Galaxy Securities: Geçici yardım için temel metalleri kurtarmak için, "acil durumları kurtarma ama yoksulları kurtarma" ilkesine bağlı kalmalı ve yangından yararlanmaktan kaçınmalıyız
Yazar, Çin Galaxy Menkul Kıymetler Araştırma Enstitüsü'nde araştırmacıdır.
Son zamanlarda, A-hisse piyasasında öz sermaye rehni finansmanının neden olduğu riskler, özellikle de büyük hissedarların hisse rehni riski ortaya çıktı. İyi çalışma koşullarına sahip bazı özel borsaya kote şirketler likidite ikilemi içindedir, hatta finansal piyasaların ve reel ekonominin istikrarlı ve sağlıklı gelişimini etkiler.
Hisse senedi rehni risklerini hızlı bir şekilde çözmek için zamana karşı zorlu bir mücadele başladı. Şu anda, birçok yerel yönetim ve finans kurumu hem özsermaye hem de borçtan yola çıkmış ve borsada işlem gören "yardım" şirketleri için özel fonlar oluşturmuştur. İlk harekete geçen Shenzhen Belediye Hükümeti oldu ve onu Pekin takip etti Chengdu, Guangzhou, Foshan, Shunde, Dongguan, vb., Devlete ait varlıkların rahatlatılmasını teşvik etmek için yakın gelecekte eylemleri hızlandıracak gibi görünüyor. Bazı menkul kıymet şirketleri, bankalar ve diğer finans kurumları da fonlar organize etti. Birlikte hareket etmek için benzer geliştirme fonları veya yardım fonları oluşturun.
Bu "riskli karşılıklı yardım" kalkınma fonlarının veya yardım fonlarının hükümet platformları ve sermaye piyasaları aracılığıyla fon yarattığı, şirketlere nakit akışı sağladığı, likidite sağladığı, kurumsal bilançoları onardığı ve şirketlerin finansal zorlukları hafifletmesine doğrudan ve etkili bir şekilde yardımcı olduğu söylenmelidir. Piyasanın borsaya kote şirketlerin karlılık ve aktif-pasif statüsüne olan güvenini yeniden tesis etmek için, bu piyasa odaklı model takdire şayan.
Birden fazla gücün aktif katılımı ile borsada işlem gören şirketlerin rehinli hisselerinin riski bir ölçüde hafifletilecek ve piyasa beklentileri istikrar kazanacaktır. Ancak bu tür kalkınma fonlarının nasıl bir operasyon ve yönetim modeli olmalıdır? Kurtarma nesnelerinin seçim prensibi nasıl belirlenir? Gelecekte nasıl bir çıkış mekanizması olmalı? Bu soruların cevapları, bu büyük ölçekli kurtarma operasyonunun etkililiğini ve başarısını belirlemenin anahtarıdır.
Olumlu teşviklerde ısrar edin ve ahlaki tehlikeleri önleyin
Riskli karşılıklı yardım geliştirme fonları için, her zaman acil durumları kurtarmak ama yoksulları değil ilkesine bağlı kalmamız gerektiğine inanıyoruz, yani borsaya kote şirketleri iyi temellerle ancak likidite sorunları ile kurtarmak. Bu şirketler likidite ikilemine yakalanmış durumdalar.Elbette araziyi ekmeye odaklanıp bakmama nedenleri var ancak piyasa ortamında da büyük dalgalanmalara neden olan ve sistemik risklerden etkilenen sert değişiklikler var. Şu anda, piyasaya yönelik yardım fonları yoluyla pazara kararlı bir şekilde girmek için devlet kredisinin kullanılması gerekmektedir. İşletmenin finansal zorlukları ve likiditesi giderildikten ve piyasa güveni yeniden sağlandıktan sonra, fonun çıkış için piyasa odaklı yöntemler de kullanması gerekir. Bu nedenle, mevcut yardım, yangından yararlanma ve kötü piyasa beklentilerini etkileme bir yana, uzun vadeli bir önlem olmaktan çok geçici bir önlemdir.
