Haitong Xun Yugen: Beş tur boğa piyasası sermayesinin gözden geçirilmesi, 2019 borsa fonları 2012'nin küçük net girişine benzer
Kaynak: Xunyugen Borsası (ID: xunyugen)
Temel sonuçlar: Hisse senedi piyasasındaki yükselme ve düşüşler, sermaye girişi ve çıkışı ile oldukça ilişkilidir.Örneğin, 14 / 07-15 / 06'daki boğa piyasası aylık ortalama 800,9 milyar yuan girişe sahip ve 15 / 06-16 / 01'deki ayı piyasası, 16/01'den bu yana geniş bir aralıkta 329,9 milyar yuan ortalama aylık çıkışa sahip. Şok edici şehirde, ortalama aylık fon çıkışı yalnızca 27,8 milyar yuan idi. 19 yıllık piyasa geçmişi 12 yıllık piyasa geçmişine benziyor: Makro likidite marjları gevşek, kurumsal karlar dibe düştü, endeksin biraz kapanması bekleniyor ve fonların hafif giriş yapması bekleniyor. 19 yılda net fon girişinin 205 milyar yuan olmasını bekliyoruz Yabancı sermaye ve genel sigorta, sırasıyla 400 milyar yuan ve 320 milyar yuan ana artan fonlardır.
Tarihsel olarak, borsadaki yükseliş ve düşüşe fon girişi ve çıkışı eşlik etti. 27 Ocak 2016'da Şangay Menkul Kıymetler Borsası'nda 2638'den bu yana, fon girişi ve çıkışı genel olarak istikrarlı. Piyasa, 2016-17'de yukarı doğru dalgalandı ve 18 yılda aşağıya doğru dalgalandı. 2019'a girerken, bu yıl sermaye arzı ve talebinin genel modeli nasıl olacak?
01
Tarihe geri dönüp baktığımızda: borsanın yükselişi ve düşüşü, sermaye giriş ve çıkışıyla oldukça ilişkilidir.
Borsadaki inişler ve çıkışlar, sermaye akımlarıyla el ele gider. Borsadaki sermaye akışı genellikle iki yönden ayrı olarak ölçülür: sermaye girişi ve sermaye çıkışı.
Borsaya akan dört ana fon kaynağı vardır: perakende fonlar (banka-menkul kıymet transferi), kaldıraçlı fonlar (finansman dengesi), yurt içi kurumsal fonlar (fonlar, sigorta, sosyal sigorta vb.) Ve denizaşırı fonlar (QFII, Shanghai-Hong Kong Stock Connect, vb.). Borsadan akan fonların esas olarak üç hedefi vardır: IPO finansmanı, endüstriyel sermayenin net azaltılması ve işlem maliyetleri (finansman maliyetleri, damga vergisi ve işlem komisyonları).
Sabit artış fonlarının çekilmesinin ana kanalı sınai sermaye varlıklarının azaltılması olduğu için ayrı istatistikler yapılmamaktadır. Borsadaki hesaplanan net fon akışını borsadaki yükseliş ve düşüşle karşılaştırdığımızda, boğa piyasası fonlarının büyük miktarlarda akma eğiliminde olduğunu, ayı piyasası fonlarının büyük miktarlarda akma eğiliminde olduğunu ve şok piyasalardaki sermaye girişlerinin ve çıkışlarının temelde aynı olduğunu görüyoruz. A hisselerinin geçmişine bakıldığında, 1990'dan bu yana, A hisseleri beş döngü "boğa piyasası-ayı piyasası-şok piyasası" yaşadı.
Boğa piyasasının ilk turu 1991 / 1-1993 / 2 idi ve ardından 93 / 2-94 / 7'de ayı piyasasına girdi ve dip 94 / 7-96 / 1'de şok oldu. Boğa piyasasının ikinci turu 1996 / 1-2001 / 6, 01 / 6-02 / 1 ayı piyasasıydı ve 02 / 1-05 / 6 şok oldu ve dip yaptı. Boğa piyasasının üçüncü turu 2005 / 6-2007 / 10'du ve ardından 07 / 10-08 / 10 ayı piyasasına girdi. Boğa piyasasının dördüncü turu Tarih 2008 / 10-2009 / 8 idi ve ardından pazar yüksek bir seviyede dalgalandı. Pazar 11 / 4-12 / 1'de ayı piyasasına girdi. Ondan sonra piyasa 12 / 1-14 / 6'da dalgalandı ve dibe vurdu. Boğa piyasasının beşinci turu 2014 / 7-2015 / 6. 15 / 6-16 / 1 döneminde üç rauntta sert düşüşlerin ardından piyasa, 16/1 tarihindeki Şangay Bileşik Endeksi'nde 2638 puandan çalkantılı bir dip aşamasına girdi. İlk üç boğa-ayı döngüsü sırasında finansman verisi eksikliğinden dolayı, 2008'den bu yana sadece iki boğa-ayı döngüsünün piyasa iniş çıkışlarını ve sermaye girişlerini ve çıkışlarını gözden geçireceğiz.
