g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

Yıl içinde hedeflenen üç RRR kesintisi, merkez bankası 700 milyar likidite daha serbest bıraktı

Bu yılın başından bu yana, merkez bankası üç kez hedeflenen RRR indirimleri gerçekleştirdi. 24 Haziran'da merkez bankası, 5 Temmuz 2018'den itibaren devlete ait büyük ticari bankaların, anonim ticari bankaların, posta tasarruf bankalarının, kentsel ticari bankaların, ilçe dışı kırsal ticari bankaların ve yabancı bankaların RMB mevduat rezerv oranını 0,5'e düşüreceğini duyurdu. Yüzde puan, 700 milyar likidite serbest bırakacak. Analistlerin görüşüne göre, kaldıraç kaldırma hala "uzun süreli bir savaş", ancak piyasa son zamanlarda kaldıraç kaldırma derecesine ilişkin endişelerini dile getirdikten sonra, merkez bankası piyasayı yeniden güvence altına almak, krediyi ve geniş para birimini sıkılaştırmak ve yapısal kaldıraç kaldırma sinyallerini yayınlamak için harekete geçti.

700 milyar yuan fon açığa çıkarın

24 Haziran'da merkez bankası, 5 Temmuz 2018'den itibaren piyasaya yönelik yasal borç-öz sermaye takası nı teşvik etmek ve küçük ve mikro işletmelere desteği artırmak amacıyla, büyük devlete ait ticari bankaları, anonim ticari bankaları azaltacağını duyurdu. Posta Tasarruf Bankası, şehir ticari bankaları, ilçe dışı kırsal ticari bankalar ve yabancı bankaların RMB mevduat rezerv oranı% 0,5'tir.

Beijing Business Daily'den bir muhabir, bu operasyonla merkez bankasının bu yıl hedeflenen üç RRR indirimi uyguladığını belirtti. İlki, 25 Ocak'ta başlayan ve uzun vadeli likidite olarak yaklaşık 450 milyar yuan serbest bırakan kapsayıcı finansman için hedeflenen RRR kesintisi oldu. İkinci kez, 25 Nisan'da 900 milyar yuan MLF'nin yerini alacak ve aynı zamanda yaklaşık 400 milyar yuan artan fon olarak serbest bırakılacak hedeflenen RRR indirimi yapıldı.

Merkez bankasının hedeflenen RRR kesintisi 700 milyar yuan likidite serbest bırakacak. Ek olarak, önceki iki zamana kıyasla, merkez bankası, hedeflenen RRR kesintileri ile serbest bırakılan fonların kullanımına yönelik düzenlemeler yaptı. Spesifik olarak, beş büyük devlet bankası, ICBC, Ziraat Bankası, Çin Bankası, Çin İnşaat Bankası ve İletişim Bankası ve China CITIC Bank ve China Everbright Bank dahil on iki ticari anonim banka, RMB mevduat rezerv oranını% 0,5 oranında düşürdü ve bu da yaklaşık 500 milyar yuan fon salabilir. Aynı ölçekteki sosyal fonların katılımını kaldırırken, "borçtan özsermaye takas" projelerinin piyasa odaklı yasallaştırılmasını desteklemek. Merkez bankası, ilgili bankaların "borçtan özsermaye takasına" ilişkin piyasa temelli yasallaştırmanın uygulanmasını ayrıntılı olarak kaydetmek için bir defter oluşturmasını ve her üç ayda bir Çin Halk Bankası'na ve diğer ilgili departmanlara rapor vermesini talep eder.

