g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

2019'da deflasyon olacak mı? Vergi indirimi ÜFE'yi yükseltir mi düşürür mü?

Caixin Uluslararası Ekonomik Araştırma Enstitüsü Wu Chaoming Li Mo Hu Wenyan

Yatırım noktaları

> > 2018'in ikinci çeyreğinden bu yana, Çin'in reel ekonomi talebi önemli ölçüde azalırken, para arzı artışı düşmüş ve kredi talebi yetersiz kalmıştır. TÜFE (Tüketici Fiyat Endeksi) ve ÜFE (Sanayi Üretici Fiyat Endeksi) zayıflamaya devam etmiştir. Bu yılın başında TÜFE geri döndü. "Bir dönem", ÜFE sıfıra yaklaşıyor ve ekonomi belirli deflasyon benzeri özellikler gösteriyor. Ancak, Mart ayında domuz etinin yukarı yönlü döngüsü programın öncesinde başladı ve TÜFE artışının artması bekleniyor. 1 Nisan'da katma değer vergisi düşürüldü, TÜFE ve ÜFE üzerindeki kısa vadeli etkisinin artıp azalmayacağı ve uzun vadeli etkisinin nasıl yorumlanacağı Piyasa genel olarak TÜFE ve ÜFE seviyelerinin kısa ve uzun vadede düşeceğine inanıyor. Bu değerlendirme mantıklı mı? Yanlış, sorun nerede? 2019'da fiyatlar nasıl gidecek? Deflasyon riski var mı? Bu rapor, deflasyonun tanımı ve nedenleri teorisiyle başlar, dünyadaki tipik deflasyonun nedenlerini ve oluşum ortamını ve 1900'den beri Amerika Birleşik Devletleri, Japonya ve Çin tarihini analiz eder ve bu temelde evrensel yasaları ortaya çıkarır, arz ve talep şoklarının seviyesinden yargılar. 2019'da Çin'de deflasyon riski olup olmadığı ve "domuz döngüsü" ile katma değer vergisinin TÜFE ve ÜFE üzerindeki etkisini nicel olarak analiz edin ve son olarak kapsamlı bir enflasyon tahmini yapın.

> > Deflasyonun deflasyonu: Çin'in özel gerçeğine göre, TÜFE, ÜFE veya bileşik enflasyon endeksi, yıllık bazda üç ay veya altı aydan fazla negatif olmaya devam ederse, Çin ekonomisinin deflasyonist bir duruma girdiği belirlenebilir. Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) tanımına göre deflasyon, genel fiyat seviyesi göstergesinin sürekli düşüşünü ifade eder. Tanımın iki noktada net olması gerekiyor: Birincisi, genel fiyat seviyesi göstergesinin belirlenmesidir. Gelişmiş ekonomiler genel fiyat seviyelerini ölçmek için genellikle TÜFE kullanırlar, ancak Çinin ekonomik yapısı ile gelişmiş ekonomiler arasındaki fark, yani Çin ekonomisinin uzun süre yatırım ve ihracata dayalı olması nedeniyle Çinin fiyat düzeyi yalnızca TÜFE ile ölçülemez. ÜFE'deki değişikliklere bakın. Bu açıdan bakıldığında, GSYİH deflatörü, genel fiyat seviyesini ölçmek için uygun bir göstergedir. Ancak, üç aylık bir endekstir ve düşük bir frekansa sahiptir, bu nedenle, Çin'in genel fiyat seviyesini ölçmek için ağırlıklı ortalama TÜFE ve ÜFE - Kapsamlı Enflasyon Endeksi (aylık endeks) kullanırız. Tarihsel veriler, kapsamlı enflasyon endeksi ile GSYİH deflatörünün gayri safi yurtiçi hasıla deflatörünün yerini alabilecek iyi bir uyum içinde olduğunu göstermektedir; İkincisi, fiyat seviyesinin düşmeye devam ettiği yargısıdır. Teorik olarak, genel fiyat seviyesinin üç ardışık ay veya altı ay boyunca her ay sıfırdan az olduğu anlamına gelir. IMF, TÜFE% 1'in altına düşmeye devam ettiği sürece deflasyon olarak değerlendirilebileceğine inanıyor. Bununla birlikte, Çin'in fiyat göstergelerinin bariz mevsimsel özellikleri nedeniyle, aylık veriler büyük ölçüde dalgalanıyor ve negatif büyümeye düşme süresi daha uzun, bu nedenle fiyatların yıllık büyüme oranının negatif olup olmadığını yargılamak için kullanıyoruz.

> > Deflasyonun nedenleri: Sonuçta, hepsi arz ve talep yapısındaki ciddi dengesizliğe atfedilebilir, ancak deflasyonun "iyi" ve "kötü" noktaları vardır ve ekonomik çıktı üzerinde farklı etkileri vardır. Yetersiz talep deflasyonu, aşırı arz deflasyonu, döviz deflasyonu, likidite tuzağı deflasyonu, borç deflasyonu vb. Gibi deflasyonun nedenleri hakkında birçok teori vardır. Bununla birlikte, deflasyon sonuçta sosyal arz ve talep yapısının ciddi dengesizliğine bağlanabilir. Toplam talep-toplam arz modeline (AD-AS modeli) göre, deflasyon her zaman kötü bir şey değildir, eğer pozitif bir arz şokuysa, "iyi" veya iyi huylu deflasyondur ve negatif bir talep şokuysa, "kötü" dür. "Ya da kötü huylu deflasyon." Reel ekonomide deflasyon genellikle arz ve talepteki eşzamanlı değişikliklerin neden olduğu bileşik deflasyon olarak kendini gösterir.Bu nedenle, Çin'in deflasyon durumunu ve doğasını arz ve talebin her iki ucundan kapsamlı bir şekilde analiz etmek ve yargılamak gerekir.

> > Uluslararası deflasyon deneyimi: Dünyada, Amerika Birleşik Devletleri'nde, Japonya'da ve Çin'de birkaç tipik deflasyonla başladık ve deflasyonun nedenlerini ve arka planını analiz edip araştırdık: Birincisi, küresel ölçekte deflasyonun zamanı ve sıklığı enflasyonunkinden çok daha azdır.Dünya ekonomisi çoğu zaman enflasyonla karşı karşıyadır ve deflasyon genellikle yalnızca finansal krizde veya savaş sonrası dönemde meydana gelir.İkincisi, çeşitli ülkelerdeki tipik deflasyon çoğunlukla finansal krizden etkilenir. , Para arzının aniden daralması, iç ve dış talebin keskin daralması ve arz ve talep yapısında ciddi dengesizlikler; üçüncüsü, deflasyon genellikle tek bir faktörden kaynaklanmaz ve çok faktörlü rezonans altındaki deflasyon politika yapmayı zorlaştırır.

