Trump, "yarı iletken epik satın alma" sürecini sona erdiriyor, Qualcomm ve Broadcom gelecekte nereye gidecek?
Lei Feng.com: Tüm olasılıkları düşündüm, ancak Broadcom ve Qualcomm'un bu epik devralımının böyle bir "son" olacağını beklemiyordum.
Birkaç saat önce, iki yarı iletken devi Broadcom ve Qualcomm arasında Leifeng.com'un yakından takip ettiği "destansı satın alma", birdenbire herkesin hayal gücünün ötesinde bir şekilde sona erdi. ABD Başkanı Trump, Broadcom'un ulusal güvenliği koruma gerekçesiyle Qualcomm'u satın alma girişimini önlemek için bir yürütme emri imzaladı.
Başkanlık yürütme emrinin kaldırılması durumunda, Kongre'nin veto yetkisinin kullanılması gerektiği ve bunu başarmak için bir süper çoğunluk (oyların üçte ikisi) gerekli olduğu gerçeği göz önünde bulundurulduğunda, genel olarak başkanlık yürütme düzeninin geri alınamayacağı sonucuna varılabilir.
Başka bir deyişle, Trump'ın kağıt siparişi temelde Broadcom'un Qualcomm'u satın alması için tüm olasılıkları ortadan kaldırdı.
Trump bile neden iğneyi vurdu? Taşınmanın nedeni neydi? Bu yasak Broadcom, Qualcomm ve tüm yarı iletken endüstrisini nasıl etkileyecek? Kısa analiziniz için Leifeng.com'u dinleyelim.
Çin'den korkuyor musunuz? Farsın devam edeceğini söylemek daha iyi
Trump'ın yürütme emrinde, emrin verilme nedeni açıkça belirtiliyor: " Broadcom'un ABD yonga üreticisi Qualcomm'u devralmalar yoluyla kontrol etme girişiminin Amerika Birleşik Devletleri'nin ulusal güvenliğini tehlikeye atabileceğine dair kesin kanıtlar var. Qualcomm'un işlemini devralmayı teklif eden alıcı (Broadcom) yasaklandı. Doğrudan veya dolaylı etkisine bakılmaksızın, esasen bir birleşme, birleşme veya devralmaya eşdeğer olan herhangi bir işlem de yasaktır. "
Bu, yardımcı olamaz, ancak insanlara Amerika Birleşik Devletleri'ndeki Yabancı Yatırım Komitesi'nin (CFIUS) yakın zamanda bir inceleme başlatmasından sonra ABD Hazine Bakanlığı'nın benzer açıklamasını hatırlatır: Bu (Broadcom) düşmanca satın almanın bir sonucu olarak Çin, Qualcomm'un bıraktığı herhangi bir alanı doldurmak için güçlü bir rekabet başlatabilir. "
Kavun yiyen birçok kişi için "Çin" kelimesi tek anahtar nokta olabilir ve hatta bundan bir sonuca varmışlardır: "Çin 5G'de o kadar güçlü ki serbest bırakılmalıdır." Bu açıklama aynı zamanda insanları özgür hissettirecek. Huaweinin ABD pazarındaki tanıtımının daha önce engellendiğini hatırlatarak, ikisi arasında bir bağlantı olduğuna şüphe yok.
Ancak ABD Hazine Bakanlığı'nın tüm cezasının aslında Çin'in potansiyel rekabetinden çok daha önemli olan "Broadcom'un Qualcomm'u düşmanca devralması" konusunda büyük bir geçmişe sahip olduğu unutulmamalıdır. Broadcom ve Qualcomm arasındaki satın alma savaşındaki birkaç kilometre taşı ve tersine çevirme, bu noktayı en iyi şekilde gösterebilir:
-
Geçen yıl 6 Kasım'da Broadcom (Broadcom) Qualcomm'u 130 milyar dolara satın almayı teklif etti;
-
13 Kasım'da Qualcomm önceki teklifi reddetti;
-
5 Aralık'ta Broadcom, Qualcomm'un tüm yönetim kurulu üyelerinin yerini almaları için güçlü bir şekilde 11 yönetici adayını aday gösterdi;
-
Bu yıl 5 Şubat'ta Broadcom, satın alma pazarlık çipini bir kez daha artırarak orijinal plana 17 milyar ABD doları ekledi;
-
Qualcomm, 21 Şubat'ta NXP için satın alma teklifini yükselterek genel satın alma ölçeğini 6 milyar ABD doları artırdı;
-
6 Mart'ta CFIUS, satın alma planına müdahale etti ve Qualcomm'un hissedarlar toplantısının 30 gün ertelenmesini emretti;
-
12 Mart'ta ABD Başkanı Trump, devralmayı yasaklamak için bir idari karar aldı
İki taraf arasındaki "dokunmadan" ilişki zamanla tırmanmaya devam ediyor. Bu satın almaya ek olarak, tüm yarı iletken endüstrisinde çeşitli satın almalar fiilen mevcuttur. Örneğin Broadcom, Brocade'nin alımını yeni tamamladı ve Qualcomm'un satın alınması da NXP'yi satın almasıyla yakından ilgili (önceki ilgili raporları görmek için tıklayın).
Hatta yarı iletken şirketlerin yıllar boyunca "dolaştığını" bile söyleyebilirsiniz.
