Bankalararası mevduat sertifikaları konusundaki ihtilaf: Finansal varlık balonunun kaynağı mı yoksa faiz oranı pazarlamasının destekleyicisi mi?
Yazar: Yanyu Tao Yao Dazhi
Yazar birimi: Bir Bankaya Ping Gönderme
Faiz oranlarının serbestleştirilmesi ve bankalar arası iş standardizasyonu bağlamında, Aralık 2013'te, bankalararası mevduat tahvilleri, gösterge faiz oranlarını iletmek ve bankalararası mevduatları değiştirmek için bir finansal yenilik aracı olarak ortaya çıktı. O zamandan bu yana geçen üç yıl içinde, bankalararası mevduat sertifikaları ihraççılar ve yatırımcılar tarafından sevildi ve ticari bankaların aktif bir şekilde pasif yönetmeleri için önemli bir araç haline geldi.
Ancak son zamanlarda sektördeki bazı kişiler sürekli olarak bankalararası mevduat sertifikalarını sorgulayıp eleştirdiler ve bankalararası mevduat sertifikaları "kaldıraç artırma" sorumluluğunu üstlenmeye başladı. Bankalararası mevduat sertifikalarının gelişimi ve büyümesi gerçekten de finansal varlık balonunun "kaynağı" ve "suçlusu" mu? cevap olumsuz! !
Katılımcıların hızlı büyümesi nedeniyle bankalararası mevduat sertifikalarının ihracı patladı
8 Aralık 2013 tarihinde Merkez Bankası Bankalararası Mevduat Sertifikalarının İdaresine Yönelik Ara Tedbirleri açıkladı. Önlemler, emanetçi finansal kuruluşların, bankalar arası mevduat sertifikaları ihraç etmek için piyasa faiz oranı fiyatlandırma özdenetim mekanizmasına üye olacaklarını ve kendi bankalararası mevduat yönetimi önlemlerini formüle ettiklerini öngörmektedir.
Piyasa faiz oranı fiyatlandırma özdenetim mekanizmasının üye birimlerinin genişlemesi ile bankalar arası mevduat sertifikası ihraçlarının fiili sayısı da artmaya devam etmiştir. 2013 yılında bankalararası mevduat sertifikasının sadece 10 fiili ihraççısı varken, bu sayı hızla 489'a yükseldi. Bankalararası mevduat tahvillerinin ihraç bakiyesi de katılımcı kuruluşların hızlı genişlemesi nedeniyle hızlı bir büyüme eğilimi göstermiştir (bkz. Şekil 1).
Ağustos 2015'in sonunda, Çin Fon Endüstrisi Birliği "Bankalar Arası Mevduat Sertifikalarına (Deneme Uygulaması için) Katılan Menkul Kıymetler Yatırım Fonlarının Muhasebesi ve Değerlemesi için Yönergeler" yayınladı. Fon şirketleri, bankalar arası mevduat sertifikaları tahsis etmeye başladı ve abonelik için yeni ana güç haline geldi. Kasım 2016'dan bu yana, Çin Sigorta Düzenleme Komisyonu sigortayı belirtti Ülke içinde ihraç edilen bankalararası mevduat sertifikalarına kanuna göre fon yatırılabilir. Bankalararası mevduat sertifikaları için abonelik konularının kapsamının sürekli genişlemesi, piyasa yatırım talebinde sürekli büyümeye yol açmıştır.
Bankalararası mevduat sertifikalarının, bankalararası mevduatlar üzerinde önemli bir ikame etkisi vardır
Bankalar arası mevduatlar (bankalar arası mevduatlar) işi, fon mevduat sahiplerinin mevduatı emmeye yetkili finansal kurumlar olduğu finansal kurumlar arasında yürütülen bankalar arası fon mevduatı ve mevduat işini ifade eder. Bankalararası mevduat sertifikaları, bankalararası mevduatın ilk tamamlayıcı rolünden itibaren kademeli olarak bankalararası mevduatın yerini almış ve ticari bankaların borçlarını artırmak için önemli bir kanal haline gelmiştir.
