PICC'nin derinlemesine analizi: P&C sigorta lideri istikrarlıdır, hayat sigortası dönüşümü beklenebilir
Raporu almak için, lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'da oturum açın.
Çekirdek görünüm
Reform stratejisinin aşamalı olarak uygulanmasıyla, şirketin emlak sigortası işindeki lider konumu daha da pekiştirilecek ve maliyet kontrol etkinliği karları artıracak; aynı zamanda, hayat sigortası dönüşümünün sonuçları beklenebilir ve iş keşfi, müşteri operasyonları ve karlılık iyileşmeye devam edecektir. EPS'nin 2020-22 için sırasıyla 0,56 / 0,66 / 0,78 yuan olacağı tahmin edilmektedir.
İstikrarlı lider konum, mülk ve kaza sigortası işi istikrarlı bir ilerleme kaydetti. Emlak ve kaza sigortası endüstrisi tipik bir oligarşik endüstridir.Büyük mülk ve kaza sigortası şirketleri, maliyet kontrolü ve kanal düzeninde doğal avantajlara sahiptir ve şirket, sektörde sağlam bir şekilde lider konumdadır. Bölünmeler açısından, otomobil sigortası prim geliri hala büyük bir oranı koruyor ve sigorta teknolojisinin güçlenmeye devam etmesine yardımcı olmak için bir otomobil hizmet ekosistemi oluşturmaya çalışıyor ve kuruyor; otomobil dışı sigortaların büyümesi hızlanıyor ve sağlık sigortası, sorumluluk sigortası ve kredi garanti sigortasının büyüme ivmesi Güçlü ve prim gelir yapısı daha da optimize edildi. 2023 yılına kadar ideal 4: 6 emlak sigortası iş yapısına ulaşmayı umuyoruz. Şirketin işletme verimliliği mükemmeldir, gider oranı emsallerinden daha iyidir ve maliyet kontrol etkisi dikkat çekicidir.
Reform yapmaya kararlı olan hayat sigortası işi ümit verici bir geleceğe sahiptir. Şirketin hayat sigortası işinin genel ölçeği, temel olarak yan kuruluşlar PICC Life Insurance ve PICC Health Insurance aracılığıyla sınırlıdır. PICC Health, devlete emanet edilen işleri, ticari sağlık sigortasını ve sağlık yönetimini birbirini destekleyen ve koordinasyon içinde gelişen ana iş segmentleri olarak alıyor. 2019'da, yıllık +% 57 olmak üzere 33 milyon yuan net kar elde etti. Hayat sigortası işi dönüşümünü hızlandırmış, satış gücü 390.000 kişiye çıkarılmış ve kalitesi istikrarlı bir şekilde artmıştır. Listelenen emsallerle karşılaştırıldığında, şirketin iyileştirme ve geliştirme potansiyeli için hala daha fazla alanı var.
İhtiyatlı bir şekilde çalışın ve istikrarlı bir yatırım getirisi sağlayın. Şirketin yatırım yeteneklerinde bariz avantajları var. Hem net yatırım getirisi hem de toplam yatırım getirisi sektörün ön saflarında yer alıyor.Aynı zamanda ihtiyatlı varlık tahsisi kavramına bağlı kalıyor. Son beş yıldaki yatırım getirisinin oynaklığı benzerlerinden önemli ölçüde düşüktü ve uzun vadeli getiriler daha istikrarlı oldu. Nispeten büyük varlık-pasif vade uyumsuzluğu sorunları ve yeniden yatırım baskıları olan hayat sigortasının aksine, mülk sigortası işinin süresi genellikle bir yıldır ve yükümlülük süresi kısadır, bu nedenle varlık tarafı tahsisi daha esnektir. Buna ek olarak, yüksek kaliteli, uzun vadeli standart dışı varlıklar için, yatırım tarafının sağlamlığını daha da artıran, eşleşen hayat sigortası ve sağlık sigortası iş yükümlülüklerine öncelik verilebilir.
"3411 Projesi" liderleri, kapsamlı düzen ve yenilik
"3411 Projesi" ni çok yönlü bir şekilde tanıtan mülk sigortası, performans balast taşıdır
Giderek daha rekabetçi bir piyasa ortamı ile karşı karşıya kalan PICC, 2018'de üç sigorta iştirakinin stratejik dönüşümünü, dört ana dönüşüm geliştirme stratejisini, merkez şehirler için bir savaşı ve ilçe pazarlarının savunmasını kapsayan 3411 Projesi nin temel dönüşüm programını ortaya koydu. Sistemik risklerin oluşmaması için mücadele edin ve alt sınırda kalın.
Üç sigorta şirketinin dönüşümünü teşvik edin. "3411 Projesi" dönüşüm stratejisi kapsamında PICC, üç sigorta şirketi için farklı geliştirme stratejileri oluşturmuştur. PICC P&C için, politika işi ile ticari işletmenin entegrasyonunu, teknolojik ve ticari reformların entegrasyonunu, talep kalitesinin ve verimliliğinin iyileştirilmesini ve diğer "on anahtar" görevin geliştirilmesini ve "sigorta + teknoloji + hizmet" iş modelinin kurulmasını hızlandırmak için her türlü çabayı göstereceğiz. . PICC Life ile ilgili olarak, onu "yeni bir sütun" haline getirmeye, değişmeden "modu dönüştürmeye, yapıyı optimize etmeye ve ivmeyi değiştirmeye" çabalıyoruz ve iş modeli reformunu teşvik etmeye, altyapı inşasına yakın ilgi göstermeye ve değer yaratmaya odaklanmaya çalışıyoruz. İnsan sağlığı hizmetleri için, profesyonel, verimli, yetenekli ve düz rehberliğine uymalı, düz bir iş modeli uygulamalı, profesyonelliği vurgulamalı, yeniliği somutlaştırmalı ve ticari sağlık sigortasını daha güçlü ve daha iyi hale getirmeliyiz.
