Küresel "YBÜ" içeri ve dışarı! A hissesi nasıl alınır? Liu Gesong, Li Quansheng, Liu Qingshan ve Bao Jigang'ın son yorumu burada ...
China Fund News muhabiri Fang Li Liu Ming
Yeni taç pnömonisi salgını dünya çapında giderek daha fazla yayılıyor ve çeşitli varlıkların fiyatları keskin bir şekilde dalgalanıyor ve bu da piyasadaki tüm tarafları endişelendiriyor mu? A-hisse pazarı bağımsız pazarın dışına çıkabilir mi? Teknoloji hisseleri geri çekilmeye devam edecek mi? ABD hisse senetlerinin 10 yıllık boğa piyasası sona erdi mi? Piyasa görünümünde hangi yatırım fırsatları var?
China Fund News, kamu ve özel sermaye çevrelerinden dört yatırım ve araştırma uzmanıyla röportaj yaptı; Boshi Fund'ın hisse senedi yatırım departmanının genel müdürü ve genel müdürü Li Quansheng, GF Fund'ın büyüme yatırım departmanı genel müdürü Liu Gesong ve Qinghequan Capital'in başkanı Liu Qingshan. Bao Jigang, Wukong Yatırım Başkanı.
Boshi Fund'ın Hisse Senedi Yatırım Departmanı Genel Müdürü ve Genel Müdürü Li Quansheng: Küresel yeni taç pnömoni salgınının genel durumu belirsizliğini koruyor ve küresel ekonomi ile finansal piyasaların nispi entegrasyonu, gelecekteki küresel ekonomik büyüme beklentilerini düşürdü ve sermaye piyasasından getiri için daha makul beklentiler gerekiyor. Genel olarak, nispeten istikrarlı talebe sahip tüketici temel gıda endüstrisi, yeni altyapı yönü 5G, UHV ve ekonomik teşvikten yararlanan çevre koruma konusunda iyimserim ve ayrıca A hisselerinin nispeten düşük değerlemesi ve yüksek temettü sektörleri konusunda iyimserim.
Li Quansheng, Genel Müdür ve Boshi Fund Hisse Senedi Yatırım Departmanı Genel Müdürü
GF Fonu Büyüme Yatırım Departmanı Genel Müdürü Liu Gesong: Bu yılki salgın gerçekten beklentileri aştı Yatırımlar hala ana performans çizgisini takip ediyor, iç talebi olan ve küresel ekonomik büyüme beklentilerindeki değişikliklerden etkilenmeyen sektörler arıyor. İki ana hat vardır: biri, sabit çekirdek teknoloji düzeyinde yarı iletkenler ve yerel işletim sistemleri gibi bağımsız kontrol edilebilir talep sektörleri ve 5G, bulut bilgi işlem, veri merkezleri ve yeni altyapı tarafından temsil edilen büyük veriler dahil olmak üzere verimlilik varlıklarıdır. İkincisi temel varlıklardır: Temel varlıkların seçilmesinin ön koşulu, talebin salgın nedeniyle nispeten küçük olması ve hisse senedi fiyatının biyofarmasötikler, yenilikçi ilaçlar ve makul değerlemelerle gerekli tüketici ürünleri gibi talepten etkilenen şirketleri yansıtmasıdır.
Liu Gesong, GF Fonu Büyüme Yatırım Departmanı Genel Müdürü
Qinghequan Başkenti Başkanı Liu Qingshan: Kısa vadeli piyasadaki temel faktör, dalgalanma ve panik kaynağı olan denizaşırı salgının dönüm noktasıdır. Orta vadeli piyasa, nihayetinde kendi temellerine, küresel ekonomik iyileşme beklentilerine, likidite artışının derecesine ve endüstriyel döngünün rezonansının getirdiği fırsatlara dönecektir. Şu anda, bir yandan, küresel endüstriyel zincirden büyük ölçüde etkilenen münferit stoklardan kaçınmaya çalışın. Öte yandan, yurt içi talep tipi yüksek ROE varlıklarının alım fırsatlarını aktif olarak bekliyoruz ve 5G döngüsünün getirdiği teknoloji büyüme stoklarının performansı konusunda hala iyimseriz.
Qinghequan Capital Başkanı Liu Qingshan
Wukong Yatırım Başkanı Bao Jigang: A hisselerinin tamamen bağımsız piyasadan çıkması zordur, ancak Çin salgının bu turuyla başa çıkmada çok başarılı olmuştur. Şimdi tamamlanmaya yaklaşmaktadır. Sonraki politika koruma alanı da Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ne göre önemli avantajlara sahiptir. Bu nedenle, A hisselerinin nispeten güçlü kalması bekleniyor. Şu anda tüketici tıbbı, 5G, bulut bilişim, yarı iletkenler, yeni enerji araçları ve teknolojideki diğer alt sektörler ve altının alt sektörleri konusunda iyimser.
Bao Jigang, Wukong Yatırım Başkanı
A-hisseleri denizaşırı ülkelerden daha dayanıklıdır
China Fund News muhabiri: Küresel pazarda son zamanlarda yaşanan şiddetli dalgalanmalar hakkında ne düşünüyorsunuz? A hisseleri güçlü kalabilir ve bağımsız piyasadan çıkabilir mi?
