HSBC Jinxin'e tam bir perspektiften bakıldığında: Çin'in varlık yönetimi endüstrisinin "uluslararası modeli"
Kamu Fonlarında "Köprü Suyu Düşüncesi"
Bu süre zarfında herkes Bridgewater'ın karar verme mekanizmasını ayrıntılı olarak anlatan Bridgewater'ın kurucusu Dalio'nun "İlkeleri" ni okuyor. Dalio'nun yatırımda en önemli iki özelliği vardır: Birincisi risklerin elden çıkarılmasıdır. Dalio, uzun vadeli kartopunun özünün, karı soyma riskinden sonra elde etmek olduğuna inanıyor Bridgewater'ın risk fiyatlandırma modeli, daha düşük risklerle daha yüksek getiri elde etmektir. Aynı beklenen getiri oranının% 15 olduğu varsayıldığında, daha düşük bir riskle elde edilebiliyorsa, uzun vadeli bileşik faiz şaşırtıcı olacaktır. Bu düşüncenin karşı tarafında durmak, klasik Wall Street revolver hikayesi gibi yüksek getiri elde etmek için yüksek risklere güvenmektir (tabancada bir kurşun vardır, eğer sizi öldürmezse, size 10 milyon verir). Çoğu durumda, daha fazla siyah kuğu olması değil, birçok insanın faydalarının yüksek risklerden kaynaklanmasıdır.
İkincisi, bireyden çok sisteme değer vermektir. Dalio, duyguların karar verme sürecimiz üzerindeki etkisini defalarca vurguladı. İyi bir karar alma sisteminin en temel gerekliliği, olumlu bir geri bildirim oluşturmak için bir sistem mekanizması kurarak duygusal müdahaleyi ortadan kaldırmak ve karar verme sürecini optimize etmektir. Yatırım sisteme dayanmalıdır ve uzun vadede yalnızca kişisel yargıya dayalı olarak rekabet gücünü korumak zordur.
HSBC Jinxin Fund'ın yatırım direktörü Cao Qing ile görüşme sırasında, HSBC Jinxin'in yatırım karar alma sistemine ve risk kontrolüne büyük önem verdiğini de derinden hissettim. Bu, yabancı hissedarların HSBC Jinxinin tüm yönetim sistemi üzerindeki etkisinden de etkilenebilir. Daha alakalı. London School of Political Science and Economics'ten mezun olan ve daha sonra yabancı bir aracı kurum olan BNP Paribas Securities'de çalışan Cao Qing, gelişmiş denizaşırı varlık yönetimi modelini anlayıp tanıyabilmekte ve denizaşırı varlık yönetimi kurumlarının gelişmiş yatırım yönetimi kavramlarını ve sistemlerini kademeli olarak entegre edebilmektedir. Çin pazarındaki yerelleştirme araştırması da iyi sonuçlar elde etti. 2017 yılının dördüncü çeyreği sonu itibarıyla HSBC Jinxin Fonu özsermaye fonlarının genel performans sıralaması, son iki ve beş yılda sektörde ilk 10'da yer aldı.
Veri kaynağı: Haitong Menkul Kıymetler Hisse Senedi Fonu Mutlak Getiri Sıralaması (2017.12.31 itibariyle)
Cao Qing, yatırımcıların sadece geçmişteki olağanüstü performanslarını görmeyeceklerini, aynı zamanda HSBC Jinxin Fonu'nun tüm yatırım ve araştırma sistemini de anlayacaklarını umuyor. Tıpkı herkesin sıklıkla duyduğu fon pazarlama reklamlarındaki son cümle gibi ses çok küçük ve risk uyarısı çok hızlı. "Geçmiş performans gelecekteki performansı temsil etmez" ve gelecekteki performans belirsizdir. Müşterinin nihayetinde elde ettiği şey ürünün performansı olsa da, müşterinin gerçekte satın aldığı şey, varlık yönetimi şirketinin "yatırım araştırma sistemi" dir. Bu nedenle, HSBC Jinxin Fonu her zaman müşterilere "satmak" istediği şeyin geçmişteki olağanüstü performans (performans satmayın) değil, müşteriler için varlıkları yönetme yöntemi (müşterilerin parasını nasıl yönettiğimizi satmak) olduğuna inanır. Bu nedenle, Cao Qing, rekabetçi avantajlara sahip bilimsel ve makul bir yatırım araştırma sisteminin kurulmasının varlık yönetimi kurumlarının temel rekabet gücü olduğuna inanmaktadır.Ancak bu yatırım araştırma sistemini müşterilere açıkça açıklayarak müşterilerin takdirini gerçekten kazanabilirler.
