Finansal kiralama sektöründe yerli ve yabancı kredi derecelendirme yöntemlerinin "Sektör Araştırması" karşılaştırılması ve araştırılması
United Credit Rating Co., Ltd. Finansal Kurumlar Departmanı Finansal Kiralama Sanayi Grubu
I. Genel Bakış
Son yıllarda yurt içi finansal kiralama sektörü hızla gelişti, işletme sayısı ve iş ölçeği artmaya devam etti. Aynı zamanda Çin tahvil piyasasının gelişmesiyle birlikte, finansal kiralama şirketlerinin bankalar arası piyasada ve borsalarda ihraç ettiği çeşitli kredi bonoları ve varlık menkul kıymetleştirme ürünleri yatırımcılardan daha fazla ilgi gördü. Bununla birlikte, Çin'in derecelendirme kuruluşları hala büyüme aşamasında olduğundan ve yerel finansal kiralama şirketlerinin kredi derecelendirme geçmişi uzun olmadığından ve derecelendirilen finansal kiralama şirketlerinin sayısı, sektördeki şirket sayısının küçük bir bölümünü oluşturuyor, ilgili derecelendirme sistemlerinin oluşturulması ve derecelendirme yöntemlerinin formülasyonu Yabancı ana akım derecelendirme kuruluşları ile karşılaştırıldığında, hala belli bir boşluk var. Bu makale, finansal kiralama şirketlerinin derecelendirme yöntemlerinin yerli ve yabancı derecelendirme kuruluşları tarafından yatay bir karşılaştırmasını ve taranmasını yapmakta, bu temelde, yerli finansal kiralama şirketlerinin derecelendirme yöntemlerinin aydınlatılması ve referansını özetlemektedir.
Bu makale, finansal kiralama sektörü ile ilgili olarak büyük yerli ve yabancı kredi derecelendirme kuruluşları tarafından açıklanan mevcut derecelendirme yöntemlerini sıralıyor.Uzak Doğu Kredi, Oriental Jincheng ve China Chengxin International hariç yerli derecelendirme kuruluşlarından (yayınladıkları finansal kiralama derecelendirme yöntemleri bu makale kapsamında değildir. İçeride ve dışarıda bulunan beş derecelendirme kuruluşu, finansal kiralama şirketlerinin derecelendirme yöntemlerini açıkladı; üç büyük uluslararası derecelendirme kuruluşu Moody's, Standard and Poor's ve Fitch, tümü açıklandı, ancak Finansal kiralama sektörü için ayrı bir derecelendirme yöntemi yoktur. Bunlar arasında Standard & Poor's ve Fitch tarafından açıklanan banka dışı finansal kuruluş derecelendirme yöntemleri ve Moody's tarafından açıklanan finansal kurum derecelendirme yöntemlerinin tümü finansal kiralama şirketleri için geçerlidir, bu nedenle Çin'de açıklanan derecelendirme yöntemleriyle karşılaştırılabilirler. .
2. Finansal kiralama şirketlerinin yerli ve yabancı derecelendirme kuruluşları tarafından derecelendirme mantığı
Üç büyük uluslararası derecelendirme kuruluşu, finansal kiralama şirketleri için derecelendirme mantıkları açısından farklılık gösterir, ancak hepsi önce derecelendirilen işletmenin bireysel kredi durumunu değerlendirir, bireysel bir kredi notu alır ve ardından kapsamlı krediyi dış destekle (hissedar ve devlet desteği) değerlendirir. derece. Bireysel kredi değerlendirme sürecinde S&P, değerlendirilen şirketin bulunduğu ülkenin makroekonomik ortamı ve endüstri ortamına göre öncelikle sektörün temel kredi notunu kapsamlı bir şekilde alır ve ardından değerlendirilen şirketin bireysel faaliyetine ve finansal durumuna göre temel kredi notunu ayarlar. , Son olarak bireysel kredi notunu alın; Moody's ve Fitch ise işletim ortamını bireysel derecelendirmede bir derecelendirme unsuru olarak görüyor.
(1) Moody
Moody's, finansal kiralama şirketlerinin grup derecelendirmesini (CFR) analiz etmek için grup desteği ve hükümet desteği ile birlikte bireysel kredi durumunu (SACP) kullanır ve daha sonra finansal kiralama şirketi tarafından ihraç edilen bireysel borcu belirlemek için beklenen temerrüt kaybı oranıyla birleştirilir. kredi durumu. Moody's, finansal kiralama şirketlerinin bireysel kredi durumu derecelendirme yöntemi söz konusu olduğunda, şirketi iki açıdan değerlendirir: finansal olmayan göstergeler ve finansal göstergeler; bunların arasında, finansal olmayan göstergeler arasında faaliyet profili, risk profili ve faaliyet ortamı ve finansal göstergeler karlılık ve likiditeyi içerir. Güvenlik, sermaye yeterliliği ve varlık kalitesi. Moody's, ilgili puan sonuçlarını elde etmek için çeşitli göstergelere önemlerine göre ağırlık atar ve böylece şirketin bireysel kredi durumunu elde eder. Bu temelde Moody's, bir şirketin bireysel kredi durumunu (SACP) değerlendirmenin yanı sıra, bir şirketin kurumsal grup derecelendirmesinin (CFR) kurumsal borç geri ödemesi için kurumsal grupların ve hükümetin desteğine başvurması gerektiğine inanmaktadır. Son olarak, Moody's Ratings, beklenen temerrüt zararı oranı modeline dayalı analitik çerçeveye dayalı olarak bireysel borçların kredi notunu belirler.Tedarikli veya teminatsız gibi farklı faktörlere bağlı olarak, bireysel borçların nihai notu şirket grubundan daha yüksek veya daha düşük olabilir. Birkaç "ölçek" derecelendirme. Bankalardan farklı olarak, Moody's'in banka dışı finansal kuruluş derecelendirme yöntemi, derecelendirilen şirketlerin zarar etmenlerini tartışmaz.
