Tahvil piyasasındaki bu temerrüt dalgası biraz daha erken geldi, hangi hisse senetleri yine de kesilecek?
Hong Kong hisse senetlerinin kodunu çözen, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın orijinal koz kartı sütunu, finans uzmanları toplandı. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın.
2018'de Young Eagle Farming and Animal Husbandry'nin (002477-CN) "etle borçları ödeyen" drama sahnesini hala hatırlıyorum. "18 Genç Kartal Tarım ve Hayvancılık SCP001" önemli bir sözleşme ihlali oluşturduğundan, Genç Kartal Tarım ve Hayvancılık, 280 milyon alacaklı için oybirliğiyle kabul edilen jambon serisi envanterini kesinti olarak kullandı.
Ne de olsa et yemek iyidir. Diğer şirketlerin sözleşme ihlallerine bakın, çorbayı bile içemezsiniz!
2019'daki kurumsal borç temerrüt dalgası biraz daha erken geldi.
Bahar Şenliği arifesinde, tahvil piyasasında sık sık "fırtınalar" yaşandı ve birçok şirket tahvil piyasasında derinden sıkışıp kaldı ve bu yılki engel bile aşılamadı. 100 milyar yuan piyasa değerine sahip beyaz at hissesini, bir gecede ST ve Yongtai Energy (600157-CN) gibi çok sayıda borsa şirketi izledi.
Bu sadece şirketin borcundaki bir delik ... Performans dönemi gelir gelmez bu çıplak yüzücüler su yüzüne çıkacak.
Kang Dexin sunağa düştü ve şirketin borcu yine mi düşecek?
2019'daki ilk maden Kangdexin'di (002450-CN). 100 milyar yuan piyasa değerine sahip bu endüstri lideri, kurumsal borç olarak 1.5 milyar yuan'ı geri ödeyemedi, bu nedenle önemli bir temerrüt oluşturdu ve iflas durumuna indirildi. 23 Ocak'ta "Kangdexin" resmi olarak "ST Kangdexin" oldu.
Kangdexin sunağa düştü ve tahvil piyasası bir delik açmış gibi görünüyordu.Pangda Automobile Trading (601258-CN), Ningxia Pagoda Petrochemical Group vb., Tahvillerin anapara ve faizini zamanında ödeyememiş olabilir.
İlahi bir kurtarma yoksa, bu kurumsal borç temerrütleri sabit bir sayıdır.
Halka açık haberlere göre, Yongtai Energy, Kangdexin, Yinyi Shares (000981-CN), Huaye Capital (600240-CN), Beixun dahil olmak üzere borsada işlem gören 10 şirket tarafından ihraç edilen 21 düşük oranlı ve yüksek riskli tahvil var. 17 milyar yuan fon içeren Grup (002359-CN), Chuying Tarım ve Hayvancılık, Hongtu Yüksek Teknoloji (600122-CN), vb.
Borçların geri ödenmesi Kredi borcunun "patlaması" ile ilgili olarak, Nanfang Fengyuan Fonu yöneticisi Du Caichao, birçok "patlamanın" aşırı kısa vadeli borç oranı ve uzun vadeli borcun düşük oranından kaynaklandığına inanıyor. Borç ve tahvil bölümü özel değil. açık.
Bazı şirket tahvilleri özellikle büyük bir paya sahiptir ve banka kredileri özellikle küçük bir paya sahiptir Sonuç olarak, tahvil yatırımcılarının risk iştahı azaldığında, ihraç iptal edilecek, ihraç edilemez veya faiz oranı özellikle yüksektir. Bu durum gelecekte düzelecek ve yapısal uyum her zamankinden daha iyi olacaktır. "
Morgan Stanley Huaxin Fonu'nun sabit gelirli yatırım departmanı fon yöneticisi Shi Tongliang, tahvil temerrütlerindeki artışın birkaç nedeni olduğunu söyledi.Bunlardan biri, azalan makro kaldıraç, yapısal kaldıraç kaldırma ve daha sıkı denetim gibi faktörler de dahil olmak üzere kredi ortamının sıkılaştırılmasıdır.
