Guotai Junan Securities'in 2020'nin ikinci yarısı için makroekonomik görünümü: manzara burada benzersiz
Kaynak: Guotai Junan Securities
01
Ayrışma dönemi
Mevcut küresel ekonomik fenomen tek kelimeyle tanımlanırsa, üç anlamı içerecek şekilde "ayrıştırıcı" olarak özetlenebilir:
1. Çin ve Amerika Birleşik Devletleri arasında "Ayrılık"
Çin ve Amerika Birleşik Devletleri arasındaki oyun üç seviyeye ayrılabilir: tarifeler, teknoloji ve küresel ekonomik işletme kuralları Gelecekte bu üç seviyedeki sürtüşmeler yoğunlaşabilir.
IMF'nin tahminine göre Çin'in GSYİH'si 2030 civarında Amerika Birleşik Devletleri'ne yetişebilir ve gerçek Thukydides tuzağı gerçekleşebilir.
Bu doğrudan rekabet ilişkisine dayanarak, Amerika Birleşik Devletleri'nin Çin'i tamamen bastırma olasılığı uzun süre çok yüksek kalacaktır.Gelecekte, Demokrat Parti veya Cumhuriyetçi Parti iktidarda olacak, Çin üzerindeki baskılarını yukarıdaki üç seviyeden güçlendireceklerdir. Tarafın iradesi ile aktarıldı.
Kaynak: WIND, Guotai Junan Securities Research
Ama Amerika Birleşik Devletleri için hedef "ayrıştırma" ve "ayrılması zor" statükodur Bu nedenle, sonunda "kısmi ayrılma" gelecekteki Çin-ABD ilişkileri için bir denge noktası olabilir.
Ayrıştırmak neden zor?
Çoğu Amerikan şirketinin şu anda Çin pazarında çok yüksek bir gelir oranına sahip olduğunu görebiliyoruz.Örneğin, Qualcomm, gelirinin% 60'ından fazlası Çin'den geliyor.
Kaynak: Haver, Guotai Junan Securities Research
Son zamanlarda Huawei ve Hong Kong gibi bir dizi olay gördük ve Çin ile Amerika Birleşik Devletleri arasındaki çelişkiler hala tırmanıyor. Daha büyük bir çatışmaya dönüşecek mi? Şimdi sadece büyük bir belirsizlik olduğu söylenebilir ve sadece birbirimizin ayaklarına basmak da mümkündür, ancak birbirlerinin ayaklarına basmak gerekli değildir.
Ama orta ve uzun vadede çelişkinin özü oluştu ve onu değiştirmemiz zor.
2. Zengin ve fakirleri "birbirinden ayırmak"
Gelir açısından, küresel gelir Gini katsayısının dağılımı, genel ortalama hala nispeten yüksektir.
Kaynak: Google, Wind, Guotai Junan Securities Research
Servet dağılımı daha dengesiz hale gelirken, sınıf konsolidasyonu olgusunu da gördük ve sosyal hareketlilik derecesi gittikçe zayıfladı.
Kaynak: OECD, Guotai Junan Securities Research
Kaynak: OECD, Guotai Junan Securities Research
Politik ekonomide kuşaklar arası gelir esnekliği denen bir terim vardır (babanın ekonomik gelirinin çocuğun ekonomik geliri üzerindeki etkisinin derecesi) Şu anda görece yüksek göstergelere sahip ülkeler arasında Kolombiya, Güney Afrika, Brezilya ve Macaristan yer almaktadır.Çin nispeten yüksek düzeydedir. .
Zengin ve fakir arasındaki genişleyen uçurum ve sınıfların sağlamlaşması giderek daha belirgin hale gelirken, birçok yerde popülizmin yükselişini de gördük.
Kaynak: KOF, Timbro Otoriter Popülizm Endeksi, Guotai Junan Securities Research
Kaynak: KOF, Timbro Otoriter Popülizm Endeksi, Guotai Junan Securities Research
Örneğin, Avrupa'da popüler partilerin oyları giderek artıyor, aynı zamanda küreselleşmeyle ilgili endeksler göreceli bir durgunluk durumuna düşüyor.
3. Varlıklar ve finansın "ayrıştırılması"
Salgının ardından, küresel ekonomik toparlanmanın görece zayıf olduğu dönemde, küresel varlıkların fiyatlarının hızla toparlandığını ve neredeyse tamamen kaybedilen zemini geri kazandığını gördük.
