Li Xunlei: Neden Çin sermaye piyasasının baharı burada?
Kaynak: Li Xunlei Finans ve Yatırım (ID: lixunlei0722)
Yılbaşından bu yana, A hisseleri küresel borsalarda çok belirgin bir performans sergilemiştir ve kazanç açısından dünyada ilk sırada yer almıştır. İç ekonomi zayıflamaya devam ederken borsa neden güçlendi? Bunun ana nedeni muhtemelen beklentilerdeki iyileşmedir, yani geçen yılın dördüncü çeyreğinden itibaren uygulamaya konulan çeşitli politikalar, pazar beklentilerini sürekli iyileştirmiştir. Öyleyse, neden önceki politikalar uzun düşüş yolculuğunu durduramadı, ancak son politikalar borsayı toparlayabilir? Bu makale benim "tuhaf" mantığımdan bahsedecek.
60-64 yaş grubundaki maraton performansı neden 20-24 yaş grubunu çok aşıyor?
2019'daki Xiamen Maratonu'nun bir karne kartı beni derinlemesine düşündürdü: En genç ve güçlü 20-24 yaşındaki sporcuların ortalama puanı aslında tüm yaş grupları arasında en kötü ikinci. Harcanan ortalama süre 04:41:45 , Fiziksel zindeliği en kötü olan 65+ grubundaki yaşlılara göre sadece 1 dakikadan daha hızlı.
Veri kaynağı: Xiamen Maratonu 2019
Xiamen Maratonu özel bir durum değil.Geçen yılki Hangzhou Maratonu istatistiklerine göre Malezya'da koşucuların ortalama yaşı 40.08 idi.Bunlardan 45 yaşındaki sporcu en fazla bitiren sporcuya sahipti. Yaşa göre bölünürse 63 yaşındaki grup ikinci sırada yer aldı. nın-nin. Maratonun aslında orta yaşlılar için bir spor olduğu ve nüfusun yaşlanmasıyla birlikte maraton koşucularının yaş ortalamasının da yükselme eğilimi gösterdiği görülebiliyor.
Bazıları maratonun doğasının gençlerin sporda avantajlardan yoksun olabileceğini belirlediğini söylüyor. Ancak 300.757 koşucu ile yapılan bir deneyde, bilim adamları 35 yaşından sonra, aynı eğitim seviyesinde bile koşucuların egzersiz seviyesinin her on yılda bir% 10,5 ila% 14,8 oranında düşeceğini buldu. 35 yaşın altındaki gençlerin hala maratona katılmanın doğal avantajına sahip oldukları görülebilir.
Maraton sporlarına katılan çok genç yok, bunun temel nedeni, daha eğlenceli spor, boş zaman ve eğlence seçeneklerine sahip olabilmeleri, orta ve yaşlıların ise bazı zorlu sporlara uygun olmamasıdır. Ayrıca, orta yaşlı insanlardan sonra, insanlar yaşlandıkça, zindelik hastalıklarla mücadelede önemli bir araç haline gelir, ancak, genç ve orta yaşlı insanların fiziksel göstergeleri genellikle normaldir ve egzersiz ve sağlık bakımı için çok az talep vardır. Günlük uzun mesafe koşu egzersizlerinin genellikle orta yaşlı ve yaşlı insanlar olmasının nedeni de budur.
Bu nedenle, ne kadar gençseniz, o kadar çok fırsat seçmek zorunda kalırsınız ve genellikle daha kolay yoldan sapılır; yaşlandıkça, daha az fırsat seçmek zorunda kalırsınız. Bunun nedeni, seçim için ne kadar az fırsat olursa, doğru olanı seçme olasılığı o kadar artar. Bu, son yıllarda neden giderek daha fazla orta yaşlı ve yaşlı insanın uzun mesafe koşularına katıldığını, ev içi maraton sayısının arttığını ve sigara içenlerin sayısının azaldığını açıklayabilir.
Aslında koşmakta ısrar eden birçok orta yaşlı ve yaşlı insanın kardiyovasküler, uyku ve diğer problemler gibi çeşitli "hastalıkları" vardır. İlaç almanın etkisi iyi değildir ve yan etkileri büyüktür. Koşmayı seçmek gerçekten çaresizdir çünkü yoktur çünkü Diğer daha iyi seçenekler.
