Odak Analizi | Çin'in konsept hisselerine ilişkin 58 açığa satış raporunun özeti: "Keskin nişancı" isabet oranı neden düştü?
Metin | Şarkı Ziqiao
Düzenle | Chen Ziyang
29 Ocak - 4 Mart 2020 tarihleri arasında, Çin tarafından finanse edilen dokuz şirket, açığa satış ajansları tarafından "avlandı". Bu, ortalama olarak, bir Çin konsept stokunun 4 günde kısaltıldığı anlamına gelir.
Bunlar arasında, tanınmış kısa satış ajansı "Killer Whale", CMS'ye işaret ederek 4 gün içinde arka arkaya iki rapor yayınladı; Ruixing Coffee, iki eski kısa satış ajansı olan "Çamurlu Su" (Muddy Water) ile karşılaştı. "Anonim kaynak" raporu ve bunun için onaylandı) ve "Mickey Gold" sorgulaması.
Ancak 36Kr taraması, kısa satış raporu yayınlandıktan sonra hisse senedi fiyatlarındaki düşüşü durduramayan Canaan Technology ve 58.com haricinde bu yıl "su çırpınan" 9 Çin konsept hisse senedinden geri kalan 7 Çin konsept hissesinin hisse fiyatlarının kısa bir süre sonra düştüğünü tespit etti. Hızlı bir şekilde geri tepin.
Bu, önceki yıllardaki durumun tam tersi. Pek çok Çinli konsept hisse senedi açığa satış yapan kuruluşların saldırısı altında ve hisse senedi fiyatları düşüyor.
Not: Muddy Water tarafından yayınlanan "Luckin Coffee" hakkındaki rapor "anonim bir kaynaktan" geliyor.
Veri kaynağı: kamuya açık bilgi Çizim: 36 kripton
Günümüzde kısa satıcılar neden sık sık başarısız oluyor?
Açığa satış yapan kurumların "başarısızlığı" normalleştirildi
Havadan stok yapmanın ilk zirvesi 2010 yılında gerçekleşti. Kamuya açık bilgilere göre, bu yıl Amerika Birleşik Devletleri'nde Çin tarafından finanse edilen toplam 43 şirket halka açıldı. Bugüne kadar bu rekor kırılmadı.
Veri kaynağı: kamuya açık bilgi Çizim: 36 kripton
Amerika Birleşik Devletleri'nde halka açılan Çinli şirketlerin sayısı artmaya devam ederken, Çin konsept hisse senetlerine odaklanan açığa satış kurumları ortaya çıkmaya başladı. "Beijing News" raporuna göre, 2010 yılı civarında, 40'tan fazla yeni çevrimiçi web sitesi dünyaya eklendi. Muddy Waters, Grouches, Anonymous Analysis, Miqijin ve Gotham City gibi tanınmış kısa satış kurumları her seferinde ortaya çıkıyor.
Kaynak: Açığa satış yapan kurumun resmi internet sitesi Çizim: 36
Bunlar arasında, "Çamurlu Su" 2010 yılında kuruldu ve şimdiye kadar Çin hisse senetleri hakkında 17 rapor hazırladı. 2010 yılında kısa satış yapan "Oriental Paper" ın ilk zaferinden sonra Muddy Waters, art arda "Rinuo Technology", "China Express Channel" ve "Multiple Global Water" için saldırılar başlattı. Açığa satış raporu bu şirketlere ağır bir darbe indirdi ve hatta listeden çıkarıldı.
"Citron" 2011 yılında kendi "ünlü çalışmasını" başlattı. Muddy Waters, OLP Global ve diğer kısa satış kurumlarının işbirliğiyle, Southeast Rongtong dört ay içinde listeden kaldırılmaya "zorlandı". Kuruluşundan bu yana kısaltılmış 27 hisse senedinden 16'sı Çin konsept hisse senetleri olan bir diğer kıdemli avcı "Glaucus". Çin konsept hisse senetlerinde açığa satış yolu 2011'de başladı ve aynı zamanda en fazla hava stokuna sahip olduğu yıl oldu.
Veri kaynağı: Glaucus Research resmi web sitesi Çizim: 36
Çinli yatırımcılara yakın kalmak için bazı açığa satış kurumları Çince açık satış raporları bile hazırladı. "Killer Whale" nin kuruluşundan bu yana kısalttığı 8 şirketten 7'si Çinli konsept hisse senedi şirketleri. Bunlar arasında, konsept stokların açığa satış raporu geçen yılın Mayıs ayından bu yana hem Çince hem de İngilizce olarak eklenmiş ve başlıkta Çin sloganı da yer alıyor.
