Tencent'in 3. Çeyrek kazanç raporuna ilişkin bilgiler
Resim kaynağı: Visual China
Titanyum Ortam Notu: Bu makale kamuya açık kaynaklardan alınmıştır: Sonbahar No. Shunji (QYJEQYJE), Yazar: Shunji kaynağı sonbahar, titanyum medya izin alınarak yeniden basılmıştır.
Üçüncü çeyrek raporu nihayet çıktı ve Tencent'i takip ediyor Tencent hissesini aldığım için bugün yorum yapmak istiyorum. Doğrudan konuya gidelim ve önce sonucu verelim:
1. Tencent'in karı gittikçe artıyor. Yatırım özkaynaklarının 15Ç4'ten itibaren tek seferlik serbest bırakılması% 3,48,% 37,55'le 18Ç3'e yükselmeye devam etti. Kağıt bakımından zengin, sürdürülemez.
2. Tencent'in büyüme motoru olan oyun sektörü, 17Q3 King of Glory'den bu yana etkinliğini kademeli olarak kaybetti. Tencent Video üye sayısındaki hızlı artış, Tencent Müzik'ten farklı olarak katma değerli hizmetlerin hala yürürlükte olduğu gerçeğini gizledi.
3. Diğer işletmeler ödeme ve bulut bilişimden (küçük programlar) geliyor ve oyun işinin yerini alıyor ve grubun en yeni büyüme motoru haline geliyor. Bu aynı zamanda Tencent'in teknolojik değişiklikler nedeniyle 3G ve 4G oyun büyüme bonusu dönemini bitirdiği anlamına geliyor. Büyüme faktörü, WeChat'e (ödemeler, mini programlar vb.) Dayalı bir para kazanma bonus dönemine dönüştü.
1. Tencent'in karı giderek artıyor
Önce aşağıdaki resme bakın:
Yukarıdaki istatistiklerde, yüzde hariç diğer tüm birimler 100 milyon yuan'dır.
Tencent'in karı gittikçe yükseliyor Öz sermaye yatırımından elde edilen atfedilebilir hissedar karının oranı (kırmızı kısım) 2015'in 4. çeyreğinden itibaren yaklaşık% 38'e yükselmeye devam etti.
Yani, Penguin'in kârındaki artış, bu yatırım yapılan şirketlerin listelenmesinden ve bir kerelik kârların serbest bırakılmasından kaynaklanıyor.Aynı zamanda, kısa vadede sürekli kote olma patlaması, Tencent'in gerçek iş operasyonunu büyük ölçüde gizledi ve bu da muhtemelen yanlış yargılara neden olabilir.
Bu karın karşılık gelen bir nakit akışı yoktur ve kağıt üzerindeki servete aittir. İşletme nakit akışına bakın:
İşletme faaliyetlerinden Tencent net nakit akışı
Kârları karşılaştırdığımızda, Tencent'in kârının artmaya devam ettiği, işletme faaliyetlerinden kaynaklanan net nakit akışının zirvesi bu yıl 2017'de önemli ölçüde azaldığını açıkça belirledik. (Tabii ki, bu aynı zamanda Tencent'in oyun işi geliri ve oyun oyuncularının sahne satışı ile getirilen avans ödemeleriyle de ilgilidir)
Elbette bu tür yatırım özkaynaklarının karı da Tencent'in stratejik karakteristiğine uygun, bir anlamda Tencent'in kendi trafiğini gerçekleştirme yolu. Ve trafiğin çoğu WeChat Jiugongge'dan geliyor, bu da WeChat'in ne kadar güçlü olduğu ve Tencent'in hisse senedi fiyatının ne kadar yüksek olduğu anlamına geliyor.
Örneğin, 3. çeyrek karındaki bu artış, temelde Meituan listesinden bir kerelik kar verilmesinden kaynaklanıyor.
Yatırım portföyü fonu olarak sermaye + akışını kullanan Tencent, 2010'daki 3. çeyrek savaşından sonra büyük ölçekli yatırıma başladı ve şu anda meyve hasadı aşamasındadır.
Yukarıdaki istatistiklerden, havzanın 2016'nın dördüncü çeyreğinin sonunda olduğu açıktır.
Tencent'in akış + sermaye portföyü fonunun 2011'den sonraki beşinci yılda, yani 2016'da büyük ölçekli meyve hasadı aşamasına gireceğini kabaca hesaplayabiliriz.