> > Katma değer vergisindeki indirimin etkisinden bağımsız olarak ve 2018 ile karşılaştırıldığında arz ve talebin her iki tarafından analiz edildiğinde, Çin'in fiyat seviyesi genellikle 2019'da düşecek, ancak deflasyon riski yok. Birincisi, arz yönünden bakıldığında, IMF'nin son tahminine göre, emtia fiyatları 2019'da istikrarlı ancak düşüş eğilimi gösterecek ve yurt içi ÜFE üzerinde belirli bir girdi türü aşağı yönlü baskı olacaktır. Bununla birlikte, Afrika domuz ateşi, domuz eti artış döngüsünü planlanandan önce başlayacak şekilde hızlandırdı ve bu da yılın ikinci yarısında TÜFE'nin yapısal artışını teşvik edebilir; ikincisi, talep tarafından, kısa vadede ılımlı fiyat artışlarına yardımcı olacak bir dizi teşvik politikası nedeniyle iç talep yavaşladı Ancak, yeni ve eski ivmenin sürekli dönüşümü tamamlanmadı ve iç talep, orta ve uzun vadede hala belirli bir aşağı yönlü baskıyla karşı karşıya. Aynı zamanda, küresel ekonomi hala yavaşlıyor ve hala pek çok belirsizlik var.Dış talebin düşmeye devam etme olasılığı yüksek.İç ve dış talepteki düşüş fiyatları bir ölçüde baskılayacak; üçüncüsü, para arzı, mevcut M1, M2 ve sosyal finansal büyüme bükülme noktaları açısından Her ikisi de halihazırda ortaya çıktı, ancak ilk çeyrekteki kredi büyümesi ağırlıklı olarak kısa vadeli kredilere ve fatura finansmanına dayanıyordu ve sürdürülebilirliği görülecek dördüncüsü, renminbi'nin yılın ikinci yarısında istikrarlı bir şekilde değişmesi ve hatta değerlenme baskısı olması ve ÜFE'nin belirli bir düşüş baskısıyla karşı karşıya kalması bekleniyor.

> > Domuz fiyatı yukarı doğru döngüsü başlıyor: TÜFE'nin yaklaşık% 0,5 artması bekleniyor. "Domuz döngüsü" analizine göre, Mart 2019 verileri yükselen döngünün programdan önce başladığını gösteriyor.Tarihi kurallara göre domuz eti mevsimsel olarak Mayıs ayında artacak.Aynı zamanda Afrika domuz ateşinden de etkilenen bu domuz turundaki artışın daha düşük olmayacağına inanıyoruz. geçmişte. Bu nedenle, 2019 yılında TÜFE'de yer alan domuz eti ürünlerinde (genellikle canlı domuz fiyatlarındaki artıştan daha düşük) yıllık bazda sırasıyla% 15,% 25,% 30 ve% 40 artış olduğunu varsayıyoruz ve 2019'da domuz etinin TÜFE'ye ek çekişinin 0,3 olduğunu hesaplıyoruz. ~% 0,9 ve nötr tahmin değeri yaklaşık% 0,5'tir.

> > Katma değer vergisi indirimi: CPI merkezini yaklaşık% 0,2 ~ 0,3 oranında düşürmek ve ÜFE merkezini yaklaşık% 0,7 oranında artırmak. TÜFE, vergi dahil nihai tüketim mallarının fiyatlarını saydığından, ancak ÜFE katma değer vergisini içermeyen fiyatları saydığından, vergi indirimlerinin ikisi üzerindeki etkisi tam tersidir ve belirli etki derecesi esas olarak pazarlık gücüne ve arz ve talep taraflarına bağlıdır. Oyun durumu. Katma değer vergisi bir ciro vergisi olduğu için, emtia üretiminden dolaşıma kadar tüm bağlantıları kapsamaktadır, bu nedenle, katma değer vergisindeki indirimin fiyatlar üzerindeki etkisini hesaplamak sadece tek bir sektöre bakmakla kalmaz, tüm sektörlere bakmalıdır. Bu nedenle, vergi indirimlerinin fiyatlar üzerindeki etkisini ölçmek için girdi-çıktı yöntemini kullanıyoruz. Endüstrinin vergiden muaf fiyatlarının değişmeden kaldığı (tüm kârların alt pazara verildiği) ve vergi dahil fiyatların değişmeden kaldığı (tüm vergi indirimi temettüleri tutuldu) iki uç varsayım altında, katma değer vergisindeki indirimin TÜFE ve ÜFE üzerindeki etkisini ayrı ayrı tahmin ediyoruz. Hesaplama sonuçları, katma değer vergisindeki indirimin, TÜFE büyüme oranını% 0,52 düşüreceğini ve ÜFE büyüme oranını% 0,7 artıracağını göstermektedir. Ancak, tüm sektörlerin alt sektörlere fayda sağlayacağı varsayımı nedeniyle, yukarıdaki vergi indirimlerinin TÜFE üzerindeki etkisinin kısa vadede fazla tahmin edilmesi olası değildir. Asıl etkinin% 0,2-0,3 civarında olmasını bekliyoruz.

> > Arz ve talebin etkisi, "domuz döngüsünün" başlangıcı ve katma değer vergisi indiriminin TÜFE ve ÜFE üzerindeki etkisi göz önüne alındığında, 2019'da tüm fiyat göstergeleri üzerinde deflasyonist bir baskı olmayacağı beklenmektedir, ancak yurt içi bileşik enflasyon endeksi% 1,9 artarak yine de düşüş eğiliminde olacaktır. 2018'e göre yaklaşık% 0,7. Bunların arasında, TÜFE'nin 2019'da ılımlı bir şekilde artması bekleniyor, merkez% 2,4, geçen yılın% 2,1 seviyesinin üzerinde; ÜFE önce yükseliyor sonra da düşüyor, merkez% 1 ile geçen yılki% 3,5 seviyesinin altında.

Metin

2018'in ikinci çeyreğinden bu yana, iç talepteki düşüş ve Çin-ABD ticaret sürtüşmelerinin dış etkileri nedeniyle Çin ekonomisi üzerindeki aşağı yönlü baskı arttı. Nominal ve reel GSYİH büyüme oranları 2018'in ilk çeyreğindeki% 10,2 ve% 6,8'den 2019'un ilk çeyreğine düştü. Aynı dönemde, GSYİH deflatörü% 3,3'ten% 1,35'e ve sanayi üretici fiyat endeksi (ÜFE) Temmuz 2018'deki% 4,6'dan Mart 2019'da% 0,4'e düştü. Tüketici fiyat endeksi (TÜFE)% 2,1'den% 2,3'e hafifçe yükseldi (bkz. Şekil 1).