(2) Standard & Poor's
S&P finansal kiralama şirketlerinin derecelendirme modeli, makro endüstri ekonomik ortamının, bireysel kurumsal kredi durumunun ve kurumsal mikro-dış ortamın şirketin kredi notu üzerindeki etkisini kapsamlı bir şekilde değerlendirir. Bunların arasında, makro endüstri ekonomik ortamı makroekonomik riskleri ve şirketin endüstri riskini içerir; şirketin bireysel kredi durumu, şirketin "çapa" derecelendirmesini, işletme profilini, sermayesini, kaldıraç oranını ve karlılığını, risk profilini, finansman kapasitesini, likiditeyi ve karşılaştırılabilirliği içerir. Uyum gibi altı faktör; şirketin mikro-dış ortamı, şirketin gruptan, devletten, garantilerden veya diğer yönlerden alabileceği desteği içerir. Derecelendirme sürecinde, S&P Ratings ilk olarak şirketin bireysel kredi durumunu (Anchor SACP) makro endüstri ekonomik ortamına göre belirler; ikincisi, S&P Ratings, bireysel kredi durumuna göre şirketin bireysel kredi notunu (SACP) belirler; son olarak, Standard & Poor's derecelendirmeleri, şirketin mikro dış ortamı ile birlikte şirketin bireysel kredi notuna dayalı olarak şirketin kredi notunu (ICR) kesinleştirir.
(3) Fitch
Fitch önce finansal kiralama şirketinin kredi durumunu değerlendirir ve bireysel kredi derecelendirme VR'si elde eder.VR, banka dışı finansal kuruluşların olası başarısızlığını beş yönden değerlendirir: çalışma ortamı, şirket profili, yönetim ve strateji, risk iştahı ve finansal profil. . Dış destek notu, banka dışı bir finans kuruluşunun dış destek alma olasılığını yansıtır. Banka dışı finansal kuruluşların söz konusu kredi notu ve borç notu, bireysel kredi notu ve dış destek notlarıyla birlikte belirlenir. Fitch, kuruluşun uzun vadeli kredi notu için genellikle "ikisinden yüksek olanı" yöntemini benimser, yani banka dışı finans kurumu kuruluşunun uzun vadeli kredi notu olarak daha yüksek bireysel kredi notu ve dış destek notunu alır.
(4) Yurt içi derecelendirme kuruluşları
Yerel derecelendirme kuruluşları tarafından finansal kiralama şirketlerinin derecelendirilmesi için genel mantıksal çerçeve temelde aynıdır ve esas olarak şirketin bireysel durumunu işletim ortamı, iş operasyonu, yönetim ve strateji, risk yönetimi, finansal durum ve hissedar geçmişi ve devlet desteği yönlerinden dış destek açısından inceler. Duruma bağlı olarak, diğer hususlarla birlikte, şirketin varlık seviyesi kapsamlı bir şekilde belirlenir, ancak her bir kurumun derecelendirme yöntemindeki her bir unsurun düzeni ve adı farklıdır. Yurt içi derecelendirme kuruluşlarının hedeflediği müşteri grupları yurt içi finansal kiralama şirketleri olduğu için ulusal egemenlik faktörlerinin derecelendirme üzerindeki etkisini dikkate almamışlardır.
Buna ek olarak, Dagong, borç geri ödemesini ana hat olarak alır ve derecelendirme unsurlarını, finansal kiralama şirketlerinin kredi riskini kapsamlı bir şekilde değerlendirmek için borç geri ödeme ortamı, varlık yaratma yeteneği, borç geri ödeme kaynakları ve borç geri ödeme yeteneği olarak yeniden sınıflandırır.
3. Finansal kiralama şirketleri için yabancı derecelendirme kuruluşlarının derecelendirme faktörleri
Yabancı kuruluşlar tarafından açıklanan derecelendirme yöntemlerinin kendine has özellikleri vardır.Çoğu yerel derecelendirme kuruluşu, finansal kiralama şirketlerinin derecelendirmesinin ana unsurlarında çok az farklılık gösterir, ancak banka dışı finansal kurumlar / finansal şirketler için genel derecelendirme unsurları hala finans, operasyon, risk yönetimi ve operasyona odaklanmaktadır. Çevre ve diğer yönler açısından, kalitatif ve kantitatif analize dayalı olarak, seviye nihai olarak dış destek, stres testi koşulları ve diğer bazı etkileyen faktörlere göre belirlenir.
1. Moody
Moody's derecelendirme yöntemi öncelikle finansal kiralama şirketlerinin bireysel kredi durumunu (SACP) değerlendirir ve bu temelde grup ve hükümetin bir şirket grubu notu (CFR) oluşturma desteğini değerlendirir ve son olarak beklenen temerrüt zararı oranı modeline göre çizer. Bireysel borcun kredi notunu belirlemek. Bireysel finansal kiralama şirketlerinin kredi durumuna ilişkin olarak Moody's, şirketi finansal olmayan göstergeler (% 60,0'ı hesaplayan) ve finansal göstergeleri (% 40,0'ı oluşturan) analiz eder ve her bir göstergeye karşılık gelen ağırlıkları atar; bunların arasında finansal olmayan göstergeler şunları içerir: Faaliyet profili, risk profili ve faaliyet ortamı, finansal göstergeler karlılık, likidite, sermaye yeterliliği ve varlık kalitesini içerir. Moody's, her gösterge için bunu değerlendirmek için beş seviyeli bir puan kullanır (Aa / A, Baa, Ba, B ve Caa). Moody's'in finansal kiralama şirketlerinin genel risk durumu üzerindeki önemini yansıtacak şekilde, diğer göstergelerden önemli ölçüde daha yüksek olan risk profili göstergesine% 36,0 (toplam ağırlığı hesaba katarak) ağırlık verildiğini belirtmekte fayda var.
Finansal olmayan göstergeler
İşletmeye genel bakış açısından (% 25.0'ı oluşturan gösterge ağırlığı), Moody's, şirketin pazar konumu ve sürdürülebilirliğinin (% 50.0'a karşılık gelen alt gösterge ağırlığı) ve bölgesel çeşitliliğin (% 50.0'ı oluşturan alt gösterge ağırlığı) şirketin ödeme gücüyle yakından ilişkili olduğuna inanmaktadır. İlişkili. Sağlam bir pazar konumu istikrarlı gelir anlamına gelir ve yüksek pazar payına sahip şirketler, diğer şirketler için teknik ve marka engelleri oluşturacak, böylece şirketin piyasa işlemlerine ve pazar fiyatlandırma yeteneklerine katılma fırsatlarını daha da güçlendirecek ve nihayetinde şirketin karlılığını ve Ekonomik krizden kurtulma yeteneği artırıldı. Aynı zamanda, belirli pazarların istikrarı zayıftır ve pazardaki rakiplerin pazar payını ele geçirmek için daha fazla fırsatı vardır, bu da mevcut pazardaki lider şirketlerin gelirlerinin sürekliliğini etkileyecektir. Buna ek olarak, Moody's, daha yüksek derecede bölgesel çeşitliliğe sahip şirketlerin, gelir üzerindeki bölgesel ekonomik dalgalanmalardan daha az olumsuz etkilenebileceğine ve ekonomik döngü sırasında nispeten istikrarlı bir gelir elde edebileceğine inanmaktadır.