Buna ek olarak, posta tasarruf bankası, şehir ticari bankaları, ilçe dışı kırsal ticari bankalar ve yabancı bankaların RMB mevduat rezerv oranları% 0,5 oranında düşürüldü ve bu da, esas olarak ilgili bankaların küçük ve mikro işletme pazarını geliştirmesini ve küçük ihraç etmesini desteklemek için kullanılan yaklaşık 200 milyar yuan fonu serbest bırakabilir. Mikro işletme kredileri, küçük ve mikro işletmeler için finansman güçlüğü sorununu daha da hafifletmiştir. "Borç-öz sermaye takasını" desteklemek ve küçük ve mikro işletmelerin finansmanı için finans kurumları tarafından RRR kesintisi fonlarının kullanılması, PBC'nin makro ihtiyati değerlendirmesine dahil edilecektir. China Merchants Securities, yılın başında hedeflenen RRR indirimi ve Nisan ayında "yedek RRR indirimi" sonrasında, merkez bankasının rezerv oranı aracını üçüncü kez kullandığına inanıyor, ancak önceki iki zamana kıyasla, mevcut RRR indirimleri daha fazla "genel indirim" anlamına geliyor. , Temel olarak "geniş para birimi" eğilimini doğrulayın. Geçmiş rezerv ayarlamalarından farklı olarak, bu tur rezerv ayarlamalarının arkasındaki temel mantık, bilanço tüketimini geri kazanmak ve özellikle ikincisi olmak üzere finansman maliyeti sorununu çözmektir.

Suning Finansal Araştırma Enstitüsü Makroekonomik Araştırma Merkezi direktörü Huang Zhilong, merkez bankası tarafından yayınlanan bildiriye göre, RRR indiriminin temel amacının, büyük bankaların piyasaya yönelik borç-öz sermaye takaslarına katılmaları, borç-öz sermaye takasları için fon yaratmaları ve küçük ve orta ölçekli bankaları küçük bankaları desteklemek için desteklemesi olduğunu söyledi. Mikro işletmelerin gelişimi, ikinci çeyreğin sonundaki mevsimsel sermaye sıkıntısının baskısından da kaynaklanıyor. Genel olarak bakıldığında, RRR indirimi, önceki piyasada beklenen sıkı likiditeye ve Mayıs ayında sosyal finansmanın aşırı daralmasına hala bir yanıt niteliğindedir.Bu, son bir yıldaki sıkı para politikasının en azından marjinal gevşeme eğilimine geri döndüğünü göstermektedir. Gerçekten tarafsız bir para politikası uygulayın.

Merkez bankasının şu anda hedeflenen bir RRR kesintisi duyurusuyla ilgili olarak, Çin Sosyal Bilimler Akademisi Finans Enstitüsü Bankacılık Araştırma Ofisi'nden Zeng Gang, yayınlanan para politikası sinyalinin aslında yönünün değişmediğine ve hala ihtiyatlı ve tarafsız bir para politikasını sürdürdüğüne inanıyor. Temel amaç hala genel risk önleme ve kaldıraç oranının tonudur, ancak merkez bankası, politikalarını reel ekonominin toplam hacmine ve yapısal özelliklerine göre esnek bir şekilde ayarlayacaktır.

Yapısal kaldıraç kaldırma sinyallerini yayınlayın

Piyasa perspektifinden, kaldıraç kaldırma hala uzatılmış bir savaş tır, ancak piyasa son zamanlarda kaldıraç kaldırmanın yoğunluğuyla ilgili endişelerini dile getirdikten sonra, merkez bankası piyasayı yeniden güvence altına almak, kredileri ve geniş para birimi eşleştirmesini sıkılaştırmak ve yapısal kaldıraç kaldırma sinyallerini yayınlamak için harekete geçti.

Merkez bankasından sorumlu ilgili kişi, hedeflenen RRR kesintisinin, Danıştay'ın 20 Haziran'daki icra toplantısının ilgili konuşlandırmasını uygulamak olduğunu belirtti. Bu yılın başından bu yana, "borç-özkaynak takaslarının" piyasa odaklı yasallaştırılması, imza ve finansman miktarı açısından yavaş ilerleme kaydetmiştir. Devlete ait büyük ticari bankaların ve anonim ticari bankaların, "borç-öz sermaye takaslarının" piyasa odaklı yasallaştırılmasının ana gücü olduğu düşünüldüğünde, RRR azaltılabilir. Borçtan özkaynak takaslarını uygulama yeteneklerini geliştirmek ve imzalanan borç-öz sermaye takası projelerinin uygulanmasını hızlandırmak için pozitif teşvikler oluşturmak için uygun maliyetlerle belirli bir miktarda uzun vadeli fon serbest bırakın.

