GF stratejisi: Bu genişleme turu, yalnızca A hisselerinin yukarı doğru eğimini etkiler ve piyasa yönünü değiştirmez
Rapor özeti
"Zayıf ve çift geniş" döviz kredisi döngüsü devam edecek ve A hisseleri hala hisse senedi dostu bir ortamda.
Geçen yıl ile karşılaştırıldığında, 20 yıllık "Devlet Çalışma Raporu", M2 / Sosyal Finans Büyüme Oranı ve GSYİH Büyüme Oranı Eşleşmesi terimini sildi, "geçen yıla göre önemli ölçüde yüksek" vurguladı ve mevcut para birimi + kredi "zayıf çift geniş" döngüsünü belirledi . 2003'ten bu yana dört tur "çift geniş" döngüye bakıldığında, tüm A hisseleri pozitif getiri kaydetti.
Para politikasına hâlâ yer var ve kredi koşulları nispeten geniş.
Para birimi tarafında, kredi faiz oranlarının devam eden düşüş eğilimini teşvik etmek,% 3,5'lik enflasyon hedefinin gevşemesi ve Çin ile ABD arasındaki yüksek faiz oranı farkındaki düşüş, gelecekteki beklentiler / faiz indirimleri / yeniden borç verme için hala yer var. Ancak, kurumsal karların restorasyonu ve arbitraj alanının sıkıştırılması gibi maksimum genişleme marjları dönemi geçti. Kredi tarafında, bu genişleme turu daha çok altyapı ipuçlarına dayanacak ve gayrimenkul istikrara odaklanacak. Maliye ve para politikaları temelde piyasa beklentilerinin alt sınırı ile uyumludur Altyapının kredi genişlemesini desteklemesi beklenir, ancak dik bir yukarı yönlü hareket oluşturmaya devam etmek zordur.
Daha zayıf aralık, sadece A hisselerinin yukarı doğru eğimini etkiler ve piyasa yönünü değiştirmez.
"Çift-geniş" döngüsündeki gevşemenin yoğunluğu, A hisselerindeki artışla pozitif yönde ilişkilidir, ancak sadece A hisselerindeki artışın eğimini belirler ve piyasa yönünü değiştirmez. Tarihle karşılaştırıldığında, çift geniş döngünün para birimi tarafının ortada olması ve kredi tarafının zayıf olması bekleniyor. Bu nedenle, değerleme destekleyici, ancak kazançlardaki iyileşme nispeten ılımlı. A hisselerinin genel yukarı yönlü oynaklığını sürdürmek, ancak daha yavaş eğim . Performans restorasyon esnekliği ve politika teşvikinin yönüne odaklanan ılımlı kar restorasyonunun, Çinin 20 yıllık mali teşvik "yatırım / tüketim" ve potansiyel olarak artan kar marjlarına sahip tüketim / teknoloji üretiminin fazla getiri elde etmesi bekleniyor.
Aşağı doğru iskonto oranı "yavaş mali arz tarafını" harekete geçirir ve üçüncü çeyreğin sonraki döneminde politikalarda herhangi bir ince ayar olup olmadığına dikkat edin.
Önceki "çift-geniş" döngülerin sona ermesi olasılığına, muhtemelen bir çeyrekten daha uzun bir süredir kazançlarda bir toparlanma ve yıllık bazda tek bir üç aylık pozitif bir iyileşme eşlik edecektir.Aynı zamanda, kazanç beklentileri, uzun vadeli faiz oranlarının devam eden yükseliş eğiliminde ortaya çıkan iyimser bir iyileşme eğilimi göstermiştir. A hissesi kazançlarının çeyrek bazda artması bekleniyor ancak V şeklini onarmak zor ve buna bağlı olarak politika sıkılaştırma hızı ılımlı olacak. Üçüncü çeyreğin ilerleyen döneminde politikalarda ince ayar yapılıp yapılmayacağına dikkat edeceğiz. Tarihsel deneyimler gösteriyor ki, çift genişliğin sona ermesinden sonra, bir koşul genişlemeye devam ederse, A payları yükselmeye devam edecek. Bireysel sıkılaştırma daha fazla "çift sıkılaştırma" aşamasına girerse, A hisseleri kötü performans gösterecektir. Gelecekteki genel yön, geçen yılın başında önerdiğimiz iskonto oranını "yavaş mali arz tarafını" ilerletmek için düşürmektir.
Teknolojik büyümeyi + isteğe bağlı tüketimi yapılandırmak için temel olmayan çelişkilerin etkisini kullanın.