Uluslararası standartlara uygun yatırım araştırma sistemi
HSBC Jinxin'in yatırım araştırma sistemi tek bir cümleyle özetlenebilir: risk fiyatlandırmasına dayalı değer portföy yönetimi. Bu cümlenin üç bölümü vardır: değer yatırımı, risk fiyatlandırması ve portföy yönetimi.
Birincisi değer yatırımıdır. Değer stratejisi için HSBC Jintrust Fund'ın katı bir tanımı vardır. Değer yatırımı ve değersiz yatırım, birine yatırım, diğerine spekülasyon denir. Yatırım, bu varlığı satın almaktır ve beklenen tüm getiriler, varlığın kendisinin nakit akışı ve kârından gelir. Örneğin bir ev satın alırken beklenen getiri, kiranın yarattığı nakit akışından gelir. Değer sisteminde HSBC Jinxin, bazı oyun faktörlerinden ziyade bir şirketin mali tablolarına ve temellerine özel önem veriyor. Spekülasyonun geri dönüşü, birisinin varlıklarınızı daha yüksek bir fiyata satın alacağını düşünerek ticarete güvenmektir.Tipik bir durum saadet zinciridir. Geçmiş verilerden, A-hisse değer faktörü tarafından elde edilen fazla getiri, diğer stillerden önemli ölçüde daha iyi performans gösteren en güçlü olanıdır. Amerika Birleşik Devletleri, Japonya ve Avrupa gibi gelişmiş ekonomilerde, değer faktörü de en etkili olanıdır. Johannevin araştırmasının bir analizini şahsen yazdım. 30 yıllık kariyeri boyunca, değer faktörlerini tamamen açığa çıkararak uzun vadeli fazla getiri elde etti.
İkincisi risk fiyatlandırmasıdır. HSBC Jinxin Fonu, makro, endüstri, şirket ve pazar eğilimleri de dahil olmak üzere gelecekte her zaman yüksek belirsizliklerin olacağına inanmaktadır. Yatırım, bu gerçeğe meydan okumak değil, onu kabul etmek ve belirsizlikle baş etmenin bir yolunu bulmaktır. Yatırım riskinin boyutu yalnızca belirsizlik ölçümüyle ilgili değildir, aynı zamanda yatırımcıların bu belirsizlik için ödediği fiyata da bağlıdır. Yatırım ne kadar belirsiz olursa olsun yatırımcının ödediği fiyat yeterince düşükse düşük riskli olabilir, yatırım ne kadar belirsiz olursa olsun, yatırımcının ödediği fiyat çok yüksekse riskli olabilir. Bu nedenle, yatırımcılar risklerden kaçınmamalı ya da görmezden gelmemeli, riskleri doğru şekilde almalı, risk telafisi yüksek olduğunda risk almaya cesaret etmeli ve daha agresif olmalı, Risk telafisi cazip olmadığında bundan kaçınmalıdır. Çok yüksek risk almak ihtiyatlı olmalıdır. Bireysel hisse senetlerinin seviyesine özel olarak, iyi ve kötü hisse senetleri arasında hiçbir fark yoktur ve fiyat ile değeri birleştirmek gerekir. Yeterince ucuz olan sıradan bir şirket, çok pahalı olan mükemmel bir şirketten daha yüksek potansiyel getirilere sahip olabilir. Basitçe söylemek gerekirse, risk ve getiri açısından en iyi maliyet etkinliğine sahip şirketi bulmak ve aynı getiri elde etme temelinde daha küçük riskler almaktır.
