Mevcut düğümde dururken, "Apple konsept stoğu" AAC Teknolojilerini nasıl görüyorsunuz?
Hong Kong hisse senetlerinin kodunu çözen, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın orijinal koz kartı sütunu, finans uzmanları toplandı. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın
AAC Technologies (02018-HK) akustik bileşenlerle başladı. Bir Apple tedarikçisi olarak, Apple'ın dev gemisini yakaladıktan sonra, iş büyüme yeteneği hızla niteliksel bir sıçrama yaptı. 2009'dan 2017'ye kadar 8 tam yıl boyunca, AAC Technology'nin performansı, yıllık% 30,97'lik bir bileşik büyüme oranıyla "yeni başlangıç" tarzında büyüyor. Kâr ölçeği, 2002'de halka açıldığında 100 milyon yuan'dan, 15 yılda 50 kat artışla 5.324 milyar yuan'a yükseldi.
Hong Kong'un ikincil piyasasının hisse senedi fiyat performansı da yükseliyor. 2017 sonu itibariyle AAC Technology'nin hisse senedi fiyatı bir zamanlar 182.90 Hong Kong doları ile rekor seviyeye ulaştı ve hisse fiyatının buna karşılık gelen piyasa değeri 223.1 milyar Hong Kong dolarına ulaştı. Geçmiş 10 yıla bakıldığında, AAC Technologies, 10 milyar yuan'ın altında küçük ve orta ölçekli bir şirketten günümüze büyüdü ve Hengsheng Endeksinin önemli kurucu hisselerinden biri haline geldi ve kurumsal sürdürülebilirlik endeksi fonları için referans noktası haline geldi. Bu onurun arkasında, dünyanın önde gelen mikro cihaz çözümleri tedarikçisinin büyüme geçmişi var.
(Yukarıdaki resim, AAC Teknolojisinin son 10 yıldaki trend grafiğini göstermektedir. Kaynak: Hong Kong Borsası)
2018'e girerken olağanüstü bir yıl olacak. Uluslararası pazarda ticaret ve politika gergin olma eğilimindeyken, aynı zamanda AAC Technologies'in gelişiminde "akan bir yıl" haline geldi; hatta bazı yatırımcılar "feng shui teorisinin" şu anlama geldiğine inanıyor: hisse senetleri Koddaki "2018", 2018'de AAC Technologies için bir felaket olacak.
Aslında, AAC Technologies, son yıllarda akıllı telefon pazarının küçülen büyümesi, cep telefonu tasarımlarının iyileştirilmesi ve Apple'ın endüstri zinciri şirketlerinin kar marjlarında devam eden düşüşü nedeniyle kısıtlandı.
"Apple konsept hisse senetleri" performansı daha fazla düştü ve daha az arttı
2018'in ilk üç çeyreğinde, AAC Technologies, yıllık% 4,83 düşüşle 13,293 milyar RMB (aynı birim aşağıda) gelir elde etti; yıllık% 21,21 düşüşle 2,752 milyar RMB net kar; geçen yılın aynı dönemindeki% 41,10'dan% 36,85'e gerileyen brüt kar marjı.
Yerli akustik endüstrisinde bir rakip ve bir Apple konsept stoğu olan Goertek (002241-CN), 2018'in ilk üç çeyreğinde bir önceki yıla göre% 10.50 düşüşle 15.4 milyar yuan gelir ve yıllık% 38.20 düşüşle 856 milyon yuan net kar elde etti; Brüt kar marjı geçen yılın aynı dönemine göre 0,72 puan düşüşle% 20,33 oldu.
Geleceğin optik alanında ana rakip olan Sunny Optical (02382-HK), aynı zamanda Apple konsept stok endüstrisindeki AAC Technologies'in rakiplerinden biridir. Sunny Optical üçüncü çeyreği açıklamadığı için karşılaştırmalı veriler 2018'in ilk yarısı için mali raporu kullandı. 2018'in ilk yarısı itibarıyla Sunny Optical, geçen yılın aynı dönemine göre 1,26 puan düşüşle 11,976 milyar yuan işletme geliri, yıllık% 19,39 artış, 1,180 milyar yuan net kar, yıllık% 1,77 artış ve brüt kar marjı% 19,37'ye ulaştı.