İki seansın "alt çizgi düşüncesi", büyümede toparlanma eğiminin yüksek olmadığını belirledi.ABD'deki ekonomik durgunluk ve ABD hisse senetlerindeki ikincil düşüş riski göz önüne alındığında, ticaret sürtüşmelerinde tam ölçekli bir artış olasılığının çok küçük olması, teknoloji ve diğer alanlardaki kısıtlamalara daha fazla dikkat edilmesi bekleniyor. Risk iştahının bastırılması ve bazı endüstrilerin bozulmuş büyümesiyle, Çin'in para biriminin yönü ve kredinin iki kat genişliğine dair hiçbir şüphe yok, ancak gücü zayıf. Pazarın tabanı, Q1 "kar tabanı" ile senkronize edildi, ancak 2008 sonunda V şeklindeki onarımı yeniden üretmek zor. "Karşılaştırmalı performans avantajı" nın gerekli tüketim / çevrimiçi teknolojisinin, büyüme beklentileri tarafından yönlendirilen isteğe bağlı tüketime / çevrimdışı teknolojiye kademeli olarak kayacağını önermeye devam edin : (1) Küresel salgının kademeli olarak kontrol edilebildiği çevrimdışı teknoloji büyümesi (yeni enerji araçları / IDC / yazılım); (2) Ekonominin dibe vurduğu ve mutlak ve göreceli değerleme avantajlarının ortaya çıktığı isteğe bağlı tüketim (binek otomobil / klima / eğlence) hizmet).
Risk uyarısı:
Salgın kontrolü tekrarlandı, küresel ekonomik gerileme beklentileri aştı ve denizaşırı belirsizlikler.
Rapor gövdesi
1
Core Idea Express
(1) "Hükümet Çalışma Raporu", para birimi kredisi "zayıf çift genişlikli" döngüsünün devamına yönelik tavrı belirler ve A hisseleri hala sermaye dostu bir ortamda bulunmaktadır. 22 Mayıs'ta, Ulusal Halk Kongresi ve Ulusal Halk Kongresi 20 yıllık bir "Hükümet Çalışma Raporu" yayınladı ve büyümeyle ilgili politikalar, temelde piyasa beklentilerinin alt sınırını karşıladı (bkz. 05.22 raporumuz "20 Yıldaki İki Oturumun Hükümet Çalışma Raporu Üzerine Temel Düşünce-Yorumlar"). Konferansın dokuz temel noktası arasında, A-pay piyasası için en önemlisi, parasal kredi politikasının tanımıdır. Geçen yıl ile karşılaştırıldığında M2 / sosyal finansal büyüme oranı ve GSYİH büyüme oranına denk gelen referans silinmiş ve "geçen yıla göre önemli ölçüde yüksek" vurgulanmıştır, Parasal kredinin çift genişlikli üslubunu belirledik ve arz yönlü reform genel fikrini hesaba katarak, hem kararlılık hem de gerginlikle zayıf çift genişlik olduğuna karar verdik. 2003'ten beri sahip olduğumuz dört tur para birimi ve kredi çift genişlikli kombinasyonlarını tekrar gözden geçiriyoruz. Bunlar Ocak 2006'dan Mayıs'a, Aralık 2008'den Haziran'a ve 12 Ağustos'tan 13 Şubat'a kadardı. , 14-14 Haziran (nispeten küçük bir atipik çift genişlikli döngü) Bu çift genişlikli döngülerde, A-hisse piyasası pozitif getiri kaydetti. A-hisse turu, Nisan ayından bu yana "kazançların onarımı + gevşemenin sürdürülmesi" nin hisse dostu bir kombinasyonuna girmiştir Kısa vadeli faiz oranları Mart sonundan bu yana düşük seviyelerde dalgalandı ve uzun vadeli faiz oranları Nisan başında dip yaptı. Para politikasının en büyük marjinal genişlemeye sahip olduğu dönem geride kalmış, en önemli başlangıç noktası olan gayrimenkul eksikliği nedeniyle kredi genişlemesi yavaşlamıştır.
(iki) Para politikasına hala yer var, ancak en marjinal dönem geçti. Parasal açıdan gelecek, "kredi faiz oranlarının devam eden düşüş eğilimini artırmaya" devam edecek ve müteakip LPR'nin düşmeye devam etme olasılığı yüksektir.Aynı zamanda, borç tarafındaki baskıyı dengelemek ve net faiz marjını açmak için, LPR faiz oranlarının düşüş eğilimini yönlendirmek için MLF faiz oranı düşürülecektir. Yapmalı. Yerel yönetim tahvillerinin ve özel hazine tahvillerinin ihracı da RRR kesintileri gibi politika koordinasyonunu gerektirir. Yarı / faiz indirimi / yeniden borç verme gibi para politikası araçları, yüksek seviyedeki Çin-ABD faiz oranı farkları nedeniyle gelecekte hala yer açıyor. % 3,5'lik enflasyon hedefi de para politikası kısıtlamalarını hafifletiyor. Ancak kâr, restorasyon aşamasına girmiştir ve arbitrajın tekrarını ve önemli bir kaldıraç oranını önlemek için, Para politikasının önceki gevşeme yoğunluğunu yeniden üretmesi olası değildir ve maksimum gevşeme marjinal yoğunluğu dönemi geçmiştir.