Kavramsal Seçim ve Gerçekçi Seçim
Çoğu insanın gençken hırsları olduğuna, yani fikirleri veya ideal seçimleri olduğuna inanıyorum. Ama bu kavram seçimi nihayetinde "rüya" gerçek olabilir mi? İdealler doludur ve gerçeklik çok zayıftır. Kavram seçimi doğru olsa da çoğu insan bunu yapamaz - sonuçta bilim adamları, müzisyenler, astronotlar vb. Toplam nüfusun çok küçük bir bölümünü oluşturur, bu nedenle gerçekçi seçim şudur: Gerçek anlamda seçim.
Örneğin, planlı ekonomi çağında, "Sosyalizmi olabildiğince çabuk ve verimli bir şekilde inşa etmek" adlı popüler bir slogan. Ne kadar hızlı ve verimli bir şekilde seçmenin dört amacı kesinlikle doğrudur, ancak bu dört hedefe aynı anda ulaşılıp ulaşılamayacağı bir gerçektir. Karşılaşılması gereken sorunlar. Sonuç olarak, bu dört hedeften hiçbirine ulaşılamamıştır ve gerçekçi seçim "reform ve açılımdır".
Çinin ekonomik politikalarıyla ilgili olarak, ekonomik gelişme aşamasına bakılmaksızın, kavramların seçimi genellikle mantıksal olarak kusursuzdur. "Doğu kıyı bölgelerinin kalkınmasına, batı kalkınmasına, kuzeydoğunun canlandırılmasına ve merkezi Çin'in yükselmesine öncelik verilmesi" gibi stratejiler, doğru kavramların politika tezahürleridir. , Ancak gerçekçi seçimler açısından orijinal hedefe ulaşmak zordur ve genellikle öncekinden çok farklıdır.
Bir başka örnek de, en az 30 yıl önce, ulusal makroekonomik politikanın, artık "hızlı büyümeden yüksek kaliteli kalkınmaya" olan "dış büyümeden çağrışımsal büyümeye geçişi" savunmasıdır. Ama neden uzun süredir "yüksek kaliteli geliştirme" konusunda bariz sonuçlar elde edemedi? Korkarım bunun nedeni "hızın" düşürülmemesi.
Almanya, Japonya, Güney Kore gibi gelişmiş ekonomilerin kalkınma yörüngeleri karşılaştırıldığında, ekonominin hızlı büyüme aşamasından orta hızlı büyüme aşamasına geçmesiyle neredeyse tamamı ekonomik dönüşüm gerçekleştirdi.Bu, endüstriyel iyileşmenin hızlanmasına ve ürün kalitesinin gelişmesine küresel olarak yansıyor. Pazar payında artış vb.
Geçmişte ekonomik büyümenin kalitesini iyileştirmede Çin'in çok az etkisinin olmasının nedeni, esas olarak gelişme hızının çok hızlı, basit ve ilk önce yapılması kolay ve teknik zorlukların geride kalmasıdır. Taklit yüksek brüt kar elde edebileceğinden, neden orijinallikte yüksek olma zahmetine girelim Yatırım? Bu nedenle, fikir seçimi "teknik içeriği geliştirmek" olabilir, ancak asıl seçim genellikle faydaları en üst düzeye çıkarmaktır.
Ancak gerçek gittikçe daha şiddetli hale geldi: yabancı ülkeler Çin'de fikri mülkiyetin korunması için katı gereklilikler ortaya koydu. Tüketim yükseltmelerinin arka planı altında, ülke sakinlerinin ürün kalitesi için gittikçe artan gereksinimleri var; kapasite fazlası, yüksek kaldıraç ve finansman zorlukları Bu tür sorunlar birçok şirketin ayakta kalmasını etkiledi ... Buna bağlı olarak ekonomik büyüme oranı da geriledi. Bu bağlamda, fikir seçimi ve gerçeklik seçimi giderek daha tutarlı hale gelebilir.
