Halka Arz Radarı | 100 milyon yuan'ın üzerinde bir kayıpla, Amerika Birleşik Devletleri'nde listelenmek Litchi'yi sektörde ikinci sırada mı yapacak?
Muhabir | Feng Yuanyuan
Editör | Chen Feiya
Yerli ses topluluğu lychee (eski adıyla lychee FM) (LIZI.O) (bundan böyle lychee olarak anılacaktır) resmi olarak "ilk ses stoğuna" çarpacaktır.
Birkaç gün önce Litchi, izahnamede 4,1 milyon Amerikan Depo Hissesi (ADS) ihraç etmeyi planladığını, her ADS'nin 20 A sınıfı adi hisse senedini temsil ettiğini açıkladı.Bu hesaplamaya göre Litchi, ihraç fiyatından 82 milyon A Sınıfı adi hisse senedi çıkaracak. Aralık 11-13 USD / ADS.
Litchi'nin "ilk ses paylaşımı" olarak kayıplar, izahnamenin duyurulmasından bu yana tartışmalı bir konu olmuştur. 2019'un ilk dokuz ayında litchi, 100 milyon yuan'den fazla kaybetti.
İzahnameye göre, 2019'un ilk dokuz ayında net zarar 104 milyon (yaklaşık 14,55 milyon ABD Doları) iken, geçen yılın aynı dönemindeki 11,34 milyon net zarar 2018'deki toplam zararı aştı. Aynı zamanda, 2019'un üçüncü çeyreğinde litchi'nin net kaybı, geçen yılın aynı dönemine göre artışla 48,48 milyon yuan oldu.
Ek olarak, litchi henüz karlılığa ulaşmadı. 2017, 2018 ve 2019'un ilk dokuz ayında, kayıplar sırasıyla -154 milyon yuan, -9.342 milyon yuan ve -104 milyon yuan idi.
Bu liste için, Litchi'nin 42,65 milyon ABD Doları toplaması bekleniyor ve bu sefer toplanan fonların% 40'ını yenilikçi ürünler geliştirmek için,% 30'unu yapay zeka teknolojisi uygulamalarına ve% 10'unu denizaşırı işletmelere yatırım yapmak için kullanmayı planlıyor. Ama listelenen lychee, karaya çıktığı anlamına mı geliyor?
Himalayalar ile "boşluk"
Litchi prospektüsünün duyurulması, kaçınılmaz olarak dış dünyayı başka bir büyük ses devi Himalaya ile karşılaştırmaya itiyor. Bununla birlikte, hem pazar payı hem de aktif kullanıcılar açısından liçi, aynı yıl doğan Himalayalar kadar büyük değildir. Sektörde ikinci sırada olmak bile biraz tehlikelidir.
Bunun arkasındaki sebep, Litchi'nin benzersiz iş modeliyle ilgilidir.
PGC (profesyonel üretim içeriği) modeline odaklanan Himalaya ve Dragonfly FM'den farklı olarak Himalaya, içerik üretmek için ana ajansa güveniyor ve bilgi ödemesine dayalı ticarileştirme yoluna giriyor. Litchi, tipik bir UGC (Kullanıcı Tarafından Üretilen İçerik) modelidir.Platformundaki ses içeriği, çoğunlukla sıradan kullanıcılar tarafından üretilir ve yüklenir ve daha çok sesin dokusuna ve ilginç içeriğe odaklanır. Bu model altında, Litchi'nin neredeyse tüm içeriği kullanıcı prodüksiyonundan geliyor ve işi, özellikle ana işi olmak üzere yüksek kaliteli ses içeriği oluşturmak için kullanıcılara büyük ölçüde güveniyor.
Açıklanan izahnameye göre, şu anda, Litchinin ses eğlence işinin ana işinin ortalama aylık aktif kullanıcıları 5,96 milyondur ve mobil terminalin ortalama aylık aktif kullanıcıları (bundan sonra MAU olarak anılacaktır) 47 milyona ulaşmıştır. Ve 2017'den beri, hem sesli eğlence sektörünün aylık aktif kullanıcıları hem de mobil terminalin aylık aktif kullanıcıları genel bir yükseliş eğilimi gösterdi. Ayrıca, kullanıcının ücretli dönüşüm oranı kademeli olarak artmıştır.
MAU göstergesi yükselmiş olmasına rağmen, yıllık pazarlama giderleri kademeli olarak artmıştır. 2019 yılının ilk üç çeyreği itibarıyla satış giderleri 2018 yılının tamamını aştı ve net kâr içindeki payı da% 22,05'e yükseldi. Maliyet yüksektir, ancak bir dolarla takas edilen ortalama kullanıcı sayısı düşüş eğilimi göstermiştir. Diğer bir deyişle, son yıllarda lychee'nin müşteri edinme ve hatta müşterileri elde tutma maliyeti gittikçe yükseldi.