Boğa ayı döngüsünün dördüncü turunda, boğa piyasasında 08 / 10'dan 09 / 08'e kadar olan fonlar önemli ölçüde aktı, şok piyasasında 09/08 ile 11/04 arasındaki fonlar hafif aktı ve ayı piyasasından gelen fonlar 11 / 04'ten 12 / 01'e aktı. 14/06 Şok Şehir fonları istikrarlı bir şekilde aktı. Birçok fon verisi 2012'den önce yayınlanmadı, bu nedenle boğa-ayı döngüsünün dördüncü turundaki borsa likidite durumunu kabaca tanımlamak için perakende fon bankasından menkul kıymetlere transferleri kullandık. Ekonominin gerilediği 2008 yılında, Şangay Bileşik Endeksi 28 Ekim 2008'de 1.664 puana kadar düştü. Bunun ardından ekonomiyi canlandırmaya yönelik politikalar tekrarlandı ve krediler arttı ve endeks 4 Ağustos 2009'da 3478 puana yükseldi. Bu dönemde perakende fonlar 6589'a aktı. Ortalama aylık giriş yaklaşık 70 milyar yuan ile 100 milyon yuan. 3478 puandan sonra, endeks 2011/04 tarihine kadar dalgalandı, bu sırada perakende fon çıkışı 331 milyar yuan, ortalama aylık çıkış sadece 16 milyar yuan oldu. 11 / 04'ten sonra, endeks yılın başına kadar ayı piyasasına girdi Bu dönemde, perakende fonlar 342.7 milyar yuan'dan aylık ortalama 39.1 milyar yuan'dan aktı. Yılın başından sonra, piyasa yeniden bir türbülans dönemine girdi 14/06 itibarıyla, perakende fonların kümülatif girişi 178,2 milyar yuan, ayda sadece 6 milyar yuan idi. Boğa ve ayı piyasasında perakende fonların önemli ölçüde içeri ve dışarı aktığı, oynak piyasada ise perakende fonların hafif bir şekilde içeri veya dışarı aktığı görülmektedir.
Boğa-ayı döngüsünün beşinci turunda, 14 / 07-15 / 06 boğa piyasası sermaye girişi keskin bir şekilde, 15 / 06-16 / 01 ayı piyasası sermaye çıkışları ve 16/01 şok edici şehir fonları istikrarlı bir şekilde dışarı aktı. 12 yıldan bu yana, borsa likiditesini izlemeye yönelik tüm göstergeler yayınlanmaya başlandı.Tam izleme verileri ile borsa fonları, boğa ve ayı piyasalarındaki büyük giriş ve çıkışların özelliklerini ve dalgalı piyasalarda istikrarlı ve hafif giriş ve çıkışların özelliklerini hala karşılıyor. Temmuz 2014'ten başlayarak, Şangay Bileşik Endeksi 15/06/12 tarihinde 5178 puana ulaştı.Bu dönemde, toplam borsa sermaye girişi 9,530,3 milyar yuan, ortalama aylık ortalama yaklaşık 800 milyar yuan, bunun ortalama aylık net perakende fon girişi yaklaşık 330 milyar idi. Yuan, kaldıraçlı fonlarda 140 milyar yuan, kamu fonlarında 130 milyar yuan. 5178 puanın ardından, Şangay Bileşik Endeksi 2016/1/27 tarihinde 2638 puana düştü. Bu dönemde, borsa sermayesi, yaklaşık 330 milyar yuan ortalama aylık çıkış ve aylık ortalama 500 perakende fon çıkışı ile büyük bir girişten 2.529.2 milyar yuan büyük bir çıkışa dönüştü. 100 milyar yuan, 150 milyar yuan kaldıraçlı fon ve 110 milyar yuan kamu fonu. 2638 yılından bu yana, piyasa bir bütün olarak oynaklığını korudu. Net fon çıkışı 990.1 milyar yuan ve aylık ortalama sadece yaklaşık 28 milyar yuan. Perakende fonların aylık ortalama net çıkışı yaklaşık 20 milyar yuan, kaldıraçlı fonlar 4.4 milyar yuan ve kamu fonları 2.2 milyar yuan. Fonlar düzenli olarak aktı ve aktı ve büyüklük, boğa ve ayı piyasasından önemli ölçüde daha küçüktü.
02
Yıllık inceleme: 2019, 2012'ye benziyor
2012'den bu yana, nispeten eksiksiz sermaye verileriyle yıllık borsaya bakıldığında, borsa sermaye girişi ve çıkışına karşılık gelen yükselir ve düşer.
Wonder All A tarafından 2012'den 2018'e, 2012, 2013, 2014, 2015 ve 2017 arasındaki yedi yılda ölçülen Wonder All A Endeksi tüm yıl için kapandı ve borsa sermaye girişi net; 2016 ve 2018 Wonder All A Endeksi Yıl boyunca azalan, borsadan net fon çıkışı.