2019'daki fiyat trendinin değerlendirmesine gelince, pazar oldukça bölünmüş durumda. ÜFE trendi ile ilgili olarak, yılın başındaki sıkılaştırma beklentileri kademeli olarak onarılsa da, mevcut piyasa farklılığı hala çok büyük. Tüm yıl için tahmin değeri, negatif bir büyümeden yaklaşık% 2'lik bir pozitif büyümeye yükseldi; TÜFE trendi için, bu yılın "domuz döngüsü" ve yurtiçi Dış talepteki düşüş, yıllık tahminde büyük rahatsızlıklara neden olmuştur: Mevcut piyasa tahmini% 1 ile% 3 arasında değişmektedir (bkz. Şekil 2). Ayrıca 1 Nisan'da katma değer vergisinin düşürülmesinin ve 1 Mayıs'ta sosyal güvenlik oranının düşürülmesinin fiyatlara etkisiyle karşı karşıyayız. Katma değer vergisi indiriminin TÜFE üzerindeki etkisi ile ilgili olarak, mevcut piyasa analizi sonuçları temelde aynı, TÜFE'nin büyüme oranını düşürecektir; ancak ÜFE üzerindeki etki, piyasa ya ÜFE'nin büyüme oranını düşüreceğine inanıyor ya da belirli bir hesaplama yok. Bu rapor, katma değer vergisindeki indirimin ÜFE üzerindeki etkisinin daha düşük olmadığına, aksine ÜFE'yi% 0,7 daha artıracağına ve yıl boyunca deflasyon sorununun yaşanmayacağına dair yüksek bir olasılık olduğuna inanmaktadır.

Rapor dört bölüme ayrılmıştır: ilk bölüm önce belirli deflasyon tanımını tanımlar ve ardından olası nedenlerini analiz eder; ikinci bölüm, yurtiçi ve yurtdışındaki tipik deflasyon döneminin nedenleri ve koşullarının bir özetidir, yani tipik deflasyon analizidir. Gereksinimler nelerdir? Üçüncü bölüm, 2019'da deflasyon için şartlara sahip olup olmadığımı analiz eder; dördüncü bölüm, özellikle "domuz döngüsünün" TÜFE üzerindeki etkisini analiz eden 2019'daki yurt içi enflasyon tahminidir ve katma değer vergisi oranı düşürülür. ÜFE'nin etki mekanizması ve boyutu.

1. Deflasyonun tanımı ve nedenleri

(1) Deflasyonun tanımı ve ölçüm göstergeleri

Uluslararası Para Fonu'nun (IMF, 2003) deflasyon tanımına göre, deflasyon, genel fiyat seviyesi göstergelerinin (tüketici fiyat endeksi CPI veya GSYİH deflatörü gibi) sürekli düşüşünü ifade eder. Bu tanımda iki kilit nokta vardır: Biri genel fiyat düzeyi endeksinin belirlenmesi, diğeri ise fiyat düzeyinde devam eden düşüşün belirlenmesidir.

Uluslararası olarak, CPI veya GSYİH deflatörü genellikle bir ülkenin genel fiyat seviyesini ölçmek için kullanılır.Aynı zamanda, CPI nispeten daha yüksek sıklığa sahip aylık bir veri olduğundan, çoğu gelişmiş ülke genel fiyat seviyesini ölçmek için CPI kullanır. Gelişmiş ekonomilerde ekonomik büyümeye en büyük katkı tüketimdir.Örneğin, Amerika Birleşik Devletleri'nin GSYİH içindeki kişisel tüketim harcamalarının (PCE) oranı uzun zamandır% 70 civarındadır.Yani kişisel tüketim harcamaları ABD ekonomisinin temel belirleyicisidir. Bu nedenle gelişmiş ekonomiler Genel fiyat seviyesini ölçmek için CPI kullanmak uygundur. Ancak Çin için Çinin ekonomik büyümesi uzun zamandır yatırım ve ihracattan kaynaklanıyor Tüketicinin ekonomik büyümeye katkısı son yıllarda artmakla birlikte, yatırım ve ihracatın ekonomik büyümeye katkısı hala göz ardı edilemez. Çin'in genel fiyat seviyesini ölçmek için CPI kullanın.

Ulusal İstatistik Bürosu'nun tanımına göre, Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE), kentsel ve kırsalda yaşayanlar tarafından satın alınan tüketim malları ve hizmetlerinin fiyatlarındaki belirli bir süre içinde eğilim ve değişim derecesini yansıtan göreceli bir sayıdır. Sınıflandırma açısından, CPI temel olarak iki kategori içerir: gıda ve gıda dışı. Üç büyük sektör açısından bakıldığında, CPI gıda maddesi, birincil sanayinin fiyat seviyesini ölçmek için daha iyi bir göstergedir.Örneğin, TÜFE gıda fiyat endeksi ve GSYİH birincil sanayi deflatörü iyi bir tutarlılığa sahiptir (bkz. Şekil 3). Gıda dışı TÜFE, temel olarak, üçüncül sanayi ile güçlü bir korelasyona sahip olan hizmet tüketim mallarının fiyatlarındaki değişim eğilimini yansıtmaktadır ve son yıllarda dalgalanmaları küçük olmuştur (bkz. Şekil 4). Sanayi ürünlerinin fabrika çıkış fiyatı olan ÜFE, ikincil sanayinin fiyatını daha iyi ölçer (bkz. Şekil 5). Üçüncül sanayilerin sınıflandırmasına göre, ikincil sanayi dört kategori içerir: madencilik, imalat, enerji, gaz ve su üretimi ve tedariki ve inşaat Bu nedenle, ikincil sanayi üç sektördeki yatırım ve ihracatla daha yakından ilgilidir.

Çin'in genel fiyat seviyesini daha kapsamlı bir şekilde ölçmek için, sadece TÜFE'deki değişikliklere değil, aynı zamanda ÜFE'ye de bakmalıyız.Bu nedenle, Çin'in genel fiyat seviyesini ölçmek için GSYİH deflatörünü kullanması daha uygundur. Bununla birlikte, yukarıda belirtildiği gibi, GSYİH deflatörü nispeten düşük frekanslı üç aylık bir göstergedir Bu nedenle, Çin'in genel fiyatlarını daha iyi ölçmek için GSYİH deflatörünün yerini alacak olan bileşik enflasyon endeksi olan ağırlıklı ortalama TÜFE ve ÜFE endeksini belirledik. Seviye. Tarihsel veriler, kapsamlı enflasyon endeksinin ve GSYİH deflatörünün temelde aynı anda değiştiğini göstermektedir (bkz. Şekil 6), bu da Çin'in fiyat seviyesindeki genel değişiklikleri daha iyi yansıtabilir.