Li Quansheng: Son zamanlarda, küresel sermaye piyasalarında şiddetli dalgalanmalar yaşandı.Yeni taç salgınının denizaşırı yayılması fitil oldu ve ham petrol piyasasındaki acil durumlar, küresel yatırımcıların beklentilerini ve gelecekteki küresel ekonomik durgunluğa ilişkin endişelerini büyük ölçüde artıran güçlü bir rezonans oluşturdu. Bununla birlikte, son 10 yılda ABD hisse senetlerinin sürekli yükseliş eğilimi, tarihsel olarak yüksek seviyelerde genel piyasa değerlemesine yol açmıştır. Ekonomik temellerin kademeli olarak toparlanmasına ek olarak, temel faktörler arasında hükümet düzeyinde vergi indirimleri, kurumsal düzeydeki hisse geri alımları ve borsada ETF fonlarının hızlı büyümesi yer almaktadır. Sürdürülebilirlik faktörleri; bu nedenle, gelecekteki ekonomik büyüme ve likidite marjlarında daha fazla iyileşme olmadan, yeni taç salgını olmasa bile, önemli bir düşüş için doğal gereklilikler vardır. Elbette, ABD borsasının bu seferki gerilemesi çok dramatik oldu. Devre kesici tarihte ikinci ve üçüncü kez tetiklendi. Likidite faktörü daha belirgin bir rol oynadı. Başlıca Çin dışındaki diğer ülkelerin sermaye piyasalarındaki keskin düşüşe gelince. ABD sermaye piyasasından daha doğrudan etkilenir. Genel olarak bakıldığında, A-hisseleri piyasanın Şubat ayı başlarında açılmasından bu yana nispeten güçlü bir eğilim sürdürmüştür. Ana endekslerdeki düşüş çok sınırlıdır. Bunun ana nedeni, mevcut genel piyasa değerlemesinin tarihsel olarak orta derecede düşük bir seviyede olmasıdır; ancak, yerel sermaye piyasası göz önüne alındığında Sermaye akışı açısından benzersiz olmasına rağmen, mevcut küresel ekonomik ve finansal entegrasyon arka planı altında, eğer denizaşırı salgın daha da yayılırsa ve sermaye piyasası gelecekte daha da düşerse, Hong Kong hisse senetleri ile küresel piyasa arasındaki güçlü bağlantı göz önüne alındığında, yurtiçi Hisse senedi piyasası da kısmen etkilenecek ve gelecekte aşamalı ayarlamalar için yer olacak; elbette, mevcut yerel salgın kontrolü ilk sonuçlara ulaştı.Gelecekteki ekonomik faaliyetler hızlı ve etkili bir şekilde geri yüklenebilirse, A payı eğilimi küresel pazardan daha dayanıklı olacaktır. daha açık, daha belli.
Liu Gesong: Küresel pazar keskin bir şekilde dalgalanıyor ve çekirdek, salgının yayılmasının neden olduğu küresel büyüme beklentilerinin aşağı yönlü revizyonunu yansıtıyor. Bu hafta ABD borsası bu sorunu yansıtacak şekilde iki kez kırıldı. Denizaşırı salgınların yayılması nispeten ciddidir.Örneğin, Avrupa salgını kontrol etmenin kritik noktasını çoktan kaçırmıştır.Aşılar ve özel ilaçlara ek olarak, salgını kontrol etmenin daha iyi bir yolu yoktur. Bu nedenle, Avrupa'daki durum daha ciddi. Bazı uzmanlar ABD'nin de kritik noktaya yaklaştığını analiz ediyor. nokta. Çeşitli ülkelerin deneyimlerine göre, katı izolasyon başladığı sürece, bir süre sonra yeni bükülme noktaları görülecektir. Bununla birlikte, salgının, sosyal ve ekonomik canlılık ve bölge sakinlerinin gelir seviyeleri vb. Dahil olmak üzere ekonomi üzerinde belirli bir etkisi olacaktır ve bunların tümü düşebilir, bu nedenle küresel büyüme beklentileri düşürülmelidir. Küresel ekonomi düşerse, dış talebimiz de etkilenecektir.
Sermaye piyasası için, yeni taç salgınının etkisi payı etkiler ve payda ayrıca endüstriyel politikalar ve likidite gibi faktörleri de içerir. Şu anda dünyanın en iyi salgın kontrolüne sahip ülkesiyiz ve firmalar da düzenli bir şekilde iş ve üretime devam ediyor, bu durum kurumsal avantajlarımızı tam anlamıyla yansıtıyor. Piyasa performansı perspektifinden bakıldığında, salgının yayılması ABD ekonomik durgunluk riskinde önemli bir artışa yol açtı. ABD hisse senetleri teknik bir ayı piyasasına girdi. Sonraki eğilim, salgının gelecek dönemde kontrol edilip edilemeyeceğine bağlı. A-hisselerinin son dönemdeki eğilimi yurtdışı piyasalardan etkilendi, ancak sistemik bir riskimiz yok, öncekinden daha düşük moleküler beklentilerden başka bir şey değil.Gelecekte birçok riskten korunma politikası olacağı tahmin ediliyor. Bu nedenle, bu yıl A hisseleri için yapısal fırsatlar olduğuna inanıyorum.Ana hatlardan biri 5G, veri merkezleri, bulut bilişim, otonom kontrol ve yarı iletkenler gibi yeni altyapı. Ek olarak, salgın yaşam tarzı değişikliklerine neden olabilir ve ayrıca makul değerlere sahip zorunlu tüketici ürünleri için fırsatlar da vardır.
Liu Qingshan: Yurt dışı piyasaların performansı Bahar Şenliği sonrası A hisselerinin oynaklığına benzer, yurtdışı piyasalardaki düşüş ve zaman aralığı A hisselerine göre daha şiddetli. Riskli varlıkların ve güvenli liman varlıklarının son dönemdeki performansını birleştiren piyasa aslında iki beklentiye cevap veriyor: Biri denizaşırı salgın durumla ilgili panik, ikincisi ise küresel ekonomik durgunluk endişesi.
