Finans çemberi patladı! Dünyanın en büyük hedge fonu stokta yok mu? Qiaoshui'ye özel yanıt
China Fund News muhabiri Fang Peiyan
7 günde üç devre kesiciyle ABD hisse senedi ICU giriş çıkış yaptı, birçok yatırımcı ağır kayıplara uğradı ve çeşitli tasfiye söylentileri çıktı. Bugün, dünyanın en büyük hedge fonu olan Bridgewater Fonu'nun pozisyonlarını patlattığı daha da fazla söylenti.
Daha sonra, ABD hisse senedi endeksi vadeli işlemleri düştü ve iyi yükselen A hisseleri yeşile döndü.
Buna cevaben, muhabir, Bridgewater Fund China'nın başkanı Wang Yan'ı aradı ve sordu ve açıkça şöyle dedi: Yanlış, bugün tüm söylentiler yanlış.
Ardından, Qiaoshui'nin performansı da ortaya çıktı: en büyük düşüş% 21 oldu. Qiaoshui, bu sefer kaybın tolere edilebilir bir aralıkta olduğunu söyledi.
Köprü suyunun patladığına dair söylentiler
Bugün, tüm yatırım gruplarının patladığına ve bir şeyin yayıldığına inanıyorum: köprü suyu patladı.
Ana mesaj bir sohbetti: "Bilgili kaynaklar" kayıpların başlıca borsadaki uzun pozisyonlar ve Hazine bonolarındaki kısa pozisyonlardan kaynaklandığını iddia etti.
Tasfiyenin sebebinin Suudi Arabistan'ın büyük miktarda itfasından kaynaklandığı veya Suudi Arabistan'ın çok sayıda kısa ABD hissesine sahip olduğu da söyleniyor.
Ek olarak, bazı analistler, salgının fermantasyonu nedeniyle ana nedenin altın, hisse senedi, tahvil ve emtia mantığının endişe verici bir şekilde tersine çevrilmesi olduğunu iddia ediyor.
Qiaoshui'nin yanıtı: yanlış
Buna cevaben, muhabir, Bridgewater Fund China'nın başkanı Wang Yan'ı aradı ve sordu ve açıkça şöyle dedi: Yanlış, bugün tüm söylentiler yanlış.
Ek olarak, bazı analistler köprünün su patlamasının gerçekliğini de sorguladılar:
Köprü su performansı çıkışı:% 21'e kadar düştü
Kayıp kabul edilebilir aralıkta
Akabinde, 18 Mart'ta Qiaoshui'nin günlük gözlemi de çıktı ve bu gözlemde, fonun bu yıl 18 Mart itibarıyla Qiaoshui sırasındaki performansını da açıkladı:
Tüm Hava Durumu (% 10 dalgalanma) yaklaşık% 12 düştü.
Tüm Hava Durumu (% 12 dalgalanma) yaklaşık% 14 düştü.
Tüm Hava Durumu Çin RMB yaklaşık% 9 düştü.
Saf Alfa (% 12 oynaklık) yaklaşık% 14 düştü.
Saf Alfa (% 18 oynaklık) yaklaşık% 21 düştü.
Saf Alfa Büyük Piyasalar (% 14 oynaklık) yaklaşık% 7 düştü.
Pure Alpha Major Markets (% 21 oynaklık) yaklaşık% 11 düştü.
Optimal portföy (% 10 oynaklık) yaklaşık% 18 düştü.
Risk paritesi stratejilerini benimseyen tüm hava koşullarına uygun fonlar% 9-% 14 oranında düşerken, tamamen hedge edilen nötr stratejiler% 7-% 21 oranında düştü.
Qiaoshui, Yeni koronavirüs hızla yayılan ve bizi mümkün olan en kötü anda vuran bir salgın, çünkü finansal / ekonomik sistemin likiditesinden yararlanabilmemiz için pozisyonumuz uzun vadeye doğru eğiliyor ve faiz oranlarının seviyesi diğerleriyle karşılaştırılıyor. Varlıkların beklenen getirisi düşüktür ve ekonomik bir gerilemenin hemen belirtisi yoktur (yine de ekonomik gerilemenin neye benzeyeceği konusunda endişelenmemize rağmen, çünkü bu dönemde merkez bankasının ekonomiyi canlandırma yeteneğinden yoksun olmasına neden olan zenginlik, siyasi ve jeopolitik boşluklar ve çatışmalar vardır) . "
Qiaoshui, bu geri çekilme derecesinin daha önce gerçekleştiğini ve net değerin her seferinde geri geldiğini söyledi.
