Qin Shuo: Yağma ve genişlemenin dışında, iyi bir Çin pazarı bizden ne kadar uzakta? Geniş görünüm
-
Yazar: Qin Shuo / Qin Shuo arkadaş çevresi: qspyq2015
Amerika Birleşik Devletleri'nde geçtiğimiz iki hafta içinde, önce Buffett Yıllık Toplantısına ve Çin-ABD Yatırımcı Resepsiyonuna katıldım ve ardından birkaç şehri ziyaret ettim. Bu süreçte sık sık benzer sorular soruluyor: Amerikan Rüyası harika, ABD hisse senetleri yeni zirvelere ulaştı, Çin Rüyası harika ve ekonomik büyüme oranı ABD'nin iki veya üç katı, ama Çin borsası neden düşmeye devam ediyor?
Daha doğrusu soru şu: Çin ekonomisi büyük ve hızla büyüyor, neden iyi ve güçlü bir sermaye piyasası yok?
O zaman cevabım birkaç açıdan başka bir şey değildi: Biri ABD borsası ekonominin temellerini yansıtabilirken, Çin borsası ekonominin temellerini tam olarak yansıtamaz.Örneğin, Tencent ve Alibaba bu yıl% 30 ila% 40 artarken, JD.com% 60'ın üzerinde bir artışla 25 ABD Dolarından 40 ABD Dolarının üzerine çıktı. , Sina ve Weibo da yeni rekorlar kırdı, ancak hiçbiri A hisselerinde listelenmiyor; iki ABD borsası kurumsal yatırımcıların hakimiyetindedir ve piyasa nispeten rasyoneldir. Çin borsasının "perakende satışı", büyük inişler ve çıkışlar ve keskin bir yükselişin ardından keskin bir düşüşle hala nispeten ciddidir. Keskin bir düşüşün ardından, acıyı yatıştırmak uzun zaman alacaktır ve acıyı hemen başlatmak zordur. Güçlü bir aşk turu; Üç Borsaya kayıtlı Çinli şirketlerin performansı istikrarsız, gıda için gökyüzüne güveniyor ve sürekli değer yaratma yeteneği güçlü değil.Örneğin, son zamanlarda endüstriyel işletmelerin karlılığı arttı, bunun% 90'ı, kurumsal inovasyon ve yönetim yetenekleriyle hiçbir ilgisi olmayan ÜFE'nin (endüstriyel üreticinin fabrika çıkış fiyatı) geri kazanılmasından kaynaklanıyor. .
"Ne kadar çok finansman o kadar iyidir, ancak etkin getiri dikkate alınmaz"
Bu ifadeler doğru olmalı ama biraz daha düşünürsek anladım ki Çin'in sermaye piyasasının köklü sorunu hala kurumsal tasarımla ilgili, yani yatırımcıların, özellikle küçük ve orta ölçekli yatırımcıların iyi getiri elde edip edemeyeceğinden çok finansörlerin çıkarlarına daha fazla önem veriyor. Bu "etkin getirileri dikkate almadan daha fazla finansman o kadar iyi" sorunu, tüm Çin ekonomisinin "yüksek yatırım, yüksek tüketim ve yüksek kaldıraç" büyüme modeli ile tamamen aynıdır. Kibar olmak gerekirse, bu tür bir pazar ve büyüme sürdürülemez; daha ciddi olmak gerekirse, bu modeller esasen yağma ve israftır. İlki, yatırımcıların kaynaklarını yağmalamaktır ve ikincisi, ekonomik faktörlerin, çevresel ve sosyal kaynakların israfıdır.