Bu, A hisselerine ilişkin net bir olumsuz geri bildirim oluşturdu. Ancak, yurtiçi salgın etkin bir şekilde kontrol altına alındığından, ekonomik ivme daha hızlı toparlanmaya başladığı ve likidite ortamının denizaşırı ülkelerden önemli ölçüde daha iyi olduğu için, dirençliliğin denizaşırı ülkelerden daha güçlü olacağına inanıyoruz. Bununla birlikte, denizaşırı salgınların yayılması ve önlenmesi ve kontrolü hala büyük belirsizliklere sahiptir ve küresel talepte beklenen düşüş, iç endüstriyel zincirimizi de etkileyecektir. Bu nedenle, kısa vadeli piyasanın dalgalı kalması bekleniyor ve yurtdışı likiditesindeki değişiklikleri ve salgının dönüm noktasını yakından takip edeceğiz.
Bao Jigang: Bu turda küresel pazardaki keskin dalgalanmalar, temel olarak, denizaşırı salgınların hızlanan salgını ve ekonomik durgunluk endişelerini tetikleyen petrol fiyatlarındaki düşüşten kaynaklanıyor. Şu anda, Avrupa, Amerika Birleşik Devletleri ve diğer bölgelerdeki salgın hala hızlı bir maruz kalma aşamasında ve çeşitli ülkelerin hükümetleri aktif olarak yanıt veriyor. Para politikasının reel ekonomi üzerinde nispeten sınırlı bir riskten korunma etkisi olduğuna ve maliye politikasının daha önemli olduğuna inanıyoruz. Denizaşırı salgın etkili bir şekilde kontrol edilmezse, küresel ekonomi önemli kayıplara uğrayabilir.Tarihi karşılaştırma ve küresel bağlantılar düşünüldüğünde, A hisselerinin tamamen bağımsız bir piyasadan çıkması daha zor olacaktır. Bununla birlikte, Çin'in salgının bu turuyla başa çıkmada çok başarılı olduğunu ve şimdi tamamlanmaya yaklaştığını belirtmekte fayda var.Sonraki politika koruma alanı da Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ne göre önemli avantajlara sahip, bu nedenle A hisselerinin nispeten güçlü kalması bekleniyor.
Kısa vadede likiditeyi yönetin
China Fund News muhabiri: Yeni taç pnömoni salgını küresel olarak yayılıyor, ne olacağını düşünüyorsunuz ve yatırımınızı nasıl etkileyecek?
Li Quansheng: Şu anda, küresel yeni taç pnömoni salgını hala yayılma aşamasında. Nispeten tutarlı bir görüşe göre, Çin dışındaki diğer denizaşırı ülkeler salgının zirvesini henüz görmediler. Bu nedenle, genel durumun hala nispeten şiddetli olduğuna ve belirsizliğin hala belirgin olduğuna inanıyoruz. Bu durumda, söz konusu analizimize göre, küresel ekonomi ile finansal piyasaların göreli entegrasyonu, gelecekte küresel ekonomik büyüme beklentilerimizi düşürecek ve sermaye piyasasının getirisi için daha makul beklentilerimiz olmalı; Yatırım yaklaşımının özü, iyi bir likidite yönetimi işi yapmak ve yatırıma daha fazla merkezi ayarlamalar yapmaktır.
Liu Gesong: Yeni taç pnömoni salgını küresel olarak yayıldı ve yurtdışına yayılmasının bizimkinden daha büyük olması bekleniyor ve salgın daha uzun sürecek. Batılı hükümetler, salgını kontrol altına almak için ülkemizdekine benzer tedbirler benimsememiştir, özellikle tıbbi kaynaklardan kaçmayı önlemek için Hafif hastalıkları olan hastalar ancak gönüllü olarak evde izole edilebilmektedir ve çoğu ülke sosyal aktiviteleri durdurmamıştır. Bu açıdan bakıldığında, denizaşırı yeni taç salgını ile enfekte olan insan aralığı nispeten büyük ve daha uzun sürebilir; bizim için denizaşırı ithalatı önleme görevi daha ağır olabilir ve yeni taç salgınının yeniden etkilenmesini önleyebilir.
Son zamanlarda A-pay teknolojisi sektöründe iki nedenden dolayı bazı düzenlemeler yapıldı: Birincisi, teknolojideki kısa vadeli artışın nispeten büyük olması, diğeri ise salgın nedeniyle tüketici elektroniğine olan talebin diğer tüketici talepleri gibi etkilenmiş olmasıdır. Benim için, daha önce iyimser olan bazı sektörlerin performans büyüme beklentileri düşürüldü ve strateji, talep üzerinde daha az etkisi olan ve yeni altyapı inşasından fayda sağlayan sektörleri ve şirketleri endüstri karşılaştırması perspektifinden aramak. Orta ve uzun vadede, bilim ve teknolojinin yönü esas olarak iki ana hat konusunda iyimserdir: biri 5G, bulut bilişim ve veri merkezlerini içeren yeni altyapının inşası; diğeri ise yarı iletkenler, bilgisayarlar ve işletim sistemlerini içeren bağımsız ve kontrol edilebilir bir endüstriyel zincirdir. Şirketin talebinin çoğu Çin'de ise ve tedarik zinciri seviyesi biraz etkilenirse, şirketin orta ila uzun vadeli karlılığının iyi olması bekleniyor. Bu orta ve uzun vadenin ana çizgisi, bu yıl ve gelecek yıl ana yön olacak.
Liu Qingshan: Küresel olarak, iki risk noktasına dikkat etmemiz gerektiğini düşünüyoruz. Birincisi, ABD salgınının tamamen kontrolden çıkıp çıkmayacağı, bu da finans piyasasında sürekli paniğe ve muhtemelen bir likidite krizine yol açıp açmayacağı. ABD ekonomisi iç talep ve tüketim tarafından yönlendirildiğinden ve yerleşiklerin serveti hisse senedi varlıklarına bağlı olduğundan, salgının önlenmesi ve kontrolünde ilerleme olmazsa, panik piyasa duyarlılığı ve karamsar ekonomik beklentiler likidite ve finansal sisteme yayılacaktır. İkincisi, ABD şirket sektöründe bir kredi krizini tetikleyen küresel likidite ile ilgili sorunlar olup olmayacağıdır. ABD'de ikamet edenlerin kaldıraç oranı şu anda yüksek olmasa da, şirketler sektörünün kaldıraç oranı nispeten yüksek. Küresel bir likidite krizi meydana gelirse ve ilgili endüstrilerin likidite yoğunlaşmasına neden olursa, kurumsal sermaye zincirinde bir kırılmaya yol açabilir ve ABD ve dünya üzerindeki ekonomik etki çok ciddi olacaktır.