Daha az seçenek doğru yolu seçmenize yardımcı olacaktır
Geçen yıl, Çin-ABD ticaret anlaşmazlığının en yoğun olduğu Haziran'dan Temmuz'a kadar, biri "Çin-ABD Ticaret Anlaşmazlığı: Daha Az Seçimle Doğru Yolu Seçmek", diğeri "" adlı iki makale yazdım. Zorunlu Savaştan Savaştan Kaçınmaya: Çin-ABD Uzlaşmasının Gerekliliği Üzerine Bir Taban Perspektifi. " Şimdi, orijinal görüşlerim temelde onaylanmış gibi görünüyor.
Çin-ABD uzlaşması neden kaçınılmaz? Çünkü Çin-ABD ticaret ilişkisi açıkça birbirini tamamlayıcı niteliktedir ABD dünyanın en büyük ekonomik toplamına sahiptir ve Çin'in ekonomik büyümesi dünyanın en büyüğüdür. Bu nedenle, savaş iki tarafa da zarar verecek ve barış birbirine fayda sağlayacaktır. Çin Halk Cumhuriyeti'nin kuruluşundan sonraki ilk 30 yılda, Amerika Birleşik Devletleri ve eski Sovyetler Birliği ile savaşarak "bağımsızlık ve kendine güven" yolunu seçtik ve sonuç olarak ekonomik büyüme oranı diğer komşu Doğu Asya ekonomilerinin çok gerisinde kalıyor. Önümüzdeki 40 yıl içinde reform ve açılım yolunu seçtik Hızlı ekonomik büyüme, ülkemizin gelecekteki yol seçiminin ancak açılımda ısrar etmek olduğunu, kapalı kalmak olmadığını belirledi.
Bununla birlikte, gerçekte, insanların yargıları genellikle çeşitli seslerden ve sallanmalardan etkilenir ve bu da yargıda hatalara yol açabilir. Bu nedenle, genel yönü açıkça anlamalıyız, aslında, ister küresel ekonomi ister ülke ekonomisi olsun, entegrasyon ve işbölümü genel eğilimlerdir ve bunlar tek seçeneklerdir.
II.Dünya Savaşı'nın sona ermesinden önce, küresel ya da bölgesel küresel savaşlar devam etti.II.Dünya Savaşı'ndan sonra, bölgesel savaşlar da zaman zaman patlak verdi, ancak genel eğilim düşüyordu. Açıkça söylemek gerekirse, barış ne kadar uzunsa savaşın maliyeti o kadar artar; nükleer silahların sayısı ne kadar fazlaysa savaş başlatma cesareti o kadar az olur. Başka bir deyişle, geçmiş fakir ve beyazdı ve istekli olabilirdi ... Şimdi, ister sosyal zenginlik ister küresel nükleer silahların ölçeği olsun, küresel bir hegemon olarak, daha az ve daha az alternatif strateji var.
Günümüzde, dünyadaki ortalama yaşam süresi insanlık tarihinde yeni bir zirveye ulaşmaktadır.Bu sadece barışa bir katkı değil, aynı zamanda bilimsel ve teknolojik tıbbi standartların sürekli iyileştirilmesinin bir sonucudur. Geçmişte ideoloji veya sosyal sistemlerdeki çatışmalar çoğu zaman toplumsal huzursuzluklara ve hatta savaşlara neden oldu, şimdi farklı sistemler birbirlerinden öğreniyor ve birbirini tamamlıyor. Bu sözde "daha az seçenekle doğru yolu seçmek" dir.
Çin sermaye piyasasının baharı neden burada?
Geçen yılın Ekim ayının başında birçok kişinin "borsa bahar geliyor" diyerek sorguladığını hatırlıyorum, çünkü o zamanlar borsaya kote şirketlerin büyük hissedarlarının öz sermaye rehni finansmanı çok yaygındı ve hisse senedi fiyatları düşmeye devam ettikçe likidite riski gittikçe arttı. Büyüyün. Şu anda ekonomi politikası kaldıraçtan kaldıraç oranını dengelemek için değiştirilmiş olsa da, işletmelerin ve yerel yönetimlerin sermaye zinciri sorununu çözmek hala zordur.
