g u t x .com.tr İpek yolu - Çin'i anlamaya götürürüm

"Zenginlerin kaçmasına izin vermeyin." Diğer ülkeler sermaye kaçışıyla nasıl başa çıkıyor?

Su Qingtao / Makale

Şu anda Çin, aynı zamanda bir "Çin ekonomik savunma savaşı" olan heyecan verici bir "sermaye çıkışı keskin nişancı savaşı" ile mücadele ediyor.

Sadece son iki ayda Düzenleyiciler dört kez ateş etti Hedef çok açık, sermaye çıkışının kara kanalını kesti: Ekim ayında UnionPay, Hong Kong sigorta ödeme kanalını tamamen kesti; Kasım ayında Bitcoin, yabancı yatırım projeleri ve Şanghay Serbest Ticaret Bölgesi denizaşırı yatırım kanallarının incelemesini güçlendirdi. Merkez bankası ile ilgili neredeyse büyük haber, sermaye çıkışlarıyla mücadeleyle ilgilidir.

Buna ek olarak, İnternette Danıştay'ın 10 milyar ABD dolarını aşan işlem değerine sahip yabancı yatırım işlemlerini ve Çinli yatırımcıların ana faaliyet alanı dışında 1 milyar ABD dolarını aşan birleşme ve devralmaları yasaklayacağına dair söylentiler var. USD üzeri yurtdışı gayrimenkul projeleri. Haberin doğru ya da yanlış olmasına bakılmaksızın, bu keskin sermaye uçuşu savaşı trajik bir şekilde savaşılacak.

Sermaye kaçışı yeni bir şey değil, bu her büyük ülkenin ve yükselen piyasa ülkelerinin yaşadığı bir sorundur. Sonra, Diğer ülkeler sermaye kaçışıyla nasıl başa çıkıyor?

Amerika Birleşik Devletleri: faiz oranı tersine çevirme işlemi

1960'ların başlarında, ABD ekonomisi savaş sonrası dördüncü durgunluğa düştü. Aynı zamanda, Avrupa ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki faiz oranlarında arbitraj alanı ve başka sorunlar vardı, bu da ABD sermayesinin ve altın rezervlerinin ciddi bir çıkışına yol açtı. ABD dolarının uluslararası rezerv para birimi olarak durumu tehdit edildi ve basit gevşeme politikaları zordu. Her ikisi de. ABD, iç ve dış arasında bir denge sağlamak için faiz oranı tersine çevirme operasyonları uygulamaya başladı.

Sözde faiz oranı tersine çevirme işlemi (Operation Twist, OT) merkez bankasının özel bir operasyonel davranışını ifade eder.Uzun vadeli devlet tahvilleri alırken, uzun vadeli faiz oranlarını düşürmek ve kısa vadeli faiz oranlarını artırmak amacıyla kısa vadeli devlet tahvilleri satmaktadır.

Bu operasyon fikri, aşağıdaki teorik varsayımlara dayanmaktadır: Uzun vadeli faiz oranları esas olarak yerel yatırımı ve tüketici talebini etkilerken, sınır ötesi arbitraj temelde kısa vadeli faiz oranlarına dayanmaktadır. . Bu nedenle, uzun vadeli faiz oranlarının düşürülmesi yurt içi yatırım ve tüketimi yönlendirebilirken, kısa vadeli faiz oranlarını dengelemek arbitraj davranışını kontrol edebilir ve sermaye çıkışlarını sınırlayabilir.

ABD, faiz oranlarının vade yapısını değiştirmek için bu numarayı 1961'de ve Eylül 2011'de olmak üzere iki kez kullandı. ABD Merkez Bankası, kalan vadeleri 6 ila 30 yıl arasında değişen ABD Hazine bonolarından 400 milyar ABD doları satın aldığını ve 3 yıl veya daha kısa vadede vadesi dolan muadil Hazine bonolarının satışının gerekli fonları artıracağını açıkladı.

Ancak akademik çevreler ve kamuoyu yukarıda bahsedilen tersine çevirme operasyonu konusunda iyimser değil. Federal Rezerv'in 21 Eylül 2011'de bu tedbiri alacağını açıkladığı gün Dow Jones Endeksi% 2,49 oranında keskin bir düşüş yaşadı ve ertesi gün düşüş% 3,51'e yükseldi, bu da piyasanın ters operasyonda ciddi hayal kırıklığına uğradığını gösterdi.