Olumlu teşviklerde ısrar etmeli, kötü paranın iyi parayı dışarı atmasını önlemeli ve ahlaki adam kaçırmayı, yani makul ve güvenle özel ekonomiyi koruma gerekçesiyle yardım istemeyi ve diğer aşırı mülkiyet ayrımcılığını engellemeliyiz. Bazı şirketler normal faaliyet nakit akışına sahiptir, ancak bazı büyük hissedarlar, arbitraj fonlarına yönelik öz sermaye taahhütlerini kötüye kullanır, şirketin ana işinden sapar ve çeşitli rutinler aracılığıyla ve hatta özel yerleştirme veya ikincil piyasalar yoluyla "hızlı para kazanmak" için yatırım ve finansal yönetimle meşgul olurlar. "Hukuki" ve diğer "yasal", şirketin hisse senedi fiyatlarını manipüle etme, içeriden bilgi ticareti yapma ve borsada işlem gören şirket varlıklarının riskini artırma, böylece küçük ve orta ölçekli hissedarların çoğunluğunun çıkarlarına zarar verme ve piyasa düzenini bozma anlamına gelir. Artan piyasa riski ve sermaye zincirinin kırılması nedeniyle benzer yasa ve yönetmelik ihlalleri yaptıktan sonra, zorlukların üstesinden gelmek için risk karşılıklı yardım fonundan da kurtulmak istedim. Aslında bu, sorunlu sularda balık tutma ve kendi suistimali için "gevşeme" girişimiydi. ". Bu tür davranışların başarılı olmasına izin verilirse, sadece sınırlı sermaye kaynaklarını sıkıştırmakla kalmayacak, aynı zamanda piyasanın adil ve adil ortamını zehirleyecek ve piyasa düzenini bozacaktır.Uzun vadede, kaçınılmaz olarak enerji rant arayışını, kaynak israfını doğuracak, sağlıksız eğilimleri teşvik edecek ve devlete ait sermaye kazançlarına ve genel niyetlere zarar verecektir. Özel teşebbüslerin meşru hakları ve çıkarları, kötü paranın iyi parayı ve olumsuz piyasa beklentilerini ortadan kaldırması için olumsuz bir teşvik oluşturur.
Kurtarma hedef şirketlerinin seçimi için, "geliştirme fonu" iki önemli kurtarma eşiğine dikkat etmelidir:
Birincisi, endüstri, özellikle ulusal yüksek teknoloji işletmeleri olarak tanınan yenilikçi yüksek teknoloji şirketleri veya aşırı yüksek marka değeri gibi geleneksel alanlarda avantajları olan potansiyel lider şirketler gibi iyi gelişme beklentileri veya istikrarlı büyüme beklentileri olan bir gün doğumu alanı olmalıdır. Ve potansiyel tüketici ürünü imalatı veya hizmet sağlayıcılarını pazarlayın. Kapasite fazlası, yüksek kirlilik, yüksek enerji tüketimi alanındaki işletmelerin ve hatta bazı yerel zombi şirketlerinin "kalkınma fonu" ndan risk azaltma ve stratejik sermaye enjeksiyonu almasını kararlılıkla önlemek gerekiyor.
İkincisi, kurtarılan şirketin yönetim yapısını, işleyiş göstergelerini, karlılığını, sosyal sorumluluğunu ve çevre korumasını araştırmaktır, yani piyasalaşma ve uzmanlaşma ilkelerine uygun olmalıdır, yani beklenen getiri ve yatırım riskleri arasında optimum bir denge sağlamak için elimizden gelenin en iyisini yapmalıyız. Şirketleri kurtarmanın kısa vadeli zorlukları, esas işin eskimiş ve fazlalık olması, piyasa kurallarıyla ortadan kalkması veya şirket yöneticilerinin neden olduğu ilkesiz yardımdan ziyade, sermaye ve vergi maliyetlerinin neden olduğu varlıkların ve yükümlülüklerin kötüleşmesine yansıtılmalıdır. Kötü yönetim ve ahlaki sonuç eksikliği nedeniyle ciddi krizler yaşayan, ana işlerinden sapan ve finansal spekülasyon gibi yüksek kaldıraçlı risklere giren sorunlu şirketler veya zombi şirketler.