Öyle olsa bile, bu veriler hala endüstrinin 1 numaralı Himalaya'sından uzak. Haziran 2019'da iiMedia Research tarafından yayınlanan "2019'un İlk Yarısında Çin'in Çevrimiçi Ses Pazarı Araştırma Raporu", 2018'de Çin'in çevrimiçi ses pazarındaki kullanıcı sayısının 425 milyona ulaştığını gösterdi. 2020 yılına kadar Çin'deki çevrimiçi ses kullanıcılarının ölçeğinin 542 milyona ulaşacağı tahmin ediliyor. Bunların arasında Himalaya MAU'nun 70 milyondan fazla kullanıcısı var ve birinci sırada. Himalaya'nın ifşa ettiği 47 milyon kişiyle karşılaştırıldığında bile, hala bir boşluk var.
Ayrıca Dragonfly FM, sektörün ikinci tahtıyla da rekabet ediyor. Analysys verilerine göre, Dragonfly FM'in aylık aktif kullanıcıları ve endüstri penetrasyon oranı Litchi'nin önünde ve APP lansmanlarının sayısı Litchi tarafından aşıldı.
Ek olarak, Litchi platformunda kullanıcıların birden fazla hesap kurabileceğini belirtmekte fayda var, bu nedenle her bir aktif hesabın arkasında eşlenen kişilerin bire bir olup olmadığı daha önemli. Aktif kullanıcılar tarafından haritalanan kişisel kimlikler bire bir değilse veya hatta tek bir serbest meslek sahibi birden fazla hesabı eşleştiriyorsa, Litchi'nin gerçek kapsama alanı ve penetrasyon oranı daha da küçüktür.
"Ana bilgisayar" payı ne kadar?
Litchi'nin iş modelinin büyük ölçüde sözde "çapa", yani içerik üreticisine dayandığını bulmak zor değil. Gelir modeli açısından bakıldığında bu da doğrulanmaktadır.
Bu aşamada Litchi, kullanıcılara çok sayıda kullanıcıyı çekmek için çoğu podcast'i ücretsiz olarak sağlar.Aynı zamanda kullanıcılara sesli eğlence ile ilgili sanal hediyeler satar.Kullanıcılar en sevdikleri podcast'leri sanal hediyelerle ödüllendirir ve sonunda gelir elde eder.
İzahnameye göre, şirketin net gelirinin neredeyse tamamı sanal hediye satışlarından geliyor. Sonuç olarak, lychee'nin gelir yapısı giderek basitleşir ve reklam geliri giderek daha marjinal bir gelir haline gelir. Şirket, mali tablolarında "sesli eğlence" olarak belirtilen sanal hediyeler satışı yoluyla işinden para kazanıyor. 30 Eylül 2019 itibarıyla şirketin reklam geliri yalnızca% 0,9'du.
Litchinin podcast içerik üretimine olan güveninden dolayı, podcast çıkışını önlemek ve sürekli ve etkili içerik çıkışı sağlamak için şirket bir gelir paylaşım mekanizması kurmuştur.
Bu, litchi'nin maliyet yapısına da yansıtılabilir. Lychee ve podcast'ler arasındaki gelir paylaşımı esas olarak "Gelir paylaşım ücretleri" maliyetine yansıyor. 30 Eylül 2019 itibarıyla, gelir paylaşım ücretleri maliyetin% 93,4'ünü oluşturuyordu.
2019 yılının ilk üç çeyreği itibariyle, lychees tarafından paylaşılan gelir ve giderler her zaman işletme maliyetlerinin büyük çoğunluğunu oluşturmuştur. 2017 yılından bu yana, gelir paylaşım giderlerinin işletme maliyetlerine oranı% 90'ın üzerinde kalmıştır.
Ek olarak, 2019'un ilk üç çeyreği itibariyle, litchi'nin gelir paylaşım ücretleri, sesli eğlence gelirinin% 70'ini oluşturdu. İzahnamede açıklanan verilere göre 2017'den 2018'e kadar oran da% 67 civarında tutuldu. Bu veri hesaplamasına dayanarak, gelir paylaşım mekanizmasında Litchi, gelirin% 70'ini podcast'lere bölüyor. Sadece bu değil, oran da yükseliş eğilimi gösteriyor.
Ek olarak, izahnameye göre, liçi şu anda çapa yetiştirmeye yatırım yapıyor, ancak bu öğe cari dönemde lyche'ler için gelir oluşturmuyor ve daha sonraki dönem henüz bilinmiyor. Yatırılan paranın nihayetinde şirket gelirine dönüştürülüp dönüştürülmeyeceği belirsizliğini koruyor.
Bir dereceye kadar, litchi'nin içerik yaratımı ile ilgili maliyetler kademeli olarak artmaktadır. İster gelir paylaşımı isterse en iyi podcast'lerin yetiştirilmesi olsun, litchi'nin içerik yaratmadaki maliyeti giderek "pahalı" hale geliyor. Ticari olarak kabul edilebilir bir maliyetle yüksek kaliteli içerik üretemezse, şüphesiz mali ve operasyonel yükünü artıracaktır.