MSCI küresel borsa endeksine bakıldığında, ABD hisse senetlerinin trendi de dahil olmak üzere önceki yüksek seviyelere neredeyse yetişiyor ve tipik bir V şeklinde toparlanma oluşturuyor.
Neden bu kadar keskin bir toparlanma var?
Birincisi, piyasa salgının kısa vadeli bir şok olmasını bekliyor; ikincisi, çeşitli ülkelerin hükümetleri çok fazla likidite serbest bıraktı, böylece birçok yatırımcı hala borsaya güveniyor.
Bu toparlanmanın gücü görece açıktır ve aslında büyük ölçüde likidite seliyle ilgilidir.
2000 yılında GSYİH, TÜFE, konut fiyatı ve hisse senedi endeksini başlangıç noktası olarak belirlersek, 2000'den bugüne ne görebiliriz?
a: Amerika Birleşik Devletleri'ndeki risk varlıklarının fiyatı ekonomik temellerden önemli ölçüde sapmaktadır.
b: Birleşik Krallık'taki fiyat artışı temelleri ciddi şekilde aştı.
c: 2011'den bu yana, Japon borsası ve ekonomik temeller önemli ölçüde saptı.
d: 2014'ten beri, Çin'in birinci kademe şehirlerindeki konut fiyatları ekonomik temellerden saptı.
02
Burada manzara çok güzel
Dünyayı izledikten sonra konumuza dönelim, neden manzaranın eşsiz olduğunu söylüyoruz?
1. Çin ve ABD'nin ayrışmasının Çinin dış ticaret ekonomisi üzerinde nispeten büyük bir olumsuz etkisi olmasına rağmen, aslında, iki ekonominin yakınlığı nedeniyle, sonunda tamamen ayrıştırmak mümkün olmayabilir ve bu süreçte, Çinin imalat endüstrisi aslında nispeten büyük Küresel konuşma hakkı, tüm endüstriyel zincirimizin yükseltilmesi ve ev içi ikame de hızlanıyor.
2. Zengin ve fakir arasındaki uçurum. Çin'in finansal uyumsuzluk üzerindeki baskısı ve nispeten güçlü yoksulluğu azaltma politikaları, gelir farkının azaltılmasında çok önemli bir rol oynadı.
3. Varlık fiyatları farklılık gösteriyor. Küresel bir perspektiften bakıldığında, Çin varlık fiyatları ile ekonomik temeller arasındaki sapma derecesi nispeten düşüktür.
Bu arka plana karşı, Çinin görünümü tamamen benzersiz olmayabilir, ancak nispeten konuşursak, ekonomik dayanıklılığımız ve manevra alanımız nispeten güçlüdür.
Yalnızca Çin ekonomisine bakıldığında, Çin'in ekonomik temelleri temelde kademeli bir toparlanma sürecidir.Yılın ikinci yarısında veya hatta gelecek yılın ilk çeyreğinde, çeşitli verilerde çeyrek bazında ve aydan aya içsel gelişmeler göreceğiz.
1. Monarch ekonomik endeksinden sektör toparlanmasına bakın.
Önce Guotai Junan makroekonomik endeksimize bakın.
Aşağıdaki şekilden de görüleceği üzere, uzun vadeli öncü endeksin toparlanması hala çok iyi, yani önümüzdeki 4-5 ay içinde ekonomi yine toparlanma aşamasında olacak, bunun arkasındaki temel neden para ve kredideki gevşemenin geleceğin ekonomisini etkileyecek olmasıdır. Destek oluşturuldu.
Kaynak: Wind, Guotai Junan Securities Research
Yapısal bir bakış açısından, yeni ekonominin dayanıklılığı görece güçlüdür.
Kaynak: Wind, Guotai Junan Securities Research
Sanayi refahı açısından Ocak'tan Nisan'a kadar 39 sektörden 12'si (1 / 3'e yakın) geçtiğimiz yılın dördüncü çeyreğine göre daha iyi bir refaha sahipti, özellikle metal ürünler, makine ve teçhizat, yiyecek ve içecek ve elektrik.
Kaynak: Wind, Guotai Junan Securities Research
Ayrıca, monarch endüstri zincirinin iletim endeksinde, inşaat ve otomobil zincirlerinin gelişimi oldukça belirgindir. Aynı zamanda, ev aletlerinin, mobilyaların ve diğer endüstrilerin toparlanması gibi emlak sonrası döngü konusunda hala iyimseriz.
