Shenwan Ağır Araştırma Raporu: Seçenekler hakkında en eksiksiz temel bilgi ve başlıca küresel opsiyon pazarlarına giriş
Seçenek tanıtımı:
(1) Opsiyonlar, hamilinin, üzerinde anlaşılan bir zamanda, üzerinde anlaşmaya varılan bir fiyattan, dayanak varlığın üzerinde anlaşılan bir tutarı satın alma veya satma hakkına sahip olmasına izin veren ancak yükümlülüğü olmayan menkul kıymetlerdir.
(2) Farklı standartlara göre, seçeneklerin farklı sınıflandırma yöntemleri vardır: gücün içeriğine göre, çağrı seçeneklerine ve satım seçeneklerine bölünebilir; uygulama süresine göre, Avrupa seçenekleri, Amerikan seçenekleri ve Bermuda seçeneklerine ayrılabilir.
(3) Çin'de henüz bir borsada opsiyon piyasası bulunmamakla birlikte, opsiyonlar yabancı değildir ve hayattaki birçok şey opsiyonlarla yakından ilgilidir.
(4) Kaldıraç, sınırlı zarar, risk transferi ve opsiyonların diğer işlevleri, onu yatırımcıların yatırımları, arbitrajları, risk yönetimi ve hatta spekülasyonlar için güçlü bir araç haline getirir.
(5) Varantlar ve opsiyonlar nispeten benzerdir: İhraççı, standardizasyon derecesi ve ikisi arasında fiyatlandırma etkinliği açısından bariz farklılıklar vardır ve opsiyonların kullanımı daha esnektir.
Küresel türev geliştirmeye genel bakış:
(1) Küresel opsiyonlar ve vadeli işlem türevleri hızla gelişmiştir. 2012 yılında opsiyonların ve vadeli işlemlerin toplam hacmi 19 milyar olup, bunların 9,9 milyar opsiyonu işlem görmüştür ve 9,1 milyar vadeli işlem görmüştür. 1995 yılından bu yana, opsiyonların ve vadeli işlemlerin ortalama yıllık büyüme oranları sırasıyla % 19.4 ve% 28 idi. Bunlar arasında, opsiyon işlemlerine öz sermaye hakimdir ve vadeli işlemlere özsermaye dışı hakimdir.
(2) Hisse senedi opsiyonları arasında, bireysel hisse senetleri ve ETF opsiyonları esas olarak Amerika Birleşik Devletleri'nde yoğunlaşmıştır.Güney Kore'nin KOSPI200 hisse senedi endeksi opsiyon ticareti son derece aktiftir ve onu dünyadaki en aktif hisse senedi endeksi opsiyon piyasası yapmaktadır.
Üç türev piyasa analizi:
(1) Amerika Birleşik Devletleri, çeşitlendirilmiş ürün yapısı ve spot piyasa ile birlikte eksiksiz bir sistemle türev geliştirme için en olgun pazardır. Uzun bir geçmiş, geniş bir hedef kapsamı, yüksek derecede elektronikleştirme ve eksiksiz bir düzenleyici sistem gibi faktörler, Amerika Birleşik Devletleri'ni dünyanın en büyük işlem hacmi ile dünyanın en büyük hisse senedi opsiyon ticaret merkezi haline getirmiştir ve yaklaşık% 80'ini oluşturmaktadır.
(2) Güney Kore'de hisse senedi endeksi opsiyon piyasası son derece gelişmiştir ve ticaret hacmi bir kez toplam küresel türev işlem hacminin 1 / 3'ünü aştı, özel komisyon modeli, düşük eşik, uygun ticaret sistemi ve borsaların kapsamlı popülerleştirilmesi ve tanıtımı KOSPI200 hisse senedi endeksi opsiyonlarının aktif işlem görmesinin nedeni budur.
(3) Hong Kong, varantların opsiyon ticaretinden daha aktif olduğu bir piyasadır.Bir yandan türev varantlarının zengin çeşitliliği ve uygun alım satım işlemlerinden kaynaklanırken, diğer yandan Hong Kong türev varantları uzun yıllardır geliştirilmiş, yatırımcılara aşinadır ve çok güçlü likiditeye sahiptir. . Piyasa yapıcılar, Hong Kong opsiyon piyasasının en önemli katılımcılarıdır ve bu durum, opsiyon işlemlerinin yarısından fazlasının riskten korunma amaçlı olduğu fenomeniyle sonuçlanmıştır. Piyasa yapıcılara ek olarak, Hong Kong'daki yerel kurumlar ve bireyler ve denizaşırı kurumlar işlem hacminin yaklaşık% 50'sine katkıda bulunur.
1. Kısa vadeli hakları alın ve seçenekleri anlayın
1.1 Seçeneklerin tanımı
Opsiyon, hamilinin, üzerinde anlaşmaya varılan bir zamanda, üzerinde anlaşmaya varılan bir fiyattan, üzerinde anlaşmaya varılan miktarda dayanak varlıkları alma veya satma hakkına sahip olmasına izin veren ancak yükümlülüğü olmayan bir tür menkul kıymettir. Sözleşme ile verilen hakların elde edilebilmesi için hamilinin belirli bir bedel yani prim ödemesi gerekmektedir.
Eksiksiz bir opsiyon sözleşmesi aşağıdaki unsurları içerir:
Temel varlıklar: hisse senetleri, hisse senedi endeksleri, faiz oranları, tahviller, döviz, emtialar vb.
Yürütme fiyatı: dayanak varlığın gelecekteki alımları ve satışları için üzerinde anlaşılan fiyat
Vade tarihi: opsiyonun son geçerlilik tarihi
Egzersiz süresi: sözleşmenin uygulayabileceği zaman
Egzersiz yöntemi: nakit veya fiziksel teslimat
1.2 Seçeneklerin sınıflandırılması
Hakların içeriğine göre, çağrı seçenekleri (calloptions) ve satış seçenekleri (putoptions) olarak ikiye ayrılır.
Alım opsiyonu: opsiyon sahibinin, kullanım süresi içinde, opsiyon satıcısından kullanım fiyatından dayanak varlığın belirli bir miktarını satın alma hakkını ifade eder.
Satım opsiyonu: opsiyon sahibinin, dayanak varlığın belirli bir miktarını, kullanım süresi içinde kullanım fiyatından opsiyon satıcısına satma hakkını ifade eder.
Egzersiz süresine göre Avrupa seçenekleri, Amerikan seçenekleri ve Bermudan seçenekleri olarak ikiye ayrılabilir.
Avrupa tarzı opsiyonlar: Opsiyon sahipleri, haklarını yalnızca opsiyonun sona erdiği tarihte kullanma hakkına sahiptir.
Amerikan opsiyonları: Opsiyon sahipleri, opsiyonun sona erme tarihinden önceki herhangi bir işlem gününde haklarını kullanma hakkına sahiptir.