Bununla birlikte, genel olarak tam anlamıyla bir kriz olasılığı hala yüksek değil. Amerika Birleşik Devletleri'nin ekonomik döngüsü açısından bakıldığında, mali döngüsü düşük seviyededir. 2008 mali krizi, esas olarak mali döngünün aşırı genişlemesi nedeniyle Amerika Birleşik Devletleri'nde patlak verdi. 2008'de kaldıraç oranını düşürdükten sonra, ABD mali döngüsü 2013 yılına kadar düşmeye devam etti. Sonrasında genel bir yükseliş trendi olmasına rağmen, hala nispeten düşük. ABD sektör kaldıracı perspektifinden bakıldığında, sakinlerinin kaldıraç oranı 2008'dekinden çok daha düşük. 2008'de maksimum% 98,6'ya ulaşırken şu anda yalnızca% 75,2'ye ulaştı. Bu nedenle, ABD salgını etkin bir şekilde kontrol altına alınabildiği ve ek politikalar şirketlerin likidite beklentilerini dengeleyebildiği sürece, ABD ekonomisinde hafif bir durgunluk yaşanabilse de, tam anlamıyla bir kriz olasılığı yüksek değildir.
Bao Jigang: Hala salgın döneminde ve çeşitli ülkelerin tutumları daha olumlu hale geldi, ancak bazı ülkeleri ve bölgeleri kontrol etmek hala zor. Şu anda, salgının gelişimi ve çeşitli ülkelerin politikalarının tepkisi konusunda endişeliyiz ve stratejimizi mevcut duruma göre ayarlıyoruz.
Yeni altyapıdan yararlanan teknoloji stok liderlerini arıyor
China Fund News muhabiri: Teknoloji hisse senetleri erken aşamada güçlü bir performans sergiledi ve son zamanlarda düzeltildi. Teknoloji hisse senetlerinin değerlemesi sizce nedir? Güçlü olmaya devam edecekler mi?
Li Quansheng: 2019'dan bu yana, A-hisseli teknoloji hisse senetlerinin performansı çok göze çarpıyor ve son zamanlarda uyum sağlamaya başladılar; temel faktörün, teknoloji stoklarının genel değerlemesinin geçmişte nispeten yüksek olması olduğuna inanıyoruz. ChiNext'i örnek alırsak, 2015'e yakın bir değer. Nispeten yüksek. Teknoloji endüstrisinin Çin'in gelecekteki sermaye piyasasında en fazla potansiyele sahip sektör olması gerektiğine ve aynı zamanda uzun vadeli gelişme potansiyelinin hala var olduğu ekonomik dönüşümün tamamlanması için temel itici güç olduğuna inanıyoruz. Kısa vadeli değerleme seviyesinin görece yüksek olduğu göz önüne alındığında, teknoloji stoklarının genel değerleme seviyesinin aşağı yönlü düzeltilmesi için hala yer olduğuna inanıyoruz; Gelecekteki teknoloji stokları, farklılaşmanın iç yapısındaki önceki genel artıştan ve bazı alt sektörler ve önde gelen şirketlerden yansıyacaktır. Hala iyi bir şey var.
Liu Gesong: Birçok kişi teknoloji stoklarının değerlemesinden endişe duyuyor. Kanımca, teknoloji stoklarının değerlemesi yalnızca statik değerlemelere dayanmamalı, aynı zamanda endüstri geliştirme eğilimleri, endüstri pazar alanı ve şirketin gelecekteki performans beklentileri ile birlikte kapsamlı bir şekilde değerlendirilmelidir. Şu anda, bilim ve teknolojinin birçok alt sektörü, bir patlama talebinde ve hızlı bir patlama aşamasındadır. Mevcut statik yüksek değerleme, diyalektik olarak incelenmelidir. Bunlar arasında, lider şirketin dinamik değerlemesi, bazı farmasötik beyaz at hisselerinden daha düşüktür ve bu, tutarlı değerleme ve büyüme açısından çelişkili değildir. Sektörün refahının dönüm noktası düşerse ve şirketin değeri görece yüksekse, dikkatli olun. Mevcut bakış açısına göre, teknoloji endüstrisinin refahı hala yükseliş eğilimindedir, ancak eğri başlangıçta beklendiği kadar dik değildir. Son zamanlarda teknoloji hisse senetleri, yüksek seviyelerinden bu yana çok düzeldi.Yıl başında gelişen teknoloji pazarı sona erdi.Gelecekte yeni altyapı trendinden en çok yararlanan liderleri bulmalıyız.Bu şirketlerin karlılıkları, eşleştirme değerleme dereceleri ile karşılaştırılıyor. Diğer şirketler daha iyidir.
Liu Qingshan: Değerleme ile ilgili olarak, mevcut genel piyasa değerlemesi daha düşük bir makullük düzeyindedir, ancak GEM yapı olarak gerçekten daha pahalıdır ve lider şirketler nispeten daha iyidir. Teknoloji sektöründe müteakip stok seçimi daha zor hale gelebilir ve bireysel hisse senetlerinin performansı da farklılaşabilir, ancak orta vadeli eğilim olumludur.
