Qualcomm'un yeni büyük hamlesi: NXP'yi satın almak için fazladan 6 milyar dolar harcayın, işte Broadcom'da baş ağrısı
Lei Feng.com: Yarı iletken endüstrisindeki dev savaş nihayet zirveye çıkmak üzere.
Broadcom geçen yıl Kasım ayında Qualcomm'u satın alma girişimini resmen duyurduysa, yarı iletken devler arasındaki "satın alma" ve "edinme karşıtı" savaş üç aydan fazla sürdü. Bu üç ay boyunca, gelecekteki yarı iletken endüstrisinin yarısını doğrudan belirleyen bu büyük olayda birçok değişiklik meydana geldi.
Dün, yarı iletken devinin nihai satın alımını etkileme olasılığı çok yüksek olan yeni bir haber resmi olarak yayınlandı Qualcomm, NXP'nin (NXP) satın alınması için yeni bir anlaşma yaptığını duyurdu: Genel satın alma fiyatı önceki 38 milyar ABD dolarından 44 milyar ABD dolarına yükseldi.
Geçen Kasım ayında Leifeng.com'un ilgili raporunda, bu satın alma savaşında Broadcom ve Qualcomm için "üçüncü taraf" NXP'nin önemini ayrıntılı olarak açıkladık. Elbette, net bir şekilde hatırlayamayabilirsiniz, bu yüzden Leifeng.com bunu sizin için tekrar analiz etsin. Qualcomm, bu sefer NXP'nin satın alma fiyatı üzerinde Broadcom ve Qualcomm arasındaki satın alma savaşında nasıl bir etki yaratacak?
Qualcomm yeni anlaşmaya hangi yeni koşulları veriyor?
Her şeyden önce en önemli şey satın alma fiyatıdır.Qualcomm tarafından verilen hisse başına satın alma fiyatı, önceden kararlaştırılan 110 dolardan 127.5 dolara,% 16 artışla yükseldi. Aynı zamanda, NXP hisselerinin teklif verme oranı% 80'den% 70'e düştü.
Qualcomm ayrıca halka bu son planın dokuz NXP ana hissedarı tarafından onaylandığını ve bu dokuz hissedarın tek başına NXP hisselerinin% 28'ine sahip olduğunu belirtti. Bu hissedarlar grubu, daha önce Qualcomm'un satın alma planına karşı liderlik eden Elliott Advisors ve Soroban Capital Partners LP gibi bazı hedge fonlarını da içerir.
Büyük hissedarların bu tepkisinin, Qualcomm'un başarılı bir şekilde NXP'yi satın alma olasılığını yeni bir seviyeye taşıdığı söylenebilir.
NXP, Broadcom'a Qualcomm'u satın alma fırsatı verdi
Geçen yılın ortasında Qualcomm, NXP'den (NXP) 38 milyar ABD doları fiyatla satın aldı.
Yarı iletken endüstrisindeki bir başka dev olan NXP'nin "ana saldırı" yönü, Qualcomm'un 2017'nin ikinci çeyreği mali raporunda belirtildiği gibi Qualcomm ve Broadcom'un ağ iletişimlerinden farklıdır: "NXP, yüksek performanslı, karışık sinyalli yarı iletken bir üretim şirketidir. Sektördeki liderin otomotivde, çok çeşitli uygulamalarda mikroişlemcilerde, güvenlik tanımlamasında, ağ talep işlemesinde ve kablosuz güç kaynağında kendi avantajları vardır. "
Daha da önemlisi NXP'nin toplam ürün gelirinin% 41'i otomotiv endüstrisinden geliyor.NXP satın alırsanız otomotiv yarı iletken ürünleri rekabetinde önemli bir fırsat yakalayabileceğiniz söylenebilir.
Bu aynı zamanda Qualcomm'un NXP'yi "sürekli" satın almasının temel nedenidir. Ancak, yarım yıldan fazla bir süre geçti ve Qualcomm NXP'ye baştan 38 milyar dolarlık bir satın alma vermiş olsa bile, Çin dışındaki tüm dünyadaki antitröst kurumları satın alma teklifini onaylasa da, bu satın almanın hızlı bir şekilde tamamlanabileceğine dair hiçbir işaret yok. fiyat.
Satın almadaki gecikmenin iki ana nedeni var: Birincisi, NXP'nin azınlık hissedarlarının Qualcomm'un satın alma fiyatından hala memnun olmaması, diğeri ise Qualcomm'un kendi iletişim işletmesinin dünya çapında bir dizi antitröst soruşturması ve para cezasıyla karşılaşmış olmasıdır. Daha da önemlisi, ikinci olumsuz faktörler de Qualcomm'un hisse senedi fiyatını doğrudan etkiledi.
Bu şekilde, Broadcom boşuna değerli bir satın alma fırsatı elde etti ve ikincisi, Qualcomm'un hisse başına sadece yaklaşık 55 dolar olduğu zamanlarda neredeyse doğrudan hisse başına 70 dolarlık bir satın alma planı önerdi. Satın alma işlemi tamamlandığında, Qualcomm hisselerine sahip tüm hissedarlar doğrudan gelirin% 27'sini alacak. Bu şekilde, Qualcomm'un hissedarları, çeşitli durumlarda Qualcomm'un yönetimi üzerinde baskı oluşturabilir ve hatta ana yönetim kurulu seçimlerini doğrudan etkileyebilir ve bu da nihai satın alma sonucunu etkiler.
