmanın bir sonraki adımını konuşlandırmak için politbüro toplantısı.
İlki parasal genişlemenin sona erdiği anlamına mı geliyor? Ve sonuncusu, bazı iktisatçılar tarafından analiz edildiği gibi "politikanın zirvesini" temsil ediyor mu?
Guotai Junan makro ekibi kendi cevabını açıkça verdi. Yağın azaltılması bir fren değil, Temmuz ayından önce politika hala gevşek bir dönemdeydi.
01
"Ekonomik kriz"
Eğilim değişmedi, derece düştü
İlk çeyrekte ekonomik veriler piyasa beklentilerinin üzerinde olsa da, merkezi hükümetin "iç ekonomi üzerinde aşağı yönlü baskı var" kararında genel olarak bir değişiklik olmadı.
"Stres" iki endişeden kaynaklanmaktadır: Biri Dış çevre (dış ekonomik çevre genellikle daralmaktadır); iki Yerli köklü çelişkiler çözülmedi (daha "döngüsel", "yapısal" ve "sistematik" faktörlere daha fazla vurgu).
Ancak, bu toplantıda makro durum hakkındaki kararın ciddiyeti azaldı. Bu şu şekilde yansıtılır:
2018 yılının ikinci ve üçüncü çeyreğinde "değişimle istikrar" ifadesi ortadan kalktı.
İlk çeyrekte ekonomik durumdaki olumlu iyileşmeyi teyit edin. Bu, iki açıdan yansıtılıyor: ilk çeyrekte ekonomi "beklenenden daha iyi" oldu ve "piyasa güveni" önemli ölçüde arttı.
Bölge sakinleri ve iş güveni toparlandı
< Daha fazlasını görmek için sola ve sağa kaydırın >
02
İstikrarlı büyüme
Ton ve yön değişmedi ve güç marjı zayıfladı
Neden politikanın Temmuz ayından önce hala gevşek bir dönemde olduğunu düşünüyoruz? Çünkü üç "değişmemiş" vardır:
1. Ana hat değişmeden kalır
2018'in dördüncü çeyreğinde Politbüro toplantısı ve Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı ile belirlenen ana çizgiye bağlı kalınması, dört kelimeyle "öne çıkan ana hat" a yansıdı.
Bu, 2018'in dördüncü çeyreğindeki politbüro toplantısının üç ana çizgisini içerir - reel ekonomiyi canlandırmak, sermaye piyasasına duyulan güveni artırmak ve parti liderliğini güçlendirmeye devam etmek ve Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı'nın iki ana çizgisi - reel ekonomiyi canlandırmak (girişimcileri çözmek için Güven sorunları), piyasa güvenini artırmak (sermaye piyasası güvenini çözmek için).
2. Konumlandırma değişmedi
"Sürekli büyüme" ve "risk önleme" nin birincil ve ikincil konumu değişmeden kalır ve "risk önleme" öncesindeki "istikrarlı büyüme" tonunu sürdürür.
3. Ton değişmeden kalır
İki önemli karşı-döngüsel uyum politikası, yani verimliliği artırmak için proaktif maliye politikasının güçlendirilmesi ve ihtiyatlı para politikasının kısmen sıkılaştırılması gerekiyor Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı'nın açıklaması değişmedi.
İstikrarlı büyümenin ana üslubunun ve savunma hattının esas olarak imalat yatırımlarındaki sürekli yavaşlamadan kaynaklandığına inanıyoruz. Mevcut bakış açısına göre, kurumsal kredilerin istekliliği önemli ölçüde toparlansa da, ilk çeyrekte yeni krediler arasında, orta ve uzun vadeli krediler ile kısa vadeli kredilerin bir önceki yıla göre büyümesi de yeni zirvelere ulaştı:
Bununla birlikte, 2018'den bu yana, kurumsal karların büyüme hızı aşağı yönlü bir aşamadadır. 2018'in ikinci yarısından bu yana, ihracatın büyüme hızı da önemli ölçüde yavaşladı, bu da mevcut imalat yatırımını bastırdı ve yılın önümüzdeki üç çeyreğinde baskı yapmaya devam edecek. Bu nedenle, genel olarak, ikinci çeyrekte imalat sanayi büyüme oranının% 4-5'te sabitlenmesi bekleniyor.