Bermuda tarzı seçenekler: Opsiyon sahipleri, yetkilerini sona erme tarihinden önce belirtilen bir dizi süre içinde kullanabilir. Alıştırma süresi, Avrupa seçenekleri ve Amerikan seçenekleri arasındadır. Bermuda seçenekleri, hamilinin opsiyonun geçerlilik süresi boyunca belirli tarihlerde seçeneği kullanmasına izin verir. Örneğin, bir opsiyonun vade süresi 3 yıl olabilir, ancak sadece 3 yılın her birinin son ayında gerçekleştirilebilir.Uygulaması genellikle sabit gelir piyasası ile ilgilidir.
Dayanak varlıklara göre hisse senedi opsiyonları, hisse senedi endeks opsiyonları, faiz oranı opsiyonları, döviz opsiyonları ve emtia opsiyonları olarak ikiye ayrılabilir.
Kullanım fiyatına göre, para içi seçenekler, para dışı seçenekler ve daire seçenekleri olarak ikiye ayrılabilir.
Para içi opsiyonlar: gerçek değer opsiyonları olarak da adlandırılır, kullanım fiyatı, dayanak varlığın cari piyasa fiyatından daha uygun olan opsiyonlardır. Bu bir alım opsiyonu ise, kullanım fiyatı temeldeki malzemenin fiyatından daha düşük olan opsiyon para içi opsiyondur; bir satım opsiyonu ise, kullanım fiyatı mevcut dayanak fiyattan daha yüksek olan opsiyon para içi opsiyondur.
Para dışı opsiyonlar: Para dışı opsiyonlar olarak da adlandırılır, kullanım fiyatı, dayanak varlığın cari piyasa fiyatından daha elverişsiz olan opsiyonlardır. Bu bir alım opsiyonuysa, kullanım fiyatı temeldeki malzemenin fiyatından daha yüksek olan opsiyon parasız bir opsiyondur; bu bir satım opsiyonuysa, kullanım fiyatı mevcut temel fiyattan daha düşük olan opsiyon para dışı bir opsiyondur.
Sabit opsiyon: Kullanım fiyatı, dayanak varlığın cari piyasa fiyatı ile tutarlı olan bir opsiyondur. Uygulama yöntemine göre menkul kıymet ödeme seçenekleri ve nakit ödeme seçenekleri olarak ikiye ayrılabilir. Genellikle bireysel hisse senetleri ve ETF seçenekleri fiziksel teslimatı kullanır ve endeks seçenekleri nakit teslimatı kullanır.
1.3 Seçeneklere başka bir açıdan bakmak
Seçenekler çoğu yerli yatırımcıya yabancıdır, ancak günlük yaşamdaki birçok şey seçenekler fikrini içerir.
Bir ev satın alma sözleşmesi, bir çağrı opsiyon sözleşmesine eşdeğerdir. Bir ev satın alma sözleşmesi imzalayan bir ev alıcısı için, sözleşmede kararlaştırılan fiyattan evi satın alma hakkına sahiptir.Bu, bir görüşme opsiyon sözleşmesine çok benzer.Sözleşmenin imzalanması için ödenen depozito, arama seçeneği fiyatına eşittir. Bir ev satın alma sözleşmesi ile bir arama seçeneği arasındaki fark, bir evin satın alınması için ilk depozitonun konut ödemesinin bir parçası olması, bu nedenle fiili satın alma yapıldığında ev ödemesinden düşülecektir ve opsiyon kullanıldığında bir opsiyon satın alma maliyeti düşülmeyecektir.
Çağrı opsiyonu satın almak, hisse senedi alımını finanse etmekle eşdeğerdir. Dayanak hissenin fiyatının S yuan olduğunu ve satın alma seçeneğinin C yuan'a mal olduğunu varsayarsak, bu durumda alım opsiyonunu satın almak, hisseyi satın almak için S-C yuan finansmanına eşdeğerdir.
Para içi opsiyonların zaman değeri = C + K-S
Zaman değeri, yatırımcılar tarafından ödenen finansman maliyetine eşittir
Finansman faiz oranı = (C + K-S) / (S-C) = S (S-C)
K, uygulama fiyatı ve , arama opsiyonu prim oranı olduğunda
Satım opsiyonu satın almak, sigorta satın almaya eşdeğerdir. Temel hisse senedi fiyatının S yuan, satım opsiyonu fiyatının P yuan ve kullanım fiyatının K yuan olduğunu varsayalım. Hisse senedine sahip bir yatırımcı, ilk yatırım tutarı S + P olan bir satım opsiyonu satın alırsa, o zaman dayanak hisse senedi fiyatının tarihe kadar fiyatı ne olursa olsun, bitiş değeri her zaman K'nın üzerinde olacaktır.
Hisse senedi fiyatı, işlem fiyatından çok daha yüksekse, yani satma opsiyonu derin bir para dışı opsiyon ise, bu durumda satım opsiyonu, dayanak hisse senedinin aşağı yönlü riskini fiilen sigortalayamaz, yani, dayanak hisse senedinin fiyatı, kullanım fiyatının altına düşerse. Fiyat olasılığı son derece küçüktür ve sigorta değeri neredeyse sıfırdır.
Opsiyon replikasyonu perspektifinden, yükselişi takip etmek ve düşüşü öldürmek, uzun bir arama opsiyonunu kopyalamaya benzer ve yüksek ve düşük satış, kısa bir arama opsiyonunu kopyalamaya benzer. Temel varlıklar ve risksiz varlıkların birleşimi yoluyla, Avrupa opsiyonlarının getiri riski yapısı simüle edilebilir.Opsiyon replikasyonu süreci, aslında opsiyonların fiyatlandırmasına göre riskli varlıkların (dayanak varlıklar) ve risksiz varlıkların pozisyonlarını dinamik olarak ayarlamaktır. İlke, dayanak varlığın fiyatı yükseldiğinde risksiz varlıkların pozisyonunu düşürürken riskli varlıkların pozisyonunu arttırmak gerektiğidir, bu nedenle opsiyon kopyalama işlemi aslında dayanak hisse senedinin fiyatını takip etme sürecidir.
İniş ve çıkışları kovalamak ile kopyalama seçenekleri arasındaki fark, ikincisi tarafından ayarlanan pozisyonun kesinlikle son kullanma tarihine, volatiliteye ve temel fiyattaki değişim derecesine göre hesaplanması ve birincisinin pozisyonunun ayarlanmasıyla tutarsız olmayabilir, bu yüzden yukarı ve aşağı takip ederseniz Davranış bir arama seçeneğini kopyalamak olarak kabul edilirse, kopyalanan seçenek biraz deforme olabilir. Aynı şekilde, kısa arama seçeneklerini kopyalamak gibi yüksek ve düşük fiyat almayı da düşünebiliriz.
1.4 Seçeneklerin dört temel konumu
Farklı hakların içeriğine ve yatırımcıların uzun ve kısa pozisyonlarının farkına göre seçenekler dört temel pozisyona ayrılabilir: uzun yükseliş, kısa yükseliş, uzun düşüş ve kısa düşüş.