Önce 13 Ocak 2011'de listelenen bir vakaya bakalım Huarui Rüzgar Gücü , Onun ihraç fiyatı 90 yuan, cari hisse senedi fiyatı 1.5 yuan civarında ve adı da "* ST Ruidian" olarak değiştirildi. Şirketin 2010 yılındaki net karı 2.856 milyar yuan idi ve önceki yıllardaki karı yüksek oldu. Listenin ilk yılında, performans keskin bir şekilde 599 milyon yuan'a düştü ve ayrıca geliri önceden teyit etmek için sahte belgelerin kullanılması ve toplam karların şişirilmesi vakaları da vardı. 2012 ve 2013 yıllarında, zarar sırasıyla 583 milyon yuan ve 3.764 milyar yuan idi. 2014 yılında sihirli bir şekilde hisse başına yüzde 1 kar elde etti ve listeden çıkarma risk uyarısını kaldırdı. Daha sonra 2015'te 4,452 milyar yuan ve 2016'da 3,099 milyar yuan kaybetti. Hesaplanan, o zamanlar "dünyanın 1 numaralı rüzgar enerjisi" olarak bilinen Huarui Rüzgar Enerjisi, halka arzda toplanan 9,3 milyar yuan'dan çok daha fazlasını listeledikten sonra birikmiş kayıplara sahipti. "* ST Ruidian" 300.000'den fazla hissedara sahip ve ihraç fiyatına yakın satın alan yatırımcılar cüruf dışında her şeyi kaybetti.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu tarafından son zamanlarda verilen cezalara bir göz atalım Jiangsu Yabaite Technology Co., Ltd. . 2015'ten Eylül 2016'ya kadar Yabaite, yaklaşık 580 milyon yuan'lık şişirilmiş işletme geliri ve yaklaşık 260 milyon yuan'lık şişirilmiş kar biriktirmek için hayali denizaşırı mühendislik projeleri, hayali uluslararası ticaret ve iç ticaret vb. Kullandı. Mevcut toplam kâr yaklaşık% 73'tür ve 2016'daki şişirilmiş kâr, mevcut toplam kârın yaklaşık% 11'ini oluşturdu. Menkul Kıymetler Kanununun 193. Maddesinin 1. paragrafına göre, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu Yabaite'ye 600.000 yuan para cezası vermeyi planlıyor.
Bir ilkokul öğrencisi, bir sınavda kopya çekmenin ve intihal yapmanın notların iptaliyle sonuçlanacağını bilir. Çin'in sermaye piyasasında, uydurma, uydurma ve toplu hile yaygındır ve yüzbinlerce para cezası söz konusudur! Bu cesaret verici ve yol gösterici nedir? ! Sinovel ve Yabaite gibi şirketler piyasaya nasıl girdi?
İyi bir pazar, yatırımcıları koruyan bir pazardır
"Yatırım risklidir ve piyasaya girerken dikkatli olmalısınız." Sermaye piyasasında daha fazla "yalancı" olsa bile, "kan akıyor" olsa bile, yayılmayı asla durdurmayan bu sloganın yatırımcıları kendi işlerine benziyor. Size spekülasyon yapmanızı kim söyledi. , Uzun hafıza değil mi?
Ancak iyi bir sermaye piyasası, küçük ve orta ölçekli yatırımcıların haklarını ve çıkarlarını tam olarak korumalı ve bırakmamalı, bırakın piyasa onu eğitsin. Nedeni basit, piyasanın bilgi açısından dezavantajlı tarafı. Aynı zamanda, onların katılımı olmadan, piyasa işlemleri hızla terkedilecek, hatta "üç pano" bile.
Aynı kişi hem tüketici hem de yatırımcı olarak farklı pazar gücüne sahiptir. Bir tüketici olarak, fiziksel pazara, özellikle tüketim malları pazarına girdiğinde temelde rasyoneldir ve güvenli et, güvenli süt tozu ve güvenilir ev aletleri almayı ummaktadır. Belirli bir ürün veya hizmetten memnun kalmazsanız ve yaralandıysanız, şirket ne kadar övünürse göstersin, bir dahaki sefere onu seçemezsiniz. Bu nedenle, tüketim malları pazarı, en uygun olanın hayatta kalmasını sağlamak kolaydır. Ancak bir kişi sermaye piyasasına yatırımcı olarak girdiğinde durum karmaşıktır, çünkü genellikle alış ve satış arasındaki fiyat farkından kar elde eder. Bir bütün olarak piyasanın havasından etkilenecek ve ayrıca davul çalma ve çiçek yayma "aptalca zihniyetine" sahip olacak. Bu tür bir "hayvan ruhu" davranışını genellikle mantıksız hale getirir. Örneğin, tamamen aşina olmadığı bazı "temalar" satın alacak ve yükseliş ve düşüşün peşine düşecektir. Aynı hisse senedi için ne kadar yüksek alırsanız, o kadar düşük satarsınız. .