Beş yıllık yükselişte, 2013 ve 2017 yıllarındaki endeks artışı esas olarak karlılıktan kaynaklandı. 2013'te Wonder Quan A,% 5,4 oranında hafif yükseldi. Wonder Quan A ve EPS'nin (TTM) net karının yıllık büyüme oranı sırasıyla % 14,0 ve% 8,7, PE (TTM) yılbaşına göre% 10,6 azalırken; 2017'de Wonder All A endeksi% 4,9 arttı ve bir önceki yıla göre ebeveyne atfedilen net kar büyüme oranı ve EPS (TTM) yıllık büyüme oranı% 18,1 oldu ve Yıl başından itibaren% 11,0, PE (TTM) ise% 8,8 düştü. 2013 ve 2017 yıllarındaki her iki borsa sermaye girişi sırasıyla 876,3 milyar yuan ve 101,6 milyar yuan idi.
2012, 2014 ve 2015 yıllarındaki pazar artışı esas olarak değerleme ile belirlendi. 2012 yılında, Wind All A Endeksi yılın başından itibaren% 4,7, PE (TTM)% 7,9 artarken, ebeveyn ve EPS'ye (TTM) atfedilebilen yıllık net kâr büyüme oranı sırasıyla yalnızca% 0 ve% -3,9 idi. Net giriş 161.4 milyar yuan idi. 2014'ün ilk yarısında, A hisseleri dalgalı kaldı ve yılın ikinci yarısında Wandequan A% 52,4 yükseldi. PE (TTM) yılın başından itibaren% 40,4 artarken, ana şirket ve EPS'ye atfedilebilir net kâr büyüme oranı yalnızca% 5,8 oldu. % 0.6 ile yıllık net fon girişi 2.177 milyar yuan oldu. 2015'in ilk yarısında, 2015'in ikinci yarısında bir boğa piyasası ve bir ayı piyasası vardı. Wandequan A, yıl boyunca% 38,5 arttı. Bu yıl, değerlemeler yükselirken borsanın temelleri geriledi. Wonderquan APE (TTM)% 32,9 arttı ve ebeveyne atfedilebilen net kar yıldan yıla arttı. EPS (TTM) ise sırasıyla% 1,0 ve% 8,6 düştü ve yıllık sermaye girişi 4,876,5 milyar yuan oldu.
Borsa 2016 ve 2018'de değerlemedeki düşüş nedeniyle düştü. 2016 yılında, A hisseleri yıl boyunca dalgalandı, Wonder Quan A% 12,9, Wonder Quan APE (TTM) yılın başından% 7,6 düştü ve ana şirkete atfedilebilen net kar yıllık% 5,8 arttı; Wonder Quan A 2018'de% 28,3 düştü PE (TTM) yılın başından itibaren% 32,7 düştü, ancak ilk üç çeyrekte ana şirkete atfedilebilen net kar hala% 10,4 ile pozitifti. Borsadaki düşüşe sermaye çıkışları eşlik etti. 2016 ve 2018'de net sermaye çıkışı sırasıyla 464,9 milyar yuan ve 1,3148 milyar yuan oldu.
Birden çok açıdan bakıldığında, 2019'da borsa 2012'ye benzer olacaktır. Makro arka planda, artan likidite marjları ve kurumsal karlarda düşüş ile 2019, 2012 ile aynı olacak. 2011 yılında ekonominin aşırı ısınmasını önlemek için merkez bankasının para politikası kademeli olarak sıkılaştırıldı. M2'nin yıllık büyüme oranı 2011/01'deki% 17,2'den 2012/01'de% 12,4'e düştü. 2012'de M2'nin büyüme oranı% 12,4'ten 2012 / 12'ye yükseldi. % 13.8. 2018 yılında, makro kaldıraç kaldırma bağlamında, M2'nin büyüme oranı da 18 / 01'de% 8,6'dan 18 / 12'de% 8,1'e düşmüştür. 2018 Ekim ayının sonundan bu yana geniş para politikasının sürekli uygulamaya konulmasıyla birlikte 19'da makro akış bekliyoruz. Cinsiyet, 12 yılda olduğu gibi giderek daha gevşek.
Kurumsal kârlılık açısından, 19 ve 12, kâr döngüsünün son kısmında yer alır ve kurumsal kârlılık, kademeli olarak azalacak ve dibe vuracaktır. "Daha Sonra Aşağıya Doğru Hızlanan Aşağıya Doğru Dönem-2019 Performans Görünümü-20190115" te analiz ettiğimiz gibi, 12'nin başlangıcı, 2009Q1'den 2012Q3'e kadar olan kar döngüsünün düşüş dönemindeydi. Bu döngüde, ana şirkete atfedilebilir tüm A hisselerinin kümülatif net karı 09Ç1'den arttı. En düşük -% 26, 10Ç1'de en yüksek% 61'e yükseldi ve ardından 14 çeyrek süren 12Ç3'teki en düşük seviye olan% -2,1'e gerilemeye başladı. 2012'de, tüm A hisselerinin net karı yıllık bazda% 0 arttı. A-hisseleri şu anda kâr döngüsündeki düşüşün beşinci turunda. Bu karlılık turu 2016 ortasında başladı. A hisselerinin kümülatif net karı, 16Ç2'deki% -5'ten 2017'nin sonunda% 18'e yükseldi ve ardından 18Ç3'te 10,4'e düşmeye başladı. %, A hissesi kazançlarının 2019'un üçüncü çeyreğine veya daha sonrasına düşmesini bekliyoruz ve A hissesi net karının 2019'da yıllık% 0-5 olması, 2012'dekine benzer.