Şekil 1 ve Şekil 2, Avrupa alım opsiyonu uzun ve kısa vade tarihlerinin kar ve zarar tablolarıdır. Temel hisse senedi üzerinde 100 yuan kullanım fiyatıyla Avrupa tarzı bir alım opsiyonu satın aldığınızı ve opsiyon ücretinin 5 yuan olduğunu varsayalım. Vade bitiminde hisse senedi fiyatı 100 yuan'ın altındaysa, opsiyon uygulanmaz ve alım opsiyonunun uzun tarafı 5 yuan kaybeder ve kısa taraf 5 yuan alır. Vade bitiminde hisse senedi fiyatı 102 yuan ise, uzun taraf hisse senedi satın alma opsiyonunu uygulayarak 2 yuan kar elde edebilir, ancak opsiyonu satın almak 5 yuan'a mal olur, dolayısıyla 3 yuan kaybeder.Aynı şekilde kısa taraf 3 yuan kazanır. Hisse senedi fiyatı vade sonunda 108 yuan ise, uzun taraf opsiyonu kullanarak 8 yuan kar elde edebilir, eksi opsiyonu satın almak için harcanmış 5 yuan ve kar 3 yuan.Aynı şekilde kısa taraf 3 yuan kaybeder.
Özetle, farklı vade tarihlerinde ve temel fiyat seviyelerinde uzun ve kısa vadeli opsiyonların kar ve zararları aşağıdaki gibidir:
1) Vade tarihinde dayanak fiyat S > K + C'de, uzun taraf S- (K + C) kazanır ve kısa taraf S- (K + C) kaybeder.
2) Vade tarihinde temel fiyat S = K + C olduğunda, hem uzun taraf hem de kısa taraf kar dengesine ulaşır.
3) Vade tarihinde hedefin fiyatı K < S < K + C olduğunda, uzun taraf K + C-S kaybeder ve kısa taraf K + C-S kazanır
4) Vade tarihinde dayanak fiyat S < = K, uzun taraf maksimum kayba C ulaşır ve kısa taraf maksimum kara C ulaşır
"Sınırlı kayıp ve sınırsız kar" ile çağrı opsiyonu uzun süre için bir ön koşul vardır. Yatırımcılar, özellikle opsiyonlarla yeni temasa geçmiş olanlar, çağrı seçeneklerinin geri dönüş riskinin iptal edilmesinin çok "cazip" göründüğünün farkında olmalıdır, ancak bu tür "sınırlı zarar ve sınırsız kar" ın bir dayanağı vardır. Buradaki amaç, opsiyon satın almak için hisse senedi satın almak için kullanılan fonların bir kısmını kullanmaktır. Örnek olarak yukarıdaki alım opsiyonunu ele alalım: Dayanak hissenin cari fiyatının 100 yuan olduğunu varsayalım, bu da yatırımcının spot satın almak için 100 yuan yatırım yapması gerektiği ve opsiyon yatırımcısının sadece 5 yuan yatırım yapması gerekiyorsa, yatırımcı en fazla 5 yuan kaybedecektir; Yatırımcı tüm 100 yuan için 20 opsiyon satın alırsa, dayanak hisse senedi fiyatı vade tarihinde 100 yuan'dan az olduğunda, yatırımcı 100 yuan'ın tamamını kaybedecektir.
Risk-getiri eğrisi açısından bakıldığında, kısa alım seçeneklerinin sınırlı getirileri vardır ancak sınırsız kayıpları vardır, bu nedenle yatırım yaparken dikkatli olmanız gerekir. Yine de, doğru kullanıldığında, yükseliş kısa pozisyonlarının çok faydalı olduğuna ve hatta diğer yöntemlerin yerini alamayacağı bir rol oynayacağına inanıyoruz.Örneğin, yükseliş kısa pozisyonları belirsiz riskleri önleyebilir, kar modelini çeşitlendirebilir ve ayı piyasası yapabilir. Mutlak faydalar elde etmek mümkündür.
Satım opsiyonları için Şekil 3 ve 4'te gösterildiği gibi, farklı vade tarihlerindeki uzun ve kısa pozisyonların kar ve zararları ve temel fiyat seviyeleri aşağıdaki gibidir:
1) Vade tarihinde dayanak fiyat S < K-P'de uzun taraf K-P-S kazanır ve kısa taraf K-P-S kaybeder
2) Vade tarihinde temel fiyat S = K-P olduğunda, hem uzun taraf hem de kısa taraf kar dengesine ulaşır.
3) Vade tarihinde konu fiyatı K-P < S < K'da, uzun taraf S- (K-P) kaybeder ve kısa kazanç S- (K-P)
4) Vade tarihinde dayanak fiyat S > = K, uzun taraf maksimum kayıp P'ye, kısa taraf maksimum kar P'ye ulaşır
Satım opsiyonları aynı zamanda uzun ve kısa pozisyonlar arasında sıfır toplamlı bir oyundur.Satım opsiyonlarının aksine, ister uzun ister kısa olsun, zararları ve karları sınırlıdır.Elbette sınırlı kayıpların ön şartı tüm fonları satın almamaktır.
1.5 Seçeneklerin işlevleri
Opsiyonlar, yatırımcıların yatırımları, arbitrajları, risk yönetimi ve hatta spekülasyonları için bir silah haline getirmek için aşağıdaki işlevlere sahiptir.
Kaldıraç işlevi. Kaldıraç, opsiyonların yatırımcıları çekmesinin önemli bir nedenidir.Yatırımcılar, dayanak varlığın fiyatındaki değişikliklerin getirdiği faydaları paylaşmak için sadece küçük bir miktar opsiyon ücreti ödemeleri gerekir, ancak aynı zamanda riskler de artar.
Seçeneklerin kaldıraç etkisini göstermek için bir örnek kullanalım. Hisse fiyatının 50 yuan olduğunu varsayarsak, uygulama fiyatı 50 yuan olan bir alım opsiyonu için karşılık gelen opsiyon ücreti 5 yuan'dır. Daha sonra yatırımcılar bir hisse senedi satın almak için 50 yuan ya da bir opsiyon satın almak için 5 yuan kullanabilirler Aşağıdaki tablo, iki yatırımın vade sonunda farklı fiyatlarla getiri oranlarını listelemektedir.
Sınırlı kayıp. Opsiyonların uzun tarafı prim ödemeye ihtiyaç duysa da, en büyük zarar primdir ve kâr için çok yer vardır. Dayanak varlığın fiyatı ne kadar artarsa, uzun vadeli opsiyon karı o kadar büyük olur ve dayanak varlığın fiyatındaki düşüş ne kadar büyük olursa, uzun vadeli satış opsiyonunun karı o kadar büyük olur.
