Buffettin hissedarlara yazdığı mektuptan 26 yatırım ilkesi çıkarıldı (8)
Tercüme Bürosu, bilim ve teknoloji, ticaret, işyeri, yaşam ve diğer alanlara odaklanan, yeni yabancı teknolojileri, yeni fikirleri ve yeni eğilimleri tanıtmaya odaklanan 36Kr'ın altındaki bir çeviri ekibidir.
Editörün notu: Buffett, tüm zamanların en büyük yatırımcısıdır. Her yıl şirketin hissedarlarına bir mektup yazar. Mektup yalnızca şirketin performansını raporlamakla kalmaz, aynı zamanda yatırım felsefesini yayar, deneyim ve dersleri özetler. Yatırım döngüsü için vazgeçilmez bir materyaldir ve tekrar tekrar çalışma gerektirir. Bu bağlamda, CB Insights iyi bir iş çıkardı, Buffettin yaklaşık 40 yıllık hissedar mektuplarını sıraladı ve Buffettin 26 yatırım ilkesini çıkardı. Bu yüzyılın şimdiye kadarki en büyük siyah kuğu anının yaşandığı zamanda, yaşlı adamın öğretilerine iyi bakmak bu krizde bize yardımcı olabilir. Orijinal metin cbinsights.com'da şu adla yayınlandı: Warren Buffett'in Hissedarlara Yıllık Mektuplarından 26 Ders. Mekana bakarsak, onu sekiz bölüm halinde yayınlıyoruz, bu sekizinci bölüm.
Daha fazla okuma:
Buffettin hissedarlara yazdığı mektuptan 26 yatırım ilkesi çıkarıldı (1)
Buffettin hissedarlara yazdığı mektuptan 26 yatırım ilkesi çıkarıldı (2)
Buffettin hissedarlara yazdığı mektuptan 26 yatırım ilkesi çıkarıldı (3)
Buffettin hissedarlara yazdığı mektuptan 26 yatırım ilkesi çıkarıldı (4)
Buffettin hissedarlara yazdığı mektuptan 26 yatırım ilkesi çıkarıldı (5)
Buffettin hissedarlara yazdığı mektuptan 26 yatırım ilkesi çıkarıldı (6)
Buffettin hissedarlara yazdığı mektuptan 26 yatırım ilkesi çıkarıldı (7)
kültür
21. Liderler örnek teşkil etmelidir
2010 yılı hissedar mektubunda Buffett, Berkshireın Omahadaki Dünya Genel Merkezinin yenilenmesi için tüm harcamaları listeledi:
-
Kira (yıllık): 270,212 $
-
Ekipman / malzemeler / yiyecek, vb .: 301.363 $
Omaha World Herald'a göre, 2017'de Berkshire Hathawayin yıllık günlük giderleri 1 milyon ABD dolarına ulaştı. Yıllık geliri 223 milyar ABD doları olan bir şirket için bu önemsiz bir miktardır. .
Bu rakamlar Berkshireın ademi merkeziyetçi mimarisini göstermek değil (bu organizasyon Berkshireın şirketlerinin işletme maliyetlerinin çoğunu karşılamaktadır), Berkshireın maliyet bilinci kültürünü açıklamak içindir. Buffett'in görüşüne göre, bu tür bir kültür tepeden başlamalıdır.
1958'de Buffett evi 31.000 dolara satın aldı. Evin şu anki değeri 650.000 $ 'dır. Bugün hala burada yaşıyor.
Şöyle yazdı: "Kültür kendi kendine yayılır. Winston Churchill bir keresinde, 'Biz binaları şekillendiririz, sonra binalar bizi şekillendirir' demişti. Bu bilgelik işletmeler için de geçerlidir. Bürokratik prosedürler daha fazla bürokrasiye ve imparatorluk işletmeler kentine yol açacaktır. Bu keyfiliğe yol açabilir ... Charlie ve ben sizin paranıza bizimki gibi davrandığımız sürece, Berkshire Hathaway yöneticileri de aynı derecede ihtiyatlı olabilir. "
Buffettin görüşüne göre, eğer o, Charlie Munger ve Berkshire Hathaway genel merkezinin sakinleri parayla temkinli olamazlarsa, Berkshire Hathawayin CEO'sunun ihtiyatlı olmak için bir nedeni yok - bu yüzden sordu Bu kültür tepeden kurulmalıdır.
