Özel tahvil ihraç gücü altyapıyı istikrara kavuşturabilir mi?
Önsöz: Ağustos 2014'te, yerel yönetimlerin yalnızca yerel yönetim tahvilleri ihraç ederek borçlanabileceklerini, yerel yönetimler ve bunlara bağlı birimlerin hiçbir şekilde borçlanmayacağını öngören "Yeni Bütçe Kanunu" çıkarıldı.
Yeni bütçe kanunu, yerel yönetimlere yasal düzeyden uygun bir şekilde borçlanma hakkı tanımaktadır. 2015 yılında, Caiku No. 64, "Yerel Yönetim Genel Tahvil İhracı İdaresine Yönelik Geçici Tedbirler", yerel yönetim genel tahvillerinin kar amacı gütmeyen kamu refahı projeleri için ihraç edildiğini, temelde genel kamu bütçe gelirini borç geri ödemesi olarak kullandığını açıkladı. 2015 yılında, Caiku No. 83, "Yerel Yönetim Özel Tahvil İhracı Yönetimi İçin Geçici Tedbirler", yerel yönetim özel tahvillerinin belirli bir gelire sahip kamu refahı projeleri için ihraç edildiğini ve çoğunlukla devlet fonları veya özel gelirle geri ödendiğini açıkladı. Devlet tahvili ihracı ve yatırımı açısından, devlet özel tahvilleri, piyasa odaklı kamu refahı projelerinin ihraç ve yatırımına karşılık gelir. Özellikle, Danıştay yakın zamanda bir "Yerel Yönetim Özel Tahvil İhracı ve Proje Destekleme Finansmanı Çalışmasında İyi Bir İş Yapma Bildirimi" adlı bir belge yayınladı ve bu, özel tahvillerin konuyla ilgili olduğunu daha da açıklığa kavuşturdu Proje finansmanının önemli rolü. Bu makale, özel tahvillerin tanımı, kategorisi, özel tahvillerin uygulama kapsamı, çeşitli bölgelerde özel tahvillerin kullanılması ve özel tahvillerin gelecek yılki finansman trendi gibi birden çok perspektiften özel tahvillerin devlet yatırımlarındaki temel rolünü tanıtmaktadır.
1 Özel tahvil piyasasının gelişimi
Ülkenin pek çok yerinde, yerel yönetim tahvillerinin yeni ihraç kotasının "acil" olduğu "acil" bir durum var. Eksik istatistiklere göre ülke genelinde 12 il, il ve bölgede yeni artan borç kotası, en az 23 il ve ilde yeni eklenen özel borç kotası doldu. Ekim 2019 sonu itibariyle, ülke çapında yerel yönetim tahvillerinin toplam ihracı 4,228,613 milyar yuan ve toplam geri ödeme tutarı 1,315,187 milyon yuan idi. Yeni genel tahvillerin toplam ihracı 906.979 milyar yuan ve yeni özel tahvillerin toplam ihracı 2.129730 milyar yuan oldu. İhraç ölçeği açısından ilk beş, Jiangsu, Shandong, Hunan, Hebei ve Sichuan'dır. Bunlar arasında, Jiangsu Eyaleti tarafından bu yıl ihraç edilen toplam tahvil miktarı 27.230 milyar yuan ve Shandong Eyaletinin toplam ölçeği 232.839 milyar yuan idi. Bunlar arasında, özel borçlar esas olarak gecekondu tadilatına ve arazi rezervlerine akmaktadır ve altyapı inşaatına yönelik fon akışı esas olarak paralı yollar, kırsal canlandırma, demiryolu taşımacılığı, eğitim ve diğer ilgili alanlarda yoğunlaşmaktadır.