Dört ana dönüşüm ve geliştirme stratejisi uygulayın. İnovasyon odaklı strateji açısından, PICC P&C, 2019'da 1,56 milyar yuan kayıpları azaltırken hizmet kalitesini iyileştirmek için yenilikçi teknolojiler uyguladı; PICC Life, 11 milyon efektif biriktirerek 7,1 milyar yuan prim geliri biriktirerek, İnternet ortamında tüketiciye özel ömür boyu emeklilik ürünlerini piyasaya sürdü. Müşteriler; PICC Health, profesyonel sağlık sigortası şirketlerinin İnternet dönüşümünü de aktif olarak araştırmaktadır. Dijitalleşme stratejisi açısından, büyük veri platformu optimizasyonu ve entegre müşteri deneyimi dahil olmak üzere 22 projeyi desteklemek için her türlü çabayı gösterdik ve PICC Cloud'u başlatarak, sektörde çekirdek sisteminin kapsamlı ve dağıtık bir dönüşümünü gerçekleştirip buluta giden ilk şirket olduk. Entegrasyon stratejisi açısından, sigorta sektörü ile yatırım sektörü arasındaki işi aktif bir şekilde teşvik edecek, kurumsal ve mesleki gelirlerin satışlarını artırmak için sigorta kaynaklarını kullanacağız ve sigorta işini teşvik etmek için yatırım projelerini kullanacağız. Uluslararasılaşma stratejisi açısından, 2019'da uluslararası ticaret için risk sorumluluklarının miktarı 12 trilyon yuan'ı aştı ve prim geliri, yaklaşık 200 ülke ve bölgeyi kapsayacak şekilde yıllık% 25 arttı ve denizaşırı müşterilere kapsamlı risk koruması sağlayarak çok sayıda anahtar projeye aracılık etti. .
Merkez şehre saldırmak ve ilçe pazarını savunmak için savaşacağız ve sistemik riskleri önleyen alt çizgiyi koruyacağız. Merkezi şehirlerde, PICC kapsamındaki üç sigorta şirketi 2019'da iyi performans göstermiştir. Aynı zamanda PICC P&C, yaklaşık% 40'lık bir pazar payına sahip olan ilçe pazarını da güçlü bir şekilde geliştirmektedir. Risk yönetimi açısından, PICC kendi risk yönetim sistemini güçlendirdi ve denetimin uygulanması yoluyla likidite riskinin önlenmesini güçlendirdi. 2019'da grubun işletme faaliyetlerinden kaynaklanan net nakit akışı 36,8 milyar yuan'a ulaştı. Şirket, düşük faiz oranlarının olası olumsuz etkilerini önlemek için aktif-pasif eşleştirme yönetimini güçlendirmiştir.
"3411 Projesi" stratejisinin rehberliğinde, kâr yapısı daha da iyileştirildi ve ödeme gücü yeterliydi. 3411 Projesi nin daha da uygulanmasıyla, PICC'nin konsolide net kar yapısı 2019'da daha da iyileştirildi ve emlak sigortası net karının oranı bir önceki yıla göre yüzde 5 düşüşle yüzde 78,7'ye düştü. Borç ödeme kabiliyeti açısından, grubun ödeme gücü hala yeterli. 2019 için çekirdek ödeme yeterlilik oranı ve kapsamlı ödeme yeterlilik oranı sırasıyla% 252 ve% 300 olup, potansiyel riskleri etkin bir şekilde kontrol edebilir.
Emlak ve Kaza Sigortası: Otomobil sigortası işini istikrara kavuşturun Dinghaizhen, otomobil dışı sigorta işi yeni ivme
Prim gelirinde istikrarlı büyüme ve iş yapısının daha fazla optimizasyonu
Genel sigorta primi geliri istikrarlı bir şekilde artmıştır ve primlerin büyüme oranı temelde bir bütün olarak sektörünkiyle aynıdır. 2019 yılında, emlak sigortası işinin prim geliri, yıllık% 11,4 artışla 433,2 milyar yuan idi.Geniş bir iş tabanını korurken, prim gelirinin büyüme oranı, emlak sigortası sektörünün genel büyüme oranından yaklaşık yüzde 3,2 daha yüksekti. Tarihsel eğilimler açısından, 2011'den 2019'a kadar primlerin bileşik büyüme oranı, temelde endüstrinin bileşik büyüme oranıyla aynı olan% 12.13 idi. 2016 ve 2019'da primlerin büyüme oranı genel endüstri düzeyini aştı.
Oligarşik model altında, emlak sigortası endüstrisinin lideridir. Emlak sigortası endüstrisi, giriş engelleri yüksek olan tipik bir oligarşik endüstridir. Büyük mülk sigortası şirketlerinin maliyet kontrolü ve kanal düzeninde doğal avantajları vardır.Aynı zamanda ürün tarafı küçük ve orta ölçekli emlak sigortası şirketlerine göre daha fazladır, bu nedenle PICC dahil üç lider şirket pazarın yarısından fazlasını işgal etmektedir. Yatay karşılaştırma yoluyla, PICC P&C sigorta primi büyüme oranının sabit kaldığı, 2012'den 2019'a kadar% 10'un üzerinde bir büyüme oranını koruduğu ve% 30'un üzerinde bir pazar payını etkin bir şekilde koruduğu görülebilir.
Araç dışı sigortaların büyüme hızı hızlandı ve prim gelir yapısı daha da optimize edildi. 2017'den önce, PICC P & Cnin otomobil sigortası ve otomobil dışı sigorta iş modelleri nispeten istikrarlıydı ve her ikisinin de yaklaşık% 27'sini oto dışı sigorta primleri oluşturuyordu. 2017'den bu yana, poliçe rehberliği ve şirketin ileriye dönük ürün düzeniyle, otomobil dışı sigorta primlerinin büyüme oranı hızla artmaya başladı. 2019'da, otomobil dışı sigorta primleri bir önceki yıla göre% 31 artarak, oranın bir önceki yıla göre yüzde 5,9 artarak yüzde 39,3'e yükselmesini sağladı. Öte yandan, ticari araç ücretlerinde yapılan reformda birim başına düşen primlerdeki düşüş ve yeni otomobil satışlarındaki yavaşlamanın ikili etkisi otomobil sigortası işini etkiledi.İş durumu yavaş yavaş yavaşladı. 2019 yılında, otomobil sigortası primleri bir önceki yıla göre sadece% 1,6 arttı. Araç dışı sigorta işinin hızlı büyümesiyle, emlak sigortası işinin prim geliri yapısı daha da optimize edildi.