Veri kaynağı: Blue Orca Capital'in resmi web sitesi Haritacılık: 36
Genel olarak, borsaya kote şirketler için, açığa satış raporlarının sorgulama noktaları esas olarak üç yöne odaklanmaktadır: mali dolandırıcılık, yönetim ihlalleri ve yetersiz güç. 36Kr, 2017'den 2019'a kadar 58 açığa satış raporunu (açık kanallar, eksik istatistikler) sıraladıktan sonra, Çin'in konsept hisse senetleri hakkındaki şüphelerin çoğunlukla finansal dolandırıcılığa odaklandığını buldu.
Veri kaynağı: kamuya açık bilgi Çizim: 36 kripton
Sonuçlardan 36 Krypton, 2016'dan bu yana birçok kısa satış raporunun bariz bir yanıt görmediğini buldu.
Çamurlu suyu örnek alırsak, 2016'dan bu yana gerçekleştirdiği altı keskin nişancı saldırısı vasat bir tepki aldı. 2019'da Muddy Waters, Anta Sports'un birinci kademe distribütörlerin çoğunu kontrol ederek kâr uydurduğunu ve Anta Sports'un hisse fiyatının bir süre düşmesine neden olduğunu ve% 8'in üzerinde bir artışla minimum 50,5 HK $ 'a düştüğünü sorguladı. Ancak Anta Sports'un hisse senedi fiyatı kısa sürede dibe vurdu. Şu anda, Anta Sports'un hisse senedi fiyatı 64 Hong Kong doları civarında dalgalanıyor.
Veri kaynağı: Muddy Waters Research resmi web sitesi Çizim: 36
Diğer açığa satış kurumlarının "başarısızlığı" da norm haline gelmiş gibi görünüyor. Geçtiğimiz yıl, Alibaba, JD.com, Pinduoduo, Bosideng, Zhou Heiya, Mengniu Dairy, vb. "Vuruldu". İlgili kısa satış kurumları arasında tanınmış ve olağanüstü geçmiş performansa sahip katil balinalar, Miqijin ve Emerson yer alıyor. Ancak hisse senedi piyasasının performansına bakılırsa, açığa çıkma olasılığı eskisinden daha yüksek.
Doğrulanabilecek bir bilgi de, Amerika Birleşik Devletleri'nde çokuluslu menkul kıymetler sınıfı davalarında Çinli yatırımcıları uzun süredir temsil eden avukat Hao Junbo'nun 36 kripton'a, genel olarak önceki yıllara kıyasla yatırımcıların Çin konsept hisse senetlerindeki hak koruma davalarının yavaş yavaş azaldığını söylemesidir. Hak koruma avukatları, kısa satış endüstrisi zincirinde önemli bir halkadır ve etkili açığa satış raporları, genellikle avukatların menkul kıymetler sınıfı eylemleri başlatması için önemli bir temel oluşturur.
Neden ıskalıyorsun?
Neden iyi keskin nişancılar sık sık ellerini kaçırırlar? Cevap, açığa satış yapan kurumun kendisinden gelebilir.
36 Kripton'a göre sıralandıktan sonra, Çin'in konsept stoklarının açığa satış kurumları şu anda eşit olmayan seviyelerle karışık durumda.Kabaca üç türe ayrılıyorlar: ilki çamurlu su, ağaç kavunu, Grouches ve anonim analiz dahil olmak üzere yerleşik kurumlar. Uzun zamandır kurulmuşlar ve birçok gerçek savaşları var. İkinci tip ise Katil Balinalar ve Bolidas gibi yeni ortaya çıkan organizasyonlardır ve kısa süre önce kurulmalarına rağmen olağanüstü sonuçlar elde etmişlerdir. Üçüncü tür, kayıtsız ve yeni kurulmuş bazı açığa satış kurumlarıdır. Boş şehir araştırması, boz ayı araştırması, Bucephalus vb.
Kısa kuruluş süresi ve pratik deneyim eksikliği nedeniyle, üçüncü tip açığa satış kurumları tarafından yayınlanan açığa satış raporları genellikle tatmin edici değildir. Yarım ay önce, Lenovo Group'a kısa devre yapan Bucephalus, yetersiz profesyonel analiz yapmakla suçlandı.