Bu, makro likidite ortamı, endüstriyel döngü ortamı ve düzenleyici yeniden finansman ortamı gibi birkaç temel faktöre göre değerlendirilir. Likidite ortamı ile ilgili olarak, artık likidite göstergesi konusunda çok endişeliyiz. 2019'da, artık likidite göstergesi muhtemelen tarihsel bir dengeye geri döndü. Bu tur artık likidite en azından daha da güçlenmesini bekliyoruz. Sektör döngüsüne gelince, bir yandan herkes artık 4G'den 5G'ye geçişle karşı karşıya olduğumuzu biliyor. Öte yandan, küresel bir perspektiften bakıldığında, Çinin bağımsız inovasyon ve yerel ikame döngüsüne eklenmiş, aşağıdan yukarıya doğru teknoloji endüstrisinin döngüsündeyiz. Üçüncü açıdan, bu turun sadece teknoloji ve bilişim endüstrisi olmadığını gördük, enerji araçlarının vb. De son birkaç yılın gelişmesinden sonra patlayıcı bir dönemde olduğunu gördük. Düzenleyici politika döngüsü ile ilgili olarak. Mevcut refinansman politikası serbestleştirilerek, endüstriyel potansiyeli olan büyüme şirketlerinin Ar-Ge yatırımı ve kapasite artırımı için fon elde etmesine izin verildi.Performans artışı beklentileri de yükseldiğinden, devam eden performans artışı hisse senedi fiyatlarının uzun vadeli yükselişini de destekleyecektir.
Bao Jigang: Bazı teknoloji stokları çok değerlidir ve son zamanlarda sindirilmiştir. Çin'in şu anda ekonomik yapının dönüşümünü aktif olarak desteklediği düşünüldüğünde, teknoloji stoklarının politika desteğinin güçlü olduğu ve teknoloji sektörünün de 5G döngüsü ve yarı iletken döngüsü de dahil olmak üzere bir bütün olarak yukarı doğru döngüde olduğu düşünüldüğünde, teknoloji sektörünün hala nispeten güçlü bir geleceği sürdürme şansı olduğuna inanıyoruz.
Daha yüksek yatırım kesinliği gereksinimleri
"İç talebe" dönün
China Fund News muhabiri: Gelecekte 2020'ye baktığınızda, nasıl görüyorsunuz ve hangi alanlar veya sektörler daha iyimser?
Li Quansheng: Gelecekte 2020 piyasasına baktığımızda, olumlu faktörler esas olarak politikaların ve likidite seviyelerinin olumlu etkilerinin 2019'dan itibaren devam edecek olmasıdır. Elbette, daha fazla marjinal iyileşme ivmesi henüz ortaya çıkmadı; olumsuz faktörler, ekonomik temellerin yurtiçi salgını yaşıyor olmasıdır. Testler ve denizaşırı talebin belirsiz artış durumunda daha iyi toparlanma büyümesi sağlayıp sağlayamayacağı. Bu nedenle, bu durumda, borsa yatırımlarında kesinlik gerekliliği görece daha yüksektir.Görece istikrarlı talebe sahip tüketici temel gıda endüstrisi konusunda genel olarak iyimseriz ve ekonomik teşvikten faydalanan yeni altyapı yönü 5G, UHV ve çevre korumadır. Aynı zamanda, küresel tahvil getirilerindeki keskin düşüşü de göz önünde bulundurarak, tarz olarak A hisselerinin görece düşük değerlemesi ve yüksek temettülü sektörleri konusunda iyimseriz.
Liu Gesong: Bu yılki salgın gerçekten beklentilerimizi aştı.Yatırım açısından, hala ana performans çizgisini takip ediyoruz, iç talebi olan ve küresel ekonomik büyümede beklenen değişikliklerden etkilenmeyen sektörleri arıyoruz. Spesifik olarak, iki ana hat var: biri hardcore teknoloji dahil olmak üzere verimlilik varlıkları. Yarı iletkenler ve yerel işletim sistemleri gibi bağımsız olarak kontrol edilebilen talep sektörleri, 5G, bulut bilişim, veri merkezleri ve yeni altyapı ile temsil edilen büyük veri. İkincisi temel varlıklardır: Temel varlıkların seçilmesinin ön koşulu, talebin salgın nedeniyle nispeten küçük olması ve hisse senedi fiyatının biyofarmasötikler, yenilikçi ilaçlar ve makul değerlemelerle gerekli tüketici ürünleri gibi talepten etkilenen şirketleri yansıtmasıdır.
Liu Qingshan: Şu anda Çin, salgının etkisinden kademeli olarak çıktı, Japonya ve Güney Kore de yeni vakalarda bir dönüm noktası gördü ve Avrupa ve Amerika pazarlarındaki düşüş A hisselerinin kısa vadeli risk iştahını etkiledi. İyimser yönümüzü ve salgının ani etkisini birleştirerek, bir yandan küresel sanayi zincirinden daha fazla etkilenen münferit stoklardan kaçınmaya çalışacağız. Öte yandan, yurt içi talep odaklı yüksek ROE varlıklarının alım fırsatlarını aktif olarak bekliyoruz. 5G döngüsünün getirdiği teknoloji büyüme stoklarının performansı konusunda hala iyimseriz.Salgının ardından Çin'in tedarik zinciri küresel olarak daha rekabetçi hale gelecektir.
Bao Jigang: Şu anda tüketici tıbbı, 5G, bulut bilişim, yarı iletkenler, yeni enerji araçları ve teknolojideki diğer alt sektörler ve altının alt sektörleri konusunda iyimser.
ABD hisse senetleri düşmeye devam ediyor
A hisseleri üzerinde de negatif baskı var
China Fund News muhabiri: ABD hisse senetleri teknik ayı piyasasına düştü ABD hisse senetleri boğa piyasasının bittiğini düşünüyor musunuz ve iç pazarı nasıl etkiliyor?