Duyarlılık göstergeleri açısından 2019, 2012 ile aynıdır. Bir önceki yıl yaşanan piyasa çöküşünün ardından değerleme en altta ve risk primi daha yüksekti. 2011'de Şangay Bileşik Endeksi önce dört ay yükseldi ve ardından yıl boyunca% 22 düştü. 2012'de piyasa yıl boyunca dipte dalgalandı, değerlemeler ve risk iştahları tarihsel dipte kaldı ve Wonder APE (TTM) 12.0- 14.6 kat, yıllık ortalama 13.4 kat, PB (LF) 1.5-2.1 kat, yıllık ortalama 1.8 kat, tüm A hisselerinin risk primi (PE eksi 10 yıllık hazine bonosu getirisi)% 3.6-5.8, yıllık ortalama% 4.6, aşıyor 2005 yılından bu yana ortalama, standart sapma seviyesini ikiye katladı. 2018'de, Şangay Bileşik Endeksi tüm yıl için% 25 düştü. Piyasa şu anda boğa-ayı döngüsünün beşinci turunun en altında, Windtron'un APE'si (TTM) 13,5 kat, PB 1,45 (LF) kat ve risk primi% 4,8. Yıl için duygu göstergeleri benzer. 2012'de, Wind All A Endeksi nihayet tüm yıl için% 4,7 arttı. 2019'da, tüm A hissesi net karlarının yıllık büyüme oranı% 0'ın biraz üzerinde oldu ve 2012'ye yakın. Değerleme dibe vurduktan sonra, biraz düzelmesi bekleniyor. 2019'da bunu bekliyoruz. Dequan A Endeksi de biraz yükselecek.Buna dayanarak, 2019 yılında hisse senedi piyasasının sermaye durumunun küçük bir net girişle 2012 ile benzer olacağını tahmin ediyoruz.
03
19 yılı dört gözle bekliyorum: Tahmini net sermaye girişi 205 milyar yuan
Sermaye girişi 1: perakende fonların 0 milyar yuan'da, kaldıraçlı fonların ise 35 milyar yuan'da akması bekleniyor.
Perakende fonları ölçmek için banka-menkul kıymet transferlerini kullanıyoruz. 2017 / 06'dan önce, China Securities Investor Protection Fund Corporation (bundan böyle "Sigorta Fonu Şirketi" olarak anılacaktır) tarafından yayınlanan "Menkul Kıymetler Piyasası İşlem Uzlaştırma Fonları: Banka-Menkul Kıymet Transferlerindeki Net Değişiklikler" i her hafta kullandık. "17 / 06'dan sonra, yukarıda belirtilen göstergelerin güncellenmesi durduğundan, Çin Menkul Kıymetler Birliği tarafından her çeyrekte yayınlanan" Menkul Kıymetler Şirketi Müşteri İşlemleri Uzlaştırma Fonları "na geçtik. İki verinin istatistiksel kalibresi temelde aynı, dolayısıyla hata küçük.
Geçmişe dönüp baktığımızda, 2013 yılında net banka-menkul kıymet transferleri girişi 204,8 milyar yuan, 2014'te 804,6 milyar yuan, 2015'te 2,6887 milyar yuan, 2016'da -12,9 milyar yuan ve 2017'de 338,7 milyar yuan idi. -128,7 milyar yuan, yılın ikinci yarısında dernek kalibresinin bakiyesi -21 milyar yuan değişti), 2018 yılının tamamı için çıkış yaklaşık 200 milyar yuan ve endeksin tüm 19 yılı boyunca biraz yükselmesini bekliyoruz ve perakende fon çıkışının durması ve net girişin 0 milyar yuan olması bekleniyor. Piyasaya girmek için kendi fonlarını kullanmanın yanı sıra, yatırımcılar piyasaya girmek için finansman da kullanabilirler Kaldıraçlı fonların bu kısmını hesaplamak için China Securities Finance Corporation tarafından günlük olarak güncellenen "finansman bakiyesini" kullanıyoruz. 2013'te Şangay ve Shenzhen'de finansman dengesi 257,8 milyar RMB arttı, 2014'te 673,7 milyar RMB arttı, 2015'te 154 milyar RMB arttı, 2016'da 235,6 milyar RMB azaldı, 2017'de 86 milyar RMB arttı ve 2018'de 272,6 milyar RMB azaldı. 2016'dan bu yana, iki finansal kurumun bakiyesinin A hisselerinin piyasa değerine oranı yaklaşık% 2,1'de sabit kaldı. 2019'da piyasanın biraz toparlanmasını ve buna karşılık gelen finansman dengesinin 35 milyar yuan artmasını bekliyoruz.
