JD.com sık sık büyük hamleler yapıyor. "Radikal" reformların sonuçları sürpriz mi yoksa sevindirici mi?
Özet: Jingdongun temelleri güçlüdür. Gelir 1920'lerde hala yüksek bir seviyede büyüyor ve aktif müşteri hesapları da artıyor. Şirket ayrıca uluslararası pazarları da araştırıyor. Şirket, gelir açısından yüksek büyüme gösteren bir şirketti, ancak şimdi odak noktası kârlılığa kaydı. Son olarak, nakit akışı en önemlisidir.
İşten çıkarmalar ve otomasyon gibi farklı maliyet azaltma önlemleri vardır.
JDnin değerlemesi bir sorun gibi görünmüyor: Şirketin yıllık gelir artışı% 27,5 ve% 32lik artış çılgınlık değil.
Neden JD.com'un şu anda güçlü bir alıcı olduğunu düşünüyoruz?
Aşağıda, son kazanç raporundaki dördüncü çeyrek verilerinin kısa bir özeti bulunmaktadır:
2018'in dördüncü çeyreğinde net gelir, 2017'nin dördüncü çeyreğine göre% 22,4 artışla 134,8 milyar RMB (19,6 milyar ABD Doları) oldu.
2017'nin dördüncü çeyreğindeki 0,64 RMB (0,09 ABD Doları) ile karşılaştırıldığında, 2018'in dördüncü çeyreğinde sürekli operasyonlardaki her bir ADS'nin seyreltilmiş net zararı 3,32 RMB (0,48 ABD $) oldu.
31 Aralık 2018'de sona eren on iki ayda, yıllık aktif müşteri hesapları 31 Aralık 2017'de sona eren on iki ayda 292,5 milyondan 305 milyona çıktı.
2017 yılının aynı dönemine göre 2018 yılının dördüncü ve üçüncü çeyreğinde üç aylık aktif müşteri hesapları sırasıyla% 20 ve% 22 arttı.
Gelir% 20'nin üzerinde artmasına ve aktif kullanıcıların% 20'den fazla artmasına rağmen, 2018'de şirketin performansı tatmin edici değildi. Şirketin CEO'su Liu Qiangdong'un acımasız davası da şirkete halkla ilişkiler ve kurumsal yönetişimde bir felaket getirdi. Yatırımcıların yapabileceği tek şey gözlemlemek ve bu sorunu yargı sisteminin çözmesine izin vermektir. Çin-ABD ticaret savaşı birçok Çinli şirketi, özellikle de JD.com gibi şirketleri aşağı çekti.Aslında JD.com, işlem başarısızlığından hiç etkilenmemiş gibi görünüyor.
Daha pratik bir bakış açısıyla, şirketin karlılık sorunları var (GAAP'ye dayalı) ve ön yatırımın serbest nakit akışına zarar verdiği görülüyor.
Bununla birlikte, duman ortadan kalktıkça, yatırımcılar ön yatırımın bugün ekilen tohumlar olduğunu ve önümüzdeki birkaç yıl içinde hasat edileceğini fark edecekler. Zamanın ön saflarında olmak istiyorsanız, karlılığa giden yolun açıkça görülebilmesini beklemek yerine bu şirkete şimdi bakmak en iyisidir.
Bu, gelir artmasına rağmen, kayıpların arttığını ve serbest nakit akışının negatif hale geldiğini açıkça göstermektedir.
Yıllık rapordan:
2018 yılının tamamı için teknoloji ve içerik giderleri, 2017'deki 6,7 milyar RMB'den% 82,6 artarak 12,1 milyar RMB'ye (1,8 milyar ABD Doları) yükseldi. Bunun nedeni, şirketin en iyi Ar-Ge yetenekleri ve teknoloji altyapısına yaptığı sürekli yatırımdır.
JD'nin finans müdürü 2018'i "yatırım yılı" olarak işaretledi ve yan kuruluş lojistik varlık yönetimi şirketi JD Logistics'in 2019'da daha fazla kar elde etmesi bekleniyor. Huang, "Gelecek yıl para kazanma gerçekleştirilebilir, bu da bu yılki genel kar tahminimizi etkileyecektir."
JD'nin yıllık sonuçlarının nakit akışı ve işletme sermayesi
Sermaye harcamaları 2017'de 11,3 milyar RMB'den 21,35 milyar RMB'ye çıktı ve neredeyse iki katına çıktı.
JDnin büyümesi farklı pazar segmentlerine kaydı
JD artık sıcak bir başlangıç şirketi değil, büyüme oranını korumak zor. Geleneksel olarak, işinin çoğu elektronik ürünler satmaktadır. Çoğu yatırımcı şirketi hala bu şekilde görüyor ve sapmalar var.
Geçen yıla göre toplam gelir% 27,5 arttı ama artışın kaynağı oldukça ilginç.
* Şirketin yeni işi, üçüncü şahıslara lojistik hizmetleri, teknik planları ve denizaşırı işleri içermektedir.