Moodys Ratings, risk profili açısından (% 60,0 endeks ağırlığı), bunu değerlendirmek için beş alt gösterge seçti. Her bir alt gösterge% 20,0 ağırlığındaydı. Alt göstergeler, varlıklar ve nakit potansiyel oynaklığı, kurumsal yönetim ve Yönetim kalitesi, risk yönetimi, temel ilişki konsantrasyonu ve likidite yönetimi. Moody's, her şeyden önce kurumsal varlıklar ve nakitteki dalgalanmaların şirketin borç finansmanı faaliyetlerini yürütme kabiliyetini olumsuz etkileyeceğine ve ayrıca gelecekte potansiyel hissedarlar için çekiciliğini azaltacağına inanmaktadır. İkincisi, yüksek kaliteli kurumsal yönetişim ve yönetim, şirketlerin gelecekte karşılaşacağı iş zorluklarının olasılığını ve ciddiyetini azaltabilir ve ayrıca şirketlerin iş sorunları ortaya çıktıktan sonra hızla normale dönmesine yardımcı olabilir. Aynı zamanda Moody's Ratings, etkili ve derinlemesine yerleşik bir risk yönetim sisteminin finansal kiralama şirketlerinin karşılaştığı riskleri azaltabileceğine inanmaktadır. Buna ek olarak, temel ilişkilerin yoğunlaşması, ticari faaliyetlerin istikrarı ile yakından ilgilidir. Önemli ilişkilere yoğunlaşan şirketler, önemli müşterilerini veya önemli tedarikçilerini kaybettiklerinde, gelirleri ciddi şekilde etkilenecek ve böylece işi istikrarlı kılacaktır Şok alın. Son olarak, finansal kiralama şirketlerinin nakit elde etme kabiliyetleri iş modelleri için kritiktir Diğer yandan, yeterli likidite, şirketlerin zorluklar karşısında yeterli fonları tutmalarına yardımcı olabilir.
İşletme ortamı (gösterge ağırlığı% 15,0'ı hesapladı), Moody's'in kullandığı ekonomik güç (alt gösterge ağırlığı% 33,3'ü), devlet gücü (alt gösterge ağırlığı% 33,3'ü) ve risk olayı duyarlılığı (alt gösterge ağırlığı 33,3'ü oluşturdu) %) Analiz edin. Ekonomik güç, işletmenin bulunduğu ülkenin kişi başına düşen GSYİH, GSYİH ölçeği ve uzun vadeli ekonomik eğilimleriyle ölçülür; hükümetin gücü, hükümet politikası istikrarı ve politika öngörülebilirliği gibi göstergelerle değerlendirilir ve risk olaylarının hassasiyeti ülkenin ani kriz yüzüne dayanır. Tehdit anında kredi durumundaki değişikliklerin analizi.
mali gösterge
Moody's, kârlılık açısından (% 22,0'ı oluşturan gösterge ağırlığı), karlılığın bir finans kuruluşunun uzun vadeli başarısı veya başarısızlığı için belirleyici faktör olduğuna inanmaktadır. Bir finansal kiralama şirketinin ekonomik değer yaratma yeteneğini temsil eder ve güçlü karlılık, alacaklıların çıkarlarının korunmasına yardımcı olabilir. Bu nedenle, Moodys Ratings, finansal kiralama şirketlerinin karlılığını değerlendirmek için 4 alt gösterge seçmiştir: vergi karşılığı öncesi net kar / yönetilen ortalama varlıklar (ÜFE / AMA), net kar / yönetilen ortalama varlıklar (net kar / AMA). ), FAVÖK / faiz ve imtiyazlı hisse senedi temettülerinin toplamı ve vergi öncesi kar değişim katsayısı, her bir alt göstergenin ağırlığı% 25.0'dır.
Likidite açısından (gösterge ağırlığı% 34,0'dı), finansal kiralama şirketlerinin şirketin ticari faaliyetlerini sürdürmek için sermaye piyasasından sürekli finansman faaliyetleri yürütmesi gerekiyor. Bunun için Moodynin 24 aylık bir borç karşılama oranı (alt gösterge ağırlığı) seçmesi (% 50,0) ve toplam teminatlı borç / maddi varlıklar (% 50,0 ağırlıklı alt gösterge), finansal kiralama şirketlerinin likidite durumunu değerlendiren iki alt göstergedir.
Moody's Ratings, sermaye yeterliliği açısından (% 22.0'ı oluşturan gösterge ağırlığı), finansal kiralama şirketlerinin yeterli sermayeye sahip olmaması halinde sistemik bir kriz veya serbest meslek krizinden kurtulamayacaklarına inanmaktadır. Bu nedenle, Moody's Ratings, maddi adi hisse senedi / yönetilen maddi varlıklar (TCE / yönetilen maddi varlıklar) (% 50.0 için hesaplanan alt gösterge ağırlığı) ve borç / FAVÖK (% 50.0 için hesaplanan alt gösterge ağırlığı) olmak üzere iki alt gösterge kullanmaktadır.
Varlık kalitesi açısından (gösterge ağırlığı% 22,0 olarak hesaplanmıştır), Moody'nin derecelendirmeleri, tahsili gecikmiş krediler / toplam krediler, tahsili gecikmiş krediler / mal sahibinin özkaynak ve kredi zararı karşılıklarının toplamını (tahsili gecikmiş krediler / mal sahibinin özkaynakları + LLR) ve kira kalıntı değerini / Maddi adi hisse senedi (kira kalıntı değeri / TCE) dahil olmak üzere üç alt endeks analiz edilmiş ve her bir alt göstergenin ağırlığı% 33,0'dır.
