Morgan Stanley Huaxin İcra Kurulu Başkanı Zhang Jun: Likiditeyi azaltmak, hisse senetlerinin ve tahvillerin geri kazanılmasını destekler ve A hisselerinin iki avantajı denizaşırı yatırımcıları cezbed
Yukarıdaki ses teknolojisi şunlardan gelir: Xunfei Yousheng
Geçen yıl karmaşık ve zorluklarla doluydu. Siyah kuğu zaman zaman yanıp sönüyor ve olay türü riskler devam ediyor. 2019'a girerken makro ekonomi nereye gidecek? Finans piyasasında ne gibi fırsatlar var?
Morgan Stanley Huaxin Securities'in baş ekonomisti Zhang Jun, bir aracı kurum Çin muhabiriyle yaptığı özel röportajda, Çin ekonomisinin 2019'da küresel bir perspektiften büyük aşağı yönlü baskı altında kalmasına rağmen, Çin ekonomisinin kesinliğinin özellikle öne çıktığını söyledi. Bu yıl makro ekonomi konusunda temkinli bir iyimserlik içinde ve yeni yılın makro politika portföyünün "istikrarlı para birimi, gevşek kredi ve esnek mali" olduğuna inanıyor. İhtiyatlı para politikası perspektifinden bakıldığında, para politikası aktarım mekanizmasının iyileştirilmesi özellikle dikkate değerdir; aktif maliye politikası açısından bakıldığında, artan mali harcamaların etkisi, büyük ölçekli sürekli vergi indirimlerine göre daha iyidir.
Finans piyasaları söz konusu olduğunda, hem hisse senedi hem de tahvil piyasalarının bu yıl çok gevşek likiditeye sahip olacağına inanan A-hisse piyasası, hem değerleme avantajı hem de temel kesinlik ile yurtdışındaki yatırımcıları çekecektir.
Çin'in ekonomik kesinliği 2019'da öne çıkıyor
Zhang Jun, 2019'da ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskının hala büyük olacağına inanıyor. Geçtiğimiz yıl, merkezi hükümetin ekonomi hakkındaki kararı "daha iyisi için istikrar" dan "değişimlerle istikrar" ve "endişelerle değişiyor" olarak değişti, ancak ekonomi üzerindeki aşağı yönlü baskının aslında olumlu bir işaret olduğuna inanıyor ve 2019'da makro ekonomi konusunda temkinli. İyimser tutum. özellikle:
Politika perspektifinden bakıldığında, merkezi hükümetin geçen yılın Temmuz ayında altyapı eksikliklerini tazeleme ve büyümeyi stabilize etme politika tonunu formüle etmesinden sonra, para ve maliye politikaları aktif olarak izlendi: para politikası açısından, merkez bankası RRR'sini birkaç kez düşürdü; maliye politikası açısından, geçen Ağustos'du. Yerel yönetim tahvillerinin ihracı Eylül ayında hızlandırılacak ve bu yıl, yerel yönetim tahvillerinin kotası programın öncesinde serbest bırakılacak, böylece yerel yönetimler altyapı eksikliklerini telafi etmek için önceden fon toplayabilecek. Bu nedenle, bu yılın ilk yarısında istikrarlı büyümenin kesinliği arttı.
Dış çevre açısından bakıldığında, son iki aydaki veriler, ABD'nin ekonomik büyümesindeki ivmenin önemli ölçüde yavaşladığını, bunun da Fed'in politikasının önemli ölçüde güvercinliğe kaymasına neden olduğunu ve Çin ekonomisinin karşı karşıya kaldığı dış riskleri etkin bir şekilde azalttığını gösteriyor. Buna ek olarak, yurtdışı temelde Çin konusunda iyimser olmaya devam ediyor.Birincisi, istikrarlı büyümenin etkisi Çin'in ekonomik temellerdeki belirsizliğinde önemli bir düşüşe yol açtı.İkincisi, RMB döviz kuru istikrarlı bir şekilde yükseldi ve döviz kuru riskleri azaldı.Şangay-Hong Kong Borsası verilerinden gözlemlendi, Yurt dışı yatırımcılar net girişlere devam ediyor.