Yatırımcıların piyasadaki zayıf ve mantıksız bilgileri nedeniyle, iyi bir piyasanın zorunlu görevi güçlü olanı bastırmak ve zayıfı desteklemektir - bilgi üst tarafının fırsatçı davranışını sınırlandırırken, küçük ve orta ölçekli yatırımcıların olabildiğince çok ve mümkün olduğunca elde etmesine yardımcı olmalıdır. Doğru bilgi, karar vermeyi daha rasyonel hale getirir.
Ancak uzun bir süredir, dayanak finansçılara karşı daha önyargılı olduğundan, Çin sermaye piyasasının doğru olmayan, yanlış ve şirket bilgilerinin zamansız ifşası oldukça hoşgörülü veya seçicidir. A-hisse pazarında, yüksek gönderimli transferler öneren büyük hissedar sıkıntısı yoktur ve daha sonra indirim sahipleri haline geldiler ve şirket yakında para kaybedecek. Büyük hissedarlar, küçük ve orta ölçekli yatırımcıları mahrum bırakmak için borsada işlem gören şirketlerle ilgili işlemleri kullanır ve aracılar, kamu ve özel yerleştirmeler liste ile işbirliği yapar Şirketlerin "piyasa değeri yönetimi" yürütmesi daha da yaygındır. Bazı "bilgiler" "çukur kazma", gerçek ifşa etmeme, güvenilmez ifşaattır, ancak büyük ölçüde cezalandırılamaz, şirketin iflası ve American Enron Company'nin sahtekarlığında olduğu gibi muhasebe firmasının feshinden bahsetmiyorum bile.
Oaktree Capital Management'ın kurucusu Howard Marks, "Yatırımdaki En Önemli Şey" kitabında bir keresinde bir pilot arkadaşına, pilot olmak nasıl bir duygu olduğunu sorduğunu söyledi. Arkadaş dedi "Çoğu zaman hiçbir şey yapmıyorum ve bazen korkuyorum." . Max aynı şeyin yatırım için de geçerli olduğunu söyledi, çoğu zaman yapacak hiçbir şeyi yok ve bazen korkuyor. Çin pazarı ne olacak? Şangaylı tanınmış bir yatırımcı olan Wang Guobin, borsaya 1992 yılında girdi. Uzun yıllar Çin'de yatırım yaptıktan sonra, "Çoğu zaman korkmuş, ara sıra hiçbir şey yapmama" . Bunun iki sebebi var: Birincisi, gece yarısı bile piyasa kuralları değişti, ikincisi, şirketin "kara kuğu" olayları sık sık meydana geliyor ve borsada işlem gören şirketler tarafından sahtekarlık olağan dışı değil.
Profesyonel yatırımcılar hala "çoğu zaman dehşete düşüyorlar." Sıradan küçük ve orta ölçekli yatırımcılar daha fazla inciniyor ve uyuşuyor ve çoğu zaman hayal kırıklığına uğruyorlar.
Her yerde avcılar var, herkes yırtıcı olabilir
Sermaye piyasası, bir doların kârını piyasa değerinin düzinelerce hatta yüzlerce katına çıkarabilen bir servet artırıcıdır. Bu tür bir para kazanma etkisi karşısında, yasal bir kısıtlama ve kesintisiz denetim yoksa, herhangi biri yağmacı bir zihniyete sahip olabilir.