Fiyat seviyesindeki sözde sürekli düşüş, genellikle üç ay veya altı aydan fazla bir süre boyunca sürekli bir düşüşü ifade eder.Teori, genel fiyat seviyesinin art arda üç ay veya altı ay boyunca sıfırdan az olmasıdır. Çin'in aylık fiyat verilerindeki büyük dalgalanmalar nedeniyle (bkz. Şekil 7), örneğin 2002'den beri, TÜFE ve ÜFE'nin negatif büyüme oranları yaklaşık% 35,8 ve% 37,3 olmuştur ve bu da deflasyonist durumda olup olmadığımıza ilişkin kararımızı etkileyecektir, bu nedenle doğrudan kullanıyoruz. Fiyat endeksinin yıllık büyüme oranı daha makul.

Fiyatların enflasyon mu yoksa deflasyon durumunda mı olduğunu doğru bir şekilde değerlendirmek için, deflasyon ve enflasyon yavaşlaması arasında ayrım yapmalıyız (Enflasyonla mücadele). Enflasyondaki yavaşlama, deflasyondan tamamen farklı olan fiyat artış oranındaki düşüştür. IMF, TÜFE'nin, sabit bir emtia sepetinin fiyat değişikliklerini ölçen ancak tüketicilerin ikame etkisini ölçemeyen Laplace fiyat endeksi olduğuna inanmaktadır.Bu nedenle, TÜFE% 1'in altında kalmaya devam ettiği sürece istatistiklerde% 0,5 ila% 1 pozitif sapma olacaktır. , Deflasyon olarak değerlendirilebilir. Bununla birlikte, Çinin belirli fiili koşullarına göre, deflasyon için kriter olarak% 1den daha azının kullanılması uygun değildir. Bir yandan kapsamlı bir fiyat göstergesi olarak kullanılır ve bazı ürünlerin ikame etkisi genel fiyat üzerinde çok az etkiye sahiptir; diğer yandan Ulusal İstatistik Bürosu Karşılaştırılabilirlik göz önünde bulundurularak, CPI veya ÜFE'nin istatistiksel kalibresi sık sık ayarlanamaz, ancak 2001'den beri Çin'in TÜFE'si temel dönemde beş yılda bir rotasyona tabi tutulmuştur.Aynı zamanda, aylık TÜFE verilerinden, TÜFE bileşenlerinin ağırlığında aylık farklılıklar vardır.

Özetle, Çin'in deflasyon durumunda olup olmadığına karar vermek, sadece TÜFE'ye değil, aynı zamanda ÜFE'deki değişikliklere de bağlıdır ve yalnızca TÜFE, ÜFE veya bileşik enflasyon endeksi negatif olduğunda ve üç ay veya altı aydan fazla sürdüğünde, ekonomi katı anlamda değerlendirilebilir. Deflasyona düşmek.

(2) Deflasyon nedenleri

Deflasyonun nedenleri ile ilgili olarak, esas olarak şu görüşler vardır:

Biri yetersiz talebin deflasyonu. Tüketim ve yatırım talebinin azalması nedeniyle toplam talep yetersizdir, şu anda toplam arz değişmese bile denge fiyat seviyesi düşecektir.

İkincisi, aşırı arz deflasyonudur. Özellikle, toplam arzın aşırı arzının üç ana nedeni vardır: 1. Teknolojik ilerleme, artan üretkenliğe, düşük emtia maliyetlerine ve artan rekabete yol açarak toplam arzda bir artışa ve fiyatlarda devam eden düşüşe neden olmuştur; 2. Düşen uluslararası emtia fiyatlarının neden olduğu ithal deflasyon Üçüncüsü, ticaretin serbestleştirilmesinin getirdiği arz şoku, maliyetleri düşürür.

Üçüncüsü, para deflasyonu. Teori, deflasyonun paranın hızındaki düşüşten veya para arzındaki düşüşten kaynaklandığına inanmaktadır. Parasalcılar, aralarında dolaşımdaki para birimi, döviz dolaşım hızı, fiyat seviyesi ve toplam çıktı olduğuna inanıyor. Toplam çıktı Y, bir ülkenin üretim kapasitesine bağlıdır ve kısa vadede temelde değişmeden kalır.Bu nedenle, para dolaşım hızı azalırsa veya para arzı azalırsa, fiyat seviyesi düşecektir.

Dördüncüsü, likidite tuzağı deflasyonudur. Deflasyon, ekonomi likidite tuzağına düştüğünde ekonomik dengeyi zorlayan fiyat mekanizmasının sonucudur. Likidite tuzağı altında, kısa vadeli faiz oranları çok düşük hatta sıfıra indi.İnsanlar yatırım ve tüketimden ziyade tasarrufu seçmeye razılar Tasarruf ve yatırım arasında bir boşluk var. Nominal faiz oranı negatif olamayacağından, ekonomik denge için gerekli olan negatif reel faiz oranına ulaşmak zordur ve faiz oranı mekanizmasının iktisadi faaliyetler üzerinde etkisi yoktur. Şu anda, fiyat seviyesindeki düşüş (yani deflasyon), insanları tüketimi artırmaya ve tasarrufları azaltmaya teşvik etmenin tek yolu haline geldi, böylece tasarruf ve yatırım açığını ortadan kaldırarak ekonomik dengeyi yeniden sağladı.

Beşincisi, borç deflasyonu. Fisher'ın borç deflasyon teorisi, bir ülkenin aşırı borçlanmasının deflasyona yol açacağına inanmaktadır. Spesifik iletim kanalları şu şekildedir: Ekonominin belirli bir zamanda aşırı borcu vardır ve sermaye devri eksikliğinden dolayı şirket borç kapatmada zorluklar yaşar, bu sırada şirket malları düşük fiyata satacaktır. Banka kredilerinin geri ödenmesi ile banka mevduatları daralacak ve döviz dolaşım hızı düşecek, ucuz satış durumunda varlık fiyatı seviyesi daha da düşecek, bu da kaçınılmaz olarak net varlıklarda düşüşe, kurumsal karlar yaratacak ve hatta zararlarla karşılaşacaktır. Daha sonra, tüm toplumun çıktısı, işlemleri ve istihdamı kaçınılmaz olarak azalacak, insanların karamsarlığı ciddi olacak ve ekonomik toparlanmaya olan güven kaybolacak ve yatırımlar azalacak.Sonuç, sadece mevcut davranışta bir artış ve mevduat parasında daha fazla düşüş olabilir. Yukarıdaki değişikliklerin tümü, faiz oranlarında, özellikle nominal faiz oranlarının düşmesi ve reel faiz oranlarının yükselmesi gibi karmaşık rahatsızlıklara yol açacak ve bu da bir ölçüde deflasyona yol açacaktır. Fisher, deflasyonun finansal sıkıntıya yol açacağına ve finansal sıkıntıların deflasyonu artıracağına ve bu "geribildirim etkisinin" bir kısır döngü oluşturacağına inanıyor.