Kredi koşulları nispeten genişliğini koruyor ve "spekülasyon olmadan yaşanacak konut" temel tonu, kredi genişlemesinin ana odağı haline geldi. Kredi perspektifinden, yüksek ekonomik büyüme baskısı ortamında, kredi genişlemesinin ilk aşaması genellikle altyapı veya gayrimenkule dayanıyordu. Emlak açısından genel ton "konut ve konutta spekülasyon yok" üzerinde ısrar ederken, "şehre dayalı politikalar" ifadesini tekrarlayarak "emlak vergisi mevzuatı" ifadesini sildi, gelecekte istikrarın hakim olması bekleniyor. Nisan ayında sosyal finans verilerinde standart dışı finansmanın vasat performansı, bu kredi genişlemesinde gayrimenkule bağımlılığın azaldığına da işaret ediyor. Bu kredi genişlemesi turu daha çok altyapı ipuçlarına dayanacaktır. Altyapı açısından, hükümet çalışma raporu demiryolu, karayolu ve su taşımacılığı yatırım planlarından bahsetmedi. Merkezi bütçe, geçen yıla göre 30 milyarın altında bir artışla 600 milyar yuan tahsis etti; ancak, yerel yönetim özel tahvil ihracı geçen yılki 2.15 trilyondan açık olan 3.75 trilyondu. Artış,% 3.6'dan fazla açık oranı ve 1 trilyon özel hazine bonosu ile birleştiğinde, mali sektörün "daha aktif ve umut verici" olduğunu gösteriyor. Bununla birlikte, sosyal finansman stokunun mevcut büyüme oranı ve M2 büyüme oranı (sırasıyla% 12.0 ve% 11.1) geçen yıla göre önemli ölçüde daha yüksek (% 10.7,% 8.7), "Geniş para arzını yönlendiren ve sosyal finansman ölçeği büyüme oranı geçen yıla göre önemli ölçüde daha yüksek" Kısa vadeli sıkılaştırma olasılığını ortadan kaldırabilir, ancak sonraki dönem için nicel bir kılavuz oluşturmaz. NPC ve CPPCC raporları, "altı garanti" şeklindeki temel düşünce tarzını belirlemektedir. Karar vericilerin "yatırım odaklı / tüketim odaklı" mali teşvik dengesi altında "arz yönlü reform" zihniyetine karar veriyoruz (bkz. 4.21 "Hibrit Finans, A-Hisseler Bir Tekne Taşıyabilir mi?") . Maliye ve para politikaları temelde piyasa beklentilerinin alt sınırı ile uyumludur.Altyapı yatırımlarının kredi genişlemesine destek oluşturması beklenirken, dik bir yukarı yönlü kuvvet görmeye devam etmek zordur.
(üç) Para ve kredi politikaları uyumlu olmaya devam edecek, ancak bu turun yoğunluğu tarihsel "çift genişlikli" döngüden daha zayıf olabilir. Gevşeme derecesi, A hisselerinin yükselişini etkiler ve piyasanın yönünü değiştirmez. 2009 yılında parasal ve kredi genişlemesi en güçlü olanı oldu ve çift geniş döngüde en yüksek artışı A-hisseleri kaydetti; 2006 yılında parasal ve kredi genişlemesi ikinci sırada, ardından artış oldu. 12 yılda kredi gevşetmesi parasal genişlemeden daha güçlüydü.14 yıllık çift geniş döngüde, her ikisinin de gevşeme aralığı en zayıftı ve A-hisse büyüme oranı buna göre küçüktü. Gevşeme derecesi, A hisselerinin yükselen eğimini etkiler, ancak A payı pazarının yönünü değiştirmez. Tarihle kıyaslandığında, bu çift-geniş döngü turunun para tarafının gücünün ortada olması beklenirken, kredi tarafının gücü zayıf: para tarafının gücü 2006'ya yakın, 2009'dan biraz daha zayıf; kredi tarafındaki iyileşme, gayrimenkul eksikliği nedeniyle yalnızca 14'ten daha iyi. yıl. Bu nedenle, A-hisse pazarının değerlemesi destekleyicidir, ancak kazançların toparlanması nispeten yavaştır, genel A-hisselerinin yukarı doğru dalgalandığı ancak eğimin yavaş olduğu yargısını sürdürür.