[Tencent Flow + Capital] fonu olarak anlaşılabilir.Yatırım döngüsü beş yıldır. 17 ile 18 arasındaki iki yıl hasat mevsimleridir.
Soru şu ki, bu tek seferlik sermaye kazancı ne kadar sürer?
Açıktır ki, genel yatırım şirketlerinde, sermaye piyasası yüksek bir PE katsayısı vermeyecektir, çünkü çoğu yatırımcı bunun sürdürülebilir bir durum olmadığına inanmaktadır. Elbette Tencent'in kendine has bir özelliği var ve en büyük iç trafik havuzunu işgal ediyor.
Ancak bir araştırmacı olarak ne kadar süreceğini tahmin etmeye cesaret edemiyorum. Fark ettiğim şey, bu şirketin bu yıl hissedarlar için kârın% 30 ila% 40'ına katkıda bulunacağıdır ki bu, bu yatırımın bir defalık meyvelerinin kote edildikten sonra gerçeğe uygun değerde değişmesinden kaynaklanmaktadır.
Bir gün, Tencent tarafından yatırım yapılan şirketlerin çoğu kotasyonu tamamlamışsa ve borsa sistemik bir riske sahipse (borsa çökmesi), "zehirli varlıklar" olacaktır.
Bunun arkasındaki sorun: borsada işlem gören şirketler, boğa piyasasındaki hisse senetleri, kar arttı ve şirketin hisse senedi fiyatı yükseldi ... Sonunda borsa çöküşü geldi ve borsa büyük bir kayıp yaşadı.Önceki karlar bir anda düştü ve ardından uçurum benzeri bir düşüş gösterdi.
Bu bir risk noktasıdır ve herkesin buna dikkat etmesi gerekir.
Sonuç olarak, bu eğilimi görmek, özellikle de diğer net gelirin hissedar karlarına oranı, son üç yılda çok hızlı arttı ve bu da büyük endişe yarattı.
2. Oyun artık bir büyüme motoru değil. Teknolojinin getirisini yavaş yavaş tüketti
Öte yandan, gelirin ana yapısına ve değişim eğilimine bakıyoruz:
Yukarıdaki verilere dayanarak, katma değerli hizmetlerin mutlak miktarının 2017'nin 3. çeyreğinden sonra temelde durgunlaştığını ve 42 milyar civarında kaldığını görüyoruz.
Katma değerli hizmetler çoğunlukla oyunlardan ve Tencent Video üyelik ücretlerinden gelir.
En son yıl, iQiyi'nin halka açıldığı ve üyelik gelirinin yükseldiği yıldı.Diğer bilgilere göre, Tencent Video benzer; başka bir boyut da açıklayabilir Tencent'in oyun işi, 2017 yılının 3. çeyreğinden sonra büyümeyi durdurdu ve hatta geriledi. Ve bu gerileme, Tencent Videonun üyelik ücreti geliriyle telafi edildi ve Tencentin katma değerli hizmetlerini nispeten istikrarlı hale getirdi ve büyümedi.
Yukarıdaki tablonun analizinden, video akış medyası gibi diğer katma değerli hizmetlerin tüm katma değerli hizmet oranında artmaya devam ettiği açıktır.
Bu aslında Tencent Video'nun neden bölünmediğini ve Tencent Müzik gibi listelenmediğini başka bir açıdan açıklıyor. Çünkü bölünmeden sonra, Tencent'in katma değerli servis verileri çok çirkin olacak.
Daha önce Tencent Video'nun açıkça iQiyi'den daha iyi olduğunu anlamıyordum. Neden halka açılmıyorsun? Bu soru anında açıklandı.
Tabii diğer yandan, Tencent'in performansının büyüme motorunun geçen yıl King of Glory'nin yaz tatilinden sonra değiştiğini ve artık grubun motoru haline gelmediğini hatta yavaşladığını gösteriyor. Bu aynı zamanda makro ulusal oyun politikası ile de tutarlıdır.
Tabii ki bir yatırımcı olarak Tencent'in oyun sektöründeki hakimiyetinden çok eminim ve oyun endüstrisinin eğlence endüstrisinin mücevheri olduğuna inanıyorum.Mevcut politikalar sadece özel koşullar ve uzun vadeli sürdürülebilirliğe sahip değil.