Sermaye girişi 2: Kamu fonlarının 40 milyar yuan girmesi, özel sermaye fonlarının 20 milyar yuan girmesi ve fon hesaplarının 0 milyar yuan girmesi bekleniyor.
Kamu fonlarıyla ilgili verilerin iki kalibreli vardır: Çin Menkul Kıymetler Yatırım Fonu Derneği ve Rüzgar Çok boyutlu verilerin tamlığı göz önüne alındığında, hesaplamalarımızda Wind verilerini kullanırız. Hisse senedi fonları ve hibrit fon verilerini kullanarak, fon paylarındaki aylık değişim × bir önceki aydaki fon birimlerinin net değeri × bir önceki ay fon pozisyonlarını kullanarak yatırım fonlarının o ay borsaya aktardığı fon miktarını yaklaşık olarak kullandık ve 2013 yılında net yatırım fonu girişini hesapladık Hisse senedi piyasasının sermaye ölçeği 146,5 milyar yuan, 14 ila 108,6 milyar yuan, 15 ila 730,9 milyar yuan, 16 ila 112,5 milyar yuan, 17 ila 218,4 milyar yuan ve 18 ila 66,1 milyar yuan'dır.
2019 yılı için sabırsızlanıyoruz, piyasa dibe vurduktan ve toparlandıktan sonra, piyasaya girmek için bir miktar fon çekmesi bekleniyor. Kamu fonlarının piyasa büyüklüğünün 40 milyar yuan olacağını tahmin ediyoruz. Özel sermaye fonları hakkında halka açık çok az veri vardır. Özel sermaye fonlarının büyüklük verileri her ay Menkul Kıymetler Yatırım Fonu Derneği tarafından açıklanır, ancak toplam varlıkların ne kadarının borsada tahsis edildiğine dair resmi bir istatistik yoktur. Yalnızca 2016 yılında Birlik tarafından yazılan "Çin Özel Sermaye Menkul Kıymetler Yatırım Fonu" Sektörel Gelişim Yıllık Raporu, özel sermaye fonları arasında özel sermaye fonlarının öz sermaye fonlarının% 30'unu ve hibrit fonların% 22'sini oluşturduğunu açıkladı. Özel sermaye fonunun hissedarlık oranını% 40 olarak alıyoruz ve hisse senedi piyasasının değerindeki değişim, fonların giriş ve çıkışını temsil ediyor. 2015'te özel sermaye giriş ölçeği 375,4 milyar yuan, 2016'da 399,8 milyar yuan, 2017 -192,1 milyar yuan, 2018- 34.3 milyar yuan, özel sermaye fonlarının ihraç hızı 18 yılda önemli ölçüde yavaşladı ve ayı piyasasında özel sermaye kaynaklarının toplanması daha zor. 19 yılda 20 milyar yuan'ın piyasaya girmesini bekliyoruz.
Özel hesaplar açısından, fon şirketlerinin ve fon iştiraklerinin özel hesaplarının büyüklük verileri, Menkul Kıymetler Yatırım Fonu Endüstrisi Derneği tarafından her çeyrekte açıklanmaktadır, ancak bu ikisinin hisse oranlarına ilişkin veriler nispeten küçüktür. Birlik sadece "Çin Menkul Kıymetleri Yatırım Fonu Sektörü Faaliyet Raporu'nda, fon şirketinin özel hesabında tutulan hisse senetlerinin 14-16 yıldaki fona oranını ve fon iştirakinin özel hesabındaki hisse senetlerinin 16 yıldaki diğer varlık yönetimi ürünlerine oranını açıkladı. Kendiniz tahmin edin. Geçmişe dönüp baktığımızda, 2015 yılında pazara özel hesap erişiminin ölçeği 677,7 milyar yuan, 201691 milyar yuan, 2017195,7 milyar yuan ve 2018477,5 milyar yuan idi. 2019'a bakıldığında, fon şirketlerinin özel hesaplarının büyüklüğünün 6 trilyon yuan civarında sabit kalması ve fon iştiraklerinin özel hesaplarının yeni varlık yönetimi düzenlemeleri nedeniyle daha da küçülmesi bekleniyor.Özel hesapların genel girişinin 0 milyar yuan olmasını bekliyoruz.
Sermaye girişi 3: Banka varlık yönetiminin 60 milyar yuan, menkul kıymetler şirketi varlık yönetiminin 70 milyar yuan çıkış yapması ve güvenin 70 milyar yuan'dan çıkması bekleniyor.
Büyük varlık yönetimi çağında, borsadaki çeşitli varlık yönetimi ürünlerinin yatırım ölçeği göz ardı edilemez, bu nedenle banka varlık yönetimi, menkul kıymet varlık yönetimi ve güveni ayrı ayrı hesapladık. Vadeli varlık yönetimi diğer varlık yönetimine göre çok küçük olduğu için istatistik yapmıyoruz.