Borç-öz sermaye takası ile ilgili olarak, Zeng Gang, genel makro kaldıraç perspektifinden bakıldığında, borç-öz sermaye takaslarının makro kaldıracı azaltmanın çok etkili bir yolu olduğuna inanıyor. Bununla birlikte, yakın zamandaki piyasa ortamı nedeniyle, genel çalışma koşulları pek tatmin edici değildir Bu şartlar altında, merkez bankası, hedeflenen RRR kesintileri yoluyla borç-özkaynak swaplarının yönünü vurgulamaktadır ve bu da gerçekten daha fazla fon serbest bırakmaktadır. , Bankanın bu alanda gelişmesine yardımcı olacak ve aynı zamanda politika yönlendirmesi açısından daha fazla kişinin bu alana ilgi göstermesini ve bu alana daha fazla enerji vermesini sağlayacaktır. Bu aynı zamanda makro kaldıracın daha etkili kontrolü için koşullar yaratmanın bir yoludur.

Aynı zamanda, Çin'deki küçük ve mikro işletmeleri finanse etmenin mevcut zorluğu hala daha belirgindir. Posta Tasarruf Bankası, şehir ticari bankaları ve ilçe dışı kırsal ticari bankalar, küçük ve mikro işletmelerin desteklenmesinde önemli bir rol oynamaktadır.RRR'lerinin hedeflenen azaltılması, küçük ve mikro kredilerin arz kapasitesinin güçlendirilmesine, küçük ve mikro işletmeler için banka kredilerinin artırılmasına ve küçük ve mikro işletmelerin azaltılmasına yardımcı olacaktır. Kurumsal finansman maliyetleri ve küçük ve mikro işletmeler için finansal hizmetleri iyileştirir. Genel olarak, hedeflenen RRR kesintisi, yapısal azaltmayı istikrarlı bir şekilde ilerletmeye yardımcı olacak ve küçük ve mikro işletmeler gibi zayıf bağlantılar için desteği artıracaktır. Hedefli ve hassas kontrole aittir. Çin Halk Bankası, yüksek kaliteli kalkınma ve arz yönlü yapısal reformlar için uygun bir parasal ve finansal ortam yaratmak için sağlam ve tarafsız bir para politikası uygulamaya devam edecek.

Kunlun Sağlık Sigortası Varlık Yönetim Merkezi'nin baş makro araştırmacısı Zhang Wei'ye göre, merkez bankasının operasyonu, para otoritelerinin karşı karşıya olduğu iki sorunu aynı anda teşvik etmektir: fiziksel finansmanın zorluğunu hafifletmek ve kaldıraçtan düşürmeyi sürekli olarak ilerletmeye devam etmek. Beş büyük banka ve on iki anonim banka tarafından serbest bırakılan 500 milyar fon, kaldıraçtan düşürmenin istikrarlı bir şekilde ilerlemesi sorununu hedefliyor. Posta Tasarruf Bankası, Şehir Ticaret Bankası ve Kırsal Ticaret Bankası için 20000 fonun serbest bırakılması, daha çok küçük ve mikro işletmeler için finansman güçlükleri sorununa yöneliktir.

