Bir köşede sollamak isteyen Tesla için daha kötüsü ne?
Başlık görselinin kaynağı © Visual China
[Daha heyecan verici içerik için otomobil endüstrisindeki "Yeni Deneyim ve Etkileşim Dalgası" nı takip edin, lütfen Titanium Media özel raporuna girmek için tıklayın:
Doğrudan 2017 Şangay Otomobil Fuarı'nda · Ti derece konusu
Şimdi Tesla, ülkenin en değerli otomobil şirketi olmak için GM'yi aştı. 50 milyar dolarlık lüks elektrikli araç şirketinin önündeki otomobil üretim şirketlerine Volkswagen (71.1 milyar ABD doları) ve Daimler (74.8 milyar ABD doları) kaldı. Ve Toyota (172.1 milyar ABD doları).
2013 yılına kadar Tesla'nın hisse senedi trendi geleneksel otomobil devlerinden çok farklı değildi, ancak bundan sonra Volkswagen, Daimler, Toyota ve GM, sermaye piyasasında Tesla'nın yedi katı olan eşi benzeri görülmemiş bir soğuk karşılama aldı. Yukarıdaki artışla karşılaştırıldığında, hisse senedi fiyatı eğilimi utanç verici olarak tanımlanabilir. Daha da utanç verici olan şey, son 4 yılda Volkswagen'in hisse fiyatının 1 / 3'ten fazla düşmesi ve en iyi performans gösteren GM'nin yalnızca 1 / 4'ten daha az artmasıdır. Dow Jones ve S&P 500 pazarlarının büyüme eğilimlerinin olağanüstü gerisinde kalıyor.
Tesla, geçtiğimiz dört yılda yukarıda adı geçen şirketlerin hisse senedi fiyatlarındaki değişikliklere dayanarak Toyota'yı geride bırakarak sekiz yıl içinde dünyanın en değerli otomobil şirketi olacak.
Ancak Tesla, önümüzdeki birkaç yıl içinde hızlı büyüme ivmesini gerçekten sürdürmeye devam edebilir mi? Aslında, Tesla'nın ihtişamının ve refahının ardında saklı pek çok gizli tehlike olduğuna ve bu risklerle nasıl başa çıkılacağına ve bu risklerin nasıl çözüleceğinin Tesla'nın gelecekteki kaderini gerçekten belirleyeceğine inanmak için nedenlerimiz var.
Mali rapor, 2012'den 2016'ya kadar olan beş yılda Tesla'nın gelirinin 410 milyon, 2.01 milyar, 31.9, 4.04 milyar ve 7 milyar ABD doları olduğunu ve yıllık bazda sırasıyla% 390,% 58.7,% 26.6 ve% 73 artış gösterdiğini gösteriyor. . 2012'den bu yana geçen beş yılda Teslanın zararları 390 milyon, 740 milyon, 290 milyon, 880 milyon ve 670 milyon ABD dolarıydı ve net kar marjı% -95,8,% -3,6, -% 9,1 idi, - % 21.9 ve -% 9.6.
2016 sonu itibarıyla Tesla'nın nakit ve nakit benzerleri yalnızca yaklaşık 3,4 milyar ABD doları idi ve bunun 2,2 milyar doları para piyasası fonuydu. Mali faaliyetlerden nakit akışı 3,74 milyar ABD Doları'nı aştı, bunun 1,7 milyar ABD Doları Mayıs 2016'da halka arzdan geldi, dönüştürülebilir ve diğer borçlardan 2,85 milyar ABD Doları'nı aştı ve dönüştürülebilir ve diğer borçların geri ödemesi 1,85 milyar ABD Dolarını aştı Dolar. Tahakkuk eden borçları ve ödenecek hesaplarının toplamı 3 milyar ABD Dolarından fazladır.
Tesla ve otomobil şirketi hisse senedi trendlerinin karşılaştırması Kaynak: Google Finans
Tesla, 2014 yılında toplam 56.768 araç satışa sundu. 2014 yılı sonu itibariyle şirket yaklaşık 20.000 Model X siparişi almıştı. Yılın son birkaç ayında Teslanın üretimi, sonunda haftada 1.000 aracı aştı. Şirket, 2015 yılı sonuna kadar 2.000den fazla aracın haftalık Model S ve Model X çıktılarını almayı teklif etti ve araç üretiminde yıllık bir artış bekliyor. Önümüzdeki birkaç yıl içinde% 50'nin üzerinde olacak.
Tesla 2013 yılında 22.477 Model S araç sevkiyatı yaptı ve 2014 yılında 31.000'den fazla araç sevkiyatı yaptı. 2015 yılında Tesla yaklaşık 51.000 araç sevk etti ve Model S üretimi de bu yılın dördüncü çeyreğinde geçti. 14.000 araç.
Aslında, 2013 mali raporunda Tesla, ertesi yıl 35.000'den fazla Model S sevk edebileceğinden emin. Tesla, 2015 yılında Model S ve Model X sevkiyatlarını önümüzdeki yıl 80.000 ila 90.000 adet artırmayı planlıyor.