Son olarak, portföy yönetimi var. Saf hisse senedi seçim fonlarının aksine, HSBC Jinxin Fonu, portföy yönetimi yoluyla yatırımda bilim ve sanatı birleştirir. Verilere göre fon satın alan yatırımcılar, hisse senedi alan yatırımcılara göre oynaklığa karşı çok daha az toleransa sahip. Bir fon şirketi olarak, ürünlerinin yeni zirvelere ulaşmaya devam edeceğini ve yatırımcılara para kaybetmeyeceğini umuyorum. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki en büyük kamu sermaye fonları tanrısı Bill Miller'ı inceledik. Art arda 15 yıl endeksi yenmesine rağmen, 2008'deki% 55'lik kaybı, sonunda ürünlerini satın alan yatırımcıların çoğunun para kaybetmesine neden oldu ve bu da ona uzun vadeli kazançlar sağladı. Oran son derece sıradan hale geldi. Bu nedenle, büyük düşüş ve kayıplardan kaçınmak, yatırımcıların para kazanmasının temel nedenidir. HSBC Jinxin, portföyde yapılan dinamik ayarlamalar sayesinde, basitçe "al ve tut" yerine, portföyün mevcut piyasa ortamında her zaman bir sepet düşük maliyetli hisse senedi tutmasına izin vererek portföyün genel risk-getiri oranını her zaman yapar İstenilen bir seviyede koruyun.
HSBC Jintrust Fund'ın yatırım ve araştırma sistemini daha iyi uygulamak için, Cao Qing ayrıca araştırmadan yatırıma ve işleme kadar eksiksiz bir sistem kurmayı ve süreç odaklı, entegre ve görselleştirilmiş bir yatırım araştırma sistemi kurarak yatırım araştırma personelinin günlük iş ve davranışına sızmayı umuyor. Örneğin, araştırmacının finansal değerleme modellerinin yapısal unsurlarını ve bireysel hisse senedi araştırma raporlarını belirlemesi, yatırım yapılabilir hisse senetlerinin PB-ROE sıralamasındaki değişikliklerin zamanında izlenmesi; fon yöneticilerinin dağılım dağılımı ve PB-ROE sistemindeki birleşik münferit hisse senetlerinin ima edilen getirileri Yatırım portföyünün hisse takasının "simülasyon etkisi" ölçümü dahil olmak üzere, yatırım portföyünün sektör risklerine, stil risklerine maruz kalmasının gerçek zamanlı izlenmesi ve fon kıyaslamalarının takip hataları; yatırım yöneticisi ve ilgili risk kontrolü Personel, şirketin ürün portföyünü büyük varlık riskleri, sektör riskleri, stil riskleri ve likidite riskleri hakkında gerçek zamanlı olarak izler.
İsim yeniliği değil ürün yeniliği
Pioneer Group'un kurucusu John Borg, son 60 yılda ABD varlık yönetimi endüstrisi üzerine yapılan araştırmalar yoluyla ürün yeniliğinin büyük bir değişiklik olduğunu keşfetti. Geçmişte, ABD fon ürünleri yalnızca tek hisse senedi tipi ve hibrit tipti ve ürün inovasyonu yoluyla farklı yatırımcı türlerinin ihtiyaçlarını karşılamak için çok sayıda yan sanayi fonuna dönüştürüldü.
HSBC Jinxin Fonu, fonun adındaki yenilikleri değil ürün yeniliğini de takip ediyor. HSBC Jinxin, varlık yönetimi şirketlerinin yatırımcıların çeşitlendirilmiş yatırım ihtiyaçlarını karşılamak için çeşitlendirilmiş ürünler sağlayabileceğine inanıyor, ancak "köpek eti satmıyorlar", ancak yatırımcıların "yatırım yaptıklarını" elde etmelerine izin vermeleri gerekiyor. Bu nedenle, HSBC Jinxin, ister temalı fon ister stil fon olsun, ürün sisteminde ısrar eder, her fonun performans karşılaştırma ölçütü, ilgili fonun adı ve ana yatırım yönü ile birebir aynıdır.Aynı zamanda fon yöneticilerinin değerlendirmesi, fonlarının performansına da dayanmaktadır. Kıyaslama, endüstri tarafından yaygın olarak kullanılan "emsal sıralaması" yerine esas olarak fazla getirilere dayanmaktadır. Örneğin, teknoloji öncü fonunun ana yatırım yönü TMT endüstrisidir ve fonun performans karşılaştırma kriteri China Securities TMT endeksidir; tüketici temettü fonunun ana yatırım yönü ise yiyecek ve içecek, ev aletleri, medya, turizm, ilaç ve diğer tüketim malları endüstrileridir. Fonun performansı Karşılaştırma ölçütü CSI Tüketici Hizmetleri Endeksidir.