Geçmişte olduğu gibi likiditeyi koruduk ve bu sefer zarar tolere edilebilir bir aralıkta.
Resim Kaynağı: Pazar Değeri
% 21'lik kaybın en kötü performansı aslında birçok önemli küresel endeksi geride bıraktı.
15 milyar dolarlık kısa pozisyon kuruldu
Muhabir, kırılma noktasının resmi web sitesinden 14 Mart'ta fon köprüsü suyunun 14 milyar avroluk (yaklaşık 15 milyar ABD doları, 108,1 milyar yuan) kısa bir pozisyon kurduğunu öğrendi ve salgın nedeniyle Avrupalı şirketlerin hisse senetlerinin düşmeye devam edeceğini iddia etti.
Bridgewater'ın bu hafta 43 Avrupalı şirkette, çoğunlukla Fransa, Almanya, Hollanda, İspanya ve İtalya'daki büyük şirketlere bahis yaparak büyük kısa pozisyonları açıkladığı bildirildi.
Breakoutpoint, Cuma günkü kapanış fiyatı ve güncel veriler itibarıyla bu kısa pozisyonların 14 milyar Euro'dan fazla biriktiğini tahmin ediyor. Basında çıkan haberlere göre Bridgewater's Pure Alpha Fund II bu yıl yaklaşık% 20 düştü.
Qiaoshui'deki açığa satış şirketleri arasında Fransa 4,8 milyar euro ile en fazla 16 şirkete sahipken, onu 4,4 milyar euro ile 12, Hollanda ve İspanya'da 2,8 milyar ABD doları ve 1,3 milyar euro ile 5 şirket ve İtalya 3 Ev, pozisyon 800 milyon euro.
Bu ülkeler, daha şiddetli salgınları olan tüm Avrupa ülkeleridir.
Bu büyük şortlardan yedisinin tahmini değeri 500 milyon Euro'dan fazla ve en büyük iki kısa şort 1 milyar euro'ya yaklaşıyor:
Ancak son dönemde pek çok ülkenin borsalarının erimesi üzerine dünya ülkeleri açığa satış yasağı çıkardı.Fransa, İtalya, İspanya ve Belçika da bu duyuruyu yaptı.
Dario, yeni taç pnömonisinden bahsediyor:
Pazar, salgının kurumsal gelir üzerindeki geçici etkisine çok fazla dikkat edebilir
Bridgewater Investment Company Yönetim Kurulu Başkanı ve CEO'su Ray Dalio, 3 Mart'ta Linkedin'de "Koronavirüs Hakkındaki Düşüncelerim" başlıklı bir makale yayınladı.
Büyük bir avantajı olmadığını düşündüğü şeylere bahse girmekten hoşlanmadığını, tek bir olaya ağır bahisler koymayı sevmediğini, büyük belirsizlik karşısında bahis yapmaktansa tarafsız olmayı tercih ettiğini vurguladı. . Aynısı koronavirüs için de geçerli.
Makale, faiz oranlarının düşürülmesinin ve likiditenin artırılmasının alımlarda ve faaliyetlerde önemli bir artışa yol açmayacağına işaret ediyordu: Avrupa ve Japonya'da para politikası gerçekten tükendi, bu nedenle saf para politikasının nasıl işleyeceğini hayal etmek zor. Tüm ülkelerde faiz indirimlerinden daha fazla canlanma beklemeyin, çünkü Hazine tahvil faizlerindeki düşüş eğiliminde faiz indirimleri için yerin büyük bir kısmı tüketilmiştir.
Dalio, makalesinde görüşlerini üç yönden açıkladı: virüs, ekonomik etki ve pazar etkisi.