Tek kelimeyle, şahsen düşünüyorum, Eğlence endüstrisi şu anda Çin'in sosyal ekonomisinin ana yüksek hızlı büyüme motorudur.İster film, oyun veya şarkı olsun, ortalama olarak, yıllık GSYİH'nın kabaca iki katı büyüme oranı sağlayabilir.
Bu aşamadaki oyun, 12 ve 13 yıllık "Moutai Corruption Wine" atmosferine benziyor.
Oyun endüstrisinin sunabileceği çok şey var. Tencentin oyunlarının düşüşüne pazar dışı ve endüstriyel olmayan büyüme neden oldu. Düşüşün kendisi sürdürülebilir değil. Ancak oyunun sürüm numarasının fırtınası ne kadar sürerse, bu bir falcılık olamaz.
3. Tencentin büyüme motoru değişti. WeChat para kazanma dönemi geliyor
Öte yandan, "diğer" sektörde büyümenin 15Ç4'te yaklaşık% 5'ten 18Ç3'te% 25'e çıktığını görüyorum.
Diğerleri, ödeme ve bulut bilişim gibi ilgili işlere atıfta bulunur. Tencent ayrıca bulut bilişimi ilk kez ayrı olarak açıkladı, çünkü veri büyümesi daha çekici ve yeni bir büyüme noktası haline geldi.
Geçtiğimiz birkaç yıl içinde, oyun işi 3G ve 4G çağındaki teknolojik değişikliklerden yararlandı ve büyümeyi yönlendiren kilit bir faktör haline geldi, ancak şimdi başarısız oldu. WeChat trafiğinin ödeme, mini programlar ve WeChat Moments bilgi akışı reklamlarından para kazanması,% 25'e yükselmeye devam ederek yeni bir büyüme motoru haline geliyor. Önümüzdeki çeyrekte, şirketin gelirini ve kar büyümesini artırmaya devam edecek.
Bu süreç aynı zamanda sürdürülebilir ve WeChat'in para kazanma açısından sunabileceği çok şey var.
Dolayısıyla, yukarıdaki analiz aracılığıyla, Tencent'in büyüme motoru değişti. Oyun katma değerli hizmetler, kültür politikası faktörleri nedeniyle kısa vadede (ne kadar kısa ve ne kadar uzun süre olumlu cevap vermeye cesaret edemem) motor rolünü kaybeder.Bu aşamada ödeme, appletler ve bulut bilişim yani diğer işletmeler yeni hale gelmiştir. Büyüme motoru.
sonuç olarak
Tencent'in büyüme motoru tersine çevrilebilir değişikliklere uğradı.
Geçmiş oyun takdirinden bu yana iki araba haline geldi.Birincisi yatırım gelirinin gerçekleşmesi ve çok sayıda yatırım yapılan şirketin bir defalık gerçeğe uygun değer değişikliklerinin getirdiği geliri serbest bırakması, diğeri ise ödeme ve bulut bilişimin hızlı büyümesidir. .
Yatırım gelirinin büyük çoğunluğu WeChat trafik havuzlarının gerçekleştirilmesinden geliyor - stratejik yatırım, ancak şimdi Tencent için meyve toplama mevsimi; Öte yandan, ödemelerin ve mini programların hızlı büyümesi WeChat trafiğinin ticarileşmesinden geliyor. sonuç.
WeChat'in gerçekleşme gücü Tencent'in hisse senedi fiyatının yüksekliği olabilir.
Elbette, belki Tencentin yatırımdan elde ettiği tek seferlik kazançlar yayınlandıktan sonra, oyun endüstrisinin politikaları gevşeyebilir ve oyunlar bir kez daha bir büyüme motoru haline gelecektir, ancak bu daha sonra yapılacak. 5G ve VR gibi yeni teknolojiler geldiğinde, oyun endüstrisinin şiddetli bir büyüme dönemine girmesi de mümkün. Sanki üç yıl geçmiş gibi ... 3G ve 4G'nin gelişiyle Tencent, terminal oyunlarının popülaritesi nedeniyle artan karlar getirecek.
Daha heyecan verici içerik için Titanium Media WeChat ID'yi (ID: taimeiti) takip edin veya Titanium Media Uygulamasını indirin