Performans açısından bakıldığında, akustik alanında en ciddi rakibi olan Göertek, performansta en ciddi düşüşe sahipken, Goertek, akıllı telefon sektöründeki pazar gerilemesi ve akıllı telefon sektöründeki yoğun rekabet nedeniyle sanal gerçeklik pazarındaki yavaşlamanın nedenini doğrudan ilişkilendirdi. Darbeden kaynaklanıyor. Aynı zamanda Goertek, 2018 performansını açıkladı ve şirketin 2018 yıllık net karının, geçen yılın aynı dönemindeki 2,139 milyar yuan ile karşılaştırıldığında 1,177 milyar yuan ile 1,604 milyar yuan arasında olması beklendiğini söyledi, yıllık% 45 ila% 25 düşüş.
Üçü arasında, daha iyi bir performansa sahip görünen Sunny Optical. Aslında, altı aylık raporun performansı piyasa beklentilerinin çok altında. Daha önce, piyasa, Sunny'nin yılın ilk yarısında gelirinin 12.01 milyar yuan ile 14.046 milyar yuan arasında olmasını ve ortanca 13.146 milyar yuan ile yıllık% 31 artmasını bekliyordu. Performanstaki ciddi düşüşün nedeniyle ilgili olarak, Sunny Optical'ın yönetim kurulu başkanı Bay Ye Liaoning, bunu küresel akıllı telefon pazarının endüstriyel gelişimin olgun bir aşamasında olmasına ve genel büyüme oranının önceki yıllara göre düşüşe geçmesine bağladı. Akıllı telefon pazarındaki rekabet hala şiddetli. Son hisse senedi fiyat dalgalanmalarına bakarsanız, Sunny Optical'ın hisse senedi fiyatının 13 Haziran'da 174,90 HK $ 'dan 9 Kasım'da 72,30 HK $' a düştüğünü ve hisse fiyatının% 58,21 düştüğünü belirtmek gerekir. Aynı dönemde üç firma arasında en çok düşen hisse senedi oldu.
Performans beklenenden düşüktü, brüt kar marjı ciddi şekilde düştü
Yalnızca üçüncü çeyrek raporuna göre, AAC Technology'nin üçüncü çeyrekte işletme geliri, yıllık% 8,5 düşüş ve piyasa tahmini 5,59 milyar yuan'ın altında, 4,869 milyar yuan; net kar 973 milyon yuan, yıllık% 28,7 düşüş ve piyasa tahmininin 1,33 milyar yuan altında gerçekleşti. Yuan, üçüncü çeyrekte brüt kar marjı 4,2 puan düşüşle% 37,1 oldu ve% 39,2'lik piyasa tahmininin altında. AAC Technologies'in üçüncü çeyrekteki finansal verileri piyasa beklentilerinin ciddi şekilde altında ve brüt kar marjındaki tek çeyrek düşüş daha belirgindir; bu devam ederse, tüm yıl için brüt kar marjı önceki yıllardaki% 40 seviyesinden daha düşük olabilir ki bu görünmezdir. AAC Technology'nin kısa vadeli hisse senedi fiyatına ve karlılığıyla ilgili piyasa şüphelerine daha fazla değerleme baskısı getirecektir.
Brüt kar marjı, ana işletme geliri ve ana satış bölgelerinin döviz kuru üzerinden analiz edilebilecek şekilde beklenenden daha fazla düştü:
Ana iş perspektifinden bakıldığında, 2018'in ilk üç çeyreğinde, akustik sektörü 6,8 milyar yuan gelir elde etti ve bir önceki yıla göre% 2,0 artışla toplam gelirin% 51,15'ini oluşturdu. İlk üç çeyrek için brüt kar marjı, yıllık 3,7'lik düşüşle% 37,9 oldu Yüzde puanlar; AAC Technologies'in gelir kaynağının en büyük segmenti olan akustik sektörünün brüt kârının ilk üç çeyrekte düşmesinin nedeni, ana Android cep telefonu fabrikalarının sevkiyatlarındaki düşüş ve yoğunlaşan sektör rekabetine bağlanıyor.