22. Çalışması gerekmeyen kişileri işe alın
Hissedarlara yazdığı bir mektupta Buffett, okuyucularına Berkshire Hathaway'in gerçek yıldızının kendisi veya Charlie Munger olmadığını, Berkshire Hathaway markasını yönettiğini hatırlatmak için uğraştı. Birçok şirketin yöneticileri.
"Berkshire'a ve yönettikleri şirkete alışılmadık bir bağlılığı olan bir grup gerçek ve yetenekli yöneticimiz var. CEO'larımızın çoğu zaten finansal olarak özgür ve tamamen sevgiyle çalışıyor ... çünkü kimse sağlayamaz. Tercih ettikleri bir iş, bu yüzden çekilmeyecekler. "
Buffett'ın açıkladığı gibi, işe alma stratejisi nispeten basit: işi seven ama para için olmayan insanları bulun ve onlara artık zevk alamayacakları işler sağlayın. Onları asla toplantılara katılmaya, telefon görüşmesi yapmaya, hatta konuşmalardan kaçmaya zorlamayın - bırakın çalışsınlar. Buffett, Berkshire'ın ve şirketlerinin çoğunun başarısını bu stratejiye bağlıyor.
Şöyle ekledi: "Bazı yöneticiler geçen yıl tüm yıl boyunca konuşmadı ve bazıları onlarla neredeyse her gün konuşuyorum."
Berkshire'ın CEO'sunun Berkshire Hathaway yıllık toplantısına katılmasına gerek yok (ancak bu yıl çevrimiçi olarak yapılacak gibi görünüyor).
Gereksinimler dışında, Buffett'ın işe aldığı insan türünü tanımlayabilecek temelde çok az şey var. Şöyle yazdı: "Bazı insanlar MBA derecesine sahipler ve bazıları üniversiteden mezun olmadılar. Bazıları bütçeyi ayarlayıp kurallara uyacak, bazıları kurallara göre hareket edecek. Takımımız çeşitli yıldızları olan bir all-star beyzbol takımı gibidir. Bu çok farklı bir vuruş tarzı ... nadiren değiştirilmesi gerekiyor. "
Yönetici ne tür bir düşünce tarzı olursa olsun, işin yolunu özgürce seçmelerine izin vermek ve ondan en büyük memnuniyeti elde etmelerini sağlamak, Buffett'ın bilimden çok bir sanat olarak gördüğü idealidir bu.
Şöyle yazdı: "Genel olarak, bu tür yöneticiler işe alınamaz. Yapmamız gereken, bu tür ticari sanatçıların gelip performans sergilemelerine izin veren bir konser salonu sağlamaktır."
23. Ücretlendirme komitesi CEO'nun tazminatını kontrolden çıkardı
2017'de Yahoo'nun beş yıllık derin bataklığı boyunca CEO'su Marissa Mayer'in haftalık 900.000 ABD Dolarına kadar maaşı olduğu bildirildi. Silikon Vadisi standartlarına göre bile, bu hala çok büyük bir meblağ.Birçok insan, bu kadar kötü bir iş performansına sahip bir kişinin bu kadar yüksek bir maaş alabileceği için şok oluyor.
Tabii ki, Yahoo devraldığında iyi performans göstermedi, ancak birçok kişi yönetim tarzının ve karar vermenin durumu daha da kötüleştirdiğini söyledi. 2017 yılında şirket Verizon'a satıldıktan sonra istifa etti.
Geçmişte CEO'lar bu kadar parayı alamıyordu. Birinci Dünya Savaşı'ndan önce, büyük bir yöneticinin ortalama yıllık maaşı 9.958 ABD Doları idi ve bu bugünün 220.000 ABD Dolarına eşittir. 1936'dan 1970'lerin ortalarına kadar, mevcut para biriminde, bir CEO'nun ortalama yıllık maaşı yaklaşık 1 milyon dolardı. Ancak Ekonomi Politikası Enstitüsü (Ekonomik Politika Enstitüsü) verilerine göre, 2017 yılına kadar, ortalama yıllık maaşı 1,89 milyon dolara yükseldi.
ne oldu?
Söylemesi zor. Ancak Buffett, bunun bir kısmının CEO tazminat planını belirleyen ücret komitesi yüzünden olduğuna inanıyor.
Yönetim kurulu üyeleri ile CEO arasındaki ilişki genellikle uyumludur. Yönetim kurulu üyelerine iyi ücretler ödeniyor ve başka bir yönetim kuruluna davet edilmek istiyorsanız, açıkça sorun çıkarmanın faydası yok. Buffett 2005 mektubunda şunları yazdı: "Borsaya kayıtlı 20 şirketin yönetim kurulunda yer alsam da, sadece bir CEO beni tazminat komitesine koydu. Um ..."
