Çin ve ABD arasında tüketim karşılaştırması: Neden hem Coca-Cola hem de Starbucks çok değerlidir?
Coca-Cola'nın değerleme sistemi
Öncelikle, stokların tanrısı Buffett olarak etiketlenen küresel yiyecek ve içecek endüstrisindeki ilk kişi olan Coca-Cola'dan bahsedelim. Aşağıdaki resim, 2018 için Amerika Birleşik Devletleri'ndeki büyük tüketim malları şirketlerinin dinamik P / E oranlarını listeleyen yatırım bankası Jefferies tarafından hazırlanan bir araştırma raporundan alınmıştır. Sektörde görece yüksek bir pozisyon olan Coca-Cola'nın P / E oranının 23,4 katı olduğunu görüyoruz. İlk sırada yer alan ünlü canavar içeceği Monster Beverage (Coca-Cola aynı zamanda onun ana hissedarı). Alt sektörler açısından bakıldığında, yiyecek ve içecekler de 23,9 kat ile en yüksek değerde; Bunu tütün sektöründe 18,9 kez, mobilya ürünlerinde 18,7 kez ve paketli gıdalarda 17,9 kez izledi.
Şekil 1: Ülkenin seçmesi gereken tüketim malları şirketlerinin 2018 dinamik P / E oranları
Kaynak: Jefferies Araştırma Raporu
Coca-Cola'nın performans artışına ve iş modeline bakalım. Coca-Cola'nın iş modeli çok basit, bağımlılık yaratan içecekler sağlıyor ve ardından parayı yerinde topluyor. Coca-Cola'nın beş ana alanı vardır: gazlı içecekler, işlevsel içecekler, meyve suları, maden suları ve espresso çayı. Her yan sanayinin farklı ürün ve markaları vardır. Örneğin, gazlı içecekler son on yılda sağlığa giderek daha fazla dikkat çekiyor, bu nedenle şekersiz gazlı içecek ürünlerinin oranı artıyor. Maden suyu ayrıca spor amaçlı Güç İçecekleri ve sıradan Akıllı Su olarak ikiye ayrılır. Pazar payı açısından bakıldığında, Coca-Cola, küresel pazar payının% 50'sinden fazlasıyla şüphesiz gazlı içecek endüstrisinde liderdir. Diğer birçok segmentteki pazar payı% 10-15 arasında değişmektedir.
Şekil 2: Coca-Cola'nın kategori dağılımı
Kaynak: Coca-Cola resmi web sitesi
Öyleyse Coca-Cola'nın gazlı içeceklerde küresel lider olduğundan bahsedelim? Tüketim malları şirketleri için aslında iki ana var, biri marka, diğeri kanal. Söylemeye gerek yok, Coca-Cola markası dünyanın en değerli markasıdır. Bugün Coca-Cola, Amerikan kültürüne bağlıdır. Coca-Cola, Amerikan kültürünü ihraç ederek dünya çapında çok sayıda tüketicinin zihnini ele geçirdi. Kanallar açısından, çok sayıda fast food zincirinin Coca-Cola sunduğunu gördük. Örneğin, Burger King, McDonald's, Wendy's'e girerseniz, hepsi Pepsi yerine Coca-Cola sağlar. Özellikle McDonald's, dünyanın en büyük burger zinciri şirketi olarak McDonald's'ın küresel büyümesi, Coca-Cola'yı da dünyaya getirdi. Coca-Colanın reklam harcamaları, satışlarının% 9'unu oluşturdu ve Pepsinin% 3,8ini önemli ölçüde aştı. Bu aynı zamanda Coca-Cola'nın dünyanın dört bir yanındaki tüm pazarlarda Pepsi'nin payını aşmasına olanak tanır.
Şekil 3: Küresel gazlı içeceklerin pazar payı
Kaynak: Credit Suisse Araştırma Raporu
Son olarak Coca-Cola'nın finansal verilerine bir göz atalım. Şirketin büyümesi esas olarak küresel genişlemeden ve bazı yeni kategorilerin büyümesinden kaynaklanıyor. Ancak yine, Coca-Cola için risk, Amerika Birleşik Devletleri'nde gazlı içecek alımının azalmasıdır. Bu aynı zamanda Coca-Cola'nın gelirinin son birkaç yılda düşmesine neden oldu. 2012'de 48 milyar ABD dolarından 2016'da 41,8 milyar ABD dolarına, düşüşün 2017'de daha şiddetli olması bekleniyor. Benzer şekilde, şirketin karı 2012'deki 9,2 milyar ABD Doları'ndan 2016'da 8,3 milyar ABD Doları'na düştü ve 2017'de 8,2 milyar ABD Doları'na düşmeye devam etmesi bekleniyor.
Büyümeyen bir Coca-Cola neden hala 20 kattan fazla değerleme alabiliyor ve diğer benzer şirketler için bir değerleme primi var? Buffett, bağımlılık yapan şeyleri sevdiğimi söyledi. Bu açıdan bakıldığında, Coca-Cola'nın fiyatlandırma gücü hala harika. Şirketin yıllık brüt kar marjı% 35'in üzerinde ve ROIC% 24'ün üzerinde kalır. Coca-Cola, son derece güçlü karlılığa sahip, varlık açısından hafif bir iş modelidir. Marka ve pazar konumu on yıllardır değişmedi. Dünya nasıl değişirse değişsin, nispeten iyi bir gelir kapasitesini uzun süre koruyabilir. Reklam giderleri dışında bu gelirler temettü olarak kullanılabilir. Bu, Coca-Cola'nın 20 kattan fazla değerleme alabilmesinin temel nedeni olabilir.
Starbucks değerleme sistemi
Yiyecek ve içecek endüstrisindeki bir başka devden bahsedelim: Starbucks. Starbucks hakkında çok araştırma yaptım, Starbucks'ın dünyada para kazanan tek zincir kahve dükkanı olduğu söylenebilir. Çevredeki kafelerin açılıp kapandığını gördük, sadece Starbucks genişlemeye devam etti. Geçmişte kedi dışkısı kahvesi yavaş yavaş geri çekildi. IFC'nin alt katındaki Costa Coffee kapılarını erken kapattı. İnternette ünlü bazı kafeler var ama canlılıkları kalıcı değil. Güney Kore'deki MangoSix kahve dükkanlarının sahipleri intihar etti. 2016 sonu itibariyle, Starbucks dünya çapında 12.711 kendi kendine çalışan kahve dükkanına ve 12.374 franchise kahve dükkanına sahipti. Güçlü bir marka ve süper yüksek verimlilik sayesinde, küresel zincir kahve endüstrisinin tek efendisi haline geldi.
Restoran zincirinin özü ping verimliliğidir, Starbucks çoğunlukla dışarıda satış yapar, ping verimliliği nispeten yüksektir . Ve bazı kafeler insanlarla dolu gibi hissediyor, ancak tüm öğleden sonra oturup oturursanız, zemin verimliliği büyük ölçüde azalır. Aslında en erken kahve McDonald's ve Dunkin Donuts'ta ucuz kahveydi, ancak Starbucks'ın kurucusu Schultz "üçüncü mekan" konseptini yarattı ve kahve kültürünü yeniden yarattı. Günümüzde kahve içmek bir yaşam biçimi ve bir kültür haline geldi, bunlar insanların kalplerinde derin köklere sahip ve Starbucks'ın değerini artırıyor. Aşağıdaki resim, şirketin genel olarak aynı mağazadaki geliri artmakta olan Starbucks'ın büyüklüğünü göstermektedir.
Şekil 4: Starbucks küresel aynı mağazadaki gelir büyüme oranı