İkincisi, finansal kurumların borçları yavaşça büyüdü, düzenleyici politikaların uzun vadeli etkileri ortaya çıktı, servet yönetimi işinin ve bankalar arası işlerin büyümesi zayıf kaldı ve yapılandırılmış mevduatlar gibi yenilikçi araçlar bastırıldı.
Üçüncüsü, finansman yapısının ayarlanması, inşaat ve çevre koruma işletmelerinin finansmanındaki yapısal zorluklar gibi, ilgili endüstrilerin kısa vadeli uyumsuzluğuna yol açmıştır.
Ocak 2019'da varsayılan 7,8 milyar yuan tutar, borç geri ödemesinin zirvesini karşılayacak
2019'un başından bu yana, 8 şirketi içeren 7,8 milyar yuan temerrüt tutarıyla 11 tahvil büyük ölçüde temerrüde düştü ve yerel tahvil piyasası bir borç geri ödeme zirvesini başlattı.
CICC'nin hesaplama verilerine göre 2019'da çok sayıda çeşitli finansal tahvil olgunlaşacak, artı 2019'da vadesi gelen kredi tahvilleri toplam geri ödeme tutarı 6 trilyonu aşacak ki bu, 2018'deki toplam 5,34 trilyon vadenin üzerinde olacak. Miktar yaklaşık% 15 arttı.
Yurt içi tahvil piyasasına bakmak 2015 yılından bu yana şirket tahvilleri hızla gelişti ve genellikle geri ödeme hakları içeriyorlar.Vadenin büyümesi ve faiz ödeme ölçeğiyle karşılaştırıldığında, kredi tahvillerinin geri ödeme baskısı daha fazla dikkate değer.
Veriler, 2019'da yeniden satış dönemine giren kredi tahvillerinin ölçeğinin, 2018'deki yeniden satış dönemine göre% 65'lik önemli bir artışla 1,86 trilyona ulaştığını ve 2017'nin yaklaşık 3,16 katı olduğunu gösteriyor.
2019 yılında özel işletmeler, gayrimenkul ve kentsel yatırımlar tahvil vadesi üzerinde büyük bir baskı ile karşı karşıya. Bir yıl içindeki tahvillerin vade ölçeği, cari tahvil bakiyelerinin sırasıyla% 56,5,% 42,7 ve% 22,9'unu oluşturuyor.
Bağ türüne göre sınıflandırılmış , Kurumsal tahviller 2017-2019 yeniden satış dönemini art arda başlatmıştır. Borç geri ödemesinin en yoğun olduğu yılda, ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskı iç ve dış zorluklar üzerine bindirilir ve bu da özel şirketler ve küçük ve orta ölçekli emlak şirketleri başta olmak üzere özel sektör tahvil ihraççıları üzerinde daha fazla baskı oluşturur.Nakit akışları zayıfsa, temerrüdü tetikleyebilirler.
China Development Bank Securities'de sabit gelir analisti olan Shui Bing, yüksek kredili tahvillerin vade ölçeği ve üst üste konulan kredi daralması altında, işletmelerin 2019'daki temerrüt riskinin yine de artacağını söyledi. Özellikle, düşük vasıflara sahip bazı yüksek kaldıraçlı şirketler yine de borç geri ödeme baskısıyla karşı karşıya kalacaklar.
Dolar borcu Dealogic'in istatistiklerine göre, 2019'da ödenmesi gereken denizaşırı Çin fonlu şirket tahvillerinin toplam tutarı 56,1 milyar ABD dolarıdır ve bu tahvillerin yatırım sınıfı olmayan tahvillerin (yani yüksek getirili tahviller) vadesi 28,7 milyar ABD dolarıdır.
2020 yılında yatırım dışı sınıf tahvillerin vadesi 43,1 milyar ABD dolarına ulaşacak. "Denizaşırı ABD doları tahvillerinin vade ölçeği yerel tahvil piyasasının çok daha altında olmasına rağmen, Çinli ihraççıların gelecek yıl karşı karşıya kalacağı denizaşırı yeniden finansman ortamı Çin'dekinden daha şiddetli olacak."
