Salgın altında alüminyum sanayi zincirinin etkisinin analizi Alüminyum işletmelerinin riskten korunma stratejileri nelerdir?
2003 SARS'ın yeniden başlaması, sanayi zincirinin makro seviyesi ve mikro seviyesi analizi sayesinde, salgın alüminyum fiyatları üzerinde daha büyük bir etkiye sahiptir, ancak kısa ömürlüdür ve gelecekteki alüminyum fiyat eğilimi hala temellerin hakimiyetindedir.
İlk çeyrekte makro baskı kaçınılmaz bir olay, ancak para politikası ve maliye politikası art arda güç uyguladı ve hükümetin piyasayı istikrara kavuşturma niyeti açık ve aşırı karamsar olmamalı.
Maliyet tarafındaki yetersiz navlun, hammadde arzında kısmi bir kıtlığa yol açmış, alümina üretim kapasitesi yaklaşık 3 milyon ton / yıl'a ulaşmıştır.Alümina fiyatı ilerleyen dönemde biraz artabilir ve maliyet desteği kademeli olarak öne çıkacaktır. Aynı zamanda, spot stok üzerindeki baskı hala görece büyük, stokların marjinal azalan etkisinin Şubat ayı sonunda ortaya çıkması bekleniyor.Kısa vadede, stokların birikimli baskısı, alüminyum fiyatlarının düşük seviyede seyretmesine devam edecek.
Aşağı havza tüketici temelleri genel olarak iyileşiyor Kısa vadeli salgının etkisi talep toparlanmasını bastırsa da, salgın bir dönüm noktasına geldiğinde tüketim geri dönüşünü hızlandıracaktır. Bu nedenle, alüminyum fiyatlarının genel eğilimi önce bir düşüş, sonra da yükselme durumu gösterecektir.
Riskten korunma stratejisi:
Satış riskinden korunma stratejisi: Kısa vadede, 2003 sözleşme dönemi 13,500-13,900 yuan / ton arasındadır Elektrolitik alüminyum fabrikaları ve bazı spot ticaret şirketleri 13,700 yuan'ın üzerindeki fiyatları kilitleyebilir ve 13,700-13800 yuan / ton arasında koruma sağlayabilir. Oran% 20'yi geçmez, 13.800-13900 yuan / ton aralığındaki hedge oranı% 30'u geçmez ve maksimum oran% 50'yi geçmez. Riskten korunma süresi 2-3 haftadır ve hedef pozisyon pozisyonu kapatmak için 13500-13600 yuan / ton'dur.
Satın alma riskinden korunma stratejisi: Orta ve uzun vadeli alüminyum fiyatlarının yüksek bir toparlanma olasılığı vardır. Alt işleme şirketleri, 2008, 2009 ve 2010 sözleşmelerinde indirimli fiyatlarla satın alabilir. Açılış aralığı 13.500-13800 yuan / ton ve riskten korunma oranı% 50-100'dür %, riskten korunma süresi 3-6 aydır.
Sıcak Nokta Takibi: Yeni taç salgınının ilerlemesi, Çin-ABD ticaretinin trendi
1 Salgının alüminyum endüstrisi üzerindeki etkisi
1. 2003 SARS salgınının etkisi yeniden başladı
SARS salgınının 2003'teki gelişme eğilimine dönüp baktığımızda, bunu kabaca üç aşamaya ayırdık. 2002.11-2003.03, SARS salgını genişleme dönemi: Bu dönemde, alüminyum fiyatları henüz büyük bir tepki göstermemiştir ve genel eğilim temellerin hakimiyetindedir. 2003.03-2003.05, SARS salgın dönemi: hem iç hem de dış alüminyum fiyatları baskı altında, farklı temeller nedeniyle iç ve dış disklerin fiyat trendi farklılaştı. Dahili disk daha az etkilendi ve dönem içindeki en büyük düşüş% 1,87 oldu. Dış disk, yaklaşık% 7'lik en büyük düşüşle büyük ölçüde etkilendi. 2003.05-2003.8, salgın kontrol dönemi: Bu dönemde yeni vaka sayıları giderek azaldı ve nihayet salgın tamamen kontrol altına alındı.DHÖ, Pekin'in SARS salgın listesinden çıkarıldığını duyurdu, bu dönemde alüminyum fiyatları eğilimi yeniden temellere döndü.