Moody's Ratings, şirketin bireysel kredi notunu (SACP) değerlendirdikten sonra, finansal kiralama şirketlerinin ödeme gücü üzerindeki grup desteği ve devlet desteği gibi faktörlerin etkisini kapsamlı bir şekilde değerlendirir.
Grubun yan kuruluşlarının kredi durumunu değerlendirirken, grubun destek olasılığı ve grubun kredi durumu, grubun iştiraklerinin nihai kredi notunu etkileyen temel faktörlerdir. Grubun iştirakleri destekleme olasılığı açısından, Moody's ekonomik ve itibara ilişkin motivasyonları ve belgesel desteği (yazılı garantiler veya ilgili destek anlaşmaları gibi) ölçer. Grup ciro için yazılı bir garantiyi desteklediğinde, finansal kiralama şirketi yatırımcıları (yani grup) ile aynı kredi notunu alabilir, ancak yazılı bir garanti onayı almadığında veya sadece örtük destek aldığında, finansal kiralama şirketinin kredi notu Yatırımcılarının (yani grubun) kredi notlarında farklılıklar olacaktır.
Devlet desteği, esas olarak finansal kiralama şirketinin bulunduğu ülkenin hükümetinin destek kapasitesi ve istekliliğini dikkate alır ve esas olarak düzenleyici politikalar ve piyasa etkisi gibi faktörleri dikkate alır.
2. S&P
S&P derecelendirme yöntemi temel olarak üç temel adımı içerir: karşılaştırmalı bireysel kredi durumunun (Anchor SACP) belirlenmesi, bireysel kredi durumunun değerlendirilmesi ve ihraççının kredi notunun belirlenmesi; bunların arasında, "çapa" nın kredi durumunun belirlenmesi esas olarak makroekonomik risklere ve sektöre odaklanır. Risk; "çapa" ayarlaması, iş profili, sermaye, kaldıraç ve karlılık (CLE), risk profili, finansman kapasitesi ve likidite ve karşılaştırılabilir derecelendirme düzeltmeleri dahil olmak üzere altı faktör, bireysel mülkiyet değerlendirilirken; ihraççının kredi notu belirlenirken esas olarak dikkate alınır. Esas endişe, grup desteğinin, devlet desteğinin ve garantilerinin veya diğer destek koşullarının finansal kiralama şirketinin genel itibarını iyileştirip iyileştiremeyeceğidir.
Finansal kiralama endüstrisinin (Anchor SACP) bireysel kredi durumunu, finansal kiralama endüstrisi ile bankacılık endüstrisi arasındaki risk farkına dayalı olarak belirlerken, S&P, finansal kiralama endüstrisi kıyaslamasının bireysel kredisini çıkarmak için Banka Ülke Risk Değerlendirme Yöntemini (BICRA) kullanmayı seçti. Durum (AnchorSACP). Standard & Poors Ratings, öncelikle şirketin bulunduğu ülkenin makroekonomik risklerini ve sektör risklerini değerlendirmek için Bankacılık Ülke Risk Değerlendirmesi (BICRA) yöntemini benimsiyor ve ardından bu temelde finansal kiralama sektörünün Ön Çıpasını belirlemektedir. Son olarak, karşılaştırmalı bireysel kredi durumu (Anchor SACP), finansal kiralama şirketinin bulunduğu ülke veya sektörün özelliklerine göre ayarlanır.
Makroekonomik riskler açısından, S&P temel olarak ulusal ekonomik istikrar ve yapı, ekonomik politika esnekliği ve mevcut veya potansiyel dengesiz kredi riskleri vb. Dikkate alır; S&P, sektör riskleri açısından temel olarak finansal sistemin çerçevesini içeren faktörleri dikkate alır. Ve düzenleyici uygulamanın etkinliği, endüstrinin rekabetçi ortamı ve finansal kiralama sektörünün finans endüstrisindeki konumu, tahvil piyasasının finansman ortamı ve finans endüstrisinde merkez bankası ve hükümetin rolü. Finansal kiralama sektörü kıyaslamasının bireysel kredi durumu (Çapa SACP), ekonomik riskler ve sektör riskleri arasında matris yöntemlerinin kullanılmasıyla elde edilir ve seviye a'dan b seviyesine kadar değişir. Finansal kiralama endüstrisi tarafından başlangıçta belirlenen bireysel kredi profili (AnchorSACP), genellikle bankacılık endüstrisininkinden üç düzey daha düşüktür. S&P Ratings, finansal kiralama sektörü tarafından başlangıçta belirlenen bireysel kredi profilinin (Anchor SACP) bankacılık sektörüne kıyasla finansal kiralama sektörünün artan risklerini yansıttığına inanmaktadır (örneğin, finansal kiralama şirketleri merkez bankasının desteğini alamaz, Rekabet, bankacılık sektöründen daha şiddetlidir ve finansal kiralama sektörünün düzenleyici yoğunluğu, genellikle bankacılık sektörününkinden daha zayıftır).
Finansal kiralama endüstrisinin karşılaştırmalı bireysel kredi profilini (Anchor SACP) elde ettikten sonra, S&P Ratings, bunu ayarlamak için şirket düzeyinde özellikleri kullanır. Genel olarak, finansal kiralama şirketleri için, devlete ait holdingler, güçlü düzenleyici ortam, sistematik önem ve tekel, şirket düzeyinde uygun ayarlama faktörleri haline gelecektir.
Standard & Poors, karşılaştırmalı bireysel kredi durumunu (Anchor SACP) elde ettikten sonra finansal kiralama şirketinin bireysel kredi durumunu dört açıdan değerlendirir: işletme profili, sermaye, kaldıraç ve karlılık (CLE), risk profili, finansman kapasitesi ve likidite. Ön değerlendirme için, genel değerlendirme aralığı çok güçlü (+2 ölçek), güçlü (+1 ölçek), orta (0), genel (-1 ölçek), zayıf (-2 ila -3 ölçek), zayıf (- 3 ila -5 ölçek) 6 aralık, ilk değerlendirmeden sonra, şirketin nihai bireysel kredi durumu, şirket özellikleri ve sektör özelliklerinin iki ayarlama kalemi aracılığıyla makul şekilde ayarlanabilir.
