"Dilin Isırığında Hong Kong Hisse Senetleri II" Küçük Koyun Tuzağı'ndan kaçan Haidilao sonuna kadar koşabilir mi?
Hong Kong hisse senetlerinin kodunu çözen, Hong Kong Caihua Haber Ajansı'nın orijinal koz kartı sütunu, finans uzmanları toplandı. Okuduktan sonra abone olmayı, yorum yapmayı ve beğenmeyi unutmayın
Güveç hakkında konuşurken, herkesin ilk tepkisi Haidilao (06862-HK) oldu - Haidilao, endüstri lideri olarak güveç endüstrisinde tartışılmaz bir hakimiyete sahip. Ancak, sadece on yıl önce, güveç endüstrisindeki en üst nokta, sektördeki küçük koyunlardı. Küçük Koyun endüstrinin sunağından nasıl düştü? Hızlı bir telaş içinde olan Haidilao'ya iniş ve çıkışları nasıl bir aydınlanma getirecek?
Küçük Koyun düşüyor
"İlk Çin güveci" olarak, Little Sheep'in gelişim geçmişi, yeni gelenlerin olmadığı söylenemez, ancak benzeri görülmemiş olmalıdır. 1999'da Baotou'da ilk mağazanın kurulmasından bu yana, sadece üç yıl içinde Little Sheep'teki mağaza sayısı 2002'de 600'ü aşarak doğrudan Çin yemek endüstrisinin yerel lideri oldu. Şirket 2004 yılında mağazalarını 721 mağazaya genişletti - bu aynı zamanda Little Sheep'in de zirvesiydi.
Eskiler şöyle demişti: "Patlıyor ve ani ölüm." 2004'teki zirveden bu yana, Küçük Koyun mağazaları kapatmanın aşağı eğimindedir. 2007 yılına gelindiğinde, şirketin mağaza sayısı 326'ya düşürüldü - bu sayı, zirvesinin yarısından fazla azaldı. Şirket, 2008 yılına kadar Hong Kong Borsası'na kote oldu ve bu kötüleşen durum durdu ve mağaza sayısı giderek arttı. Ancak, kısa vadeli çabalar şirketin sürekli düşüş kaderini değiştirmedi Sonuçta, küçük Sheep markası zamanla yavaş yavaş yemek yiyenlerin gözüne daldı.
Nasıl bir "Tanrı Yardımı" Little Sheep'in kısa sürede mağazalarda bir artış elde etmesini sağlar? Little Sheep'in sürekli olarak mağazaları kapatmanın batağına düşmesine neden olan faktörler neler? Onsuz, sadece "katıl" kelimesi.
Franchising, iki ucu keskin bir kılıçtır ve bir şirketin tüm yol boyunca hızlı bir yola girmesine izin vermekle kalmaz, aynı zamanda mağazaların düzensiz çalışmasının ve kontrolden çıkmış marka imajının gizli tehlikelerini de gömebilir. Yükselen bir yıldız olan Haidilao, böylesine cazip bir "güneye giden kestirme" ile karşı karşıya kaldığında nasıl seçim yaptı?
Haidilao aç ve as
Aslında, sektördeki niteliklerden bahsetmişken, Haidilao Little Sheep'ten çok daha önce kuruldu. 1994 gibi erken bir tarihte Haidilao, dört masayla başladı ve ilk küçük güveç restoranını Sichuan, Jianyang'da açtı. Haidilao, 1999'da Sichuan'dan çıkıp Xi'an'dan uzaklaşmaya başladığında, Küçük Koyun İç Moğolistan'da doğdu.
Little Sheepin franchising yoluyla hızlı büyümesinin aksine, sektör eski olsa da, Haidilao güveç bölgesini genişletmek için doğrudan satışta ısrar ediyor. Şirketin tanıtım broşüründen alınan verilere göre, 1 Ocak 2015'e kadar - 2014 sonundan önce Haidilao mağaza sayısının sadece 112 olarak sabitlendiğini - bu hedefe ulaşmak için 21 yıl sürdüğünü de anlayabiliriz. Yılda ortalama 6 yeni mağazadan daha az oranda bu süreç yavaş değildir. Tabii ki, bu ilerleme aynı zamanda Haidilao tabaklarının kalite ve hizmetinin istikrarını ve tutarlılığını sağlar, Little Sheep'in franchise yoluyla yaşadığı tuzağı önler ve Haidilao'nun sektörde bir referans noktası olması için sağlam bir temel oluşturur.
