Tomson Beijian'a sorun: Bir satın alma 1,6 milyarlık bir kayıp getiriyor ve gelecekte pazarlamayı artıracak mı?
Metin Lin Xiaxi
Düzenle Liu Xiaoying
2019'un son gününden bu yana, BY-HEALTH, on yıllık listelemedeki ilk kaybı için bir performans tahmini yayınladı (tahmini 365 milyon yuan-370 milyon yuan kayıp), piyasa utandı.
2016'daki bir düşüşün ardından, ev sağlık ürünleri endüstrisindeki bu lider stok nihayet 2017 ve 2018'de yeniden yüksek büyüme elde etti ve ardından 2019'da tekrar "aşağı indi".
Performans tahmininde, kaybın sorumluluğu, Avustralya pazarında By-Health'in yeni satın alınan bağlı kuruluşu Life-Space Group Pty Ltd'ye (bundan sonra "LSG" olarak anılacaktır) neden olan "E-ticaret Yasası" olduğuna inanılan "E-ticaret Yasası" na aktarıldı. İşletme beklentileri karşılamadı ve büyük miktarda değer düşüklüğü sağlandı.
Ama gerçekten durum bu mu?
Söylendiği gibi, çirkin gelin her zaman kayınvalidesini görür. 12 Mart 2020 akşamı, By-Health daha fazla bilgi içeren 2019 karnesini açıkladı.Yakın okuduktan sonra, şehir halkı bunun tam resim olmadığını gördü.
01
M&A başarısız oldu
13 Mart 2020 itibariyle, diyet lifi takviyeleri ile ünlü olan By-Health, 26,87 milyar yuan piyasa değerine sahip ve yerli sağlık ürünleri endüstrisinde lider konumdadır.
2019 yıllık raporundaki verilere bakıldığında, bu yıl çeşitli göstergelerin düşmesiyle BY-HEALTH'in yaşam yılı olabilir ve BY-HEALTH bir "cıva gerileme dönemine" girmiş gibi görünüyor.
Önceki iki yılda gelir artışında yaşanan keskin toparlanmaya kıyasla, 2019'da, BY-HEALTH'in geliri 5.262 milyar yuan idi ve büyüme oranı yaklaşık% 20'ye düştü. Ana şirkete atfedilebilen net kar, yıllık% 135.51'lik bir düşüşle 356 milyon yuan kayıpla düştü. Kayıp miktarı, önceki performans tahmininden biraz daha düşük.
Yıllık rapor, şirketin önemli zararlarının en büyük sebebinin, LSG için 1,009 milyar şerefiye değer düşüklüğü ve 562 milyon yuan maddi olmayan varlık değer düşüklüğü kayıpları nedeniyle performans tahmini ile aynı olduğunu göstermektedir.
Geçtiğimiz birkaç yılda, temel rekabet gücünü geliştirme bayrağı altında, gıda ve sağlık ürünleri endüstrisindeki sınır ötesi birleşmeler ve satın almalar bir patlama haline geldi. 2015 yılında Biostime, Çin'in en büyük birleşme ve satın alma sürecini tamamladı ve ünlü Avustralyalı vitamin şirketi Swiss'in hisselerinin% 83'ünü satın aldı; 2016'da Xiwang Foods, nakit olarak 4,87 milyar yuan karşılığında dünyanın en büyük spor ve sağlık ürünleri şirketlerinden biri olan Kerr Investment Holding Corp.'u satın alacağını duyurdu; 2017'de Harbin Pharmaceuticals, 1,9 milyar yuan karşılığında ABD sağlık hizmetleri şirketi Jiananxi'yi (GNC) satın aldı. % 40.1 öz sermaye.
BY-HEALTH ve Nature's Bounty (bundan böyle "NBTY" olarak anılacaktır), 2016 yılında ortaklaşa bir ortak girişim şirketi kuran BY-HEALTH ve Nature's Bounty (bundan böyle "NBTY" olarak anılacaktır), hisselerin% 60'ına sahip olan ve Çin'in Metrex -RX) ve Natural Treasure (NBTY) iki büyük marka işletmesi ve sınır ötesi e-ticaret işi.
Ancak ortak girişim şirketi olan Jianzhibao, hiçbir zaman iyi bir ilerleme kaydedemedi.Kuruluşundan bu yana temelde çok fazla kar etmedi ve 123 milyon yuan zarar biriktirdi. Tasfiye sürecine girdi ve 21.471.400 yuan'lık şüpheli bir borç bıraktı.
Ancak, BY-HEALTH dersi açıkça almadı. 2018'de daha büyük ve daha kafa karıştırıcı bir sınır ötesi M&A sahneledi. 3.514 milyar yuan nakit karşılığında LSG aldı ve 2.2 milyar yuan potansiyel şerefiye gömdü.
M&A etkinliğinin özel içeriği bir önceki makale olan "Tomson Tarafından By-Health'in Tehlikeli İşlemleri" bölümünde ayrıntılı olarak açıklanmıştı, bu yüzden burada tekrar etmeyeceğim.