Rusya, 6 ardışık faiz artırımı ve kur müdahalesi

2013'ten sonra, Ukrayna'daki savaş ve durgun iç enerji ekonomisinin sürüklediği Rusya'nın iç ekonomisi soğuk bir kışa girdi ve ruble değer kaybetti, bu da büyük ölçekli sermaye çıkışlarına yol açtı. Rus ekonomisinin en çok kana ihtiyaç duyduğu bir zamanda, sermaye kaçışı daha da kötüleşti.

Büyük ölçekli sermaye çıkışlarına yanıt olarak, Rusya faiz oranlarını arka arkaya altı kez yükseltti : Mart 2014'te Rusya Merkez Bankası gösterge faiz oranını% 5,5'ten% 7'ye, Nisan sonunda gösterge faiz oranını% 7,5'e, Temmuz ayında faiz oranını tekrar% 8'e, Ekim sonunda faiz oranı% 7,5'e yükseltildi. % 9,5; 11 Aralık'ta faiz% 10,5'e, 16 Aralık sabahı erken saatlerde faiz oranı tekrar% 6,5, gösterge faiz oranı% 17'ye yükseltildi.

Ek olarak, Rusya ayrıca döviz kuruna zorla müdahale etmek için bir dizi önlem aldı:

1. 16 Aralık 2014 tarihinde Moskova Döviz Alım Satım Merkezi, ruble karşısındaki ABD dolarının 64.4459 olan kur riski yönetim kanalının üst sınırına ulaştığını ve 64.45'i aşan spot kotasyonlu tüm işlemlerin iptal edileceğini açıklamıştır.

2. İhracatçılara baskı uygulayın ve döviz gelirinin istiflenmesini kesinlikle yasaklayın.

3. Rusya'ya dönen fonlar için vergi affı getirilmesi , Ve 4 yıla kadar kurumlar vergisini dondurun.

4. Döviz piyasasında spekülatörlere karşı mücadele edin . Birincisi, Rusya Merkez Bankası, spekülatif taleple mücadele etmek için ruble döviz kurunun serbestçe dalgalanmasına izin veren bir politika getirdi; ikincisi, döviz piyasasındaki spekülatörlere yönelik sözlü tehditler. Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin, Rus para birimi olan rubleye saldıran yatırımcılara "ağır" ceza vereceğine ve döviz piyasasındaki spekülatörleri durdurmak için sert önlemler alacağına söz verdi.

5. Ruble döviz kurunu istikrara kavuşturmak için, Ocak-Aralık 2014 arasında, Rusya Merkez Bankası 100 milyar ABD dolarından fazla döviz rezervi satmıştır. 17 Aralık'ta 1.961 milyar ABD doları döviz sattıktan sonra, ruble art arda iki işlem gününün ardından 17. günde% 13.6 ile% 13.6 oranında değer kazandı ve bu 1998'den bu yana en büyük değer kazandı.

Şubat 2016'da Rusya Merkez Bankası, Rusya'dan 2015 yılında sermaye çıkışının 56,9 milyar ABD doları olduğunu açıkladı ve bu, 2014'ün 153 milyar ABD dolarından keskin bir düşüşle gerçekleşti. En son haberler, 2016 yılında Rusyanın sermaye çıkışının 20 milyar ABD dolarının altında olması bekleniyor.

Hindistan: Yurtdışı satın alımları yasaklayın

2013'ten bu yana, Hindistan'ın rupi kurundaki düşüşü engellemek için altın ithalatını yasaklayacağına dair söylentiler hiç durmadı, ancak hiçbir zaman yerine getirilmedi.

Bununla birlikte, Ağustos 2013'te Hindistan, mali yıl başına 200.000 ABD dolarından yurtdışında yerleşik kişilerin para havalesi sınırını 75.000 ABD dolarına düşürdü ve Hintli şirketlerin denizaşırı yatırım limiti de net servetin% 400'ünden% 100'e düşürüldü. Aynı zamanda Hintli vatandaşların yurtdışına para göndererek yurtdışına ev satın almaları da yasak.

son, Hindistan, mali politikasını likiditeyi kontrol etmeye odaklıyor . 26 Kasım'da Hindistan Merkez Bankası, Hindistan hükümeti tarafından büyük banknotların kaldırılmasının getirdiği piyasa likidite fazlasını emmek için Hindistan ticari bankalarının merkez bankasına ek nakit yatırmalarını talep edeceğini duyurdu.

Arjantin: döviz kontrolü, sınır ötesi çevrimiçi alışverişte kısıtlamalar

Son yıllarda, yabancı sermayenin çekilmesi ve sermayenin kaçışından muzdarip olan Arjantin, son derece ihtiyatlı davrandı ve sermaye çıkışını kısıtlama konusunda "sürekli küçük hamleler" yaptı.