Banka finans yönetimi , Servet yönetimi ölçeği verileri Wind'in aylık göstergeleri vardır ve hissedarlık oranı verileri, her yıl China Finance Network tarafından yayınlanan "Çin Bankacılık Sektörü Finans Piyasası Yıllık Raporu" nda açıklanan öz sermaye varlık oranından gelir Hisse varlıkları gerçek borç ve ikincil piyasaya bölünebilir. Üç tür hisse senedi ve tahsis vardır. Saf ikincil pazar payı oranı, öz kaynak varlıklarının yalnızca yaklaşık% 20'sini oluşturur. Banka finansal yönetim fonlarının büyüklüğündeki değişiklik sermaye akışı olarak kullanılır. 2014 yılında, 62,1 milyar yuan borsaya finansal yönetim fonları aktı. 2015 yılında 181 milyar yuan, 2016-10.6 milyar yuan, 20172016 milyar yuan. 2018'de, bankanın servet yönetimi ölçeği ve hissedarlık verileri Wind ve China Wealth.com tarafından açıklanmadı. 18 yıldaki sermaye girişinin 42,5 milyar yuan olduğunu tahmin ediyoruz. 19 yılı ileriye dönük olarak, bankalar, kamu servet yönetimi ürünleri ihraç etmek için servet yönetimi iştirakleri kuracaklar Bilanço içi servet yönetimi ile karşılaştırıldığında, kamu servet yönetimi satış eşikleri büyük ölçüde düşürülmüştür, satın alma noktası yoktur ve borsaya doğrudan yatırıma izin verilmektedir. Varlık yönetimi ölçeği ve hissedarlık oranının daha da artması beklenmektedir. 2019 yılında sermaye girişinin 60 milyar yuan olacağı tahmin ediliyor.
Aracılık varlık yönetimi , Menkul Kıymetler Yatırım Fonu Derneği ölçeğe ilişkin üç aylık verileri yayınlayacak ve "Çin Menkul Kıymetler Yatırım Fonu Sektörünün Yıllık Raporu" nda, menkul kıymetler şirketi varlık yönetimi hisse oranının 14-16 yıl, 17-18 yıl, Wind kullandığımız "Çin Menkul Kıymetler Yatırım Fonu Sektörü Yıllık Raporu" nda açıklanmıştır. Aracılık varlık yönetimi ürün bilgileri tahmin edilmektedir Nihai hesaplamalardan sonra, aracılık varlık yönetimi piyasaya 2014 yılında 44,4 milyar yuan, 201576,4 milyar yuan, 201621,2 milyar yuan, 201766,3 milyar yuan ve 2018158 milyar yuan için girmiştir. Kanal işi, aracılık varlık yönetimi işinin yaklaşık% 70'ini oluşturuyordu. Yeni varlık yönetimi düzenlemelerinden etkilenen, genel aracılık varlık yönetimi işi 19 yıl içinde daha da küçülecek. Borsa sermayesinin 70 milyar yuan'dan akmasını bekliyoruz.
Güven yönü , Çin Mütevelli Heyeti, her çeyrekte güven fonlarının ve hisselerin ölçeğini açıklıyor.Hesaplamalardan sonra, güven fonları piyasaya 2014'te 262,2 milyar yuan, 2015'te 583,9 milyar yuan, 2016-504,9 milyar yuan, 2017'de, 377 milyar yuan, 2018 ile girdi Yıl-390.4 milyar yuan. 2019'a ileriye baktığımızda, tröstler yeni varlık yönetimi düzenlemelerinden de etkilenecek ve kanal işi genel güven ölçeğini düşürecek. 19 yılda güven fonlarının çıkışının 70 milyar yuan olmasını bekliyoruz.
Sermaye girişi 4: Sigorta fonlarının 320 milyar yuan'da akması bekleniyor.
"Insurance" Mountains and Dews - Sigorta Sermayesi Kompozisyonu ve Yatırım Özellikleri-20180904 "te, sigorta fonlarını geniş anlamda sosyal güvenlik fonları ve temel emeklilikler, işletme gelirleri ve mesleki gelirler ile sigorta şirketi fonlarının bir koleksiyonu olarak tanımlıyoruz. Üçü ayrı ayrı hesaplanır: Sosyal güvenlik fonları ve temel emeklilik, Çin'in emeklilik sisteminin ilk ayağını oluşturur. Sosyal güvenlik fonları açısından, gerçekleşen yatırım geliri ve mali tahsisatlar her yıl ana artan fonlardır.Sosyal güvenlik yatırım stoklarının oranı yaklaşık% 25'tir.Sosyal güvenlik fonları 14 yılda 36 milyar yuan, 15 yılda 73.6 milyar yuan ve 16 yılda 40.4 milyar yuan piyasaya girdi. , 2017'de 40,2 milyar yuan, 18 yıldaki sosyal güvenlik fonu henüz yıllık fon raporunu açıklamadı, 18 / 19'da fon girişinin 37,5 milyar yuan olacağını tahmin ediyoruz.