2 Özel tahvil türleri ve uygulama kapsamı
2015 yılında, Caiku No. 64 ve Caiku No. 83, yerel yönetim genel tahvillerinin ve özel tahvillerin sınıflandırılması, anlamı ve süresiyle ilgili birleşik düzenlemeler sağladı. Yerel yönetim genel tahvilleri, kar amacı gütmeyen kamu refahı projeleri için doğrudan Merkezi Hükümete bağlı illerin, özerk bölgelerin ve belediyelerin hükümetleri tarafından (planda ayrı olarak tahvil ihraç etmeleri onaylanan belediye hükümetleri dahil) verilenler anlamına gelir ve genellikle kararlaştırılan bir süre içinde genel kamu bütçe gelirlerinden geri ödenir. Ana para ve faizli devlet tahvilleri. Yerel yönetim özel tahvilleri, iller, özerk bölgeler ve belediyelerin hükümetleri tarafından doğrudan Merkezi Hükümete bağlı olan (planda ayrı ayrı tahvil ihracı onaylanan belediye yönetimleri dahil) belirli bir gelirli kamu refahı projeleri için çıkarılan ve belirli bir süre içinde kamu refahı projelerine karşılık gelen tahvilleri ifade eder. Devlet fonları ile devlet tahvilleri veya anapara ve faizin özel gelir geri ödemesi. Özel borçlar esas olarak emlak bankası, otoyol, hangar reformu ve otopark gibi özel borçları içerir.
Tahvil sermaye yatırımı perspektifinden, Ekim ayında yeni tahvil fonları 26.20 milyar yuan nakliye için kullanılacak; belediye inşaatı 48.154 milyar yuan; arazi rezervi 31.357 milyar yuan; tazminatlı konut ve gecekondu yenileme 10.405 milyar yuan; eğitim, bilim, kültür, sağlık ve sosyal güvenlik 5.809 milyar yuan; Ekolojik inşaat ve çevre koruma için 4.675 milyar yuan; yoksulluğun azaltılması, yoksulluğun azaltılması, tarım, ormancılık ve su kaynaklarının yeniden yerleştirilmesi için 2.622 milyar yuan. Altyapı, arazi bankası ve ambar reformu, özel borcun üç ana yatırım yönüdür.
3 Bölgelere göre devlet tahvili ihracı
İhraç ilerlemesi açısından, Ocak-Eylül 2019 arasında, ülke çapında 1.056 yerel yönetim tahvili ihraç edildi ve toplam 4.182.191 milyon RMB'ye karşılık geldi. Bunlar arasında, genel tahvil ihracı 1.667.574 RMB ve özel tahviller 2.514.617 RMB idi Tahvillerin niteliğine göre yeni tahviller 3.036.709 milyar RMB, refinansman tahvilleri 1.016.651 milyar RMB ve yedek tahviller 128.831 RMB ile ihraç edildi. Eylül 2019 sonu itibariyle, yeni ihraç edilen yerel yönetim tahvilleri, 2019 yılında 3.054.069 milyar yuan olan yeni yerel yönetim tahvil kotasının% 99.43'ünü tamamladı; bunun% 100.32'si genel tahviller için ve% 99.06'sı özel tahviller için tamamlandı. Ocak'tan Eylül 2019'a kadar yeni yerel yönetim tahvillerinin ihraç süreci; Ocak'tan Eylül 2019'a kadar yeni yerel yönetim tahvil ihracının ölçeği (bölgelere göre); Ocak'tan Eylül 2019'a kadar yeni yerel yönetim bonosu ihracının ilerlemesi (bölgelere göre).