Yukarıdaki ilkelerin izlenmesi, kurtarılan işletmelerin niteliklerinin ve sektörel beklentilerinin piyasaya dayalı olarak taranmasını hedefler, böylece "Kalkınma Fonu" nun kurtarma nesneleri, piyasa ortamı iyileştikten sonra hızla geri kazanılabilir ve karlılıklarını artırabilir.
Şirketleri kurtarma sürecinde, kurtarma fonu kısa vadeli pasif öz sermaye yatırımına odaklanmalıdır. Hedef şirketin ana işi, endüstriyel iyileştirmenin gelişme eğilimine uygun olmalıdır, işletme performansı uzun vadede nispeten iyidir ve kurumsal yönetişimi nispeten tamamlanmıştır. İşletme operatörleri dürüst ve güvenilir, dürüst ve güvenilir olmalı ve güçlü bir girişimci ruha sahip olmalıdır, bunun nedeni kısa vadeli finansal zorluklara neden olan anlık bir karar verme hatasıdır. Risk karşılıklı yardım fonunun, bilançosunu onarmaya yardımcı olmak için şirkete sermaye enjekte etmek için yalnızca pasif bir sermaye yatırımcısı olarak kullanılması gerekir.Şirket resmi hale geldikten ve beladan kurtulduktan sonra, devlet fonu piyasa fiyatlarına dayalı hisse senedi oluşturma gibi piyasaya dayalı bir yaklaşım benimsemelidir. Veya alacaklının haklarının koşullu geri alım hükmü veya devir hükmü, uygun bedel karşılığında makul yatırım gelirini (fazla gelir yerine) gerçekleştirmeyi ve mümkün olan en kısa sürede çıkmayı amaçlamaktadır.
Ciddi zorluklara neden olan yönetim sorunları olan, ancak işletme operatörlerinin öznel olarak ahlaki bir tehlikesi olmayan bazı şirketler için risk karşılıklı yardım fonu, şirket ile birlikte bir süre büyüyebilir, bunları düzenleyip geliştirebilir ve kurumsal yönetişimin iyileştirilmesine yardımcı olabilir. yapı. İşletmenin tüm yönleri doğru yoldadır ve geçmişin hatalarını tekrarlayarak geri adım atmama olasılığı yüksektir.
Kötü işaretli şirketler ve ilgili iş tarafları için, yatırım risklerini açıkça belirtmek için ilgili bir negatif liste oluşturulacaktır. Kanun ve düzenlemeleri görmezden gelmeye, piyasa kurallarını görmezden gelmeye, paydaşların menfaatlerini istemeyerek aldatma ve dolandırmaya alışkın taraflar için, piyasa ortamını cezalandırmak ve arındırmak için yasal yol ve prosedürler kullanılmalıdır.