Virüs hakkında konuşurken, virüsün kontrol edilemeyen bir küresel sağlık krizine neden olma ihtimalinin çok yüksek olduğuna işaret etti. Virüsün yayılmasını kontrol etmek, liderlerin virüs hızlanmadan önce "sosyal mesafe" modunu hızlı ve etkili bir şekilde başlatmasını ve salgın düştüğünde onu hızla geri çekmesini gerektirir.
Çin'in bu alanlarda başarılı olacağına, büyük gelişmiş ekonomilerin biraz yetersiz kalacağına ve bu alanlarda yukarıda belirtilen ülkelerden daha zayıf olan ülkelerin daha tehlikeli olacağına inanıyor.
Ekonomik etkiden bahsederken Dalio'nun bakış açısı, virüsün yayılmasını kontrol etmeye yönelik önlemlerin kısa vadeli bir etkiye sahip olabileceği, ancak büyük ve kalıcı bir etkiye neden olmayacağı yönündedir. Bununla birlikte, mevcut siyasi ve sosyal istikrarsızlık değişkenlerini hala dikkate almamız gerektiğini de söyledi.
Pazar etkisi hakkında konuşurken Dalio, kaldıraçlı şirketler üzerindeki etkinin çok büyük olabileceğine dikkat çekti. Buna ek olarak, piyasa, hangi şirketlerin geçici şoklara dayanabileceğini ayırt edemeyebilir ve salgının kurumsal gelirler üzerindeki geçici etkisine çok fazla dikkat ederek kredinin etkisini hafife alabilir.
Bridgewater Fonu: dünyanın en büyük hedge fonu
Daha önce 2008 mali krizini başarıyla tahmin etmişti
Dünyanın en büyük hedge fonu olan Bridgewater Fund, 1975 yılında kurulmuştur ve şu anda 160 milyar ABD Dolarından fazla fonu yönetmektedir ve Forbes tarafından Amerika Birleşik Devletleri'nde beşinci en büyük özel şirket olarak listelenmiştir. Aynı zamanda Bridgewater, müşterileri için diğer tüm hedge fonlarından çok daha yüksek bir servet yarattı.
Fon çemberinde, RayDalio ve onun Bridgewater fonu örnek niteliğindedir ve birçok yatırımcı tarafından büyük beğeni toplamaktadır. Son yıllarda Dario, küresel ekonomide ve piyasalarda pek çok kez mucizevi bir şekilde muazzam değişiklikleri öngördü En ünlüsü, 2008 mali krizinin başarılı tahminiydi.
Son yıllarda, Qiaoshui aktif olarak uzun Çin varlıkları yaptı.
2019'un dördüncü çeyreği için yeni açıklanan pozisyon raporuna göre, Qiaoshuinin ASUS Çinin büyük ebatlı ETFdeki pozisyonunun piyasa değeri, geçen yılın üçüncü çeyreğinin sonunda 34.208 milyon ABD dolarından 41.039 milyon ABD dolarına yükseldi, 81.100 hisse artış; Tutma pozisyonlarının piyasa değeri 33,8 milyon ABD Dolarından 42.222 milyon ABD Dolarına, holding pozisyonları ise 56.100 artmıştır.
Geçen yıldan beri Dario, dünya ekonomisi konusunda iyimser olmadığını açıkça ifade etti. Nisan 2019'da Qiaoshui, ABD hisse senetlerine en son uyarıyı yayınladı: borsada işlem gören şirketler karlılığı koruyamaz ve hisse senedi fiyatları keskin bir şekilde düşebilir.
Ekim 2019'da IMF yıllık toplantısında Dario, küresel ekonomik bunalım konusunda bir kez daha uyarıda bulundu ve merkez bankasının harekete geçmesinin çok geç olduğunu vurguladı.