Yerel yönetim tahvil ihracındaki ilerleme aşağıdaki gibidir:
4 Önümüzdeki yıl altyapının stabilize edilmesinde özel borcun rolü
Şu anda hükümet, altyapının istikrarını vurgulamak için art arda bir dizi politika uygulamaya koymuştur.Caijin No. 23 belediye inşaat altyapı projelerinin borç sermayesi ile finanse edilmeyeceğini öngördüğü için, sermaye köprülerini ve yerel altyapı projeleri için proje kredilerini birleştirme mantığı geçmişte değişmiştir. Altyapı projeleri için sermaye mevcudiyetini ve finans kuruluşlarından kredi verilmesini daha da sağlamak için, "Yerel Yönetim Özel Tahvillerinin İhracı ve Proje Finansmanı Çalışmalarının Desteklenmesi Konusunda İyi Bir İş Yapma Bildirimi" yayınlandı. Bildirim, devam eden büyük projelerin inşasını desteklemek, eksiklikleri gidermek ve genişlemeyi teşvik etmek için merkezi finansman gerektiriyor Tüketim, yapım aşamasında olan projelerin gerekli takip finansmanının çözümüne öncelik verin. Belli bir geliri olan büyük projeler için özel tahviller kullanılmalı ve finansman ölçeği proje geliri ile dengelenmelidir. Özel tahvillerin öncü rolüne ve finans kuruluşlarının piyasa odaklı finansman avantajlarına tam anlamıyla yer verin ve yasa ve yönetmeliklere uygun özel tahvillerle desteklenen büyük projelerin inşasını teşvik edin. Belli bir gelire sahip olan ve tüm geliri devlet fon gelirine ait olan büyük projeler için, yerel yönetim finansman için özel tahviller çıkarır; gelir, devlet fonu gelirini ve diğer özel işletme gelirini içerir ve özel tahvillerin anapara ve faizleri geri ödendikten sonra hala özel gelir kalır. Büyük projeler için ilgili işletme tüzel kişi proje birimi, kalan özel gelir üzerinden finans kuruluşlarından piyasa finansmanı sağlayabilir. Yerel yönetimleri ve finans kurumlarını, yasalara ve düzenlemelere uygun olarak özel tahviller ve diğer piyasa temelli finansman yöntemlerini kullanmaya teşvik edin ve Pekin-Tianjin-Hebei'nin koordineli gelişimini, Yangtze Nehri Ekonomik Kuşağı'nın gelişimini, "Kuşak ve Yolun" inşasını, Guangdong-Hong Kong-Makao Büyük Körfez Bölgesi'nin inşaatını ve Yangtze Nehri Deltası'nın bölgesel entegrasyonunu desteklemeye odaklanın Hainan'da reformun kapsamlı derinleştirilmesi ve açılması ve kırsal yeniden canlandırma stratejilerinin yanı sıra gecekondu yeniden inşası ve diğer güvenlik konut projelerinin teşvik edilmesi, yoksulluğun azaltılması için takip desteği, doğal afet önleme sistemi yapımı, demiryolları, paralı yollar, havaalanları, su koruma projeleri gibi önemli stratejiler geliştirin ve teşvik edin, Eko-çevre koruma, tıbbi sağlık, su, elektrik ve ısı ve diğer kamu hizmetleri, kentsel altyapı, tarımsal ve kırsal altyapı ve diğer alanların yanı sıra "13. Beş Yıllık Plan" a dahil edilmeye uygun diğer büyük projeler.
Bildirimin temel içeriği açısından, aşağıdaki iki nokta esas olarak açıklığa kavuşturulmuştur. : 1. Proje sermayesi olarak özel borç, borç sermayesine ait değildir ve Caijin No. 23 hükümlerini ve hükümetin gizli borç yönetimi önlemlerini ihlal etmemektedir; 2. Özel borç proje sermayesi olarak kullanılmaktadır ve proje belirli operasyonel niteliktedir Piyasa odaklı kamu refahı projelerinin gelirleri, yerel yönetimlerin yeni gizli borçlarını oluşturmaz.
Gelecek yılın altyapı harcamalarını ve mali baskıları hesaba katarsak, yalnızca PPP ve devlet özel tahvillerine güvenmek, yerel yönetimlerin altyapı finansman ihtiyaçlarını tam olarak karşılayamaz. Kentsel yatırım, altyapı proje finansmanı için hala önemli bir kaynaktır. Dolayısıyla yerel yönetim tahvillerinin ve kentsel yatırım tahvillerinin büyüyüp düşeceği bir durum olmayacak. Ancak öte yandan özel tahviller mahalli devlet tahvillerine aittir.Özel tahvil miktarı kesinlikle mahalli fon gelirlerine göre belirlenir.Borç verme limiti kesinlikle mahalli fonların gelirlerine göre belirlenir.Doğu, orta ve batı illerindeki özel tahvil miktarları ile eksiklikleri giderecek altyapı talebi arasındaki bölgesel ve mekansal dengesizlik gelecek yıl özel tahviller olacak. İstikrarlı yatırımın karşı karşıya olduğu en büyük çelişki. Önümüzdeki yıl politikaların daha da geliştirilmesi için sabırsızlanıyoruz.Özel borç politikasıyla altyapı ve yatırımı stabilize etmek, gelecek yıl ekonomik kalkınmanın temel taşı olacak.
Bu makale Asset Management Cloud'dan alınmıştır
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