AI Ar-Ge'sinin potansiyel riskleri
Bu sefer toplanan fonların% 30'u, Litchi'nin UGC modeliyle ilgili yapay zeka teknolojisi uygulamalarına yatırım yapmak için kullanılıyor. UGC modeli manuel çalışmayı desteklemiyor.Rüzgar verilerine göre, lychee'nin maaş harcaması çok büyük değil. Eylül 2019 itibarıyla, lychee'nin maaş harcaması sadece 55 milyon yuan ve şu anda işletme geliri 1,85 milyar yuan'a ulaştı. .
Manuel işlemle karşılaştırıldığında, Litchi yapay zeka teknolojisini kullanmaya daha meyillidir. Bu aynı zamanda lychee mali raporuna da yansıtılabilir. Verilere göre 2017 yılında Ar-Ge harcamalarına yaptığı yatırım, şirketin net kârının% 9,52'sini oluşturdu. 2019 yılının ilk üç çeyreği itibarıyla araştırma ve geliştirme giderlerinin net kâr içindeki payı% 12,97'ye ulaştı ve genel eğilim artmaya devam ediyor.
Ayrıca bu sefer toplanan fonların% 40'ı yenilikçi ürünler geliştirmek için kullanılacak ve% 30'u yapay zeka teknolojisi uygulamalarına yatırım yapmak için kullanılacak. Genel olarak, bu sefer toplanan fonların% 70'i ayrılmaz bir şekilde araştırma ve geliştirme ile bağlantılı olacak.
Bununla birlikte, araştırma ve geliştirmenin başarılı olup olmadığı, etkili olup olmadığı, şirkete yardımcı olup olamayacağı ve şirketin gelirine dönüştürülüp dönüştürülemeyeceği belirsiz birçok faktör vardır.
Ar-Ge gerekli, ancak faydalar çok uzakta veya çok az etkiye sahip, bu da şüphesiz şirketin harcama yükünü artıracak.
Ek olarak, litchi ayrıca bir dizi yasal riskle karşı karşıya.
Tianyan Check'e göre, 2013'teki kuruluşundan bu yana litchi'de 240 dava açıldı ve her yıl ortalama 40'tan fazla dava açıldı. Litchi, profesyonel kurumlar tarafından üretilen içeriğe odaklanmasa da, dayandığı podcast'ler hala telif hakkı sorunları ve içerik üretimi sırasında yasal uyum ve diğer sorunlar gibi diğer konuları içerir.
Litchi'nin hukuk açısından gizli tehlikeleri yalnızca telif hakkı ve içerik sorunlarıdır.Haziran 2019'da, Litchi Uygulaması Apple ve Android uygulama mağazalarında geçici olarak askıya alındı.
Litchi'nin, kullanıcıların podcast'lere yönelik ödüllerini tamamlamak için kullanıcılara sanal para satarak nihayet ticari gerçekleştirmeyi gerçekleştirdiğini belirtmek gerekir. Bununla birlikte, sanal para biriminin Çin'de nispeten kısa bir geçmişi vardır ve teknolojisi ve düzenleyici çerçevesi hala geliştirme aşamasındadır. Devlet kurumlarında ve düzenleyici ortamda hala belirsizlikler var ve gelecekte sanal para birimlerinin farklı yorumları ve denetiminin olup olmayacağı henüz bilinmiyor.
Litchi'nin Amerika Birleşik Devletleri'ndeki girişi kaçınılmaz olarak diğer şirketlerle karşılaştırılacaktır. Konumlandırma ve iş mantığı açısından bakıldığında, ABD pazarına bakıldığında litchi modeline benzeyen YouTube, kullanıcıların özgürce ve kolayca içerik oluşturmasına olanak sağlayarak netizenler için en popüler web sitelerinden biridir. Bununla birlikte, YouTube uzun süredir etkili bir kâr modeli bulmakla uğraşıyor ve uzun süredir zarar görüyor. Yalnızca son yıllarda YouTube, kullanıcı deneyimi, telif hakkı koruması, reklamveren ihtiyaçları ve kendi kârlılığı arasında kademeli olarak nispeten dengeli bir çalışma modeli bulmuştur. Bir dereceye kadar, YouTube sonunda reklamcılığın kucağına düştü.
Şimdiye kadar, ABD hisse senedi internet yazılım ve hizmet şirketlerinin ortalama fiyat-kazanç oranı 35.53 katında kaldı, ancak Litchi'nin mevcut finansal performansı, ister gelir ister net kar açısından, hala endüstri ortalamasının altında. Listelenmesinden sonra, iş modeli ve para kazanma mantığı gerçekten pazar anlayışı ve hatta tanınırlık kazanabilir mi?
