CICC: Listelenen hangi kırmızı çipler A hisselerine geri dönebilir?
Kaynak CICC'nin son dokunuşu
Wen Wang Hanfeng
Yılın başında, Çin konsept hisse senetlerinin Hong Kong hisse senetlerine geri dönüşü temasını analiz ettik ("Çin konsept hisse senetleri Hong Kong'a geri döndü") (bkz. "Çin Kavram Hisse Senetlerinin Hong Kong Hisse Senetlerine İadesine İlişkin Altı Soru"). Son zamanlarda, kırmızı çipli lider bir teknoloji, denizaşırı ülkelerden listelenen A-hisse listelemesinin lansmanını duyurdu. Piyasa, listelenen kırmızı çiplerin uzun yıllar boyunca A hisselerine geri dönmesinin ("Red Chips Going North") sonunda gerçekleşmesini bekliyor. Bu yazıda, A hisselerine dönen kırmızı çiplerin potansiyel hacmini ve etkisini analiz ediyoruz.
A hisselerine dönen kırmızı çiplerin dolambaçlı geçmişi
Kırmızı çip işletmeleri, kayıtlı yeri yurt dışında olan ve ana faaliyet faaliyetleri Çin'de olan işletmeleri ifade eder. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun gündemine kırmızı çipli hisse senetlerinin iadesi 2001 gibi erken bir tarihte konulsa da, uzun yıllar yurtdışındaki kırmızı çip şirketleri Çin'de listelenmek istiyordu, kırmızı çip yapısını söküp kontrolü Çin'e geri devretmeleri gerekiyordu. Bununla birlikte, kırmızı çip yapısının kaldırılması genellikle daha zahmetli prosedürleri ve iç ve dış yasa ve yönetmeliklerin denetimini içerir ve kırmızı çiplerin iadesi yeterince çekici değildir.
Grafik: Kırmızı çip şirketlerinin iki mimari modeli
Son yıllarda, A hisselerinin uluslararasılaşmasının ve açıklığının teşvik edilmesi ve kapsayıcılığın artırılması bağlamında, kırmızı çip şirketlerinin A hisselerine geri dönüşünü özel olarak teşvik edecek politikalar getirilmiştir. 2018 yılında, "Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonunun Çin'de Hisse Senedi veya Depo Makbuzları İhraç Eden Yenilikçi Kuruluşların Pilot Programına İlişkin Çeşitli Görüşlerini İletilmesine İlişkin Devlet Konseyi Genel Ofisi Bildirisi" resmi olarak pilot kırmızı çip şirketlerinin prosedürlere uygun olarak yerel sermaye piyasasında hisse senedi ihraç etmesine veya depo makbuzlarını listelemesine, ancak piyasa değerine izin verdi. Ve sektörün ihtiyaç duyduğu eşik hala yüksek. Temmuz 2019'da, Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nun lansmanıyla, kırmızı çipli şirketler için bilim-teknoloji inovasyon kurulu listeleme politikası kademeli olarak tanıtıldı ve kırmızı çipli şirketlerin listeleme elde etmek için hisse veya CDR çıkarma yollarını genişletti. Bu yıl 1 Mayıs'tan önce yayınlanan GEM kayıt sistemi pilot belgesi, resmi olarak kırmızı çip şirketlerinin GEM'de listelenmesine izin veriyor ve listelenen ve listelenmemiş denizaşırı kırmızı çip şirketlerinin GEM'de listelenmesi için kriterleri netleştiriyor. Hemen, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, denizaşırı listelenen kırmızı çip şirketlerinin piyasa değeri gereksinimlerini önemli ölçüde azaltan "Yenilikçi Pilot Kırmızı Çip Şirketleri için İlgili Düzenlemeler Hakkında Duyuru" yayınladı. 200 milyar yuan'lık orijinal piyasa değeri gerekliliğine ek olarak, 20 milyar yuan piyasa değeri ve güçlü teknolojik yenilik yetenekleri de geri dönmeyi seçebilir.
