Cai şunları söyledi: Hisse fiyatı listelendikten bir ay sonra ikiye katlandı, piyasa değeri 100 milyar yuan olan Bull Group neden yalnızca "yuvaya vurabilir"?
Muhabir | Cao Li
Editör | Chen Feiya
6 Şubat'ta halka açılan Bull Group'un (603195.SH) hisse fiyatı, hisse başına 71.34 yuan açılış fiyatından bugün 177 yuan'a yükseldi. Sadece on işlem gününde, piyasa değeri başarıyla 100 milyarı aştı. Orta ve ilk elden yatırımcılar 120,000 yuan'den fazla kazanarak bu yıl A-hisse piyasasında gerçek bir "büyük boğa hissesi" haline geldi.
4 Mart itibariyle Bull Group'un piyasa değeri 104.4 milyar yuan'a ulaştı. 100 milyarın üzerinde piyasa değerine sahip ilk yerli aydınlatma ve elektrik uygulama ürün grubu olarak, önde gelen niteliğin arkasında, yavaş uluslararasılaşma süreci yatmaktadır. Finansal veriler, şirketin 2019'un ilk üç çeyreğinde denizaşırı gelirinin 124 milyon yuan olduğunu ve yalnızca% 1.65'e tekabül ettiğini gösteriyor. Piyasa değeri 100 milyar yuan'ın üzerinde olan işletmeler arasında bu oran, imalat işletmeleri arasında neredeyse en düşük seviyededir ve hatta Kweichow Moutai'nin denizaşırı geliri yaklaşık% 3'dür.
Bugün, Çin'in tüketici elektroniği ve ev aletleri endüstrileri geniş ölçekte denize açıldığında, aydınlatma lideri Bull Group neden hala sadece "yuvada"?
Yavaş denizaşırı genişleme
İzahname, Bull Groupun denizaşırı işlerinin oranının 2015 yılında% 3,6 iken 2019'un ilk üç çeyreğinde% 1,65'e düştüğünü göstermektedir.
Şirketin mevcut denizaşırı işi esas olarak iki bölüme ayrılmıştır: denizaşırı OEM ve ana bileşeni denizaşırı OEM olan bağımsız marka. Son yıllarda, denizaşırı ticaretin genel büyümesi, 2017'de yalnızca tek haneli büyüme ve 2019'un ilk yarısında negatif büyüme ile yavaş oldu. Denizaşırı bağımsız markalar açısından şirket, 2015 yılından bu yana Güneydoğu Asya, Hindistan, Orta Doğu ve diğer ülke ve bölgelerde distribütör olarak kademeli olarak genişledi. Düşük taban nedeniyle, daha hızlı büyüme elde etti, ancak tüm şirketin İş hacmi hala kovada bir düşüş.
Hindistan'daki Amazon web sitesinde, Bullun en çok satan dönüştürücüsü (yani eklenti panosu) 610 yorum alırken, web sitesinde en çok satan dönüştürücü 4870 yorumla Belkinin dönüştürücüsüdür. İlginç bir şekilde Belkin, Bullun ikinci en büyük OEM müşterisidir. Bu aynı zamanda boğa markasının denizaşırı müşteriler için pek de çekici olmadığını gösteriyor.
Bull'un seçimi
Bullun gelir yapısı açısından bakıldığında, dönüştürücüler ve duvar anahtarı prizleri şu anda şirketin gelirinin% 80'inden fazlasını sağlıyor.
Çeviriciler ve duvar anahtar prizleri alanında şirketin Tmall pazar payı% 66.39 ve% 26.08 oldu. Novig yasası, bir şirketin pazar payı% 50'yi aştığında, pazar payının iki katına çıkarılamayacağını belirtir. Çin'deki Bull'un dönüştürücü ürünlerinin gelecekteki büyüme potansiyelinin, pazar payındaki değişikliklerden çok, sektörün uzun vadeli büyüme oranına bağlı olduğu düşünülebilir.
Çin'deki dönüştürücü pazarının büyüme oranını bilmek için şu anda tam bir istatistik yok, boğanın pazar payının yarıdan fazla olduğu düşünüldüğünde temsilidir.Boğa verileri üzerinden dolaylı olarak tahmin edebiliriz.
2015'ten 2018'e kadar, boğa dönüştürücülerinin satışları 2015'te 3,13 milyar yuan'dan 2018'de 4,85 milyar yuan'a yükseldi ve bileşik büyüme oranı% 15,6 oldu, ancak 2017'den itibaren dönüştürücünün brüt kar marjı olduğu unutulmamalıdır. Geçmişte% 40'tan fazla olan oran aniden% 35'in altına düştü.
Bull'un açıklaması, "2017'de yeni ulusal standardın yükseltilmesinin üretim maliyetlerinde bir artışa yol açtığı, ancak şirketin olgun ürünlerin brüt kar marjını stratejik olarak azaltmak için aynı oranda fiyatları yükseltmediği" şeklindedir. Tersine, eğer şirket dönüştürücüler için hala yüksek bir brüt kar marjı sürdürüyorsa, satışlarının bileşik büyüme oranı kesinlikle% 15,6'dan düşük olacaktır.Bundan, Çin'deki dönüştürücü endüstrisinin bileşik büyüme oranının muhtemelen% 15,6'dan daha düşük olacağı sonucuna varılabilir. . Öte yandan, dönüştürücü tüm sakinler ve işletmeler tarafından kullanılıyor ve büyüme oranının% 6'lık GSYİH büyüme oranından daha yüksek olması muhtemel.