2010 yılında ev sahipliği yaptığım yuvarlak masanın davetlilerinden biri Asya için Boao Forumu Fidelity'den Anthony Bolton, İngiliz tarihinin en başarılı fon yöneticisi . Graham ve Buffett ile aynı itibara sahip bir yatırımcıdır. Fidelity'nin fonlarını yönetme konusunda 28 yıllık başarıya ulaştı. Yıllık ortalama getiri oranı% 19,5 Harika kayıt. O sırada Hong Kong'a güvenle taşınmış, Orta Düzeylerde bir ev satın almak için 70 milyon Hong Kong dolarından fazla harcamış ve özellikle Çinli şirketler için bir Fidelity Çin Özel Durumlar fonu çalıştırmaya başlamıştı. Yatırım tarihinin en heyecan verici sayfası olacak. Ancak üç yıl sonra Bolton ne yazık ki Çin Fonu'ndan çekildi. 18 Haziran 2013 itibarıyla Fidelity China Fund'ın getiri oranı -% 14,42'dir.
Boltonun başarısızlığının ana nedenlerinden biri, Birleşik Krallık'ta uygulanan alışkanlığa uygun olarak devlete ait büyük işletmeleri geri püskürtmesi ve küçük ve orta ölçekli özel işletmeleri sevmesiydi. Nedeni şuydu: "Devlete ait işletmeler, hissedar getirilerini en üst düzeye çıkarmayı hedeflemiyor. Özel işletmelerle karşılaştırıldığında, devlete ait işletmeler daha az riskli, ancak önümüzdeki birkaç yıl içinde piyasanın yıldızları olacaklarını sanmıyorum." Bu yüzden çok sayıda özel tüketici ve hizmet şirketi hissesi satın aldı. Ama sık sık mayın almayı beklemiyordum. Bawang Çin tıbbı şampuanının kanserojen içerdiği tespit edildi, Boshiwa şüpheli mali dolandırıcılığa maruz kaldı, Ports, büyük hissedarlara, yan kuruluşların yöneticilerine ve ilgili taraflara yaklaşık 780 milyon RMB faizsiz kredi sağladığını "eksik bildirdi" Sunway Education CEO şirketin mührünü aldı, varlık devri iddiasıyla Xi'an Baorun sahtekarlıkla suçlandı ... Bir dizi saldırıdan sonra Bolton nihayet fark etti "Özellikle bazı küçük ve orta büyüklükteki hisse senetleri olmak üzere birçok veri ve bilgi doğru olmayabilir" . İçini çekti "Hata, ne ticaret stratejimde ne de bu olgunlaşmamış piyasada değil, ancak stratejimi bu olgunlaşmamış pazara koyuyorum."
Boltonun dersi gösteriyor ki, hangi pazarda yırtıcılar olursa olsun, devlete ait şirketler ve özel şirketler yırtıcı olabilir. Nispeten konuşursak, Çinli aileler de dahil olmak üzere Asya'daki aile işletmeleri, kurumsal yönetişimde daha zayıf performansa sahiptir. Servet istekleri daha güçlüdür ve bağlantılı işlemler veya hileli hesaplar yoluyla küçük ve orta ölçekli yatırımcıları çıkarlarından mahrum etmek daha kolaydır.