Tesla, 2016 yılına kadar yaklaşık 84.000 araç üretti ve yaklaşık 76.230 araç sevk etti. Tesla, 2018 yılına kadar otomobil üretimini 500.000'e çıkarmayı planlıyor.
Tesla ile Ford'un Model T arasındaki üretim artışı karşılaştırması Kaynak: Bloomberg
Aslında üretim sorununun Tesla tarafından rahatsız edildiği ve üretim beklentilerini neredeyse hiçbir zaman tamamlamadığı görülüyor. 20. yüzyılın başında Ford, Model T'nin üretimini 500.000'e çıkarmak tam 7 yıl sürdü. 2013'ten 2016'ya kadar Tesla'nın üretim artışı, Ford'un 1909'dan 1912'ye kadar olan üretim büyümesine oldukça benziyordu.
Öyleyse, soru şu ki, bu Tesla'nın önümüzdeki 1-3 yıl içinde üretimi 500.000 araca çıkarabileceği anlamına mı geliyor? Geleneksel otomobil şirketleri için bu zor bir görev değil, ancak mevcut Tesla için bu hiç şüphesiz ulaşılması neredeyse imkansız olan bir varsayım - 2016 yılına kadar Tesla hala yılda 80.000 teslimatı garanti edemiyor ~ 90.000 otomobil ve 1925'te Ford, günde 10.000'e kadar Model T otomobil üretebildi.
1910'dan 1912'ye kadar olan üç yılda, Model T yıllık üretimde yıllık% 100 artışla 19.000'den 78.000'in üzerine çıktı. 1912'de Model T yalnızca 575 ABD dolarına satıldı ve bu, ilk kez Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ortalama yıllık maaşın altındaydı. Satış fiyatı düştüğü için, araba başına kâr 1909'da 220 ABD dolarından 1914'te 99 ABD dolarına düşmesine rağmen satışlar Ancak, çok hızlı bir büyüme yaşandı: Ford'un net geliri de 1909'da 3 milyon ABD dolarından 1914'te 25 milyon ABD dolarına yükseldi ve pazar payı 1908'de% 9,8'den 1914'te% 48'e çıktı.
Goldman Sachs'ın Tesla'nın çıktısı için beklentileri Kaynak: Sıfır Hedge
Goldman Sachs, ancak en ideal büyüme altında Tesla'nın 2020'de yıllık 1 milyon araçlık bir üretim elde edebileceğini tahmin ediyor. Normal gelişme trendine göre Tesla, 2020'ye kadar yalnızca 300.000 araçlık bir çıktı elde edebilir. Tesla'nın 2017'deki gerçek üretimi de normal büyüme altında öngörünün gerisinde kalıyor.
Basit bir hesaplama problemi yapalım. Geçen yılın üretimini hesaplarsak, Teslanın araba başına piyasa değerine katkısı 656.000 $ 'a kadar çıkarken, GM 2016da 9.96 milyon rekor araba sattı. Her arabanın değeri 5.000 ABD dolarından fazla olabilir. Aslında Teslanın bugüne kadarki en pahalı Model X'i bile 150.000 doları geçmedi. 2016 yılında Tesla, teslim edilen her araba için 8,853 $ 'dan fazla net kayıp yaşarken, GM'nin otomobil başına net geliri yaklaşık 946 $' a ulaştı.
Çok yüksek P / E aynı zamanda aşırı yüksek risk anlamına gelir Kaynak: NASDAQ
Amazon'un mali durumunu (yaklaşık 184 P / E ile) ve iki tanınmış yüksek P / E şirketi olan Tesla'yı karşılaştırırsanız, ilginç noktalar bulacaksınız. Amazon'un 2016 mali raporunda, genel ve İdari giderler toplam giderlerin yalnızca% 1,8'ini, pazarlama giderleri% 5,3'ünü ve satış, genel ve idari giderler Tesla'nın giderlerinin% 20,5'ini oluşturuyordu.
2016 yılında Ar-Ge harcamaları Tesla'nın maliyetlerinin% 11,9'unu oluşturdu ve bu rekor düşüktü. Bu oran 2011 ve 2012'de üçte ikiyi aşmış, 2013'te% 44,8'den düşmüştür. Amazon, 2016 yılında teknoloji ve içerik için yaklaşık 16,1 milyar harcayarak işletme giderlerinin% 11,8'ini oluşturdu.
Aslında, sermaye piyasasının Tesla'ya olan coşkusunu ve vizyonunu destekleyen şey, herkesin bir elektrikli otomobil şirketinin geleceğine olan güveni değildir. Pazardaki rakipler ile Tesla arasındaki boşluk aslında küçülüyor.