Buffett, tazminat komitesi tarafından CEO tazminatını belirlemek için kullanılan verileri karşılaştırarak sorunu buldu. Bu, şiddetli enflasyona, giderek daha fazla iş fırsatına ve giderek daha fazla ikramiye ve ücrete yol açtı. Bunun performansla çok az ilgisi var.
2005 yılında mektubunda şöyle yazdı: "Yönetim kurulunu almanın yolu çok basit. Üç yönetici seçin, tabii ki rastgele değil. Sonra, yönetim kurulu toplantısından birkaç saat önce, her zaman yükselecek ve asla düşmeyecek maaş verilerini kullanın. Çılgınca bombalanıyor. Ve tazminat komitesine diğer yöneticilerin ne kadar yeni ödenek aldığını söyleyecekler. Bu şekilde, CEO bizi kullandıkları için pek çok tuhaf "ürün" alacak. Küçükken oynayacağım küçük numaralar: "Ama anne, diğer çocuklarda var. "
Marissa Mayer, CEO olarak görev yaptığı süre boyunca iyi performans göstermemesine rağmen, Yahoo'dan milyonlarca dolar kazandı ve ayrıldıktan sonra büyük bir kıdem tazminatı aldı.
borç
24. Hisse senetleri için asla borç para almayın
Makul olmayan şekilde yapılandırılmış yönetici tazminat planı Buffett'ı çok kızdırıyor. Onu bundan daha fazla rahatsız eden bir şey varsa, hisse senetlerine yatırım yapmak için borç para almak veya satın almalar için aşırı finansman olmalıdır.
AQR Capital Management ve Copenhagen Business School tarafından 2013 yılında yapılan bir araştırma, Berkshire'ın erken başarısının büyük ölçüde nispeten ucuz hisse senetlerindeki kaldıraç kullanımının akıllıca kullanılmasına bağlanabilir olduğunu gösterdi. Ancak Buffett, asıl sorunun borç değil, ne tür bir borç olduğuna inanıyor - tüketici yatırımcılarının hisse senedi satın almak için kullandıkları yüksek faizli değişken oranlı borçlar çok tehlikeli ise.
Bireysel yatırımcılar hisse senetlerine yatırım yapmak için borçlandıklarında geçimlerini piyasaya veriyorlar Dalgalanmaların düzensiz ve çok şiddetli olabileceği bir piyasada Berkshire gibi güvenilir hisse senetleri alsalar bile sigortalı değiller. Bunu yaparken, uğrayabilecekleri kayıplar ilk yatırımın çok üzerinde olabilir
"Son 53 yılda Berkshire, kazançlarını yeniden yatırarak ve bileşik faizin sihrini işlemesine izin vererek değer yarattı. Her yıl ilerlememize rağmen, Berkshire hissesi 4 ciddi düşüş yaşadı."
Berkshire'ın hisseleri birkaç hafta içinde dört kez% 37 veya daha fazla düştü.
Buffett şunları yazdı: "Bu tablo bana, hisse senedi satın almak için neden borçlanmaya ihtiyacım olmadığına dair en güçlü argümanı veriyor. Piyasanın ayı piyasasına ne zaman gireceğini asla bilemezsiniz. Borçlanmanız küçük olsa ve pozisyonunuz etkilenmemiş olsa bile. Ani bir piyasa çöküşü tehdidiyle, zihniniz muhtemelen korkunç manşetler ve nefessiz yorumlarla paniğe kapılacak. Rahatsız olan insanlar doğru kararlar vermeyecekler. "
Hisse senetleri% 37'den fazla düştüğünde, yüksek kaldıraçlı yatırımcıların bir teminat çağrısı yapması gerekebilir ve menkul kıymetler komisyoncuları, hesaplarına önden daha fazla para yatırmalarını isteyecek, aksi takdirde kalan menkul kıymet yatırım portföyünü tasfiye edebilirler. Kaybı telafi edin.
Buffett şunları yazdı: "Sahip olduklarınızı ve ihtiyacınız olmayan şeylere ihtiyaç duyduğunuz şeyleri kaybetme riski. Bunun çılgınca olduğunu düşünüyoruz." Bu nedenle Buffett, onları kötü bir piyasada yapabilecek türden değil, belirli borçlardan hoşlanıyor. Tüketici iflas borcunun nedeni.