İşletme profili açısından, S&P esas olarak değerlendirilen finansal kiralama şirketlerinin iş istikrarını, iş çeşitliliğini, yönetimini ve yönetişimini inceler. S&P, önce şirketin iş istikrarı ve iş çeşitliliği göstergelerinin bir matrisini oluşturur ve ilk olarak şirketin iş profilini değerlendirir ve ardından ilk sonuçları ayarlamak için yönetim ve stratejik göstergeleri kullanır. S&P Ratings, potansiyel ekonomik ve piyasa dalgalanmaları karşısında iş istikrarının devam eden faaliyetlerin değerini tahmin etmek için anahtar bir gösterge olduğuna inanmaktadır. İş istikrarı açısından, S&P şirketi dört açıdan değerlendiriyor: iş karışımı, gelir istikrarı, pazar payı ve müşteri tabanı. İş çeşitliliği açısından, S&P Ratings, ölçmek için iş kolu gelir çeşitliliğini, coğrafi çeşitliliği ve müşteri çeşitliliğini kullanır. Aynı zamanda, S&P, iş çeşitliliğinin ticari istikrarın bir alt göstergesi olmamasına rağmen, iş çeşitliliğinin derecesinin hala şirketin işinin istikrarını büyük ölçüde etkilediğine inanmaktadır. S&P derecelendirme sisteminde, yönetim ve yönetişim göstergeleri temel olarak şirketin stratejisinin tamamlanması, organizasyonel etkinlik, risk yönetimi, finansal risk yönetimi gücü ve yönetim sağlamlığına odaklanır. Spesifik değerlendirme sürecinde, Standard & Poor's yönetim ve yönetişim göstergelerini yönetim göstergeleri ve yönetişim göstergeleri olarak alt bölümlere ayırmıştır.İki gösterge, sırasıyla on ve yedi ilgili alt endeksi içermektedir.
Sermaye, kaldıraç ve karlılık (CLE), esas olarak riske uyarlanmış sermaye seviyesi ve düzeltilmiş borç seviyesi dikkate alınarak, alacaklılara şirket operasyonları sırasında koruma sağlayabilir. Değerlendirme aralığı çok güçlü, güçlü, orta, normal, zayıf ve zayıf olarak ayrılmıştır6 Korelasyon oranı aralığın sınırına yaklaştığında, daha ileri değerlendirme için CLE kalitatif yöntem kullanılır. Riske göre düzeltilmiş sermaye seviyesi, riske göre düzeltilmiş sermaye oranı (düzeltilmiş toplam sermaye / risk ağırlıklı varlıklar) ile ölçülür. Genellikle,% 15'ten büyük bir değer çok güçlü,% 10 ~% 15 güçlü,% 7 ~% 10 orta olarak değerlendirilir, % 5 ~% 7 orta,% 3 ~% 5 zayıf ve% 3'ten az zayıftır. Düzeltilmiş borç seviyesi, düzeltilmiş kaldıraç oranıyla ölçülür (borç / düzeltilmiş toplam mal sahibinin özkaynağı). Genellikle 0 ~ 1,5 kattan daha büyük bir değer çok güçlü, 1,5 ~ 2,75 güçlü, 2,75 ~ 4,5 orta ve 4,5 ~ olarak değerlendirilir. 6.5 geneldir, 6.5-12 zayıftır ve 12'den azı zayıftır. Finansal kiralama şirketinin RAC oranı ve düzeltilmiş kaldıraç oranı aralığın sınırları içine düştüğünde, S&P Ratings, daha fazla değerlendirme için esas olarak karlılık, sermaye kalitesi ve finansal esneklik vb. İçeren CLE nitel yöntemini kullanır; bunların arasında kârlılık esas olarak dikkate alınır. Ortalama toplam varlıkların getirisi, ortalama net varlıkların düzeltilmiş çekirdek geliri, istikrarlı net faiz geliri ve istikrarlı ücret geliri ve gelir korelasyonu, temel gelir ve risk ağırlıklı varlıklar, yatırım geliri ve toplam gelirin bir oranı olarak diğer piyasaya duyarlı gelir Vb .; sermaye kalitesi ve finansal esneklik, esas olarak çekirdek sermaye ile düzeltilmiş sermaye arasındaki ilişkiye, grup üyelerinden zararları tamponlamak için şirketin sermayesini etkileyen anlaşmalar, kanunlar ve düzenlemeler veya vergilendirme faktörleri olup olmadığına ve hissedarların elden çıkarma planları olduğuna dair kanıt olup olmadığına odaklanır. Bekle.
Risk profili açısından S&P, finansal kiralama şirketlerini değerlendirmek için esas olarak nitel yöntemler kullanır. Derecelendirme sürecinde, S&P Ratings, ilk olarak şirketin risk durumunu değerlendirmek için finansal kiralama şirketlerinin borç verme standartlarını değerlendirir. Bundan sonra, risk profilinin ön değerlendirme sonuçları, kaldıraç, risk tercihi, karmaşıklık ve çeşitlilikte zarar, riske göre ayarlanmış sermaye oranı ve kapsanmayan riskler olmak üzere beş faktör üzerinden ayarlandı. S&P, finansal kiralama şirketlerinin kredi aracılık standartlarını değerlendirirken, finansal kiralama şirketlerinin kredi yüklenim standartlarını da değerlendirmeye alır.Finansal kiralama şirketlerinin kredi yüklenim standartları, bankaların karşılık gelen standartlarından yüksekse, çok güçlü veya güçlü olabilirler. Değerlendirme. Kayıp durumu, risk profili değerlendirmesini iyileştirebilir veya azaltabilir (örneğin, "orta" dan "güçlü" ye veya tam tersi). Normalde, S&P, şirketin gerçek kaybını emsalleriyle ve beklenen zararlarla karşılaştırır. Şirketin gerçek risk kaybı, Endüstrinin ortalama seviyesi, RAC oranı altında beklenen kayıptan veya endüstrinin aynı kaldıraç seviyesindeki beklenen zararın altındaysa, zarar durumu göstergesi birinci seviye risk profili değerlendirmesini iyileştirebilir. Riske göre düzeltilmiş sermaye oranı ve kaldıraçtaki karşılanmamış riskler temel olarak dört yönden değerlendirilir: faiz oranı ve kur riski, çalışanlara sağlanan fayda borcunun oynaklığı, operasyonel risk ve varlık kalitesi; riske göre düzeltilmiş sermaye oranı ve kaldıraç kapsamına girmeyen risk göstergeleri Bir düzeyi iyileştirin veya birden çok düzeyde risk profili değerlendirmesini azaltın. Risk iştahı, karmaşıklık ve çeşitlilik, risk profili değerlendirmesini bir düzeyden birden çok düzeye indirebilir. Standard & Poor's Ratings, finansal kiralama şirketlerinin risk iştahının değişip değişmediğini, şirketin yakın zamanda onaylanan risk eğilimini ve yönetimin belirttiği risk hedeflerini gözden geçirerek değerlendiriyor. Aynı zamanda S&P, risk iştahındaki değişikliğin kısa vadeli ortamdaki bir değişiklikten kaynaklanıp kaynaklanmadığını da değerlendirecek.Risk iştahındaki değişimin uzun vadeli ve önemli olduğu tespit edilebilirse, S&P finansal kiralama şirketinin notunu bire iki düşürür. Risk profilinin değerlendirilmesi. Standard & Poor's, finansal kiralama şirketlerinin ürünlerinin, iş kollarının, bölgelerinin, düzenlemelerinin ve organizasyon yapılarının artan karmaşıklığının, şirket yönetiminin büyük yönetim riskleriyle karşı karşıya kalmasına neden olacağına inanmaktadır. Çeşitlilik endeksi, finansal kiralama şirketlerinin risk maruziyetlerinin çeşitliliğini değerlendirir.Şirketin maruz kaldığı risklerin çeşitliliği yetersiz olduğunda veya çoklu riskler arasındaki korelasyon güçlü olduğunda, şirketin karşı karşıya olduğu riskler önemli ölçüde artacaktır.