Bununla birlikte, 2015'te Haidilao'nun genişleme hızı önemli ölçüde hızlandı. Verilen kamuya açık bilgilere göre geçmişten farklı bir gelişim tarzı görebiliyoruz.
2015'te 36 yeni mağaza, 2016'da 32 yeni mağaza açıldı. 2017'de sayı 98'e çıktı. Sadece bu yılın ilk yarısında sayı rekor kırarak 71'e ulaştı. Şirketin geliştirme müdürü Zhou Zhaocheng'e göre, şirketin Eylül 2018'de halka açılmasının ardından, listeden elde edilen gelirin% 60'ı şirketin iş genişletmesi için kullanılacak. 2018'de 180-220 yeni restoran açılması bekleniyor.
Asgari 180 restoran sayısına göre bile, 2017'de% 66'lık bir artışla 273'e kıyasla, 2016'da şirketin 167 restoranının toplam sayısını çok aşıyor.
Sermaye, Haidilao'yu kanatlarına koydu. Bununla birlikte, serbest meslek sahibi olarak bile, Haidilao, 20 yıldan fazla endüstri birikimini gerçekten taşıyabilir, zengin bir birikim elde edebilir ve yükselebilir mi? Yoksa Little Sheep trajedisini tekrar etmenin başka bir yolu mu?
Pazarın cazibesi
Şirketin sürekli hız ve pazar büyüklüğü arayışı sadece sermaye piyasasının bir lütfu değil, aynı zamanda yurtiçi catering pazarının devasa ölçeği ve güçlü büyümesi de şirketin hızlı büyümesinin itici güçlerinden biridir. Sullivan tarafından hazırlanan sektör raporuna göre, 2017 yılında, yerel yemek pazarının toplam geliri 3,964,4 milyar yuan'a ulaştı ve bu, 2013'teki 2,366,8 milyar yuan'a kıyasla yıllık% 10,7'lik bir bileşik büyüme oranıydı. Hazır yemek endüstrisinin önümüzdeki beş yıl içinde hala% 9,6'lık bir bileşik büyüme oranı yakalaması ve 2022'de 6,280 milyar yuan toplam gelire ulaşması bekleniyor. Hot pot pazarı segmenti açısından bakıldığında, 2017 yılında yerel güveç pazarı, 436,2 milyar yuan pazar büyüklüğü ile Çin gıda pazarının% 13,7'sini oluşturdu.
Büyük pazar büyüklüğüne tekabül eden, pazarın parçalanmasıdır. Sullivan'ın sağladığı verilere göre, Çin gıda pazarı, farklı bölgelerin farklı zevkleri ve stilleri nedeniyle oldukça parçalanmış durumda. Sadece güveç pazarında 600.000'den fazla mağaza var. Haidilao, endüstri lideri olarak tüm güveç pazarında yalnızca% 2,2'lik bir pazar payına sahiptir. İlk beş operatörün toplam pazar payı yalnızca tek haneli% 5,5'e ulaştı. Tüm pazar, genel bir artan endüstri yoğunlaşma eğilimiyle karşı karşıyadır.
Haidilao, zaman, yer ve insanlar açısından böyle bir tarihi görevi tamamlamak için daha uygun olamazdı. Aslında, son birkaç yıldaki genişleme, mağaza genişlemesi gelir artışı getirirken, Haidilaonun net kârının da hızlı bir büyüme kaydettiğini ve ciro oranının da istikrarlı bir şekilde arttığını gösteriyor. Şimdiye kadar herhangi bir yorgunluk göstermedi. , İyi bir gelişme trendi gösteriyor.
Grafik, şirketin 2015'ten 2017'ye olan hızlı gelişimi sırasında, mağazaların genişlemesinin gelir artışına yol açtığını ve gelir artışının şirketin net kar büyümesini yönlendirdiğini gösteriyor. Şirketin verdiği bilgiye göre şirketin son üç yılda ciro bileşik büyüme oranı% 35,9'a, net kar bileşik büyüme oranı ise şaşırtıcı bir şekilde% 70,4'e ulaştı. Firmanın üretimindeki artışın ölçek etkisi yarattığı ve üretimdeki artışın daha verimli olduğu görülmektedir.