Kaynak: Wind, Guotai Junan Securities Research
2, Gayrimenkul, altyapı ve içsel tüketim formu desteği
Geleneksel yatırım ivmesi perspektifinden bakıldığında, gayrimenkulün dayanıklılığı görece güçlüdür ve yıl boyunca% 4 ile% 5 arasında bir büyüme oranına ulaşması beklenmektedir.
Kaynak: Wind, Guotai Junan Securities Research
Bazı politikaların, özellikle de özel borcun genişletilmesinin desteklenmesi nedeniyle, altyapı konusunda da nispeten iyimseriz. Nisan ayında güçlü bir toparlanma yaşandı ve yıllık büyüme oranının% 6-% 8 olması bekleniyor.
Kaynak: Çin Hükümeti Ağı, Guotai Junan Securities Research
Tüketim açısından, salgının yılın ilk yarısında da etkisiyle yılın ilk yarısında beklenenin altında kalmaya devam eden şirket, yılın ikinci yarısında da daha hızlı bir şekilde tamir edileceğini düşünüyoruz.
3. Yeni altyapı: iki yeni ve bir ağır, ekonomik iyileşmenin ikinci yarısında önemli bir güç.
On Üçüncü Ulusal Halk Kongresi'nin Üçüncü Oturumu'nda, hükümetin çalışma raporu, "iki yeni ve bir ağır" ın inşası için desteği açıkça belirtti. Gayrimenkul düzenlemesi ve şehre özgü politikalar bağlamında, yılın ikinci yarısında "iki yeni ve bir ağır" ın kredi sağlamanın ana gücü ve istikrarlı büyüme için önemli bir başlangıç noktası olacağına inanıyoruz.
Kaynak: Maliye Bakanlığı, Çin Bilgi ve İletişim Teknolojileri Akademisi, Guotai Junan Securities Research
4. Yeni kentleşme.
"İki yeni ve bir ağır" a ek olarak, çekirdeği eski toplulukların dönüşümü olan yeni bir kentleşme türüne sahibiz.
Ön tahminlere göre, Çin'in şehir ve kasabalarında kapsamlı bir şekilde yenilenmesi gereken eski topluluklara yapılan toplam yatırım 4 trilyon yuan'a ulaşabilir Yenileme süresi beş yıl ise, yeni yatırım her yıl 800 milyar yuan'dan fazla olabilir.
Kaynak: Guotai Junan Securities Research
03
Makro politika görünümü
Ve büyük varlık tahsisi
Ekonomi kendi kendine toparlanırken, politikalarda buna karşılık gelen bazı değişiklikler gördük.
Açıkçası, en gevşek para politikasının zamanı geçti. Para politikası, sınırda belirli bir dereceye kadar sıkılaşma ile önümüzdeki dönemde çok gevşekten görece gevşetmeye değişebilir, ancak genel yoğunluk hala gevşek.
Genel yöne baktığımızda, ekonomi hala biraz politika desteğine ihtiyaç duyduğundan, para politikasının daha hızlı bir şekilde hafif para biriminden yumuşak krediye geçtiğine inanıyoruz.
Kaynak: Wind, Guotai Junan Securities Research
Maliye politikasında, kamu tüketiminde iyileşme için hala büyük bir alan olduğunu vurguluyoruz.
Çin hükümetinin tüketiminin GSYİH'ya katkısı% 15-20 civarında Diğer ülkelerle karşılaştırıldığında hala düşük Hala telafi etmemiz için yer var.
Kaynak: WIND, Guotai Junan Securities Research
Gelecekte kamu tüketiminin üç temel noktasının halk sağlığı hizmetleri, bilim ve teknoloji ile kentsel ve kırsal kamu tesislerinde olabileceğine inanıyoruz.Bu üç alan, gelecekte hükümetimizin ana yatırım yönü olabilir.
Son olarak, büyük varlık kategorilerinin bir sonraki önemli zaman diliminde yukarıdan aşağıya dağılım yönüne bir göz atalım. "Eşitliğe vurgu, tahvillere ışık" Daha önemli bir konu olabilir.
Haklar ve menfaatler açısından, esas olarak üç yöne bakıyoruz:
1. Yılın ikinci yarısında, isteğe bağlı içsel tüketim restorasyonu ile ekonomi çeyrek bazında ve aylık bazda iyileşti;
2. Tıp ve sağlık hizmetlerinin temsil ettiği kamu tüketimi için, hastane inşaatı ile ilgili bazı konular da dikkate değerdir;
3. Yılın ikinci yarısında ekonomik toparlanmaya yönelik politika aracı "iki yeni ve bir ağır" endüstridir.
Bu makale finans sektörü web sitesinden geliyor