Dokunmatik motor ve hassas bileşenler / hassas yapısal parçalar işinin geliri 5,3 milyar yuan, yıllık bazda% 18,3 düşüşle toplam işletme gelirinin% 39,87'sini oluşturdu.İlk üç çeyrek için brüt kar marjı, 4,0 puanlık bir yıllık düşüşle% 39,1 oldu; Motor kontrolü ve hassas bileşenler / hassas yapısal parçalar işi, AAC Technologies'in ikinci en büyük işletme geliridir.AAC Technologies, brüt kar marjındaki düşüşün ana nedenini, ürünlerin spesifikasyon yükseltme döngüsünün en altında olması ve bunun da düşük satış performansı ile sonuçlanması gerçeğine bağladı. İşlevlerde ve tasarımlarda sınırlı değişiklikler, ortalama satış fiyatlarında bir düşüşe ve azalan sevkiyatlara neden oldu.
MEMS cihaz işi, yıllık% 5,5 artışla 612 milyon yuan gelir elde etti ve toplam işletme gelirinin% 4,60'ını oluşturdu; ilk üç çeyrek için brüt kar marjı, yıllık% 6,2 artışla% 26,5 oldu. Yukarıda bahsedilen iki ana işletmenin brüt kar büyüme oranı ile karşılaştırıldığında, MEMS cihaz işinin karlılığı nispeten güçlüdür ve bu, AAC'nin MEMS cihazlarının dahili Ar-Ge sistemini ve ASIC yongalarının kendi kendine kullanım oranını artırma stratejisine atfedilir. Terfi nedeniyle.
Optik işi, 414 milyon yuan gelir elde ederek, toplam işletme gelirinin% 3.11'ine tekabül eden yıllık yaklaşık dört kat artış sağladı; gelirdeki böylesine hızlı bir artış, AAC Teknolojisinin optik sektöründeki artan yatırımının etkisinden ayrılamaz.
Bölgesel satış geliri perspektifinden bakıldığında, 2018'in ilk yarısında AAC Technologies'in ana bölgesel satış gelirinin oranı açısından Amerika bölgesi, AAC Technologies'in ana savaş alanıdır. Bölgenin geliri 4,388 milyar yuan olup, toplam gelirin% 52,08'ini oluşturmaktadır. , İkinci en büyük satış bölgesi, 3.029 milyar yuan ciro ile Çin'dir ve toplam işletme gelirinin% 35.96'sını ve Avrupa ve diğer bölgelerden gelen gelir sırasıyla toplam işletme gelirinin% 0.06 ve% 11.90'ını oluşturmaktadır. Sonuç olarak, AAC Technologies'in satış gelirinin yaklaşık% 70'i yurt dışından gelir ve uluslararası piyasa döviz kurlarındaki dalgalanmalar, gerçek işletme gelirini doğrudan etkiler. RMB, döviz piyasasında Haziran ayından bu yana zayıflamaya devam ettiğinden, AAC Technologynin performansı önemli ölçüde etkilendi.
(Yukarıdaki resim, AAC Teknolojisinin 2018'in ilk yarısındaki ana coğrafi gelirinin oranını göstermektedir)
Kısa vadeli baskı hala var, Xiaomo azaltımını hızlandırıyor
Pazar araştırma şirketi Strategy Analytics'e göre, bu yılın üçüncü çeyreğinde küresel akıllı telefon satışları yıllık% 8 düşüşle 360 milyon adede geriledi. Bu, küresel akıllı telefon satışlarındaki art arda dördüncü çeyrek düşüş.