Tüm olaylar açısından bakıldığında, piyasa duyarlılığının en çok dalgalandığı 2003.03-2003.05 salgın döneminde, fiyat dalgalanmaları da en büyük olanıdır. 2003.05'ten sonra, yeni teyit edilmiş vakaların ve yeni şüpheli vakaların kademeli olarak düşmesiyle, piyasa duyarlılığı kademeli olarak iyileşti ve alüminyum fiyat dalgalanmaları yavaşladı. Daha sonra, küresel elektrolitik alüminyum, aşırı arzdan küçük bir kıtlığa dönüştü ve fiyat esaslara döndü ve hafifçe yükseldi. Bundan iki sonuç çıkarabiliriz: 1. Fiyat eğilimi, salgının gelişmesiyle oldukça ilişkilidir ve piyasa duyarlılığından büyük ölçüde etkilenir. 2. Salgının fiyatlar üzerindeki etkisi nispeten kısa sürelidir ve alüminyum fiyatlarının orta ve uzun vadeli eğilimi hala temellerin hakimiyetindedir.
2. 2020'nin ilk çeyreğinde makro baskı
2019 yılında, iç ve dış karışıklıklar bağlamında, yurt içi ekonomik büyüme oranı üzerindeki aşağı yönlü baskı azalmadan kaldı, endüstriyel katma değer artış hızının ağırlık merkezi aşağıya doğru kayarken, imalat PMI refah ve düşüş çizgisine yaklaştı. Bununla birlikte, 2019'un sonunda, Çin-ABD ticaret müzakerelerinin ilk aşaması, yılın ikinci yarısı boyunca daha gevşek para politikasını üst üste getirmek için bir anlaşmaya vardı ve yerel makroekonomik eğilim toparlanma belirtileri gösterdi. Aralık ayında yurt içi sanayi katma değeri bir önceki yılın aynı dönemine göre% 6,9'a yükseldi ve PMI endeksi üç ay üst üste kuru çizginin üzerine çıktı.Ocak 2020'de PMI endeksi 50,0 oldu. Ancak 2020 Ocak ayının sonunda yeni koronavirüsün patlak vermesinden başlayarak, ülke genelinde birçok il, özerk bölge ve belediye art arda "birinci seviye yanıtlar" başlattı ve Bahar Şenliği tatili buna göre uzatıldı. Şu anda, yerel emlak ve altyapı inşaatının başlaması ertelendi ve otomobil ve ev aletlerinin tüketimi geçici olarak durdu. DSÖ'nün yeni koronavirüsü "uluslararası endişe kaynağı olan bir halk sağlığı acil durumu" olarak listelemesi nedeniyle yurt içi ihracat da kısıtlandı. Demir dışı metal endüstrisinin tamamının aşağı akış tüketici talebi Bastırılır. 2003 yılında SARS salgınının ilgili yurt içi durumu karşılaştırıldığında, salgının en azından ilk çeyrekte yurt içi makro ekonomi üzerinde daha büyük bir etkisi olmuştur.Tüketimdeki gecikme kaçınılmaz bir olaydır ve demir dışı metal sektörü bir bütün olarak baskı altındadır.
2019'da merkez bankası, yeni para politikası araçlarının kapsamlı kullanımı ve çoklu RRR kesintileri yoluyla piyasaya likidite getirdi ve döngü karşıtı düzenlemelerde hem sağlam hem de esnek politika özellikleri elde etti. Aralık 2019 itibarıyla dar para arzı M1 yıllık bazda% 4,4 arttı, geniş para arzı M2 bir önceki yıla göre% 8,7 arttı ve M1 ile M2 büyüme oranları arasındaki makas açığı geçen yılın düşük seviyesi olan% -6,5'ten% -4,3'e daraldı, bu pozitif gösteriyor Maliye politikası ve ihtiyatlı para politikasının uygulanmasıyla, kurumsal finansman baskısı azaltılmıştır. Şubat 2020'nin başında salgından etkilenen merkez bankası, piyasa açılışının ilk gününde 1,2 trilyon yuan (150 milyar yuan net yatırım) açık piyasa operasyonu gerçekleştirdi. Ayrıca 7 günlük ve 14 günlük OMO faiz oranlarını 10 baz puan düşürdü ve geçti Para politikasının piyasa güvenini dengelemeye yönelik anlamı açıktır. Aynı zamanda, merkez bankası ve diğer beş departman, salgının önlenmesi ve kontrolüne yönelik mali desteği daha da güçlendirmek ve salgının finans piyasası üzerindeki etkisini en aza indirmek için ortaklaşa 30 önlem içeren bir belge yayınladı. İlk çeyrekte piyasa likiditesini sağlamak için daha fazla maliye ve para politikasının uygulanması beklenmektedir.
