"Borç Piyasası Hızlı Görünümü" Aylık Özel Sektör Tahvil Piyasası Raporu (Ekim 2018)
AAA şirket tahvillerinin ortalama ihraç oranı düşmeye devam ediyor ve döviz, özel işletmelerin finansman zorluklarını hafifletmeye yardımcı oluyor
Orijinal: Araştırma Departmanı Ortak Değerlendirmesi
Araştırma Departmanı Li Tianjiao Liu Peilun
1. Döviz tahvili piyasasındaki önemli haberlere genel bakış
1. Çin Menkul Kıymetler Birliği ve Çin Vakfı Derneği, menkul kıymetler ve fon operatörlerinin tahvil yatırım işlemleri işi için iç kontrol yönergeleri oluşturuyor
Çin Menkul Kıymetler Birliği, Çin Menkul Kıymetler Yatırım Fonu Birliği ile birlikte, şu anda görüş isteme aşamasında olan "Menkul Kıymetler ve Fon Operatörlerinin Tahvil Yatırım İşlemleri İşinin İç Kontrolüne Yönelik Kılavuzlar" (bundan böyle Yorum Toplama Yönergeleri olarak anılacaktır) formüle etmiştir. Görüş talep etmek için Taslak Kılavuzun ana içeriği, menkul kıymetler ve fon işletme kurumlarının tahvil yatırım işlemleriyle ilgili işleri yürütmek için genel gereklilikleri, tahvil yatırım işlemleriyle ilgili işletmelerin iç kontrol sistemi gerekliliklerini, risk kontrol yönetimi gerekliliklerini, işletme yönetimi gerekliliklerini, personel yönetimi gerekliliklerini, öz disiplin yönetimi gerekliliklerini vb. İçerir. Görünüş. İç kontrol sistemi ile ilgili olarak, Taslak Kılavuz, uyum yönetimi, risk kontrolü, takas ve ödeme ve mali muhasebe gibi tahvil yatırım işlemi işinde yer alan orta ve arka ofis departmanlarının merkezi olarak yönetilmesini gerektirmektedir. Risk yönetimi ile ilgili olarak, genel düzeyde yorumlar için "Yönergeler", menkul kıymetler ve fon işleten kurumların serbest meslek sahibi ve varlık yönetimi işletmelerinin tahvil yatırım işlemlerine katılımının şirketin kapsamlı risk yönetimi sistemine dahil edilmesini gerektirir. Yatırım danışmanlığı işlerinin tahvil yatırım işlemlerini içerdiği durumlarda, ilgili ortaklıklar kurulmalı ve iyileştirilmelidir. Yönetmelikler ve risk kontrol sistemleri, tahvil yatırım işlemlerine katılan özel mülk ve varlık yönetimi işletmelerinin sağlanmasına odaklanır ve tahvil yatırım işlemlerini içeren yatırım danışmanlığı işletmeleri için ilkeli gereklilikler ortaya koyar. İş yönetimi ile ilgili olarak Taslak Kılavuz, menkul kıymetler ve fon işletme kurumlarının tahvil yatırımları ve işlem işlerinin gelişimini onay yetkisi, iş süreci, sorgulama yönetimi ve anlaşma yönetimi açısından düzenler. Bu tür işlerde dikkat edilmesi gereken anahtar bağlantılar gereklidir.
Ortak, Çin tahvil piyasasının sürekli gelişmesiyle birlikte, tahvil yatırım işlemlerinin iç kontrolünün ve risk yönetiminin gittikçe daha fazla dikkat çektiğine inanıyor. Yorum istemek için "Yönergelerin" çıkarılması, menkul kıymetleri ve fon operatörlerini tahvil işlemleriyle ilgili çeşitli iç kontrol sistemlerini iyileştirmeye teşvik edecek. Tahvil ticareti davranışını standartlaştırın.