Şu anda, bankalar arası mevduatın vadesi nispeten esnektir ve bu, mevduat sahibi ve mevduat sahibinin likidite yönetimi ihtiyaçları tarafından kendileri tarafından belirlenebilir Bankalararası mevduat sertifikası standart bir terimdir ve ikisi tamamlayıcı bir ilişki oluşturur.
2016 yılında, Industrial Bank, Shanghai Pudong Development Bank, China Everbright Bank ve Ping An Bank, mevduat sertifikası ihracında ilk dört banka arasında yer aldı ve toplam ihraç, toplam piyasa ihracının% 25,8'ini oluşturdu. Yukarıdaki dört bankayı temsilci olarak ele aldığımızda, genelleştirilmiş bankalararası borçların bakiyesini oluşturan bankalararası mevduat sertifikaları dengesi (bu makale yalnızca bankalararası mevduat + bankalararası mevduat sertifikaları toplamını ifade etmektedir) ve çevrimdışı bankalararası mevduatlar için bankalararası mevduat sertifikalarının oranı açıktır ve güçlenmeye devam etmektedir (Şekil 2) . Bu nedenle, bankalararası mevduat piyasası sertifikasını analiz etmek için, bankalararası borç stokundaki değişikliklere ve bankalararası mevduat tahvillerinin ihraç bakiyesine dikkat etmeliyiz.Sadece bankalararası mevduat sertifikalarının ihracına odaklanıp, bankalararası mevduat sertifikaları ile bankalararası mevduatlar arasındaki karşılıklı ikame ilişkisini ayırırsak, tersi hatayı çekmek kolaydır. sonuç olarak.
"Bankalar, bankalar arası mevduat-satın alma bankalararası varlık yönetimi-satın alma tahvilleri ihraç eder", kaldıraçlı yanlış bir teklif
Merkez bankasının makro ihtiyati değerlendirme (MPA) yönetimi çerçevesinde, ticari bir bankanın sermaye yeterlilik oranı, varlık genişlemesinin ölçeğini ve büyüme oranını belirler. Hem yatırım hem de finansal yönetim ya da tahvil alımı, tıpkı krediler gibi "geniş kredi" denetimi kapsamına giriyor. Ticari bankaların varlıkları ve yükümlülükleri bir bütün olarak yönetilmektedir. Sınırlı "genelleştirilmiş kredi" ölçeği altında, ticari bankalar varlıkların tahsisinde referans standartları olarak EVA ve RAROC'u kullanacaklardır.
Aynı zamanda, ticari bankaların yükümlülük kaynakları açısından bakıldığında, pasiflerin maliyeti genel olarak genel vadesiz mevduat, genel vadeli mevduat, bankalararası mevduat sertifikası ve bankalararası mevduat sırasıyla kademeli olarak artmaktadır. Bankalararası mevduat sertifikası ihraç etmenin maliyeti genel mevduata göre çok daha yüksektir Bankalararası mevduat sertifikası ihraç ederek bilançoyu büyütmek en akılcı ekonomik davranış değildir. Geniş tabanlı bankalararası borcun büyümesi, genel mevduat büyümesinin yetersiz olduğu durumlarda genellikle borç kaynağına bir tamamlayıcıdır. Finansal kaldıracın özü, varlıkların ve borçların uyumsuzluğuna ve genişlemesine dayanır ve fonların bankalararası mevduat sertifikalarından mı yoksa yerleşiklerin mevduatlarından mı geldiği ile hiçbir ilgisi yoktur.
Aynı zamanda, ticari bankalar ister sermaye garantili varlık yönetimi isterse garantisiz varlık yönetimi satın alsın, hepsinin sermaye tüketmesi gerekir.Bunların arasında, garantisiz varlık yönetimine yatırım yapmanın risk varlık ağırlığı (RWA)% 100'e kadar çıkmaktadır. Bu nedenle, bankalar arası mevduat sertifikalarının ihracı yoluyla bankalar arası finansal yönetim satın almanın varlık genişletme davranışı ve ardından borçlanma varlık yönetimi, özel hesap kanalları ve tahvil satın almak için kaldıraç evrensel değildir ve MPA yönetimi büyük ölçüde sınırlandırılmıştır.