Kasım 2019'da Dario, LinkedIn'de "Dünya Çıldırdı ve Sistem Bozuldu" başlıklı bir makale yayınladı. Merkez bankası ekonomiyi canlandırmak istiyor, ancak yatırımcılar tüketmek yerine yatırım yapmak için büyük miktarlarda para tutuyor: Merkez bankası, ekonomik aktiviteyi canlandırmak ve enflasyonu artırmak için büyük miktarlarda finansal varlık satın alıyor ve bu da yatırımcıların kullanabileceği fon miktarını artırıyor. Ancak parayı merkez bankasının istediği gibi tüketmek için değil, yatırım yapmak için kullandılar. Sonuç olarak, finansal varlıkların fiyatları istikrarlı bir şekilde yükseliyor, ancak beklenen gelecekteki getiriler düşmeye devam ediyor çünkü ekonomik büyüme ve enflasyon zayıf kalıyor. Bu durum sadece tahvil piyasasında değil, aynı zamanda borsa, özel sermaye ve girişim yatırımcılarında da görülmektedir. İkincisi, hükümetin devasa ve kaçınılmaz olarak artan mali açığı da alarm veriyor: Bu, hükümetin faiz oranları düşürülmediği sürece emilemeyecek kadar çok tahvil satması gerektiği anlamına geliyor. Böylelikle faiz oranları tekrar yükseldiğinde, piyasa ve ekonomi ölümcül bir darbe alacak. Hazine bonosu almak ve açığı kapatmak için gereken para temelde merkez bankasından geliyor, yeni basılmış alım öncesi tahvilleri kullanacaklar Bu ortamda sağlam finansman bir kenara atılıyor ve bu durum devam edecek. Özellikle Amerika Birleşik Devletleri, Avrupa ve Japonya gibi rezerv para birimi ülkelerinde yayılacaktır.
Üçüncüsü, servet açığı yoğunlaştı: Hem parası hem de kredibilitesi olan insanlar için, fonlar hazır durumda bulunurken, parası olmayanlar için fon toplamak son derece zordur ve bu da serveti, fırsatı ve siyasi boşluğu daha da kötüleştirir. Ek olarak, teknolojik gelişme bu boşluğu daha da artıracaktır. Dario, bu durumun sürdürülemez olduğunu ve kesinlikle göz ardı edilemeyeceğini veya 2008'den beri olduğu gibi ertelenemeyeceğini söyledi, bu nedenle dünyanın büyük bir paradigma değişikliğine yol açacağına inanıyor.
Aşağıdaki "Koronavirüs Hakkındaki Düşüncelerim" in çevirisi (Çeviri: Mei Yili )
Genel görüşümü tekrar edeceğim, yani büyük bir avantaja sahip olmadığımı düşündüğüm şeylere bahse girmeyi sevmiyorum. Tek bir etkinliğe çok fazla bahse girmeyi sevmiyorum. Not, nasıl tarafsız olunacağını araştırmayı tercih ederim. Aynısı koronavirüs için de geçerli. Yine de, bu durumun ne anlama gelebileceğini ve bununla nasıl başa çıkmamız gerektiğini bulmamız gerekiyor. Hala bazı görüşlerimi paylaşmak istiyorum, benimseyebilir ya da kabul edemezsiniz. Okurken, dünya çapındaki bazı uzmanlarla üçlü bir diyaloğum olmasına rağmen, virüsler söz konusu olduğunda hala "aptal bir pislik" olduğumu lütfen unutmayın. Aşağıdakiler, değerleri büyük olmasa da görüşlerimden bazılarıdır.
Bence üç farklı şey oluyor: Bunlar birbiriyle bağlantılı ama çok farklı ve karıştırılmamalıdır:
1) Virüsler.
2) Virüse verilen tepkinin neden olduğu ekonomik etki.
3) Sermaye piyasasının davranışı.
Hepsi son derece duygusal tepkilerden etkilenecek. Bu üç nokta, tek başına veya birlikte, büyük yanlış fiyatlandırmalara neden olacak ve hatta devasa servet / siyasi uçurum ve devasa borç döngüsünün sona ermesi nedeniyle endişelendiğim ekonomik durgunluğu tetikleyecektir (borç yüksek olduğunda ve merkez bankası teşvik edemediğinde) .
virüs
Virüsün kendisinin iki özelliği vardır: a) patlar ve sonra ortadan kaybolur ve b) herkesin duyguları üzerinde çok büyük bir etkisi olan büyük bir etkisi vardır. Bunun, idaresi ve sonuçları bölgeden bölgeye farklılık göstermesine rağmen, yüksek insani ve ekonomik maliyetler getirecek kontrol edilemeyen bir küresel sağlık krizine neden olması çok muhtemeldir (bu aynı zamanda pazar eğilimlerini de etkileyecektir). Aşağıdaki unsurlara sahip ülkeler ve bölgeler, virüsün yayılmasını en etkili şekilde kontrol edebilir:
1) Yürütme kararlarını çok hızlı bir şekilde alma yeteneğine ve yeteneğine sahip bir lider.