2015 yılı sonunda Çin'in yüksek kaldıraç sorunu ağırlıklı olarak kamu iktisadi teşebbüslerinde ortaya çıktığını hatırlıyorum. İki yıl sonra kamu iktisadi teşebbüslerinin kâr artış hızının keskin bir şekilde arttığını ve kaldıraç seviyesinin de düştüğünü hatırlıyorum.Ancak özel işletmelerin karşılaştığı sorunlar, esas olarak ekonomik büyümedeki düşüş nedeniyle önemli ölçüde arttı. Toplam talepteki düşüşün yanı sıra, yapısal neden, gölge bankacılık işinin finansal kurumların sıkı denetimi nedeniyle keskin bir şekilde küçülürken, çevre koruma maliyetleri ve işçilik maliyetlerinin artmasıdır.
Arz yönlü reformun amacı arzı iyileştirmektir, ancak aslında yıllar içinde işletmek çok zor olmuştur: payda olarak GSYİH perspektifinden, kaldıraç oranı gerçekten istikrar kazanmıştır, ancak payda olarak varlıklar açısından, borçlar artık artmadığı için, Sosyal kredinin daralması, varlıkların küçülmesine neden oldu ve aktif-pasif oranı (kaldıraç oranı) yeniden yükseldi.
Görünüşe göre finansın ekonomiye nasıl hizmet ettiği gerçekten de çok karmaşık bir sistem mühendisliğidir ve sanaldan gerçeğe geçmek kadar basit olmaktan uzaktır. Bu nedenle, Politbüro'nun 13. toplu çalışma toplantısında, finans ile ekonomi arasındaki ilişki netleştirilerek, finansal ve ekonomik faaliyet, finansal istikrar ve ekonomik istikrar; ekonomi ile finans arasındaki ortak yaşam ve refah, finansın önemi vurgulanarak, Finansal gelişmeyi teşvik edin.
Aynı zamanda, temel sistemlerin temini, yatırım ve finansman ürünlerinin tedariki ve yatırım ve finansman modellerinin tedariki dahil olmak üzere mali arzı iyileştirme hedefi ile "mali arz yönlü yapısal reform" bir kez daha önerildi.
Bunlar arasında, finansman türü arzının iyileştirilmesi, "standart, şeffaf, açık, dinamik ve esnek bir sermaye piyasası" inşa ederek doğrudan finansmanın, özellikle öz sermaye finansmanının genişlemesini kolaylaştırmayı umarak, doğrudan finansman oranını artırmak anlamına gelmelidir. Bunun nedeni, öz sermaye finansmanının varlıkları genişletebilmesi ve borç finansmanının borçları artırmasıdır (ancak banka kredisi finansmanından daha iyidir). Bu, sermaye piyasasının "politika baharı" nın geldiği anlamına gelir.
Doğrudan finansman oranının artırılması - bu "fikir seçimi" yönetim tarafından 30 yıl önce oldukça tanınmıştı ve uzun vadeli bir politika olarak açıktı, ancak doğrudan finansman oranı son 30 yılda önemli ölçüde artmadı? Bu, devlet-banka-kamu iktisadi teşebbüsler tarafından yönetilen dolaylı finansman kredi sisteminin kademeli olarak konsolidasyonu ile ilgilidir. Brokerlar, müşteri teminat yatırma yeterliliklerini kaybederler ve genişleme yetenekleri ciddi şekilde sınırlıdır ve bankalarla ticari gelir farkı artmaktadır.
Günümüzde özel işletmelerin içinde bulunduğu kötü durum ekonomik risklerin bir parçasını oluşturmuş ve finansal risklere değinmiş, bu nedenle doğrudan finansman oranını artırmanın ideal tercihi gerçekçi tercih e düşmüştür. Gerçekler, özel sermaye rehni finansmanı sorununun çözümü için "kurtarma fonlarının" kullanımının çok sınırlı olduğunu kanıtlamıştır.En doğrudan ve etkili yol, yatırımcı beklentilerini değiştirmek ve değerlemeyi artırmaktır.