Tanınmış iktisatçılar Akerlov ve Romer, iflas yoluyla kar elde etmek için "mal sahibini yağmalamak" üzerine klasik bir makalede, Sınırlı sorumluluk sistemi şirket sahibine alacaklıları istismar etme imkânı verdiğinden, mal sahibi bir ödeme gücü kuruluşunu kasten iflas ettirebilir ve böylece kâr için iflas, "gerçek ekonomik değeri maksimize etmekten daha çekici bir strateji" haline gelmiştir. Şirketler başarıya ulaşmak için her şeyi yapmak yerine iflastan toplum pahasına kâr etme güdüsüne sahip olursa, o zaman ekonomik gölgeli faaliyetler ortaya çıkacaktır. Kötü muhasebe sistemleri, gevşek denetim ve ihlaller için kötü cezalar mal sahiplerine neden olur. Kendisi için şirketin değerinden fazlasını elde etmek ve sonra borçları temerrüde düşürmek, iflas etmek ve kar etme davranışı ortaya çıkacaktır "," Ne yazık ki, bu kadar ciddi teşvik çarpıtmalarıyla karşı karşıya kalan sadece hükümet tarafından garanti edilen şirketler değildir. Predation bir simbiyoz olabilir. Diğer pazarlara yayıldı, yeraltı ekonomik faaliyetlerini uygunsuz teşviklerle dolu hale getirdi. "
Çin'in sermaye piyasasında her zaman bir "karşılaştırma etkisi" olmuştur. Bir şirketin yönetiminde bir sorun vardır. Bu, geçmişteki hataların değişmesi değil, diğer şirketlerin durumu. "Neden yapsın, yapamam?" Yağma neredeyse kollektif bir bilinçsizliğe dönüştü.
Profesör Qian Yingyi, 2005 yılında "Kötü Bir Piyasa Ekonomisinden Kaçının ve İyi Bir Pazar Ekonomisine Doğru Hareket Edin" başlıklı makalesinde, herhangi bir piyasa ekonomisinin potansiyel olarak talan edildiğine işaret etti. "Kötü bir piyasa ekonomisinin ortak paydası, özel yağma ve devlet talanına karşı yetersiz kısıtlamanın olmamasıdır. Özel yağmalama üzerindeki yetersiz kısıtlama, genellikle hükümet yetersiz veya eylemsiz olduğunda ortaya çıkar; hükümetin yağmalanmasına karşı yetersiz kısıtlamanın temel nedeni, hükümetin çok fazla güce sahip olmasıdır. Yapılmaması gereken pek çok şey yapın. " Yağmayı üç duruma ayırdı.
Biri özel yağmadır Aşağıdakiler dahil: başkalarının eşyalarını çalmak; fon yöneticileri, karmaşık yollarla yatırımcıların parasını, mevduat sahiplerinin parasını ve ülkenin parasını kendilerine çevirmek; tüketicilere belirli hizmetleri sunmayı vaat ediyor ve parayı ödedikten sonra hizmet sunmayacak , Ya da düşük kaliteli bir hizmet verin; işçilerin ücretlerinde ve tedarikçi ödemelerinde gecikme vb.
İkincisi, hükümetin yağmalanmasıdır. Aşağıdakiler dahil: rastgele paylaştırma, kamu hizmetlerinin gereklerini aşan harçlar ve vergiler, gazete ve dergi siparişi için idari düzenlemeler, vb .; enflasyon aynı zamanda bir tür hükümet yağmadır; bazı yetkililer zenginliği kendi ellerine aktarmak için çeşitli onay yetkileri kullanır ki bu yolsuzluk olarak kabul edilir. yağma.
Üçüncüsü, hükümet gücü aracılığıyla özel yağmadır. Örneğin, bazı endüstriler tekel arayışındadır ve potansiyel rakipler üzerinde pazara erişim kısıtlamaları koyması için hükümete lobi yapar; örneğin, şirketler içeriden ve menkul kıymet şirketleri tarafından müşteri mevduatlarını uygunsuz şekilde kontrol eder.Bu, hükümetin açıkları doldurmasını veya kılık değiştirmiş sübvansiyon olarak düşük faizli krediler vermesini gerektirir. Aslında tüm halkın parası kullanılıyor, bu da halkın yağmalanmasıdır.
Yağma kesinlikle haksızlıktır. Aynı zamanda, insanlar toplumda çok fazla özel yağma ve devlet talanı olduğunu fark ederse, o zaman rasyonel bir kişi servet yaratma ve verimliliği artırma faaliyetlerini azaltacak ve yağma ve rant arayışını taklit edecektir.