Küresel bir perspektiften bakıldığında, belirsizlik 2019'daki en büyük tema olmaya devam ediyor, ancak Çin ekonomisinin kesinliği özellikle öne çıkıyor. ABD ekonomisinin büyüme ivmesindeki yavaşlama ve ABD hisse senetlerindeki keskin dalgalanmalar nedeniyle, yatırımcılar risklerden kaçınmak için dışarı çıkmaya başladı, ABD dışındaki pazarlarda yatırım fırsatları arıyordu.Çinin ekonomik büyümesinin kesinliği, denizaşırı yatırımcılara daha iyi bir seçenek sundu. RMB varlıkları bir dereceye kadar bir tür güvenli liman varlıkları haline geldi, bu nedenle 2019'da denizaşırı yatırımcılar A hisselerini ve yerel tahvilleri artırmaya devam edecekler.
Kısa vadede, maliye politikası, vergi ve harçları azaltmaktan ziyade mali harcamaları artırmaya bağımlıdır
Zhang Jun, 2019'daki makro politika portföyünün "parasal istikrar, kredi gevşetme ve mali genişleme" olacağına inanıyor.
Geçtiğimiz yılın sonunda yapılan Merkezi Ekonomik Çalışma Konferansı, ihtiyatlı para politikasının orta derecede sıkı olması, makul ve yeterli likiditeyi sürdürmesi ve para politikası aktarım mekanizmasını iyileştirmesi önerisinde bulunmuş ve para politikasından çok para politikası aktarım mekanizmasının iyileştirilmesi vurgulanmıştır. Kendini önemli ölçüde gevşetme ihtiyacı, dikkate değer bir kilit noktadır. Geçen yıl merkez bankası, likiditeyi reel ekonomiye, özellikle küçük ve orta ölçekli özel işletmelere yönlendirmek için bir dizi destekleyici politika başlattı, ancak gerçek etki açık değil. Özel işletmelerin finansmanı "Zorluk ve pahalı finansman" sorunu hala daha belirgindir. Zhang Jun, zayıf para politikası aktarım mekanizmasının birden fazla nedeni olduğuna inanıyor.Finansal kurumların kendi döngüsel doğasına ek olarak, bu ekonomik kriz sırasında isteksiz kredilere yönelme eğilimine yol açtı, finansal indirgeme ve talep beklentileri konusunda iyimserlik eksikliği de bazı kurumsal yatırımlara yol açtı. İsteklilik önemli ölçüde azaldı ve etkin krediler için yetersiz talebe yol açtı. Bu nedenle, "zor finansman ve pahalı finansman" sorununu aynı anda çözmek zor olduğunda, merkez bankası kısa vadede "zor finansman" sorununu çözme eğilimindedir. Çünkü kısa vadede "finansman pahalıdır" sadece bir maliyet meselesidir ve "finansman zorluğu" işletmelerin hayatta kalmasıyla ilgilidir.
