Salgının etkisi altındaki siyah endüstri zinciri şirketlerinin riskten kaçınma stratejileri
Çekirdek görünüm
Elektrikli fırın çeliğinin daralan karı ve sınırlı hurda çelik arzı bağlamında, kısa vadeli elektrikli fırın çeliği şirketlerinin üretime büyük ölçüde devam etme olasılığı düşüktür. Yüksek fırın tarafındaki şirketler, salgın nedeniyle erken aşamada sınırlıydı, ancak gelecekte, envanter baskısı artışları ve lojistik kısıtlamalar envanter yenilemeyi zorlaştırdığında, üretimde aşamalı düşüşler olabilir.
Risk faktörleri: Salgının durumu kötüleşmeye devam ediyor ve aşağı havza çelik talebi beklendiği gibi toparlanmadı
detaylar
Uzun tatil sırasında salgının fermantasyonundan etkilenen yurt içi siyah sektörü, Bahar Bayramı'ndan sonraki ilk işlem gününde keskin bir düşüş yaşadı ve iplik ve demir cevheri ana kontratı limit aşağı kapandı. Önümüzdeki birkaç gün onarımda bir toparlanma yaşandı ve inşaat demiri uzun ay prim paterni gösterdi. Şu anda salgın durum hala yükselişte ... Bu arka plana karşı siyah sektörün fiyatının ritmi nedir? Şirketler salgının etkisindeki risklerden nasıl kaçınabilir? Bu rapor bunu kısaca analiz edecek.
1. Mevcut salgının ana durumu
Şu anda salgın durum hala artıyor ve yeni teyit edilen vaka sayısı hala yüksek bir seviyede. 8 Şubat itibariyle ülke çapında 2.656 yeni vaka ile 37.198 doğrulanmış vaka vardı. Bununla birlikte, bazı olumlu işaretler de var: Birincisi, Hubei dışındaki bölgelerde yeni teyit edilen vaka sayısı art arda beş gün azaldı; ikincisi, yeni doğrulanmış vakaların önde gelen göstergeleri olan yeni şüpheli vakaların sayısı ve yeni tıbbi gözlemlerin sayısı başlangıçta kontrol altında. Ancak önümüzdeki hafta yeni bir geri dönüş zirvesi ile karşılaşacak, bu nedenle salgının bir dönüm noktası olup olmadığı henüz belli değil.
2. Bitmiş malzemelerin arz ve talebi üzerindeki etki
1. Çelik talebine etkisi
Salgının çelik talebi üzerindeki etkisi, esas olarak, kontrol önlemleri nedeniyle personelin hareketine getirilen kısıtlamaların neden olduğu işe yeniden başlama gecikmesine yansımaktadır. Şu anda, birçok yer büyük halk sağlığı acil durumlarına birinci düzey müdahale başlattı. Bazı bölgelerde şehirlerin kapatılması, yolların kapatılması ve dışarıdan gelenlerin girişine kısıtlamalar gibi önlemler alındı ve bazı yüksek hızlı raylar da askıya alındı, bu da insan akışını önemli ölçüde engelledi. Bu yıl Bahar Şenliği'nden sonra İlk ayın on dördünde ülke geneline gönderilen toplam demiryolu yolcu sayısı geçen yılın aynı dönemine göre% 73,58 azalarak 31.578 milyon oldu. Aynı zamanda, çeşitli eyaletler işletmelerin yeniden başlama zamanını erteledi, işletmelerin 9 Şubat'tan önce çalışmaya devam etmemelerini gerektirdi ve Suzhou ve Wuxi için 20 Şubat'tan önce, Wenzhou 17 Şubat'tan önce, Taiyuan, Shanxi Guangdong Lecong, 1 Mart'tan önce olmayacaktır. Bununla birlikte, mevcut bölgesel düzenlemelere göre geri dönseniz bile, 14 günlük bir karantina gözlem süresiyle karşı karşıya kalmanız gerektiği ve çeşitli bölgelerde salgın önleme materyallerinin yetersizliği ve çalışmaya devam etmek için katı koşulların şirketin yeniden başlamasındaki gerçek ilerlemeyi etkileyeceği unutulmamalıdır. Geçen hafta, Hangzhou'nun Yuhang Bölgesi ve Zhengzhou, inşaat alanlarının yeniden başlamasını sırasıyla 29 Şubat ve 16 Mart'a erteledi. Wuxi inşaat sektöründe inşaatın yeniden başlaması için net bir zaman yok. Chengdu, bir işletmede bir kişiye büyük bir güvenlik kazası teşhisinin konulmasını şart koştu. Genel olarak bakıldığında, inşaat demiri talebinin Mart sonundan Nisan başına kadar normale dönmeyeceğine inanıyoruz.