Bu A-hissesi kazanç turu, performans esnekliği + politika desteği yönünde "zayıf çift geniş bant" döngüsünü yavaşça onarıyor, tüketici / teknoloji üretiminin fazla getiri elde etmesi bekleniyor. Tarihsel olarak, "çift genişlikli" kombinasyon altında, kâr V şeklindeki tersine çevirme aşaması genellikle genel artışlar gösterdi. Mali teşvik esas olarak "yatırım odaklıydı" ve kaldıraç oranına dayalı gayrimenkul / altyapı endüstrisi, 2006 gibi yüksek fazla getiri elde edebiliyordu. Ve 2009. Orta düzeyde kar restorasyonu aşamasında, performans esnekliği + politika desteği en iyi performansı gösterdi, örneğin 12 yıllık otomobil ve ev aletleri ve 14 yıllık çifte yenilik gibi. Geçtiğimiz 20 yılda Çin, "yatırım / tüketim" karışık mali teşvikini hesaba kattı ve potansiyel kar marjlarına sahip tüketim / teknoloji üretiminin fazla getiri sağlaması bekleniyor: iç talep genişler, tüketim teşvikleri kar marjlarını optimize eder (ticaret, gıda, tıbbi bakım); politika desteği artar , Karlılığı artırmak için üretim yükseltmeleri (yarı iletken, ekipman imalatı).
(dört) Sürdürülebilirlik perspektifinden, önceki "çift geniş" döngülerin sona ermesi olasılığına, muhtemelen bir çeyrekten daha uzun bir süredir kazançlarda bir toparlanma ve bir önceki yıla göre tek bir üç aylık pozitif bir iyileşme eşlik edecek. Aynı zamanda, kazanç beklentileri, uzun vadeli faiz oranlarının devam eden yükseliş eğiliminin gösterdiği iyimser bir iyileşme eğilimi gösterdi. . İleriye bakıldığında, A hissesi kazançlarının çeyrek bazda artması beklenmektedir, ancak 2009'da V şeklindeki tersine dönüşü yeniden üretmek zordur ve buna bağlı olarak politika sıkılaştırma hızı ılımlı olacaktır. Üçüncü çeyreğin sonraki döneminde politikalarda ince ayar yapılıp yapılmayacağına dikkat edin. (1) Çin ekonomisi, 2006 yılında hızlı bir yukarı yönlü büyüme dönemindeydi. Karlılığın dibine ulaştıktan sonra, 05Ç4'te hızlı bir toparlanma sürecine girdi. 2006 yılının Mayıs ayı sonunda para politikası uygulama raporu, "aşırı likidite" riskine dikkat çekmeye başladı ve para tarafı sıkılaşmaya başladı. (2) 08Ç4, kârın en altındaydı.Kârlılığın artmaya devam etmesinin ardından, merkez bankası Temmuz 2009'da repo faizini yükseltti. Ağustos ayında yayınlanan "İkinci Çeyrek Para Politikası Uygulama Raporu", "dinamik ince ayara" işaret etti. (3) 12Ç3 karlılığın en alt seviyelerine indi ve ardından zayıf bir toparlanmaya girdi.Merkez Bankası'nın Şubat 2013 tarihli para politikası uygulama raporu üçüncü çeyreğe göre daha iyimserdi ve enflasyona olan ilgiyi artırdı. Para politikası kademeli olarak sıkılaşmış ve bilanço dışı likidite konusunda 8. Genelge ile getirilen kısıtlamalarla birlikte kredi genişlemesinin hızı da yavaşlamıştır. (4) Temmuz 2014'te finansal veriler ve ekonomik veriler beklentileri büyük ölçüde aşarak, ekonomik iyileşme için piyasa beklentilerini tetikledi ve faiz oranlarının toparlanmasına karşın, daha sonraki ekonomik toparlanma beklentileri yanlış yönlendirilse de faiz oranları düşüş eğilimine döndü. Bununla birlikte, Genelge 127 "Finansal Kurumların Bankalar Arası Faaliyetlerinin Düzenlenmesine İlişkin Tebliğ" ve 43 "Yerel Yönetim Borçlarının Yönetiminin Güçlendirilmesine İlişkin Danıştay Görüşleri", finansman talebinin genişlemesini yetersiz genel taleple birlikte sınırlandırdı ve sosyal finansmanın büyüme hızı düşmeye devam etti.