Risk transferi. Yatırımcıların mevcut varlıklardaki yatırım risklerinden kaçınmalarına yardımcı olmak için seçenekler, riskten korunma araçları olarak kullanılabilir. Örneğin, bir yatırımcı bir hisse senedinde spot pozisyona sahipse, o hisse senedinde bir satım opsiyonu satın almayı seçebilir. Hisse senedi fiyatı düşerse spot para kaybeder, ancak opsiyon kar eder. Hisse senedi fiyatı yükselirse, opsiyon priminin bir kısmını kaybedecektir. Elbette risk transferinin de bir fiyatı var ve bu da başabaş noktasındaki artışa yansıyor.
1.6 Diğer türevlerle karşılaştırma
Seçenekler ve garantiler arasındaki fark ve bağlantı
Opsiyonlara en çok benzeyen türevler varantlardır.Varantlar ayrıca yatırımcılara üzerinde anlaşmaya varılan dayanak varlıkları kararlaştırılan zamanda, üzerinde anlaşılan fiyattan alma veya satma hakkı verir.Bu nedenle, ikisinin fiyatlandırma yöntemleri ve ilkeleri de benzerdir. Ancak Tablo 2'de gösterildiği gibi ikisi arasında bariz farklılıklar da vardır. Örneğin, opsiyon ihraç eden bir borsadır ve varant ihraç eden bir borsada işlem gören bir şirket veya yatırım bankasıdır; yatırımcılar uzun veya kısa opsiyonlara sahip olabilirler. , Ve yatırımcılar yalnızca uzun varantlara sahip olabilirler.
Opsiyonlar ve vadeli işlemler arasındaki fark esas olarak aşağıdaki yönlere yansır:
(1) Yatırımcıların hak ve yükümlülüklerinin simetrisi farklıdır. Vadeli işlem sözleşmeleri iki yönlü sözleşmelerdir. İşlemin her iki tarafı da vadeli işlem sözleşmelerini teslim etme yükümlülüğünü üstlenmelidir. Gerçekten teslim etmek istemiyorlarsa, geçerlilik süresi içinde mahsup edilmelidir; seçenekler tek yönlü sözleşmelerdir. Boğalar primi ödedikten sonra herhangi bir yükümlülük üstlenmek zorunda kalmadan sözleşmeyi ifa etme hakkını elde eder veya ifa edemez.
(2) Performans garantisi Farklı vadeli işlem sözleşmelerinin hem alıcıları hem de satıcıları belirli bir performans depozitosu ödemek zorundadır; opsiyon işlemlerinde, opsiyon alıcısı hakkı kullanma yükümlülüğünü üstlenmediğinden, depozito ödemeye gerek yoktur.
(3) Nakit akışı Farklı opsiyon işlemlerinde alıcı, satıcıya opsiyon fiyatı olan opsiyon primini ödemek zorundadır; opsiyon sözleşmesi dolaşımda bulunabilir ve fiyatı dayanak varlığın fiyatına göre değişecektir. Vadeli işlem işlemlerinde, hem alıcılar hem de satıcılar, vadeli işlem sözleşmesinin nominal değerinin belirli bir yüzdesini başlangıç teminatını ödemek zorundadır.İşlem süresi boyunca, kaybeden tarafa fiyat değişikliklerine göre teminat çağrısı yaparlar; kârlı taraf fazla marjı çekebilir.
(4) Farklı kar ve zarar özellikleri Opsiyon alıcısının geliri piyasa fiyatı ile dalgalanır ve sabit değildir.Kaybı opsiyon satın alma maliyeti ile sınırlıdır, satıcının geliri sadece opsiyon satışından kaynaklanan opsiyon ücretidir ve zararı sabit değildir. . Vadeli işlemlerin her iki tarafı da sınırsız kazanç ve sınırsız kayıpla karşı karşıyadır.
2. Küresel Seçenek Geliştirme
2.1 Opsiyon geliştirme geçmişi
Seçeneklerin uzun bir gelişim tarihi vardır. Seçeneklerin ortaya çıkması riskten korunma talebinden kaynaklanmaktadır. "İncil Genesis" de benzer seçeneklerin bir kaydı zaten var. 17. yüzyıldan 1930'lara kadar, tezgah üstü alım satım opsiyonları gelişmeye ve aktif hale gelmeye başladı, ancak bu dönemde opsiyonların gelişimi sorgulandı.Hükümet, ticarete defalarca müdahale etti veya hatta yasakladı, ancak opsiyonların ticareti asla durmadı.
Chicago Board Options Exchange'in (CBOE) 1973 yılında kurulması, gerçekten organize edilmiş opsiyon ticareti çağının başlangıcını işaret etti.Opsiyon sözleşmelerinin standardizasyonu, yatırımcılara opsiyon ticareti için en büyük kolaylığı sağladı ve ikincil piyasanın gelişimini büyük ölçüde teşvik etti. Aynı yıl, Chicago Üniversitesi'nden iki profesör, Fisher Black ve Myron Scholes, opsiyon fiyatlandırma sorununu çözen "Opsiyon Fiyatlandırma ve Kurumsal Yükümlülükler" başlıklı makaleyi yayınladılar. Daha sonra, opsiyon piyasası hızla büyüyen bir kanala girmiş, tüm dünyada farklı opsiyon türleri ve farklı hedefler uygulamaya konulmuş ve bu durum opsiyon piyasasını büyük ölçüde zenginleştirmiştir.
Hisse senedi seçenekleri: Hisse senedi opsiyonları, en eski piyasa opsiyon sözleşmeleridir. 1973'te Chicago Board Options Exchange'de işlem gören ilk grup opsiyon sözleşmeleri 16 hisse senedine dayanıyordu. Piyasadaki hisse senedi opsiyonlarının gelişim geçmişi kabaca aşağıdaki gibidir: Chicago Board Options Exchange (CBOE) -1973, American Stock Exchange (AMEX) -1974, Philadelphia Stock Exchange (PHEX) -1975, Pacific Stock Exchange (PASE) ve Midwest Borsası (MWSE) -1976, New York Borsası (NYSE) -1982.
1978'de Birleşik Krallık'taki Londra Borsası ve Hollanda'daki Avrupa Opsiyon Borsası hisse senedi opsiyon işini başlattı. 1980'lerden bu yana, dünyada hisse senedi opsiyon piyasası hızla gelişmiştir.Fransa, Almanya, Japonya, Singapur ve Hong Kong gibi ülke ve bölgelerdeki birçok borsa hisse senedi opsiyon ticaretine başlamıştır.