Küresel akıllı telefon satışları art arda dördüncü çeyrekte düştü ve yerel akıllı telefon pazarı pek iyi durumda değil. İstatistiklere göre, Ocak-Eylül 2018 döneminde Çin'in akıllı telefon sevkiyatları yıllık bazda% 16,8 düşüşle 287 milyon adet oldu. Bunların arasında, Eylül ayında Çin'in akıllı telefon gönderileri yıllık% 11,5 düşüşle 36,765 milyon adet oldu ve aynı dönemde yerli cep telefonlarını oluşturdu. Gönderilerin% 94,2'si. Ocak-Eylül 2018 arasında, piyasada 487 yeni akıllı telefon modeli vardı ve bir önceki yıla göre% 23,8 düşüşle aynı dönemdeki yeni model sayısının% 76,7'sini oluşturdu. Yeni piyasaya sürülen cep telefonları açısından ise Eylül 2018'de 71 yeni akıllı telefon modeli piyasaya sürüldü, bu da bir önceki yıla göre% 21,1'lik bir düşüşle aynı dönemde yeni model sayısının% 78'ini oluşturdu.
Küresel endüstri görünümü durgun olduğunda, Appleın yeni cep telefonları sipariş kesintileri söylentileriyle daha da bastırılıyor Yabancı medya kaynakları, yeni cep telefonlarının düşük satışları nedeniyle Apple'ın Foxconn siparişlerini% 10 oranında düşürdüğünü söyledi. Son zamanlarda, genel "kesim siparişleri" tartışmasına ek olarak, Hon Hainin iPhone XR için üretim hattının başlangıçta 60 olarak planlandığı, ancak son zamanlarda yalnızca yaklaşık 45'in kullanıldığı ortaya çıktı, bu da günlük çıktının yaklaşık 100.000 azaltılacağı anlamına geliyor. Tayvan, orijinal tahminin% 20-25 altında; Pegatron henüz iPhone XR için maksimum üretim kapasitesine ulaşmadı; ölçek olarak daha küçük olan Wistron, bu tatil sezonunda herhangi bir iPhone XR siparişi almayacak. Sonuç olarak, sektör durgunlaşmaya devam ediyor, Apple'ın üretimi yetişemiyor ve Apple tedarikçileri zor zamanlar geçiriyor.
Akıllı telefonların geliştirilmesiyle ilgili belirsiz beklentilere ek olarak, AAC Technologies üçüncü çeyrek sürümünden önce Xiaomo tarafından sık sık hissedarlık azaltma operasyonlarına maruz kaldı. En son hisse indirimi işlemi 26 Ekim'de gerçekleşti. Hissedarlık indirimi hisse başına 56.91 fiyatla 3.94 milyon hisse oldu. Hong Kong doları, toplam değeri 224 milyon Hong Kong doları olan Xiaomo'nun son hissesi% 11.94'e geriledi.
(Yukarıdaki resim, Xiaomo'nun AAC Technologies'deki sahipliğini azaltmasının ardından özkaynaktaki değişimi göstermektedir)
Sonuç:
Bu açıdan bakıldığında, Biguan AAC Teknolojisinin statükosunun, hisse senedi fiyatlarında devam eden düşüşün bir kısmının beklentilerin altındaki performansıyla ilgili olduğunu ve diğer kısmının tüm akıllı telefon endüstrisinin belirsiz gelişiminden kaynaklandığını bulmak zor değil.
Hisse senedi fiyatı değerlemesi açısından, 9 Kasım itibarıyla AAC Technologynin P / E oranı 12,46 kat, sektör ortalaması olan 30,31 kat ve medyan değer 26,78 kattan daha düşük; AAC Technologynin karşılık gelen P / E oranı 3,21 kat olup sektörün 3,21 katlık ortalama fiyat-kitap oranı sadece sabitti. AAC Technology'nin P / E oranı ile endüstri ortalama P / E oranı arasındaki fark o kadar büyük ki, hisse senedi fiyatının "irrasyonel düşüşünden" ayrılamaz Dış piyasa dalgalanmaları için teşvikler olsa da, durgun piyasa duyarlılığı baskın faktör haline geldi.
Bu bağlamda, tüm akıllı telefon sektörünün satış hacmi pazar görünümünde yavaşlamaya devam ederse, AAC Technologies dahil olmak üzere Apple hisselerinin düşmeye devam etme olasılığı nispeten yüksek.
Yazar: Shen Hong daha az
Editör: Li Lulu
