Sosyal finansal veriler gerçek olamayacak kadar iyi FTSE 50 şimdiden saygı duyulacak kadar yükseldi Büyük A hisseleri önümüzdeki hafta ritmi yakalayabilir mi?
Geçen yıl hala her sekiz ve dokuzda bir endişeliydim, ekonomi iyi değil, borsa gevşemeye bağlı olsa bile çok ileri gitmeyebilir. Ancak bu yıl birer birer "beklentileri aşan" bir yıl oldu.
Bir süre önce piyasa, inançları değiştiren neredeyse bir PMI verisiydi ve PMI verileri beklentileri aştı ve pazar kaynıyordu. Bugün piyasa kapandıktan sonra "beklentileri aşan" bir başka ağır büyük veri geldi.
A-hisse piyasasının kapanmasından bir saat sonra, 12 Nisan'da Yang Ma, Mart ayı finansal verilerini açıkladı. Mart ayında, yeni RMB kredileri 1,69 trilyon olup beklenenin çok üzerinde (1,25 trilyon); sosyal finansman 2,86 trilyon ile beklenenden yüksek (1,85 trilyon).
Basitçe ifade etmek gerekirse, finansal istikrar istikrarlıdır ve ekonomi de istikrarlıdır.
O dönemde borsa kapanmasına rağmen, yandaki tahvil piyasası hala işlem görüyordu. Verilerin açıklandığı anda, 10 yıllık CDB Aktif Tahvil 100205'in getirisi 6BP arttı. Dünyada şu sözler var: "Tahvil ticareti ülke için para kazanmak zordur. Ekonomi ne kadar kötü olursa tahvil piyasası o kadar yükselir (getiriler düşer). Ekonomi ne kadar iyi olursa tahvil piyasası getirisi artar." Tahvil piyasası için 6BP küçük bir miktar değildir. Hisse senetlerinin ve tahvillerin tahterevalli etkisi ortaya çıktı, tahvil piyasası düştü ve borsa yükselmiş olabilir.
Açıklamadan sonra dış piyasa kaynayan bir duruma girdi. RMB döviz kuru, ham petrol vadeli işlemleri ve LME bakır gibi çeşitli varlıklar hızla yükseldi ve FTSE Çin A50 Endeksi vadeli işlemleri% 1'in üzerinde hızla yükseldi. A hisseli yatırımcılar için en basit ve kaba soru şudur: A hisseleri iyi mi? PMI, ithalat ve ihracat ve finansal verilere dayanarak, mevcut makro ekonomi istikrar kazandı.
Aslında bugünün "beklentileri aşan" verileri sadece kredi ve sosyal finansman değil. Öğleden sonra saat 02: 30'da beklentileri aşan dış ticaret verisinin açıklanmasının ardından A-hisseleri yukarı yönlü dalgalandı.
Ekonomik istikrar bağlamında, RRR kesintisi olasılığı büyük ölçüde azaldı ve "bufalo" gelmedi. Ancak dengelendikten sonra, kurumsal karların da iyi olduğu, karlı boğaların geldiği ve borsanın yükseliş mantığının yeni destek kazandığı anlamına gelir.
Bazı arkadaşlar hisse senedi satın almak için borç aldı
Dürüst olmak gerekirse, bu yılın başındaki mali veriler pek iyi değil. Ocak ayı veri hacmi normaldir, bu nedenle Ocak ayı kredisi 3,23 trilyona ulaştı ve beklentileri çok fazla aşmadı. Üstelik işin püf noktası, bu verilerin senet arbitrajı meselesine karışmış olması ... İki oturumun basın toplantısında merkez bankasına da yabancı medya tarafından sorulmuş ve defalarca açıklanmıştır.
Kredi verileri Şubat ayında 0,88 trilyon yuan ile normale döndü ve piyasanın tepkisi sakin oldu. Ancak Mart ayı gerçekten farklı, piyasa bu verileri dört gözle bekliyor. Birincisi, yılın başından bu yana, Fed tersine döndü, Çin-ABD ticaret savaşı hafifledi ve büyük vergi indirimleri yakın ve ekonomi kesinlikle iyileşecek. Ancak piyasanın ne kadar gelişeceğine dair hiçbir güveni yok. İkincisi, PMI verileri inancı değiştirdikten sonra doğrulanması gerekir ve inancın yanlış olmadığını kanıtlamak için bir dizi veriye ihtiyaç vardır. Bugünün verileri hayal kırıklığına uğratmıyor.