Hisse senedi endeksi seçenekleri: Endeks opsiyonları, hisse senedi fiyat endeksini temel alır ve değeri, hisse senedi fiyat endeksinin değeri ve değişiklikleri ile belirlenir. İki ana hisse senedi endeksi seçeneği vardır: Birincisi, hisse senedi endeks vadeli işlemlerinden türetilen hisse senedi endeksi vadeli işlem seçenekleridir Örneğin, Singapur Borsası'nda işlem gören Nikkei 225 endeks opsiyonları, Singapur Borsası'nda işlem gören Nikkei 225 endeks vadeli işlemlerinden türetilmiştir;
Diğeri ise hisse senedi endekslerinden elde edilen spot opsiyonlardır.Örneğin Osaka Borsası'ndaki Nikkei 225 endeks opsiyonu Nikkei 225 endeksinden türetilmiştir. İki hisse senedi endeks opsiyonunun uygulama sonuçları farklıdır: Birincisi bir vadeli işlem sözleşmesi elde etmek için yürütülürken, ikincisi nakit olarak ödenir. İlk adi hisse senedi endeks opsiyon sözleşmesi Mart 1983'te Chicago Board of Options Exchange'de ortaya çıktı. Bu opsiyonun temeli SP100 endeksiydi.Sonra Amerikan Borsası ve New York Borsası hızlı bir şekilde endeks opsiyon ticaretini başlattı.
Faiz oranı seçenekleri: Faiz oranı seçeneği, faiz oranlarındaki değişikliklere ilişkin bir haktır. Alıcı belirli bir miktar opsiyon primi ödedikten sonra, şu hakkı elde edebilir: vade tarihinde önceden belirlenen bir faiz oranıyla belirli bir süre için belirli bir miktarda para ödünç alabilir veya ödünç verebilir. Böylelikle piyasa faiz oranı olumsuz yönde değiştiğinde alıcı faiz seviyesini sabitleyebilir; piyasa faiz oranı olumlu yönde değiştiğinde alıcı faiz oranı değişimlerinden faydalanabilir. Faiz oranı opsiyonları satıcısı, alıcıdan opsiyon ücretini alır ve ilgili sorumlulukları üstlenir. Faiz oranı opsiyon sözleşmeleri genellikle devletin kısa vadeli, orta vadeli ve uzun vadeli tahvillerini, Eurodolar tahvillerini ve büyük değerli kıymetli mevduat sertifikalarını konu olarak alır. Tezgah üstü piyasada işlem gören en eski faiz oranı opsiyonu, 1985 yılında uygulamaya konulan faiz oranı tavanı opsiyonuydu. O dönemde bankalar piyasaya değişken faizli bono ihraç ettiler ve faiz oranı risklerinden kaçınmak için gerekli finansal enstrümanlardı.
Döviz kuru seçenekleri: Alıcı, belirli bir miktar opsiyon primi ödedikten sonra, gelecekte belirli bir zamanda, üzerinde anlaşmaya varılan bir döviz kuru üzerinden satıcıdan belirli bir miktar döviz alıp satma hakkına sahiptir. Aralık 1982'de, döviz opsiyon ticareti ilk olarak Amerika Birleşik Devletleri'ndeki Philadelphia Borsası'nda gerçekleştirilmiş, daha sonra Chicago Ticaret Borsası, Amsterdam'da Avrupa Opsiyon Borsası, Kanada'da Montreal Borsası ve Londra Uluslararası Finansal Vadeli İşlemler Borsası art arda döviz opsiyonları açmıştır. işlem. Philadelphia Menkul Kıymetler Borsası ve Chicago Board Opsiyon Borsası, dünyadaki temsili döviz opsiyon piyasalarıdır. Faaliyet gösterdikleri döviz opsiyonu türleri arasında İngiliz Sterlini, İsviçre Frangı, Batı Alman Markı, Kanada Doları, Fransız Frangı vb. Bulunur.
Emtia seçenekleri: Emtia opsiyonu göstergeleri, tarım ürünlerinde buğday ve soya fasulyesi ve metallerde bakır gibi gerçek seçeneklerdir. Emtia opsiyonları, emtia riskinden kaçınma ve yönetimi için iyi bir finansal araçtır. Emtia opsiyonlarının uzun bir geçmişi vardır Emtia opsiyonlarının son gelişmesi 1983'teydi. CBOT, kahve ve şeker vadeli işlem opsiyonları için, COMEX ise altın vadeli işlem opsiyonları için listelendi. Avrupa ve Amerika emtia opsiyon piyasaları başlangıçta tezgah üstü ticarette göreceli olarak aktifti ve daha sonra döviz ticaretine dönüştü. Türler açısından, Amerika Birleşik Devletleri dünyanın en büyük enerji tüketicisi ve tarımsal ürün üreticisi olduğu için, tarım ve enerji seçeneklerinde bariz avantajlara sahiptir. Avantajları, Avrupa'da nispeten aktif olan emtia opsiyonları ağırlıklı olarak Brent tipi ham petrol opsiyonları ve LME metal opsiyonlarıdır.
2.2 Temel bilgi ve seçeneklerin geliştirilmesi
Dünya Borsalar Federasyonu'nun (WFE) verilerine göre, 2000 yılından bu yana çeşitli opsiyonların ve vadeli işlem türevlerinin alım satım durumunu Tablo 4'te gösterildiği gibi derledik. Opsiyonlar ve vadeli işlem türevleri muhtemelen aşağıdaki özellikleri sunar.
Opsiyonların ve vadeli işlem türevlerinin hızlı büyümesi
1995'te, opsiyonların ve vadeli işlemlerin küresel ticaret hacmi sadece 500 milyondu.2011'de opsiyonların ve opsiyonların ticaret hacmi hem 20 milyarı aştı hem de 2012'de geriledi. Opsiyonların ve vadeli işlemlerin toplam hacmi, opsiyonların alınıp satıldığı 19 milyar idi. 9,9 milyar sözleşme ve 9,1 milyar vadeli işlem gerçekleşti Opsiyon ve vadeli işlemlerin yıllık ortalama büyüme oranı% 22,2, opsiyon ve vadeli işlemlerin yıllık ortalama büyüme oranları% 19,4 ve% 28 olarak gerçekleşti.
Opsiyon ticareti esas olarak hisse senedine dayanır ve vadeli işlem ticareti özsermaye dışı işlemlere dayanır
2012 yılında opsiyon ve vadeli işlem hacmi sırasıyla% 52 ve% 48 olarak gerçekleşirken, opsiyon işlem hacminin% 90'ı bireysel hisse senedi, hisse senedi endeksi ve ETF gibi hisse senedi opsiyonlarından ve vadeli işlem hacminin% 65'i emtia dışı, döviz ve faiz oranlarından geldi. Hisse senedi vadeli işlemleri.
Hisse senedi opsiyonlarının gelişimine genel bakış
Bireysel hisse senetleri, hisse senedi endeksleri ve ETF opsiyonlarının ticaret hacmi, 1995'ten bu yana yıldan yıla hızlı bir şekilde artmaktadır (2004'ten beri ETF opsiyonlarına ilişkin WFE istatistikleri).
Hisse senedi opsiyonları, borsada işlem gören en eski opsiyonlardır. 1973'te Chicago Board Options Exchange'de işlem gören ilk opsiyon sözleşmeleri grubu, Şekil 8'de gösterildiği gibi 16 hisse senedine dayanıyordu. 1995'ten beri, 2003 ve 2010'daki birkaç hariç 2012 yılında işlem hacmi istikrarlı bir şekilde artmıştır 2012 yılında, hisse senedi opsiyon işlem hacminin% 43'ünü oluşturan toplam 3,85 milyar hisse işlem görmüştür ve yıllık ortalama% 16,89 büyüme oranıyla gerçekleşmiştir.