Emeklilik , İnsan Kaynakları ve Sosyal Güvenlik Bakanlığı, sosyal güvenlik fonu konseyi tarafından yönetilmek üzere yerel yönetim tarafından emanet edilen temel emeklilik fonlarının miktarını üç ayda bir açıkladı. Temel emeklilik yatırım stoklarının oranı% 20 olarak hesaplanan sosyal güvenlik fonundan daha düşük. 2016 yılında temel emeklilik fonu piyasaya girdi 20017 yılda 100 milyon yuan, 34 milyar yuan ve 18 yılda 60 milyar yuan Temel emeklilik fonlarının emanet edilen ölçeği hala hızlanıyor. 19 yılda piyasaya 70 milyar yuan girmeyi bekliyoruz. Kurumsal gelirler ve mesleki gelirler, Çin'in emeklilik sisteminin ikinci ayağını oluşturmaktadır.
Kurumsal Yıllık Gelir İnsan Kaynakları ve Sosyal Güvenlik Bakanlığı, ulusal işletme yıllık gelir biriktirme fonunun büyüklüğünü her çeyrekte açıklayacaktır. Tahminlerimize göre, hissedarlık oranı yaklaşık% 7'dir. 2014 yılında, işletme rantı piyasaya 11.6 milyar yuan, 15 yılda 12.9 milyar yuan ve 16 yılda 10.8 milyar yuan girdi. 2017'de 12.6 milyar yuan, 18 yılda 13.5 milyar yuan ve 19 yılda 15.6 milyar yuan.
Mesleki yıllık gelir ölçeğine ilişkin kamuya açık bir veri yoktur. Genel ölçeğin 700 milyar yuan civarında olduğunu tahmin ediyoruz. Mesleki yıllık gelirler henüz piyasaya girmedi, ancak yıllık maaş yöneticilerinin seçimi 18'in sonunda başlatıldı. Mesleki yıllık gelirlerin 19 yıl içinde piyasaya 50 milyar yuan girmesini bekliyoruz. Sigorta şirketi fon ölçeği verileri ve hissedarlık verileri, 2014 yılında, sigorta şirketi fonlarının 152,3 milyar yuan, 15 yıl 213,5 milyar yuan, 16 yıl 258,8 milyar yuan ve 17 yıl 163,1 milyar yuan borsaya aktığını hesaplamak için Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu tarafından aylık olarak açıklanmaktadır. 2018'de 138,9 milyar yuan idi ve 19'da 146,9 milyar yuan olmasını bekliyorduk. 2017'de, Çin'in genel sigorta fonu varlıkları, A hisselerinin toplam piyasa değerinin% 3,7'sini oluşturuyordu. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun "Yabancı Sigorta Fonları ve Menkul Kıymetler Piyasaları" başlıklı makalesine göre, bu oran 1950'de% 4,1, 1970 ve 1998'de% 12,4 idi. Yıllık oran% 29.6 idi ve Çinin sigorta sermayesinin hala gelişme için çok yeri var. 19 yılda piyasaya giren genel sigorta fonlarının ölçeğinin yaklaşık 320 milyar RMB olacağını tahmin ediyoruz.
Sermaye girişi 5: Yabancı sermaye girişinin 400 milyar yuan olması bekleniyor.
Yabancı sermayenin A hisselerine akmasının iki yolu vardır: Bunlardan biri, yabancı yatırımcıların Anakara Hisse Senedi Bağlantısının gereksinimlerini karşılayan yalnızca 1.400'den fazla hisse satın alabileceği Şangay ve Shenzhen Stock Connect yoluyla kuzeye gitmektir; diğeri, yabancı yatırımcıların tüm A hisselerini satın alabileceği QFII / RQFII'dir. Paylaşımlar, ancak her ajansın SAFE için bir satın alma sınırı vardır.
Şu anda, borsa, Northbound Stock Connect'ten A hisselerine günlük giriş miktarını açıkladı ve QFII / RQFII için, yalnızca Merkez Bankası tarafından serbest bırakılan hisse miktarını ve SAFE tarafından yayınlanan kota verilerini tahmin edebiliriz. Son birkaç yılda, A hisselerine yabancı sermaye girişi 14 yılda 130 milyar yuan, 15 yılda 82.9 milyar yuan, 16 yılda 102 milyar yuan, 17 yılda 228 milyar yuan ve 18 yılda 336 milyar yuan idi. Halihazırda A hisselerindeki yabancı holdinglerin oranı halen düşük seviyededir.Merkez Bankası Araştırma ve İstatistik Dairesi'nin 2018 yılı Eylül ayı sonu itibarıyla yayımladığı son verilere göre A hisselerindeki yabancıların payı dolaşımdaki piyasa değerine göre% 3,4 olup halka açık piyasa değeri A olarak hesaplanmaktadır. Yabancı ve Çin hisseleri yaklaşık% 7'lik bir paya sahiptir ve bu, Japonya'nın% 30'undan, Tayvan'ın% 27'sinden ve Güney Kore'nin% 16'sından önemli ölçüde daha düşüktür.