İdeal 4: 6 emlak sigortası iş yapısının 2023'te elde edilmesi bekleniyor. . Şirket, Kasım 2019'da düzenlenen açılış gününde, gelecekte şirketin uluslararası ortalamaya göre kıyaslama yapacağını ve kademeli olarak 4: 6'lık bir oto sigortası ve oto dışı sigorta yapısına ulaşacağını belirtti. Otomobil sigortası işletme primlerinin gelecekteki bileşik yıllık büyüme oranının% 5, otomobil dışı sigortacılık sektörünün yıllık bileşik büyüme oranının% 30 olduğunu varsayıyoruz.Araç sigortası ve otomobil dışı sigortacılık sektörünün oranının 2023'te 4: 6'ya ulaşarak ideal bir emlak sigortacılığı iş yapısını gerçekleştireceği tahmin ediliyor.
Gider oranı emsallerinden daha iyidir ve maliyet kontrol etkisi dikkat çekicidir
Maliyetleri düşürün ve verimliliği artırın, kapsamlı maliyet oranında sektöre liderlik edin. Kapsamlı maliyet oranı, emlak ve kaza sigortası şirketlerinin işletme verimliliğini ölçmek için temel göstergelerden biridir ve kapsamlı bir gider oranı ve kapsamlı bir zarar oranından oluşur. PICC P&C Insurance'ın 2015'ten 2019'a kadar ortalama kapsamlı maliyet oranı, sektör ortalamasından daha iyi olan% 98,04 idi. 2017'den bu yana, özellikle otomobil sigortası sektöründe olmak üzere, mülk ve kaza sigortası pazarındaki rekabet yoğunlaştıkça, PICC P & Cnin kapsamlı maliyet oranı arttı, ancak düşük kapsamlı gider oranı, PICC P & Cnin 2019'da 0,4'lük hafif bir artışla sigortalama karlılığı elde etmeye devam etmesine yardımcı oldu yüzde 98,9'a kadar. İşletme kırılımı açısından, toplam maliyet oranındaki artışın başlıca nedeni, otomobil sigortası kalitesindeki önemli iyileşmeye (-1,7 yüzde 96,7'ye) kıyasla, araç dışı sigorta maliyet oranındaki artıştan (+ 4,8'e yüzde 103,2'ye) kaynaklandı. Yatay bir karşılaştırmada, PICC Emlak ve Kaza Sigortası'nın kapsamlı gider oranı yıl boyunca% 35'in altında kaldı. 2019'da kapsamlı gider oranı, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 3,5 daha düşük olan% 33'e ulaştı ve listelenen diğer iki emsalden çok daha düşüktü.
Otomobil sigortası: Hâlâ gelirin merkezinde yer alan teknoloji güçlendirme, işletme yapısının kademeli optimizasyonunu sağlıyor
Otomobil sigortası prim geliri hala büyük bir oranı koruyor. Ticari araç ücretleri reformu kapsamında birim başına düşen primlerdeki düşüşün ikili etkisine ve yeni otomobil satışlarındaki yavaşlamaya rağmen, PICC P & Cnin 2019'daki otomobil sigortası primi işletme geliri yıllık% 1,6 artışla 262,9 milyar yuan'a ulaştı. Oran hala% 61'e kadar yükseliyor ve otomobil sigortası hala PICC P&C sigorta prim gelirinin temel parçasıdır. İstihdam hizmet kalitesi perspektifinden, gider oranındaki iyileşme, genel maliyet oranının önemli ölçüde optimizasyonunu teşvik etmiştir. 2019 yılında, otomobil sigortası gider oranı yüzde 4,4 düşüşle yüzde 36,9'a geriledi, etkin korunma zararı oranı yüzde 2,6 arttı ve genel maliyet oranı yüzde 1,7 artarak yüzde 96,7'ye yükseldi.
Otomobil sigortası işinin yapısı kademeli olarak optimize edildi ve çeşitli göstergeler istikrarlı bir şekilde arttı. Otomobil sigortası işinin genel büyüme hızı yavaşlamış olsa da, çeşitli göstergeleri hala kademeli olarak optimize edilmektedir. Sigortalı özmal araç sayısı, bir önceki yıla göre% 7,3 artışla 2019 yılında 59,07 milyon oldu.Sigortalı özmal araç sayısı, bir önceki yıla göre 0,8 puanlık küçük bir artışla% 79,4 oldu. Satış kanalları açısından bakıldığında, otomobil sigortası doğrudan satışları% 69,3, bir önceki yıla göre 5,1 puan artış; otomobil ticari sigortası yenileme işinde sigortacı olmayan müşterilerin oranı% 81,9'a, bir önceki yıla göre 1,3% artış ve sigortasız müşterilerin oranı daha da artmış; Otomobil sigortası kapsama oranı da bir önceki yıla göre yüzde 0,4 artarak yüzde 81'e ulaştı. Aynı zamanda, inovasyon odaklı strateji açısından, 330'dan fazla şehirde 3,3 milyon kişiye hizmet veren yenilikçi polis-sigorta bağlantısı modeli uygulanmış ve online otomobil sigortası tazminat ödeme oranı bir önceki yıla göre% 58,3 artarak% 66,7'ye ulaşmıştır.
Sürüş güvenliğine sahip bir otomotiv hizmet ekosistemi oluşturmak ve sigorta teknolojisinin sürekli olarak güçlendirilmesini sağlamaya yardımcı olmak. Sürüş güvenliği, PICC Finansal Hizmetler için otomobil parçaları için bir platformdur.PICC P & C'nin çok sayıda otomobil müşterisi olduğundan, parçaların bir trafik kazasından sonra değiştirilmesi gerekir ve bu da parçalar için büyük bir talep yaratır. PICC P&C, sürüş ve kurulum platformu aracılığıyla ülke ve hatta dünya genelindeki otomobil parçası üreticilerini entegre eder.Araba sahipleri parça talebinde bulunduğunda, ortak bir 4S atölyesi tamircisi aracılığıyla değiştirilebilir. 2019 itibariyle, Jia'an tarafından oluşturulan otomobil parçaları doğrudan tedarik modeli, 3.000'den fazla tedarikçiyi ve 28.000 tamir atölyesini birbirine bağlayan 36 il ve 362 il düzeyinde şubede geniş çapta kapsanmıştır. 2019'da ana iş küçültülecektir. Zarar ve değer düşüklüğü tutarı 790 milyon yuan'a, işlem hacmi ise yıllık% 69,8 büyüme oranıyla 35,6 milyar yuan'a ulaştı. PICC Emlak ve Kaza Sigortası, sigorta + teknoloji + hizmetler tarafından yürütülmekte olup, teknoloji motorları, trafik portalları ve senaryo sigortalarında yeni gelişmeler kaydedilmiştir Biriken kullanıcı sayısı bir önceki yıla göre% 36,7 artışla 10,59 milyona ulaşmıştır. PICC P & C'nin otomobil sigortası borsasında güçlü bir rekabet avantajına sahip olduğuna ve teknolojik güçlendirmenin rekabetin önündeki engelleri pekiştirmeye devam edeceğine inanıyoruz.