11 Mart 1983'te CBOE, dünyanın ilk hisse senedi endeks opsiyonları ürünü SP100 endeks opsiyonlarını piyasaya sürdü ve daha sonra dünya çapındaki diğer büyük borsalar da hisse senedi endeksi opsiyonlarını başlattı. Güney Kore'de KOSPI200 hisse senedi endeks opsiyonlarının gelişmesi nedeniyle, hisse senedi endeks opsiyonlarının işlem hacmi 2001'den 2003'e kadar büyük bir büyüme kaydetmiştir. 2001 yılında işlem hacmi, bireysel hisse senedi opsiyonlarını aşarak en aktif işlem gören hisse senedi opsiyonu haline gelmiştir.Bu durum 2011, 2011'e kadar devam etmiştir. Yıllık ciro% 50'den fazladır.
Kore Menkul Kıymetler Borsası, 9 Mart 2012 tarihinden bu yana KOSPI200 endeks opsiyonları için sözleşme sayısını 100.000'den 500.000'e çıkarmış, yani sözleşmenin nominal değeri 5 kat artırılarak sözleşme hacmini iki şekilde etkileyecektir: birincisi, 5 sözleşmenin orijinal işlemi artık sadece 1 işlem gerektiriyor, bu da işlem hacminin orijinalin beşte birine indirilebileceği anlamına geliyor; ikincisi, sözleşmenin nominal değerindeki artış katılım eşiğini artıracak ve bu da bazı yatırımcıları engelleyecektir.
Bu önlemin uygulanmasının ardından, 2012'de Kore hisse senedi endeks opsiyonlarının işlem hacmi, 2011'e göre% 57'lik keskin bir düşüşle yalnızca 1,58 milyar oldu. 2011'de, Kore hisse senedi endeksi opsiyonlarının işlem hacmi dünya toplamının% 60'ından fazlasını oluşturdu ve bu da doğrudan 2012 küresel borsa endeksine yol açtı. Opsiyon hacmi keskin bir şekilde hisse senedi opsiyon hacminin altında olan 3,74 milyara geriledi Genel olarak bakıldığında, hisse senedi endeksi opsiyonları 1995'ten bu yana ortalama yıllık% 18,5 büyüme oranıyla hala hızlı bir gelişme aşamasındadır.
İlk ETF opsiyonu, 1998 yılında orijinal Amerikan borsasında göründü. Uzun zamandır doğmamış olmasına rağmen, son yılların en hızlı büyüyen opsiyonu oldu. 2004 yılından bu yana işlem hacminin ortalama yıllık büyüme oranı% 43,4'e ulaştı. 2012 yılında 1,32 milyar işlem satıldı.
Hisse senedi futures'ları esas olarak hisse senedi endeksi futures'larıdır
Hisse senedi vadeli işlemlerine hisse senedi ve hisse senedi endeksleri hakimdir. 2011 yılında yalnızca 1.184 ETF vadeli işlemleri işlem görmüştür. 2012 yılında küresel hisse senedi endeksi vadeli işlemleri 2,16 milyar işlem görmüştür ve yıllık ortalama% 18,1 büyüme oranı ile hisse senedi vadeli işlemlerinin% 68'ini oluşturmuştur; 2012 küresel hisse senedi vadeli işlem cirosu 10,19 olmuştur Hisse senedi vadeli işlemlerinin% 32'sini oluşturan milyar, yıllık ortalama% 54,9 büyüme oranıyla.
Hisse senedi opsiyon ticaretinin bölgesel dağılımı
Şekil 11, 2000'den 2012'ye kadar bireysel hisse senedi opsiyon hacminin bölgesel dağılımını göstermektedir. 2002 ile 2004 arasında, Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa neredeyse eşit bir şekilde bölünmüş durumdaydı.Asya-Pasifik bölgesi, bireysel hisse senedi opsiyon ticareti için nispeten sessizdi, ancak bireysel hisse senedi opsiyonları dağılımının modeli şimdiye kadar sonraki yıllarda ortaya çıktı. Büyük değişim. Birincisi, ABD piyasasında bireysel hisse senedi opsiyonlarının işlem hacmi, 2002'de 630 milyondan beş kat artışla 2012'de toplam 3.18 milyar işlemle yıldan yıla artmaktadır. Son yıllarda, küresel pay temelde% 80'de sabitlendi;
İkinci olarak, Avrupa, Afrika ve Orta Doğu piyasaları 2002'den bu yana ticaret hacminde önemli bir artış görmedi. 2012'de sadece 412 milyon işlemle önemli bir daralma yaşandı ve her yıl küresel pay küçülmesine neden oldu; Asya-Pasifik bölgesi bireysel hisse senedi opsiyonlarının küresel bir pazar payına sahip olmasına rağmen Küçük ama hızla gelişiyor ... 2002'de 22.879 milyon olan işlem hacmi 2012'de 250 milyona yaklaşık 10 kat arttı.
Şekil 12, hisse senedi endeksi opsiyonları işlem hacminin 2000'den 2012'ye kadar bölgesel dağılımını göstermektedir. Bireysel hisse senedi opsiyonlarının aksine, hisse senedi endeksi opsiyonlarının ticareti esas olarak Asya-Pasifik bölgesinde yoğunlaşmıştır. 2001 yılından bu yana, Asya-Pasifik bölgesinin işlem hacmi temelde% 70-80'de kalmıştır. 2003 yılında% 90'ı bile aştı. Bu fenomenin ana nedeni, 2001 yılından bu yana, Asya-Pasifik piyasasındaki işlem hacminin çoğuna katkıda bulunan Kore KOSPI200 hisse senedi endeksi opsiyonlarının hızlı büyümesidir.Ancak, Kore hisse senedi endeksi opsiyon işlem hacminin oranı son birkaç yılda, özellikle 2012'de yıldan yıla azalmıştır. Düşüş büyüktü ve ilk kez küresel ticaret hacminin% 50'sinden daha azını oluşturuyordu. Asıl neden, yukarıda belirtildiği gibi sözleşme çarpanı ayarlamasıydı. Böyle olsa bile, Asya-Pasifik bölgesinin Kore dışındaki hızlı gelişimi nedeniyle, tüm Asya-Pasifik bölgesinin hisse senedi endeksi opsiyon ticareti Oran yaklaşık% 80'de kalmaktadır.
ETF opsiyonları, son yılların en hızlı büyüyen opsiyon ürünleridir ve işlemleri esas olarak ABD piyasasında yoğunlaşmıştır. 2012 yılında 1.32 milyar işlem, küresel ticaret hacminin% 99.9'unu oluşturmuştur.