2014'teki görece özel atipik küçük ölçekli "çift genişlik" döngüsü dışında, diğer üç "çift genişlik" turunun tümü karlılığın erken aşamasında meydana geldi ve "çift genişlik" in sonuna genellikle dörtte birinden fazla kârlılık eşlik ediyor. İyileşme ve ekonomik büyüme beklentilerinin veya enflasyon beklentilerinin yükselme eğilimi. A hissesi kazançlarının bu turunun alt kısmı 20Ç1'de onaylandı ve kazançların çeyrek bazda iyileşme olasılığı yüksek. Bununla birlikte, bu karlılık turunun büyük etkisi ve V şeklindeki restorasyonu yeniden üretmenin zor olması nedeniyle, kar restorasyonu nispeten ılımlı ve buna göre politika sıkılaştırma hızı azalacak.Ç3'ün sonraki döneminde, politikanın ince ayarının yapılıp yapılmayacağına dikkat edeceğiz.
"Çift genişliğin" sona ermesinden önce genellikle para politikasının sıkılaştırılması gelir ve sıkı para birimi + geniş kredi modeline girer. A-hisseleri buna bağlı olarak bir şok ayarlaması sürecinden geçmiştir. Geniş para + sıkı kredi modeline yalnızca 14 yıl girmiştir. Gerçek". Tarihsel deneyimden, çift genişliğin sona ermesinden sonra, 2006'dan 2008'in başına kadar "sıkı para birimi + geniş kredi" veya 14 yıllık "geniş para birimi + sıkı kredi" gibi genişlemeyi sürdürmek için bir koşul varsa, A hisseleri yükselmeye devam edecektir. . Ancak, para birimi sıkılaştıktan ve 2010 ve 2013 gibi "çift sıkılaştırma" aşamasına geçtikten sonra kredi daha da sıkılırsa, A-hisseleri kötü performans gösterecektir. Gelecekteki genel yön, geçen yılın başında önerdiğimiz iskonto oranını "yavaş mali arz tarafını" ilerletmek için düşürmektir.
(Beşler) A-hisseli finansal arz tarafı yavaştır ve teknolojik büyüme + isteğe bağlı tüketimin dağılımını etkilemek için temel olmayan çelişkiler kullanır. İki seansın "alt çizgi düşüncesi", kararlılık ve gerilimin eşzamanlı gelişimi altında büyümenin toparlanma eğiminin yüksek olmadığını belirlemektedir. Şu anda, yatırımcılar genellikle ABD hisse senetleri ve jeopolitik riskler konusunda endişelenmektedir. ABD ekonomik durgunluğu ve ABD hisse senetlerinin ikinci bir düşüşle karşı karşıya kalma riski göz önüne alındığında, ticaret sürtüşmeleri bekliyoruz. Tam ölçekli bir yükseltme olasılığı çok küçüktür ve risk iştahının bastırılması ve bazı endüstrilerin bozulmuş büyümesinde yansıyan teknoloji ve diğer alanların sınırlamalarına daha fazla dikkat edilir.Çin para biriminin yönü ve kredinin iki katına çıkması konusunda hiçbir şüphe yoktur, ancak yalnızca yoğunlukta. Zayıf ve gevşek finansal koşullar, A hisselerinin temel desteğini oluşturur, bu nedenle genellikle yavaş bir yükseliş eğilimidir. "Yatırım + tüketim" karma mali teşvikleri altında, piyasanın tabanı "1. Çeyrek kar dibi" ile aynı zamanda, ancak 2008 sonunda V şeklindeki restorasyonu yeniden üretmek zordur. Karlılık odaklı tüketim + teknoloji, orta ve uzun vadeli yönü oluşturmaktadır. "Bağışıklama" dan "onarım" a, gerekli "karşılaştırmalı performans avantajı" tüketim / çevrimiçi teknolojisinden büyüme beklentileri tarafından yönlendirilen isteğe bağlı tüketim / çevrimdışı teknolojiye geçiş yapılması önerilir. Sektör yapılandırması: (1) Küresel salgınla kademeli olarak kontrol edilebilen çevrimdışı teknoloji büyümesi (yeni enerji araçları / IDC / yazılım); (2) Ekonominin dibe vurduğu ve mutlak ve göreceli değerleme avantajlarının ortaya çıktığı isteğe bağlı tüketim (binek otomobiller / klimalar) / Boş Zaman Hizmetleri).