Politikalar ve salgın yeni işletmelerin gelişimini etkiler, ancak kayıp oranı bir optimizasyon eğilimi gösterir. Endüstrinin ticari araç ücretlerinin pilot reformundan bu yana, otomobil sigortası parçalarının ortalama primi düştü ve kar marjı daha da azaldı.Yeni taç salgınının etkisi altında, tüketicilerin yeni araba satın alma istekliliği daha da zayıfladı, artan pazar önemli ölçüde azaldı ve otomobil sigortası işinin gelişimi baskıyı artırdı. Aynı zamanda, sosyal aktivitelerdeki keskin düşüş ve seyahat sıklığındaki düşüşün, otomobil sigortası tazminat oranının kademeli olarak iyileştirilmesini desteklemesi beklendiği unutulmamalıdır. Salgının gelişimde bir dönüm noktası olacağına ve iş modelinde değişiklikleri zorlayacağına inanıyoruz.Gelecekte, teknolojik güçlendirme ve iş inovasyonu, otomobil sigortacılığının yüksek kaliteli gelişimi için önemli bir itici güç haline gelebilir.
Araç dışı sigorta: Çeşitlendirilmiş iş yeni bir büyüme kutbu haline gelir, poliçe desteği alanı genişletir
Sigorta türleri açısından, sağlık sigortası, sorumluluk sigortası ve kredi garanti sigortası, güçlü büyüme ivmesiyle hızlı bir büyüme kaydetmiştir. Otomobil dışı sigortacılık sektöründe, şirket devletin emanet ettiği işlere güveniyor ve müşterilerin ikincil gelişimine odaklanıyor.Hızla gelişti. 2019'da prim geliri bir önceki yıla göre% 43 arttı ve CAGR, 2015'ten 2019'a% 33'e ulaştı; sorumluluk sigortasında, Son yıllarda güvenlik sorumluluk sigortası, çevre kirliliği sorumluluk sigortası ve gıda güvenliği sorumluluk sigortası dahil olmak üzere bir dizi poliçe belgesinin piyasaya sürülmesiyle, PICC P&C poliçe temettü elde etti ve mali sorumluluk sigortası primi işletme geliri 2019 yılı 2015-2019'da% 25 arttı Yıllık YBBO da% 24'e ulaştı. Kredi garantili sigorta işi açısından, iş geliştirme geçmişi diğer otomobil dışı sigortalarla karşılaştırıldığında nispeten kısa olmasına rağmen, PICC P&C, kredi sigortası işini İnternet finansmanının ilgili hükümlerine uygun çevrimiçi kredi platformlarıyla güçlendirerek prim gelirinde hızlı bir büyüme sağladı. 2019'da, premium iş Gelir bir önceki yıla göre% 97 arttı.
Artan devlet desteği ile tarım sigortasının parlak bir geleceği var. Tarım sigortası işinde, "standartları yükseltmek, kapsamı genişletmek, ürünleri artırmak ve yenilik yapmak" konusunda ısrar ettik. Tarım sigortası primleri 2015'te 18,9 milyar yuan'dan 2019'da 30,8 milyar yuan'a yükseldi ve yıllık bileşik büyüme oranı% 13 oldu. Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki gelişmiş ülkelerle karşılaştırıldığında, Çin'in tarım sigortası penetrasyon oranı hala nispeten düşüktür. Düzenleyici makamlar, 2019'da yayınlanan "Tarım Sigortasının Yüksek Kaliteli Gelişimini Hızlandırma Konusunda Yol Gösterici Görüşler" bölümünde, 2022 yılına kadar pirinç, buğday ve mısırın üç temel temel gıda olduğunu açıkça belirtmişlerdir. Ürün sigortasının kapsama oranı% 70'e ulaştı (2018'de sadece% 20); gelir sigortası önemli bir tarım sigortası türü haline geldi ve tarım sigortasının derinliği% 1'e ulaştı (2018'de% 0,88); ve tarım sigortası yoğunluğu kişi başına 500 yuan'a ulaştı (2018: 286 yuan / kişi), 2022 yılına kadar tarım sigortası prim gelirinin 84 milyar yuan'a ulaşması bekleniyor ve kalkınma beklentileri geniş. PICC Emlak ve Kaza Sigortası, tarım sigortası alanında güçlü bir ürün sistemine ve profesyonel bir teknolojiye sahiptir.Örneğin, "Sky Land" entegre sigorta uzaktan algılama teknolojisi uygulamasını gerçekleştirmiş ve kendi tarım sigortası sigorta tazminat talepleri hizmet sistemini iyileştirmek için çok sayıda tarım sigortası mobil anket terminalini donatmıştır. Prim gelirinin ve kapsamlı maliyetlerin çok boyutlu iyileştirilmesine elverişli.
Hayat sigortası: Hayat sigortasının değer dönüşümü kayda değer sonuçlar elde etti ve sağlık sigortasının karlılığı büyük ölçüde iyileştirildi
Büyük ölçekli mülk ve kaza sigortası işiyle karşılaştırıldığında, şirketin hayat sigortası işinin genel ölçeği, esas olarak yan kuruluşları PICC Life Insurance ve PICC Health Insurance aracılığıyla sınırlıdır. Bunların arasında, PICC Health, Çin'de hükümetten iş yaptıran ilk ulusal profesyonel sağlık sigortası şirketidir. , Ticari sağlık sigortası ve sağlık yönetimi, birbirini destekleyen ve koordinasyon içinde gelişen temel iş segmentleridir. Listelenen emsallerle karşılaştırıldığında, şirketin hayat sigortası iş değeri dönüşümü nispeten gecikmiştir ve iyileştirme ve geliştirme potansiyeli için hala daha büyük alan vardır. İş yapısını optimize ettikten sonra iş kalitesi, kanallar, teslim tarihleri ve ürün yapısı önemli ölçüde iyileştirildi.