HSBC Jintrust Fund, fon yöneticilerinin fazla getirilerinin değerlendirilmesi ve fon yöneticilerinin yatırım davranışlarının risk takibi olarak takip hatası yoluyla, yatırımcıların ne elde ettiklerinin yatırım yapmak olduğunu anlamaya çalışıyor. Pek çok durumda, yatırılan gelir olmayanlar esas olarak tek bir değerlendirme ölçütü nedeniyledir.Genellikle CSI 300, değerlendirme karşılaştırması olarak seçilir veya fon yöneticilerinin performans değerlendirmesi, yatırım türleri ve adlarında da farklılıklara yol açan "emsal sıralamasına" dayanır. "Hem göreli geliri hem de emsal sıralamasını değerlendirme" fikrine gelince, Cao Qing şöyle düşünüyor: "Aynı anda iki tavşanı kovalayan biri, birini yakalayamaz."
Tam ilişkilendirme analizi
Yatırım geliri üzerindeki etki esas olarak iki faktörden kaynaklanmaktadır: yetenek ve şans . Çoğu zaman şansı yetenek olarak görüyoruz ve bazen şanssız olduğumuzda da yanlışlıkla çerçeve sistemimizde bir sorun olduğuna inanıyoruz. Bu nedenle, fon yöneticilerinin şanslarını ve yeteneklerini ortadan kaldırmalarına ve kendi performanslarının kaynağını daha net anlamalarına yardımcı olmak için eksiksiz bir ilişkilendirme analizi çok önemlidir. Çoğu yerli fon yönetimi şirketi ile karşılaştırıldığında HSBC Jinxin Fund, eksiksiz bir ilişkilendirme analizine büyük önem verir ve ilişkilendirme analizi yoluyla fon yöneticilerinin yatırım çerçevesini ve sistemini iyileştirir.
Hepimiz, birçok yatırımcının fon ürünlerinin getirilerini yatay olarak karşılaştırdığını biliyoruz, bu da şans ve yetenek arasında ayrım yapmayı zorlaştırıyor. Bazı fonların getirileri, fazla getiri yerine stil faktöründen (akıllı beta) gelir. Profesyonel yatırımcılar, zaman serilerindeki getiri oranını analiz edecek, yaygın olarak kullanılan Sharpe oranını vb. Ekleyeceklerdir. Bu aynı zamanda sigorta ve bazı FOF'ler için ortak bir moddur. HSBC Jinxin Fonu içerisinde, ilişkilendirme analizi getiri ve portföy pozisyonlarının zaman serilerine dayalıdır. Fon yöneticilerinin günlük portföy verilerini düzenli olarak yükleyerek, fon yöneticilerinin performans ilişkilendirme analizi yapmasına yardımcı olur ve fon yöneticilerinin kendi yeteneklerini daha da araştırır.
İster HSBC Jinxin isterse diğer fon şirketleri olsun, fon yöneticilerinin daha bilimsel yönetimi ve öznitelik analizi gelecekte giderek daha önemli hale gelecektir. Fon yöneticisinin hisse senedi alım satımı çok gelişigüzelse, sistematik bir yatırım sistemi kurmak zor olacaktır. Yalnızca ayrıntılı ilişkilendirme analizi, fon yöneticilerinin kendilerini daha iyi anlamalarını ve yatırım kararlarını optimize etmelerini sağlayabilir.
HSBC Jinxin Fund'ın nitelik analizi iki bölümden oluşmaktadır: toplam getiri modeli ve çok faktörlü model. Toplam getiri modeli, fon performansını varlık tahsisi, sektör tahsisi ve bireysel stok seçimi açısından analiz edebilir. Örneğin, getirinin ne kadarı sektör seçimlerine bağlıdır ve bireysel hisse senetlerinin fazla getirisi ne kadardır. Çok faktörlü model, varlık tahsisi, stil tahsisi ve münferit stoklar açısından başlayacaktır. Örneğin, getiri oranının nedeni yalnızca büyük hacimli hisse senetlerinin tarzıdır. Bu, fon yöneticilerinin portföyleri, riske maruz kalma, stil faktörleri ve getiri kaynakları hakkında daha ayrıntılı bir anlayışa sahip olmalarını sağlar.