Ancak Qualcomm'u satın almak için 130 milyar dolar ödemeye istekli olan Broadcom, NXP'yi bir değişken olarak görse bile, Broadcom ayrıca NXP'yi önerilen Qualcomm satın alımında bağımsız bir satın alma bölümü olarak listeliyor. Broadcom Qualcomm'u hızlı bir şekilde satın alabilirse, eski NXP'yi satın almayı bile bırakabilir.
Genel etki açısından Broadcom, Qualcommun NXPyi satın almasının başarısız olduğunu umuyor. Bu, yalnızca Qualcomm'un hisse fiyatının yükselmesine yol açan birçok olumlu haberi kaybettiği anlamına gelmiyor, aynı zamanda Qualcomm'un satın almanın başarısız olması nedeniyle NXP'ye genel satın alma fiyatını ödemesi gerektiği anlamına geliyor. % 3-4 kırılma ücreti. Sonuç olarak, Qualcomm'un hisse fiyatı yeni bir düşüş turu başlatabilir ve böylelikle Broadcom'un satın alma teklifinin çekiciliğini artırabilir.
NXP aynı zamanda Broadcom'un "Sword of Damocles" dır
Broadcom'un abartılı satın alma geçmişi
Ancak buna paralel olarak, NXP'nin başka bir yanı da var, Broadcom'un Gaotong sürecinde "Sword of Damocles" ı satın alması. NXP, Qualcomm tarafından satın alındığında, Qualcomm'un değerlemesini kaçınılmaz olarak büyük ölçüde artıracak ve ayrıca Broadcom'un genel satın almasının zorluğunu da artıracaktır. Başlangıçta bağımsız ve isteğe bağlı olan NXP'nin satın alma planı da "uygulanması zorunlu" hale gelecektir.
Borsadaki üç yarı iletken devin mevcut piyasa değerine bakın: NXP 43.4 milyar, Qualcomm 94.45 milyar ve Broadcom 33.18 milyar. Broadcom'un genel satın alma ölçeği% 50'ye kadar artabilir.
Daha da önemlisi, Broadcomun kendi satın alma yöntemi "boş eldivenli beyaz kurt" tur: Broadcom'un kendisi bu kadar büyük bir hacme ve sermayeye sahip değil. Tüm satın alma süreci boyunca, Broadcom başka yatırımcıları da tanıttı ve ikincisi tarafından sağlanan sermaye, Belirli bir satın alma ve başarılı satın alma işleminden sonra ilgili şirket öz sermayesini elde edin.
ABD Başkanı ve Broadcom CEO'su Hock Tan
Bu aynı zamanda mevcut Broadcom CEO'su Hock Tan'ın yetkin olduğu bir dizi şirket satın alma stratejisidir. Broadcom şimdiye kadar Avago, LSI ve Brocade'nin üç önemli satın alımını tamamladı. Açıkçası, Hock Tan bu "numarayı" Qualcomm'da tekrar elde etmek istiyor.
Broadcom tarafından Qualcomm'a karşı öne sürülen önceki hareketlerde varsayımsal bir öncül bulunduğunu belirtmekte fayda var: Qualcomm'un kendi durumu iyi değil ve Qualcomm, NXP'ye daha iyi bir teklif sunmaya cesaret edemiyor.
Qualcomm yeni satın alma teklifini yayınladıktan sonra Broadcom da tavrını ifade etti: "Qualcomm'un NXP'ye sağladığı yeni fiyat, daha önce beyan edilen 'kapsamlı ve adil' fiyatı çok aştı. Qualcomm hissedarlarının değerinin bir kısmı NXP hissedarlarına verilmiştir. "
Buna karşılık, Qualcomm CEO'su Tom Horton şunları söyledi: "Broadcom ile bir anlaşmaya varmazsak, Qualcomm'u daha güçlü, daha karlı ve daha çeşitli hale getirecek. NXP almakta ısrar edersek bu karar doğrudur. Qualcomm'un hissedarları daha fazla değer elde edecek. "
Buğdayın çok "iğne ucu" olduğu söylenebilir.
Bir sonraki anahtar: hissedarlar iki hafta içinde toplanıyor
Qualcomm, iki hafta içinde, hissedarlar genel kurulunda yönetim kurulu üyelerini yeniden seçecek.Farklı yönetim kurulu üyeleri, Broadcom ve Qualcomm arasındaki satın alma konusunda farklı görüşlere sahip olduğundan, nihai yönetim kurulu üyeleri büyük ölçüde tüm satın almanın yönünü belirleyecektir.
Qualcomm'a baskı yapmak için Broadcom, şirketin 11 yönetim kurulu üyesinin çoğunun yerini alması için 6 Mart'taki Qualcomm hissedarlar toplantısına katılmaları için altı yönetim kurulu üyesini aday gösterdi. Bu davranış Qualcomm'un onayını almadı. Qualcomm CEO'su Tom Horton hemen geri döndü: "Broadcom'un teklifi bu yeni NXP teklifinden önce yayınlandı. Nihai seçimin yine de Qualcomm hissedarı olmaya devam edeceğine inanıyoruz. Kâr arayın. "
Önümüzdeki iki hafta içinde ve yönetim kurulu seçiminin bitiminden sonra bile, Broadcom ile Qualcomm arasındaki savaşın devam edeceği ve nihai kazananın tahmin edilmesinin hala zor olduğu öngörülebilir.