Özetle, deflasyonun birçok nedeni vardır, ancak sonuçta bunların tümü, sosyal arz ve talep yapısının ciddi dengesizliğine, yani toplam arz toplam talepten büyük olduğunda ve arz ve talep yapısı yanlış hizalandığında, fiyat seviyesi devam edecektir. Düşüş, deflasyona neden olur. Toplam talep-toplam arz modeline (AD-AS modeli) göre, ekonomi başlangıçta bir denge durumundadır.Toplam sosyal talep azaldığında, toplam talep eğrisi sol alttan sol alta doğru hareket edecek ve ekonomi yeni bir denge durumuna ulaşacaktır. Hem fiyat seviyesi hem de çıktı aynı anda düştü. Ekonomide aşırı arz durumu varsa, toplam arz eğrisi sağ alt tarafa hareket edecektir.Bu zamanda, ekonominin yeni denge durumu, fiyat seviyesinin düşmesi ancak çıktının genişlemesidir (bkz.Şekil 9). Yukarıdaki analiz, talep faktörlerinin neden olduğu deflasyonun arz faktörlerinin neden olduğu deflasyondan farklı olduğunu, ekonomik çıktı üzerinde farklı etkileri olduğunu göstermektedir.Talep faktörlerinin neden olduğu deflasyon üretimi azaltırken, arz şoklarının neden olduğu deflasyon artacaktır. Çıkış seviyesi. Buna dayanarak, deflasyon iki kategoriye ayrılabilir: iyi huylu deflasyon ve malign deflasyon.

İyi huylu deflasyon, ekonomik arz tarafının genişlemesinin (teknolojik ilerlemenin getirdiği verimlilik artışı, uluslararası emtia fiyatlarındaki düşüş ve ticaretin serbestleştirilmesinin getirdiği üretim maliyetlerindeki düşüş gibi) neden olduğu genel fiyat seviyesindeki sürekli düşüşü ifade eder. İyi huylu deflasyon, daha düşük fiyat seviyeleri ve daha yüksek çıktı özellikleri taşır.Genelde ekonomi üzerinde kısır bir etkisi olmaz, aksine talebi bir ölçüde iyileştirebilir, bu da fiyatların çok hızlı düşmesini engeller ve deflasyon çok uzun sürmez. uzun.

Kötü huylu deflasyon, ekonomik talebin daralmasının neden olduğu genel fiyat seviyesinin sürekli düşüşünü ifade eder (çeşitli nedenlerden kaynaklanan tüketim ve yatırım için etkin talep eksikliği). Yüksek enflasyon meydana geldiğinde, fiyatlar ve çıktı seviyeleri aynı anda düşecek ve bu da reel faiz oranını yükseltecek ve şirket karlarını aşındıracaktır. Ayrıca, yükselen reel faiz oranları, kredi daralmasına ve zayıf para aktarımına neden olacaktır.

Gerçekte, deflasyon genellikle arz veya talep tarafındaki bireysel değişikliklerden kaynaklanmaz, genellikle birden fazla faktörün üst üste binmesi ve arz ve talebin her iki tarafında eşzamanlı değişikliklerden kaynaklanır. Bu nedenle, deflasyonun iyi olup olmadığına karar vermeliyiz ve deflasyonun doğasını belirlemek ve bununla başa çıkmak için politikaları daha iyi formüle etmek için hangi tarafın daha büyük güce sahip olduğunu görmek için toplam arz ve toplam talebin iki yönünden analiz etmeliyiz.

2. Deflasyon koşulları: yerli ve yabancı deneyim

(1) Küresel: Enflasyon deflasyonu çok aşıyor ve deflasyon genellikle finansal krizlerde ve savaş sonrası dönemlerde ortaya çıkıyor

Dünya ekonomisinin gelişimi boyunca, dünya ekonomisinin çoğu zaman enflasyonla karşı karşıya olduğu, deflasyonun zaman ve sıklığının çok az olduğu, genellikle deflasyonun sadece savaş sonrası dönemde veya finansal kriz sırasında gerçekleştiği görülmüştür. Dünya Bankası verilerine göre, 1900'den beri dünya ancak Birinci Dünya Savaşı ve Birleşik Devletler'deki Büyük Buhran'dan sonra katı deflasyona girmiştir (bkz. Şekil 10).

Birinci Dünya Savaşı öncesindeki altın standardı döneminde, küresel enflasyon ortalama% 1.8 civarında düşük ve istikrarlıydı. 1913'ten 1918'e kadar olan Birinci Dünya Savaşı sırasında, talep ve para arzındaki artış, fiyat seviyesinin hızla yükselmesine neden oldu. Savaştan sonra enflasyonu düşürmek için ülkeler sıkı para politikaları uyguladılar ve para arzı keskin bir şekilde düşerek 1920-1922 Birinci Dünya Savaşı'ndan sonra deflasyona yol açtı. Kısa süre sonra, 1929'dan 1933'e kadar Amerika Birleşik Devletleri'ndeki Büyük Buhran sırasında dünya yeniden deflasyona girdi. Sonraki yıllarda, küresel enflasyon seviyesi büyük ölçüde dalgalansa da, henüz kapsamlı bir deflasyonist duruma girmedi. 2008 mali krizi sırasında, büyük ekonomiler deflasyonu önlemek için bir dizi niceliksel gevşeme politikası uygulamaya koydu ve dünya düşük enflasyon dönemine girdi.

Aşağıda, ülkelerin deflasyona girmesinin nedenlerini ve sonuçlarını analiz etmek için büyük ekonomilerdeki birkaç tipik enflasyonist deflasyonu incelemeye odaklanıyoruz.

(2) Amerika Birleşik Devletleri: Deflasyon genellikle para arzında veya talebinde hızlı bir daralma döneminde meydana gelir.

Yıllar itibarıyla ABD fiyat endeksine bakıldığında, GSYİH deflatörü ve tüketici fiyat endeksi temelde aynı. 1860'tan 2017'ye kadar, GSYİH deflatörünün yıllık büyüme oranı 37 yıl boyunca negatifti ve temelde tümü 1940'tan önce gerçekleşti (bkz. Şekil 11). 1865'ten 1879'a, 1921'den 1923'e ve 1929'dan 1933'e kadar üç ciddi deflasyon vardı. 1938-1939, 1949, 1955 ve 2009 gibi diğer zamanlarda fiyat endeksi de negatifti. Hem fiyat düşüşünün süresi hem de hızı bu üç defadan çok daha azdır Aşağıda, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki 1949 öncesi deflasyon tarihini gözden geçiriyoruz.