Bir yıl sonra LSG, BY-HEALTH'e 1.571 milyar yuan'lık büyük bir değer düşüklüğü zararı getirdi.Ayrıca, bu işlem fiilen şirketin yönetim ve mali giderlerini etkiledi.
Finansal rapor verileri, 2018 ve 2019 yıllarında BY-Health'in yönetim ücretlerinin 504 milyon yuan ve 556 milyon yuan olduğunu ve bunun büyük ölçüde LSG'nin satın alınmasının neden olduğu envanter kaybı, amortisman ve amortisman artışından dolayı 2017 öncesine kıyasla yeni bir seviyeye ulaştığını göstermektedir. .
Finans giderleri 2018'den bu yana önemli ölçüde değişti ve 2019'da negatiften pozitife, yani faiz tahsilatından faiz ödemeye, esas olarak 2018'de büyük miktarda faiz gideri yaratan birleşme ve devralmalara ilişkin borçlarda 1.051 milyar yuan artışa bağlı olarak değişti. .
Mevcut durumdan, BY-HEALTH'in LSG'yi satın almasıyla oluşan şerefiye hala 1.183 milyar yuan'dır ve bu hala başka bir fırtınanın büyük bir gizli tehlikesidir.
Ek olarak, LSG'nin satın alınması sırasında, oluşan maddi olmayan varlıklar 1.414 milyar yuan'a kadar yükseldi Büyük değer düşüklüğü hariç, her yıl yönetim giderlerine dahil edilen amortisman tutarı azalacak ve geri kalan kısım yine de gizli bir tehlike olacaktır.
Ayrıca 2018 yılındaki birleşme ve satın almalardan kaynaklanan yeni borçlanmaların, geçen yılki borçlanmaların büyük bir kısmının geri ödenmesinin ardından gelecekte finansman giderleri üzerinde sınırlı bir etkisi olacak ve yönetim giderlerinden farklı olarak karları sıkıştırmaya devam edecek.
LSG'nin düşüşü iyileşebilir mi?
Basit bir mantıkla yargılamak kolay değil.
Her şeyden önce, LSG bir denizaşırı markadır ve çeşitli yurt içi kanallar aracılığıyla tanıtımı kesinlikle tatmin edici değildir. İkinci olarak, LSG'nin yurtdışındaki orijinal işleyişi bir önceki makalede açıklanmıştı.Görece yüksek oranda alacak ve stok oranı, sınırlı net kar artışı ve düşük brüt kar marjı gibi sorunlar var.Ancak Çin'de By-Health LSG'nin tanıtımı Hiçbiri başarılı olamadı, LSG'nin denizaşırı üssünün işleyişini nasıl iyileştirebiliriz?
Birleşme ve satın almalarda iyi değil, ancak tekrarlanan birleşme ve satın almalarda, BY-HEALTH bu sefer büyük bir ders almalıydı.
02
LSG'yi çıkardıktan sonraki etki
LSG'nin çeşitli bozuklukları, By-Health'in 2019'daki performansı üzerinde çok fazla etkiye sahip olduğundan, insanların By-Health'in diğer yönlerini gözden kaçırması kolaydır.
Yıllık rapor verilerine göre, şerefiye ve maddi olmayan duran varlık değer düşüklüğünün etkisi hariç tutulursa, By-Health'in 2019'daki net gelirinin eğilimi aşağıdaki şekle benzemelidir.
Şekilden de görülebileceği gibi, Gelir veya net kardan bağımsız olarak, büyüme oranı önceki iki yıla göre önemli ölçüde düştü . Özellikle net kâr, yıllık% 4,37'lik bir büyüme oranına sahiptir ve bu, BY-HEALTH'in 2016 hariç kendi performansının tarihindeki en düşük yıldır.
Açıktır ki, bu tür bir performans, bırakın "E-Ticaret Yasası" bir yana, LSG'nin satın alınmasına atılamaz, bunun genel performansın zayıf olduğu bir yıl olduğu söylenebilir.
BY-health'i son iki yılda tekrar yüksek büyümeye getiren büyük tek ürün stratejisi ve e-ticaret markalaşma stratejisi ise, o zaman LSG'nin bu yılki büyük bozulmasının yanı sıra, BY-HEALTH'in en büyük sorunu da bu iki strateji. Tekleme.
Birincisi, büyük tek ürün stratejisidir. 2017 ve 2018'de bir zamanlar önemli bir ürün olan "Jian Li Duo", sırasıyla% 160 ve% 128,8 artışla sırasıyla 380 milyon yuan ve 809 milyon yuan gelir elde etti. Bununla birlikte, 2019'da "Jian Li Duo" nun büyüme oranı, sadece% 47 artışla keskin bir dönüş yaparak 1,19 milyar yuan gelir elde etti.
Ayrıca 2018 faaliyet raporu, pilot programı başlatan "Sağlık Vizyonu" nun, gök gürültüsü ve yağmura ait 2019 faaliyet raporunda hala gelişme halinde olduğunu gösteriyor.Yeteneklerini göstermeye hazır olan probiyotik ürün "Life-Space", onay kısıtlamaları nedeniyle. 2019'daki performans da beklentileri karşılayamadı.