S&P Ratings, ana şirketin ve grubun desteğinin, finansal kiralama şirketinin finansman kapasitesini ve likidite değerlendirmesini iyileştirebileceğine inanmaktadır; örneğin, bir finansal kiralama şirketinin finansman kapasitesi ve likidite değerlendirmesi ortalama ve gruptaki konumu "stratejik önemli" "Ya da daha yüksek ve aynı zamanda, grubun finansmanını ve likiditesini destekleme konusunda net bir taahhüdü varsa, S&P finansman kapasitesini ve likidite değerlendirmesini ılımlı hale getirecektir. Finansal kiralama şirketlerinin bireysel finansman yeteneklerini ve likiditesini değerlendirirken, S&P ilk olarak şirketin finansman yeteneklerini ve likiditesini değerlendirmek için istikrarlı fonlama oranını (SFR) ve likidite karşılama oranını (LCM) kullanır ve ardından şirketin gelecekteki nakit akışını tahmin eder ve Ön değerlendirme sonuçlarını doğrulamak için bir stres testi yapın. Son olarak, finansman kapasitesi ve likidite göstergelerinin şirketin bireysel kredi notu üzerindeki etkisini elde etmek için finansman kapasitesi ve likidite değerlendirme sonuçları bir matris halinde oluşturulur, genellikle +1 ile -3 arasındadır. Ayrıca likidite değerlendirmesi genel ise firmanın bireysel kredi notunun üst limiti bb +, likidite değerlendirmesi zayıf ise firmanın bireysel kredi notunun üst limiti b- 'dir.
Finansal kiralama şirketinin bireysel kredi durumunu yukarıdaki beş yönden değerlendirdikten sonra, S&P Ratings, şirketin nihai bireysel kredi durumunu ayarlamak için karşılaştırılabilir derecelendirme analizi kullanır ve ayarlama aralığı +1 ile -1 arasındadır. Standard & Poor's, genellikle değerlendirilen finansal kiralama şirketinin bireysel kredi durumunu, aynı sektördeki ve aynı ülkedeki diğer şirketlerin bireysel kredi durumuyla karşılaştırır; ayrıca, değerlendirilen finansal kiralama şirketinin bireysel kredi durumu, aynı ülkedeki bankacılık sektörünün "çapa" kredi durumuna yakın olduğunda Karşılaştırma grubuna aynı ülkedeki bankalar da dahil edilecektir; aynı sektördeki yerli şirket sayısı yetersiz olduğunda, dünyanın diğer bölgelerindeki aynı sektördeki şirketler de karşılaştırma grubuna dahil edilebilir; diğer sektörlerdeki şirketlerin işleri ve derecelendirilen finansal kiralama şirketi İşletmeler birbirine yakın veya örtüştüğünde, bu şirketler de karşılaştırma grubuna girecektir. Son olarak, finansal kiralama şirketinin (SACP) bireysel kredi durumu elde edilir.
Standard & Poor's, finansal kiralama şirketinin bireysel kredi profiline (SACP) dayalı olarak, devlet desteğinin, grup desteğinin, garantilerin veya diğer desteğin şirketin kredi profili üzerindeki etkisini dikkate alır ve son olarak finansal kiralama şirketinin kredi notunu (ICR) elde eder. Finansal kiralama, finansal sistemde önemli bir konuma sahiptir. Hükümetin finansal kiralama şirketlerine verdiği destek, S & P'nin finansal kiralama şirketlerinin kredi durumunu değerlendirmesinde de önemli bir faktördür. Devlete ait faktörler, finansal kiralama şirketlerinin, devlete ait finansal kiralama şirketlerinin kredi durumu üzerinde olumlu bir etkiye sahip olacaktır. Genellikle kısmen veya tamamen hükümet tarafından kontrol edilen devlete ait işletmeler, politikaların uygulanmasında ve temel hizmetlerin sağlanmasında önemli bir rol oynar Devlete ait işletmeler baskı altında olduğunda, hükümet bunları destekleme potansiyeline sahiptir. Öte yandan, bazı finansal kiralama şirketleri devlete ait değildir veya devlete ait değildir, ancak piyasadaki sistematik ve önemli rollerinden dolayı, hükümetin de onları destekleme olasılığı vardır. Grup desteği, S&P Ratings tarafından dikkate alınan bir başka dış destek faktörüdür Şirket, gruptan veya ana şirketten destek alabildiğinde, finansal kiralama şirketinin kredi durumu artacaktır. Ayrıca bir şirketin tüm borçları kefil tarafından desteklenebildiğinde, şirketin kredi notunun kefilinkiyle tutarlı olacak şekilde yükseltilmiş olduğu kabul edilecektir. Yukarıdaki sürecin değerlendirilmesinden sonra, S&P nihayet finansal kiralama şirketinin ihraççı kredi notunu (ICR) aldı.