Bankalararası mevduat sertifikaları, operasyonel riskleri ve sistem likidite risklerini önemli ölçüde azaltır
Hesap açma, yazdırma doğrulama, posta gönderme ve manuel transfer gibi karmaşık süreçleri içeren, bankalar arası mevduat işi için birleşik bir işlem platformu yoktur. Bankalararası mevduat sertifikası standartlaştırılmış bir finansal araçtır, ihraç, işlem, saklama ve takas süreçleri olgun, açık ve şeffaftır ve geliştirilmesi operasyonel riskleri büyük ölçüde azaltır. Sonuç olarak, bankalar arası mevduat sertifikaları ticari bankalar ve fon şirketleri gibi çeşitli yatırımcılar tarafından tercih edilmiştir.
Bankalararası mevduatlar genellikle erken bir para çekme hükmü ile birlikte gelir.Fonlar sıkışık olduğunda, toplu erken para çekme eğilimi ticari bankaların geçici bir likidite ikilemine düşmesine neden olur. Bankalararası mevduat sertifikalarının ihracı basittir ve ikincil piyasada dolaşıma sokulabilir.İhraççının kendi varlık ve yükümlülük açığı öncesinde likidite yönetimine yardımcı olan ve sistemik likidite risklerini önleyen erken çekilme riski yoktur.
Bankalararası mevduat sertifikalarının "Açığı ve özlemi kilitleme" eğilimi ortadadır
Bankalar arası mevduat sertifikalarının ihraç süresi, kısa ve uzun kilitleme özelliklerini göstererek büyümeye devam etti. 2014'ten 2016'ya, tüm piyasada fiilen ihraç edilen ağırlıklı ortalama mevduat sertifikalarının süresi kademeli olarak 157 günden 180 güne, 6 aya ve Yukarıdaki vadeye sahip mevduat sertifikası ihraç oranı% 50,8'den% 55,0'a yükselmiştir (Şekil 3). Konu olarak, ticari bankalar, varlıklarını ve yükümlülüklerini artırmak için kısa vadeli mevduat sertifikalarını çevirmek yerine, pasif süresini uzatmak için orta ve uzun vadeli bankalararası mevduat sertifikası ihraç etme eğilimindedir. Vade uyumsuzluğu: Bankalararası mevduat sertifikalarının ihracı, ticari bankaların yükümlülüklerinin süresini uzatmalarına ve uyumsuzlukları azaltmalarına yardımcı olur.Bu açıdan, bankalararası mevduat sertifikaları ticari bankaların kaldıraç oranını artırmada başarısız olmakla kalmaz, aynı zamanda finansal kaldıraçlara da elverişlidir.
Bankalararası mevduat sertifikalarının fiyat keşif işlevi, faiz oranı piyasalaşmasını teşvik etmeye yardımcı olur
Bankalararası mevduat tahvili ihraç faiz oranı, ticari bankaların bankalar arası yükümlülükleri karşılama maliyetini doğrudan yansıtır, bankalar arası para piyasasındaki gerçek arz ve talep ilişkisini temsil eder ve en piyasaya yönelik finansal üründür. Bankalararası mevduat tahvillerinin faiz oranındaki değişim, aynı döneme ait Şangay Bankalararası Faiz Oranının (Shibor) önünde. Üç aylık bankalararası mevduat ihraç faiz oranı ve 3 aylık Shibor örnek alınarak, Ekim 2016'daki küçük para sıkıntısı nedeniyle, bankalararası mevduat ihraç faiz oranının daha hassas, doğru olan Shibor'un (Şekil 4) önemli ölçüde önünde olduğu ve Sermaye durumunu ve faiz oranı eğilimlerini hızla yansıtır.