Bu açığa satış yapan kurumların keskin nişancılıkta hiç başarılı olamamışlar veya kurumları tarafından temsil edilmiş kurumlar olmasına bakılmaksızın, değişmeyen soruşturma yöntemleri artık internet şirketleri için geçerli olmayabilir. İnternet şirketleri, Çin konsept stoklarının ana gücü haline geldi ve geleneksel endüstrilerden tamamen farklı bir iş mantığına sahipler.
Borsaya kayıtlı şirketlerin geleneksel anketinde, çevrimdışı ziyaretler önemli bir bağlantıdır. Örneğin, 2010'un başında, Muddy Waters'ın Oriental Paper'ın kısa devre yaptığını açıklamasından sadece beş ay önce, Muddy Waters'ın kurucusu Carson Cutler Block, bir ekibi çok günlük bir saha gezisi için Oriental Paper'ın bulunduğu Hebei Eyaleti, Baoding Şehrine götürdü.
Bugün, bu yöntem artık İnternet şirketleri için geçerli görünmüyor.
Muddy Waters 2020'nin başında Luckin Coffee'ye kısaca yer veren bir raporda "anonim bir kaynak" aktardı.Yazar, "92 tam zamanlı ve 1.418 yarı zamanlı araştırmacı 25.000'den fazla makbuz toplamak için kullanıldı ve 11.000 saat mağaza kaydetti. Video ve çok sayıda dahili WeChat sohbet kaydı topladı. Kısa rapor 38 şehirde 981 Luckin kahve dükkanını izledi.
Bu, halihazırda 53 şehirde dağıtılmış 4507 doğrudan işletilen mağazaya sahip Ruixing Coffee için örnek bir ankettir. Aynı zamanda, Luckin Coffeenin yeni perakende modeli söz konusu olduğunda, raporun araştırma yöntemleri kaçınılmaz olarak tek taraflı.
Buna cevaben Ruixing Coffee, Ruixing Coffee'deki her müşterinin siparişi çevrimiçi olarak verilir ve şirket sistemine otomatik olarak kaydedilir. Sipariş ödeme süreci üçüncü taraf bir ödeme hizmeti sağlayıcısı aracılığıyla tamamlanır. Raporda Müşteri sipariş makbuzlarının sözde kaynağı ve gerçekliği temelsizdir ve rapordaki temel istatistiksel yöntemler temelsizdir. "
Açığa satış raporu gününde Luckin Coffee% 10.74'ü kapattı ve sadece 4 gün sonra% 15.6 artarak açığa satış sonrası tüm kayıpları düzeltti.
Açığa satış raporlarının dengesiz kalitesine ek olarak, Çinli konsept hisse senedi şirketlerinin kademeli olarak standardizasyonu ve Çinli konsept hisse senedi yatırımcılarının yapısındaki değişiklikler de açığa satış yapan kurumların başarıya ulaşmasını zorlaştırdı.
Mali köşe yazarı Zhang Junkai, 36Kr'a Çinli şirketlerin ABD borsasına girişlerinin başında hedef alınmasının normal olduğunu çünkü ABD borsa kurallarına aşina olmadıklarını söyledi. Son yıllarda Amerika Birleşik Devletleri'nde Çin tarafından finanse edilen şirketlerin listelerinin kademeli olarak standartlaştırılmasıyla, Muddy Waters gibi ağırlıklı olarak Çin konsept hisse senedi satan kurumların sayısı artmış olsa da, başarı oranı eskisi kadar yüksek değil.
Bugünün Çinli şirketleri, yatırımcı güvenini kısaltıldıktan sonra daha hızlı ve daha iyi nasıl dengeleyeceklerini daha iyi biliyorlar. Örneğin, JinkoSolar'ın Blidas tarafından kısaltılmasının ikinci gününde, Başkan Li Xiande sahipliğini 200.000 hisse artıracağını açıkladı ve JinkoSolar'ın hisse fiyatının hızla yükselmesine yardımcı olan bir açıklama duyurusu yaptı.
Zhang Junkai ayrıca, Çin konsept hisse senetlerinin yatırımcılarının, çok sayıda yerli kurumsal yatırımcı ve bireysel yatırımcı ile, öncekine kıyasla muazzam değişiklikler geçirdiğini söyledi. Çin sermayesi, Çin konsept stoklarında giderek baskın güç haline geldi. Bu durumda, Çin'in konsept hisse senetleri açığa satış yapsa bile, Çinli yatırımcılar Çin tarafından finanse edilen şirketleri daha iyi anladıkları için, yabancı kuruluşlardan gelen açığa satış raporlarına daha objektif yaklaşma eğilimindedirler.
(Pexels'den kapak resmi)