2008 yılından bu yana, Arjantin Gümrükleri, bu malların ithalat hacmini kontrol etmek için otomatik olmayan ithalat lisanslı mallar listesine çok sayıda ithal edilen malları dahil etmiştir.

Haziran 2010'da, Arjantin hükümeti döviz yönetimini güçlendirecek , Her yıl 250.000 ABD Dolarını aşan döviz satın alan kişi veya şirketlerin, ilgili gelir ve emlak belgelerini sağlamaları gerektiğini, her ay 20.000 ABD Dolarından fazla döviz satın alanların banka hesapları üzerinden işlem yapmaları ve nakit işlem yapamayacaklarını şart koşar. 2011'de Arjantin, yurtdışı kredi kartı ödemelerinde% 35 vergi dahil olmak üzere döviz işlemlerini kısıtlamak için çeşitli önlemler aldı.

10 Ocak 2012 tarihinde, Arjantin ithalatı kısıtlamak için bir ithalat ön beyan sistemi uygulamaya koydu. Sistem, ithalatçılar bir parti mal ithal etmek istiyorlarsa, önce Arjantin Kamu Gelir Kurumu'nun (AFIP) web sitesinde bulunan ithalat ön beyannamesi formunu doldurmaları gerektiğini ve onaylandıktan sonra ithalatçının ABD doları ödemesini resmi döviz kuru üzerinden değiştirebileceğini öngörüyor.

22 Ocak 2014'te Arjantin hükümeti yeni düzenlemeler yayınladı, Vatandaşların yurtdışında çevrimiçi alışveriş yapmasını kısıtlayın . Arjantin halkının yılda yalnızca iki kez vergisiz yurtdışı alışveriş yapmasına izin verilir ve toplam fiyat 25 ABD dolarını geçemez ve fazlası% 50 vergi oranında vergilendirilecektir.

Ancak bu politikalar, Arjantin'den sermaye çıkışını durdurmadı. Sık kaçakçılık ve yeraltı bankaları gibi bir dizi olumsuz etkiye neden oldu . Özellikle ithalat kısıtlamaları Arjantin'deki yüksek yurt içi enflasyonun nedenlerinden biri haline geldi ve aynı zamanda Arjantin'i uluslararası pazardan büyük ölçüde ayırdı.

Sermaye kontrolü en basit ve kaba yoldur

2016'ya girerken, bazı küçük ülkelerde, sermaye kontrolü en basit Kaba bir şekilde Özel bir tercih edinin:

Azerbaycan, yıl başında, ülke dışına para çekmeye yönelik her türlü işlem için% 20 vergi uygulayacağını açıkladı;

Suudi Arabistan, ülkede şubeleri olan bankaların, tüccarların ülkenin para birimi olan riyalin devalüasyonu üzerine bahis oynamasını yasaklamasını şart koşuyor;

Nijerya, gıda ve mobilya gibi malları ithal etmeyi bıraktı ve yabancı para cinsinden kredi ve banka kartlarına harcama limitleri getirdi.

Bu önlemlere rağmen Bazı kısa vadeli etkiler yaratacak, ancak durumu kötüleştirme riski de var. Sermaye akışını kısıtlamaya yönelik önlemlerden rahatsız olan yatırımcıları uzaklaştıracaksa, risklerden korunma ihtiyacı duyan şirketleri de vuracaktır.

Pek çok ülke, "yapacak bir şey olmadıklarında" sermaye kontrollerini seçme eğilimindedir, ancak aslında, sermaye kontrolleri genellikle susuzluklarını gidermek için kullanılır.

2007'de, IMF'nin yarı yıllık ekonomik görünümü, sermaye kontrollerinin etkilerini analiz etti ve "Sermaye kontrolünün beklenen sonuçları elde edemeyeceği" sonucu . Bazı ülkelerin son deneyimleri, sermaye çıkışlarını önlemek için sermaye kontrollerinin kullanılmasının ancak makroekonomik temeller oldukça güçlü olduğunda, finansal döviz kuru sistemi düzenlemeleri çok sağlam olduğunda ve sermaye hesabı kontrolünün oldukça tamamlandığında etkili olabileceğini söylüyor.

Bazı akademisyenler örnek olarak 37 gelişmekte olan piyasa ülkesinden 1954'ten 2010'a kadar olan verileri kullandılar ve sonuçlar ayrıca genel olarak şunu buldu: Devletin sermaye çıkışı üzerindeki kontrolü etkisiz . Bu nedenle, sermaye kontrolünü son çare olarak kullanmayın.