Bankalararası mevduat faiz oranları ile karşılaştırıldığında, bankalararası mevduat sertifikaları standartlaştırılmış vadelere, şeffaf faiz oranlarına ve düşük oynaklığa sahiptir (bkz. Şekil 5) Fiyat dengeleyiciler olarak hareket ederler ve merkez bankasının birleşik izlemesine dahil edilmeleri daha kolaydır.
Not: Yukarıdaki faiz oranları, Industrial, Shanghai Pudong Development, China Merchants, CITIC, Ping An, Minsheng, Everbright, GF ve China'nın ortalama kotasyonlarıdır.
1 yıl veya daha düşük sabit faiz oranlı bankalararası mevduat sertifikaları Shibor kotasyonuna atıfta bulunur. 1 yıllık, 2 yıllık ve 3 yıllık dalgalı faiz oranı sertifikaları Shibor baz alınarak hesaplanır Bankalararası mevduat sertifikaları Shibor'un kriterini güçlendirir ve para piyasasının tam vadesini iyileştirmeye yardımcı olur. Gösterge faiz oranı eğrisi. Bankalararası mevduat sertifikaları, ticari bankaların faiz oranı yapısı, faiz yönetimi ve faiz oranı aktarımının piyasalaşma sürecinin hızlanmasına yardımcı olan faiz duyarlılığını ve aktif pasif yönetimi yeteneklerini geliştirmiştir.
Bankalararası mevduat sertifikaları birleşik denetim sistemine dahil edilmelidir
Tabi bankalar arası mevduat piyasası sertifikasının gelişim sürecinde kaçınılmaz olarak bazı düzensiz davranışlar ortaya çıkacaktır. Örneğin, yetersiz iç yönetime sahip bazı küçük ticari bankalar mevduat sertifikaları çıkararak fon elde ederler ve daha sonra dış kaynak kullanımı yoluyla yüksek riskli ürünlere yatırım yaparlar. Ayrıca, piyasa faiz oranlarına müdahale eden ve hatta ihraç edip birbirini tutarak düzenleyici arbitraj yapan az sayıda ihraççı da vardır. Ancak bu davranışlar, pazar gelişiminin ana akımı değildir ve evrensel değildir. Bankalararası mevduat senetlerini bir bela olarak ele almak ve bunları bireysel davranış nedeniyle finansal varlık balonunda öncü faktör olarak belirlemek mümkün değildir.
Uzun vadede, bankalar arası mevduat sertifikalarının birleşik bir düzenleyici sistemin yönetimi altına dahil edilmesi, bankalar arası mevduat piyasası sertifikasının sağlıklı bir şekilde gelişmesine yardımcı olur, ancak bu süreç kademeli olarak ilerletilmelidir. Bankalararası yükümlülüklerin denetimine tek aşamada dahil edilirse, ticari bankalar bilançolarını kısa sürede değiştirmek zorunda kalacaklar, bu da döviz ve tahvil piyasalarını kolayca etkileyecek ve sistemik risklere neden olacaktır. Bu nedenle, ilk aşamada, MPA yönetiminde doğru şekilde düşünmek için yardımcı bir izleme göstergesi olarak kullanılabilir ve ardından ticari bankalara, bankalar arası mevduat sertifikası işini daha istikrarlı bir şekilde geliştirmeleri için kademeli olarak rehberlik edebilir.
Brokerage China, menkul kıymetler piyasası yetkili medyası "Securities Times" altında yeni bir medyadır. Komisyonculuk Çin, platformda yayınlanan orijinal içeriğin telif hakkına sahiptir.Yetkisiz yeniden basım yasaktır, aksi takdirde ilgili yasal sorumluluk takip edilecektir.
Kimlik: quanshangcn
İpuçları: Borsayı ve en son duyuruları görüntülemek için aracı kurum China WeChat hesabındaki menkul kıymetler kodunu ve kısaltmayı girin; fonun net değerini görüntülemek için fon kodunu ve kısaltmayı girin.