Hayat sigortası segmenti: prim geliri istikrarlı bir şekilde arttı ve iş yapısı optimize edildi ve hızlandı
Sigorta primi geliri istikrarlı bir şekilde arttı ve değer yaratma yetenekleri gelişmeye devam etti. 2016 yılında, şirketin hayat sigortası segmenti satış ekibi hızla büyüdü ve bu da genel satış yeteneklerini önemli ölçüde artırdı.Yaşam sigortası, yıllık% 17,5 artışla 105,1 milyar yuan iş geliri elde etti; 2017 yılında, şirket değer dönüşümünü hızlandırdı ve düzenli teslimat satışlarını geliştirmeye odaklandı. Genel iş gelirinin büyüme oranı düşerek yıl boyunca 106,2 milyar yuan'a ulaştı, bir önceki yıla göre% 1,1'lik küçük bir artış; 2018'de PICC Life, yüksek kaliteli geliştirme ve dönüşüm stratejisine uygun olarak iş sinerji yapısının ayarlanmasını hızlandırdı, kesintiye uğramış iş ölçeğini proaktif olarak önemli ölçüde düşürdü ve prim gelirini düşürdü % 11,8'den 93,7 milyar yuan'a; 2019'da yüksek kaliteli geliştirme ve dönüşümün öncülüğünde, iş yapısı optimize edilmeye devam etti, düzenli teslimat işi büyümeyi sürdürdü ve toplu teslimat işi ölçeği daha da düşürüldü ve yıllık bazda% 4,7 artışla 98,1 milyar yuan orijinal prime ulaştı.
Temsilci ekibi önemli ölçüde genişledi ve kalite istikrarlı bir şekilde iyileştirildi. PICC Life, acente ekibinin inşasına önem veriyor. 2015'ten bu yana, stok temsilcisi eğitimi ve artan temsilci seçimi için gereksinimler daha katı hale geldi. Ekip artırıldı ve etkili insan gücü yapısı güçlendirildi. Temsilcilerin ölçeği ve üretim kapasitesi sürekli olarak optimize edildi. 2019 yılında hayat sigortası segmentindeki acente sayısı, geçtiğimiz altı yılda% 58,98'lik önemli bir artış ve% 32,71'lik bileşik büyüme oranıyla 391.000 oldu. Pazarlama ekibinin boyutu büyürken, ekibin kalitesi de giderek arttı. 2019'da, ortalama aylık efektif insan gücü yıllık bazda% 48 artarak 72.000'e yükseldi; ortalama aylık aktivite oranı da istikrarlı bir şekilde 4,5pct artarak% 37,1'e yükseldi.
Düzenli ödemelerin oranı artmaya devam etti ve yenilemenin çekici etkisi giderek daha önemli hale geldi. Düzenli ödeme işi, gelecekteki istikrarlı yenileme gelirine katkıda bulunur.Şirket, 2016'dan beri ödeme yapısını sürekli olarak sıkıştırmakta ve optimize etmektedir. Bankasürans ve bireysel sigorta ödemeleri, 2015'te 51,9 milyar yuan ve 13,7 milyar yuan'dan 2019'da 20,2 milyar yuan'a düşmüştür. 6,9 milyar yuan. 2018'de şirket, bireysel sigorta kanallarının dönüştürülmesine yönelik çabalarını artırdı ve toplu teslimat işi bir önceki yıla göre% 88 azaldı, bu da uzun vadeli sigortalı yeni siparişlerde ilk yıl düzenli teslimat oranını büyük ölçüde artırarak% 88,2'ye yükseltti. 2019 yılında ödeme yapısı optimize edilmeye devam etti.On yıl ve üzeri ilk yıl normal primler% 51,2, oran yüzde 7,9, normal prim oranı yüzde 4,6 artarak yüzde 62,4'e yükseldi, bu da yenileme primlerinde sürekli bir artışa neden oldu Yenileme primlerinin oranı 2015 yılında% 8,9'dan 2019'da% 44,8'e yükselmiş ve düzenli ödeme teşviki ve yenileme çekişinin etkisi giderek daha belirgin hale gelmiştir. 2019'un 13 aylık ve 25 aylık politika devamlılık oranları sırasıyla% 91,8 ve% 91,4'e ulaştı ve iş kalitesi listelenen emsaller arasında daha iyi seviyede.
Hayat sigortası dönüşümünü hızlandırdı ve sağlık sigortası oranı istikrarlı bir şekilde arttı. Uzun vadeli koruma iş değeri oranı, diğer sigorta türlerinden önemli ölçüde daha iyidir ve prim ölçeğinin sürekli genişlemesi, hayat sigortası işinin değerinin sürekli büyümesini teşvik edecektir. PICC Life, sigorta geri dönüş koruma gereksinimlerine aktif olarak yanıt verdi ve kritik hastalık sigortası ürünlerinin satışını artırdı. Aynı zamanda, konut sakinlerinin tıbbi bakım ve sağlık talebindeki artıştan yararlanarak, kişisel sağlık sigortası işi istikrarlı bir şekilde büyümeye devam etti. 2019'da, primlerin yıllık artış oranı PICC'den çok daha yüksek olan% 28'e ulaştı. Hayat sigortasının genel büyüme oranı da oranını% 20,5'e yükseltti. Listelenen emsallerle karşılaştırıldığında, PICC Life'ın sağlık sigortası işi oranı hala düşük bir konumdadır ve bu aynı zamanda düşük genel değer oranının ana nedenidir. Gelecekte, riskten korunma sigortası işinin gelişimine rehberlik edecek poliçenin denetimi ve rehberliğinin derinleşmeye devam edeceğine, koruma sigortasında iyileştirme için daha fazla alan olacağına karar veriyoruz. Hızın, değer oranında hızlı bir yükselişi teşvik edecek beklentileri aşması bekleniyor.