2. Şangay Menkul Kıymetler Borsası, tahvil teminatı elden çıkarma platformu hizmetleri hakkında kılavuz yayınlar
16 Ekim'de, Şanghay Borsası "Şangay Menkul Kıymetler Borsası Teminat Elden Çıkarma Platformu Hizmet Yönergeleri" ni (bundan böyle "Yönergeler" olarak anılacaktır) yayınladı ve uygulamaya koydu. Bu, Şangay Menkul Kıymetler Borsası tarafından tahvil geri alım piyasası ile ilgili sistemi geliştirmek için alınan bir başka önemli önlemdir. "Kılavuz", uygulama kapsamı, elden çıkarma hedefleri, katılımcı kuruluşlar, bertaraf hizmeti uygulamaları ve duyuruları ve bertaraf düzenlemeleri açısından tahvil teminatı elden çıkarma platformunun iş özelliklerini düzenler. Elden çıkarma türleri, belirlenmiş kayıt ve takas kurumlarının gözetimi altında bulunan ve hükümet tahvilleri, yerel tahviller, mali tahviller, şirket tahvilleri, şirket tahvilleri, dönüştürülebilir tahviller, varlığa dayalı menkul kıymetler ve Şangay Borsası tarafından tanınan diğer tahviller dahil olmak üzere düzenlemelere göre garanti edilen çeşitli teminat türlerini içerir. Sınıf teminatı. İlgili koşulları karşılayan finans kuruluşları, nitelikli teklif grubuna katılmak için başvurabilir ve elden çıkarma platformunun fiyat teklifine katılabilir.
United, Şangay Menkul Kıymetler Borsası tarafından merkezi bir tahvil teminatı elden çıkarma platformunun kurulmasının, çok seviyeli bir geri alım iş sisteminin oluşumunu teşvik ettiğine ve tahvil piyasasının uzun vadeli ve sağlıklı gelişimi için büyük önem taşıyan borsanın geri alım piyasası sisteminin kurulmasını daha da geliştirdiğine inanmaktadır.
3. Borsa, risk azaltma araçlarını başlatacak
22 Ekim'de, Danıştay icra toplantısı, özel şirket tahvili finansmanını piyasa odaklı bir şekilde desteklemek için özel şirket tahvili finansmanı için bir destek aracı oluşturmaya karar verirken, borsalar da küçük ve orta ölçekli özel şirketlerin gelişimini desteklemek için tahvil piyasası yeniliklerini aktif olarak teşvik edeceklerini belirtti. Şangay Menkul Kıymetler Borsası, "döviz tahvil piyasasının yenilikçiliğini aktif olarak teşvik edin. Yeni tahvil türlerini aktif olarak tanıtın, tahvil ihraç mekanizmasını iyileştirin ve özel şirketlerin, özellikle borsada işlem gören şirketlerin ihtiyaçlarını daha iyi karşılayın, yüksek getirili tahviller ve özel sermaye ihraç edin. Tahviller ve diğer borç finansman araçları. Tahvil kredi riskini azaltma araçlarını aktif bir şekilde araştırın ve başlatın, borsanın avantajlarını tam olarak değerlendirin ve kredi tahvillerinin varsayılan riskini etkin bir şekilde çözmek için tüm taraflarla birlikte çalışın. "Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası," Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası'nın özel teşebbüsler ve yenilikçi kuruluşlara yönelik hizmetlerine tam anlamıyla yer verin. , Çok seviyeli hisse senedi piyasası ve çeşitli borçlanma araçları aracılığıyla küçük ve orta ölçekli işletmelerin özellikleri ve avantajları ve işletmelerin finansman zorluklarını çözmelerine yardımcı olmak için çabalamak. "
United, çeşitli düzenleyici kurumların beyanlarının, küçük ve orta ölçekli özel işletmelerin kredi tahvillerinin daha büyük kalkınma fırsatları sağlayabileceği anlamına geldiğine ve tahvil kredisi riskini azaltma araçlarının uygulamaya konulmasının, küçük ve orta ölçekli özel işletmelerin kredi risklerini transfer etmesine ve çeşitlendirmesine de yardımcı olacağına inanmaktadır. Özel işletmelerin finansmanını teşvik etmek, finansman zorluklarını çözmede özel işletmelerin sorunlarını hafifletmek ve özel işletmelerin istikrarlı gelişimini desteklemek.