2) Vatandaşlar talimatları takip edebilir.
3) Planı yürütmek ve yönetmek için yetkili bir devlet kurumu.
4) Virüsü hızlı bir şekilde tanımlamak ve tedavi etmek için yetkin bir sağlık sistemi.
Bu, liderlerin virüs hızlanmadan önce "sosyal mesafeyi" hızlı ve etkili bir şekilde başlatmasını ve salgın bittiğinde onu iptal etmesini gerektirecektir. Çin'in bu konuda üstün olacağına inanıyorum ve büyük gelişmiş ekonomiler o kadar iyi olmayacak ama sorun değil, bu alanlarda onlardan daha zayıf olan ülkeler daha tehlikeli olacak. Bu nedenle, diğer ülkelerde salgının hızla gelişebileceğini öğrendim, bu da az önce bahsettiğim dört faktör ve hava durumu ile daha büyük bir korelasyona sahip (şu anda güney yarım küredeki sıcak havanın virüsü baskıladığı düşünülüyor) .
Birçok ülkeye hızla yayıldığı için teyit edilen vaka ve ölüm sayıları hızla artabilir ve bu haber insanların panik tepkilerini hızla şiddetlendirebilir. Buna ek olarak, Amerika Birleşik Devletleri önümüzdeki birkaç hafta içinde daha fazla test yapacak ve bu da doğrulanmış enfeksiyonların sayısını büyük ölçüde artıracak ve bu da daha şiddetli reaksiyonlara ve daha fazla sosyal izolasyon kontrolüne yol açabilecek. Bildiğim kadarıyla hastane üzerindeki baskı çok artabilir ve tüm hastaları idare etmek daha da zorlaşır. Kısacası gelecekte daha ciddi sorunlar beklemeliyiz.
Ekonomik etki
Virüsle başa çıkmak için alınan önlemler ("sosyal mesafe" gibi), ekonominin kısa vadede keskin bir şekilde düşmesine ve ardından toparlanmasına neden olabilir, bu da ekonomi üzerinde çok büyük bir kalıcı etkiye sahip olmayabilir. Gerçek şu ki tarih, çok sayıda ölümün bile devam eden ekonomik ve sermaye piyasası etkilerinden daha fazla duygusal etkiye sahip olduğunu göstermiştir. İspanyol gribi vakalarını inceledim ve en kötü durumumuz o dönemde İspanya'da gelişmek ... Öyle olsa bile, başka sonlara doğru gelişirse yukarıdaki bakış açıma uygundur.
Salgının ekonomi üzerinde uzun vadeli bir etkisi olacağını düşünmesem de, olmayacağını kesin olarak söyleyemem çünkü bildiğiniz gibi tarih bize aşağıdaki maddeler toplandığında işlerin daha da kötüye gideceğini söylüyor:
a) Sağ ve sol popülistler arasında büyük bir servet / siyasi uçurum, şiddetli çatışma var.
b) Ekonomik gerileme sırasında, karar vermenin etkinliğini zayıflatacak giderek daha yoğun düzensiz anlaşmazlıklar olabilir.
c) Çok büyük borçlar ve etkisiz para politikası var.
d) Mevcut dünya güçlerine meydan okuyan yükselen güçler olduğunda.
En son 1930'larda, II.Dünya Savaşı'ndan önce ve son kez I.Dünya Savaşı'ndan önceydi. Elbette bu Süper Salı günü zengin ve fakir arasındaki uçurum, politika değişikliklerine yol açabilecek siyasi çatışmalar ve koronavirüs, insanların en büyük endişesi olacak.