Pazar odaklı çalışmayı sürdürmek ve pazar beklentilerini netleştirmek
Risk karşılıklı yardım geliştirme fonunun organizasyonu ve kurumsal düzenlemeleri açısından, özel finans veya banka kredileri veya bir fon fonu oluşturmak için finansal kuruluşların veya diğer ortak yatırım ortaklarının özkaynakları ve ardından sosyal finansal sermaye ve sınai sermayeyi birlikte yönlendirmek için piyasa odaklı araçlar kullanma Bir yatırım platformu oluşturun (piyasada yaygın olarak kullanılan özel sermaye yatırım fonlarının yönetim modu, yani genel ortaklar GP ve sınırlı ortaklar LP'den oluşan sınırlı ortaklık sistemi, GP'ler, devlet fonları ve genel yatırımcılar olarak görev yapan nitelikli profesyonel yatırım kurumları ile benimsenebilir. LP olarak hareket etmek). Ayrıca, bu platforma dayanarak, borç, öz sermaye, dönüştürülebilir tahviller veya diğer bazı daha esnek varlık menkul kıymetleştirme türev finansal araçlarının kapsamlı kullanımı yoluyla, sıkıntılı işletmenin borcunun veya öz sermayesinin bir kısmını ve çıkış yöntemini değiştirmek için piyasa fiyatlandırma ilkeleri kullanılır ve Karşılıklı risk ve stratejik kalkınma işlevlerini vurgulayan "kalkınma fonu" nun yatırım amacını gerçekleştirmek için ilgili koşullu hükümler.
Fonun işleyişi, profesyonel yatırım kuruluşları tarafından teklif verme gibi piyasa odaklı yollarla yönetilebilir, piyasalaşma ve uzmanlaşma esaslarına sıkı sıkıya bağlı kalınarak, yatırım performansının piyasa odaklı performans değerlendirmesi yapılabilir. Buna ek olarak, devlet tarafından yönetilen fonlar yalnızca yatırımcıların sorumluluklarını yerine getirmeli, yardım alan şirketler için piyasa odaklı kredi artırmalı ve varlık ve yükümlülük durumlarını iyileştirmeye yardımcı olmak için fonlama kanallarının kurulmasını düzenlemeli ve kurumsal sahipliği veya uzun vadeli fiili kontrolü değiştirmeye çalışmamalıdır.
Özellikle risk karşılıklı yardım "kalkınma fonu" nun İstikrar Fonu'ndan temelde farklı olduğu belirtilmelidir. İlki, birincil ve ikincil piyasalar aracılığıyla işletmenin bilançosunu doğrudan "reforme" etmek ve işletmeye "nakit akışı" enjekte etmektir; sözde istikrar fonu, hükümet fonlarına dayanır ve ikincil piyasa yoluyla hisse senedi alım satımına düşük fiyatlarla girer. , Piyasaya likidite enjekte etmek, hisse senedi fiyatlarını yükseltmek ve piyasa yatırımcısının güvenini artırmak. Bunun kısa vadeli bir etkisi var, ancak fonlar doğrudan şirkete girmiyor, sadece ikincil piyasadaki finansal varlıkların fiyatını dengeliyor ve şirketin finansal ikilemini doğrudan çözemiyor.
Reformların derinleşmesi sonsuzdur ve ülkenin modernizasyonu gelişmeye devam etmektedir
Yukarıda bahsedildiği gibi, yüksek kaliteli işletmelerin zorlukların üstesinden gelmesine yardımcı olmak için hükümet önderliğindeki karşılıklı yardım riski "kalkınma fonu" modelini keşfetmek, yalnızca ekonomik sistem ve mali piyasalarda reformu daha da derinleştirmek için zaman ve alan kazanmaktır. Temel olarak konuşursak, modern bir ekonomik sistemin ve finans piyasasının şekillendirilmesi, uzun vadede piyasanın ve toplumun istikrar ve güveni yeniden inşasının anahtarıdır.