3. 2020 salgınının alüminyum endüstrisi zinciri üzerindeki etkisi
Hükümetin güçlü kontrolü altında 2003 yılında SARS salgınının gelişmesiyle karşılaştırıldığında, yeni koronavirüs salgınının yayılma ve salgın süresi etkili bir şekilde kısaltılmıştır. Bahar Şenliği sırasında, yerel vadeli işlemler piyasası kapandı ve Londra LME demir dışı sektörü toplu baskı altına girdi. Bunların arasında, LME Alüminyum% 4,67'lik düşüşle güçlü bir direnç gösterdi. 3 Şubat'ta pazarın açılmasının ardından, Shanghai Aluminium hemen% 3,68'lik bir düşüş kaydetti, ancak daha sonra Shanghai Aluminium, düşüşün bir kısmını karşılamak için dört pozitif çizgiyi kapatarak bunun altında güçlü bir destek gösterdi. En son resmi bildirim verilerinden yola çıkarak, yeni teyit edilmiş vakalar ve yeni şüpheli vakalar birkaç gündür düşmüş durumda ve salgının gelişiminde bir dönüm noktası ortaya çıkmak üzere. Bununla birlikte, geniş kapsamlı vaka tabanı nedeniyle, salgını tamamen kontrol etmek zaman alacaktır. Başlangıçta ülke genelinde 10 Şubat için planlanan başlangıç tarihi de çeşitli derecelere ertelendi ve şu anda tüm alüminyum endüstrisi zinciri üzerinde daha büyük bir etkiye sahip. Madencilik ve boksit kaynaklarının seçiminden, orta akışta ergitme sonunda alüminyum külçelerin oluşumuna, alaşım parçalar halinde aşağı akışta işlemeye kadar, hepsi çeşitli derecelerde etkilenir. Çin'de alüminyum tüketiminin oranı inşaat için% 40, elektrik için% 16, ulaşım için% 14, dayanıklı tüketim malları için% 13, ambalaj için% 7, makine imalatı için% 6 ve diğerleri için% 4'tür. Bunlar arasında inşaat, ulaşım, elektrik ve dayanıklı tüketim malları en büyük payları oluşturmaktadır. Şu anda, ülke çapındaki çoğu şantiye ve fabrika, çalışmaya devam etmede gecikmeler, zor işe alım ve zayıf navlun gibi sorunlarla karşı karşıyadır ve aşağı havza tüketiminin toparlanması uzun zaman alacaktır.