Bilim + sanat = uzun vadeli bileşik gelir kaynağı
Başlangıçta söylediğime dönecek olursak, HSBC Jintrust Fund'ın tüm yatırım ve araştırma sisteminin nispeten güçlü bir bilimsel kısmı var. Fon yöneticileri nadiren hisselerin on katını nasıl ele geçireceklerini anlatırlar, bunun yerine yatırımın kazanma oranını artırmak için nispeten eksiksiz bir değer yatırım sistemi oluştururlar. Bu fikir aslında "Don't Be Greedy" deki Lee Chang-ho'ya çok benziyor. Her hamle vasat görünüyor, ancak% 51'lik bir kazanma oranını biriktirerek, Go'da uzun süre ilk sırada yer almayı başardı. Yatırımda en önemli şey kazanma oranı + sıklıktır. Yüksek kazanma oranı + yüksek frekans en iyisidir, düşük kazanma oranı + yüksek frekans en kötüsüdür. İyi bir kazanma yüzdesine ve uzun vadeli rekabet avantajlarına sahip olduğunuzda, harika getiri elde edebilirsiniz.
Ve bu tür bilimsel düşüncenin bende daha büyük etkisi var. A-hisse pazarı yavaş yavaş yurtdışına entegre olduktan sonra, denizaşırı varlık yönetimi şirketlerinin mükemmel yatırım ve araştırma sistemlerini özümsemek özellikle önemli hale geldi. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki 70 yıllık kamu fonları tarihinde, yalnızca üç gerçek yıldız fonu yöneticisi vardır: Peter Lynch, Bill Miller ve John Neve. Çoğu fon şirketi, daha eksiksiz bir yatırım araştırma sistemi kurarak yatırımcılar için fazla getiri yaratır. Dolayısıyla aletlerin kullanımı özellikle önemli hale geliyor. Daha gelişmiş yöntemlerin kullanılması da önemli bir fazla getiri kaynağı haline gelmiştir.
Tabii ki, yatırım araştırma sisteminin sanatsal bir parçası da olmalı.Bu sanat kişisel yeteneklere yansıyabilir.Mükemmel yatırım araştırma personeli, bir varlık yönetimi şirketinin hala en değerli varlığıdır. Cao Qing'in vurguladığı gibi, HSBC Jinxin Fund'ın yatırım araştırması, orijinal sezginin veya geçici düşüncenin yerini alacak sistem, süreç ve disipline daha fazla güvenmeyi umuyor, ancak bu, yatırım araştırma personelinin kişisel yatırım anlayışının artık olmadığı anlamına gelmiyor. Bu önemlidir, ancak bu, iyi araştırmacıların ve iyi fon yöneticilerinin içgörülerini elde etmek ve uygulamak için sistematik bir yolu giderek daha fazla benimseyecekleri anlamına gelir.
HSBC Jinxin Funds'ın mevcut yatırımcı yapısına bakıldığında, 30 Haziran 2017 itibarıyla profesyonel kurumsal yatırımcılar tarafından tutulan fonların piyasa değeri, HSBC Jinxin tarafından yönetilen kısmi özsermaye fonlarının toplam varlıklarının% 56'sından fazlasını oluşturuyor. Dış kaynaklı fonlar hariç tutulduğunda, HSBC Jinxin Fonu, 10 milyardan fazla az yönetilen fon ölçeği ile kamu fonları arasında en yüksek kurum oranına sahip şirket oldu. Bu aynı zamanda kurumsal yatırımcıların HSBC Jintrust Fund'ın bilim ve sanatı birleştiren entegre yatırım yaklaşımını tanıdıklarını da gösteriyor. Yurt dışı yatırım yöntemlerini A paylı sermaye piyasası ile birleştiren birkaç yerli fon yönetim şirketinden biri olan HSBC Jin, sistemin tahminden daha önemli olduğuna inanıyor. Sürekli gelişen bir yatırım araştırma sistemi oluşturarak, yatırımcılara uzun vadeli bileşik getiri sağlayacaktır.
En son makaleleri tıklayın:
Eğitim sektöründen fiyatlandırma gücü açısından bahsedersek, fiyatları neden uzun süre artırmak zorundayız?
Fund Godfather John Borg: 60 Yılda Amerikan Yatırım Fonlarında Büyük Değişiklikler
Büyüme hisse senedi tanrısının yatırım çerçevesi Bill Miller hakkında tekrar konuşmak
Yazar iletişimi için lütfen WeChat'i ekleyin: dianshi830 Lütfen mesleği ve firmayı bilgilendiriniz.
QR kodunu tanımlamak ve resmi hesabı takip etmek için uzun basın: Yatırım tıklayın