Önce kredi verilerine bakın.
Toplamda, Mart ayında kredi ölçeği bir önceki yıla göre 570 milyar artışla beklentileri aştı. Bahar Şenliği Şubat ayında olduğu için, zincir karşılaştırmasının çok az önemi var.
Yapısal olarak:
1) Konut kredileri ağırlıklı olarak orta ve uzun vadede konut sakinleri tarafından kullanılmış ve bir önceki yıla göre 80 milyardan fazla artış göstermiştir. Bu, emlak piyasasındaki toparlanmanın sahte olmadığını ve konut sakinlerinin alımlarını artırdığını gösteriyor. Hayır, bugün, devlet tarafından yönetilen yardım fonu, konut ve krediyi tanımak için yeni bir anlaşma yaptı. Yılın başında herkes hala kısıtlamaların nerelerde sessizce gevşetildiğini ya da fiyatları düşük tutmak için nerede fiyatların düşürülmediğini tartışıyordu ve şimdi de sıkılaştırıcı politikalar var.
2) Sakinlerin kısa vadeli kredileri, 400 milyar yuan'dan fazla rekor bir yüksekliğe ulaştı. Yerleşiklerin kısa vadeli kredileri çoğunlukla tüketici kredileridir, ancak krediler, paranın kullanıldığı bankalardan ödünç alındıktan sonra, bu yeni bir muamma haline gelebilir ve piyasada çeşitli tartışmalar olacaktır. Genel olarak, borsa ve emlak piyasası patladığında, bölge sakinleri tarafından kısa vadeli kredilerin ölçeği nispeten yüksektir. Örneğin, 2017'de emlak piyasası patlama yaşıyordu. Sakinlerden kısa vadeli krediler peşinat için emlak piyasasına aktı. Kısa vadeli tüketici kredilerinin ölçeği tarihteki en yüksek ölçek idi.
Mevcut durum, emlak piyasasının bir şekilde toparlanmasıdır, ancak borsa ile karşılaştırıldığında, büyük bir resimden başka bir şey değildir. Peki, Mart ayında konut sakinlerinin kısa vadeli kredileri borsaya bu kadar yüksek mi girdi? Ne dersin?
Sakinlerin kredileri açısından, köylüler sadece aktif olarak ev satın almakla kalmıyor, aynı zamanda aktif olarak hisse senedi spekülasyonu yapıyor ve spekülasyon yapmak için borç para alıyor.
3) Orta ve uzun vadede işletmelerin ağırlıklı olarak sabit kıymetli yatırım kredisi olması, bir önceki yıla göre yaklaşık 200 milyar artış, işletmelerin yatırımlarını artırdığını ve talebin toparlandığını göstermektedir. Ekonomik istikrarın anahtarı budur. Geçmişte yerel özel borçların genellikle Mayıs ayına kadar başlamadığını ve bu yılın ilk çeyreğinde trilyonlara çıktığını ve 200 milyarlık karşılık gelen kredilerin çok fazla olmadığını bilmelisiniz. Üstelik bu, merkezi bütçeye önceden aceleyle yapılan bir yatırım olarak görülmüyor. Bahar Şenliği öncesinde istikrarlı büyüme şiddetli bir şekilde oynuyor, görmüyor musunuz, tüm mali bakanlıklar ve komisyonlar yıl sonunda hala fazla mesai yapıyorlar.
Sosyal finans konusuna bakın.
Toplamda, sosyal finansman, esas olarak kredilerdeki, standart olmayan krediler (emanet kredileri + güven kredileri + iskonto edilmemiş banka kabulleri) ve özel borçlardaki artış nedeniyle geçen yılın aynı dönemine göre 1,2 trilyon yuan artmıştır. Kredi zaten analiz edildi, bu yüzden burada atlayın.