En aktif işlem gören hisse senedi opsiyonlarının ve borsaların dağılımı
WEF 2011'den beri opsiyon ticaretini yalnızca borsalar temelinde saydığından ve bireysel sözleşmeleri saymadığından, en son tek sözleşme istatistiklerini alamıyoruz.
Tablo 5, 2010 yılında en aktif olarak işlem gören hisse senedi endeks opsiyon sözleşmelerini göstermektedir. Güney Kore'nin KOSPI200 endeks opsiyonu,% 70'in üzerinde 3,526 milyar işlemle en aktif işlem gören hisse senedi endeks opsiyonudur ve bunu Hindistan Ulusal Borsası'nda işlem gören SPCNXNifty endeks opsiyonu izlemektedir. 2010 yılında, toplam küresel ticaret hacminin% 10,6'sını oluşturan 530 milyon sözleşme alınıp satıldı ve kalan sözleşmeler toplam işlem hacminin% 10'undan fazlasını oluşturmuyordu.
Münferit hisse senedi opsiyonlarının ticareti esas olarak Amerika Birleşik Devletleri ve Brezilya'da yoğunlaşmıştır. 2010 yılında en aktif olarak işlem gören bireysel hisse opsiyonlarına karşılık gelen temel hisse senetleri şunlardır: Vale, Petrobras, Citigroup, Bank of America, Brazil OGX Petroleum, Apple, vb. Brezilya Borsası, Chicago Board Opsiyon Borsası, Nasdaq Philadelphia Borsası ve diğer borsalarda yoğunlaştı. Hisse senedi endeks opsiyonlarından farklı olarak, bireysel hisse senedi opsiyon alım satım dağılımında kutuplaşma yoktur Tablo 6'da gösterildiği gibi, 2010 yılında en yüksek bireysel hisse senedi opsiyon işlem hacmine sahip ilk 10 borsadan 7'si Amerika Birleşik Devletleri'nde dağıtılmış ve dağılımları görece dengelidir.
ETF opsiyon ticareti esas olarak Amerika Birleşik Devletleri'nde yoğunlaşmıştır.Aktif ETF ticareti yapılan ilk 10 borsa arasında, Amerika Birleşik Devletleri% 99,61 ciro ile ilk 7'de yer almaktadır. Sözleşmeler açısından, 2010 yılında en aktif işlem gören üç ETF seçeneği şunlardı:
SPDRSP500ETF seçenekleri, iShares Russell2000ETF seçenekleri ve Powershares QQQETF seçenekleri (Nasdaq 100 Teknoloji Endeksine karşılık gelir).
2.3 ABD türev piyasasının gelişimine genel bakış
Amerika Birleşik Devletleri, çeşitlendirilmiş ürün yapısı ve spot piyasa ile birlikte eksiksiz bir sistemle türev geliştirme için en olgun pazardır.
Amerika Birleşik Devletleri'ndeki türevlerin gelişimi dengelidir. 2012 yılında, bireysel hisse senedi opsiyonlarının işlem hacmi en büyüğüydü,% 37,15 ile bunu takiben% 16,75 ve% 15,45 ile faiz oranı vadeli işlemleri ve ETF opsiyonları izledi. ABD opsiyon ticaret hacmi için ilk üç borsa şunlardır: Chicago Board Options Exchange, Philadelphia Exchange ve American International Stock Exchange. Hisse senedi ve özsermaye dışı bölümlerine göre, ABD hisse senedi opsiyonları, ETF opsiyonları ve hisse senedi endeks opsiyonlarının 2012'deki işlem hacmi sırasıyla 31.82, 13.23 ve 384 milyondu.
Amerika Birleşik Devletleri, dünyanın en büyük işlem hacmi ile dünyanın en büyük hisse senedi opsiyon ticaret merkezidir ve yaklaşık% 80'ini oluşturur. Bunun birkaç nedeni vardır:
Her şeyden önce, en erken ortaya çıktı.1973'te, CBOE standartlaştırılmış bir opsiyon sözleşmesi başlatan ilk şirket oldu. İkincisi, geniş kapsamla, bireysel hisse senedi opsiyonlarının alım satım çeşitleri, 1973'te CBOE'nin başlangıcında en popüler 16 hisse senedinden 1.400'ün üzerine çıktı.
Üçüncüsü, elektronik ticaret ve çoklu borsalardaki çoklu listelemeler, maliyetleri düşürmeye, arbitrajı kolaylaştırmaya ve kurumsal yatırımcıları girmeye çekmeye yardımcı olur.
Son olarak, ABD türev piyasasının risk ve düzenleme sistemi tamamlanmıştır ve hükümet, endüstri dernekleri ve borsalar çoklu denetim uygular.
2.4 Kore türevlerinin gelişimine genel bakış
Kore türev piyasası, bireysel hisse senedi opsiyonlarını, hisse senedi endeks opsiyonlarını, bireysel hisse senedi vadeli işlemlerini, hisse senedi endeks vadeli işlemlerini, faiz oranı vadeli işlemlerini ve döviz vadeli işlemlerini kapsayan zengin bir ürün çeşitliliğine sahip olsa da, ürün çıkışı son derece düzensizdir.KOSPI200 hisse senedi endeks opsiyonlarının işlem hacmi mutlak bir hakim durumda. 2012 yılında KOSPI200 hisse senedi endeksi opsiyon sözleşmesi çarpanının ayarlanması nedeniyle, hisse senedi endeks opsiyonlarının işlem hacmi hala% 85.83 olarak gerçekleşti. Katılımcı yapısı açısından bakıldığında, bireysel yatırımcıların oranı nispeten yüksektir, yaklaşık% 50'ye tekabül etmektedir ve spekülatif atmosfer daha ağırdır.
KOSPI200 indeks seçenekleri öne çıkıyor. Kore Borsası 1997'de KOSPI200 endeks opsiyonunu başlattı. 1997'den 1999'a kadar hızla büyüdü ve dünyanın en aktif işlem gören opsiyon sözleşmesi oldu.2000'den 2004'e kadar ticaret hacmi hızla arttı ve yıllık işlem hacmi yaklaşık 200 milyondan yaklaşık 2.5 milyara çıktı. 2004 yılında işlem hacmi, küresel türev işlem hacminin üçte birini oluşturuyordu. 2004'ten sonra, KOSPI endeks opsiyonları yavaş yavaş olgunlaştı ve ticaret hacmi küresel hisse senedi endeksi opsiyonlarının% 60'ından fazlasını oluşturdu. Kore Menkul Kıymetler Borsası, 9 Mart 2012 tarihinden itibaren KOSPI200 endeks opsiyonları için sözleşme sayısını 100.000'den 500.000'e çıkardı, yani sözleşmenin nominal değeri 5 kat artırılarak işlem hacmi ve oranında önemli bir düşüş sağlandı.
Kore hisse senedi endeksi seçeneklerinin hızlı gelişmesinin birkaç nedeni var.
