"Önerilen Okuma" Liu Dian: ABD hisse senetlerinin yükselişi ve düşüşü neden Fed'in "yüzüne" bağlı? Gelecekte oynaklık artacak
"NPC Chongyang" ı takip etmek için yukarıdaki mavi kelimeye tıklayın
Bu makale hakkında 1900 Kelimeler, okuduktan sonra gerekli 3 dakika
Yazar Liu Dian, Çin Renmin Üniversitesi, Chongyang Finans Enstitüsü'nde araştırmacı yardımcısıdır.Bu makale 15 Kasım'da Tencent.com'da yayınlandı.
ABD hisse senedi varlık balonunun riski artmaya devam ederken, faiz oranlarındaki artışların piyasadaki belirsizlik üzerindeki etkisi mayalanmaya devam ediyor. ABD hisse senedi yatırımcılarının şu anda en çok umdukları şey, Fed'in varlık fiyatlarında son zamanlarda yaşanan dalgalanmalara dikkat ederek gelecekte faiz artırımlarında yavaşlamaya işaret etmesidir, ancak şimdiye kadar tüm ipuçları Fed'in sıkılaştırıcı politika duruşunun değişmeyeceğine işaret etmektedir.
Geçtiğimiz iki hafta içinde ABD hisse senetleri bir kez daha "hız treni" yaşadı. 15 Kasım'ın erken saatlerinde ABD hisse senetleri Çarşamba günü kapandı.Apple'ın düşüşü ve bankacılık sektörü piyasayı baskı altına aldı. Dow, düşüşün art arda dördüncü günü olan 200 puandan fazla kapadı.
Üç gösterge hisse senedi endeksinin hiçbiri bu yılın başlarında ulaşılan düşük seviyelere yaklaşmamasına rağmen, önceki dokuz işlem gününde kazançların büyük bir kısmını bırakarak yatırımcıların ilgili geri aramalarını derinleştirdi ve derinleşti. , Ve tam ölçekli bir ayı piyasası endişesine dönüşecek.
Faiz oranı artışı ABD hisse senetlerindeki düşüşün suçlusu mu oldu?
Bu düşüş, piyasanın ABD makroekonomik politikaları konusundaki tartışmalarını daha da tetikledi. Eylül gibi erken bir tarihte, borsadaki dramatik dalgalanmalarla birlikte, ABD yatırım bankacılığı endüstrisindeki bazı insanlar, Fed'in faiz oranlarını artırma kararının bir sonraki büyük ölçekli hisse senetlerinin çökmesine yol açabileceğine işaret ettiler.
Ekim ayının başından bu yana, ABD hisse senetleri istikrarsız bir durumda. ABD Başkanı Trump da dahil olmak üzere birçok kişi, borsa çöküşünün suçunu Fedin devam eden sıkılaştırıcı politika duruşuna bağladı. Trump, ABD hisse senetlerindeki artışın kendisinden kaynaklandığını ve ABD hisse senetlerindeki son satışların Fed'in hatası olduğunu defalarca vurguladı.
Bir süredir Fedin faiz oranlarını artırmaya devam etme politikası duruşu eleştirildi, ancak ABD hisse senetlerinin tekrar tekrar rekor seviyelere ulaşmasının sebebinin aynı zamanda Fedin arkasındaki kredi olduğunu da görmeliyiz. 23 Ağustos'un erken saatlerinde, Pekin saatinde ABD hisse senedi işlemlerinin sona ermesiyle, ABD hisse senedi tarihinde yeni bir rekor olan "tarihin en uzun boğa piyasası" doğdu. ABD hisse senetlerinin boğa piyasasını yaklaşık 10 yıldır koruyabilmesinin nedeni, geçmişte Federal Rezerv'in devam eden gevşek para politikasından kaynaklanıyor.
2015'in sonundan bu yana yaklaşık üç yıl içinde, Federal Rezerv politika mantığını değiştirdi. Birkaç faiz oranı artışından sonra, ABD federal fon oranı% 2-2,25'e yükseldi. Dünya para birimi olarak ABD doları, büyük miktarlarda ABD'ye geri dönmeye ve sermayeye girmeye başladı. Piyasa, ABD hisse senetlerindeki boğa piyasası döngüsünü daha da uzattı.
Eklemek veya eklememek? Enflasyon verileri anahtardır
Faiz artırımı beklentisi neden ABD hisse senetlerinin dalgalanmasına neden oluyor? İçeride daha uzun bir mantık zinciri var. Fed para politikasını sıkılaştırmaya başladığında, tahvil piyasasında doğrudan olumsuz etkilere neden olacaktır. Faiz oranlarındaki / getiri oranlarındaki artış nedeniyle, hem devlet tahvilleri hem de şirket tahvillerinin fiyatı düşecek.
Ancak, sadece tahvil piyasasının fiyatı düşmekle kalmaz, aynı zamanda borsa da tahvil piyasası ile birlikte hareket etkisi yaratacaktır. Fedin gösterge faiz oranı birçok tüketici ve ticari krediyi etkiler ve faiz oranlarını yükselttiğinde borçlanma daha pahalı hale gelir. Yüksek faiz oranları, şirketlerin finansman ve nakit akışını sürdürmek için daha yüksek sermaye maliyetleriyle karşılaşacağı anlamına geldiğinden, geleneksel finansal değerleme modelindeki iskonto oranı daha yüksektir ve daha yüksek iskonto oranı şirketin gelecekteki performansını doğrudan etkileyecektir. , Bu da piyasanın hisse senedi fiyat eğilimi konusunda kötümserliğine yol açtı ve sonunda ABD hisse senetleri de Fed'in daha hızlı faiz artırımı beklentileri nedeniyle düştü.