Yeni iş% 244 arttı. Ölçek hala küçük olmasına rağmen, bu ivmeyi sürdürmek için birçok girişim yapılmıştır. Batı pazarında kırılma girişimine Walmart veya Google gibi müttefikler yardımcı oldu.Şirket, dünyaya hizmet etmek için devasa bir lojistik ağı kurmak için COSCO ile bir ortak girişim kurdu. Wal-Mart, şirketin% 12'sine sahiptir.
Her bölümün geliri
Elektronik ürünler ve ev aletlerinden elde edilen gelir ise% 18,6 arttı. Büyüklüğü nedeniyle genel gelir artışı rakamlarını aşağı çekti. Bununla birlikte, JD.com gibi pazar şirketleri için daha ilginç bir ölçü GMV'dir (Toplam Ürün Değeri). Bloomberg, Aralık 2018'de GMV'nin 500 milyar yuan'dan fazla arttığını bildirdi. Bu artış muhtemelen daha fazla kar getirecek.
Genel ürün geliri% 43 arttı
Hizmet geliri% 50,4 arttı
Şirket, küçük yeni işletmelerin büyümesini teşvik etmeye çalışıyor. Aynı zamanda daha eski ve daha geleneksel işletmelerinin karlılığına daha fazla dikkat etmeye çalıştı.
Bu yılın başlarında şirket, yöneticilerini% 10 azaltacağını söylemişti. Şimdi işgücünü% 8'e kadar azaltacağına dair söylentiler var. Jingdong'un 178.000 FTE'si var, bu nedenle çalışan sayısı 14.000'i aşıyor.
Şirket, lojistik, teknoloji ve otomasyona büyük yatırım yapmış görünüyor. Şimdi her şey yerli yerinde olarak, personel işten çıkararak ve bu yatırımlardan yararlanarak maliyetleri düşürmeye çalışıyor.
Neyse ki şirket, hisselerinin% 20'sine sahip olan ana yatırımcısı Tencent'ten öğrenebilir. Tencent ayrıca büyüme ivmesine ayak uydurmaya çalışıyor ve şirketi yeniden yapılandırıyor.
JD'nin değerlendirme kriterleri
Amerika Birleşik Devletleri ile Çin arasındaki ticaret savaşı, Çin borsasında, özellikle denizaşırı ülkelerde daha fazla hisse satma konusunda hırslı büyük çevrimiçi perakendeciler ve "büyüme hisse senedi etiketi" nedeniyle yüksek bahisler için duyarlılığı iyileştirmedi.
JD.com'un ve rakibi Alibaba'nın hisse senedi fiyatı 2018 yazında düşmeye başladı ve Aralık 2019'a kadar düştü. Ancak 6 ay içinde yatırımcının getiri oranı% 30'a yakındı.
Şirket 2018'de kar etmedi, ancak net zararı, geçen yılın aynı dönemindeki 800 milyon ABD doları net zarara kıyasla 400 milyon ABD doları oldu.
Finviz web sitesi bize JD.com'da ileri P / E oranı 32 ve Alibaba.com'da 27.6 ileri P / E oranı sağlıyor. Elbette P / E oranının büyümesine dikkat etmeliyiz.
PEG oranı şu şekilde hesaplanır:
PEG = (P / E) / yıllık EPS büyümesi
1'lik bir PEG oranı, bir şirketin "mükemmelliğe göre fiyatlandırıldığı" anlamına gelir. Düşük, hafife alınmış, yüksek ise fazla tahmin edilmiş demektir.
Mevcut JD fiyatı için, yıllık% 32'lik bir gelirle büyümesi gerekir. Bunların yaklaşık% 28'i sürekli gelir artışı ile destekleniyor, bu da şirketin maliyetleri% 5 daha azaltması gerektiği anlamına geliyor.
Hisse başına büyümeyi ve maliyetleri artırabilecek üç şey olduğuna inanıyoruz:
Yöneticilerin% 10'unu ve çalışanların% 8'ini azaltın
Teknoloji ve lojistik yatırımları meyvelerini vermeye başlıyor (CFO'nun belirttiği gibi)
Mevcut şirketlerin ölçek ekonomileri ve "yeni işlerin" iyileştirilmesi (Çin ile ABD arasındaki ticaret savaşını çözme)
Yukarıdakiler şirketin gerçek temel işine odaklanıyor, ancak hepimiz hisse senetlerinin yalnızca temellere bağlı olmayacağını biliyoruz. ABD ile Çin arasındaki ticaret savaşı çözülebilirse, yatırımcılar Çin hisse senetlerinde kapsamlı bir ayarlama yapacaklar. JD.com bir perakende şirketidir, küresel bir genişleme planına sahip yüksek riskli bir İnternet şirketidir ve bu etkiden çok fazla faydalanması muhtemeldir.
Bu makale ABD Hisse Senedi Araştırma Derneği'nden
Daha heyecan verici bilgiler için lütfen finans sektörü web sitesini (www.jrj.com.cn) ziyaret edin