1) Geçtiğimiz yıl, yeni eklenen özel tahviller yalnızca Haziran ayında ihraç edildi ve hız çok yavaştı. Bu yıl, Ulusal Halk Kongresi Daimi Komitesi, planlanandan önce yüz milyarlarca özel borç kotası çıkardı ve yerel yönetimler, Ocak ayında tahvil ihraç etmeye ve projelere başlamaya başladı. Mart ayında, özel borç ölçeği yıldan yıla 180 milyardan fazla arttı. Bu, altyapıyı stabilize etmenin temel direğidir. Geçen yıl altyapı büyümesi uçurum gerçekten endişe vericiydi.
2) Temel kısım standart olmayan finansmandır. Geçen yıl ekonomik büyümedeki yavaşlama, temelde daralan standart dışı finansmandan kaynaklanıyordu. Geçen yılın sonunda bir konferansta, Merkez Bankası Başkanı Yi Gang, aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi, "standart dışı finansmanın azalması-azalan altyapı yatırımları büyümesi-ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskıyı artırma" zincirinden bahsetti:
Bu yılın başından bu yana, standart dışı finansman kademeli olarak negatiften pozitife dönerek Mart ayında 80 milyarın üzerine çıktı. Ölçek küçük olmasına rağmen, geçen yıl yaklaşık 200 milyar negatif olduğunu bilmek önemlidir. Bu, kredinin daralmadan genişlemeye değiştiği dönüm noktasıdır. Bazı tröst şirketlerinin işlerinin yeniden alev aldığı söyleniyor, gördünüz mü?
Geçen yıl merkez bankası RRR'sini birkaç kez düşürdü, ancak fonlar bankalardan çıkmadı ve finans kurumlarında dolaştı ve reel ekonomiye yatırım yapamadı. Akademik çevreler buna "geniş para birimi geniş krediye geçemedi" dedi. Bu yıl, işletmelerin, hükümetlerin ve bölge sakinlerinin finansmanı gelişti ve temelde geniş kredi modeli oluşturuldu.
Bu nedenle, piyasa açısından, Mart ayındaki sosyal finansman kredisi kapsamlıdır: toplam tutar iyidir, yapı iyidir; bilanço içi veya bilanço dışı iyidir; işletme iyidir ve sakinler iyidir; Tarihsel bir rekor kır ... Her zaman iyi ve gerçek dışı hissettiriyor.
RRR azalması olasılığı azalır
Ekonomi aniden istikrar kazandı ve RRR kesintisi hakkında konuşmak istemedim. Bununla birlikte, piyasa, RRR'nin Mart sonunda düşeceğini hayal ederek her zaman arzulu düşünmeyi hayal eder. Bu nasıl olabilir.
Mart ayının sonunda Boao Forumu'ndaki en önemli konuşma, ekonomik istikrarın işaretlerini ortaya çıkardı:
"Çin ekonomisi bazı olumlu değişikliklerle istikrarlı bir şekilde çalışıyor ve piyasa beklentileri önemli ölçüde iyileşti. Özellikle Mart ayında ortalama günlük elektrik üretimi ve elektrik tüketimi büyüme oranı çift haneye ulaştı ve ithalat ve ihracat, navlun vb. Büyümesi hızlandı."
Sonra bir dizi beklenmedik sürpriz geldi:
1) 31 Mart'ta İstatistik Bürosu, imalat PMI'nin 3 aylık bir aradan sonra refah sınırının (% 50) üzerine döndüğüne ve sektörün istikrar kazandığına dair verileri yayınladı:
2) 12 Nisan'da Gümrük Genel İdaresi tarafından açıklanan dış ticaret verileri beklentileri aştı ve dış ticaret durağan seyretti;
3) 12 Nisan'da merkez bankasının yayınladığı mali veriler de beklentileri aştı ve mali sistem istikrarlıydı;
Bu bağlamda, kısa vadeli RRR kesintileri olasılığı büyük ölçüde azaltılır. Ancak, bu, piyasa likiditesi değerlendirmelerine veya diğer faktörlere dayalı olarak, RRR'nin yine de azaltılacağını dışlamaz. Bu yılki RRR indirimi hala çok yüksek olabilir Bay Yi Xing iki seansta söylese bile, RRR'nin düşürülmesi için çok daha az yer var.