Değerleme düzeyini yükseltmek için üç yöntemden fazlası yoktur: biri şirketin kâr büyüme oranını artırmak (mevcut durumda, kâr büyüme oranı düşmez, kötü değildir); diğeri ise borsada işlem gören şirketlerin kredi notunu yükseltmektir (yani kredi primini düşürmektir). Esnek bir kredi ortamı var, üçüncüsü aktif bir piyasadır (yani likidite priminin düşürülmesi).
İlk yöntemi, genel ekonomik büyüme düşüş eğiliminin hemen altında görmek zordur; ikinci yöntem, geniş bir kredi ortamı yaratmak ve yatırımcıların karamsar beklentilerini değiştirmek için esas olarak hem para politikasına hem de maliye politikasına dayanır; üçüncü yöntem gerektirir Sermaye piyasasına daha olumlu teşvik politikaları verin.
Bu nedenle, sermaye piyasasının bu baharı kurumsal karlarla değil, politika değişiklikleri ve reform beklentileriyle yönlendirilir. Dahası, geçmişte sermaye piyasasını desteklemek, geçmişte sermaye piyasasını desteklemek esas olarak talebi canlandırmaya dayanmaktaydı (yeni hisselerin ihracını askıya almak ve fon arzını genişletmek), ancak bu sefer Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulunda "pilot kayıt sisteminin" başlatılması esasen sermaye piyasasında reform yapmaktır. Son 28 yılda var olan ve eklenen çeşitli kusurları ve eksiklikleri iyileştirin, düzeltin ve onarın.
2000 yılında Çinin GSYİHsi 9 trilyon yuanın altındaydı ve şu anda 90 trilyon yuanı aştı. Bununla birlikte, hisse senedi fiyat endeksi neredeyse sabit kalıyor. Bunun temel nedeni, sermaye piyasasının en güçlünün hayatta kalması için bir mekanizmadan yoksun olmasıdır. Boşuna. Doğrudan finansman oranını artırmak için tek seçenek, sermaye piyasasının temel sisteminin reformunu teşvik etmektir.
Örneğin, 2014'ten 2018'e kadar, A-hisse pazarında listeden çıkarılmış yalnızca 19 şirket varken, aynı dönemdeki kümülatif ABD hisse senetleri ve Hong Kong hisse senetleri sırasıyla 1.863 ve 644 idi. Listeden çıkarma göstergeleri açısından, ABD hisse senetleri ve A-hisse pazarları için listeden çıkarma kriterleri, nicel ve nicel olmayan göstergelerin bir kombinasyonunu benimserken, ABD hisse senetleri piyasa değeri, hissedar sayısı ve hisse senedi fiyatları açısından piyasa verilerine odaklanırken, A-hisseleri esas olarak tek bir sürekli zarara odaklanır. Kantitatif olmayan göstergeler açısından, ABD hisse senetleri ve Hong Kong hisse senetleri çok boyutlu düşünceleri benimsiyor. Bilim-teknoloji inovasyon kurulu, A-hisselerinin uluslararasılaşmasını daha da ileriye taşıyarak listeden çıkarma sistemini yeniledi ve geliştirdi. Daha fazla ayak.
Bu nedenle, reform süresi ne kadar uzun ertelenirse, o kadar az seçenek bulunur; geçmişte ne kadar çok sapma yaparsanız, doğru yolu izleme olasılığı o kadar artar. Reform ilginin tüm yönlerini içereceğinden, zordur ve çoğu zaman geride kalır ve sonunda "Huashan Yolu" na çıkmaya zorlanır. O günlerde, devrim aslında tek seçenek olan Uzun Yürüyüş yoluna çıktı. Aynı zamanda geçmişte pek çok seçenek vardı ama hata yapmak da kolaydı, hata yapmanın bir bedeli var ama bir daha yanlış yola gitmeyeceğiniz anlamına da geliyor.
Bu nedenle, Çin ekonomisinin geleceği konusunda kötümser olmamanın ve Çin'in sermaye piyasası konusunda iyimser olmamanın nedeni, ekonominin ve finansın temel verilerinin bugün veya gelecekte tersine çevrilmesi değil, daha az seçenekle doğru yolu seçme olasılığının artmasıdır. Yukarı.
Komisyonculuk Çin, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde sorumlu tutulacaktır.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