3.1 Maliyet desteği aşamalı olarak vurgulanır
Şu anda, alümina fiyatı hafif yükseldi ve SMM alümina fiyatı 2471 yuan / ton, bu da tatil öncesine göre yaklaşık 35 yuan daha yüksek. Farklı bölgelerdeki alümina fabrikalarının hammadde stokları farklılaşmakta, Shandong, Guangxi ve diğer yerlerde ithal cevher kullanan üreticilerin stokları nispeten yeterli. Bununla birlikte, salgının etkisiyle, Shanxi, Henan'da yerli mayın kullanan üreticiler cevher arzında daha yavaş bir toparlanma yaşıyor. Bazı alümina tesislerindeki cevher stokları düşüktür ve daha sonra tedarikin geri kazanılması uzun sürerse, hammadde tarafında kıtlık olabilir. Demir dışı istatistiklerime göre, tatilden sonra ulusal alümina üretim kapasitesi yaklaşık 3.01 milyon ton / yıl azalacak .. Mevcut ulusal alümina üretimi yaklaşık 183.500 ton, bu da tatil öncesine göre yaklaşık 4 milyon ton / gün daha düşük. Şu anda, elektrolitik alüminyum işletmelerinin günlük talebi yaklaşık 192.200 ton / gün ve genel arz sıkışık durumda. Üretimi azaltan firmalar ağırlıklı olarak Jinyu bölgesinde yoğunlaşmış durumda.Başlıca nedeni lojistik ve nakliye baskısının görece yüksek olmasıdır.Oksidasyon tesisinde cevher, kömür, kostik soda gibi hammaddelerin tedariği sıkışık ve bazı firmalar üretimi azaltmaya başlamıştır. Anotlar açısından, tatil öncesi arz baskısı nispeten yüksektir ve tatilden sonra salgının etkisiyle inşaatın başlaması gecikebilir ve genel fiyat sabit kalır. Yangtze Nehri'ndeki demir dışı alüminyumun mevcut spot fiyatı 13.730 yuan / ton. Hesaplamalara göre, ulusal elektrolitik alüminyum vergisinin tam ağırlıklı ortalama maliyeti yaklaşık 13.200 yuan / ton. Elektrolitik alüminyum endüstrisindeki alüminyum üretiminin ton başına ortalama karı şu anda 500 yuan civarında tutuluyor ve bu da tatil öncesine göre önemli ölçüde daha yüksek. Reddet. Aynı zamanda, hammadde arzının kısıtlı olması nedeniyle, alümina fiyatı sonraki dönemde bir miktar toparlanabilecek ve maliyet tarafı desteği kademeli olarak öne çıkacaktır.
3.2 Stok baskısı artmaya devam ediyor
Arz tarafında ise Yunlu Heqing 300.000 ton, Yunlu Zhaotong 240.000 ton, Guizhou Denggao 125.000 ton, Chinalco China Resources 250.000 ton, Guangyuan Zhongfu 250.000 ton ve Shaanxi Meixin 300.000 ton tatilden önce üretime alındı. Vb. 2020 yılının ilk yarısında yaklaşık 2,7 milyon ton yeni eklenen kapasitenin devreye alınacağı tahmin edilmektedir, şu anda devreye alınmayan yeni kapasitenin ertelenmesi beklenmektedir. Tatil öncesi devreye alınan üretim kapasitesi Bahar Şenliği'nde sabit kaldı.SMM tarafından 10 Şubat'ta yayınlanan sosyal veri tabanı verilerine göre Bahar Şenliği'nde 361.000 ila 1.051 milyon ton artış eklendi.Çelik sendikamın 2 Şubat'ta araştırdığı fabrika ve depo verisi 399.000 ton oldu. Şu anda yaklaşık 500.000 tona ulaşabileceği ve toplam stokun 1.55 milyon tona ulaşması bekleniyor. Ancak, Çin'deki çoğu il ve şehir, başlangıçta 10 Şubat'ta yapılması planlanan yeniden çalışma programını erteledi ve kısa vadede spot stokların artmaya devam etmesi bekleniyor.
Tarihsel verilerin karşılaştırmasına göre, Mart 2018'de elektrolitik alüminyumun sosyal stoku 2,2 milyon tonun üzerinde bir zirveye ulaştı.Bu sırada, elektrolitik alüminyum fiyatı, temellerin daha kötü olduğu Mart 2019'da bile 13.800-14.500 yuan / ton arasındaydı. Sosyal envanterin tepe değeri 1,65 milyon tonun üzerindedir ve dalgalı alüminyum fiyatı yalnızca 13,450-13800 yuan / ton arasındadır. Salgının mevcut gelişmesine ve ulusal politika rehberliğine dayanarak, tüketimin en azından Şubat ayının sonunda kademeli olarak artmasını bekliyoruz. Şubat ayı sonunda elektrolitik alüminyum stokları marjinal olarak düşmeye başladı.Şubat ayı sonunda elektrolitik alüminyum sosyal envanterinin mevcut birikim oranına göre 1.5 milyon ton (fabrika stoğu hariç) civarında olması gerekiyor.Bu dönemde alüminyum fiyatları baskı altında ise düşüşün zor olması bekleniyor. 13,500 yuan / ton destek seviyesini kırdı. Ek olarak, Şangay Vadeli İşlem Borsası envanterinin hala tarihi bir konumda olduğu ve kayıtlı depo fişlerinin miktarının küçük olduğu unutulmamalıdır. Spot stoklar üzerinde daha fazla baskı olması durumunda, bir yıl önceki pozisyonları zorlayan piyasanın kısa vadede yeniden üretilmesi zor olsa da, alüminyum fiyatlarının alt limitini de buna bağlı olarak sınırlıyor. Bu nedenle stok baskısı kısa vadede alüminyum fiyatlarını baskı altına alacak ancak alüminyum fiyatlarının çok fazla düşmesine neden olmayacak.