Zhang Jun, borç tarafındaki finansal kurumların yavaş büyümesi ve bilanço içi kredinin genişlemesini destekleyememesi nedeniyle, merkez bankasının bu yıl RRR'sini düşürmeye devam edeceğine ve bankanın para çarpanını artırarak para yaratma kabiliyetini artıracağına inanıyor. Aynı zamanda, bu yılki dış ticaret fazlasının ve doğrudan yabancı yatırımın azalması beklenmektedir.RRR azaltılarak, döviz fonlarındaki azalmaya bağlı baz kurdaki düşüşün olumsuz etkisi bir ölçüde korunabilir. Ayrıca, bu yıl merkez bankasının "kısa ve uzun vadeli operasyonel düşünceyi genişletmeye" devam edeceğine, amacının yatırımı teşvik etmek için daha ucuz orta ve uzun vadeli fonlar serbest bırakmak olduğuna inanıyor. Merkez bankasının bu yıl RRR'sini 3-4 kat azaltması bekleniyor, bu da 100 baz puan civarında olabilir. Parasal ortamdaki iyileşme, kredi tahvili ihracının toparlanmasına yardımcı oluyor.Geçen yıl bilanço dışı finansmanın keskin daralmasıyla birlikte, bu yıl istikrar kazanacak, bu nedenle bilanço içi kredilerin hızlanması, toplam sosyal finansmanın büyümesini genel olarak istikrarlı hale getirecek.
Zhang Jun, proaktif maliye politikasının esas olarak iki yönü içerdiğini, biri vergileri ve ücretleri azaltmak, diğeri ise mali harcamaları artırmak olduğunu söyledi. Bu yılki bütçe açığı oranı, yerel yönetim tahvili ihracı, vergi indirimleri ve ücret indirimlerinin büyük ölçüde artırılması ve çeşitli "kısıtlı mali" önlemlerin aktif bir şekilde uygulanması bekleniyor. Kısa vadeli büyüme perspektifinden bakıldığında, vergi indirimleri ve ücret indirimleri işletmelerin, özellikle de küçük ve orta ölçekli işletmelerin üzerindeki yükü azaltabilir.Ancak, işletmelerin ekonomik gerileme döngüsü sırasında harcamaları artırma konusundaki yetersiz isteksizliği nedeniyle, talep hala zayıfsa, bu bile Büyük ölçekli vergi ve harç indirimleri uygulandığında, şirketler için üretimi genişletme ve yatırımı artırma konusunda daha büyük bir heves duymak hala zordur; vergi indirimleri ve haneler için ücret indirimleri tüketimi canlandırabilir, ancak aynı zamanda ekonomik krizden de etkilenir. 2018 yılında gayrimenkul döngüsünün etkisiyle zayıflayan ekonomik büyüme dengeleyicisinin tüketim momentumu, piyasanın tüketim artış mantığıyla ilgili bazı soruları sormasına neden oluyor. Bu nedenle, gelecekteki talep ve gelirdeki düşüşle ilgili endişeler nedeniyle, şirketler ve hanehalkları muhtemelen vergi indirimlerini yatırım ve tüketimden ziyade tasarrufa çevirecekler Zhang Jun, kısa vadede proaktif maliye politikalarının daha çok artan mali harcamalara bağlı olduğuna karar verdi. Uzun vadede, nüfusun yaşlanması derinleşecek, sosyal güvenlik açığı mali harcamalar üzerinde daha fazla baskı oluşturacak ve hükümetin sosyal güvenlik harcamaları artmaya devam edecek; buna ek olarak, Çin hala ekonomiyi geliştirmek için üretim ve tüketim yükseltmelerine büyük fonlar yatırmalıdır. Vergi kesintilerinde hükümetin politika alanını da büyük ölçüde kısıtlayan dönüşüm. İster kısa vadede "büyümeyi dengeleme" ihtiyacı, ister orta ve uzun vadede mali harcama baskısındaki sürekli artış göz önüne alındığında, döngüsel olmayan ayarlamaları gerçekleştirmek için büyük ölçekli sürekli vergi indirimlerine güvenmek daha zordur.
Likidite kolaylığı, hisse senetlerinin ve tahvillerin ılımlı bir şekilde geri kazanılmasını destekler
ABD ekonomisinin zayıflamasına ABD hisse senetlerinin oynaklığı eşlik ettiğinden, risk iştahı daha yüksek olan bazı yatırımcılar ABD'den çekilecek ve ABD dışındaki piyasalara girecek. Yükselen piyasalar daha iyi bir seçim olacaktır. Ancak, bu yıl gelişmekte olan piyasaların ekonomik performansı pek iyi değil ve paranın değer kaybetmesi baskısıyla karşı karşıya ... Arjantin ve Türkiye gibi ülkeler kur krizi yaşadı.