Ayrıca, "politika ileriye dönük, esneklik ve etkinliğin geliştirilmesi" ve "makul ve bol likiditenin sürdürülmesi" gibi ifadeler ortaya çıkmadı. Bu, "likidite" nin serbest bırakılması gibi "toplam" seviyedeki gevşemenin azalacağını gösterir.
Bu aynı zamanda merkez bankasının para politikasının ilk üç aylık olağan toplantısına da yansıtılır:
-
"Döngüsel uyumun yoğunluğunu artırmak", "stratejik kararlılığı sürdürmek ve döngüsel karşıtı düzenlemeye bağlı kalmak" olarak değiştirilmiştir;
-
"Makul ve yeterli likidite sağlamak ve parasal kredi ve sosyal finansman ölçeğinde makul bir büyümeyi sürdürmek", "makul ve yeterli likiditeyi korurken para arzının toplam kapısını korumak" olarak değiştirilmiştir. Geniş para M2 ve sosyal finansmanın büyüme oranı nominal GSYİH ile uyumlu olmalıdır Büyüme oranını eşleştirin .
Bunun aksine, "değiştirilen" kısım, ikinci çeyrekte esas olarak aşağıdaki yönlere yansıtılacaktır:
İkinci çeyrekte para ve kredi politikalarında ve gayrimenkul politikalarında bariz bir gevşeme olması beklenmiyor. Genel görünüm hala bir gevşeme sürecinde olsa da, Gevşek ikinci dereceden bükülme noktası belirir
Gevşetme, esas olarak vergi indirimleri ve ücret indirimleri ve tüketim gibi yapısal politikaların mali uygulamasına bağlı olacak ki bu sadece arz yapısının ayarlanması anlamına gelmiyor, aynı zamanda talebi artırmada belirli bir role sahip.
Para politikasında karşı-döngüsel uyum hala adını taşıyor olsa da, artan karşı-döngüsel uyum un talep tarafı yönetimi geri dönerek arz yönlü yapısal yönetim ve yüksek kaliteli kalkınma na yaklaştı.
Bu ayarlamadaki fark, birincinin hala amaç olması ve ikincisinin de araç olmasıdır. Özellikle aşağıdakilere yansıtılır:
"Ekonomik ve sosyal istikrarın genel durumunu sağlamlaştırmanın" "reformu, açılımı ve yapısal uyumu" geçmesi gerektiği vurgulanıyor.
"Talebin istikrara kavuşturulması" ve "arz yönlü yapısal reformlara odaklanma" vurgusu.
"İstikrarlı büyümeyi" vurgulamak için "önemli destek", "imalatın yüksek kaliteli gelişimini teşvik etmede" yatmaktadır. İkinci çeyrekte hangi sanayi politikalarının uygulanacağı odak noktasıdır.
04
iki Üç aylık dikkat
dört Yön politikası
Makroekonomik düzenlemenin "temel tonu" değişmeden ve "yapısal" düzenlemelere odaklanıldığında, ikinci çeyrekte dört alanda politikaların uygulanmasına dikkat edeceğiz:
Sermaye piyasası, "güvenin artırılmasından" sistem kurma ve sistem yeniliğine kadar uzanır. İkinci çeyrekte, arz yönlü mali reform politikasının ikinci çeyrekte uygulanmasının odak noktası olan "Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu" daha da hızlanabilir. Toplantıda, "kilit sistem yeniliği ile sermaye piyasasının sağlıklı gelişimini desteklemek için Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu, bilgi ifşasına odaklanan bir menkul kıymet ihraç kayıt sistemini gerçekten uygulamalıdır."
Özel ekonomiyi ve KOBİ'leri (hedeflenen) ve hedeflenen faiz oranlarını (TMLF'ye benzer, vb.) Hedefleyen politikaları dört gözle bekleyebiliriz. 17 Nisan'da Ulusal Daimi Komite "küçük ve orta ölçekli bankalar için daha düşük mevduat oranları için bir politika çerçevesi oluşturulmasını hızlandırmalıyız" dedi. Toplantıda, "özel ekonominin ve küçük ve orta ölçekli işletmelerin gelişiminin etkin bir şekilde desteklenmesi, finansal arz tarafındaki yapısal reformun hızlandırılması, finansman güçlüklerinin ve finansman maliyetlerinin çözülmesine odaklanılması ve üstün özel işletmelere dönüşüm ve yükselmeyi hızlandırmaları için rehberlik edilmesi gerektiği" vurgulandı.