3. Fitch
Fitch'in banka dışı finansal kuruluşlar için derecelendirme sistemi önce kendi bireysel kredi notunu (VR) değerlendirir ve bu temelde harici destek notunu (SR) dikkate alır ve kuruluşun uzun vadeli kredi notunu (LT IDR) ve kısa vadeli kredi notunu kapsamlı bir şekilde alır. (ST IDR), Türev Karşı Taraf Derecelendirmeleri (DCR'ler) ve borç seviyeleri.
(1) Bireysel kredi notu
Fitch, banka dışı finansal kuruluşların kredi notu (VR) için işletme ortamı, şirket profili, yönetim ve strateji, risk iştahı ve finansal performansın beş yönünü analiz eder.
Çalışma ortamı
Fitch, bir leasing şirketinin faaliyet ortamının bireysel kredi notu üzerinde önemli bir etkiye sahip olduğuna ve büyük ölçüde işletmenin kredi notu üzerinde bir kısıtlama olduğuna inanmaktadır. Derecelendirme kuruluşunun diğer faktörlere ilişkin puanlarına bakılmaksızın, kredi notu genellikle operasyonunkinden daha yüksek değildir. Çevresel değerlendirme. Fitch temel olarak ülke derecelendirmelerini, ekonomik ortamı, finansal piyasa gelişimini ve düzenleyici ortamı inceler. Bağımsız derecelendirmelerle ilgili olarak, leasing şirketleri genellikle devlet risklerinden ağır bir şekilde etkilendiğinden, ülke derecelendirmeleri genellikle derecelendirilen leasing şirketinin ulaşabileceği en yüksek düzeydir; ancak birkaç durumda derecelendirilen leasing şirketi, egemen devlete göre daha yüksek krediye ve sağlamlığa sahiptir. Finansman kapasitesi ve mevduat imtiyazları, derecelendirilen leasing şirketinin konu düzeyi ülke düzeyinden yüksek olabilir, örneğin uluslararası kiralama şirketi ülkenin egemenlik düzeyinden daha yüksek olabilir. Ekonomik çevre açısından Fitch, ekonomik gelişme aşaması, beklenen ekonomik büyüme, kredinin GSYİH'ye oranı ve istihdam tahminleri gibi finansal kiralama şirketlerinin kredi durumunu etkileyebilecek makroekonomik değişkenleri analiz etmektedir. Fitch, finansal piyasa gelişiminin derecesinin finansal sistemin ölçeğini, yoğunlaşmasını ve sahipliğini, ulusal sermaye piyasasının derinliğini ve finansal sistemin düzenli işleyişini destekleyen altyapının gelişimini yansıttığına inanmaktadır. Düzenleyici ortamla ilgili olarak Fitch, banka dışı finansal kuruluşlarla ilgili mevzuatı ve gelişme eğilimlerini analiz eder.
Şirket Genel Bakışı
Fitch, kiralama şirketinin franchise'ına, iş modeline ve organizasyon yapısına dikkat eder.Bu faktörler, bir şirketin uzun vadeli rekabet gücünü kapsamlı bir şekilde belirler. Fitch, bir kurumun franchise'ının sektördeki rekabetçi konumuna yansıtıldığına ve bu durumun pazar payı, ürün liderliği, marka tanınırlığı veya diğer rekabetçi ölçülerle yansıtılabileceğine inanmaktadır.Ayrıca, müşteriler ve yatırımcılar arasındaki ilişkinin gücü de yansıtılabilir. Franchise değerlendirmesinin bir parçası olarak. İş modeli, gelir ve kârın nasıl üretildiğini belirler.Bu, büyük iş kollarının varlıkları / çıktıları, gelir ve kar yüzdeleri gibi iş portföyünün değerlendirilmesini içerir. Banka dışı finansal kuruluşların organizasyon yapısı, genellikle işletmenin kredi notu üzerinde küçük bir etkiye sahiptir, ancak oldukça karmaşık olduğunda, organizasyon yapısı, işletmenin kredi notunu etkileyecektir; organizasyon yapısı, ara holding şirketlerini, açıklanamayan çapraz hissedarlık anlaşmalarını ve Nispeten büyük bir azınlık hissedarının özkaynakları, seviye üzerinde olumsuz bir etkiye sahip olabilir Fitch, ilgili işlemlere de dikkat eder.
Yönetim ve strateji
Fitch, şirket yönetimini ve stratejisini dört yönden analiz eder: yönetim kalitesi, kurumsal yönetişim, stratejik hedefler ve uygulama. Fitch, üst yönetimin derinliğinin ve istikrarının, yönetim kalitesinin değerlendirilmesinde anahtar faktör olduğuna inanmaktadır.Güçlü bir yönetim ekibi, yüksek derecede güvenilirlik, güvenilirlik, deneyim ve beceriye sahiptir.Ayrıca, değerlendirilen şirketin kurumsal kültürünü ve kendisini de dikkate alacaktır. Konumlandırma; Fitchin kurumsal yönetişim değerlendirmesi, temelde denetim kurulunun işleyişinin etkililiğini, finansal raporların kalitesini, ilgili işlemlerin ölçeğini, piyasa odaklı olup olmadığını vb. İçerir; sağlam bir yönetişim yapısı, finansal kiralama şirketlerinin kredi durumuna bir ölçüde elverişli olmakla birlikte, Etkisi, ciddi yönetişim kusurlarının derecelendirme sonuçları üzerindeki etkisinden çok daha düşüktür; stratejik hedefler açısından, derecelendirme sonuçları üzerinde olumlu etkisi olan açık, tutarlı ve istikrarlı orta ila uzun vadeli stratejik hedefler belirtilir ve Fitch, bu hedeflerin gerçekleştirilmesini de dikkate alacaktır. derece.