2. Çelik tedariki üzerindeki etki
Bahar Bayramı tatili boyunca, elektrikli fırın çelik şirketleri temelde askıya alınmış durumdaydı. 31 Ocak itibarıyla, ulusal elektrikli fırın çelik çalışma oranı ve kapasite kullanım verileri geçen yılın aynı dönemine göre% 5,88 ve% 4,23 olarak gerçekleşti. Hesaplamalarımıza göre, elektrikli fırın çeliği halihazırda -84 yuan / ton seviyesinde kayıp durumunda. Aynı zamanda salgının etkisiyle hurda çelik arzı da kısıtlanmaya başladı. Bir yandan, hurda çeliğin sosyal temini büyük ölçüde işgücü ve lojistik taşımacılığına bağlıdır.Personel ve lojistik akışını engelleyen salgın kontrol önlemleri ile hurda sosyal tedarikinin önemli ölçüde artması zordur. Öte yandan, imalat şirketlerinin işe yeniden başlamasında genel bir gecikme olması durumunda, kendi ürettiği hurda arzı da kısıtlanacak. Bu nedenle, daralan karlar ve sınırlı hurda arzı bağlamında, elektrikli fırın çelik şirketlerinin kısa vadede büyük ölçekte üretime yeniden başlama olasılığı düşüktür.
Uzun tatil dönemindeki duruma bakıldığında, salgının uzun süreçli işletmeler üzerindeki genel etkisi sınırlıdır.Hem yüksek fırın işletim oranı hem de ortalama günlük erimiş demir üretimi geçen yılın aynı dönemine göre daha yüksektir. Bir yandan, yüksek fırının kapatılma maliyetinin yüksek olması, diğer yandan yüksek fırının erken aşamadaki adil karı nedeniyle, inşaat demiri yüksek fırının karı yaklaşık 500 yuan / ton seviyesinde devam ediyor. Ancak daha sonraki dönemde, uzun süreçlere sahip çelik fabrikaları da pasif üretim düşüşleri yaşayabilir. Temel olarak aşağıdaki iki nedene dayanmaktadır: Birincisi, trafik kontrolünden ve kısıtlı liman taşımacılığından etkilenmesi, çelik fabrikalarının hammadde stoklarını yeniden stoklamasını zorlaştırmasıdır. Anladığımıza göre çelik fabrikalarının mevcut hammadde stoğu temelde yaklaşık bir hafta olup, stoklar tükendiğinde pasif üretim gerçekleşebilir. İkincisi, azalan talep ve lojistik faktörlere bağlı olarak çelik üreticilerindeki stoklar birikmeye devam ediyor.İnşaat demiri tesislerinin stoklarının son aşaması, geçen yılın ay takviminin aynı dönemine göre% 51 artarken, sosyal stoklar stok baskısı nedeniyle yalnızca% 2,9 arttı , Çelik fabrikaları daha sonra üretimi pasif olarak düşürebilir. Anlayışımıza ve özetimize göre, şu anda yaklaşık 20 çelik fabrikası, günde yaklaşık 105.000 ton erimiş demiri etkilemesi beklenen üretim azaltma ve bakım planları yayınladı. Buna ek olarak, bu hafta ulusal çelik üreticilerinin yüksek fırın işletme oranı ve kapasite kullanım oranı, art arda üç haftalık toparlanmanın ardından ilk düşüş olan sırasıyla 2,76 ve 2,17 puan düştü. 247 çelik üreticisinin ortalama günlük erimiş demir üretimi de bir önceki haftaya göre 60.000 ton düştü. 2.174.400 ton.