Li Quansheng: ABD hisse senetlerinin yılın en yüksek noktasından Mart başına kadar olan kümülatif düşüşü% 20'den fazlaydı ve bu gerçekten bir teknik ayı piyasası. Ancak bu hafta ABD borsaları salgın sorunlar ve piyasa likiditesi nedeniyle kısa sürede keskin bir düşüşle piyasa devre kesicisini iki kez tetikledi.Bu aşamalı bir aşırı satım durumu, kısa vadede teknik bir toparlanma olasılığı yüksek. Uzun vadede, ABD hisse senetleri üzerindeki mevcut değerleme baskısı, keskin bir düşüş yaşadıktan sonra daha iyi serbest bırakıldı.Gelecekte, yeni taç salgını aşırı derecede bozulmadığı ve kontrolden çıkmadığı sürece, ABD hisse senetleri kısa ve orta vadede kademeli olarak istikrar kazanacak ve bir ölçüde toparlanacaktır. Oldukça mümkün; elbette, geçmiş yıllarda ABD hisse senetlerinin yükselişine neden olan birçok faktörün tam anlamıyla kopyalanmasının zor olduğu ve küresel ekonominin gelecekteki büyümesinin beklentileri pek geçmesinin beklendiğini düşünürsek, gelecekte ABD hisse senetlerinin yükselme alanının nispeten sınırlı olacağına inanıyoruz. ABD hisse senetlerinde kısa ve orta vadede belirli bir teknik toparlanma olduğunu düşünürsek, küresel yatırımcı hissiyatına daha olumlu bir destek olacağına inanıyoruz; A hisseleri için ABD hisse senetlerinin istikrara kavuşması ve toparlanması da Hong Kong borsasının toparlanmasını sağlayacak çok olumlu bir faktör olacak. Sonuç olarak, A hisselerinin trendi istikrarlı bir yükselişi yansıtabilir. Elbette tersine, eğer ABD borsası gelecekte keskin bir şekilde düşmeye devam ederse (şu anda daha az olasıdır), A hisseleri de buna karşılık gelen negatif baskıya maruz kalacaktır.
Liu Gesong: Temel bilgiler ve olumsuz alım satım geri bildirimi açısından, ABD hisse senetleri teknik bir ayı piyasasına giriyor ve sonraki eğilim, salgının sonraki dönemde kontrol edilip edilemeyeceğine bağlı. Salgının etkisi söz konusu olduğunda, yabancı ülkeler Çin gibi kontrol ve izolasyon yöntemlerini benimsemedi ve maske takmayı savunmadı.Bazı uzmanlar, yabancı ülkelerin tedavi için en iyi zamanı kaçırdığını analiz etti.Gelecekte virüsle başa çıkmak daha fazla zaman ve maliyet alabilir. Endüstriyel yapı perspektifinden bakıldığında, yabancı ekonomilerin endüstriyel yapısına hizmet endüstrileri ve tüketim hakimdir.Örneğin, Amerika Birleşik Devletleri'nde hizmet endüstrileri hakimdir ve personel izolasyonu ve toplama faaliyetlerinin azaltılması gibi sonraki önlemlerin ABD ekonomisi üzerinde belirli bir olumsuz etkisinin olması beklenmektedir. Buna dayanarak, pazarın ABD ekonomisinin büyümesine yönelik beklentileri değişti.
Küresel ekonomik büyüme beklentilerindeki değişiklikler, Çin pazarındaki toplam talebi kesinlikle etkileyecektir, çünkü küresel ekonomik büyümedeki yavaşlama, dış talebimizde düşüşe yol açacaktır. Bununla birlikte, küresel varlık dağılımı perspektifinden bakıldığında, denizaşırı fonlar da dağıtım için sağlıklı ekonomilerde varlık bulma eğiliminde olacaktır ve o zaman, A hisselerinin faydalı varlıklar haline gelmesi beklenmektedir. Yapı olarak, küresel talepteki değişimlerden daha az etkilenen sektörler, yurt içi talep ve ülkedeki sanayi zincirinin hakim olduğu sektörlerde görece daha iyi olacaktır.
Liu Qingshan: Kısa vadede, ABD hisse senetlerinin eğilimi hala belirsiz, çünkü ABD hisse senetlerinin eğilimini etkileyen temel faktör, para ve maliye politikalarına karşı önlem almaktan ziyade denizaşırı salgının ilerlemesidir. Ancak salgın beklentisi kontrol edildiğinde, gevşek politika gerçek rolünü oynayacak ve piyasa muhtemelen toparlanacaktır. Orta vadede, ABD hisse senetlerinin toparlanmasının yoğunluğu, politikanın ekonomiyi ne ölçüde onarabileceğine ve likidite beklentilerinin ne kadar iyileştirilebileceğine bağlıdır. Bunu yargılamak gerçekten zor çünkü temeller ve politikalar arasında bir yarış. Genel olarak, ABD ekonomisinin hafif bir durgunluk yaşayacağına inanıyoruz, ancak tam anlamıyla bir krizi patlatmak zor.
İç piyasa üzerindeki etki, biri piyasa duyarlılığı ve diğeri küresel ekonomik beklentiler olmak üzere iki seviyeye ayrılmıştır. Piyasa duyarlılığı açısından, küresel varlıkların oynaklığı keskin bir şekilde arttı ve kuzeyden kuzeye fon girişi keskin bir çıkışa dönüştü. Küresel ekonomik beklentilerde, küresel talep ve arzın farklı derecelerde zarar görmesi, sanayi döngüsünün zayıflamasına yol açmış ve bu da yurtiçi temelleri etkileyecektir.
Bao Jigang: ABD borsası tarihin en hızlı teknik ayı piyasasına daldı. Depremden sonra artçı sarsıntılar devam edecek.Küresel yatırımcıların ABD hisse senetlerinin karlılığını ve fiyatlandırma mantığını gözden geçirmesi bekleniyor. Temellerin ve hissiyatın yeniden oluşması uzun zaman alacak. Bir yandan ABD hisse senetlerindeki düşüş diğer küresel varlıkların varlık fiyatlarını etkileyecek, öte yandan ABD ekonomisi üzerinde büyük olumsuz etkileri olacak.ABD hisse senetlerini kapsayan yabancı sermaye ve olumsuz temel şokların üst üste gelmesi iç pazarın bazı sektörlerini olumsuz etkileyecektir.