Zeng Gang, toplam miktar açısından finansal piyasanın son zamanlarda nispeten sıkı olduğuna ve piyasa duyarlılığının nispeten karamsar olduğuna ve bunun da özellikle banka dışı finansal piyasalarda olmak üzere tüm ekonominin finansmanı üzerinde etkisi olan daha büyük piyasa oynaklığına neden olduğuna inanıyor. olumsuz etki. Öte yandan, yapısal açıdan bakıldığında, bu yılki yapısal kaldıraç kaldırmanın özü, aslında kamu iktisadi teşebbüslerinin ve yerel yönetimlerin kaldıraçlarından yararlanmaktır, ancak gerçek süreçte, küçük ve mikro işletmelerin ve özel işletmelerin kısa vadede finansman konusunda daha fazla zorluk yaşadığı görülmüştür. Olay. Bu fiili sonuç, kaldıraç kaldırmanın asıl amacı ile tutarsızdır Bu durumda, yapısal politikalar daha fazla fonu küçük ve mikro işletmelere yönlendirmek ve düzenli bir şekilde yapısal kaldıraç kaldırmaya yardımcı olmak için kullanılır.

"Merkez bankası, bu RRR kesintisi yoluyla ticari bankalar tarafından elde edilen likidite akışını tam olarak kontrol edemez, ancak yine de ticari bankaların borç-öz sermaye takaslarına katılımının ölçeğini ve yapısını pencere rehberliği aracılığıyla izleyebilir. Ancak, tüm ilkeler zorunludur. Piyasa odaklı ve hukukun üstünlüğünde borç-öz sermaye takaslarına katılmak için, ticari bankalar hala nispeten bağımsızdır. Daha önce küçük ve mikro işletmeler için mali destek için nispeten olgun yöntemler vardı, ancak bu küçük ve mikro işletmeler, ticari bankalar aracılığıyla aktif olarak raporlama yapan Kredi oranı yöntemi de nispeten büyük politik boşluklara sahiptir. "Huang Zhilong ayrıca işaret etti.

RRR kesimi için hala yer var

Huang Zhilong, hedeflenen RRR kesintisinin piyasa üzerindeki etkisinden söz ederek, hedeflenen RRR kesintisinin borsa için bazı olumlu bilgiler verdiğini ve son zamanlarda keskin bir şekilde düşen borsa üzerinde belirli bir canlandırıcı etkisi olabileceğini söyledi. Emlak piyasası üzerinde çok az olumlu etkisi vardır.

"Tabii ki emlak piyasasını solumak değil, ancak emlak piyasasının fayda sağlayacağı kaçınılmazdır. Merkez bankasının RRR kesintisinin bu turunun amacı çok açık. İşletmelerin likiditesini, büyük küçük ve mikro işletmelerin likiditesini sağlamak ve reel ekonomiye doğru bir şekilde su enjekte etmektir. Kesinlikle emlak piyasası veya borsa değil. Centaline Real Estate'in baş analisti Zhang Dawei'nin analizine göre, emlak piyasası ve borsa zaten çok büyük. Emlak piyasası bu yıl 180 kadar düzenleyici politika yayınlamış olsa da, bazı şehirler hala yükseliyor, hatta Bir ev bulmak zor; 2015 yılında yüksek kaldıraçtan kaynaklanan borsa çöküşü henüz düzelmedi ve aynı hataları tekrarlamak imkansız.

Zheshang Bank'ın baş ekonomisti Yin Jianfeng, 2004 yılından bu yana kademeli olarak oluşan yüksek rezerv oranının iki temelinin kaybedildiğini söyledi: Biri artan hane halkı tasarruf oranı, diğeri ise uzun vadeli çifte fazla. Aynı zamanda finansal kaldıraçların azaltılması sürecinin hızlanmasıyla finansal piyasadaki likidite gerginliği hızla reel ekonomide fon sıkıntısına aktarılmakta ve fonların maliyeti hızla yükselmektedir. Bu nedenle, sürekli RRR kesintileri sadece kaçınılmaz bir eğilim değil, aynı zamanda kredi risklerinin likidite krizine dönüşmesini önlemek için bir gerekliliktir.