Hipotezi değer artışının temelini sağlamlaştıracak şekilde ayarlayın ve yatırım getirisinin pozitif sapması önemli ölçüde katkıda bulunur . PICC Life'ın 2019'daki NBV'si yıllık% 7,9 artışla 6,2 milyar yuan'a ulaştı. Bu, morbidite varsayımını ayarladıktan sonraki performanstır; varsayım ayarlanmazsa, 2019'daki NBV büyüme oranı% 17,2'ye kadar yükselecektir. Varsayım ayarlaması, sonraki değer büyümesi için sağlam bir temel attı temeli. Hayat sigortası segmentinin EV'si, tüm yıl boyunca 89,1 milyar RMB'ye ulaştı ve yıllık bazda% 26,1'lik önemli bir artış oldu.Bunların arasında, yatırım getirisi sapmasının açılış EV'si üzerindeki etkisi, geçen yılın aynı döneminde -% 4,8'den önemli bir iyileşme ile% 14,2'ye kadar yükseldi.
Sağlık sigortası segmenti: farklılaştırılmış gelişme, kayıpları kara dönüştürmeye yardımcı olur ve kâr artışı yüksek rekorlar kırmaya devam eder
2016'dan beri kayıpları kara çevirdi ve sağlık sigortası sigortanın ana hattı. Sağlık sigortası bölümü 2015 yılında 136 milyon yuan zarara uğradı ve 2016'da zararları kara çevirmeye başladı ve ardından kar katkısını kademeli olarak artırdı. Sigorta türlerinin yapısı perspektifinden bakıldığında, hemşirelik sigortasının yapısı büyük ölçüde optimize edilmiştir.Prim gelirinin oranı 2017'de% 45,7'den 2018'de% 8'e ve 2019'da% 5,1'e düşmüştür. Bunun başlıca nedeni, şirketin kısa ve orta vadede ayakta kalmasının askıya alınmasıdır. Üstün koruma özelliklerine sahip uzun vadeli bakım sigortası, uzun vadeli bakım sigortasının geliştirilmesine odaklanacak. Ölçek baskı altında olmasına rağmen, değer seviyesi önemli ölçüde artırıldı; sağlık sigortası hala sigortanın ana hattıdır. 2018'de, yapısal optimizasyon ve ölçek azaltma arka planı altında, oran pasif olarak yaklaşık yüzde 30 artarak 73,2'ye yükseldi. %, 2019'da% 76'ya çıkan artış, esas olarak "iyi sağlık sigortası ve uzun vadeli tıbbi bakım" gibi tamamlayıcı sağlık sigortası katkılarından kaynaklanmaktadır.
Hükümetin emanet ettiği iş, ticari sağlık sigortası ve sağlık yönetiminin üç ana sektörünü oluşturmak, yeni bir karşılıklı tanıtım ve koordineli gelişme modeli oluşturmak. (1) Devletin emanet ettiği işler, PICC Health'in en önemli sağlık sigortası işletmelerinden biridir. 2019'da, devlet tarafından emanet edilen işletmelerin prim geliri bir önceki yıla göre% 10,7 artarak 9,4 milyar yuan'a ulaştı. Ticari sigorta hizmetleri ve tıbbi reform için hükümetin emanet ettiği işlerin gelişim rotası oluşturuldu. . (2) Ticari sağlık sigortası işi, işin ana büyüme noktasıdır. 2019'da, primler% 102 artarak 13,8 milyar yuan'a yükseldi ve bunun İnternet sağlık sigortası primleri 7,18 milyar yuan'a ulaştı ve 28 milyon müşteri biriktirdi.PICC Health, Ant Insurance platformunda başlatıldı. "İyi sağlık sigortası ve uzun vadeli sağlık", kanal avantajlarını geliştirmek için Alipay müşteri trafiğini kullanır. (3) PICC Health, sağlık sigortası + sağlık yönetimi entegrasyonu yoluyla sigorta ürünlerinin katma değerini ve müşteri bağlılığını artırdı. 2019 sonu itibariyle toplam 8.000 kooperatif sağlık kurumu, yaklaşık 600.000 kooperatif doktor ve yaklaşık 182.000 kooperatif eczane mevcuttu.Müşterilerin sağlığını aktif olarak iyileştirerek ve hasar giderlerini azaltarak, ana sigorta işi ile iyi bir etkileşim modeli oluşturdu. PICC People's Health APP ve birleşik sağlık yönetimi platformu tamamen piyasaya sürüldü, bu da PICC Health'in hizmet düzeyini iyileştiriyor, müşterilerin ürünlerle ilgili deneyimini geliştiriyor ve maliyetleri ve masrafları azaltıyor.
Grup sigorta kanalları yapısı altında bireysel sigorta kanallarının gelişimini aktif olarak teşvik edin. Sağlık sigortası segmentinde, bireysel sigorta kanalı primlerinin oranı 2015'ten bu yana artmaya devam etti. 2019 yılında, bireysel sigorta kanalı primlerinin oranı bir önceki yıla göre yaklaşık% 18 artarak% 43'e yükseldi. Karşılık gelen grup kanallarının oranı düştü. Yıllık bazda yaklaşık yüzde 20'lik bir düşüşle% 50, ancak yine de en önemli satış kanalı. Bireysel sigorta kanalının gücü, esas olarak acente ekibinin sürekli genişlemesinden kaynaklanmaktadır.Sağlık sigortası segmenti, 2019 yılında yıllık% 31 büyüme ile 32.000'e ulaşmıştır. Yaklaşık iki yıllık ayarlamalardan sonra, temsilci ekibi nispeten istikrarlı hale geldi ve iş tanıtımının istikrarlı bir şekilde gelişmesi bekleniyor.
Mümessillerin ölçeği büyümeye devam ediyor ve ajanların kişi başına üretim kapasitesi biraz düşüyor. 2014'ten 2019'a kadar, sağlık sigortası segmentindeki acentelerin ölçeği büyümeye devam etti ve 2019'da yıllık% 31 artışla 32.000'e ulaştı. Ölçek büyümesi ile karşılaştırıldığında, üretim kapasitesi seviyesi biraz düştü. 2014-2018'de kişi başı birinci yıl ölçek primleri ve yeni ünite sayısı hem belirli bir düşüş gösterdi hem de sadece 2019'da toparlandı. Yaklaşık iki yıllık ayarlamalardan sonra, temsilci ekibinin nispeten istikrarlı hale geldiğine ve istikrarlı bir iş geliştirmeyi teşvik etmesi beklendiğine inanılıyor.