3. Güçlü arz ve zayıf talep ile çelik stok baskısı daha da artacaktır.
Yukarıdaki analizden, salgının iplik talebi üzerindeki etkisinin arzdan önemli ölçüde daha fazla olmasına rağmen, bu durumda inşaat demirinin önümüzdeki 1-2 ay içinde daha fazla stok baskısıyla karşılaşacağını görebiliriz. İnşaat demiri talebinin Şubat ayında yıllık bazda% 30 ve Mart'ta yıllık bazda% 15 düştüğünü varsayıyoruz; Mart ayının sonundan sonra inşaat demiri üretimi geçen yılın aynı dönemine geri döndü ve inşaat demiri stoğu Şubat sonundan Mart başına kadar zirveye ulaşabilir. 2019'da aylık 3,6 milyon tonun üzerinde olan yaklaşık 17,2 milyon ton, son beş yılda yeni bir rekor kırdı. Bu beklentinin kademeli olarak karşılanmasıyla birlikte çelik fiyatları hala daha büyük bir düşüş baskısıyla karşı karşıyadır. 05 sözleşmesinin yüksek fırının maliyetini test etme olasılığını ortadan kaldırmamasını bekliyoruz (şu anda yüksek fırının maliyetinin 3150 civarında olduğunu tahmin ediyoruz).
Ancak orta vadede, bir önceki raporda da bahsettiğimiz gibi, inşaat sektörüne olan talep sadece ertelenecek ve ortadan kalkmayacak ve ilk çeyrekte tüketimdeki düşüş ekonomik veriler üzerinde daha fazla baskıya yol açacak, hükümet daha sonraki dönemde konjonktürü artırabilir. Ekonomik büyümeyi dengelemek için yoğunluğu ayarlayın. Bu nedenle, inşaat demiri konusundaki mevcut aşamalı karamsarlık trend karamsarlığına eşitlenemez.Salgın durum düzeldiğinde ve envanter dönüm noktası belirdiğinde, daha sonraki dönemde yoğun bir inşaat demiri talebi ortaya çıkma olasılığı vardır ve yükselen bir pazar dalgası olabilir. Son aylar için son iş parçacıklı uzun aylık kontrat priminin ana mantığı.
Üçüncüsü, hammadde üzerindeki etki
Bahar Bayramı'ndan önce, iki ana faktör, yani dar demir cevheri arzı ve çelik üreticileri tarafından stokların yenilenmesi, cevher fiyatlarındaki artışı destekledi, ancak bu iki mantık yavaş yavaş zayıflıyor. Öte yandan, yabancı cevher sevkiyatlarının hacmi son iki haftada artmaya devam ederken, Avustralya ve Brezilya'dan yapılan mevcut cevher sevkiyat hacmi, en düşük noktadan 4.888 milyon ton kümülatif artışla 20.499 milyon ton oldu. Ek olarak, salgının etkisiyle bazı uzun süreç işletmelerinin üretim ve bakımı azaltmaya başladığını ve bunun da çelik fabrikalarının hammadde stoklarını bir süre daha azaltacağını daha önce analiz etmiştik. Bu durum, ilk çeyrekte cevher arzındaki azalmanın etkisini büyük ölçüde telafi edecek ve bu nedenle, cevher limanı stokları gelecekte önemli bir yukarı yönlü baskıya sahip olacak, bu nedenle cevher fiyatlarında hala ayarlama yapmak için yer var. Spot fiyatın 75 ABD dolarının altına ayarlanabileceğine ve 05 sözleşmesinin 550 yuan / tonun altına düşebileceğine inanıyoruz. Orta vadede, salgın azalırsa, çelik talebi düzelirse ve çelik üreticilerinin karları artarsa, cevher fiyatları iyileşmeyi takip edebilir.