Gelecekte RRR kesintilerine yer olup olmadığına gelince, Zeng Gang, prensip olarak, yurtiçi ve yurtdışındaki mevcut ekonomik ve finansal çalışma koşullarını ve tüm finans piyasasının çalışma koşullarını göz önünde bulundurarak, gelecekte özellikle yapısal olanlar olmak üzere daha fazla RRR kesintilerine yer olacağına inanıyor. Hedeflenen RRR kesintileri için hala yer var. Gelecekte temel görev yapısal kaldıraç kaldırmadır ve bu tür bir yapısal kaldıraç kaldırmayı başarmak için yapısal politika uygulaması kaçınılmazdır. Bu süreçte, hedeflenen RRR kesimi, toplam hacmi ve yapıyı entegre etmek için iyi bir araçtır. Spesifik piyasa ortamına bağlı olarak ekonomik ve finansal işlemlerde daha fazla gelişme olacaktır.

Huang Zhilong, merkez bankasının yılın ikinci yarısında MLF'nin değiştirilmesi veya akan reform tahvilleri veya yerel hükümet tahvillerinin satın alınması ve belirli bir politika hedefi için hedeflenen diğer indirimler gibi RRR kesintileri türlerini benimseyebileceğine inanıyor. RRR'nin yine de yaklaşık iki kez düşürülmesi bekleniyor, ancak bunun yakından ayarlanması gerekiyor Yurtiçi ve yurtdışındaki ekonomik durumdaki değişikliklere dikkat edin.

Ek olarak, düzenleyici makamlar mevduat rezerv oranına ilişkin görüşlerini de ifade ettiler. Muhabir, merkez bankasının web sitesinde yayınlanan "Çin'in Parasal Düzenleme Modunun Yüksek Kaliteli Ekonomik Kalkınma Aşamasında Dönüşümü" başlıklı çalışma raporunun, makalenin Merkez Bankası Araştırma Bürosu'nda araştırmacı olan Xu Zhong tarafından yazıldığını gösterdiğini fark etti. Yazıda Xu Zhong, finansal kurumlar üzerindeki yükü azaltmak için mevduat rezerv oranının düşürülmesi gerektiğine işaret etti.

Xu Zhong, Çin'in zombi şirketlerinin ve verimsiz yatırım projelerinin uzun süredir çok sayıda finansal kaynağı sıkıştırdığını ve toplam sorunun gizlediği yapısal çelişkilerin daha belirgin hale geldiğini söyledi. Para politikası alanı çok sınırlıdır ve rezerv oranı para politikasının bir "silahıdır" ve bilanço etkisi ve sinyal önemi güçlüdür. Xu Zhong, para politikası düzenlemesinin miktardan fiyata dönüşümünü hızlandırmanın tam olarak yüksek kaliteli ekonomik kalkınma için mevcut politika gereği olduğunu ortaya koydu. Gelecekte, parasal "miktar" ve "fiyat" kontrolünün koordinasyonu ve işbirliğinde iyi bir iş çıkarırken, niceliksel kontrolü etkin bir şekilde kaldırmalı ve yapıyı optimize etmeliyiz.

"Çin, mali denetimi güçlendirdi, nüfuz edici bir ilkeyi benimsedi, denetim çabalarını güçlendirdi ve düzenleyici boşlukları doldurdu. Çeşitli düzenleyici tedbirler kademeli olarak uygulamaya konulurken, çok sayıda bilanço dışı işletme bilanço tablosuna geri dönecek. Mali piyasadaki riskler etkili bir şekilde azaltıldı. Aynı zamanda, banka sermaye yeterliliği ve rezervler de bariz kısıtlamalarla karşı karşıya kalacak. "Xu Zhong," Çin'in ayrıca yasal rezerv gereksinimlerini makul ölçüde azaltması, böylece finansal kuruluşların rezerv vergisinin vergi yükünü azaltması ve faiz oranı aktarım mekanizmasını yumuşatması gerektiğini belirtti. "