Broadcom, Qualcomm'a orijinal teklifte bunu yapmanın nedenini de verdi - " Birleşmeden sonra şirket daha büyük bir ölçeğe, çeşitliliğe sahip olacak ve sektördeki lider konumunu daha da güçlendirebilecektir. "
Kulağa mantıklı geliyor, ancak başka bir perspektiften, aynı büyük sektördeki devlerin sürekli birleşmesi ve çeşitli alt bölümlere ayrılmış uygulama senaryoları, sonunda "standart yağ" ın büyük bir yarı iletken versiyonunu ve bir dizi pazar oluşturacak. Tekelin sonuçları. Ama aslında tekel bu satın almanın olumsuz bir sonucu değil, olumlu bir sonucudur. Çünkü Broadcom şu anda Singapur + San Jose'de ikili genel merkez olmasına rağmen, genel nitelikler açısından Broadcom hala bir "Amerikan şirketi" olarak kabul edilebilir.
Amerikan şirketleri arasındaki satın almalar ve kısmi tekellerin oluşumu esas olarak ilişkileri zayıf olan diğer ülkelerden etkileniyor.
Yani anahtar kelime "kötü niyetli" kelimesinde yatıyor. Geçtiğimiz dört ayda, bu "destansı satın alma" Qualcomm üzerinde gerçekten büyük bir etki yarattı: hisse senedi fiyatı 50 dolardan 70 dolara çıktı ve 70 ABD Doları 60 ABD Dolarına geriledi Başkan Jacob istifa etti, bağımsız yönetici göreve başladı ve hissedarlar her iki tarafça ileri geri savaştı.
Ortadaki Qualcomm, yeni bir Snapdragon 700 serisi SoC platformu yayınlasa da Qualcomm'u birkaç büyük yarayla bıraktı:
NXP'nin satın alma teklif fiyatı daha önce artırıldı ve uygulanması gerekebilir;
Önceki pano değişiklikleri korunacak mı? Jacobs ailesi Qualcomm'dan sorumlu olmaya devam edecek mi?
Hissedarlar, bir roller coaster gibi satın alma sürecinde Qualcomm'a olan güvenlerini kaybettiler mi? Qualcomm'un hisse senedi fiyatlarındaki önceki düşük performansını vurgulayacak mı?
Broadcom'un bu sorunları çözmesi gerekmiyor. Ödemek zorunda kalacakları nihai fiyat, ayrılma ücreti olarak orijinal satın alma teklifinin yalnızca% 3-4'ü olabilir. Önceki satın almalarının toplam boyutuna göre, "yalnızca" 4-50 milyar ABD Dolarıdır. Qualcomm'un şu anda karşı karşıya olduğu kaosla karşılaştırıldığında, bu gerçekten biraz "buna değmez".
Qualcomm'un mobil ağ teknolojisindeki kendi birikimini hesaba katarak: en eski ticari CDMA (2G) teknolojisine öncülük etti ve ardından 3G çağının gelmesinden sonra CDMA2000, EV-DO ve diğer teknolojileri başarıyla geliştirdi. 4G döneminde, WCDMA ve HSPA'nın daha yüksek hızlı bir versiyonu tanıtıldı ve hatta Çin tarafından desteklenen TD-CDMA teknolojisinin bir kısmı Qualcomm'dan geldi.
Bir endüstrinin çekirdek teknolojisinde ustalaşan Qualcomm, giderek artan bir "saçmalık" satın alma nedeniyle kaosa maruz kaldı ve gerçekten de Amerika Birleşik Devletleri'nin ulusal gücünü etkileme kategorisine yükseldi.
Ancak şunu da belirtmekte fayda var ki, her zaman serbest bir piyasa olan ABD, aslında bu kez bu kadar üst düzey satın almalara müdahale edecek (CFIUS müdahalesinden Trump'ın emri imzalamasına kadar, arada sadece bir hafta var. Bu, Amerika Birleşik Devletleri'nde kesinlikle aşırı bir durum. Verimli), hala nadirdir. Qualcomm'un ABD hükümeti nezdindeki konumunun çok yüksek olduğu da bu noktadan görülebiliyor.
Küçük bir şaka: Trump "yüz değiştiriyor" oynuyor
Önceki raporlarda, Broadcom'un şu anki CEO'su Hock Tan ve ABD Başkanı Trump'ın bir fotoğrafını kullandık En ilginç şey, fotoğrafın Broadcom'un Qualcomm'a bir satın alma teklifi önermesinden önce çekilmiş olmasıydı. gün.
Bu aynı zamanda insanların sadece iki hipotezine sahip olmalarını sağlamıyor: İlki, Trump'ın Broadcom'un satın alma planını biliyor olması, ardından Trump'ın ilk başta bunu desteklemesi ve sonra yüzünü geri çevirmesidir. İkincisi, Trump'ın Broadcom'un satın alma teklifinin zamanlamasının aslında kısmen Trump'ı kullandığını bilmediği ve aynı zamanda yasağın imzalanmasını da etkileyebileceğidir.
Lei Feng net özeti : Dört aydan fazla satın alma savaşı (nao) savaşından (ju) sonra, geriye kalan tek şey bir tavuk tüyü, her yerde yaralı Qualcomm ve küçük bir para cezası ödemek zorunda olan Broadcom. Şu anda, kısa vadede, ikisi hala işlerini doğru yola sokmayı hedefliyorlar, ancak bir sonraki yarı iletken satın alma savaşı ne zaman yeniden gelecek? Kimse söyleyemez.
Birkaç yıl içinde bu "destansı kazanımın" film versiyonunu görebileceğimizi söylemek kolay değil.