Gelecekte hala fırsatlar var, "gök gürültüsüne basmaktan" nasıl kaçınılır?
Bir yandan temerrüt vakalarında artış yaşanırken diğer yandan kredi tahvil piyasası toparlanıyor. 2019 yılında tahvil piyasası yatırım fırsatları nasıl değerlendirilir?
Nanfang Fengyuan Fonu'nun yöneticisi Du Caichao, bu sorunun 2019'dan 2020'ye kadar kademeli olarak azalacağına inanıyor.
Piyasadaki en belirgin işaret, özel girişimlerin kredi marjlarının 2018'in ikinci yarısından bu yana 100 BP'den fazla azalmasıdır. Piyasa, önde gelen gayrimenkul ve kapasite fazlası sektörlerinin mevcut spread'lerini şimdiden kabul etti.
Özellikle bu yılki düşük faiz ortamında, borcun bir kısmının yenilenmesi durumunda şirketin ayakta kalması garanti altına alınacak ve daha sonra merkez politikasına göre bankaların özel teşebbüslere kredi vermesine izin verilecek, bonoların bir kısmı banka kredileri ile değiştirilerek yapıyı daha makul hale getirecek ve ayrıca Özel işletmelerin borç sorununu hafifletecektir.
Buna ek olarak, ulusal düzeyde, orta vadeli kredi olanağı (MLF) teminatının genişletilmesi, hedeflenen RRR kesintileri ve yardım bonolarının kullanımı yardımı altında, düşük kredili yüksek kaliteli özel teşebbüs tahvillerinin tanınması önemli ölçüde iyileşmiştir.
Bu temerrüt dalgası gerilediğinde, tahvillerin kalitesi piyasa mekanizmaları, fiyatlar ve getiriler yoluyla daha net yansıtılacak ve tahvil piyasası daha sağlıklı gelişecektir.
Şirket borcunun sık sık "fırtınaları" yasaklayıcıdır Bunda herkesin mayın tarlasından güvenli bir şekilde geçmesine izin verecek herhangi bir model var mı? Caihua Haber Ajansı, yatırımcıların uyarı alması ve gök gürültüsüne basmamak için bazı profesyonellerin deneyimlerini sıraladı.
İhraç faiz oranının özelliklerinden , Temerrüt bonolarının ihraç marjı görece yüksektir .. Önemli temerrütlü şirket tahvil ihraç spreadlerinin çoğu% 2 ile% 10 arasındadır ve mevcut tüm tahvil ihraç spreadlerinin% 30'u% 2'yi aşmaktadır.
Sektör özellikleri açısından Mevcut temerrüt vakalarının çoğu enerji, sanayi ve tüketici sektörlerinde yoğunlaşmıştır.Son yıllarda, emlak şirketleri de tahvil temerrütleri yaşamıştır. Ping An Securities'in baş ekonomisti Zhang Ming, 2018'deki temerrütlerin esas olarak imalat şirketlerinde yoğunlaştığına inanıyor. Kredi borcu temerrüdü, küçük ve orta ölçekli gayrimenkul geliştiricileri kapsayabilir.
Finans sektörü en fazla sayıda tahvil ihracı ve en büyük ölçeğe sahip olmasına rağmen, tahvil temerrüdü vakası yaşanmadı.
Piyasa değerinin özelliklerinden , Tahvil temerrüt edenlerin çoğu, 5 milyar yuan'ın altında bir piyasa değerine sahiptir ve bunların çoğu küçük piyasa şirketleridir.
Finansal özellikler açısından , Tahvillerde temerrüde düşen şirketler, çoğunlukla yetersiz ödeme gücüne sahip kötü performans gösteren şirketlerdir.Genel olarak, tahvilleri temerrüde düşen şirketler, önceki yıl ciro büyümesinde ve net kar büyümesinde keskin bir düşüş yaşamıştır. FAVÖK / toplam borç oranı ve faiz karşılama oranı, ortalama seviyeden önemli ölçüde düşüktür ve ödeme gücü zayıftır.
Yazar: Li Ying
Editör: Li Yuqian He Qiuxia