3.3 Tüketimin geri dönüşü hala bekleniyor
2019 yılında gayrimenkul sektörünün iç politikası yine de ana teması olan '' spekülasyonsuz yaşamak için konut '' ana temasını uygulamaya devam edecek.Ulusal gayrimenkul satışlarının büyüme hızı ve yeni gayrimenkul satışlarının büyüme hızı düşmesine rağmen, yine de güçlü bir esneklik gösteriyor ve en çok dikkat çekmeye değer. Tamamlanan konut alanlarının büyüme oranı önemli ölçüde arttı. Spesifik veriler şu şekildedir: 2019 yılında yeni başlayan konut alanı% 8,5 artışla 227.154 milyon metrekare oldu ve büyüme oranı Ocak'tan Kasım'a 0,1 puan, bir önceki yıla göre 8,7 puan düştü. Tamamlanan konutların taban alanı 959,42 milyon metrekare, Ocak ayından Kasım ayına göre% 2,6 artış,% 4,5 düşüş ve bir önceki yıl% 7,8 düşüşle 959,42 milyon metrekare oldu. 2020 yılında gayrimenkul tamamlama büyüme oranının yüksek olasılıklı bir olay olarak artmaya devam etmesi ve alüminyum profil tüketimini büyük ölçüde canlandırması bekleniyor. Şu anda salgından etkilenmesine rağmen, gayrimenkul sektörünün işletme oranı genel olarak düşüktür, ancak gayrimenkul sektöründe terminal tüketimi açısından talep sadece geçici olarak bastırılmış ve ortadan kalkmamıştır Salgın durum düzeldikçe gayrimenkul sektörü de hızlı bir toparlanma ile karşılaşabilir.
Altyapı açısından, sabit yatırım büyüme verileri perspektifinden bakıldığında, sabit yatırım büyüme oranı 2018 sonundan itibaren temelde istikrar kazanmıştır. Devlet özel tahvillerinin serbest bırakılmasıyla kıyaslandığında, 2020'nin ilk yarısında altyapı inşaatı hala ekonomik uyum için önemli bir araç olacaktır. Şu anda salgından etkilenmesine rağmen, altyapı inşaatının başlaması ertelenecek. Ancak, kısa vadeli ekonomik gerilemenin baskısı altında piyasayı istikrara kavuşturmak ve ekonomiyi istikrara kavuşturmak açısından bakıldığında, altyapının "döngüsel olmayan" ayarlama aracı olarak kullanım sıklığı artabilir, bu yılki altyapı teşvik politikası beklentileri aşabilir.
Otomobil açısından bakıldığında, 2019'un ikinci yarısındaki verilerden yola çıkarak otomobil üretim ve satışlarındaki büyüme oranı dibe vuruyor. 2019 Aralık ayı itibarıyla, otomobil üretim ve satışları Ocak-Aralık döneminde 25.721 milyon ve 25.769 milyon olarak gerçekleşti ve bir önceki yıla göre% 7,5 düşüş gösterdi. Ve% 8.2. Çin'in otomobil üretimi ve satışları, yıllık bazda hafif artışla birlikte genel olarak toparlanmaya devam etti. 2020 yılında otomobil üretim ve satışlarındaki artış hızının artmaya devam etmesi bekleniyor.Aynı zamanda, 2003 SARS sırasındaki otomobil tüketiminin durumuna benzer bir şekilde, bu salgın bazı otomobil alımlarının önceden serbest bırakılmasına neden olabilir.