"Dış dünyaya üst düzey açılımın derinlemesine reformları teşvik ettiğini ve yabancı sermaye için pazara erişimi genişlettiğini" vurguladı. "Yabancı Yatırım Yasası" nın kabul edilmesiyle, Çin-ABD barış görüşmeleri kapsamında Çin'in yapacağı yapısal düzenlemeler, ikinci çeyrekteki kilit nokta.
"Yükselen endüstriler" destekleyici politikalar başlatıldı. Toplantıda, "imalat endüstrisinin yüksek kaliteli gelişimini teşvik etmenin istikrarlı büyüme için önemli bir destek olması, geleneksel endüstrilere dönüşümü ve iyileştirmeyi hızlandırması ve yükselen endüstrileri güçlendirmesi ve genişletmesi için rehberlik etmesi gerektiği" önerildi.
Ayrıca bu toplantıda gayrimenkul sektörünün iki ana notu olan "spekülasyonsuz yaşamak için konut" ve "şehre dayalı politikalar" vurgulanarak hükümetin emlak piyasasındaki değişikliklere yıl başından itibaren dikkat ettiğini belirtti. Bu, Temmuz ayından sonra politikada bir belirsizlik katmanı yarattı.
Yukarıdaki içerik, Guotai Junan Securities tarafından yayınlanan menkul kıymetler araştırma raporundan alınmıştır, "Politika tonu Temmuz ayından önce hala gevşek bir dönemdedir ve Temmuz'dan sonra belirsizlik vardır", "Petrol almak bir fren değildir", "Ekonominin aşırı ısınmış olup olmadığı altyapıya bağlıdır", özel analiz Ayrıntılar için (risk uyarıları vb. Dahil), lütfen raporun tam sürümüne bakın. Raporun özeti nedeniyle herhangi bir belirsizlik varsa, raporun tam versiyonunun içeriği esas alınacaktır.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Dünya şok oldu! Günde 8'den! Sri Lanka'da bir seri bombalama meydana geldi ve kurban sayısı 215'e yükseldi. Önceki terör olayları borsayı nasıl etkiledi?
Menkul kıymetler endüstrisinde büyük bir şey oldu! Bilgisayar tarafı işlemlerini güçlü bir şekilde düzenleyin, 7 komisyoncudan oluşan ilk parti, PC tarafı Seviye-2 piyasa işletim lisansını aldı ve Haziran ayında çevrimiçi olacak
Aracı kurum vadeli işlemler sektörü olumlu bir hafta sonu geçiriyor! Vadeli işlem şirketlerinin A hisseli listesinin teşvik edilmesi ve finansal vadeli işlemlerin gelişiminin artırılması ... Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun başkan yardımcısı, reformun altı ana noktasına işaret etti
Katılan on milyonlarca! Başka bir Çin sermaye platformunun 10 kata kadar kaldıraçla yoldan çıktığından şüpheleniliyor Borsa neden yükseliyor, ancak Çin sermaye platformu büyük ölçekte kaçıyor? Nedeni burada
Üye al! Zhengcheng, menkul kıymetler endüstrisinde yeni bir görünüm! Yatırım bankaları, BT ... İşe alım sürecinde, bazı aracı kurumlar "görüşmelerle birkaç toplantı odası işgal edilir" ve bazı aracı kurumlar yaklaşık 400 pozisyon alır.
Üniversite mezunları "yarı fiyatına" ev satın alabilirler! Ne tür bir ev satın alabilirim? Taşınırsam ne yapmalıyım? İkinci ve üçüncü kademe şehirlerde "kapma politikalarının" patlaması
Ağır ceza! Visual China, hassas ve zararlı bilgileri yayınladığı ve yasadışı kazançlara el koyduğu için para cezası verdi! 4,6 milyarlık piyasa değeri "kara deliği" dolduruyor ve daha fazla düşüş yolda
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