Yi Gang şöyle dedi:
"Rezerv oranını değerlendirirken, sadece yasal rezerv oranını değil, fazla rezerv oranını da dikkate almalıyız. Fazla rezerv oranının eklenmesiyle Amerika Birleşik Devletleri'nde mevduat rezerv oranı% 12'ye, Avrupa'da% 12'ye ve Japonya% 20'nin üzerinde. Çinin üç aşamalı yasal rezerv oranının ağırlıklı ortalaması yalnızca% 11'dir. Fazla rezerv oranının eklenmesiyle (yaklaşık% 1), Çinin rezerv oranı yaklaşık% 12'dir ve bu Avrupa ve ABD ile karşılaştırılabilir, ancak Japonya'dan daha düşüktür. "
Son zamanlarda RRR kesintisi çağrısının ana nedeni, Nisan ayı ortasında vergi ödemenin likidite gerginliğine neden olması. Bununla birlikte, popülerlik sıkı ve merkez bankası müşterileri (bankaları) eğlendirmek için Mala Fen (MLF) ve Hot and Sour Fen (SLF) hizmet verebilir ve RRR'yi düşürmek gerekli değildir.
"Bıçakta iyi çelik kullanılmış." RRR'yi düşürmemek artık gelecekteki RRR indirimleri için yeterli alan bırakmak anlamına geliyor. Bu, piyasa beklentilerinde büyük bir değişimdir.
Industrial Bank'ın baş ekonomisti Siyasi Komiser Lu'nun kararı, mevduat rezerv oranının Haziran ayında düşürülebileceği yönünde. MLF'nin Haziran ve Temmuz aylarında toplam vadesi yaklaşık 1.35 trilyona ulaşacak. Şu anda, RRR'deki% 0,5'lik düşüşle serbest bırakılan fon miktarı 700 milyar civarında ve 2017'den bu yana ters repo bakiyesi çoğu zaman 1 trilyonun altında. Bu nedenle, Haziran ve Temmuz'daki MLF vade büyüklüğünün bir RRR indirimi ile hedge edilmesi gerekebilir.
Bununla birlikte, A-hisseleri yeni bir mantıkla destekleniyorsa ve ekonomi bir bütün olarak istikrar kazanıyorsa, bunu artırmak için yine de RRR kesintisine güvenmek zorunda mı?
A paylaşımları için sırada ne var?
Bir haftadır kapalı olan A-hisse piyasası için, Tianliang sosyal finansal verilerinin açıklanması gerçekten de heyecana eğilimlidir.
Bazı piyasa katılımcıları, bir haftalık ayarlamadan sonra, A hisselerinin cirosunun Mart ayı sonunda 660 milyar yuan'ın altına düşerek 650 milyar yuan civarında düştüğünü belirterek, bu da piyasanın belirli bir toparlanma ivmesi kazandığını gösteriyor.
Buna ek olarak, bu haftaki ayarlamada, A hisselerinin iç yapısında birkaç yüksek seviyeli dalış olmasına rağmen, Şangay Endeksi nispeten ılımlı bir uyum durumunda hafta boyunca% 1.78 düştü ve toplu bir panik yaşanmadı. Şaşırtıcı sosyal finansal veriler, A hisselerine marjinal faydalar getirecek ve şu anda "pazarlık çipini sıkılaştırmamız" gerektiği aşikar.
Bazı özel sermaye kaynakları da gazetecilere A hisselerinin önümüzdeki hafta beklenebileceğini söyledi. "Bu hafta A hisselerindeki gerileme biraz rahatsız edici olsa da, kesinlikle geri çekilme zamanı değil. Şimdi piyasa genellikle 3.500 puanın bir sonraki baskı seviyesi olmasını bekliyor. Ondan önce herkes çipleri tutmakta ısrar edecek. "
Bu tür beklenmedik sosyal finansal veriler için bazı seslerin bir miktar bozulma olabileceğine inandığını belirtmekte fayda var.
Çin Tüccarları sabit gelir ekibi Yin Ruizhe ve Li Qing tarafından Mart ayında yayınlanan sosyal finansal veriler üzerine yapılan son yorumlara göre, mevcut sosyal finansal istatistiklerde standart dışı birçok konu eksik. Bu aynı zamanda, yeni krediler standart olmayanın yerine geçtiğinde, "gerçek" sosyal finansman ölçeğinin mevcut sosyal finansman verilerinden büyük ölçüde sapacağı anlamına gelir, yani önceki kredi artışı, tam ölçekli standart dışı daralma ile dengelenebilir ve artış ikincisi kadar hızlı olmayacaktır. Açıkçası.