4. Ana sonuçlar ve iş operasyon stratejileri
1. Ana sonuç
Salgının bazı olumlu işaretleri olmasına rağmen, önleme ve kontrol tedbirleri hala sıkılaştırılıyor.Bazı alanlar yeniden başlama süresini Şubat ayının sonuna kadar uzattı ve fiili yeniden başlama zamanı daha da gecikebilir. Durgun talep, çelik stokunun yeni bir rekor seviyeye ulaşmasına neden olabilir ve yüksek nokta ertelenecektir.Bu nedenle, 05 sözleşmesi yüksek fırının maliyetini daha fazla test etme olasılığını ortadan kaldırmaz. 10 sözleşmesi için, salgından sonra geciken talebin yoğunlaşabileceğine ve ülkenin tüketimdeki düşüşün ekonomi üzerindeki etkisini telafi etmek için konjonktürel düzenlemeleri artırabileceğine inanıyoruz. O sırada yükselen bir fiyatlar dalgası olabilir, ancak Sektör dürtüsü henüz yansıtılmadı. Yeni teyit edilen vakaların dönüm noktasının ne zaman oluştuğuna, işçilerin yeniden çalışmasına ve aşağı akış projelerinin başlamasına çok dikkat edilmesi önerilir.
Uzun Bahar Bayramı tatilinden önce, çelik üreticilerinin cevher stokları nispeten yüksek bir seviyeye ulaştı ve şu anda salgın, liman lojistiği ve nakliye kısıtlamalarından etkileniyor.Aynı zamanda, bazı uzun süreçli çelik üreticilerinin son üretim kesintilerinin de cevher talebi üzerinde belirli bir etkisi olacak. Aksine, cevher arzı nispeten serttir ve bu durum, sonraki dönemde liman stoklarında daha fazla toparlanma alanı bırakarak kısa vadede cevher fiyatlarını baskılamaya devam edecektir. Orta vadede, çeliğe olan talebin artması ve çelik üreticilerinin karının eski haline gelmesi durumunda cevher fiyatları da yükselecektir.
2. Ana operasyon stratejisi
(1) Genel yatırımcılar
Tek taraflı: Kısa vadede hala 05 kontrat ipliği ve cevher için kısa ralliler tavsiye edilmektedir; yukarıda bahsedilen olumlu sinyaller orta vadede ortaya çıkarsa, diplerde 10 kontrat satın almayı düşünebilirsiniz.
Arbitraj: Fiyat farkı 100'ün altındaysa, 10 al ve iplik alımı için 01 intertemporal pozitif set at ve 09 için demir cevheri satın al ve spread 20'nin altındaysa 01 intertemporal pozitif set at.
(2) Çelik fabrikaları
Önceki analizde, nakliye ve lojistik kısıtlamaları ve tüccarların zihniyetindeki değişiklikler nedeniyle, daha sonraki stokların birikimine çelik fabrikası envanteri tarafından daha fazla hakim olabileceği ve bunun da çelik fabrikası envanteri üzerinde daha fazla baskı yarattığı belirtilmişti. Yüksek fırın şirketlerinin mevcut karlılığını göz önünde bulunduran çelik üreticileri, son ayın 05 kontratına göre bazı stoklarını korumayı düşünebilirler. Şu anda hedgingde olan, teslime tutulan 05 sözleşmesine dayanarak hesaplanan 3.100 yuan / ton yüksek fırın maliyetini, düşen fiyat riskini korumanın yanı sıra, yine de baz gelirin küçük bir kısmını elde edebiliriz.
(3) Tüccarlar için
Kış mevsiminde depolama Bahar Şenliği'nden önce yapılırsa, spot aşağı yönlü riskin bir kısmını korumak için aya yakın kontratta hedge etmeyi düşünün. Mevcut temel duruma bakıldığında, son aydaki 05 kontratının temeli ve Şangay üçüncü kalite inşaat demiri 252.32 yuan ve baz oran% 7.59 ile görece düşük bir konumda ... Mevcut temel durumla birlikte, gelecek dönem olabileceğine inanıyoruz. Şimdi aynı anda düşüyor ve temeli genişliyor.
Ayrıca salgının etkisinin aşamalı olduğu düşünüldüğünde, orta vadeli talepte güçlü bir toparlanma olasılığı yüksek olduğu için yıl öncesinden kış depolaması yapılmadıysa, sanal envanterin bir kısmını uzak 10 aylık kontratta toplu olarak kurmayı düşünebilirsiniz. Aynı zamanda, kısa vadede hala ikinci bir dip olasılığı olduğunu göz önünde bulundurarak, fiyat daha fazla geri çekildiğinde, 05. ayda bazı pozisyonları korumayı düşünebilirsiniz.
Bu makale Toplu Dahili Referans'tan türetilmiştir.
