Kayıt sistemi ertelendi, yatırımcıların endişelenmesine gerek yok
Yazar Mo Kaiwei, China Non-Performet Industry Alliance'da araştırmacıdır.
Ulusal Halk Kongresi Daimi Komitesi, hisse senedi ihracı için kayıt sistemi reformunun (taslak) uygulanmasında "Çin Halk Cumhuriyeti Menkul Kıymetler Yasasının" Uygulanmasını Ayarlamak için Devlet Konseyi Yetkisinin Uzatılmasına İlişkin Kararı müzakere etti ve onayladı. Bu, 28 Şubat 2018'de sona eren Ulusal Halk Kongresi Daimi Komitesi tarafından verilen son yetkilendirme kararının 29 Şubat 2020'ye kadar uzatılacağı anlamına geliyor (Xinhua Bakış Açısı 24 Şubat).
İlk başta kayıt sistemi için mücadele etmek kolay olmadı, ancak o yıl Menkul Kıymetler Kanunu'nun ilgili hükümlerini ihlal etti.Merkezi yönetim bu reformu büyük bir kararlılıkla gerçekleştirdi ve piyasa risklerini riske attı; Bu başlı başına Çin'in sermaye piyasasının geleneksel onay sistemine yönelik yıkıcı bir devrimdir; eğer bunu elde etmek kolay değilse, bugün neden birden ertelendi? Özellikle bu hareket halkın ve yatırımcıların kalplerinde bir dalga dalgasına neden olabilir.Çoğu insan, Çin'in sermaye piyasası kayıt sisteminin süresiz olarak ertelenip ertelenmeyeceği veya hatta askıya alınma tehlikesiyle karşı karşıya kalacağı konusunda endişelenmektedir.
Cevap kuşkusuz hayır, çünkü kayıt sistemi iki yıl daha ertelense bile, bu Çin hükümetinin sermaye piyasası kayıt sistemi reformunu teşvik etme kararlılığında tereddüt edeceği anlamına gelmez. Sonuçta, bu, Çin sermaye piyasasının ekolojisini optimize etmek için gerekli bir yoldur; özellikle de Çin Sermaye piyasası onay sistemi, borsada işlem gören şirketlerin kalitesini bir dereceye kadar garanti altına almakta, listelemeye giriş engellerini kaldırmakta ve iyi bir ilk geçiş rolü oynamakla birlikte, yüksek onay maliyetleri ve düşük verimlilik gibi sorunları da beraberinde getirmektedir. Belirli dönemlerde yeni hisse ihracını durdurmaya zorlanarak yeni hisse ihracında "zarar gölü" gibi sorunlar yaşanmıştır.
Tescil sisteminin sermaye piyasasının yeni tarihsel gelişim aşamasının kaçınılmaz bir ürünü olduğu ve aynı zamanda herkesin iradesinden bağımsız objektif ekonomik yasaların bir sonucu olduğu görülmektedir. Bu açıdan bakıldığında, kamuoyunun Çin hükümetinin tescil sisteminin reformunu teşvik etme kararlılığından şüphe duymasına gerek yoktur, kayıt sisteminin yarı yarıya iptal edileceği endişesi bir yana.
Peki kayıt sistemi neden aniden iki yıl ertelendi? Sebepler gerçekte açıktır: Bir yandan, Çin'in sermaye piyasasında tescil sistemi reformunun kapsamlı bir şekilde uygulanmasına yönelik koşullar henüz tam değildir ve hazırlıklar henüz yeterli değildir ve aceleye getirilmemelidir.Başka bir deyişle, tescil sistemi reformunun uygulanmasıyla tam olarak uyumlu olmayan birçok sorun hala mevcuttur. Daha fazla keşfetmek ve iyileştirmek için, kayıt sistemi tüm koşullar temelinde istikrarlı bir şekilde uygulanmalıdır.
Şu anda, Menkul Kıymetler Kanunundaki değişiklik ve iyileştirme yavaş ilerlemektedir ve borsaya kote şirketlerin normal listeden çıkarma sistemi kayıt sistemiyle eşleşmemektedir Veriler, 2001 yılında Çin menkul kıymetler piyasasında listeden çıkarma sisteminin kurulmasından bu yana, şimdiye kadar toplam 94 A hisse piyasası olduğunu göstermektedir. Şirketler listeden çıkarılır. Ortalama olarak, her yıl yalnızca 5.5 şirket listeden çıkarılırken, her yıl ortalama yüzlerce şirket listelenir. 2001 yılından bu yana, New York Borsası ve Nasdaq piyasasında listeden çıkan ortalama şirket sayısı her yıl 400'ü aştı. Ortalama olarak, her yıl listelenen yaklaşık 150 şirket bulunmaktadır, bu da sermaye piyasamızdaki yetersiz likidite ve borsada işlem gören şirketlerin düşük oranda ortadan kaldırılmasının eksikliklerini açıkça vurgulamaktadır. Yatırımcı koruma mekanizmasında hissedar iddialarının düşük etkinliği ve kusurlu medeni tazminat mekanizması gibi önemli bir ilerleme kaydedilmemiştir.