A hisseleri önümüzdeki hafta nasıl gidecek? Makalenin sonuna ekte, büyük kurumlardan günümüzün beklenmedik verilerinin analizi yer almaktadır.
Ek: Sosyal Finansın Dört Büyük Kurum Tarafından Yorumlanması
Çin Tüccarlar Makrosu Luo Yunfeng ve Zhang Qiuyu: Kredi Kooperatif Finansmanı, beklentileri çok yönlü olarak aşıyor ve ekonomik istikrarın sinyalleri açık.
1. Yeni krediler sadece toplamda yüksek değil, aynı zamanda iyi bir yapıdadır.
2. Çoklu kanallar, Mart ayında sosyal finansmanda önemli bir artışı teşvik etti ve sonraki dönemde ekonomik istikrar daha da güçlendirilecektir.
Bu turda fiziki sektör borç büyümesinin yıllık büyüme oranının Kasım 2018'de oluştuğu ve gerçek GSYİH büyüme oranının 3-6 ay gerileyip dibe vurmasının beklendiği temel olarak doğrulanabilir. Şu anda, ilk çeyrek bu ekonomik büyüme turunun en dip noktası olabilir.
3. Para politikası açısından, yatırımcıların slam yanılsamasından vazgeçmeleri önerilir.
4 Varlık tahsisi açısından, hisse senetleri, boğalar, borçlar ve ayılar için genel ortam hala mevcuttur, bu nedenle aşırı ısınmaya karşı dikkatli olun.
(Not: Yukarıdaki içerik silindi)
[Deng Haiqing, Wall Street Insights Baş Ekonomisti / Chen Xi, Wall Street Insights Enstitüsü Dekan Yardımcısı]: Sosyal finansın dönüm noktasını yeniden teyit edin, ekonomik dönüm noktası erken gelebilir
1. Toplam finansal veri miktarı piyasa beklentilerini aşıyor
Odaklandığımız temel gösterge, Mart ayında% 10,7'ye varan, Eylül 2018'den bu yana en yüksek büyüme oranı olan ve hatta Ocak'taki% 10,42'lik yüksek değerini aşan büyüme oranı oldu. Sosyal finans stoğunun büyüme hızı açısından bakıldığında, sosyal finansal stokun büyüme hızı ekonomik büyümede son derece doğru bir öncü role sahiptir. 2019 yılında ekonominin istikrar kazanması ve toparlanması kaçınılmazdır. Ekonominin 2019'da gerilemeye devam edip etmeyeceğini tartışmak artık anlamlı değil. Sadece ekonomik toparlanmanın zamanı ve yoğunluğu tartışılmalı.
2. Sosyal mali dönüm noktası tam anlamıyla kurulmuştur
Sosyal finansal dönüm noktasının tamamen yerleştiğine inanıyoruz ve nedenlerin iki yönü var:
Birincisi, ulusal politikalarda büyük değişiklikler oldu ve kurumsal finansman koşulları tamamen iyileştirildi. 2018'de, kazara kaldıraç kaldırma özel işletmelere artık zarar vermiyor;
İkincisi, daha önemli bir husus olan reel ekonomide kurumsal güvenin toparlanması ve finansman talebinin canlanmasıdır.
3. 2019'da ekonomik dönüm noktası ortaya çıktı
2019 yılı Şubat ayı sonunda "ekonomik dönüm noktası" kavramını ortaya koymaya başladık. Mart ayı ekonomik verisinin piyasa beklentilerini tam anlamıyla aşacağına ve ekonomik bir dönüm noktası olma ihtimalinin yüksek olduğuna inanıyoruz.
Mart ayı PMI, ihracat ve sosyal finansal verilerden yola çıkarak, kanıt zinciri temelde oluşturuldu. Mart ayı PMI, ihracat ve hatta haber verilmeyen endüstriyel katma değerli toparlanmada mevsimsel faktörler varsa, sosyal finansmanın Ocak'tan Mart'a dönme noktası mevsimsel faktörlerle açıklanamaz.