4. Kurtarmaya yardım etmeyi hedefleyen bir milyar yuan, Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası hızlı bir şekilde ilk özel tahvili piyasaya sürdü
24 Ekim'de, Shenzhen Investment Holdings Co., Ltd.'nin 2018 kurtarma özel tahvil ihracı duyurusu, Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası'nın resmi web sitesinde 26 Ekim'de rezerve edileceğini ve 1 milyar yuan çıkarılacağını açıkladı. "Bu, Shenzhen Borsası tarafından, Başbakan Yardımcısı Liu Henin borsanın sağlıklı gelişimi konusundaki çalışmalarının gerekliliklerini ciddiyetle uygulamak için aldığı özel tedbirlerdir ve aynı zamanda Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası tarafından ihraç edilen ilk özel kurumsal tahvildir." Shenzhen Menkul Kıymetler Borsasından sorumlu ilgili kişi, bir sonraki adımda Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası'nın Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu gerekliliklerini izleyeceğini söyledi. Konferansın birleşik konuşlandırılması, özel işletmelere, yenilikçi işletmelere ve küçük ve orta ölçekli işletmelere hizmet verme konusunda Shenzhen Borsasının özelliklerine ve avantajlarına tam anlamıyla yer verecek, tahvil piyasasında ürün yeniliğini teşvik edecek ve çeşitli borç enstrümanları aracılığıyla özel işletmelere yardımcı olmak için yerel yönetimler, finans kurumları ve diğer ilgili taraflarla yakın işbirliği içinde çalışacaktır Finansman zorluklarını çözün ve özel işletmelerin istikrarlı gelişimini destekleyin.
United, Shenzhen Yatırım Kontrol Yardımı için özel tahvil ihraç etmenin özel işletmeler için finansman kanallarını genişletmeye yardımcı olacağına ve yardım için özel tahvillerin satışını göstermede önemli bir rol oynayacağına inanıyor.
5. Sigorta sermayesi için özel bir ürün planı yayınlandı: borsada işlem gören şirket hisselerine, tahvillerine ve dönüştürülebilir tahvillere yatırılabilir
25 Ekim'de Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu, sigorta varlık yönetim şirketlerinin özel ürünler oluşturmasına, sigorta fonlarının uzun vadeli ve istikrarlı yatırımlarından yararlanmasına ve listeleme kararına katılmasına izin veren "Sigorta Varlık Yönetim Şirketleri Tarafından Özel Ürünlerin Kurulmasına İlişkin Hususlar Hakkında Bildirim" (bundan böyle "Bildirim" olarak anılacaktır) yayınladı. Şirketin hisse rehni likidite riski, yüksek kaliteli borsaya kayıtlı şirketler ve özel teşebbüsler için uzun vadeli finansman desteği sağlar ve finans piyasasının uzun vadeli sağlıklı gelişimini sürdürür. "Duyuru", ürün yöneticisi gereksinimleri, yatırım kapsamı, çıkış düzenlemeleri, risk yönetimi ve kontrol açısından sigorta varlık yönetimi şirketlerinin oluşturduğu özel ürünleri düzenler. Sektör uzmanlarına göre, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu, sigorta fonlarının borsaya kote şirketlerin hisse senedi taahhütlerinin likidite risklerini çözmek için özel ürünler oluşturmasına izin veriyor ve bunlar, sigorta şirketlerinin öz sermaye yatırımına katılma hevesini artıran öz sermaye yatırım oranlarının denetimine dahil edilmiyor. "Duyuru", özel ürünlere yerleştirilebilecek hedeflerin ağırlıklı olarak borsada işlem gören şirket hisselerini, borsada işlem gören şirketleri ve bunların hissedarlarının halka açık tahvillerini, borsada işlem gören şirket hissedarlarının halka açık olmayan değiştirilebilir tahvillerini ve Çin Bankacılık Düzenleme Komisyonu tarafından onaylanan diğer varlıkları içerdiğine işaret etti.
United, sigorta fonlarının borsada işlem gören şirket hisse senedi rehin risklerinin çözümüne, yüksek kaliteli borsa şirketlerinin ve özel teşebbüslerin gelişimini desteklemeye yardımcı olacak özel ürünlerle katıldığına inanırken, aynı zamanda sigorta fonlarının uzun vadeli ve istikrarlı yatırım avantajları sayesinde piyasadaki uzun vadeli yatırımları daha iyi konsolide edebilir. Finans piyasasının uzun vadeli sağlıklı gelişimini sürdürmek.