Grafik: Mart 2018'de yayınlanan "Çin'de Hisse Senedi veya Depo Makbuzları Düzenleyen Yenilikçi İşletmeler Pilot Programının Başlatılmasına İlişkin Çeşitli Görüşler" pilot kırmızı çip şirketlerinin Çin'de hisse senedi çıkarmasına veya mevduat makbuzlarında listeleme yapmasına olanak tanıyor
Grafik: 2018-2020'de uygulamaya konulan politika, A-hisse listelemesine geri dönmeyi düşünebilecek borsa veya liste dışı kırmızı çip şirketlerinin kapsamını genişletmeyi amaçlamaktadır
Grafik: 2018-2020'de uygulamaya konulan politika, A-hisse listelemesine geri dönmeyi düşünebilecek borsa veya liste dışı kırmızı çip şirketlerinin kapsamını genişletmeyi amaçlamaktadır
Kırmızı çiplerin A hisselerine dönmesi için birkaç seçeneğin analizi
1) CDR vs. Doğrudan hisse mi çıkarıyorsunuz?
Kırmızı çip yapısını ortadan kaldırmadan, şu anda kırmızı çipli şirketler, saklama makbuzları (CDR) ve doğrudan hisse senedi ihracı yoluyla listelemeye geri dönmeyi düşünebilir. Red-chip şirketleri ihraç etmek için CDR modelini kullanıyor ve bir depozito prosedürü daha var.Ayrıca, CDR'nin gelişiminin erken aşamasındaki endişelerini de içeriyor. Son zamanlarda, çoğu kırmızı çip şirketinin Çin'de doğrudan hisse ihraç edip listelemeye geri dönmeye daha istekli olduğuna inanıyoruz. Bu yılın Şubat ayında China Resources Microelectronics, doğrudan hisse senedi ihracı şeklinde Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu'nda listelendi.
Grafik: CDR düzenleme süreci
2) Hedef sektöre dönün mü?
Farklı piyasa değeri seviyelerine ve sektörlere sahip kırmızı çipli hisse senetleri, farklı A pay sektörlerine dönmeyi seçebilir. 200 milyar yuan'ın üzerinde piyasa değerine sahip geleneksel kırmızı çip şirketlerinin ana yönetim kuruluna geri dönmeyi seçebileceğine, yenilikçi kırmızı çip şirketlerinin ise ChiNext ve Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulu arasında seçim yapabileceğine inanıyoruz.
Listelenen kırmızı çip şirketlerinin taranması: Kırmızı çipler, A hisseli şirketlerin kalitesini iyileştirmek ve en uygun olanın hayatta kalmasını sağlamak için geri dönüyor
Yurtdışında listelenen kırmızı çipleri (Çin konsept stokları ve Hong Kong'da listelenen kırmızı çipler dahil) aşağıdaki iki standart setine göre sıraladık:
1) Piyasa değeri 200 milyar yuan'dan fazladır;
2) 20 milyar yuan'dan fazla piyasa değerine sahip yenilikçi işletmeler (ve ChiNext ve / veya Bilim ve Teknoloji İnovasyon Kurulunda listelenmek için gereksinimleri karşılar).
Birinci tür işletmelerin toplam piyasa değeri 12,3 trilyon yuan ve ikinci tür işletmelerin toplam piyasa değeri 1,5 trilyon yuan'dır.Bu şirketler A hisselerine dönüp ortalama% 5 yeni hisse çıkarırsa, toplam finansman tutarı 680 milyar yuan'a ulaşacaktır. 3 yıl içinde kademeli olarak tamamlanır. Büyük piyasa değeri kırmızı çiplerinin ve bazı yenilikçi kırmızı çiplerin A hisselerine geri dönmesinin, sermaye piyasasını reel ekonomiyi desteklemek, yeniliği ve yükseltmeyi desteklemek, A hisselerinin yatırım çeşitlerini zenginleştirmek ve borsaya kote şirketlerin genel kalitesini iyileştirmek için teşvik edeceğine inanıyoruz. Piyasa değeri hisse senetleri fonları daha da sulandırmaya ve en uygun olanın hayatta kalmasını teşvik etmeye devam edecek, bu da orta ve uzun vadede Çin borsasının ekolojisini iyileştirecektir.
Bu makale finans sektörü web sitesinden geliyor