2
Bu hafta önemli değişiklikler
2.1 Mezoskopik sanayi
Aşağı akım talebi
Emlak: Wind30 büyük ve orta ölçekli şehir işlem verileri, 22 Mayıs 2020 itibariyle, 30 büyük ve orta ölçekli şehirde gayrimenkul işlemlerinin toplam alanının bir önceki haftaya göre% 28,55 düştüğünü, bu da geçen haftanın% -30.15'ine göre artış gösterdiğini gösteriyor. 30 büyük ve orta ölçekli şehirde gayrimenkul İşlem alanı aylık% 15.97, aylık% 10.45 ve haftalık% 8.16 düştü. Ulusal İstatistik Bürosu verilerine göre Nisan ayında 100 şehrin konut fiyatı metrekare başına 15,233 yuan, aylık% 0,25 artış ve aylık% 2,93 artış oldu.
Otomobiller: Yolcu Derneği'nin verilerine göre, Mayıs ayının ikinci haftasında otomobil perakende satışlarındaki büyüme oranı, bir önceki haftadaki% 7'lik düşüşe kıyasla yıllık% 3 düşüş gösterdi.
Havacılık: Mart ayında sivil havacılık yolcu cirosu, Şubat ayına göre 8.396 milyar kişi-kilometre artışla 24.606 milyar kişi-kilometre oldu.
Orta akım üretimi
Çelik: Çelik fiyatları bu hafta yükseldi İnşaat demiri fiyat endeksi bu hafta% 0,92 artarak 3658,42 yuan / tona ve soğuk haddelenmiş ürün fiyat endeksi% 0,87 artarak 3,732,93 yuan / tona ulaştı. Bu hafta, toplam sosyal çelik stokları% 0.22 düşüşle 7.560.500 tona, inşaat demiri sosyal stokları% 1.97 artışla 2.888.100 tona ve soğuk haddelenmiş stoklar% 1.80 düşüşle 1.039.200 tona geriledi. Çelik brüt karı bu hafta düştü .. İnşaat demiri% 10.23 düşüşle 1009.00 yuan / tona, soğuk haddelenmiş çelik% 0.10 düşüşle 1047.00 yuan / tona düştü.
Çimento: Yüksek standartlı 42.5 çimentonun ulusal ortalama fiyatı geçen haftaya göre% 0.49 artarak 469.1 yuan / tona yükseldi. Bunlar arasında, Doğu Çin'deki ortalama fiyat geçen haftaya göre% 0.60 artarak 482.86 yuan / tona yükseldi, orta ve güney bölgeler değişmeden 493.33 yuan / tonda kaldı ve kuzey Çin% 0.94 artışla 431.0 yuan / tona yükseldi.
Kimyasallar: Kimyasal ürünlerin fiyatları istikrarlı bir şekilde yükseldi ve spreadler arttı. Yurtiçi üre değişmeden 16,17,14 yuan / tonda kaldı, hafif soda külü (Doğu Çin)% 3,17 düşüşle 1,200,71 yuan / tona, PVC (asetilen yöntemi)% 4,65 artışla 5,940,43 yuan / tona ve polyester filament (POY)% 4,82 arttı 5435,71 yuan / tona, stiren bütadien kauçuğu% 0,70 düşerek 8057,14 yuan / tona düştü, saf MDI% 6,52 artarak 13764,29 yuan / tona yükseldi, uluslararası kimyasal ürün fiyatları, uluslararası etilen% 14,55 artarak 551,00 ABD doları / tona yükseldi, uluslararası saf benzen sabit kaldı 731.50 $ / ton seviyesinde uluslararası üre% 2.92 düşüşle 190.00 $ / tona geriledi.
Yukarı akış kaynakları
Kömür ve demir cevheri: Bu hafta demir cevheri fiyatları düştü, demir cevheri stokları düştü, kömür fiyatları yükseldi ve kömür stokları düştü. Yurt içi demir cevherinin ortalama fiyatı% 1.73 düşüşle 745.58 yuan / tona, Taiyuan antik kamyon levhasının fiyatı vergi dahil% 1.54 düşüşle 1280.00 yuan / tona ve Qinhuangdao Shanxi karışık mükemmel tasfiye 5500 fiyatı% 2.33 artarak 474.80 yuan / tona yükseldi. Envanter açısından bakıldığında, Qinhuangdao'daki kömür stoğu bu hafta% 6,63 düşüşle 3,945 milyon tona, limandaki demir cevheri stoğu ise% 1,52 düşüşle 109,260,800 tona geriledi.
Uluslararası emtia: WTI bu hafta% 15,38 artışla 34,44 ABD $ / varil, Brent% 7,27 artışla 35,12 ABD $ / varil, LME metal fiyat endeksi% 14,99 düşüşle 2433,20 ve emtia CRB endeksi% 3,82 artarak 129,53; bu hafta BDI endeksi Hafta% 22.36 artarak 498.00 oldu.