6. Özel işletmelerin finansman zorluklarını ve hisse senedi rehni riskini hafifletmeye yardımcı olmak amacıyla özel tahvil incelemesi için yeşil bir kanal oluşturun
26 Ekim'de Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, düzenli basın toplantısında, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun Şangay ve Shenzhen Menkul Kıymetler Borsaları ile yardım için özel tahvillerin incelenmesi için bir "yeşil kanal" oluşturacağını, acil inceleme politikasını uygulayacağını, ihraç verimliliğini artıracağını ve işlemlerden aktif olarak yararlanacağını belirtti. Tahvil piyasası, özel teşebbüslerin finansman ikilemini hafifletmede ve borsaya kote şirketlerin hisse rehni riskini önlemede ve ortadan kaldırmada destekleyici bir role sahiptir. Şangay ve Shenzhen borsaları, özel işletmelerin finansman zorluklarını ve öz sermaye rehni risklerini hafifletmek için sırasıyla özel tahvil ihraç ettikten sonra, daha fazla önlemin kademeli olarak uygulamaya konması bekleniyor. 26 Ekim'de Şangay Menkul Kıymetler Borsası, yardım için özel tahviller başlatmanın yanı sıra, nitelikli kuruluşları birleşme ve devralma ihraç etmeye ve tahvilleri yeniden yapılandırmaya, hisse senedi-tahvil birleşik ürünler yapmaya ve endüstriyel yeniden yapılanmada endüstri lideri şirketlerin aktif rolünü oynamaya teşvik ettiğini öne sürdü. Özel teşebbüslerin sürekli finansmanını desteklemek için, Şangay Borsası, incelemenin uygunluğunu ve verimliliğini artırmak için özel bir inceleme mekanizması kuracak ve normal üretim ve işletme ve geliştirme beklentileri olan ancak kısa vadeli likidite sorunları olan özel şirketlere şirket tahvillerini beyan etme konusunda yardımcı olacaktır. Buna ek olarak, Şangay Menkul Kıymetler Borsası, özel işletmelerin finansman zorluklarını ve pahalı finansman sorunlarını hafifletmek için yakın gelecekte kredi geliştirme araçlarını devreye alacak. Aynı gün, Çin Menkul Kıymetler Birliği, menkul kıymetler endüstrisinin özel işletmeler için toplu varlık yönetimi planlarının geliştirilmesini desteklemek için 11 menkul kıymet şirketi kurulmasını teşvik etmek için önemli ilerleme kaydettiğini ve pratik bir aşamaya girdiğini belirten bir belge yayınladı.
Ortak, özel borç incelemesi ve yeşil kanalların oluşturulması gibi ilgili politikaların kademeli olarak başlatılması ve uygulanmasıyla özel işletmelerin likidite riskinin bir ölçüde azalmasının beklendiğine inanmaktadır.
2. Birincil pazara genel bakış
Ekim 2018'de (bundan böyle toplu olarak "bu ay" olarak anılacaktır), borsa tahvil piyasasındaki 125 ihraççı, 188.075 milyar yuan ihraç büyüklüğünde 145 çeşitli kurumsal tahvil ihraç etti. Önceki ayla karşılaştırıldığında ihraç ve ihraç edenlerin sayısı Her ikisi de hafifçe geriledi ve ihraç ölçeği biraz arttı; geçen yılın aynı dönemine kıyasla, ihraç dönemlerinin sayısı, ihraççıların sayısı ve ihraç ölçeği biraz düştü.
Bu ay, ilk sırada yer alan genel kurumsal tahvil ihraç dönemleri, ihraççı sayısı ve ihraç ölçeği, toplam ihraç süresinin yarısından fazlasını, ihraççı sayısı ve özel sektör tahvillerinin ihraç ölçeği. Her ikisi de yıldan yıla arttı.
Genel şirket tahvilleri, özel plasman tahvilleri, menkul kıymetler şirketi tahvilleri, değiştirilebilir tahviller ve dönüştürülebilir tahviller dahil, aşağıda aynıdır.