1. Amerikan İç Savaşı'ndan sonra deflasyon: para arzının hızlı daralması

1861'den 1865'e kadar süren Amerikan İç Savaşı sırasında, savaş nedeniyle hızlı malzeme tüketimi nedeniyle, ABD hükümeti 1862'de altının dönüştürülebilirliğini sonlandırdı. Enflasyon seviyesi hızla yükseldi ve GSYİH deflatörünün yıllık büyüme oranı 1861'de% 4,0'dan 1864'e yükseldi. Yılın% 22,6'sı. Savaştan sonra halkın altın standardına dönme çağrıları yüksekti.Hükümet parasal sıkılaştırmanın uygun bir politika aracı olduğuna inanıyordu, yani altının emtia niteliği nedeniyle toplam fiyat seviyesi düşerse, altının dolar fiyatı da buna bağlı olarak düşecektir. Nisan 1866'da "Sıkılaştırma Yasası" kabul edildi. ABD hükümeti para arzını daraltmak için daha radikal önlemler alarak 1865-1867 arasında baz para biriminde% 20'lik bir düşüş ve aynı zamanda ABD fiyatlarında ve üretiminde önemli bir düşüşle sonuçlandı (bkz. Şekil 12) .

1869'da "Açık Kredi Yasası" kabul edildi ve altın standardını geri getirmeyi vaat etti.ABD Hazine Bakanlığı, temel para arzını değiştirmeden, yani geri kazanılan temel para miktarını desteklemek için ulusal banknotlar çıkararak fiyat seviyesini düşürdü. Bu operasyon temelde para tabanı arzını değiştirmedi, ancak dolaşımdaki ABD doları arzı azaldı, fiyat seviyesinde başarılı bir şekilde düşüş ve istikrarlı ekonomik büyüme sağlandı. Örneğin, 1869'dan 1879'a kadar olan dönemde, ABD GSYİH deflatörünün ortalama yıllık büyüme oranı yaklaşık% -3.3 idi, ancak reel GSYİH'nin ortalama yıllık büyüme oranı yaklaşık% 4.8'e ulaştı (bkz. Şekil 12). 1979'da, Amerika Birleşik Devletleri altın standardını başarıyla geri getirdi.

2. Birinci Dünya Savaşı'ndan sonra deflasyon: radikal parasal deflasyon

Ağustos 1914'te Birinci Dünya Savaşı patlak verdiğinde, Amerika Birleşik Devletleri savaşın ilk aşamalarında savaşa resmen katılmamış, bunun yerine Avrupa savaş alanında malzeme tedarikçisi olarak hareket etmiştir. Bu, Amerika Birleşik Devletleri'ne sürekli altın akışına yol açmıştır. Birleşik Devletler ekonomisi hızla gelişmeye başlamıştır ve enflasyon seviyeleri de yükselmiştir. Örneğin, yıllık GSYİH büyüme oranı 1914'te% -7.7'den 1916'da% 13.9'a yükseldi ve aynı dönemde TÜFE% 1'den% 12.6'ya yükseldi (bkz. Şekil 13). Nisan 1917'de ABD savaşa katıldığını resmen ilan etti. ABD hükümeti altın çıkışını önlemek için altın ihracatı yasağı çıkardı.Ancak savaş sırasında federal harcamalar normal yılların 20 katından fazla arttı. Enflasyon hızla yükseldi. 1917'de ABD TÜFE'si 17,4'e ulaştı. %. Birinci Dünya Savaşı'nın Kasım 1918'de sona ermesinden sonra, altın ihracat yasağı kaldırıldı, büyük miktarda altın dışarı aktı ve yurt içi enflasyon yüksek kaldı. Büyük altın çıkışı, Federal Rezerv Bankası'nın, altın rezervlerinin para tabanının% 40'ını oluşturması şeklindeki yasal şartının alt sınırını vurdu. Bu nedenle, ABD, iskonto oranını 1919'un sonundan 1920'ye 2 yüzde puan artırdı. Radikal parasal sıkılaştırma politikası insanların beklentilerini büyük ölçüde tersine çevirdi, Reel faiz oranları keskin bir şekilde yükseldi, çıktı ve istihdam seviyeleri keskin bir şekilde düştü, ekonomi durgunluğa düştü ve yüksek enflasyon hızla deflasyona dönüştü.

3. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki Büyük Buhran sırasında deflasyon: Yatırım talebi ve para stoku düştü ve borç zinciri kırıldı

1929'dan 1933'e kadar geçen dört yılda, Amerika Birleşik Devletleri'nin nominal GSYİH'si 104,6 milyar ABD dolarından 57,2 milyar ABD dolarına geriledi, bu da kümülatif bir düşüşle% 45,3 oldu.Bu dönemde, ABD'deki reel GSYİH büyüme oranı yıllık% 7,3 düştü ve işsizlik oranı% 3,2'den% 24,9'a yükseldi. Aynı zamanda, TÜFE de düşüş eğilimindedir.1930'da TÜFE yıllık bazda% 2.3 düştü. 1933'te, 1929'a kıyasla yaklaşık% 24 düştü (bkz. Şekil 14). Büyük Buhran sırasında borsa ve yatırım aynı anda düştü. Örneğin, 1929'dan 1933'e kadar Dow Jones Sanayi Ortalaması% 89,2 düştü (bkz. Şekil 15) ve yurtiçi özel yatırım, dört yıllık bir düşüşle 17,2 milyar ABD dolarından 2,3 milyar ABD dolarına düştü. % 87.

Büyük Buhran, Batı dünyasının şimdiye kadar yaşadığı en ciddi ekonomik krizdir.Birleşik Devletler'deki Büyük Buhran'ın nedenleri üzerine birkaç ana görüş vardır: Biri, yatırım talebindeki düşüşün Büyük Buhran'ın kökü olduğu, diğeri ise Fed'in iflası ve para birimini engelleyemediği yönündedir. Stoktaki düşüş, Büyük Buhran'ın politikanın temel nedeniydi; üçüncü olarak, bankaların başarısızlığı borç zincirinde bir kırılmaya neden olarak ekonomik büyümede bir düşüşe yol açtı.