NBV'nin büyüme oranı göze çarpıyor ve getiri veriminin önemli ölçüde artması bekleniyor. PICC Health'in NBV'si 2019'da 600 milyon yuan'a ulaştı, yıllık bazda% 18.9'luk önemli bir artış ve gömülü değer% 31.6 artışla 11.4 milyar yuan'a yükseldi. İtici faktörlerin dökümü açısından ise gömülü değerin dönem başında beklenen getiri oranı% 11,1'e, yatırım getirisinin pozitif yanlılığı da 2018'de% -3,3'ten% 9,5'e yükseldi.
Yatırım yeteneği emsallerden daha iyidir ve süre eşleştirmesinin daha fazla avantajı vardır
PICC'nin yatırım yeteneklerinde bariz avantajları vardır ve gelecekte uzun vadeli istikrarlı getiri sağlaması beklenmektedir. . Net yatırım getirisi açısından, PICC'nin açık bir avantajı var. 2019'da net yatırım getirisi, 2018'e göre yüzde 0,2'lik hafif bir düşüşle yüzde 5,3 oldu, ancak yine de benzerlerinden önemli ölçüde yüksekti. Toplam yatırım getirisi açısından bakıldığında, PICC, 2015-19 döneminde toplam yatırım getirisinin ön saflarında yer aldı ve bunların sadece 2019'u Ping An'ın gerisinde kaldı. Buna ek olarak, PICC ihtiyatlı varlık tahsisi kavramına bağlıdır.Yatırım getirisinin oynaklığı emsallerinden önemli ölçüde düşüktür ve uzun vadeli getiriler daha istikrarlıdır.
Vadeli mevduatlar azaldı, tahviller, hisse senetleri ve fonlar arttı ve varlık operasyon verimliliği arttı. 2019 itibariyle, PICCnin toplam yatırım varlıkları 978,2 milyar yuan olup, bunun tahvilleri yıllık% 0,1 artışla% 32,5i oluşturan tahvillerdir. Şirket, sabit gelirli varlık tahsisinin hızını aktif olarak kavradı ve uzun vadeli varlık tahsisinde gücünü artırdı; hisse senetleri ve Hisse fonları bir önceki yıla göre yüzde 1,0 artışla yüzde 11,8 olarak gerçekleşti. Stratejik olarak uzun vadeli değere sahip yatırımlara odaklandı, yüksek temettülü ve istikrarlı faaliyetlere sahip hisse senedi varlıklarını artırdı; nakit ve diğer ve vadeli mevduatlar sırasıyla bir önceki yıla göre yüzde 1,0 artarken 2,1 yüzde azaldı. Verimlilik artmaya devam ediyor.
Kredi riski tamamen kontrol edilebilir ve yüksek kaliteli standart dışı varlıklar getiri oranını destekler. 2019 itibarıyla, People'ın sahip olduğu kurumsal tahvil ve finansal tahvillerin% 97,9'u AAA'dır.Kredi tahvilleri finans, ulaşım ve kamu hizmetleri alanlarında dağıtılmaktadır. Borç geri ödeme kuruluşları nispeten güçlüdür ve kredi riski nispeten kontrol edilebilirdir. Buna ek olarak, şirket aktif olarak yüksek kaliteli standart olmayan varlıkları tahsis etmektedir.Uzun vadeli borç yatırım planı, gelecekteki yatırım getirileri için güçlü bir destek olan toplam yatırım varlıklarının% 10,3'ünü oluşturmaktadır. Bunlar arasında, sanayi yatırımı ağırlıklı olarak ulaşım, enerji ve ticari gayrimenkul alanındadır,% 99'u AAA ve% 48'i işletmeler tarafından garantilidir,% 19'u bankalar tarafından garantilidir ve garantisiz kısım% 34'ünü oluşturmaktadır.
Süre eşleştirme basıncı daha azdır ve daha fazla konfigürasyon esnekliği sağlar . Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu Hayat Sigortası Departmanı müdür yardımcısı Jia Biao, Kasım 2019'daki Sigorta Zirvesi Forumu'nda hayat sigortası varlık süresinin 5,77 yıl, sorumluluk süresinin 12,44 yıl olduğunu belirtti. Şu anda, hayat sigortası endüstrisinde büyük bir varlık vadesi uyuşmazlığı sorunu var ve faiz oranlarının düştüğü bir ortamda, sigortacılar daha büyük yeniden yatırım baskısıyla karşı karşıya. Bunun aksine, PICC ana faaliyet alanı olarak mülk ve kaza sigortasını alır.İşinin süresi genellikle bir yıldır ve yükümlülüklerin süresi kısadır, bu nedenle varlık dağılımı daha esnektir. Buna ek olarak, yüksek kaliteli uzun vadeli standart dışı varlıklar için, yatırım tarafının sağlamlığını daha da artıran, hayat sigortası ve sağlık sigortası işinin yükümlülüklerinin eşleştirilmesine öncelik verilebilir.
Kar tahmini ve değerleme
Kapsamlı bir sigorta şirketi olarak PICC'nin üç büyük sigorta iştiraki vardır. Şirketin farklı iş bölümleri için ayrı ayrı kar tahminleri yapıyoruz ve bölüm değerleme yöntemlerini birleştirerek genel iş değerini hesaplıyoruz.