3. Kredi notlarının dağılımı
Genel şirket tahvilleri: İhraççı seviyesi, esas olarak merkezi işletmeler ve yerel kamu iktisadi teşebbüsleri, esas olarak kapsamlı kategori, gayrimenkul yönetimi ve geliştirme endüstrileri olmak üzere AAA seviyesinde yoğunlaşmıştır.
Bu ay toplam 66 ihraççı 82 genel şirket tahvili ihraç etti ve ihraççılar ve bunların tahvilleri hala ağırlıklı olarak AAA (45 ihraç, 67 ihraç). İhraççılar çoğunlukla merkezi ve yerel kamu iktisadi teşebbüslerindendir (42) ve ihraççı endüstride kapsamlı (14) ve gayrimenkul yönetimi ve geliştirme (12) hakimdir.
Özel plasman tahvilleri: İhraççılar, çoğunlukla inşaat ve mühendislik, su işleri ve diğer endüstrilerde, çoğunlukla yerel devlete ait işletmeler olmak üzere AAA ~ AA sınıflarında dağıtılır.
Bu ay 47 adet ihraççı, kredi notunu açıklayan ihraççı sayısı ve toplam ihraç süresinin sırasıyla% 93.62 ve% 40.42'sini ihraç eden 47 özel plasman ihraç etti. , Seviyeler çoğunlukla AAA'dan AA'ya dağıtılır. İhraççılar çoğunlukla yerel kamu iktisadi teşebbüsleridir (37 şirket) ve ihraççının endüstrileri esas olarak inşaat ve mühendislik (13 şirket) ve su işleri (6 şirket).
Menkul kıymetler şirketi tahvilleri: ihraççı seviyesi AAA seviyesinde yoğunlaşmıştır
Bu ay toplam 11 menkul kıymet şirketi 13 şirket bonosu ihraç etti. İhraççı ve onlar tarafından ihraç edilen tahviller çoğunlukla AAA ~ AA + cinsinden yoğunlaşmıştır.
Takas edilebilir tahviller: tüm ihraççılar özel kuruluşlardır
Bu ay, iki ihraççı, özel plasman şeklinde iki değiştirilebilir tahvil ihraç etti: İhraççılar, perakende sektöründeki ve kapsamlı sektördeki özel şirketler.
Dönüştürülebilir tahviller: ihraççı notu AA notudur
Bu ay, yalnızca bir ihraççı dönüştürülebilir tahvil ihraç etti. İhraç eden ve borç seviyesi AA derecelidir. İhraççı, kimya endüstrisinde Lier Chemical Co., Ltd.'dir (asıl denetleyicisi Çin Mühendislik Fiziği Akademisi'dir).
Endüstri sınıflandırma standardı, aşağıda aynı olan Wind III endüstrisidir.
Dördüncüsü, ihraç faiz oranı ve spread analizi
İhraç oranı açısından bakıldığında, bu ay AAA, AA + ve AA dereceli 3 yıllık genel şirket tahvillerinin ortalama ihraç oranı sırasıyla% 4,41,% 6,39 ve% 7,05'dir. AAA ve AA + dereceli 5 yıllık genel şirket tahvillerinin ortalaması İhraç faiz oranları% 4,60 ve% 5,50 olup, her ikisi de not düştükçe ortalama ihraç faiz oranının kademeli olarak yükselmesi özelliğini göstermektedir; bunların arasında AA + 5 yıllık genel şirket tahvillerinin ihraç faiz oranı daha düşük veya alınan numune sayısı azdır (1. dönem) etkiler. Bir önceki aya kıyasla, AAA ve AA + dereceli 3 yıllık ve 5 yıllık genel şirket tahvillerinin ortalama ihraç oranı düşmüş ve AA sınıfı 3 yıllık genel şirket tahvillerinin ortalama ihraç oranı geçen yılın aynı dönemine göre artmıştır. Karşılaştırıldığında, AAA dereceli 3 ve 5 yıllık genel şirket tahvillerinin ortalama ihraç oranı düşmüş ve AA + ve AA dereceli 3 yıllık genel şirket tahvillerinin ortalama ihraçları artmıştır.