2017'nin ilk üç ayına ait veriler, fişli otomobil satışlarının toplamda 40.729 olduğunu gösteriyor. Teslanın Model S (6100) ve Model X (4300) en çok pazar payını oluşturuyordu. Bununla birlikte, Chevrolet Volan Toyota (5563) ve Toyota Prius Prime (4346) yavaş yavaş pazarı ele geçirmeye başladı ve Chevroletin Bolt EV'si de 3092 adet sattı. Geçen yıl, Model S ve Model X'in birleşik satışları 47.000'i aşarken, Volanda yalnızca 25.000'den az sattı. 2015'te Model S (25202), 20.000 işaretli şarj edilebilir bir araba.
Nissan Leaf, Volanda ve Tesla'nın pil pozisyonları yukarıdan aşağıya doğru. Kaynak: clean technica
Nissan, GM ve Tesla'nın batarya paketlerini karşılaştırdığımızda, Musk'ın şirketinin daha iyi olduğu, sadece arabada daha az yer kaplamakla kalmayıp aynı zamanda daha basit bir tasarıma sahip olduğu açıktır. Kök, farklı pil hücrelerini seçmeleridir. Tesla, Panasonicin 18650 silindirik pilini kullanırken Leaf ve Volanda torba piller kullanır. Silindir piller gibi kompakt köşelere sığamazlar. Sadece zemine kurulabilir.
Teslanın 18650 pilleri dikey olarak yerleştirilmiştir, ancak bazıları yataydır. Bu tasarım, bazı piller arızalandığında pil takımının çalışmaya devam etmesini sağlamak içindir. Bununla birlikte, GM ve Nissan pil paketlerinde bir pil hücresi arızalandığında, Ardından tüm pil takımı çalışmayı durdurur. Üstelik lityum piller şarj olurken ve elektrik üretirken her zaman ısıtılıp genişleyecektir.Silindirik pilin dış yüzeyi metal ambalaj olduğundan Tesla'nın pil paketi, plastik paketli pil paketlerine göre kolayca şişmeyecek ve şişmeyecektir.
Silindirik pilin boyutu küçüktür, bu sadece küçük bir yer kaplamakla kalmaz, aynı zamanda kapasitesini de sınırlar.Bu ayrıca yeterli gücü sağlamak için çalışmak üzere bir pil takımı oluşturmak için çok sayıda silindirik pil kullanma ihtiyacına yol açar ve bu da dahili elektroliti artırır Sürekli akan silindirik bir pilin dengesizliği. Ayrıca Tesla Motors'un şu anda karşılaştığı birçok zorluktan biri haline geldi.Pil kapasitesi ve yönetim sistemleri açısından şirket, rakiplerine göre avantajlarını pekiştirmedi.
Morgan Stanley analistlerinin tahminlerine göre, Tesla'nın gelecekteki ekolojisi şunları içerecektir:
- 10 trilyon otomobil pazarı;
- 1 trilyon dolarlık lojistik pazarı;
- 20 trilyon ila 30 trilyon enerji depolama pazarı;
- Tesla kullanıcılarının arabada harcadıkları 60 milyar saati temel alan onlarca trilyon dolar değerinde içerik dağıtımı ve verilerden para kazanma.
Goldman Sachs, 2025 yılına kadar otomobillerin dörtte birinden fazlasının elektrik motoruna sahip olacağını, ancak% 95'ten fazlasının en azından kısmen fosil yakıt kullanacağını tahmin ediyor. Tesla'nın üretim kapasitesinin mevcut eğilimine ve geleneksel otomobil şirketlerinin gelişimine göre, elektrikli araçlar en azından önümüzdeki on yıl boyunca otomobil tüketicisi pazarının ana akımı olmayacak.
Üretim kapasitesindeki darboğazdan hâlâ kurtulamayan Tesla'nın karşılaştığı en büyük sorun, büyük geleneksel otomobil şirketlerinin de elektrikli ve diğer yeşil enerjili araçların ve hatta insansız akıllı otomobil pazarının büyük potansiyelini fark ettiği varsayımıyla öncü yeteneklerini nasıl pekiştireceğidir. Geliştirme avantajı?
Aslında Tesla'yı bir otomobil şirketi olarak ele almaktansa, onu donanım tabanlı bir internet veri şirketi olarak ele almak daha uygun olduğu gibi, şirketin gelecekteki iş modelini ve sermaye piyasasının yüksek beklentilerini anlamak da daha uygun. Seyahat senaryosundaki kullanıcı verileri gerçekten de gelecekteki en evrensel ve en zengin verilerdir.Donanım, uygulama senaryoları ve veriler varsa, Tesla'nın tüm bunların etrafında ne tür bir platform oluşturacağı şüphesizdir. Meraklı ve beklentili.
Bu şekilde bakıldığında Musk ve Tesla iş tarihinde hiç keşfedilmemiş bir uygulama yapıyor olabilir, daha önce hiç kimse başarılı olamadı, şimdi başarılı değiller. (Bu makale ilk olarak Titanium Media, muhabir / Hu Yong tarafından yayınlandı)
Daha heyecan verici içerik için Titanium Media WeChat ID'yi (ID: taimeiti) takip edin veya Titanium Media Uygulamasını indirin