25. Ucuz olduğunda borç para alın
Omaha'nın peygamberi maliyet bilinciyle tanınır, ancak bu, Berkshire Hathaway'in hiçbir zaman borç almadığı veya borçlu olmadığı anlamına gelmez - aksine Buffett, hissedarlarına mektubunda şunu açıkça belirtti: Bir durumda, borç almayı çok seviyor.
Buffett bunun hem "makul" hem de "hissedarlar için iyi" olduğuna inandığında, uygun şekilde borç para almayı savundu. Uygulamada, bu genellikle ekonomik durumun ağır ve borcun pahalı olduğu bir zaman anlamına gelir.
Buffett şunları yazdı: "Borç alıyoruz ... çünkü belli bir süre içinde, kredilerden daha iyi bir yere para yatırma fırsatına sahip olacağımızı hissettiğimizde. En iyi yatırım fırsatları çoğunlukla paranın sıkılaştığı zamandır. O zaman büyük mali kaynaklara sahip olmayı ummalısınız. "
Para değerli olduğunda, daha fazla paraya sahip olmak (borç şeklinde), fırsatlarınızdan en iyi şekilde yararlanmanın bir yoludur. Bu, Buffett'in yatırım konseptiyle oldukça tutarlıdır: Herkes satarken, satın almak için en iyi zaman budur.
"Sıkı fonlar şartı altında, yüksek borç maliyetleri dönüştürülecek. Bu, satın almalar için en iyi fırsatı yaratıyor, çünkü ucuz fonlar varlık fiyatlarının fırlamasına neden olacak. Bizim sonucumuz, borçlarla ilgili eylemlerin bazen varlıklar üzerindeki eylemlerle aynı olduğudur. Ayrılmış. "
26. Borç almak Rus ruleti oynamak gibidir
Büyük şirketlerin yönetim kurullarından risk sermayedarlarının ofislerine kadar, tüm iş dünyasındaki yöneticiler getiri elde etmek için borç kullanıyor. İster Uber gibi yavaş büyümeyi yeniden canlandırmak için 1,5 milyar dolar harcayan bir şirket, ister ModCloth gibi bir girişim başlangıçtaki büyüme eğrisini bulmak için 20 milyon dolar kullanıyor, borçlanma şirketlere sermaye elde etmenin bir yolunu sağlıyor. , Hisse senetlerinin bir kısmından vazgeçmeden veya mevcut payları sulandırmadan
Buffett 2018 mektubunda, borç almanın hissedarları Rus ruleti tarzı bir denkleme zorlayacağını söyledi. Şöyle yazdı: "Rus rulet denkleminin sonucu - genellikle kazanır, bazen ölür - bir şirketin yükselişinden pay alanlar ancak düşüşlerini paylaşmayanlar için, Bu mali açıdan akıllıca olabilir. Ancak bu strateji Berkshire için çılgınca, "diye yazdı.
Dahil edilen teşvik yapısı nedeniyle, bu risk sermayesi modeli özellikle borç kullanımını önermeye meyillidir, çünkü tek bir büyük başarı yüz başarısızlığı telafi edebilir.
Buffett, 2018'de hissedarlara yazdığı bir mektupta, şirketin mevcut yüksek hisse senedi fiyatı nedeniyle, Berkshire'ın menkul kıymetlere yatırım yapmaya devam ederken başka bir "fil ölçeği" fırsatı bekleyeceğini duyurdu.
Hisse senedi spekülatörlerinin getiri artırmak için borçlanmaya güvenmeleri de muhtemeldir, çünkü aşağı yönlü riskler konusunda endişelenmenize gerek olmayan portföyler oluşturabilirler. Onlar için bu mantıklıdır, çünkü Buffett'ın da belirttiği gibi, "tetiği" çektiklerinde, genellikle kurşun deliğine bir "kurşun" ile dokunmazlar.
Ancak elinde bu kadar çok şirket bulunan ve uzun süre elinde tutmaya devam etme niyetinde olan Buffett için "genel olarak kazanır, ölüm tesadüfi" olmasının sonucu anlamsız.
Şirket iflas etti ve büyük miktarda borç geri alındı Bu sonucun riski çok büyük ve Buffett ve Berkshire Hathaway hissedarlarının bu riski paylaşmasını istiyor.
Berkshire ayrıca borç kullanıyor, ancak esas olarak demiryolu ve kamu hizmetleri iştirakleri için. Sabit ekipman ve sermaye ihtiyaçları olan bu aşırı varlık ağırlıklı şirketler için borçlanma daha mantıklıdır ve ekonomik bir gerileme durumunda bile Berkshire Hathaway için hala çok fazla nakit yaratabilirler.
Çevirmen: boxi.