İhraç spreadleri açısından bakıldığında, bu ay AAA, AA + ve AA dereceli 3 yıllık genel şirket tahvillerinin ortalama ihraç spreadleri sırasıyla 120,65bp, 321,33bp ve 387,00bp'dir. AAA ve AA + notu 5 yıllık genel şirket tahvilleri Ortalama ihraç marjı sırasıyla 124.20bp ve 214.00bp olup, not düştükçe ortalama ihraç marjının kademeli olarak genişlemesi özelliğini göstermektedir. Bir önceki aya kıyasla, AAA ve AA + dereceli 3 ve 5 yıllık genel şirket tahvillerinin ortalama ihraç marjı daraldı ve AA dereceli 3 yıllık genel şirket tahvillerinin ortalama ihraç marjı genişledi; Yılın aynı dönemine kıyasla, AAA 3 yıllık genel şirket tahvillerinin ortalama ihraç marjı daraldı ve AA + ve AA 3 yıllık genel şirket tahvillerinin ortalama ihraç marjı arttı. AAA 5 yıllık genel şirket tahvilleri Ortalama tahvil ihraç marjı pek değişmedi. Genel olarak bakıldığında, piyasa önceki temkinli tavrını sürdürerek, düşük dereceli tahviller için gereken risk telafisini artırıyor.
İhraç seviyesi farkı açısından bakıldığında, bu ayın AA + notu genel kurumsal tahvil notu farkı AA notu genel kurumsal borç notu farkından daha büyüktür ve bu durum, temerrüt normalleşmesi altında yatırımcıların düşük tenörlü tahvillere göre AAA tahvil tercihlerinin önemli ölçüde daha yüksek olduğunu göstermektedir. Yayılma dalgalanması açısından bakıldığında, bu ayın AAA dereceli ve AA + derecelendirmeli 3 yıllık genel şirket tahvilleri, piyasanın risk yargılarını daha da bölüştürdüğünü gösteren daha yüksek bir spread varyasyon katsayısına sahip.
V. Derecelendirme Ayarlamasına Genel Bakış
Bu ay döviz bonosu piyasasında not ve görünüm değişikliği olan toplam 10 genel özel sektör tahvil ihraççısının notu düşürüldü, notu veya görünümü düşen şirketlerin sayısı bir önceki ayla aynı oldu ve geçen yılın aynı dönemine göre önemli bir artış oldu (4 şirket).
Bu ayın sıralama ayarlamasındaki ihraççıların dağılımı nispeten dağınık. Not düşürmenin nedenleri arasında şunlar yer alıyor: (1) Sektörün düzenleyici politikalarındaki değişiklikler veya salgının etkisi, şirketin gelir ölçeğinde düşüşe ve Dalian Tianshen Entertainment Co., Ltd. gibi borç ödeme gücünün zayıflamasına yol açtı, Zhonghong Holdings Co., Ltd., Chuying Tarım ve Hayvancılık Group Co., Ltd.; (2) Şirket, ilişkili tarafların etkisiyle zarar görmüş ve aynı zamanda şirketin dış finansman ortamının kötüleşmesine neden olmuş ve Dalian Jinma Shopping Mall Enterprise Group Co., Ltd. gibi yeniden finansman yeteneği engellenmiştir. (3) Şirketin likiditesini ciddi şekilde etkileyen büyük ölçekli sermaye kullanımı, yüksek öz sermaye rehin oranı veya yatırım hasarı nedeniyle, sınırlı finansman kanalları ile birlikte, Yongtai Energy Co., Ltd., China Huayang gibi tahvil temerrütleri meydana gelir. Economic and Trade Group Co., Ltd., Beijing Huaye Capital Holdings Co., Ltd. .; (4) Büyük yasadışı garantiler veya kısa vadeli borçlarda önemli bir artış ve nispeten yüksek bir oran nedeniyle, şirketin sermaye harcaması baskısı yüksektir, finansman kanalları dar ve Anhui Shengyun gibi tahvil temerrütleri meydana gelir Çevre Koruma (Grup) Co., Ltd., Tongyi Industrial Group Co., Ltd.