2019'daki ekonomik toparlanmanın teyit edildiğine inanıyoruz, ancak güçlü bir V-şekilli ekonomik toparlanma konusunda şüphelerimiz var. Çünkü bu ekonomik toparlanma turu daha çok olumsuz ekonomik faktörlerin restorasyonu ile ilgili. Geçmişte devlete ait işletmeler, yerel yönetimler, sakinler, emlak, altyapı, kaldıraç ve güçlü teşvikler yok ve dış faktörler hala Çin ekonomisini kısıtlıyor. Ekonominin büyük olduğuna inanıyoruz. Olasılık zayıf bir iyileşme ve hafif bir toparlanma.
4. Volatil tahvil piyasasının görünümü değişmedi
(Not: Yukarıdaki içerik silindi)
[China Merchants Fund] Süper beklenen sosyal finansal veriler borsayı destekleyecek
Sosyal finansal verilerin toplam miktarı ve yapısı hem iyidir ve geniş kredinin doğrulanması yavaş yavaş sonuçları görmektedir.
Mart ayı sosyal finansal verileri beklentileri aştı, borsayı iki şekilde destekleyeceğine inanıyoruz. Bir yandan vergi ve harç indirimi politikaları kademeli olarak uygulanmakta ve ekonomik istikrarın daha da güçlenerek piyasa güvenini artırmaya devam etmesi beklenmektedir; diğer yandan veriler, ticari banka kredisi yaratmanın sağladığı geniş likiditenin sıkılmadığını ve piyasanın önceki endişelerinin giderileceğini göstermektedir. Azaltma, risk iştahının iyileşmeye devam etmesi bekleniyor.
Ayrıca, mevcut tahvil piyasasında kısa vadede bir süre için duyarlılığın zayıf kalması bekleniyor. Parasal genişlemenin derecesi belli baskılarla karşılaşacak Önümüzdeki hafta, geniş kredinin reel ekonomi üzerindeki etkisini doğrulamak için ilk çeyreğin ekonomik verilerini incelememiz gerekecek.
[Guojun Macro] Hua Changchun Ekibi: En kötüsü geçti ve risk varlıkları konusunda tamamen iyimseriz
1. Mart ayındaki kredi verileri beklentileri aşarak genel sosyal finansmanı beklentileri aşmaya yöneltti.
2. Bu ay, toplam kredi miktarındaki iyileşmeye ek olarak, yapı da optimize edilmiş, orta ve uzun vadeli ve kısa vadeli kredilerin bir önceki yıla göre büyümesi yeni bir zirveye ulaşmıştır.
3. Alt sektörler itibarıyla, hem konut hem de kurumsal sektör kredilerindeki artış bu ay rekor seviyeye ulaştı. Bunlar arasında, konut sektörü kredilerindeki yeni yıllık artış 317,5 milyar yuan'a ulaştı ve Ağustos 2016'dan bu yana rekor seviyede. Kurumsal sektördeki yıllık artış 500 milyar yuan'a ulaştı.
4. Kredinin iyileştirilmesi, kredi talebinin ve finansman koşullarının iyileşmesine karşılık gelir.
5. Sosyal finans bu ay beklentileri aştı Kredi çekişine ek olarak, bilanço dışı finansman 823 trilyon olarak gerçekleşti ve geçen yılın aynı döneminde 3353 trilyonun üzerinde gerçekleşti. Özel borç, geçen yılın aynı döneminde 187 milyarın üzerine çıkarak bu ay 253,2 milyara ulaştı. Şirket tahvili ve hisse senedi finansmanı geçen yılın aynı dönemine göre biraz daha düşüktü.
6. Ekonominin en kötü anının geçtiğini ve yumuşak kredinin beklenenden daha hızlı işlediğini bir kez daha yineliyoruz. Ancak faiz indirimi olasılığının azaldığına inanıyoruz ve RRR indirimi beklentilerimizi 3-4'ten 1-2'ye düşürdük. Piyasa söz konusu olduğunda, hisse senedi boğalarının ve konut boğalarının umut verici olduğuna inanıyoruz!
(Not: Yukarıdaki içerik silindi)
Daha fazla içerik için lütfen 21 Finans UYGULAMASINI indirin