Ham petrol fiyatlarındaki düşüşün hem artıları hem de eksileri var
China Fund News muhabiri: Ham petrol fiyatlarındaki düşüş hakkında ne düşünüyorsunuz ve ekonomiyi ve borsayı nasıl etkileyecek?
Li Quansheng: Şahsen, ham petrol fiyatlarındaki ani düşüşün, arz tarafında büyük petrol üreten ülkelerin arzındaki önemli artıştan kaynaklandığına inanıyorum. Bu sadece küresel siyasi manzaradaki bazı değişiklikleri içermekle kalmıyor, aynı zamanda yatırımcıların küresel ekonomik büyümenin gelecekteki yavaşlamasıyla ilgili endişelerini de yansıtıyor. Durgunluk korkusu var. Kısa ve orta vadede ham petrol fiyatlarındaki keskin düşüş küresel sermaye piyasalarının güvenini etkileyecektir; ancak daha uzun vadede görece düşük ham petrol fiyatları küresel enflasyonu düşürmeye yardımcı olur, bu da tüketimi bir ölçüde canlandıracak ve küresel ekonominin potansiyelini artıracaktır. Aksine, iyileşme olumlu.
Liu Gesong: Küresel ekonomik beklentiler değiştiğinde ve ekonomik aktivite azaldığında ham petrole olan talep kesinlikle azalacaktır. Petrol fiyatlarında yaşanan gerileme ve talepteki gerileme ikincil nedenlerdir.Bunun ana nedeni, Rusya ile Suudi Arabistan'ın anlaşamaması ve ham petrol arzının önemli ölçüde artması olabilir. Ekonomik etki açısından bakıldığında, ABD net bir ham petrol ihracatçısıdır.Petrol fiyatlarındaki düşüş ABD ihracatını azaltacak ve enerji ile ilgili sermaye harcamalarını azaltacaktır. Bu nedenle, petrol fiyatlarındaki düşüş ABD ekonomisini ve enflasyon beklentilerini olumsuz etkileyerek riskli varlıkların fiyatlarını baskı altına alacak ve risksiz faiz oranlarının düşmesine neden olacaktır.
Teoride, Çin net bir ham petrol ithalatçısıdır, bu nedenle petrol fiyatlarındaki düşüş ithalat maliyetlerimizi ve enflasyon beklentilerimizi azaltmaya yardımcı olacak ve tahvil faiz oranlarının düşmesine yardımcı olacaktır. Buna ek olarak, ham petrol fiyatlarındaki düşüş genel olarak yerel borsaya elverişli değildir: bir yandan ham petroldeki düşüş genellikle küresel talebin zayıflığını yansıtırken, yerli şirketlerin belirli döngülerle ilgili şirket karları, diğer yandan finansal piyasadan aşağı yönlü baskı ile karşı karşıyadır. İletim perspektifinden bakıldığında, ham petrol fiyatlarındaki düşüş ABD hisse senetleri üzerinde baskı oluşturacak ve ABD hisse senetleri ile A hisselerinin endüstri haritası ve risk iştahında bağlantıları var.
Liu Qingshan: Ham petrol fiyatları keskin bir şekilde düştü. Bir yandan mevcut talebin zayıf olması beklendiğinden OPEC + toplantısında üretimi azaltacak bir anlaşmaya varılamadı ve Suudi Arabistan bir fiyat savaşı başlattı ve bu da arz tarafında piyasa endişelerini tetikledi.
Ham petrol fiyatlarındaki keskin düşüşün ülke ekonomisi üzerinde iki etkisi var: Olumlu olan şey, Çin'in büyük bir net petrol ithalatçısı olması nedeniyle, petrol fiyatlarındaki düşüş, giderleri azaltmaya yardımcı olacak. Ayrıca ÜFE'deki düşüş eğilimi, politikanın faaliyet alanını bir ölçüde açacaktır. Bunun tersi, fiyatlarda keskin bir düşüşün ithal deflasyona yol açacağı, sanayi kuruluşlarının karlarının düşmesinin bekleneceği ve risk varlıklarının da olumsuz yönde aşağıya çekileceği.
Borsa üzerindeki etki de nötrden olumsuza. Birincisi, genel risk iştahı kısıtlanacak ve sanayi kuruluşlarının kar beklentileri zayıflayacaktır. İkincisi, genel kimya endüstrisi fiyat düşüşlerinden dolayı zarar görecek. Üçüncüsü, politikanın olumlu beklentilerinin artacağıdır.
Bao Jigang: Petrol fiyatlarındaki düşüş enflasyon beklentilerini baskılayacak, şirket karlarını etkileyecek ve borsa için zararlı olacaktır. Bununla birlikte, düşük enflasyon aynı zamanda düşük tahvil faiz oranlarını korumaya yardımcı olur ve değerleme boyutu hisse senedi piyasası için elverişlidir.
Hong Kong hisse senetlerinin potansiyel getiri alanı olağanüstü
China Fund News muhabiri: Düşük değerlemelere ve zayıf likiditeye sahip Hong Kong hisselerinin yükselmesi için fırsatlar var mı? Hong Kong hisse senetlerini dağıtmayı düşünür müsünüz?