Gansu Gangtai Holdings (Group) Co., Ltd., ihraç ettiği "16 Gangtai 02" tahvilinin özel plasman bonosu olması ve tahvillerin düzeltme nedenleri ile konu kamuya açıklanmadığı için düzeltme nedenleriyle ilgili bir analiz yapmadı.
Mart 2017'de Pekin, ticari ve ofis projelerinde konut ve diğer amaçlarla izinsiz değişiklikleri yasaklayan "Ticari ve Ofis Projelerinin Yönetiminin Daha Fazla Güçlendirilmesine İlişkin Duyuru" yayınladı ve ticari ve konut dairelerinin işlem hacmi düştü; Ocak 2018'de Haikou Şehri İyileştirme projeleri için, planı karşılayan projelerin inşaatı ve işletmeyi zamanında sürdürmeden önce tam onay prosedürlerini almasını gerektiren "inşaatın askıya alınması ve işin askıya alınması" bildirimi verilir; gayrimenkul endüstrisinin politika sıkılaştırması Zhonghong Holdings Co., Ltd.'nin gayrimenkulleri içindir. Satışların ve sermaye kullanımının verimliliği büyük bir olumsuz etkiye sahiptir. Haziran 2018'de Kültür Bakanlığı, yerel oyun dosyalama başvurularının kabulünü askıya aldı ve tahta ve kart oyunlarının kontrolünü güçlendirdi.Oyun endüstrisindeki düzenleyici değişiklikler, Dalian Tianshen Entertainment Co., Ltd'nin işleyişini önemli ölçüde olumsuz etkiledi.
6. Sözleşme ihlaline genel bakış
Bu ay, döviz bonosu piyasasında, temerrüt tutarı 1,678 milyar yuan olan beş kurumsal tahvil içeren beş yeni temerrüt ihraççısı vardı; yeni temerrüde düşen kuruluşların sayısı bir önceki aya göre azaldı (6) ve geçen yılın aynı dönemine göre (1) arttı . Bu ay, daha önce temerrüde düşen diğer altı şirket tahvil ihraççısı kalan tahvillerinin anapara ve faizini zamanında geri ödeyemedi. Toplam temerrüt tutarı 8.471 milyar yuan olan toplam yedi şirket tahvili dahil edildi.
Bu ay yeni temerrüde düşmüş ihraççıların temerrüt nedenlerinin analizi aşağıdaki gibidir:
Anhui Shengyun Environmental Protection (Group) Co., Ltd. (bundan böyle "Shengyun Çevre Koruma" olarak anılacaktır) ciddi bir borç yüküne, zayıf bir borç yapısına, kısa borç süresine ve yüksek faiz oranlı ticari kredilere ve kişisel kredilere yüksek derecede borç bağımlılığına sahiptir ve bir vade hatası vardır Tahsis, kısa vadeli borç ve uzun vadeli kullanım gibi konular. Ek olarak, büyük miktarlarda yasadışı teminatlar Shengyun Environmentalın faaliyete devam etme kabiliyetini ciddi şekilde etkiledi. Buna ek olarak, Shengyun Environmental ve bağlı kuruluşlarının gelirleri beklentileri karşılamadı ve performansları keskin bir şekilde düştü. 2017'deki net kar önemli bir kayıp yaşadı ve yeniden yapılanmadaki başarısızlık likiditeyi azaltamadı. Sorun şu ki, Shengyun Çevre Koruması, tahvillerin anapara ve faizini zamanında geri satılacağı için ödeyemedi ve temerrüde düştü.
Dalian Jinma Alışveriş Merkezi Enterprise Group Co., Ltd. (bundan böyle "Dalian Jinma" olarak anılacaktır) 2016'dan bu yana her geçen yıl azalmaktadır, işletme kapasitesi düşmüştür ve gelir likiditesi azalmıştır.İnşaat halindeki ve önerilen projeler için sonraki sermaye yatırımı 709 milyon yuan'dır. , Sermaye harcaması baskısı nispeten yüksektir; ilişkili tarafların daha fazla fon işgal etmesiyle birleştiğinde ve işgal süresi daha uzundur ve ilgili taraf Tianchu Investment Management (Beijing) Co., Ltd.'nin finansal ürün fonları ertelendi, Dalian Jinma 20 Ağustos 2018'de Japonyanın paraya çevirme konusundaki kamu taahhütleri, büyük yeniden finansman baskısı ve likidite baskısıyla ve sermaye cirosunda zorluklarla karşılaşmasına neden oldu. "17 03" ve "17 04", faizi tam zamanında kullanmada başarısız oldu, bu da önemli bir temerrüt oluşturdu.