Elektrik şebekesi inşası açısından, elektrik şebekesi yatırımının mevcut büyüme oranı, geçen yılın ikinci çeyreğinde sabitlendi ve toparlandı. Bununla birlikte, 2020'de Devlet Şebekesi reformlarla karşı karşıyadır ve daha sonra elektrik şebekesinin inşasına yapılacak yatırımlar kısıtlanacak veya beklenenden daha az olacaktır.
Genel olarak, 2020, 13. Beş Yıllık Planın sona erdiği ve varlıklı bir toplumun çok yönlü bir şekilde tamamlandığı yılıdır ve politika beklentileri çok güçlüdür. Aynı zamanda, yurt içi gayrimenkul tamamlama artış hızından kaynaklanan toparlanma, altyapı yatırımlarının devam eden gücü ve otomobil üretimi ve satışlarındaki büyüme oranının dibe vurması, genel tüketim temelleri tercihini yansıtıyor. Kısa vadeli salgının gelişmesi, aşağı havza tüketici talebini sınırlamış olsa da, salgının bir dönüm noktası olması nedeniyle, aşağı havza terminal tüketici sektöründeki talebin hızla onarılması bekleniyor.
2 Fiyat etki faktörlerinin analizi
Daha sonra dikkat edilmesi gereken iki nokta:
Bir yandan Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı, şirketlerin mümkün olan en kısa sürede çalışmaya ve üretime devam etmesine izin vermeyi önerdi, ancak Çin'deki çeşitli illerde, bölgelerde ve şehirlerde çalışmaya yeniden başlama konusundaki mevcut ilerleme tutarlı değil ve tüketimdeki genel iyileşme görülecek.
Öte yandan, Şangay Vadeli İşlemler Borsası'nın stoğu hala düşük bir konumda ve kayıtlı depo girişlerinin miktarı az. Bu duruma dayanarak daha önce birçok kez sıkışma yaşandı. Tüketim kademeli olarak artarsa, Şangay alüminyumu diğer demir dışı metallerden daha hızlı toparlanabilir.
3 Sonuçlar ve operasyonel öneriler
1. Sonuç
Yukarıdaki analize göre, güçlü arz modelini ve elektrolitik alüminyum temellerine yönelik zayıf talebin kısa vadede değiştirilmesi zordur.Alüminyum fiyatlarının önümüzdeki iki hafta içinde baskı altında kalacağını tahmin ediyoruz. Şu anda, Bahar Bayramı'nın etkisi ve salgın nedeniyle, elektrolitik alüminyum fabrikalarında genellikle aşırı stok sorunu var. Aynı zamanda, salgının etkisi nedeniyle, bazı tüccarlar satın alma sözleşmelerini Ocak ve Şubat aylarında henüz tam olarak uygulamamış ve düşen stok fiyatları riskiyle karşı karşıyadır. Stokların sürekli birikmesi ve alt üretimin beklenenden daha düşük yeniden başlaması nedeniyle kısa vadeli alüminyum fiyatlarının düşme riskini önlemek için alüminyum fabrikaları veya spot pozisyondaki şirketler kendi koşullarına göre hedging satabilirler .. Hedging süresi 2-3 haftadır. Sigorta oranı% 50 içinde kalır ve sözleşme seçimi, Şangay Alüminyum 2003 sözleşmesidir. Alt alüminyum işleme şirketleri için şu anda riskten korunma için daha iyi bir satın alma fırsatıdır. Önceki analizde, kısa vadede tüketim baskılanmış olsa da, tüketim temelde orta ve uzun vadeye yöneliktir ve alüminyum fiyatlarının sonraki dönemde toparlanma olasılığı nispeten yüksektir. İşleme şirketleri şu anda vadeli sözleşmelerde üretim maliyetlerini sabitlemek için riskten korunma satın alabilirler. Riskten korunma süresi 3-6 aydır ve koruma oranı% 50 -% 100'dür (şirketin kendi durumuna göre). Sözleşme, Şangay Alüminyum 2008 Sözleşmesi ve Şangay'ı seçer. Alüminyum 2009 sözleşmesi, Şangay Alüminyum 2010 sözleşmesi.
2. İşlem önerileri
Bu makale Hedge Research Investment'dan alınmıştır.