Genel ekonomik sistem reformu perspektifinden bakıldığında, en önemli şey, piyasa odaklı faktör dağıtımı mekanizmasının reformuna odaklanan arz yönlü yapısal reformu etkin bir şekilde teşvik etmektir.Özellikle, temel taşı olarak hukuk sisteminin sosyalist modernizasyonunda yeni bir çağ inşa etmektir. Piyasa odaklı faktör dağılımının ekonomik sistemi. Böyle bir piyasa ekonomisi sistemi altında, çeşitli mülkiyet ekonomilerinin üretim faktörlerini yasalara uygun olarak eşit olarak kullanmaları, piyasa rekabetine adil bir şekilde katılmaları ve yasalar ile eşit şekilde korunmaları sağlanmaktadır ki bu da "Rekabetçi Tarafsız İlke" nin gerçekten uygulandığı anlamına gelmektedir. Bu şekilde ister kamu ister özel (daha doğrusu kamu ve özel mülkiyet olmalıdır), ister yabancı yatırım olsun, mülkiyet haklarında ve hisselerde yer alan "yasal haklar" gerçekten eşit ve eşit muamele görebilir.
Faktör dağıtım mekanizmasının piyasa odaklı reformunun temel adımı, faiz oranlarının tam olarak pazarlanmasını gerçekleştirmektir. Fonların temel fiyatı olan faiz oranı, üretimin en önemli faktörlerinden biridir ve çarpıklığı, finansal kaynakların büyük miktarda verimsiz tahsisine, uyumsuz risklere ve getirilere neden olacak ve piyasa odaklı kurumlara ve bireylere düşük maliyetli fonlara piyasa dışı erişim sağlayacaktır. Rant arayışının ve yolsuzluğun devasa fırsatları ve yuvaları, işletme girişim sektörünün yüksek borcunun önemli nedenleridir. Şu anda, mali kaynakların hükümetin örtük kredi garantileri ve yumuşak bütçe kısıtlamaları kapsamında verimsiz tahsisi, potansiyel ekonomik büyümeyi aşağı çeken ve piyasa rekabetinin etkinliğine zarar veren önemli bir faktör haline geldi.Ekonomik sistemin ve mali piyasaların modernizasyonunu gerçekleştirmek için, faiz oranlarının piyasalaşmasını tam olarak gerçekleştirmeliyiz. .
Çin'deki yüksek kurumsal borç seviyesi, ana finansal model olarak her zaman dolaylı finansmanla doğrudan ilişkili olmuştur.Kaldıraç oranını azaltmanın anahtarı, doğrudan finansmanın güçlü bir şekilde geliştirilmesi. İşletmeler için daha piyasa odaklı finansman kanallarını artırmak için, yasal ortamın iyileştirilmesi, piyasa fiyatlandırma sistemi, dönemler arası risk yönetimi, finansal teknoloji ve yetenek takımı oluşturma vb. Açısından sermaye piyasasının inşasını kapsamlı bir şekilde teşvik etmek gerekir.
Genel olarak konuşursak, karmaşık iç ve dış ortamlar karşısında, reel ekonomide finansman desteği etkili olmak için çok geçtir ve varlık-yükümlülük durumu sürekli olarak kötüleşmektedir.Çok yönlü bir yaklaşım benimsemek, hükümetin ve sosyal sermayenin ilgili avantajlarına tam anlamıyla oynamak ve yenilik ve iyileştirmede işbirliği yapmak gerekir. Kaynak tahsisi verimliliği. Özellikle faktör dağıtım mekanizmasının piyasa odaklı reformunu teşvik etmek için, Çin Komünist Partisi 18. Merkez Komitesinin Üçüncü Genel Kurulu'ndan bu yana yapılan düzenlemelere uygun olarak kapsamlı bir şekilde derinleştirmek ve reformu açmak gereklidir, böylece piyasa faktör dağıtımında gerçekten belirleyici bir rol oynayabilir ve ekonomik işlemlerin verimliliğini artırabilir. Gerçek yatırımın geri dönüş oranında bir artış elde etmek, finansal kaynakların "sanaldan gerçeğe çıkması" için temel itici güçtür. Aynı zamanda Çin ekonomisinin uzun vadeli büyüme potansiyelini yeniden şekillendirmenin ve nihayetinde ulusal yönetişimi modernize etmenin ve sürdürülebilir refah elde etmenin anahtarıdır.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
Okuduktan sonra denen iyi bir alışkanlık var