Çin'deki bir grup dürüst iktisatçı ve hukukçu neden her zaman "iyi bir piyasa ekonomisinin hukukun üstünlüğü altındaki bir ekonomi" olduğunu vurguluyor? Çünkü hukukun üstünlüğü hem hükümetin yağmasını hem de özel yağmayı kısıtlıyor. Ama söz konusu olsun, hükümet veya özel sektör, hukukun üstünlüğü genellikle aynıdır.
Kayıp ve Çin'in refahından çıkış yolu
Bir ekonomi çılgınca zenginlik kazanma atmosferiyle dolu olduğunda, her ekonomik hücre harekete geçirildiğinde ve herkes paraya baktığında, ekonomik toplamı gelişmeye ve canlılık dolu olmaya mahkumdur. Ancak yağma sorunu iyi çözülemezse ve çok sayıda işletme, uzun vadeli rekabet gücünün iyileştirilmesine yatırım yapmak yerine yağma yoluyla yenilikten daha fazla zenginlik elde edebilirse, o zaman böyle bir ekonomi güçlü olamaz ve hatta olabilir " Güveni yok etmek ".
Bazı arkadaşlar sorabilir, Çin ekonomisindeki makro borç seviyesi giderek yükseliyor ve sermaye yatırımlarının etkinliği, maliyetin altında bile, gitgide düşüyor, neden devam edebiliyor? Kaynak kısıtlamaları henüz sona ermediğinden, hala yapılandırılabilecek kaynaklar vardır. Çinin kentleşmesi devam ediyor, hükümetin kaynakları (özellikle toprağı) seferber etme kabiliyeti hala güçlü, devlet kredisine dayalı finansal kredi güvenilirliğini koruyor ve yüz milyonlarca işçi ve içerik oluşturucu hala çok çalışıyor. Bu nedenle, Çin ekonomisinin hala yatırım yapmaya devam etme kabiliyeti var. Düşük çıktı verimliliğine gelince, bu eski bir sorundur ve gürleme çarkını ileri doğru döndürmez.
Geçtiğimiz on yıllardaki reform ve açılımlara baktığımızda, Çin'in ekonomik büyümesi ne zaman daha iyi bir aşamada oldu? Cevap açık, yani Çin ekonomisi toplam faktör verimliliğinin (TFP) iyileştirilmesine daha çok dayandığında ve yoğun kalkınma yolunu tuttuğunda.
Japonya'daki Hitotsubashi Üniversitesi'nde ekonomi profesörü olan Wu Xiaoying, 1980'den 2010'a kadar Çinin endüstriyel ekonomisiyle ilgili bir çalışmada, Çinin son 30 yılda TFP ortalama yıllık büyüme oranının çok düşük olduğunu, yalnızca% 0,5 olduğunu buldu. DTÖ ile küresel mali kriz arasındaki altı yılda, Çin'in ekonomi tarihindeki muhtemelen en hızlı TFP büyümesi yaşandı.
Çin'in DTÖ'ye girişi, Çin'i daha fazla açıklık, daha özgür rekabet ve daha yüksek derecede ekonomik yasallaştırma aşamasına sokmaya sevk etti. Bu kurumsal değişim, verimliliği iyileştirmek için koşullar yarattı.