İkincisi, e-ticaret markalaşma stratejisidir. BY-HEALTH, sağlık ürünlerinin daha genç tüketicilerinin özelliklerine uyum sağlamak için e-ticaret markalaşmasına büyük yatırımlar yapmış, sadece Cai Xukun ve Miranda Kerr gibi ünlüleri cirolara davet etmekle kalmamış, aynı zamanda Tmall, Taobao, JD.com ve Vipshop gibi genel kullanıma yönelik e-ticaret platformları,
Sonuç olarak, BY-HEALTH'in 2019 yılı satış giderleri, 1,65 milyar yuan mutlak değeri ve% 31,4'lük gelir payı ile kendi tarihsel rekorunu yeniledi.
Ama yüksek yatırım ne getiriyor?
2019'da, BY-health'in çevrimiçi kanal geliri, bir önceki yılın yıllık% 45'lik büyüme oranından keskin bir düşüşle, yıllık bazda yalnızca% 17'lik bir büyüme elde etti. Çevrimdışı gelir artış oranı da geçen yılki% 35'ten önemli ölçüde düştü. % 20'ye varan çok kanallı büyüme durdu.
Sayıların ötesinde Performansın tamamen zayıfladığı 2019 yılında BY-HEALTH'in kadro yapısında da bazı değişiklikler yaşandı.
2018 yılı ile karşılaştırıldığında, her tür BY-HEALTH çalışanı 2019 yılında farklı derecelerde artmıştır. Sadece teknik personel sayısı 172 kişi azalmış, toplam çalışan sayısı oranı bir önceki yıl% 28,15'ten% 19,78'e düşmüştür. Aynı zamanda, satış personeli ve idari personel oranları sırasıyla yüzde 4 ve 4,5 puan arttı ve şu anda% 30'dan fazlasını oluşturuyor Genel personel yapısı büyük değişiklikler geçirdi.
Genel olarak şirketin faaliyet raporunda ödenecek işçi tazminatı konusu, 31 Aralık tarihi itibariyle tahakkuk etmesi gereken ancak ödenmemesi gereken cari yıl maaşlarını yansıtmakta olup, çalışan sayısına göre her yıl aynı yönde dalgalanma olacaktır.
Ancak açıklanan verilere göre 2019 yılında 154 çalışan artışı ile BY-HEALTHin yıl sonunda tahakkuk eden çalışan tazminatı keskin bir düşüşle iki yıl önceki düzeyine dönmüştür. Bu, doğrudan Ar-Ge personelindeki önemli azalma ile ilgili olabilir.
İster performans baskısından, ister strateji değişikliğinden kaynaklansın, personel yapısındaki böyle bir değişiklik işgücü maliyetlerini kontrol etmeye yardımcı olabilir, ancak Ar-Ge ve teknolojiye odaklanması gereken bir sağlık ürünleri şirketi için iyi bir şey değildir. Görünüşe göre BY-HEALTH satışlara giderek daha fazla önem veriyor.
03
Epidemi sonrası
Bu noktada BY-HEALTH'in geleceğini yargılamak için, yatışmamış yeni taç pnömoni salgınına başvurmalıyız.
Pozitif bir açıdan bakıldığında salgın kaçınılmaz olarak tüm halkın sağlık bilincini bir ölçüde artıracaktır.Daha sonra sözde misilleme tüketimi meydana gelirse, sağlık ürünleri özellikle direnç için bir pozisyon almış olabilir. Zayıf küçük çocuklar ve yaşlılar.
Fiziksel uygunluğun yanı sıra, herkes bağışıklığın hastalıklara karşı önemli bir silah olduğunu fark etti ve By-Health'in ana ürün serisi, bu ihtiyacı tam olarak karşılayan diyet lifi takviyesi ve insan bağışıklığını iyileştirmeye dayanıyor. .
China Investment Consultants'ın endüstri analizi raporuna göre, 2018 yılında Çin anakarasında kişi başına düşen sağlık ürünleri tüketimi yalnızca 117 yuan iken, Hong Kong, Japonya ve ABD'nin kişi başına tüketimi sırasıyla 767 yuan, 662 yuan ve 924 yuan'a ulaştı. Büyümek için çok yer var Tomson Fitness'ın gelecek vaat eden bir gelişme potansiyeli olan bir sektörde olduğu söylenebilir.
Ancak kurumsal hissedarlık oranı açısından bakıldığında 2018 sonunda% 37,83'ten mevcut% 16,58'e geriledi.Şu anda hisse sahibi menkul kıymet şirketi yok ve fonların pay oranı sadece% 3,39.Bu büyük ölçüde sermaye piyasasının tavrını temsil ediyor. .
İyi bir el ile Tomson By-Health, kör birleşmeler ve satın almalar nedeniyle çok fazla enerji harcadı. "Cıva gerileme" dönemine düştükten sonra kendini tekrar devirmek istiyor. Üzerinde düşünülmesi gereken daha çok şey var.