Birincisi, komisyon modeli parasız opsiyon ticaretini teşvik eder. Mevcut iki komisyon modeli vardır. Biri, çoğu ülke ve bölgede yaygın olarak kullanılan sözleşmelerin sayısına dayalı sabit ücret modelidir. Bu model, seçeneğin pahalı veya ucuz olmasına bakılmaksızın aynı ücreti alır; diğeri ise Güney Kore tarafından benimsenen esasa dayanır Primin belirli bir yüzdesi alınır, yani para içi seçeneğinin işlem ücreti, para dışı seçeneğinden daha yüksektir. Bu modda, parasız seçenekler çok ucuzdur, bu da çok sayıda bireysel yatırımcı ve spekülatörün katılmasına ve hatta hisse senedi endeksi seçeneklerinin işlem hacmini büyük ölçüde artıran bir piyango bileti zihniyetine sahip olmasına yol açar.
İkincisi, ticaret eşiği düşüktür ve ticaret sistemi uygundur. Güney Kore'de, KOSPI200 hisse senedi endeksi opsiyon işlemlerine katılım için sermaye eşiği yaklaşık 5 milyon ila 15 milyon won'dur, bu da ayda 50.000 ila 100.000 RMB'ye eşdeğerdir ve eşik nispeten düşüktür. Buna ek olarak, ticaret sistemleri açısından Kore Borsası, bireysel yatırımcıların kolayca ticaret yapmasına olanak tanıyan bir ev ticaret sistemi başlattı.
Son olarak, Kore Borsası tarafından değerleme seçenekleriyle ilgili popüler danışmanlık ve çok sayıda tanıtım, KOSPI200 değerleme seçeneklerinin aktif ticareti için önemli nedenlerdir.
2.5 Hong Kong'un türev gelişimine genel bakış
Hong Kong türev piyasası eksiksiz bir ürün yelpazesine ve nispeten olgun bir gelişime sahiptir Hong Kong Borsası 1993 yılında Hang Seng Endeks Opsiyonlarını, 1995 yılında ilk hisse senedi opsiyonunu ve 2000 yılında Tracker Fonu ETF opsiyonlarını başlattı. Hong Kong Borsasında şu anda 5 endeks opsiyon ürünü, 60 hisse senedi opsiyonu ve 3 ETF opsiyonu bulunmaktadır. 3 ETF seçeneği ASUS Xinhua FTSE A50 Çin Endeksi ETF Seçenekleri, Biaozhi CSI 300 Çin Endeksi Fonu Seçenekleri ve İzleyicidir. ETF seçeneklerini finanse edin.
Şekil 17, 2002'den 2012'ye kadar olan Hong Kong opsiyonlarının hacmini göstermektedir. 2005 yılında, bireysel hisse senedi opsiyonlarının işlem hacmi (ETF'ler dahil) 9 milyonun altındaydı.2006'da, bireysel hisse senedi opsiyonlarının işlem hacmi 18 milyonu aştı 2007'de, bireysel hisse senedi opsiyonlarının işlem hacmi yaklaşık 46 milyona ulaştı. Ardından, bireysel hisse senedi opsiyonlarının işlem hacmi görece yüksek bir seviyede sabitlenmiş ve istikrarlı bir büyüme trendi göstermiş, 2011 yılında 74,33 milyon hisseye ulaşan işlem hacmi, 2012 yılında 56,08 milyon hisse ile gerilemiştir.
Bireysel hisse senedi opsiyonları ile karşılaştırıldığında, hisse senedi endeks opsiyonlarının işlem hacmi çok daha küçüktür. 2012 yılında, işlem hacmi 17 milyondu ve bu, bireysel hisse senedi opsiyonlarının işlem hacminin üçte birinden daha azdı. Bununla birlikte, hisse senedi endeks opsiyonlarının işlem hacmi, 2008 hariç önemli ölçüde arttı Bir düşüş dışında, diğer yıllar istikrarlı bir şekilde artıyor.
Hong Kong, 1993 yılında opsiyon ticaretine başladı ve ilk ürün Hang Seng Endeks Opsiyonlarıydı. Şekil 18, 1993'ten Haziran 2013'e kadar Hong Kong Hang Seng Endeksi opsiyonlarının işlem hacmini göstermektedir. İşlem hacmi, 2008 ve 2012 yıllarında yaşanan iki daralma haricinde geri kalan dönemlerde yükselişe geçmiş, işlem hacmi, tüm endeks opsiyonlarının% 54,29'unu oluşturarak, 2012 yılında 9,23 milyona ulaştı.
Opsiyon ticaretine katılma amacı açısından, ister bireysel hisse senedi opsiyonları isterse endeks opsiyonları olsun, opsiyon hacminin yarısı riskten korunma amaçlıdır, yaklaşık üçte biri saf ticarettir ve yaklaşık% 10'u opsiyon arbitraj ticaretidir.
Alım satım amaçlarının bu dağılımının oluşumu, opsiyon piyasasının yatırımcı yapısından ayrılamaz.Şekil 21'de gösterildiği gibi, Hong Kong opsiyon piyasası bir piyasa yapıcı sistemi benimser. Piyasa yapıcılık yükümlülüklerini yerine getirmek için, piyasa yapıcılar genellikle pasif olarak çok sayıda opsiyon pozisyonuna sahiptir. Piyasa yapıcı işletmenin kendisi pozisyon riski taşıyan karşı taraf olmamalıdır. Bu nedenle, piyasa yapıcılar genellikle riskten korunma operasyonları için tuttukları pozisyonların zıttı olan opsiyon pozisyonları oluştururlar.Bu, opsiyon işlemlerinin yarısından fazlasının riskten korunma işlemleri olduğu olgusunu oluşturur. Piyasa yapıcılara ek olarak, Hong Kong'daki yerel kurumlar ve bireyler ve denizaşırı kurumlar işlem hacminin yaklaşık% 50'sine katkıda bulunur.
Genel olarak, bireysel hisse senedi opsiyonlarının bulunduğu bir piyasada varant piyasasının geliştirilmesi genellikle zordur, ancak Hong Kong, bireysel hisse opsiyonlarından çok daha gelişmiş bir türev varant piyasasına sahiptir. 2011 yılında, Hong Kong münferit hisse senedi opsiyonlarının cirosu 72,5 milyar HK $ olup, toplam piyasa cirosunun% 0,4'ünü oluştururken, aynı dönemdeki diğer ülkelerin oranı% 1'den fazlaydı; aynı dönemde Hong Kong türev varantlarının cirosu 17 trilyon HK $ idi ve toplam pazar payına karşılık geliyordu. Yaklaşık% 15, uluslararası düzeyin çok üzerinde.
Hong Kong'da türev varantlar yatırımcılar arasında daha popülerdir.Bir yandan türev varantlar çeşitlilik açısından zengin ve alışılagelmiş yatırımcı hesaplarıyla alınıp satılabilirken, diğer yandan Hong Kong türev varantları uzun yıllardır geliştirilmiş ve yatırımcılara aşinadır. Ve çok güçlü likiditeye sahiptir.
Çin Yılı
Tadı bu!