Fed'in para politikası döngüsünün tarihi boyunca, gevşek para politikası önce varlık fiyatlarını gündeme getirdi.ABD ekonomisi tekrar toparlandığında, Fed bir faiz artırım döngüsüne girer ve bu, genellikle gevşek dönemde oluşan varlık balonunu patlatır. Başka bir krize yol açan Fed, faiz oranlarını yeniden düşürmek zorunda kaldı.
Fedin faiz artırım ritmi, Amerika Birleşik Devletlerindeki mevcut çekirdek enflasyon verileriyle yakından ilgilidir. Fed'in genel faiz karar alma mekanizmasına göre, enflasyon güçlenmeye devam ederse, Fed de faiz oranlarını artıracak.
ABD Çalışma Bakanlığı tarafından 15 Kasım'da açıklanan verilere göre Ekim ayında TÜFE bir önceki yıla göre% 2,5 artarak% 2,5, önceki değerin% 2,3 artması bekleniyor. Çekirdek TÜFE, enerji ve gıda fiyatlarını içermediği için Fed'in daha önemli enflasyon göstergesidir, ancak Ekim ayında çekirdek TÜFE, yine de Fed'in yıllık% 2'lik hedefinin üzerinde.
13 Kasım'da Federal Rezerv eski başkanı Yellen, Pekin'de bir foruma katıldı ve Federal Rezerv'in 2019'da faiz oranlarını üç ila dört kat artıracağını öngördü. Sıkılaştırma politikasının gerçek hızı, enflasyonun ve iş piyasasının mevcut beklentilere göre gelişip gelişmeyeceğine bağlı olacak. Fed, ücret artışları ve enflasyona paralel olarak faiz oranlarının artırılmasında ısrar ederse, 10 yıllık Hazine bonosunun getirisi de yükselecek ve ABD hisse senedi değerlemeleri ve kazanç beklentileri baskı altında olacak.
Artan oynaklık, ABD hisse senetleri için "yeni normal" olacak
Şu anda, ABD doları güçlenmeye devam ediyor ve faiz artırım sürecinin hızlanması sadece ABD hisse senedi varlık fiyatları üzerinde baskı oluşturmakla kalmadı, aynı zamanda ABD ekonomisinin temelleri üzerinde belirli bir olumsuz etkiye de sahip. 2017 verilerini örnek olarak ele alırsak, S&P 500 bileşen şirketlerinin satışlarının% 43,5'i ABD dışındaki pazarlardan gelir ve teknoloji şirketleri gelirlerinin% 57'sini ABD dışından elde eder.
ABD dolarının güçlenmesi, ABD yapımı ürünlerin dış pazarlarda satılmasını daha pahalı hale getirerek ABD şirketlerini, düşen karla pazar payını kaybetmek arasında zor bir seçimle karşı karşıya bırakıyor. Pek çok şirketin yönetiminin, üçüncü çeyrek gelirler konferansında güçlü ABD dolarının bu şirketlerin kazançlarına rüzgârlar getirdiğine işaret etmesi şaşırtıcı değil.
Goldman Sachs tarafından yakın zamanda hesaplanan "boğa / ayı piyasası riski göstergesine" göre, ABD hisse senedi piyasasında bir ayı piyasasının mevcut riski% 73 kadar yüksek, bu da ABD hisse senetlerinin önümüzdeki 12 aydaki ortalama getirisinin sıfır olduğu anlamına geliyor.
Vergi indirimlerinin azalan etkisi ve belirsiz küresel ticaret görünümüyle birlikte ABD tüketim büyümesi sonraki dönemde yavaşlayabilir. Amerika Birleşik Devletleri'nin mevcut ekonomik büyümesi, politikalar ve beklentiler gibi kısa vadeli faktörlerden büyük ölçüde etkilenmektedir.Küresel pazar köklü düzenlemelerle karşı karşıyadır ve sonraki dönemde hızlı büyümeyi sürdürmek zordur. Tüm bunlar sermaye piyasasının endişesini daha da katalize edecek ve artan oynaklık ABD hisse senetleri için "yeni normal" hale gelecektir.
Takip etmek için uzun basın
Resmi mikro QR kodu ile
Çin Renmin Üniversitesi (Chongyang) Chongyang Finans Enstitüsü 19 Ocak 2013 tarihinde kuruldu. Bu, Chongyang Yatırım Başkanı Bay Qiu Guogen'in mezun olduğu üniversiteye bağış yapması ve faaliyet göstermesi için bir eğitim fonu kurması için finanse edilen ana projedir.
Çin karakterine sahip yeni bir düşünce kuruluşu türü olan Chongyang Ulusal Halk Kongresi, gerçeğe dikkat etmek, ülkeyi savunmak ve insanlara hizmet etmek amacıyla dünyanın dört bir yanından düzinelerce eski politikacı, bankacı ve tanınmış akademisyeni kıdemli araştırmacı olarak işe aldı. Şu anda, Chongyang Ulusal Halk Kongresi, operasyon ve yönetim için 7 departmana ve 3 merkeze (Eko-finans Araştırma Merkezi, Küresel Yönetişim Araştırma Merkezi, Çin-ABD Beşeri Bilimler Değişim Araştırma Merkezi) sahiptir. Son yıllarda Chongyang Ulusal Halk Kongresi, finansal gelişme, küresel yönetişim, temel güç ilişkileri ve makro politikalar gibi araştırma alanlarında yurt içinde ve yurt dışında yüksek derecede tanınırlık kazandı.