Tongyi Industrial Group Co., Ltd. (bundan böyle "Tongyi Industrial" olarak anılacaktır) nispeten büyük bir alacak hesaplarına, yüksek stoklara, büyük bir parasal fon oranına ve sınırlı likidite baskısına sahiptir; borç açısından Tongyi Industrial'ın 2017'de 50,57 faizli borcu vardır Faiz içeren borcun toplam borç oranı% 90'a kadar yüksek ve kısa vadeli borç, toplam borcun% 64,27'sini oluşturuyor. Borç geri ödeme baskısı görece yüksek; 2017 sonu itibarıyla kalan 997 milyon yuan banka kredisi limiti artı Nisan 2018'de yurt dışı tahviller İhraç başarısız oldu, Moody's Mayıs ayında notunu Caa1'e düşürdü ve finansman kanalları daha da bloke edildi. 19 Ekim 2018'de, "16 Tongyi 02" faizi ve yeniden satış anaparasının tam olarak ödenmemesi, sözleşmenin ihlali anlamına geliyordu.
Shenzhen Gionee Communication Equipment Co., Ltd. (bundan sonra "Gionee Communication" olarak anılacaktır), son yıllarda pazarlamaya birkaç milyar yuan yatırım yaptı, ancak etki beklentileri karşılamadı. Gionee cep telefonu satışları kasvetli oldu; ve büyük ölçekli yabancı yatırım, finans düzeni, emlak vb. Sermaye zinciri büyük bir etki yarattı; finansman kanalları açısından, 2016'da 1 milyar yuan özel plasmanlı tahvil ihracından bu yana, Gionee Communications'ın tahvil piyasası finansman önlemleri yoktur. Fonların çoğu bankalardan ve diğer finans kuruluşlarından gelir, ancak pazar payı doğrusaldır. Düşüş nedeniyle finansman kanalları daha da daraldı ve tahvil faizini geri ödemek ve anaparayı geri satmak için zamanında fon toplamak imkansızdı.Aynı zamanda tahvil garantör şirketinin gerçek kontrolörü Bay Liu Lirong, sermaye kısıtlamaları ve varlık kısıtlamaları nedeniyle tazminat yükümlülüğünü yerine getiremedi. . 29 Ekim 2018'de "16 Jinli Bond" temerrüde düştü.
Beijing Huaye Capital Holdings Co., Ltd. (bundan böyle "Huaye Capital" olarak anılacaktır), 2015'ten beri "gayri menkulden arındırma" dönüşümünü sürdürmektedir. Büyük varlık yeniden yapılandırması ve satın alma yoluyla, tıbbi ekipman dağıtımı ve medikal sanayi zincirinde finansal yatırım alanına yeni girmiştir. Huaye Capital'in ana işinin erken aşamadaki gayrimenkul işi giderek küçülüyordu ve geliştirilecek hiçbir proje yoktu.Tıbbi alan kademeli olarak artan kaldıraç yoluyla 10,8 milyar ödenmemiş alacak (tümü Hengyun İlaç'tan) satın aldı ve bunun 888 milyon hesabı alacak Eylül 2018'de vadesi geçen piyasa, alacak hesaplarının şüpheli yanlış yapısını sorguladı, bu da şirketin yeniden finansman kabiliyetini ciddi şekilde etkiledi; Ayrıca 2018 Haziran sonu itibariyle Huaye Capital'in kısa sürede 3 milyardan fazla borcu vardı ve kitap Sadece 400 milyon parasal fon kullanıldı ve statik ödeme gücü açıkça yetersizdi. Huaye Capital, 15 Ekim 2018 itibariyle tahvil vade anaparasını ve faizini zamanında ödeyemedi ve "17 Huaye Capital CP001" temerrüde düştü.