Li Quansheng: Hong Kong hisse senetlerinin bu seferki ayarlamasının A-hisselerininkinden daha belirgin olduğuna inanıyoruz. Asıl sebep, denizaşırı sermaye piyasalarının daha doğrudan etkisi de dahil olmak üzere likidite sorunudur. Finans ve teknoloji gibi birçok yerli ve Hong Kong borsasında kote edilmiş şirket ve sektör açısından, Hong Kong hisse senetlerinin değerlemesi nispeten daha caziptir. Hong Kong hisse senetlerinin mevcut genel değerlemesinin tarihteki en düşük seviyeye yakın olduğunu göz önünde bulundurarak, yurt içi ekonomideki toparlanma büyümesinin iyimser beklentisi altında Hong Kong hisse senetlerinin tahsisini artırmaya odaklanacağız; ancak gelecekte yurtdışı sermaye piyasalarından hala etkilenebilir. Volatilite, ancak potansiyel getiri alanı nispeten daha belirgindir.Yatırımcıların, Hong Kong hisse senetlerine olan ilgilerini artırmaya odaklanmaları önerilir.
Liu Qingshan: Hong Kong hisse senetlerinin düşük değerlemesi, esas olarak geleneksel döngüsel endüstrilerin uzun vadeli yüksek oranından ve zayıf likidite beklentilerinden kaynaklanmaktadır. Düşük değerlemenin ancak uzun vadede tahsis değerine sahip olduğu söylenebilir, ancak yukarı doğru tamir edilip edilemeyeceği temel unsurların işbirliğini gerektirmektedir. Mevcut temel iyileşme beklentileri hala yetersizdir ve Hong Kong hisseleri yurtdışı piyasalardan daha ciddi şekilde etkilenmektedir.
Hong Kong hisse senetlerinin genel performansı durgun olsa da, bireysel hisse senetlerinin özellikleri çok açıktır. İki fırsatı değerlendireceğiz: Biri, Hong Kong hisselerinde tüketici hizmetleri sektörünün önde gelen kıt şirketi, diğeri ise düşük değerleme ve yüksek temettülerin uzun vadeli tahsis fırsatı.
Bao Jigang: Sonraki salgının etkisinden sonra, yeterli likidite, makul bir getiri-risk oranına sahip varlıkları aktif olarak arayacaktır. Hong Kong hisse senetlerinin mevcut değerlemesi düşük ve temettüler yüksek Bazı hedefler çok cazip olan yüksek kaliteli yerli varlıklara karşılık geliyor. Hong Kong hisse senetlerinin tahsisini düşündük.
Kısa vadede likidite ve denizaşırı salgınlara daha fazla dikkat edin
China Fund News muhabiri: Bu aşamada piyasayı etkileyen temel faktörün ne olduğunu düşünüyorsunuz?
Li Quansheng: Bu aşamada, piyasayı etkileyen en temel faktörlerin iki seviye içerdiğine inanıyoruz: Birincisi, hem hükümetin yukarıdan aşağıya para ve maliye politikalarını hem de borsanın kendi mikro likiditesini içeren makro likidite faktörüdür; Bu faktörün kısa ve orta vadede görece daha belirgin olduğu düşünülmektedir; ilki, gelecekteki yurtiçi ekonomik toparlanmanın hızı ve kapsamına yansıyan ekonomik temel faktörler ve potansiyel uzun vadeli ekonomik kalkınma ivmesi elde edip edemeyeceği; bu faktörün piyasa üzerinde daha uzun vadeli bir etkisi var Yani önemi daha belirgin hale gelecektir.
Liu Gesong: Denizaşırı yeni pnömoni salgınlarının yayılması ve kontrolü şu anda piyasayı etkileyen anahtar faktörlerdir. Çünkü salgının ilerlemesi, ekonomik büyüme beklentileri de dahil olmak üzere büyük Avrupa ülkelerinin ve ABD'nin müdahale önlemleriyle ilgilidir ve bu da bizim dış talebimizi de etkileyecektir. Tabii ki, denizaşırı salgınların dinamik değişimleri, kesinlikle Avrupa ve Amerika sermaye piyasaları üzerinde A hisselerinden daha fazla etkiye sahip olacaktır. Bizim için, orta vadede iki değişikliğe odaklanacağız: birincisi, küresel varlık tahsisi perspektifinden, A-hisselerinin Avrupa ve Amerika ülkeleri tarafından tahsis edilen ana denizaşırı varlıklar olup olmayacağı; ikincisi, kısa vadeyle karşı karşıya kalan olağanüstü denizaşırı şirketler varsa, Çinli şirketler için Yerli şirketlerin dışarı çıkma ve birleşme ve satın alma fırsatlarının olup olmadığı, zorluklar. Özellikle dünya çapında çok uluslu şirketler için bu, derin entegrasyon için başka bir fırsattır. Salgının yurtiçi ve yurtdışında patlak vermesi, küreselleşmenin küresel bir trend haline geldiğini, ülkeyi kapatma ve küreselleşme karşıtlığının yolunun işe yaramayacağını gösteriyor.Salgın karşısında, yurtiçi ekonomiye olan etkiyi azaltmak için uluslararası işbirliğini güçlendirmek hala gerekli.
Liu Qingshan: Kısa vadede temel faktör, dalgalanma ve panik kaynağı olan denizaşırı salgının dönüm noktasıdır. Orta vadeli piyasa, nihayetinde kendi temellerine, küresel ekonomik iyileşme beklentilerine, likidite artışının derecesine ve endüstriyel döngünün rezonansının getirdiği fırsatlara dönecektir.
Bao Jigang: En önemli şey kredidir. Pazar hızla düştü ve daha büyük endişe, şirketin nakit akışının salgın salgını ve düşen petrol fiyatının arka planı altında devam ettirilip ettirilemeyeceğinden kaynaklanıyor.Bazı denizaşırı şirketler, krediyi baskılayan daha büyük işletme riskleriyle karşı karşıya. Şu anda çeşitli ülke merkez bankalarının koruması altında piyasanın temel likiditesi çok yeterli. Bununla birlikte, likidite tabakalandırıldı ve kredi marjları önemli ölçüde genişledi, bu da fonların riskli varlıkların tahsisine olan güvenini bastırdı.
Editör: Kaptan