Emlak sigortası işi: (1) Otomobil sigortası işi: Önümüzdeki üç yıldaki (2020-22) yeni otomobil satışlarının büyüme oranını tahmin etmek için Huatai Automobile araştırma ekibini birleştirdik (2 Nisan 2020'de yayınlanan "Desay SV (002920: Intelligent Cockpit Core, Intelligent Connected Star)" raporuna bakın) (Yıl için -% 5,% 3 ve% 3) otomobil sigortası artımlı pazarının baskı altında olduğuna karar vermek için, ancak şirketin nispeten istikrarlı bir kanal avantajı var ve borsadaki rekabet avantajına tam anlamıyla katkıda bulunabilir. Kapsamlı karar 2020-22 Otomobil sigortasının yıllık büyüme oranları sırasıyla% 1,6,% 3 ve% 4'tür; (2) Araç dışı sigorta işi: Salgının oto dışı sigorta işleri üzerinde etkisi olmasına rağmen, kaza sağlık sigortası, tarım sigortası ve sorumluluk sigortası olduğuna inanıyoruz. Siparişin imzalanmasının ertelenmesinden sonra, genel talebin önemli bir etkisi olmadı. Ayrıca, tarım sigortası ve sağlık sigortalarında üst üste binen denetim katmanının sürekli politika katalizi, önümüzdeki üç yıl içinde oto dışı sigortaların büyüme oranının kısa vadeli rahatsızlıklar yaşayacak olmasına rağmen temelde sabit kalacağı yönündedir. 2020-22 yıllarında büyüme oranının sırasıyla% 28 ve% 30 olacağı tahmin edilmektedir. ,% 32. (3) Maliyet oranı: Salgının etkisiyle bu yıl araba aktivite oranı düşmüş ve buna karşılık gelen tazminat oranı iyileşmiştir. 2019 yılında, domuz ateşi ve aşırı hava koşullarının neden olduğu otomobil dışı sigorta tazminat oranı da yüksek seviyededir ve gelecekte kademeli olarak istikrara dönmesi beklenmektedir; Ticari araç ücreti reformunun ilerlemesi ve gazete ve bankaların entegrasyonuyla gider oranının kademeli olarak düşmesi bekleniyor; (4) Efektif vergi oranı: 2019'daki vergi yükü reformu, efektif vergi oranında keskin bir düşüşe neden oldu. 2020'de normal seviyelere dönmesi bekleniyor. Önümüzdeki üç yıl içinde% 18 olacak. 2019 yılında yeni vergi reformu düzenlemelerinin etkisiyle efektif vergi oranının önemli ölçüde düşmesi nedeniyle, bu özel durum hariç tutulduktan sonra, gelecek yıllarda dağıtılmamış kar oranının önceki yıllara göre nispeten sabit kaldığı varsayıldığında, 2020 yılında% 70 seviyesinin devam etmesi beklenmektedir. Bölümün net varlıkları 198.5 milyar yuan'dır.
A-hisse pazarında saf mülk sigortası hedeflerinin bulunmaması nedeniyle, kıyaslama için ABD hisse senedi piyasasından önde gelen emlak sigortası şirketlerini seçtik. 10 Nisan 2020 kapanış fiyatına göre, önde gelen küresel emlak sigorta şirketlerinin ortalama PB'si (2020E) 1,52 kat. PICC P & C'nin yurtiçi emlak ve kaza sigortası sektöründe lider olduğu, güçlü bir rekabet avantajına sahip olduğu ve sektörün rekabette nispeten yüksek engellere sahip olduğu düşünüldüğünde, şirketin hisse senedi piyasasının değerine tekabül eden% 68.98 hissedarlık oranına göre hesaplanarak 2020 yılında 1.8x-2.0xPB olması bekleniyor Aralık 246,5-2739 milyar yuan'dır.
Hayat sigortası işi: Şirketin hayat sigortacılığı işi, geçtiğimiz iki yılda 3411 Projesi rehberliğinde aktif olarak ürün yapısını ayarlayarak kanalların dönüşümünü hızlandırdı ve değer büyümesi istikrarlı bir şekilde yükseldi. Yeni taç salgınının etkisiyle PICC Life ve PICC Health'in bu yıl yeni siparişlerin büyümesini yavaşlatması bekleniyor. 2020-22 yıllarında kişisel hayat sigortası için ilk yıl normal prim büyüme oranları sırasıyla% 5,% 10,% 10 ve% 10,% 10 olacak ,% 10; karşılık gelen NBV büyüme oranı da buna göre düştü ve 2020-22'deki büyüme oranlarının% 6,3 /% 9,43 /% 9,45 ve% 10,27 /% 10,25 /% 10,24 olması bekleniyor; ancak, genel EV hala istikrarlı bir büyüme eğilimini sürdürüyor 2020-22'de EV büyüme oranının% 18,07 /% 16,20 /% 16,05 ve% 22,04 /% 20,76 /% 19,74 olması bekleniyor.
Bu yılki başlangıç işi yeni kraliyet salgınından etkilendi ve acentelerin çevrimdışı gelişim hızı beklenenden önemli ölçüde düşüktü ve hayat sigortası endüstrisinin değerleme merkezini aşağıya çekti. 10 Nisan 2020'deki kapanış fiyatı temel alınarak hesaplandı, saf hayat sigortası şirketleri China Life ve Xinhua Insurance 2020xP / EV değerlemeleri sırasıyla 0,68x ve 0,54x olup, saf hayat sigortası şirketlerinin ortalama değerlemesi 0,61x'tir. Yıl boyunca iş teşviki düşünüldüğünde, salgının olumsuz etkisi gelecekte giderek azalacağından, yerli sigorta şirketlerinin değerleme merkezinin 1x seviyesinin üzerine çıkması bekleniyor. Halihazırda sektör değerleme seviyesine atıfta bulunarak, hayat sigortası işinin aktif dönüşüm sürecinde olduğu göz önüne alındığında, hem NBV hem de EV, listelenen saf hayat sigortası şirketlerinden daha hızlı büyüyor.Belirli bir değerleme primi veriliyor ve 2020 için beklenen P / EV 0.65. x-0.80x. Hissedarlık oranının hesaplanmasına göre, PICC Life'ın (% 80 hissedarlık oranı) ve PICC Health'in (hissedarlık oranı% 95.45) hedef piyasa değeri sırasıyla 54.7-67.3 milyar yuan ve 8.7-10.7 milyar yuan'dır.
Segment değerleme yöntemine dayanarak, PICC'nin hedef piyasa değeri aralığının 309,8-3518 milyar RMB ve hedef fiyat aralığının 7,01-7,96 RMB olduğunu tahmin ediyoruz. Şirketin 2020-22 BPS'sinin, grubun 2020'deki 1.58x-1.80x genel PB değerlemesine karşılık gelecek şekilde sırasıyla 4,43 RMB, 4,79 RMB ve 5,22 RMB olması bekleniyor ve ilk teminata "fazla ağırlık" derecesi verildi.
...
(Raporun görüşleri orijinal yazara aittir ve sadece referans içindir. Raporun kaynağı: Huatai Securities)
Raporu almak için, lütfen Future Think Tank www.vzkoo.com'da oturum açın.
Şimdi giriş yapmak için lütfen tıklayın: "bağlantı"