Risk arzusu
Banka dışı finansal kuruluşların temel risk durumu değerlendirilirken, risk iştahı düzeyi, banka dışı finansal kuruluşların temel finansal göstergelerindeki değişiklikleri nihayetinde etkileyebileceğinden, dikkate alınması gereken önemli noktalardan biridir. Fitch, derecelendirilen şirketin risk konumlandırmasını, sektörün içsel risklerine ilişkin kendi algısıyla karşılaştırır; aynı zamanda Fitch, operasyonel riskleri ve itibar risklerini de dikkate alacaktır. Fitch, kredi kredi standartları, risk kontrol yetenekleri, kredi genişlemesi ve daralmasının boyutu ve piyasa riskine (özellikle piyasa faiz oranı riski) odaklanmaktadır. Kredi standartları açısından, Fitch, leasing şirketinin politikalarını ve iş prosedürlerini, proje kurulumundan, yerleştirmeden kredi sonrası yönetimine ve çözümlerden temerrütlere vb. Kadar değerlendirir. Zayıf varlık kalitesi veya zayıf kredi riski yönetimi genellikle not düşürmeye yol açar; Standart değerlendirme aynı zamanda kurtarma değeri ayarını, amortisman yöntemini ve varlık elden çıkarma kapasitesinin anlaşılmasını da içerir. Finansal kiralama şirketleri, risk iştahı hedeflerine ulaşmak için güçlü ve etkili risk yönetimi araçlarına ihtiyaç duyar. Bu genellikle iş yoğunlaşması, bölgesel dağıtım, piyasa riski ve operasyonel kontrol üzerindeki kısıtlamaları içerir. Risk yönetimi araçları ayrıca özel puan kartları, dahili derecelendirmeler veya Ulusal Kredi Bürosu gibi üçüncü taraf veri kaynakları gibi araçları da içerebilir.
Finansal performans
Banka dışı finansal kuruluşların finansal durumu genellikle temel finansal göstergeler ve bu göstergelerin eğilimi ve istikrarı analiz edilerek ölçülebilir.Finansal göstergeler, banka dışı finansal kuruluşların faaliyet ortamının, şirket profilinin, yönetim ve stratejisinin ve risk iştahının sonuçlarını yansıtır. Fitch, genellikle banka dışı finansal kuruluşların finansal durumunun çeşitli yönlerine (varlık kalitesi, sermaye yeterlilik oranı veya likidite vb.) İlişkin testleri vurgular.
Varlık kalitesi açısından, ortak varlık kalitesi göstergeleri; temerrüt, değer düşüklüğü, silme ve rezerv oranını içerir. Fitch, bu göstergelerin zaman ve piyasa döngüleri içindeki performansını şirketin kredi standartları ve açık risk iştahına göre değerlendirdi ve bu göstergeleri benzer ürünlerdeki emsal şirketlerle karşılaştırdı. Fitchin banka varlık kalitesi karşılaştırması ile tutarlı olarak Fitch, bir finansal kiralama şirketinin varlık kalitesi karşılaştırmasına ulaşmak için kuruluşun çalışma ortamını finansal ölçütlerle birleştirir.
Kazanç açısından, Fitch, kazançların mutlak seviyeleri, kaliteyi ve oynaklığı dikkate alması gerektiğine inanıyor. Gelir kalitesi değerlendirmesi, esas olarak net faiz, kira ve gider gelirini içeren yinelenen nakit gelirin değerlendirmesini yansıtır. Bilanço kullanım oranları yüksek olan finans ve leasing şirketleri için Fitch, ağırlıklı olarak, bankacılık ve banka dışı sektörlerde karşılaştırılması daha kolay olan varlık getirisi ve öz sermaye getirisine odaklanmaktadır. Fitch ayrıca, toplam net işletme gelirinden karşılık maliyetlerini ve faiz giderlerini düşürdüğü için üstlenilen riskin karlılık düzeyini ölçen riske göre düzeltilmiş kar marjını da dikkate alacaktır.
Sermaye ve kaldıraç açısından, Fitchin odak noktası, borç / maddi öz sermaye ve borç / Fitchin ana sermayesi gibi geleneksel kaldıraç göstergeleridir. Uzun kiralama dönemleri olan leasing şirketleri ve kalıntı değer riski yüksek olan büyük ekipman kiralama şirketleri için sermaye ve kaldıraç ana odak noktası, borcun öz sermayeye oranı gibi bilanço göstergeleridir.
Finansman ve likidite açısından Fitch, bir finansal kiralama şirketinin finansman planlarını ve politikalarını ve acil durum finansman planını gözden geçirdi. Finansman politikaları, hedef borç portföyünü (uzun vadeli veya kısa vadeli, garantili veya garantisiz, sabit faiz oranı veya değişken faiz oranı vb.), Riskten korunma stratejilerini vb. İçerir. Vade dağılımı açısından hedef borç portföyü açısından Fitch, finansal kiralama şirketleri tarafından kısa vadeli borç finansmanı kullanımının maliyetleri azaltmaya yardımcı olduğuna, ancak kısa vadeli finansmana aşırı bağımlılığın özellikle kredi ortamının sıkışık olduğu durumlarda likidite üzerinde olumsuz bir etkisi olacağına inanmaktadır. Bu etki daha önemlidir; garantilerin gerekip gerekmediği açısından Fitch, varlığa dayalı menkul kıymetleştirme, geri satın alma anlaşmaları, garantili tahviller veya garantili banka kredileri gibi güvenli finansman kanallarına aşırı güvenmenin finansal kiralama şirketlerinin bireysel kredi derecelendirmelerini sınırlayabileceğine inanmaktadır.
(2) Harici destek seviyesi
Dış destek seviyesi (SR) banka dışı finans şirketlerinin dış destek alma olasılığını yansıtır. Son olarak, Fitch, SR'nin nihai sonucu olarak daha yüksek düzeyde devlet desteği ve hissedar desteği görmektedir.
12345615
1
GDP
2
3
4
//
5
Sermaye yapısı
Karlılık
Ödeme Gücü
6
6
7
66119411
Altı, referans ve ilham
1
2
3
4SFRLCM
5
Referans malzemeleri:
Moody's- Finance Companies rating methodology.December22,2016
Global Non-Bank Financial Institutions Rating CriteriaJuly, 2016
Nonbank FinancialInstitutions Rating Methodology . Dec.09.2014
/
PPI/AMAPre-tax, Pre-provision Income/Average Management Assets
LLRLoan Loss Reserves/
TCETangible CommonEquity
RACRisk-adjustedCapital Ratio
DCRsDCRs
2005 yılından bu yana Fitch, potansiyel sistemik riskleri belirlemek için dünya çapında 80'den fazla ülkede banka kredilerini, konut fiyatlarını, hisse senedi fiyatlarını ve reel döviz kurlarını izlemiştir; MPI, "1" (düşük risk) risklerini ölçer, 2 "(orta risk) ila" 3 "(yüksek risk).