2.2 Hisse senedi piyasası özellikleri
Borsa kazançları ve kayıpları: Şangay Bileşik Endeksi bu hafta% 1.91 düştü.Sektörün en büyük üç kazanımı ticari ticaret (% 0.15), yiyecek ve içecek (% -0.10) ve eğlence hizmetleri (% -0.48); son üç kazanç iletişim (-5.87) oldu %), entegre (% -6.31) ve elektronik (% -6.53).
Dinamik değerleme: Bu haftanın genel A-hisse PE (TTM) geçen hafta 18,49'dan bu hafta 18,05'e düşmüştür ve PB (LF) geçen hafta 1,61'den bu hafta 1,57'ye düşmüştür; A-hisseleri bir bütün olarak finansal hizmetler PE'yi hariç tutmaktadır ( TTM) geçen hafta 34.11'den bu hafta 33.22'ye düştü, PB (LF) geçen hafta 2.18'den bu hafta 2.13'e düştü; ChiNext PE (TTM) geçen hafta 154.08'den bu hafta 148.56'ya düştü, PB ( LF) geçen hafta 4,53'ten bu hafta 4,35'e düştü; küçük ve orta boy tahta PE (TTM) geçen hafta 52,71'den bu hafta 51,08'e düştü ve PB (LF) geçen hafta 2,85'ten bu hafta 2,77'ye düştü; 18 hariç / 19 Şirketin yıllık şerefiye raporunun ardından, ChiNext PE (TTM) geçen hafta 70,44'ten bu hafta 67,74'e düştü ve PB (LF) geçen hafta 5,31'den bu hafta 5,07'ye düştü; PE (TTM) geçen hafta 38.10'dan bu hafta 37.12'ye geriledi, PB (LF) geçen hafta 2,97'den bu hafta 2,89'a düştü; A hisselerinin toplam piyasa değeri geçen haftaya göre% 2,37 düştü; A hisseleri Finansal hizmetler sektörünün genel piyasa değeri hariç tutulduğunda, toplam piyasa değeri geçen haftaya göre% 2,61 azaldı; devresel borsada işlem gören şirketlere göre temel tüketimin nispi PB'si geçen hafta 2,70'den bu hafta 2,74'e yükseldi; ChiNext'in göreli PE'si (TTM) Şangay ve Shenzhen 300'e göre Geçen hafta 12.77 kereden bu hafta 12.56 kata; GEM'in CSI 300'e göre göreli PB (LF) değeri geçen hafta 3.39'dan bu hafta 3.32'ye düştü.
Fon büyüklüğü: Geçen hafta 13.559 milyar olan yeni ihraç edilen hisse senedi + hibrit fon hisse sayısı bu hafta 67.119 milyar oldu; bu haftanın kümülatif fon pazar payı 48.751 milyar azaldı.
Teminat finansmanı ve menkul kıymet ödünç verme dengesi: 21 Mayıs Perşembe günü, marj finansmanı ve menkul kıymet ödünç verme dengesi geçen haftaya göre% 0,35 artışla 1.083.468 milyar oldu.
Kısıtlı hisse senedi yasağının kaldırılması: Kısıtlı hisse senedi yasağı bu hafta 7 milyon kaldırılacak ve yasağın önümüzdeki hafta 2 milyon daha kaldırılması bekleniyor.
Hisselerin azaltılmaması: Bu hafta A hisselerinin toplam büyüklüğü 8,0 milyarlık net olmayan azalma. Bu hafta holdingleri en çok azaltan sektörler ilaç ve biyoloji (1.958 milyar), emlak (1.454 milyar) ve bilgisayarlar (-894 milyon). En çok holdinge sahip endüstriler kamu hizmetleri (327 milyon), çelik (161 milyon) ve bankalardı (0.05 milyon).
Kuzeye sermaye: Bu hafta, Lu Stock Connect'in kuzeye bakan başkenti geçen hafta 7.947 milyar yuan net gelir ve 4.062 milyar yuan net gelir elde etti.
AH prim endeksi: A / H hisse prim endeksi bu hafta 127,56'ya yükseldi ve geçen hafta A / H hisse prim endeksi 127,97 oldu.
2.3 Likidite
24 Mayıs 2020 itibariyle, merkez bankasının açık piyasa işlemleri net yatırımı (hazine nakdi dahil) 0 milyar yuan'a ulaştı. Likidite 21 Mayıs 2020 itibarıyla R007 bu hafta 14.60BP artarak% 1.5'e, SHIB0R gecelik faiz oranı 23.00BP'den% 1.094'e yükseldi; Yangtze Nehri Deltası ve Pearl Nehri Deltası doğrudan faiz oranları bu hafta düştü, Yangtze Nehri Deltası 6.00BP düştü. % 2.40, Pearl River Deltası 9.00BP düşüşle% 2.41'e; vadeli spreadler bu hafta 23.81BP düşüşle% 1.23'e; kredi spreadleri 6.17BP düşüşle% 1.11'e geriledi.