Neden açık? Çünkü açılmamış bir ekonomi geride kalmalı. 100'den fazla ülkede yapılan araştırmalar sonucunda, kapalı politika ile karşılaştırıldığında, açık politikanın GSYİH'yı yılda yaklaşık% 2 oranında artırabileceği bulunmuştur. (Qian Yingyi, 2005)
Neden serbest rekabet? Çünkü serbest piyasadaki rekabet baskısı, firmaları iç sistemik inovasyon, yeni ürün üretme ve yeni süreçler oluşturma sürecinde sektördeki tüm şirketler arasında rekabet ve yenilikçi teknolojilerin yaratılması ve kullanılması konusunda şirketler arasında işbirliği dahil olmak üzere inovasyona devam etmeye zorlamaktadır ( Çapraz lisanslama gibi). İnovasyon rekabeti bir silahlanma yarışına benzer - her bir taraf diğer tarafın kendisine askeri bir saldırı başlatacağından endişe duyuyor, bu nedenle her zaman başka bir ülke ile aynı askeri harcamayı minimumda tutmanın gerekli olduğuna inanmıştır - benzer şekilde her şirket, İnovasyona en azından aynı miktarda çaba ve harcama yapmak ölüm kalım meselesidir. Serbestçe rekabet eden bir ekonomi, sürekli bir inovasyon dalgasına sahip olmak zorundadır. (Baumol)
Hukukun üstünlüğü neden? Çünkü ancak hukukun üstünlüğü yoluyla üretken girişimcilik faaliyetlerine teşvik sağlayabiliriz ve girişimcilerin üretken olmayan veya yıkıcı servet biriktirme faaliyetlerine yönelmesini engelleyebiliriz. Kurumsal düzenlemeler, cesur rant arayışına veya yıkıcı faaliyetlere daha fazla ödül verirse ve üretken yenilikçi faaliyetlere daha az ödül verirse, o zaman bir ekonomideki girişimcilik kaynakları daha üretken teşebbüslerin dışına tahsis edilecektir. . (Baumol)
Bugün Çin, birçok üretim alanında ve İnternet hizmeti alanlarında güçlü bir rekabet gücü inşa etmiştir.Ana neden tam rekabet ve girişimcilik ve girişimciliğin gelişmesidir. Bu rahatlatıcı. Bununla birlikte, 2001 yılında DTÖ'ye katıldığı ve baskı altında küresel rekabete katıldığı yıllara kıyasla, Çin ekonomisi mali krizden sonra çok kısa sürede "varlık refahına" doğru genişlemeye başladı. Gayrimenkulde Büyük Atılım ve büyük finansal patlama birlikte uçtu ve Çin'de yeni bir büyüme turuna hükmetmek için birbirlerini zorladı. Çin'deki birçok zengin insanın serveti, "varlık yeniden değerlemesi" nedeniyle yeni bir seviyeye ulaştı ve daha önce araziyi çevreleyenler servet kazananları oldu.
Bence bu, Çin'in refahının kaybı. Tüm toplumun kaynakları ve çıkarları varlık refahına fazla tahsis edildiğinde, faktör maliyetleri hızla yükselmekte ve bir anlamda üretken faaliyetlerin ve emek değerlerinin sıkışıp yağmalanması oluşmaktadır.
Çinin ekonomik kalkınma modeli faktör girdisi ve varlık refahı tarafından kilitlenmeye devam ederse, Çinin servet kodamanları ve pazara yeni başlayanlar yenilikçi ve üretken faaliyetlerden giderek daha fazla saparsa, Çin büyümeye devam edecekse de, avlanma ve genişlemeden gerçekten kurtulmak mümkün olmayacaktır. Bu nedenle, Çinin sermaye piyasası gerçekten yatırımcı dostu ve etkili bir piyasa olamaz.
Yağma ve genişlemenin arkasındaki "hasta iş" ortamından, iyi bir Çin pazarı bizden ne kadar uzakta?
Bu makale 1922'de doğan ve 5 Mayıs 2017'de ölen ünlü iktisatçı Profesör William Baumol'u anıyor.
-
Referanslar
"Kötü Pazar Ekonomisinden Kaçının ve İyi Bir Pazar Ekonomisine Geçin", Qian Yingyi
"Yenilikçi Mikroekonomi: Pazar Ekonomisinin Büyüme Motoru", William Baumol
"Bu makale yalnızca yazarın kişisel görüşlerini temsil etmektedir"
Qin Shuo Moments WeChat genel hesabı: qspyq2015
İş İşbirliği Lütfen WeChat ile iletişime geçin: qspyqswhz