Bu nedenle, Çin'in dönüştürücü pazarının uzun vadeli büyüme oranının yaklaşık% 10 olduğunu tahmin ediyoruz, bu da Bull'un Çin'deki konvertör satışlarının önümüzdeki 10 yıl içindeki büyüme oranı olabilir.
Yatırımcılar boğanın şu anki fiyat-kazanç oranının 40 kattan fazla olduğunu kabul etmeye razılar Kesinlikle% 10 büyüme oranı değil,% 20 veya daha yüksek bir büyüme oranı istiyorlar.
Boğaların% 20'den fazla büyüme sağlayabilmesi için iki yol olabilir, biri kategoriyi genişletmek, diğeri denize gitmek ... Şu anda Boğalar ilkini tercih ediyor.
Bull'un halka arz fon yaratma projeleri arasında hiçbiri yurtdışı planlarla ilgili değil, hatta kanal terminal inşaatı iç piyasaya atıfta bulunuyor.
Boğalar, yurtdışında başarıya karşı direnişi taklit ediyor
Boğalar aktif olarak yurtdışına yayılmıyorlar. Bunun iki sebebi olabilir: Biri kanal problemleri, diğeri ise ürün gücü.
İlk olarak kanallara bakın: Ülkede satılan boğaların popülaritesi, köylere ve kasabalara sızan kılcal kanallar ile doğrudan ilgilidir.
Aşağıdaki karşılaştırmalar, Bullun kanal operasyonlarındaki becerisini vurgulayabilir: Yilinin şu anda 1,75 milyon sıvı süt terminali çıkışı, Bull Converterda 730.000, Bullun aydınlatma rakibi Op Lightingde yalnızca 100.000 tane var. .
Ancak tüketiciler, dönüştürücü satın aldıklarından çok daha sık süt alıyorlar.Bu açıdan Bulls'un 730.000 terminal çıkışı kurması Yilinin 1,75 milyonundan daha zor.
Her şeyin artıları ve eksileri vardır.Böyle bir kılcal kanal kurmak sadece paraya değil zamana da mal olur. Bull, bu deneyimi yurtdışına yayma deneyimini tekrarlarsa, kısa sürede etkili olmayacak, bu aynı zamanda Bulls'un yurtdışı bağımsız markaların tanıtımını yapmasındaki zorluktur.
Bullun ürün gücüne bakalım. Bull'un dört ana ürün grubu için satış noktaları var. Dönüştürücüler güvenliğe odaklanır, duvar anahtar prizleri estetiğe odaklanır, LED aydınlatma sağlığa odaklanır ve dijital aksesuarlar mükemmel hayata odaklanır. Yurtdışındaki tüketiciler bunun bedelini ödeyecek mi?
Dönüştürücü için güvenlik, temel işlevidir ve belirli standart gereksinimleri vardır. Bu, Bull'un patenti değildir. Bull, ülkede daha önce başlamış ve kaliteye odaklanmada başı çekmiştir. Yerli tüketiciler, "daha önce hiçbir şey olmamış" deneyimine dayanarak kurulmuştur. Boğa ile güvenlik arasındaki bağlantı kurulur, ancak yabancı tüketiciler de kendi "olaysız kullanma" deneyimlerine sahiptir. Onlarla "güvenlik" bağlantısı kuran marka, muhtemelen geçmişte kullandıkları eski marka olacaktır, Pazara sadece 2015 yılında giren boğa.
Duvar anahtarlarının ve prizlerinin estetiğine gelince, farklı ülkelerdeki insanların kendi tercihleri vardır, ancak boğanın estetiği Çinli tüketicilerin ihtiyaçlarını karşılamaya öncelik vermelidir.
Sağlıklı LED aydınlatma ile ilgili olarak, pazar her zaman oldukça tartışmalı olmuştur. Boğa göz koruma lambası, ulusal standartta zaten şart koşulmuş olan "flaş önleme ve mavi ışık önleme" iddiasına sahiptir ve belirli bir aralıkta olmalıdır. LED'lerin ışık yayma mekanizmasına dayandığı sürece, stroboskopik ve mavi ışık tamamen ortadan kaldırılamaz.
Şu anda, OLED ışık yayma teknolojisi bu sorunu çözebilir, ancak maliyet hala yüksek, bu aynı zamanda OLED endüstrisinin sıkı çalıştığı yön. Jiemian News, Bull Group'un tüm patentlerini sorgular ve OLED ile ilgili teknolojileri içermez. Bu şaşırtıcı değil, boğalar yıkıcı yenilikte değil, aşamalı yenilikte iyidir. Bull denizaşırı pazara girdiğinde, ürün farklılaştırması ve yenilikçilik yeterli değildi ve "sağlık" ın satış noktası oldukça belirsizdi.
Bulls, güçlü ve zayıf yönlerini açıkça biliyor ve mevcut kanalların avantajlarından tam olarak yararlanmak için ana savaş alanını ülkeye koyuyor.Bu strateji uzun sürebilir. Sonuçta, iç piyasa Bulls'a çoğu yılda% 70'e yakın olan süper yüksek bir getiri oranı sağladı.
Bull bir gün yurtdışındaki agresif genişlemesini açıklarsa, yatırımcıların dikkatli olması gerekecek, bir yandan iç piyasa temettülerinin tükendiğini gösterirken, diğer yandan süper yüksek getiri oranının korunmayacağını gösteriyor.