2019 için A-hisseleri Russell FTSE Endeksine dahil edilecek. A hisselerine akan pasif fonlar daha da artacak. MSCI ve FTSE yoluyla pasif fon girişinin 24 milyar ABD doları olacağını tahmin ediyoruz. Aktif sermaye girişlerini değerlendirdikten sonra, tüm yıl boyunca giriş bekliyoruz A paylı yabancı yatırımın ölçeği yaklaşık 400 milyar yuan'dır. Tayvan ve Güney Kore'de hisse senedi piyasalarının uluslararasılaşma deneyimine referansla, 2000 yılında Tayvan'da yabancı hissedarlığın üst sınırının tamamen kaldırılmasının ardından, yabancı hissedarlık oranı 2000'de% 8,8'den 2007'de% 25'e ve Güney Kore'deki yabancı hissedarlık oranı 19924'ten 2000 yılında% 13,8'e yükselmiş, Tayvan ve Güney Kore'de yabancı hissedarlık oranı 7-8 yılda sırasıyla% 16,2 ve% 9,8 artarak ortalama% 13 artmıştır. Önümüzdeki 7 yıl içinde Çin'in sermaye piyasasını dış dünyaya açma sürecinde, yabancı mülkiyet oranının (aşağıda aynı olan halka açık piyasa değerine göre hesaplanır) mevcut% 7'den% 15'e çıkacağını varsayalım. Uzun vadede, yabancı sermayenin A hisselerine artan sermaye olarak yaklaşık 2.8 trilyon yuan getirmesi beklenmektedir, bu da 7 yıl boyunca yıllık ortalama 400 milyar yuan artımlı sermaye anlamına gelmektedir.
Fon çıkışı: Halka arzın 200 milyar yuan'dan, endüstriyel sermaye azaltımının 50 milyar yuan'dan ve toplamda 280 milyar yuan vergi ve ücretlerden kaynaklanması bekleniyor.
Halka arz finansman ölçeği Rüzgar doğrudan istatistiklere sahiptir. 2014 yılında 66,6 milyar yuan, 15 yıl 157,6 milyar yuan, 16 yıl 149,6 milyar yuan, 17 yıl 230,1 milyar yuan ve 18 yıl 137,8 milyar yuan idi. 19 yılda CDR ve bilim ve teknoloji kurulunun lansmanı ile Halka arz ölçeğinin genişlemesi bekleniyor ve bunun 200 milyar yuan olmasını bekliyoruz.
Sanayi sermayesinin azaltılması ve sanayi sermayesinin kaldırılması Yakından ilişkili olarak, yasağın kaldırıldığı yıl genellikle daha büyüktür ve azaltma ölçeği de daha büyüktür. Geçmişe dönüp baktığımızda, 2014 yılında kaldırma ve azaltma ölçeği sırasıyla 16168 milyar yuan ve 143,2 milyar yuan idi, 2015 yılında 3,254,5 milyar yuan ve 194,9 milyar yuan idi, 20162017'de 2281,9 milyar yuan ve 46,6 milyar yuan, 2017'de 2,844,7 milyar yuan ve 22,3 milyar yuan oldu ve 2018'de 2,926,9 milyar yuan ve 83,1 milyar yuan oldu. 2019'u dört gözle beklerken, yasağı kaldırma ölçeği 2.650.3 milyar yuan olacak, bu da 2018'e göre biraz daha küçük olacak. Yıl boyunca elimizde 50 milyar yuan azaltmayı umuyoruz. Ritim açısından, Şubat ve Mart hariç, yasağı kaldırma baskısı diğer aylarda temelde aynıydı ve aylık ortalama 220 milyar yuan yükseldi.
Borsa vergisi Esas olarak üç şeyi içerir: finansman maliyetleri, işlem maliyetleri ve damga vergisi. Finansman giderleri kaldıraçlı fonlardan üretilir ve yıllık referans finansman oranı% 8,35'dir Bu nedenle, 2014 yılında finansman giderleri 42,6 milyar yuan, 15 yılda 114 milyar yuan, 16 yılda 75 milyar yuan, 17 yılda 77,8 milyar yuan ve 18 yılda 76,3 milyar yuan olmuştur. Finansman dengesi 19 yılda hafif toparlanırken, finansman giderlerinin 80 milyar yuan'a yükselmesini bekliyoruz. İşlem maliyetleri ve damga vergisi, işlem hacminden 1 çekilmiştir.Bu nedenle, 2014 yılında toplam işlem maliyetleri ve damga vergisi 15 yılda 147,5 milyar yuan, 507,9 milyar yuan, 2016'da 253 milyar yuan, 17 yılda 223,6 milyar yuan ve 18 yılda 179,4 milyar yuan olmuştur. 19 yılda artan piyasa işlemleri hacmi ile işlem vergilerinin 200 milyar yuan'a ulaşması bekleniyor.
Komisyonculuk Çin, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde sorumlu tutulacaktır.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için menkul kıymetler firmasının WeChat hesap sayfasına menkul kıymetler kodunu ve kısaltmasını girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmasını girin.