2019 yılında Fed'in tavrı güvercine döndü.Çin dahil gelişmekte olan piyasalar için iki seviyeli para birimi ve sınır ötesi sermaye akışları üzerindeki baskı önemli ölçüde azalacak ve bu ülkelerin iç politika alanı genişletilerek ekonomiye yardımcı olabilir. Temel bilgiler geliştirildi. Bu açıdan bakıldığında, 2019'da uluslararası sermaye ABD'den tekrar akacak ve dolar endeksinin zayıflamasına neden olacak.
Zhang Jun, likidite açısından bakıldığında bu yıl üç ila dört RRR kesintisinin beklendiğini, ister borsa ister tahvil piyasası olsun, genel likiditenin nispeten gevşek olacağını ve devam eden yabancı sermaye girişinin borsayı ve tahvil piyasasını ılımlı bir şekilde destekleyeceğini söyledi. Düzelme; Ayrıca A-pay piyasası ön ayarlamadan geçmiştir ve değerleme açısından bazı avantajlara sahiptir. Genel olarak, denizaşırı yatırımcılar, değerleme ve ekonomik temellerin kesinliği açısından A-hisse piyasası konusunda iyimserler. Hem Anakara'daki ekonomik durumdan hem de küresel likiditeden etkilenen Hong Kong hisse senetleri açısından Zhang Jun, Hong Kong hisse senetlerinin oynaklığının önümüzdeki yıl daha büyük olacağına inanıyor, çünkü bu yılki düzeltmeden sonra A hisselerinin değerleme avantajı açık olacak. Gelecekteki oynaklık daha büyük olsa bile, yukarı doğru olasılık olacaktır daha büyük. Ancak, Hong Kong hisseleri A hisselerinden daha belirsiz.
Milyonlarca kullanıcı izliyor
A hisselerinin toplam piyasa değeri bir günde 888,8 milyara yükseldi! Domuz Yılı iyi bir başlangıç yaptı ve küresel borsa 2019'da "her dokuzun yükselmesi gerekir" bir istisna değil mi? Aracılık şefleri daha fazlasını görün
Nadir bir başbakan, inşaatın ilk gününde tavrı belirliyor! Bankacılık sektörünün sermayeyi yenilemesini destekleyecek dört güçlü önlem, fonların daha rahat olması beklenebilir mi? A-hisselerinin "altın" duyduktan sonra dans etmesine şaşmamalı
Finans sektörü ilk gişe rekorları kıran filmi başlattı! Merkez Bankası ve Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu dahil olmak üzere beş bakanlık ve komisyon "görevler atar", kırsalın canlandırılmasına yardımcı olacak 29 önlem ve tarımsal halka arz gibi aracılık ücretleri azaltılabilir.
Sıkıntılı! Spring Festival Otoyolu'nda 20 milyondan fazla sigorta tazminat verisini kurtaran birkaç trafik kazası oldu.Hayatı tehdit eden iki katil ortaya çıktı ...
Domuz Yılı'nda Super Niu San'a verilen ilk düzenleyici bilet! Zhang Jianping'in ailesi, Haili Biyoteknoloji sahipliğini yasadışı bir şekilde arttırdığı için cezalandırıldı ve yüksek profilli artışın arkasında birçok şüphe var.
Sadece menkul kıymetler sektöründe işten çıkarmaları ve ücret kesintilerini mi gördünüz? Yatırım danışmanları yılda 5.800 kişi arttı ve yatırım danışmanlığı yetenekleri varlık yönetimi dönüşümü için önemli bir araç haline geldi. Yılın başında dört danışmanlık kurumu para cezasına çarptırıldı
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