4. 1937'deki "İkinci Durgunluk": Maliye ve para politikası vaktinden önce gevşemekten çekildi

Roosevelt, 1933'te Amerika Birleşik Devletleri Başkanı olarak göreve geldikten sonra, Büyük Buhran'ı hafifletmek için bir dizi ekonomik politika uyguladı ve Amerikan ekonomisi durgunluktan toparlanmaya döndü. Örneğin, 1933'ten 1937'ye kadar Amerika Birleşik Devletleri'ndeki işsizlik oranı% 25'ten% 14'e düştü, ortalama yıllık reel GSYİH büyüme oranı% 9'u aştı ve ortalama yıllık TÜFE büyüme oranı% 2.6 idi (bkz. Şekil 16) Bu veriler, ABD ekonomisinin normal seviyelere döndüğünü göstermektedir. , Resesyon aşaması geçti. Merkez Bankası, ilk dört yılda para arzının ortalama yıllık büyüme oranının% 11'e ulaştığına inanmaktadır.Para politikası sıkılaşmazsa ekonominin kendisi zarar göreceğinden, 1937'de Merkez Bankası para arzını daraltır ve mevduat rezerv oranını yükseltir.Aynı zamanda Hazine Bakanlığı harcamaları da düşürdü, Açığı azaltın ve vergileri artırın. Eşzamanlı olarak maliye ve para politikalarının sıkılaştırılması yeni bir ekonomik durgunluk dalgasını tetikledi ve TÜFE de 18 aylık negatif büyümeye düştü.

5. İkinci Dünya Savaşı Sonrası Deflasyon: Azalan iç ve dış talep

Eylül 1948'den bu yana, Amerika Birleşik Devletleri II.Dünya Savaşı sonrası ekonomik krizi yaşadı. Spesifik tezahür, Eylül 1948'den bu yana, TÜFE ve GSYİH büyüme oranının aynı anda düştüğüdür. Mayıs 1949'da, TÜFE ve GSYİH büyüme oranı negatife döndü ve ardından TÜFE negatif olarak büyümeye devam etti.14 Ocak ayında, yıllık GSYİH büyüme oranı üç çeyrek boyunca negatif olmaya devam etti (bkz. Şekil 17). Bu deflasyonun nedeni arz ve talep arasındaki dengesizlikte yatmaktadır.II.Dünya Savaşı sırasında ABD ekonomisi hızla büyüdü ve üretim kapasitesi önemli ölçüde arttı.Ancak savaştan sonra tüm ülkelerin ekonomileri yeniden yapılanma ve onarımla karşı karşıya kaldı, iç ve dış pazar talebi küçüldü, ancak işletmelerin üretim ataleti kaldı ve arz ile talep arasındaki uçurum kaldı Uyumsuzluk, bu deflasyonun ana nedenidir.

(3) Japonya: balon ekonomisinin patlaması uzun vadeli deflasyona yol açar

Amerika Birleşik Devletleri gibi, Japonya'nın GSYİH deflatörü ve tüketici fiyat endeksi temelde aynı anda dalgalanmaktadır (bkz. Şekil 18). 1956'dan beri Japonya'nın GSYİH deflatörü, 82 çeyrekte yıllık bazda negatif büyüme oranları yaşadı ve bu% 32,5'e tekabül ediyor, ancak Japonya'nın negatif fiyat endeksi büyümesi temelde 1990'dan sonra gerçekleşti. 1990'larda emlak balonu ekonomisinin patlamasından sonra Japonya, on yıldan fazla süren bir deflasyon durumuna düştü.

1990'lardan önce, Japon ekonomisi uzun bir süre boyunca hızla gelişmeye devam etti.Örneğin, Japon ekonomisinin 1956'dan 1973'e kadar ortalama büyüme hızı% 9,3'e ulaştı. İlk küresel petrol krizi 1973'te patlak verdikten sonra, Japon ekonomisi kısa bir negatif büyüme dönemine girdi, ancak kısa süre sonra ekonomi istikrarlı büyümeye geri döndü.Japon ekonomisi 1975'ten 1991'e ortalama% 4,5 oranında büyüdü (bkz. Şekil 19). Uzun vadeli hızlı ekonomik büyüme, varlık genişlemesine yol açan aşırı yatırım, menkul kıymetler ve emlak piyasaları "baloncuğu" gibi ekonomik balonlara yol açtı. 1985 yılında Plaza Anlaşması imzalandıktan sonra, yen ABD doları karşısında hızla değer kazandı, Japon endüstrilerinin uluslararası rekabet gücü düştü ve Japonya'nın ABD'ye ihracatı büyük bir darbe aldı. Ancak, iç spekülasyon güçlü idi, hisse senedi fiyatları ve konut fiyatları 1991'de emlak piyasası balonu patlayana ve ekonomi patlayana kadar şişirildi Büyüme hızı önemli ölçüde yavaşladı ve uzun vadeli deflasyona girdi.

1991'de balon ekonomisinin patlaması, Japonya'nın uzun vadeli deflasyonunun temel nedeniydi. Birincisi, balon ekonomisinin patlaması, sakinlerin gelirindeki büyümeyi yavaşlattı veya hatta düşürdü ve bölge sakinlerinin tüketim kapasitesindeki ve beklentilerindeki düşüş, özellikle tüketici talebi olmak üzere yetersiz pazar talebine yol açtı (bkz. Şekil 20); ikincisi, iş yatırımı da balon ekonomisinin çöküşünden sonra keskin bir şekilde düştü , Arz ve talep dengesi bozuldu ve fiyatların düşmeye devam etmesine neden oldu; üçüncüsü, Japonya'nın ihracatını etkileyen "Plaza Anlaşması" nın ardından yen, dolar karşısında değer kazanmaya devam etti ve dış talepteki azalma iç deflasyon baskısını ağırlaştırdı; dördüncüsü, balon ekonomisinin çöküşünden sonra Kısa vadede, bankalar çok sayıda sorunlu tazminat talebi oluşturdu, ancak hükümet bunlarla zamanında ilgilenmedi, bu da banka kredisinde düşüşe, ticari banka kredilerinde keskin bir daralmaya ve finansal aracıların ekonomik operasyonlardaki etkinliğinde bir azalmaya yol açarak Japonya'nın deflasyondan kurtulmasını zorlaştırdı.

(4) Çin: Yurt içi arz ve talep arasındaki ciddi bir uyumsuzluk veya harici bir finansal krizin etkisi deflasyona yol açar

1993 yılından bu yana Çin, 1998-1999, 2009 ve 2015 yıllarında meydana gelen üç tur deflasyon yaşadı (bkz. Şekil 21).

1. 1998 ~ 1999 deflasyonu: yurtiçi arz ve talep uyumsuzluğu ve dış talep, dış mali krizin etkisi altına düştü

1997'deki Güneydoğu Asya mali krizinden sonra, iç ve dış çevremizin çoğu 1998'den 1999'a değişti. Deflasyon oluşumunda pek çok faktör olmasına rağmen, temel neden hala iç arz ve talep yapısındaki dengesizliktir.