Aynı zamanda, kayıt sisteminin özü, yargı sisteminin yakın işbirliğini gerektiren bilgi ifşasına dayanmaktadır. Bu nedenle, yargı sisteminin bir garantisi yoksa ve bu sorunlar tam ve doğru bir şekilde çözülmezse, kayıt sistemi aceleyle ve kapsamlı bir şekilde uygulanabilir, bu da vicdansız işletmelere açık ve yasal dolandırıcılık fırsatları sağlayabilir ve bu da kaçınılmaz olarak sermaye piyasasının her alanında kaosu ağırlaştıracaktır. Öyle ki Çin sermaye piyasasının sorunları sindirilemez, tam tersine daha fazla yorulma tehlikesi vardır.
Öte yandan, Çin'in sermaye piyasasında pek çok sorun var: Denetim otoriteleri, son iki yılda denetimlerini artırmış olsalar da, etkili bir caydırıcı etki yaratan sermaye piyasasının bazı büyük ihlallerini araştırmış ve ele almışlardır. Yönetmelik ve kanun ihlalleri temelde durdurulmadı. Kasım 2017 sonu itibarıyla, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'nun idari ceza kararında el konulan para cezaları ve el konulan para miktarı 2016'ya göre% 60'ın üzerinde, 7 milyar yuan'ı aştı; Şangay Borsası 2017'de 90 disiplin cezası uyguladı ve bu rakamın bir önceki yıla göre yaklaşık% 30 artarak% 78'i hedeflendi. Borsaya kayıtlı şirketler tarafından bilgi ifşasının denetimi; Shenzhen Menkul Kıymetler Borsası, 2017 yılında 103 disiplin cezası çıkardı ve bunların% 40'ından fazlası bilgi ifşa ihlali denetimi yaptı.
Örneğin, son zamanlarda Zhangzidao'da deniz tarağının kazayla ölmesi, borsada kayıtlı bazı şirketlerin bilgi ifşasının kalitesini ve gerçekliğini ortaya çıkardı. Bütün bunlar, düzenleyici otoritelerin sıkı denetiminin sonuç vermesine rağmen, sermaye piyasasında pek çok sorunun olduğunu da gösteriyor.Kısa vadede etkili olmayan tüm kaosu temizlemek ve düzeltmek uzun zaman alıyor.
Öte yandan, çok seviyeli bir piyasa sisteminin inşası, tüccarların olgunluğu, ihraççıların, aracıların ve sorgulama hedeflerinin fiyatlandırma özerkliği ve fiyatlandırma gücü ve piyasa değerleme seviyesinin makul olması açısından Çin sermaye piyasası bir kayıt sistemi oluşturmuş ve uygulamaya koymuştur. Reform sorunlara tam anlamıyla adapte edilmemiştir ve bu sorunları tam olarak entegre etmek zaman alır, tescil sistemi aceleyle uygulanamaz, aksi takdirde acele ters etki yaratır ve sermaye piyasasının sadece ciddi şekilde tıkanmasına neden olur.
Özellikle, Çin'deki borsaya kayıtlı olmayan şirketlerin sermaye piyasası ile mevcut kombinasyonu nispeten küçüktür Tescil sistemi serbestleştirilmeden önce, bu şirketlerin piyasa ile entegrasyonlarını güçlendirmelerine izin verilmiyorsa, tescil sisteminin uygulanması yeni pazar sorunlarına neden olabilir.
Sonuç olarak, Çinin sermaye piyasasının mevcut işleyiş gerçekliği, düzenleyicilerin ve piyasa taraflarının, tescil sistemi reformunun mümkün olduğu kadar hızlı olmadığını ve dikkatli bir değerlendirme ve sürekli ilerleme gerektirdiğini ve tescil sisteminin uygulanmasının kapsamlı bir sistem projesi olduğunu anlamasını sağlamıştır. Tek bir askerin hava yoluyla ilerletmesiyle elde edilemez, ki bu da kendisi önemli bir süreç ve uzun bir zaman gerektirir.
Bu nedenle, geçici gecikme kayıt sisteminin geri çekilmesi değil, kayıt sistemini daha iyi uygulamak, kayıt sisteminin kapsamlı ve sorunsuz ilerlemesi için gevşek ve elverişli bir ortam yaratmak ve sermaye piyasasının sağlıklı gelişimi için giderek daha fazla piyasa inisiyatifi için çabalamaktır. Genel kamuoyu ve yatırımcılar buna ikna edilmeli ve cesaretinin kırılmasına gerek yoktur.