Sermaye piyasası etkisi
Şu anda küresel kaldıraç çok yüksek, ancak yine de büyük miktarda tezgah üstü fon var (çoğu yatırımcı birden fazla hisse senedi ve diğer riskli varlıklardır ve bu pozisyonları desteklemek için kaldıraç ölçeği her zaman büyük olmuştur, çünkü Hisse senedi getirisinin beklenen faiz oranının düşük olması ve düşük getiriyi artırmak için eklenen ek kaldıraç bu sonuca yol açmıştır. İş faaliyetlerini kısıtlamaya yönelik tedbirler, salgın bastırılıncaya ve ticari faaliyetler tersine dönüp gelirde bir toparlanmaya yol açana kadar kesinlikle gelirleri azaltacaktır. Çoğu şirket için bu, V şeklinde veya U şeklinde finansal veri trendlerine yol açmalıdır (ancak zorunlu değildir).
Bununla birlikte, borsa düşüşü sırasında en ciddi şekilde etkilenen ekonomilerde, piyasanın kaldıraç oranı yüksek şirketler üzerindeki etkisi çok ciddi olabilir. Yakında neye benzediğini size göstereceğiz. Tahminimce, piyasa, hangi şirketlerin kısa vadeli şoklara dayanabileceğini ve salgının gelir üzerindeki geçici etkisine çok fazla dikkat edip kredi şokunu küçümseyemeyebilir (büyük miktarda nakdi olan ve ekonomik olanlara kıyasla geçici olarak büyük bir ekonomik şoktan etkilenen bir şirket) Hafifçe etkilenen ancak çok fazla kısa vadeli borcu olan şirketler, isabetin ölçüsünde abartılabilir).
Ayrıca bence bu yüzyılda bir kez yaşanan felaket bir olaydır.Bu felaket olayları, bunun için sigorta sağlayan şirketleri ve üstlenebilecekleri bir risk olduğunu düşündükleri için sigorta satın almayanları yok etti (çünkü Bu neredeyse hiç olmadı). Grubun bu bölümü, yaşayacağımız sonuçlar için sigorta şirketleri, derinlemesine para dışı opsiyon satışı yapanlar ve piyasa fiyatı kullanım fiyatına yakın olduğunda risk risklerini dinamik olarak koruyarak opsiyon primi kazanmayı planlayanlar gibi çeşitli kuruluşları içerir.
Piyasa, bu piyasa katılımcılarından etkilenmektedir ve çalıştırmalar ve zorunlu pozisyonlar nedeniyle alım satım kararları vermek zorunda kalan katılımcılar tarafından etkilenmeye devam edecektir.Bu kararlar, kasıtlı temel analizden çok nakit akışı baskılarına dayanmaktadır. Bunu, birçok olağandışı ve temelde temelsiz piyasa davranışında gördük. Ayrıca, özellikle birçok piyasa katılımcısının elenmesi durumunda, iyi nakit getirisi olan bazı şirketlerin çok cazip hale gelmesi ilginçtir.
Merkez bankasının politikası söz konusu olduğunda, faiz oranlarının düşürülmesi ve likiditenin artırılması, tüketmek istemeyenlerin tüketim faaliyetlerini aslında artırmayacaktır, ancak bunlar riskli varlıkların fiyatını sıfıra yakın faizler pahasına bir dereceye kadar yükseltebilirler. Bu Amerika Birleşik Devletleri için geçerlidir. Avrupa ve Japonya'da para politikası gerçekten tükendi, bu nedenle saf para politikasının nasıl işleyeceğini hayal etmek zor.
Avrupa'da, bu siyasi ortamda, maliye politikası teşvikinin işe yarayıp yaramayacağı ilginç olacak. Buna ek olarak, tüm ülkelerde faiz indirimlerinin daha fazla canlanma getirmesini beklemeyin, çünkü faiz indirimlerinin çoğu tahvil ve bono getirilerindeki düşüşe yansımıştır ve bunun için hisse senetleri ve birçok varlık fiyatlandırılmıştır.
Bu nedenle, benim görüşüme göre, ekonomik kayıpları azaltmak, daha kapsamlı faiz indirimleri ve kapsamlı likidite artışları yerine, daha çok borç / likidite kısıtlaması olan kuruluşların özel koşullarına odaklanan koordineli para ve maliye politikaları gerektiriyor.
İlgilenmeniz gereken en önemli varlıklar siz ve ailenizdir. Yatırıma gelince, umarım en kötüsünü tahmin edebilir ve kendinizi etkilenmekten koruyabilirsiniz.
Editör: Wu Yu