Birincisi, kurumsal faktörlerden kaynaklanan iç talep eksikliği. 1991'den bu yana, Çin'in gerçek GSYİH büyüme oranı, kentsel ve kırsal bölge sakinlerinin kişi başına harcanabilir gelirinin gerçek büyüme oranını aştı ve gelir dağıtım sistemi, sakinlerin gelirinin artmasına yardımcı olmadı. 1997'de, Çin'deki devlete ait işletmelerin yeniden örgütlenme hızı hızlandı, çok sayıda işçi işten çıkarıldı, yerleşiklerin gelirinin büyüme oranı kötüleşti ve tüketim gücü daha da azaldı. Ek olarak, sistem reformu sürecinde, sakinlerin istikrarlı gelir beklentileri kırıldı, sakinlerin tüketim davranışları daha muhafazakar hale geldi, mevcut tüketici talebi ertelendi ve pazar talebi düştü.

İkincisi, göreceli fazla arzdır. Reform ve açılımdan bu yana Çin sakinlerinin talep yapısında önemli değişiklikler yaşanmıştır, ancak arz yapısı planlanan ekonomik sistemden etkilenmekte ve talep yapısındaki değişikliklere duyarlı değildir.İşletmelerin kör yatırımı ve tekrarlanan inşası ciddi olup, son derece mantıksız bir endüstriyel yapı ve üretim yapısı oluşturmaktadır. Bu, bazı malların aşırı kapasitesiyle sonuçlandı, ancak yüksek teknolojili ürünlerin arzı nispeten eksikti ve arz ve talep yapısının uyumsuzluğu deflasyonun nedenlerinden biri haline geldi.

Üçüncüsü, yetersiz para arzıdır. Bir yandan, politika düzenlemesi geride kalıyor. Enflasyonu kontrol etmek ve 1992'den 1995'e kadar ekonomik aşırı ısınmayı önlemek için Çin, orta derecede sıkı bir para politikası uyguladı. 1996 yılında, ekonomik büyüme oranı ve fiyatlar daha makul bir seviyeye düşmüştü, ancak politika zaman içinde ayarlanmadı. Hükümetin 1997 para politikası hedefi hala enflasyonla mücadele etmekti ve orta derecede sıkı bir para politikası uygulamaya devam etti. Para arzı yetersiz. Öte yandan, 1990'larda, Çinin bankacılık endüstrisi, devlete ait işletmelerin yeniden yapılandırılması ve bankacılık sistemindeki kredi tasarrufu fenomeni ile üst üste binen yüksek bir sorunlu durumdaydı ve bu da para arzındaki kıtlığı daha da şiddetlendiriyordu.

Dördüncüsü, Asya mali krizi dış talepte bir düşüşe neden oldu. 1997'de Güneydoğu Asya mali krizi patlak verdi.Krizden kurtulmak için bazı Güneydoğu Asya ülkeleri ve bölgeleri para birimlerini büyük ölçüde devalüe etti ve düşük fiyatlarla dünya pazarına mal ihraç etti. Çin, Çin'in ihraç mallarının fiyat rekabetçiliğini azaltan renminbi'nin devalüe edilmemesi konusunda ısrar etti ve ihracat engellendi. Azalan talep deflasyona yol açar.

2. 2009'da Deflasyon: Küresel mali krizin getirdiği talep şoku ve ithal deflasyonist baskı

Ağustos 2007'de ABD'de subprime mortgage krizi patlak verdi, küresel ekonomik entegrasyonun sürekli derinleşmesi nedeniyle olumsuz etkisi hızla tüm dünyaya yayıldı ve Çin ekonomisi bundan etkilenmedi.

Birincisi, ihracat talebindeki keskin düşüş. Mali krizden önce Çin ekonomisi ithalat ve ihracat ticaretine büyük ölçüde bağımlıydı, örneğin 2005'ten 2007'ye Çin'in ithalat ve ihracat değerinin GSYİH'ye oranı% 60'ın üzerindeydi. Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa Birliği, Çin'in en önemli ticaret ortaklarıdır.2006'dan 2007'ye kadar her ikisine yapılan ihracat, Çin'in toplam ihracatının yaklaşık% 40'ını oluşturdu. Mali krizden etkilenen Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa'nın ekonomik büyümesi yavaşladı ve iki büyük ekonominin ithalat talebi düştü, bu da Çin'in ihracat büyümesini doğrudan etkiledi. İhracat artış oranı 2006'da% 27,2'den 2009'da -% 16,0'a düşerek çok sayıda ihracatı tetikledi. İşlerin kapanması ve artan işsizlik gibi bir dizi zincirleme reaksiyon.

İkincisi, iç tüketimdeki düşüş. Birincisi, sakinlerin tüketim ivmesi yetersiz. Mali krizden sonra, yabancı fonlu işletmeler ve bazı yerli işletmeler çalışanları işten çıkardı. Çinin işsizlik oranı arttı ve yerleşiklerin geliri önemli ölçüde düşerek tüketici talebini etkiledi; ikincisi, bölge sakinlerinin tüketim beklentileri düştü ve mali kriz, bölge sakinlerinin gelecekteki ekonomi ve gelir algılarını artırdı. Beklenen belirsizlik mevcut tüketimi sıkıştırdı.

Üçüncüsü, büyük tüccarların fiyatlarındaki düşüş ithal deflasyona yol açtı. Finansal krizin reel sektöre sıçramasının ardından uluslararası dökme emtia fiyatları düşmeye devam etmiş, örneğin ham petrolün (WTI) spot fiyatı Haziran 2008'deki 133,9 ABD Doları / varil seviyesinden Şubat 2009'da 39,2 ABD Doları / varil'e düşmüştür. Ekonomik model Çin'in çok fazla ithal deflasyonist baskıya maruz kalmasına neden oldu.

3. 2015 deflasyonu: ciddi yurt içi kapasite fazlası ve ithal deflasyon

2015'in ikinci yarısında, Çin'in GSYİH deflatörü arka arkaya iki çeyrek boyunca negatif büyüme kaydetti, bu da temelde Çin'in deflasyon durumuna girdiğini belirleyebilir. Bu deflasyon ile geçmiş arasındaki fark, ÜFE'nin Mart 2012'den bu yana 54 ay üst üste negatif seyretmesi, TÜFE'nin ise dönem boyunca görece sabit kalmasıdır. Dolayısıyla niteliksel açıdan bakıldığında, bu deflasyon, yerli ve yabancı faktörlerin birleşik etkisi altında üretim tarafı fiyat daralmasıdır.

Birincisi, 2008 mali krizinden sonra, Çin'de arz ve talep arasındaki çelişki, ciddi kapasite fazlası ve fiyatlar üzerinde genel aşağı yönlü baskı ile daha da yoğunlaştı.2016

20146PPIWTI20146104.55/2016230.45/70.92008

2019

2019

CPI

2019CRB22PPI6PPI2017PPI2017232019IMF468.8/59.2/202059/20192.420202.220192.920202.124-252019