2.4 Yurtdışı
ABD: Mayıs ayı NAHB Konut Piyasası Endeksi Pazartesi günü bir önceki 30 olan değerin üzerinde 37 olarak açıklandı; Salı günü, Nisan ayında 81.1 bin olan yeni özel konut birimlerinin başlangıç değerinin 105.0 bin seviyesinin altında olduğu açıklandı; Mayıs Cuma günü Fed Valisi Brainard, Konuşma yapmak.
Euro Bölgesi: Salı günü Mayıs ayı ZEW Ekonomik Duyarlılık Endeksi'nin bir önceki 25,2 değerinin üzerinde 46,0 olduğunu açıkladı; Çarşamba günü Nisan ayı TÜFE'nin yıllık% 0,7 ile önceki değer olan% 1,2'nin altında olduğunu; Çarşamba günü Nisan ayı TÜFE'nin bir önceki aya göre% 0,3, önceki değerin altında olduğunu açıkladı. Değer% 0,5; Perşembe günü, Mayıs ayı imalat PMI önceki değer olan 33,4'ün üzerinde 39,5 oldu.
Japonya: Pazartesi, ilk çeyrek için GSYİH'sinin yıllık% -2 olduğunu ve bir önceki değer olan% -0,7'nin altında olduğunu açıkladı; Perşembe günü Mayıs ayı imalat PMI değeri 43,70'in altında olan 38,40; Cuma günü Nisan ayı TÜFE'nin -% 0,1 olduğunu açıkladı , Önceki değerden% 0,0 daha düşük.
Birleşik Krallık: Salı günü Nisan ayı işsizlik oranının% 5,8 olarak bir önceki değer olan% 3,5'ten daha yüksek olduğunu duyurdu; Çarşamba günü Nisan ayı TÜFE'nin yıllık% 0,8, önceki değer olan% 1,5'ten daha düşük olduğu; Çarşamba günü ise Nisan ayı TÜFE'nin bir önceki değerden daha düşük olan% -0,2 olduğu açıklandı. % 0 değeri; Çarşamba günü, Nisan ayı üretim ÜFE'nin yıllık% -0.69 olduğunu ve önceki değer olan% 0.26'nın altında olduğunu açıkladı; Çarşamba günü Nisan ayı üretim ÜFE'nin bir önceki aya göre% -0.17'nin altında% -0.69 olduğunu açıkladı.
Bu hafta denizaşırı borsalar: S&P 500% 2,26 düşüşle 2955,45 puandan kapandı; Londra FTSE% 2,29 düşüşle 5,993,28 puandan kapandı; Alman DAX% 4,03 düşüşle 1.073,87 puanda kapandı; Nikkei 225% 0,70 düşüşle 20,388,16 puandan kapandı; Hang Seng% 1.79 düşüşle 22930.14'te kapandı.
2.5 Makro
Tüketim mallarının toplam perakende satışları: 2020 yılının Nisan ayında, tüketim mallarının toplam perakende satışları 2.82 trilyon yuan olarak gerçekleşti ve bir önceki yıla göre% 7,5 düşüş gösterdi. Ocak-Nisan 2020 arasında, tüketim mallarının toplam perakende satışları yıllık% 16,2 nominal düşüşle 10,7 trilyon yuan oldu.
3
Önümüzdeki hafta yayımlanan verilerin listesi
Önümüzdeki hafta izlenecek şeyler:
25 Mayıs Pazartesi: Alman Mayıs IFO refah endeksi.
26 Mayıs Salı: ABD Nisan yeni konut satışları; Japonya Mart tarım dışı etkinlik endeksi; ABD Nisan Chicago Fed Ulusal Etkinlik Endeksi.
27 Mayıs Çarşamba: Çin'in Nisan ayı sanayi şirket karları; ABD Mayıs Richmond Fed İmalat Endeksi.
28 Mayıs Perşembe: İlk çeyrekte ABD GSYİH'si (tahmini); AB Mayıs ekonomik refah endeksi.
29 Mayıs Cuma: Japonya'nın Nisan işsizlik oranı; ABDnin Nisan sanayi üretim endeksi; ABDnin Nisan kişi başına harcanabilir geliri; ABDnin Nisan ayı temel PCE fiyat endeksi.