Şirketin ciro oranı sayesinde, bu olgunun nedenini şirkette de kanıtlayabiliriz.
Diğer Xiabuxiabu ile karşılaştırıldığında, mağazalar genişlerken, ciro oranı kademeli olarak azaldı Haidilao'nun ciro oranı, şirketin halk arasında hala popüler olduğunu ve pazar beklentilerinin daha yüksek olmaya devam edebileceğini gösteriyor. .
Bununla birlikte, görünüşte sonsuz olan statüko, risk olmadığı anlamına mı gelir? Hayır. Her zaman riskler vardır ve dikkatli olmak her zaman doğrudur.
Risk kalır
Aslında, hızlı ve hızlı genişlemenin olası sorunları nelerdir? Şirketin psikolojik beklentileri de var. Yayınlanan izahnamesinde, bu risk için açık ve düşündürücü açıklamalar bulunmaktadır.
Risk uyarısında listelenen şirket olarak, şirketin hızlı büyümesi üç ana riskle doludur: gıda güvenliği ve kalite tutarlılığı riskleri, restoran yöneticisi yetenek havuzu riskleri ve tedarik zinciri yönetimi riskleri. Geçen yıl ve bu yıl şirketin bazı restoranlarıyla ilgili kamuya açık basında çıkan haberlerde, bu iki riskin şirket üzerindeki muazzam etkisini gösterdiler.
25 Ağustos 2017'de Beijing Legal Daily'den bir muhabir, Haidilao Jinsong Mağazası ve Sun Palace Mağazası'nın sert ve kirli arka mutfak ortamını gizli yöntemlerle ortaya çıkardı ve bu da medyada bir kargaşaya neden oldu. Şirket, sonraki dönemde etkin halkla ilişkiler yoluyla kamuoyunu sakinleştirse de, tüketiciler üzerinde yine de kötü bir izlenim bıraktı. Hızlı geliştirme aşamasında, şirketin hızla genişleyen vitrini etkin bir şekilde kontrol edip edemeyeceği ve gıdanın güvenliğini ve kalitesini sağlayıp sağlayamayacağı hala gözlemlenmelidir.
Bu ayın 13'ünde, Xianyang, Shaanxi'de bir Haidilao çalışanının bir kadın müşterinin tuvalete girmesinin ardından yaptığı gizli çekim medya tarafından ifşa edildi. Tabandan bir çalışan olarak, etki önemli olmasa da, sadece mağaza müdürünün yetenek havuzunun sorunu değil, şirketin insan kaynaklarının şirketin hızla genişlemesiyle etkili bir şekilde bağlantı kurup kuramayacağı konusunda alarm zilini çaldı.
Elbette riskleri tamamen izole etmek gerçekçi değil Riskler her yerde ve her yerde. Gereksiz risklerden nasıl etkili bir şekilde kaçınılacağı ve hızlı gelişme ile risk önleme arasında bir denge nasıl sağlanacağı, yönetimin bilgeliğini test edecektir.
Sonuç:
Mevcut Haidilao için, tüm güveç endüstrisine bakıldığında, rakiplerinin olması zaten zor. En büyük rakip olan Xiabuxiabu, genişleme sürecinde düşüşe devam etti ve artan gelir ve verimliliği artırmamanın utancıyla karşı karşıya kaldı. Kısa vadede tehdit oluşturmak zordur. Bu tür iyi bir dış rekabet ortamı, Haidilao için sonuna kadar acele etmekten daha iyi bir seçenek gibi görünüyor.
Değerleme açısından, şirketin yaklaşık 70 kat olan mevcut değerlemesi, gelecekte iyi huylu büyüme potansiyelini açıkça aştı. Şirket bu yıl için planlandığı gibi büyüme hedefini tamamlasa bile, faydalar en erken gelecek yılın ara raporuna kadar açıklanmayacak. Mevcut hisse senedi fiyatı açıkça aşırı değerlidir ve satın almaya değmez.
Yazar: Chen
Editör: Li Lulu
